通脹降溫難消鷹派分歧，聯儲局7月會按兵不動？
聯儲局釋放鷹派信號 港股走弱資金流出【平安資管（香港）市場週記】
上週聯儲局新任主席沃什首秀釋放鷹派信號，消除今年內減息預期，港股持續弱勢未改。週五恒生指數收報23924.81點，較前一週下跌3.21%。A股則在科技股帶領下震盪上行，滬深300指數週五收報4941.60點，全週上升3.44%；中證500指數收報8673.09點，全周升6.99%，中證1000指數收報8771.02，上升6.93%。
美伊局勢持續緩和，納斯達克週五收報30406.19，全週上升2.60%。標普500指數週五收報7500.58，全週上升0.93%。恒生科技指數週五收報4604.35點，全周下跌2.14%，萬得科技精選港元淨收益指數全周收報4075.06點，全周微跌0.07%。
高息股板塊受到政策信號、油價等多重影響，上週中證香港紅利指數收報3770.91點，全周下跌6.21%，Solactive全球太平洋股票精選港元淨收益指數週五收報2015.86點，全周下跌1.60%。
貨幣基金市場表現穩定，美國擔保隔夜融資利率（SOFR）最新報價3.63%。
市場重點事件：
聯儲局結束了新任主席沃什上任後的政策首秀，FOMC宣佈維持現行利率不變，沃什並未提供季度經濟預測及點陣圖，市場正通過政策聲明字句高度緊盯其後續的貨幣學派政策走向。與此同時，歐洲央行將三項關鍵利率上調25個點子的決定已正式生效，主要再融資利率升至2.40%，以全力應對歐元區5月突破3%的通膨壓力。日本央行亦在密集評估後續的加息窗口。
中東局勢在經歷新一輪劇烈衝突後釋放緩和信號。繼美伊談判推進至最高首腦層級後，美國總統特朗普表示已取消原定的後續空襲，雙方週末在歐洲簽署初步協議，以全面重新開放霍爾木茲海峽，受此利好推動國際原油價格回落至每桶80美元附近。然而，伊朗外交部隨後淡化了協議迫在眉睫的說法，澄清稱儘管談判文本大部分內容已敲定，但德黑蘭方面尚未就該協議達成最終結論，核計劃等核心條款仍需在未來繼續談判。國際貿易與關稅架構持續加速重塑。
特朗普政府正加緊推進與臺灣、印尼、馬來西亞等九個貿易伙伴簽署的《互惠貿易協定》，通過強迫勞動排斥、出口管制對齊、投資安全等七大法律機制動態調整關稅，構築旨在降低對特定第三國供應鏈依賴的貿易網絡。與此同時，經合組織警告部分經濟體的補貼力度可能造成全球市場扭曲，歐盟內部據悉正抓緊爲潛在的全面貿易衝突進行防禦與應對準備。
中國經濟數據與合規監管迎來最新進展。國家統計局數據顯示，內地5月CPI同比上漲1.2%，符合市場預期，汽車出口則實現顯著增長。在國務院發佈首部《境外投資條例》並宣佈自7月1日起確立境外投資安全審查制度、正式將個人納入監管框架後，北京方面進一步加強了對私募基金融資及跨境資金流動的整治力度，部分銀行已配合最新的合規監管要求，對內地人士境外開戶及投資流程實施了更嚴格的審查。全周計，恒指下跌3.21%。本週南向資金淨流出44億港元。
重點經濟數據:
週二，美國5月新屋開工總數同比增長117.7萬戶，預期143萬戶，前值由146.5萬戶修正爲139.2萬戶。
週二，美國5月進口物價指數環比增長1.9%，預期1%，前值由1.90%修正爲2%。
週二，美國5月營建許可總數141.3萬戶，預期142萬戶，前值142.3萬戶。
週二，美國至5月30日當週ADP就業人數週度增加2.55萬人，前值2.9萬人。
週二，據國家統計局，5月份，全國服務業生產指數同比增長4.4%，比上月加快0.1個百分點。
週二，國家統計局數據顯示，1—5月份，全國網上商品和服務零售額83177億元，同比增長5.9%。
週二，國家統計局數據顯示，5月份，規上工業發電量7843億千瓦時，同比增長4.2%，增速比4月份加快1.6個百分點。
週二，國家統計局數據顯示，1—5月份，全國房地產開發投資30356億元，同比下降16.2%。
週二，國家統計局數據顯示，1—5月份，全國固定資產投資（不含農戶）178512億元，同比下降4.1%。
週一，美國銀行5月份信用卡壞賬率爲2.33%，逾期率爲1.30%。
週一，美國6月份NAHB住宅建築商指數降至35，預估37。
週一，美國5月份工業產值環比增長0.1%，預估爲0.3%。
週一，美國6月紐約聯儲製造業指數5.7，預期14，前值19.6。
週一，美國6月一年期通脹率初值爲4.6%，預期4.9%，前值4.80%。
市場重點消息：
週三，國家市場監督管理總局發佈《外賣平台補貼行爲規範十條（徵求意見稿）》並公開徵求意見，擬規範外賣平台補貼行爲。
週三，滬深交易所發佈主動管理ETF業務指引，規範主動ETF定義命名、管理人及投研運作要求並強化信息披露與風控。
週三，央行等六部門與上海市政府聯合印發《上海國際金融中心發展離岸金融行動方案》，提出支持浦東開展離岸金融先行先試。
週三，中國人民銀行創設境外央行類機構回購工具（FIMA RMB Repo），向符合條件的境外央行類機構提供人民幣流動性。
週三，中國人民銀行優化公開市場臨時隔夜正、逆回購操作機制，調整操作時間與利率規則並明確啓動條件。
週三，潘功勝表示將授權工行等6家銀行在上海自貿區利用外匯交易中心平台開展離岸人民幣外匯交易試點。
週三，潘功勝表示將研究設立特定情景非銀流動性支持宏觀審慎工具，以在市場出現系統性壓力時向非銀機構提供緊急流動性。
週三，金融監管總局局長丁向群表示將加快推動銀監法、保險法修訂出臺以完善金融監管規制。
上週六，網信辦、央行、金融監管總局、證監會等六部門聯合印發《金融信息服務數據分類分級指南》，明確金融信息服務數據分類分級框架。
上週六，聯儲局宣佈在本輪操作週期內繼續購買約100億美元美國短期國庫券以維持流動性安排。
一週市場短評：
人工智能相關股份最近受到熱烈追捧。儘管算力需求依然旺盛，但市場對巨額資本開支的投資回報率（ROI）仍有疑問，導致相關科技板塊在震盪中出現明顯的結構性分化。
中東地緣政治隨着美伊簽訂諒解備忘錄而緩和，霍爾木茲海峽航運重新開通可期。然而，最近全球通脹升溫，已經觸動聯儲局神經，市場對「更高更久」利率環境的擔憂壓制了風險偏好。
宏觀方面，我國內部需求仍然疲軟，房地產市場在政策組合拳下雖有邊際改善，但行業仍處於深度調整與築底階段，政策導向依然強調「穩中求進」與高質量發展。此外，全球貿易環境複雜多變，資金短期避險情緒濃厚。國內政策層面，財政與貨幣政策協同發力，超長期特別國債與政府投資資金正加速落地，旨在通過新質生產力與重大基礎設施建設穩增長。儘管市場對內需修復及企業盈利持續性仍存顧慮，但政策支持力度加大及經濟韌性顯現，爲市場提供了堅實的底部支撐。
美國方面，通脹反彈使得聯儲局政策路徑面臨複雜考驗，市場對減息預期的反覆調整導致風格切換頻繁。投資者應高度警惕地緣政治突發事件、全球供應鏈擾動以及中美關係的潛在暗湧。綜上，短期而言，市場寬度十分狹窄，資金追捧人工智能相關企業而從其他板塊抽走流動性。中期而言，我們認爲國內外資金將會重新注意板塊與公司的基本面上，對優質而基本面良好的企業估值有支持作用。（資料來源：彭博、中國平安資產管理（香港）有限公司）
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