花街小報（6月25日）：週三美股窄幅分化，科技權重繼續走弱，短線避險情緒略緩和；美光盤後業績亮眼，半導體和AI存儲大漲

摘要：週三美股窄幅分化，標普500下跌0.10%，納斯達克下跌0.43%，道瓊斯上漲0.35%，羅素2000上漲0.37%。當天並不是指數單邊走弱，而是科技權重繼續承壓，政策受益和經濟敏感方向相對更強。VIX回落至18.63，單日下跌4.41%，短線避險情緒比前一日有所緩和。國會推進大型住房法案後，房屋建築、家居建材和零售鏈條明顯走強。盤面上，工業、公用事業和可選消費相對佔優，能源和資源鏈條偏弱。大類資產方面，10年美債收益率下跌1.10%，黃金下跌0.23%，原油下跌0.46%，比特幣下跌0.18%，美元指數上漲0.20%。

一、大事件

1、特朗普再談霍爾木茲海峽，中東風險繼續降溫

特朗普表示，伊朗已向美國承諾，不會對通過霍爾木茲海峽的船隻收取額外費用。這個表態進一步壓低了市場對中東海運風險的擔憂，也讓前期因地緣局勢抬升的油價風險溢價繼續回落。對資產定價來說，原油回落先壓住了能源鏈條預期，也緩和了市場對通脹再度抬頭的顧慮。

2、美國國會推進住房法案，地產和家居鏈條走強

美國國會完成 21st Century ROAD to Housing Act 的關鍵立法推進，這是近年來少見、直接指向住房供給和融資體系的重大政策動作。法案重點落在增加住房供給、改善融資條件，並壓縮機構資金對住宅市場的擠佔。市場很快把這條線索交易成住房相關需求改善，地產、家居建材和零售鏈條的預期隨之抬升。

3、美光盤後交出創紀錄業績，繼續上調下一季指引

美光在美股收盤後公佈創紀錄季度業績，營收達到414.56億美元，並給出約500億美元的下一財季營收指引。公司同時強調，AI服務器和高帶寬內存相關需求仍在快速增長。這條消息雖然沒有進入當天四大指數的收盤定價，卻會直接影響次日半導體、存儲和AI硬件鏈條的預期。

二、大趨勢

從單日結構看，週三不是全面回落，而是科技權重繼續偏弱，傳統權重和小盤相對抗跌。納斯達克下跌0.43%，標普500下跌0.10%，而道瓊斯和羅素2000分別上漲0.35%和0.37%。資金並沒有整體撤出風險資產，而是在高估值科技之外尋找新的落點。

從三個月維度看，成長風格的中期優勢還在。QQQ三個月上漲21.82%，明顯領先DIA上漲12.85%；SPYG三個月上漲16.64%，繼續跑贏SPYV上漲8.09%。短線雖然出現輪動，但中期主線仍然是成長跑贏價值。

從兩週維度看，小盤和更廣譜的市場寬度繼續改善。IWM兩週上漲5.44%，強於SPY，也強於短期仍在調整的科技巨頭組合。與此同時，MAGS兩週下跌2.40%，說明最擁擠的大市值科技交易還在消化估值和倉位。

三、市場情緒

VIX收於18.63，單日下跌4.41%，前一交易日快速升溫的保護需求有所緩和，但市場情緒還沒有回到徹底放鬆的狀態。CNN恐懼貪婪指數降至26，低於前一交易日的27，整體情緒仍停留在偏謹慎區域。

期權市場的結構也偏防守。CBOE總Put/Call爲0.85，指數期權Put/Call爲1.25，股票期權Put/Call爲0.71。指數端保護需求仍然偏高，說明資金對大盤層面的回撤併沒有完全放下戒心，但個股端還沒有進入失序狀態。

四、行情掃描

1、指數ETF：週三市場分化明顯。道指DIA和羅素2000 IWM相對更強，標普500 SPY小幅回落，納指100 QQQ偏弱。資金並沒有回到全面追逐科技權重的狀態，而是繼續停留在大盤權重之外、對政策和利率更敏感的方向。

2、行業板塊：工業XLI上漲1.16%領漲，可選消費XLY上漲1.15%，公用事業XLU上漲1.04%；能源XLE下跌1.63%，是當天最弱的一級板塊。市場內部的強弱切換很清楚，受油價和資源品回落影響的方向承壓，而政策受益和內需鏈條相對更強。從細分行業看，房屋建築XHB大漲5.62%，零售XRT上漲2.84%，生物科技XBI上漲1.82%；另一邊，銅礦COPX下跌4.76%，金礦GDX下跌3.95%，油服OIH下跌3.45%。其中，XHB的強勢最有辨識度，和當天住房法案推進形成了直接呼應。

3、七大科技：七大科技內部，谷歌GOOG下跌0.30%，跌幅最小；微軟MSFT下跌2.27%，表現最弱。大型科技整體沒有重新形成進攻合力，市場對AI主線的態度更像是在等待新的業績和需求驗證。

4、中概股：中概股繼續分化。嗶哩嗶哩BILI上漲3.45%領漲，阿里巴巴BABA下跌2.73%最弱，京東JD下跌2.45%，百度BIDU下跌2.11%。這說明中概股內部並沒有形成統一方向，資金更多還是圍繞個別標的做選擇。

5、加密貨幣：比特幣下跌0.18%，加密貨幣相關概念股明顯更弱。MSTR下跌9.35%，CRCL下跌6.21%。在風險偏好沒有明顯回升的情況下，資金對高彈性加密貨幣概念股仍然偏謹慎。

$標普500指數 (.SPX.US)$ $標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$ $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $黃金ETF-SPDR (GLD.US)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣參考匯率期貨主連 (2607) (BTCmain.US)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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