當所有人都在聊AI，另一類資產正在悄悄吸金
眼下，AI的大潮正以席捲全球的氣勢重塑產業格局。大模型、算力、芯片輪番成爲市場焦點，科技股不斷刷新市場認知。
另一邊，一些看似「傳統」的資產，卻也在悄然走強。
就在近期，可口可樂股價再度創出歷史新高。這家擁有百餘年曆史的消費巨頭，在AI時代依然受到全球資金關注。
這似乎提醒市場一個事實：資本市場從來不只有一種敘事。
01
AI時代下，另一股長期力量「崛起」
每一次技術革命都會催生新的明星企業，但與此同時，那些能夠持續創造現金流、持續向股東分配利潤的公司，也始終擁有自己的位置。
如果說AI代表着進攻，那麼紅利資產更像是市場另一側長期存在的力量。
拉長曆史週期來看，每當技術革命進入深水區，市場在釋放巨大成長空間的同時，也往往伴隨着估值波動和風格切換。
AI大浪潮代表着一種面向未來的成長邏輯，而以可口可樂爲代表的一批企業，則展現着另一種長期存在的路徑——通過穩定經營和持續分紅，爲股東創造回報。
市場從來不是單一風格的舞臺。
紅利風格的核心特徵，在於通過企業長期穩定的現金分紅，分享企業經營成果。
這方面最經典的案例之一，莫過於巴菲特對可口可樂的投資。
1988年至1989年期間，巴菲特旗下伯克希爾累計投入約10.2億美元買入可口可樂。隨着時間推移，可口可樂持續增長的現金流和穩定分紅不斷爲其創造回報。到2025年，可口可樂每年向伯克希爾支付的股息超8億美元。
從結果來看，僅歷年來獲得的分紅就已遠超當年的投資成本。
這種通過持續現金分紅分享企業經營成果的模式，也構成了紅利風格長期存在的重要基礎。
無論市場聚焦於互聯網、移動互聯網還是今天的AI，每一輪科技浪潮背後，紅利資產都以另一種方式參與資本市場的長期演進。
如果說巴菲特投資可口可樂展示的是紅利投資的經典樣本，那麼在A股市場，中證紅利指數則是觀察中國紅利資產的重要窗口之一。
近年來，隨着中國經濟逐步邁向高質量發展階段，市場對於資本回報、現金流質量以及股東回報的關注度持續提升。越來越多行業開始從「拼規模」轉向「拼效率」，從「追求增長」轉向「兼顧回報」。
與此同時，低利率環境也成爲當前的重要宏觀背景之一。
當無風險收益率持續下行，穩定分紅能力和股息回報的重要性自然會被市場重新審視。在這樣的背景下，中證紅利指數頻頻被市場提及。
數據顯示，中證紅利指數從滬深市場中篩選現金股息率較高、分紅連續穩定且具有一定規模和流動性的上市公司作爲樣本。
根據公開數據測算，自指數發佈以來，中證紅利指數實現了較爲穩健的長期複合增長，其收益來源中相當一部分來自持續分紅，而非單純依賴估值擴張。
這種以現金流和分紅爲重要來源的回報模式，也形成了區別於成長風格的另一種長期特徵。
02
年內超21億元資金淨流入中證紅利ETF招商
在AI成爲市場主線的同時，紅利資產也持續受到關注。
數據顯示，中證紅利ETF招商（515080）近20日資金淨流入10.86億元，年內資金淨流入21.55億元，最新規模110.92億元。
中證紅利ETF招商（515080）是跟蹤中證紅利指數的代表性ETF產品，該指數從滬深市場中選取100只現金股息率較高、分紅連續穩定且具備一定規模和流動性的股票作爲樣本，採用股息率加權方式編制。
中證紅利指數成份股並非一成不變。2019年至今不到7年時間裏，指數前十大權重股已經全部完成更新迭代，權重行業也從過去的房地產逐漸轉向銀行、煤炭、交通運輸等領域。
這種動態調整過程，也反映出中國高股息資產結構的持續演變。
截至6月12日，中證紅利指數股息率達到5.17%，同期十年期國債收益率約爲1.74%，兩者差值位於2018年以來的常態區間高位。
估值方面，中證紅利指數最新市盈率爲8.68倍，整體仍呈現出高股息、低市盈率的特徵。
從分紅情況來看，中證紅利指數99%的成分股已披露2025年分紅方案，累計現金分紅總額超過9900億元。從歷史數據看，指數成分股歷年股息支付率大多穩定在33%至45%之間。
2026年6月15日，招商基金髮布公告，旗下中證紅利ETF招商（515080）將啓動基金上市以來的第17次分紅，也是2026年的第2次分紅。根據公告，本次中證紅利ETF招商每十份基金份額擬分紅0.20元，權益登記日爲6月17日（本週三），6月18日除息，6月24日發放現金分紅。
本次分紅實施後，中證紅利ETF招商上市至今每十份累計分紅將達4.2元，自2024年起延續季度評估分紅節奏。
此外，中證紅利ETF招商（515080）成立以來累計回報109.94%，相對業績比較基準超額回報達75.58%，年化回報12%。
(本文內容均爲客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）
除了分紅能力、股息率和估值水平之外，市場觀察紅利資產時，還有一些用於衡量風格強弱變化的輔助指標，其中較受關注的便是「40日收益差」。
03
40日收益差降至負值，意味着什麼？
歷史數據顯示，過去5年多時間裏，中證紅利全收益指數任意時點持有1年，獲得正收益的概率超過95%，年化平均回報約8.5%。
而在這些長期統計數據之外，40日收益差則提供了一個觀察紅利風格階段性強弱變化的視角。
這個指標名字聽起來有些複雜，但邏輯其實並不難理解。
它每天分別計算中證紅利全收益指數和萬得全A指數過去40個交易日的收益率，然後將兩者相減。
最終得到的數值，就是所謂的「40日收益差」。
本質上，它衡量的是紅利風格相對於整個A股市場最近40個交易日的強弱表現。
如果收益差爲正，說明最近40個交易日紅利資產整體表現強於市場平均水平；如果收益差爲負，則意味着紅利資產階段性跑輸市場。
從歷史數據來看，這一指標並不是簡單記錄漲跌，而更像是觀察市場風格變化的一面鏡子。
當科技、成長等板塊快速上漲時，資金往往會向高彈性資產集中，紅利風格階段性落後，此時40日收益差往往走低甚至轉負；而當市場重新關注現金流、分紅和估值時，紅利風格則可能重新獲得關注。
因此，40日收益差實際上反映的是不同市場風格之間的相對位置關係。
更值得關注的是其歷史統計特徵。
根據近五年的歷史回測數據，40日收益差呈現出較爲明顯的均值回歸特徵。
簡單來說，當紅利風格相對於市場表現過強或過弱時，後續往往會逐步向長期均值靠攏。
從歷史回測結果來看，40日收益差與後續紅利風格表現之間呈現出一定的統計相關性：收益差處於較低區間時，歷史上紅利資產後續取得相對收益的概率相對較高；而當收益差處於較高區間時，其歷史表現則更趨於回歸長期均值。
需要強調的是，這種關係來自歷史統計結果，並不構成對未來市場表現的預測，但它確實提供了一個觀察紅利資產相對位置的獨特視角。
截至6月12日，中證紅利40日收益差指標降至-0.55%。
從歷史分佈看，該指標已回落至近幾年相對偏低區間。這意味着最近40個交易日，中證紅利相對於萬得全A的表現有所落後。
對於市場而言，這更像是一種風格演變過程中的客觀記錄。
回顧過去幾年A股市場，每當科技成長風格受到追捧時，紅利資產往往會暫時退居幕後；而當市場重新審視現金流和股東回報時，紅利風格又會重新進入視野。
這也是資本市場長期存在的現象：沒有任何一種風格能夠永遠佔據舞臺中央。
AI代表創新與成長，紅利代表現金流與回報。前者體現經濟未來的想象空間，後者體現企業當下創造價值的能力。
從全球市場經驗來看，兩種風格往往長期共存，並伴隨經濟週期和市場環境變化交替受到關注。
作爲跟蹤中證紅利指數的ETF產品，中證紅利ETF招商（515080）爲市場觀察中國紅利資產表現提供了一個重要載體。截至目前，該產品規模超110億元，管理費率爲0.2%/年，處於同標的產品較低水平。
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