黑色星期五：今天市場又給上車機會了？

6月26日亞盤，幾乎全市場暴跌，日經跌幅超4個點，韓國再次上演熔斷，港股的朋友最是可惜，跟跌不跟漲的節奏成爲了近期港股的主旋律。

在面對這種恐慌的盤面情況，理性的投資者不會一慌就賣，而是會做以下幾個事情：

1. 梳理走勢背後的原因，並分析驅動因素的持續性

2. 冷靜復盤過去這段時間自己策略做的好與壞的地方

3. 針對未來的可能情景，做好部署

一、盤面走勢分析

今天回撤的比較明顯，主要有兩個原因導致：

1. 存儲、上游原材料持續漲價，市場擔憂下游雲廠商以及消費電子等終端在上游成本壓力下會造成利潤下降。這種情況並非第一次發生了，後續可以觀察蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌等雲廠商的中報是否出現業績影響。

就好比昨晚，美光大漲而蘋果下跌，蘋果與美光高管還因存儲芯片漲價互撕。蘋果稱內存暴漲迫使其產品提價，美光則反駁是蘋果此前惡意壓價導致廠商無力擴產、埋下短缺隱患。

2. 韓國市場陷入僵局，指數權重已接近天花板，導致一漲就被指數基金機械式賣出壓回，一跌下去又觸發被動買盤進場，形成漲跌兩難的格局。要打破這種盤局，途徑不外乎三個：

a. 一是全球指數再度強勢大漲，帶動市場氛圍；

b. 二是等待下一次季度調整，改變權重結構；

c. 三是靠三星、SK海力士等龍頭股啓動庫藏股回購，直接承接賣壓，撐住指數。

從這輪牛市的過往看，這種情況也有出現過，牛市自古多急跌，如果我們從根本邏輯看，AI的革命性敘事未變，只是利潤在上下游中拉扯。並且考慮到地緣衝突的緩和帶來油價下跌，聯儲局有望在Q3重新回到寬鬆的貨幣政策，屆時可能會有寬鬆回歸的交易主線。考慮到這點，6、7月的震盪反而有可能是佈局下半年的好時機。

不過，金融市場永遠充滿不確定性，不要一聽到佈局時機就滿倉滿融三倍做多！！面對不確定性，我們更應該冷靜復盤和思考未來的策略部署（見下文）。

二、冷靜復盤

古語有云：吾日三省吾身。相信最近的震盪行情讓牛友們感受到了投資中沒有保護的危害性。期權Sir有兩個朋友，一個滿倉滿融三倍做多，另一個在每次利潤大漲時，都拿出1%的利潤來買虛值看跌期權，每週如此。Sir和兩位朋友交流下來，其實他們倆最終收益都差不多，但是明顯會做保護的那位牛友整體財富增長的曲線波動更小，每天睡覺更加安穩。

金融裏有句名言：投資不僅是追求收益，還要追求睡得安穩。

三、針對未來可能的場景，做好部署

情景1：業績維持高增長+通脹回落

這是最理想的劇本，分子盈利端和分母流動性端迎來雙擊，預計科技板塊在這種情況下會繼續創高。AI算力鏈、雲廠商等都有輪動機會。之前牛牛整理了一版AI產業鏈上下游全梳理，大家也可以趁着這段市場調整時期好好研究。https://q.futunn.com/discussion/2145914000

情景2：業績維持高增長+通脹粘性

如果是這種情況，市場估計走的就會比較拉扯。盈利端的利好和流動性的收緊預期會打架，要看哪一邊勝出。預計市場震盪加劇，哪怕是有業績支撐的板塊上行也會是震盪上行。缺乏成本轉嫁能力的下游消費電子、流媒體等承壓。指數震盪，但個股、板塊分化加大。

這種情況可以更多關注盈利確定性最高的AI產業鏈做期權雙買策略，利用市場震盪加劇的特性，賺取波動收益。

情景3：業績不及預期+通脹回落

上游漲價過頭反噬下游需求，雲廠商資本開支有可能開始限制。但通脹的回落給到聯儲局快速、大幅減息的空間。有可能出現先大幅殺跌，聯儲局再救市的深V局面。投資在這種大波動行情是很難受的，如果擔心這種情境發生，要提前做好風險控制措施。

擔心此類情況發生的投資者，最好的方式就是降低倉位，減少風險暴露的敞口。如果激進一些，熊市看跌期權價差策略，會獲得不錯的超額收益。

情景4：業績不及預期+通脹粘性

這是最差的劇本，業績、流動性雙重擠壓市場。如果這種情況發生，AI敘事會被階段性證僞，牛退熊進，只有防禦的板塊或資產，如美債、黃金、CTA策略等能跑贏市場。

除了可以通過多資產均衡配置的方式讓自己的帳戶更具防禦性，在這種黑天鵝行情中，Put的收益是最大的。平時養成習慣拿出浮盈的一小部分購入看跌期權，例如1%，是應對極端情況的理性選擇。

總結：

市場漲跌難預測，波動才是常態。作爲成熟的投資者，順勢而爲，不做預測，只做應對。通過分倉部署不同的策略，讓自己在各種場景中，都遊刃有餘，投資才會變成更加快樂的事情。

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