AMD官宣Helios投產，當前適合佈局嗎？
期權sir拆熱點｜英特爾、AMD雙雙新高！錯過英偉達的你，CPU賽道還能上車嗎？
過去兩年無數投資者遺憾踏空GPU超級行情；如今算力敘事發生根本性切換，CPU站上風口，Agentic AI驅動行業空間翻倍擴容，AMD、英特爾各自走出差異化成長曲線。
一、驅動邏輯：AI進入智能體時代，CPU從配角變身算力中樞
過去兩年，市場有一個簡單粗暴的邏輯：AI就等於GPU。誰擁有的英偉達芯片多，誰就掌握了算力。但2026年，市場邏輯正在發生一個關鍵切換：AI從訓練，走向推理；從回答問題，走向自主完成任務。
這就是Agentic AI（智能體AI）的崛起。當AI助手不再只是輸出一段文字，而是需要規劃步驟、調用工具、訪問數據庫、檢查執行結果、協調多個子任務時，算力需求發生了結構性變化——GPU擅長大規模並行「算」，CPU更擅長順序執行「管」。
華爾街多家機構給出了同一組信號：
– 美銀預計，2030年全球服務器CPU市場規模將從2025年的約350億美元擴張至1700億美元以上；
– 巴克萊更激進，將2030年CPU總市場規模預測上調至接近2000億美元；
– AMD CEO蘇姿豐則將2030年服務器CPU TAM預測翻倍上調至1200億美元以上，並給出35%+的年複合增速。
更直觀的變化在配比上。英特爾CEO陳立武在近期的播客訪談中明確指出，隨着Agentic AI和推理場景的爆發，數據中心服務器中CPU與GPU的配比已從過去的1:8向1:4乃至1:1演變。
簡單來說，此前市場只看懂 「AI=GPU」 的單層邏輯，忽略AI系統是CPU+GPU協同的完整架構；智能體浪潮徹底重估 CPU 價值，這條被忽視的主線，成爲錯過英偉達資金的全新佈局方向。
二、AMD：數據中心業務業績兌現，增長確定性高
AMD 核心壁壘在於EPYC霄龍系列的多核多線程架構，精準匹配獨立AI服務器高吞吐需求。
數據中心業務業績兌現，供應鏈鎖定產能，增長確定性高
2026財年Q1，AMD數據中心業務收入達57.75億美元，同比增長57%。據Mercury Research數據，AMD在服務器CPU市場的收入份額已達46.2%（2025年同期爲39.5%），出貨量份額33.2%——收入份額顯著高於出貨份額，說明其產品組合在高端市場的定價能力正在增強。
蘇姿豐在臺北論壇上直言：CPU市場需求遠高於一年前的任何預測。爲此，AMD宣佈在AI領域投資逾100億美元，鎖定中國臺灣先進封裝、基板及機架級系統製造產能至2029年；同時，採用台積電2納米工藝的Venice CPU已宣佈量產。
AMD的優勢在於幾個層面同時疊加。
– 產品端，其產品線覆蓋通用企業CPU、頭節點CPU、面向智能體AI的高核心數CPU三大細分，幾乎全場景覆蓋。
– 客戶端，Meta與AMD簽署6吉瓦Instinct MI450 GPU與第六代EPYC CPU的捆綁訂單；OpenAI的6GW GPU供應協議中，CPU部署規劃被同步納入。
– 財務能見度上，AMD將Q2服務器CPU指引上修爲70%以上增長。
估值不便宜，但機構仍在上調
坦率說，AMD新高之後估值已經不便宜，但增長預期也在同步上修：富國銀行6月30日將目標價從505美元上調至615美元；瑞銀將目標價從455美元大幅上調至670美元。
蘇姿豐給出的長期願景更激進：未來三到五年數據中心年均增長超60%，把數據中心年營收推向1000億美元。
三、英特爾：高彈性修復故事，Foundry+AI PC是關鍵變量
股價爲何年內能漲278%？
相較於AMD的穩步推進，英特爾的故事則更具戲劇性和彈性。在CEO陳立武的帶領下，英特爾正講述一個「王者歸來」的轉型故事，市場正在爲它的復甦前景投票。
英特爾的想象空間主要來自三個方面：
1、製程與代工業務的突破：這是英特爾轉型的核心。
其備受矚目的Intel 18A製程已進入量產階段，升級版18A-P也進入了「風險生產」階段。同時公司拆分先進封裝獨立業務，聘請前SK海力士CEO統籌 EMIB-T、HBI封裝產線，對標台積電 CoWoS 搶佔先進封裝增量市場。
更重要的是，代工業務接連傳來利好。不僅 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 已下達2028年超300萬枚TPU的代工訂單， $英偉達 (NVDA.US)$ 也開始測試其18A工藝和EMIB封裝技術，用於其未來的GPU架構，SK海力士也在測試其HBM與英特爾封裝方案的兼容性。 $蘋果 (AAPL.US)$ 也已確認與英特爾合作，在美國本土設計製造芯片。美國政府的「芯片法案」支持和直接入股，爲英特爾提供了獨特的「美國製造+政策紅利」護城河。
英特爾代工業務此前單季虧損24億美元，若後續頭部客戶訂單落地、良率持續爬坡實現扭虧，將帶來極大估值彈性，這是英特爾區別於AMD的獨有敘事。
2、AI PC與客戶端業務：
英特爾正押注AI PC作爲新的增長點。其Core Ultra系列處理器，特別是採用18A製程的產品，強調在端側運行AI模型的效率和續航能力，與 $微軟 (MSFT.US)$ 、Perplexity等夥伴構建新的PC生態。
3、領導層與戰略：
CEO陳立武近期在採訪中，提出 5-10 年股東回報10倍的長期目標，並佈局玻璃基板、合成鑽石、第三代半導體材料等業務，試圖繞過傳統摩爾定律的物理極限，爲未來十年佈局。
當然，英特爾的「修復故事」伴隨着巨大的不確定性。代工業務能否持續獲得大客戶信任、良率能否達標、巨額投入何時能扭虧爲盈，都是未知數。但一旦這些不確定性消除，其股價的彈性也將是巨大的。
整體而言，AMD更適合穩健型投資者，增長確定性較高，可在回調時分批開倉。英特爾更適合高風險偏好者，彈性更大，但需密切跟蹤代工業務進展和業績，若股價回調至合理區間，配置價值提升。
四、期權策略
CPU板塊中長期上行邏輯明確，但短期經歷連續新高後波動放大，單純買賣股票盈虧波動大，利用期權工具可以降風險、攤薄持倉成本：
1、已持有AMD/英特爾底倉，增厚收益：備兌賣出看漲期權（Covered Call）
適合已有持倉、短期不打算賣出、認爲短期震盪爲主的投資者。選擇近月虛值看漲期權賣出，若股價未觸及行權價，全額收取權利金增厚收益；若股價大幅上漲觸發行權，自動以約定價格賣出持倉，鎖定階段性盈利。
當前兩隻標的上漲幅度較大，通過賣call可以對沖回調風險，持續積累現金流。
（以英特爾爲例講解期權策略，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
2、未開倉，看好中長期行情、想低位佈局：賣出看跌期權（Cash Secured Put）
對於看好CPU長線佈局機會，但短期不願意直接追高，可考慮通過賣出遠期虛值看跌期權，等待股價回調至行權價位再被動開倉。
若股價持續上行，可以獲得期權權利金增厚閒置資金收益；若板塊出現短期回調，將以遠低於現價的價格完成買入，大幅降低持倉成本，契合CPU賽道長期上行邏輯，規避追高回撤風險。
（以英特爾爲例講解期權策略，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
3、看多但擔心短期回調，平衡成本與風險：牛市價差組合（Bull Call Spread）
對於想押注三季度雲廠商資本開支加碼帶動CPU主升浪同時想限制最大虧損的投資，可考慮牛市價差，買入平值近月看漲期權，同時賣出同一到期日、更高行權價虛值認購期權。
組合最大虧損僅爲構建組合付出的淨權利金，下行風險完全鎖定；若股價大幅上漲，可賺取兩段行權價之間全部漲幅，資金使用效率高於直接買入正股。
（以英特爾爲例講解期權策略，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
總結
對於錯過英偉達早期行情的投資者來說，CPU賽道確實展現出了誘人的潛力。
AMD和英特爾的新高，反映的是AI投資邏輯從「硬件稀缺」向「基礎設施擴散」的轉變。CPU作爲AI推理和智能體應用時代的核心算力基座，其價值正在被重估。
正如陳立武所說：「CPU orchestrates the show」。
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