花街小報（6月27日）：週五美股小幅波動，存儲和半導體繼續承壓，熱點切向軟件和防禦性成長；利率和美元短線壓力緩解，但市場情緒未完全放鬆

摘要：週五美股繼續分化，標普500下跌0.05%，納斯達克下跌0.24%，道瓊斯下跌0.09%，羅素2000上漲0.07%。大型科技和半導體繼續承壓，醫療、地產和軟件方向相對更強。VIX回落至18.41，單日下跌2.54%，短線波動有所降溫，但仍在偏謹慎區間，市場情緒仍談不上輕鬆。當天最重要的新增變量，則是美國6月消費者信心終值回升、通脹預期回落，市場隨之下調了對利率和美元的短線壓力。盤面上，軟件、雲計算、生物科技和醫療設備表現較強，存儲和半導體繼續走弱。大類資產方面，10年美債收益率下跌1.77%，黃金上漲1.52%，原油下跌1.72%，比特幣上漲0.37%，美元指數下跌0.08%。

一、大事件

1、美國6月消費信心回升，通脹預期同步回落

美國6月密歇根消費者信心終值升至49.5，高於5月的44.8；一年通脹預期降至4.6%，長期通脹預期降至3.3%。油價回落正在緩和居民端的通脹焦慮，市場也更願意交易「通脹沒有繼續惡化」。對資產定價來說，利率和美元因此回落，醫療、地產和黃金這些更受利率與避險偏好影響的方向得到支撐。

2、納斯達克確認 SpaceX 於 7 月 7 日納入納指100

納斯達克確認，SpaceX 將於 7 月 7 日納入納斯達克100指數。被動資金、指數基金和量化資金接下來都要重新評估權重變化與調倉路徑。這個消息沒有直接改寫週五四大指數的收盤結果，但會繼續影響納指權重結構，以及圍繞大型科技和太空主題的交易預期。

3、FTSE羅素半年度重構在週五收盤後正式生效

FTSE Russell 的半年重構在 6 月 26 日收盤後正式生效，新的成分股和權重將從 6 月 29 日起開始反映。6月起改爲每年 6 月和 12 月各重構一次，也讓本次尾盤集合競價和被動資金調倉更受關注。這會直接影響羅素2000和小盤股相關資金流，尾盤結構和下週初的小盤風格都容易受它擾動。

二、大趨勢

從單日結構看，週五不是全面回落，而是納指和科技鏈條繼續偏弱，小盤相對更穩。納斯達克下跌0.24%，標普500下跌0.05%，道瓊斯下跌0.09%，羅素2000上漲0.07%。資金沒有整體撤出風險資產，而是在大型科技之外繼續找相對安全、相對便宜的落點。

從三個月維度看，成長風格的中期優勢還在。QQQ三個月上漲23.27%，明顯領先DIA上漲13.14%；SPYG三個月上漲18.59%，繼續跑贏SPYV上漲8.15%。短線雖然在調整，中期主線仍然是成長跑贏價值。

從兩週維度看，短線壓力仍集中在科技權重。IWM兩週上漲2.59%，仍是四大指數里最強的方向；QQQ兩週下跌1.95%，已經轉入短線調整，MAGS兩週下跌5.10%，說明最擁擠的大市值科技交易還在出清。

三、市場情緒

VIX收於18.41，單日下跌2.54%，市場短線保護需求較前一交易日有所緩和，但絕對水平仍在偏謹慎區間。CNN恐懼貪婪指數升至25，高於前一交易日的24，情緒略有修復，但還遠談不上風險偏好全面回暖。

期權市場的防守姿態並沒有明顯鬆動。CBOE總Put/Call爲1.03，指數期權Put/Call爲1.20，股票期權Put/Call爲0.93。VIX在回落，但總Put/Call已經回到1上方，說明表面波動降了一些，指數層面的保護倉位卻還在。

四、行情掃描

1、指數ETF

週五四大指數對應ETF繼續分化。羅素2000 IWM 相對最穩，標普500 SPY 和道指DIA 小幅回落，納指100 QQQ 繼續偏弱。這個結構說明，資金仍在迴避最擁擠的科技權重交易，市場沒有回到全面追漲模式。

2、行業板塊：醫療XLV上漲3.03%，是當天最強的一級板塊，地產XLRE上漲1.46%也延續強勢；科技XLK下跌1.87%，工業XLI下跌1.59%，明顯落後。從結構上看，市場正在從硬件和存儲切向軟件與防禦性成長。細分方向裏，軟件、雲計算和網絡安全明顯跑贏，存儲和半導體繼續承壓，AI主線並沒有消失，只是內部輪動更快了。

從細分行業看，軟件IGV上漲4.06%，生物科技XBI上漲2.50%，雲計算SKYY上漲2.41%，網絡安全CIBR上漲2.03%，醫療設備IHI上漲1.75%；另一邊，DRAM下跌6.52%，半導體SMH下跌3.97%。AI鏈條內部的資金還在換倉，硬件和存儲被繼續賣出，軟件和安全方向開始接棒。

3、七大科技：七大科技內部繼續分化。微軟MSFT上漲5.71%領漲，奈飛NFLX上漲4.10%，蘋果AAPL上漲3.14%；谷歌GOOG下跌2.19%最弱。大型科技並不是整體轉強，而是權重內部出現了更明顯的分層。

4、中概股：當天中概股整體強於美股大盤。網易NTES上漲7.74%領漲，拼多多PDD上漲4.43%，騰訊音樂TME上漲2.82%，嗶哩嗶哩BILI上漲2.04%；富途FUTU下跌1.75%，是名單裏最弱的標的。風險偏好雖然沒有全面打開，但資金對部分中概成長股的接受度在回升。

5、加密貨幣：比特幣上漲0.37%，加密貨幣概念股內部繼續分化。CRCL上漲6.92%，但MSTR下跌3.54%。這說明幣價企穩並沒有直接帶來概念股普漲，資金對高波動代理資產仍然比較挑剔。

$標普500指數 (.SPX.US)$ $標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$ $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $黃金ETF-SPDR (GLD.US)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣參考匯率期貨主連 (2607) (BTCmain.US)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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