業績會第一現場

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甲骨文2026財年Q4業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 甲骨文公佈了創紀錄的第四財季業績，營收達$192億，同比增長21%，主要得益於雲基礎設施和應用業務的強勁表現。
- 本季度非GAAP運營收入增長22%，達到$86億，主要受收入增長和運營效率提升的推動。
- 本季度非GAAP每股收益（EPS）達到$2.11，同比增長24%，受益於一項一次性投資淨收益。剔除該收益後，非GAAP每股收益同比增長20%。
- 全年營收首次突破$670億，非GAAP運營收入增長16%，達到$290億，非GAAP每股收益增長27%，達到$7.63。

業務進展：
- 甲骨文的雲基礎設施收入大幅增長93%，主要由於市場對AI工作負載和數據庫服務的需求增加。
- 雲應用收入增長10%，在公用事業和公共安全等多個領域均觀察到加速採用的趨勢。
- 公司進行了大量投資，將年度資本支出加速提升至$480億，以支持雲業務的增長和市場需求。
甲骨文產品中集成了顯著的人工智能技術進步，已在各類應用中部署了超過1000個人工智能代理，從而提升客戶企業的業務能力。
重要客戶採納並已上線實施甲骨文解決方案，例如愛克斯龍電力採用甲骨文的公用事業平台，以及電子健康記錄系統的持續擴展部署。

機會：
人工智能基礎設施和服務是主要增長驅動力，兩個業務板塊的客戶需求均快速增長。
通過與各行業現有及新的戰略合作伙伴關係，利用甲骨文創新的雲解決方案，有望實現進一步增長。

下一季度指引:
甲骨文預計將繼續保持強勁增長，預計2027財年按固定匯率計算的收入將增長34%。
預計2027財年非GAAP每股收益爲$8.05，按固定匯率計算同比增長18%，這得益於數據中心運營的效率提升和可擴展性。
預計2027財年第一季度以美元計價的總收入將增長27%至29%，雲收入預計將增長58%至64%。
預計2027財年第一季度非GAAP每股收益將在$1.72至$1.76之間，同比增長17%至20%。

風險：
爲滿足對甲骨文雲解決方案日益增長的需求而加速投資和擴張，可能導致利潤率承壓及運營複雜性上升。
市場競爭激烈且價格敏感度高，甲骨文身處高度競爭的科技環境，尤其面臨其他主要雲服務和應用提供商的競爭。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加甲骨文公司2026財年第四季度業績電話會議。提醒一下，本次電話會議正在錄音。[操作員說明] 現在我將會議交予Ken Bond先生，請您開始發言。

Ken Bond

謝謝Lisa，大家下午好。歡迎參加甲骨文2026財年第四季度及全年業績電話會議。今天參會的有我們的首席執行官Mike Sicilia、首席執行官Clay Magouyrk以及首席財務官Hilary Maxson。

包含財務業績、表格、補充財務指標及業績指引的新聞稿副本現已發佈於投資者關係網站。此外，本季度我們還首次推出了一份演示文稿，您稍後即可看到，其中包括GAAP與非GAAP數據的調節表、其他補充財務信息，以及近期採購甲骨文雲服務或已上線甲骨文雲的衆多客戶名單。這些資料將在今日電話會議結束後提供。

提醒各位，今天的討論包含前瞻性陳述，我們將就與本公司業務相關的重要因素髮表一些評論。這些前瞻性陳述受風險和不確定性因素影響，可能導致實際結果與今日所述內容存在重大差異。因此，我們提醒您不要過度依賴這些前瞻性陳述，並建議您查閱我們最新的報告，包括10-K和10-Q文件及其任何適用的修訂文件。

最後，我們並無義務因新信息或未來事件而修訂我們的業績或這些前瞻性陳述。在回答問題之前，我們將先進行簡要的開場發言。接下來，我把電話會議交給Hilary。

Hilary Maxson

謝謝Ken。大家好，很高興今天能和大家交流。作爲新任首席財務官，我想先分享幾點我爲何如此激動地選擇在此時加入甲骨文。在我的職業生涯中，我曾在全球各地服務於那些利用技術和數據推動轉型的企業——無論是內部運營還是客戶服務方面。

我相信，最具價值的轉型變革正發生在物理世界與虛擬世界的交匯點上，橫跨從基礎設施到企業軟件的各種商業模式。甲骨文深刻理解這一交匯點，並且正處於數十年來最重大的技術轉型之一的獨特位置。很少有公司能夠像甲骨文這樣，在整個技術棧上爲客戶提供支持——從支撐AI工作負載的雲基礎設施，到運行其核心業務的關鍵應用系統。甲骨文兩者兼備。

此外，這是一家擁有深厚技術專長、差異化技術和悠久歷史的公司，長期以來幫助客戶將技術創新轉化爲切實的商業價值。雖然我加入才兩個月，但所見所聞進一步堅定了我對公司戰略、執行力以及未來機遇的信心。我很高興成爲團隊一員，並期待助力甲骨文把握眼前的機遇，推動投資回報和股東價值增長。

在追求這些機遇的過程中，我們將繼續專注於審慎的資本配置、維持強勁的資產負債表，並保持我們的投資級信用評級。接下來，讓我介紹一下我們在第四季度及2026財年的業績表現。正如Ken所說，我們本次業績電話會議新增了一份簡短的演示文稿，方便大家同步查看今天提及的數據和關鍵評論。

就第四季度而言，這是創紀錄的一個季度，主要得益於我們在雲基礎設施和雲應用業務方面的強勁表現。營收達$192億，按美元計同比增長21%。雲基礎設施收入增長93%，反映出市場對AI工作負載和數據庫服務的強勁需求；雲應用業務同比增長10%，實現兩位數增長。稍後Mike和Clay將就這些業務提供更詳細的說明。

我們的非GAAP營業利潤按美元計同比增長22%，達到$86億，主要得益於強勁的收入增長。營業利潤率略有提升，儘管由於數據中心建設加速和基礎設施收入快速增長導致毛利率有所下降。但本季度運營成本的降低以及其他損益表項目（從銷售與市場營銷費用開始）因成本結構優化措施而顯著改善，完全抵消了上述影響。我們的非GAAP每股收益達到$2.11，按美元計同比增長24%，部分得益於一項一次性投資淨收益。若剔除該因素，非GAAP每股收益同比增長20%。

展望全年，我們首次實現收入超過$670億，這轉化爲強勁的非GAAP運營收入$290億，按美元計同比增長16%。我們的非GAAP每股收益（EPS）按美元計增長27%，達到$7.63，其中包括一次性投資收益。若剔除這些收益，我們的非GAAP每股收益爲$6.83。

全年來看，我們的毛利率如預期下降了約5個百分點，主要受基礎設施業務擴張及其收入加速增長的影響，但被運營效率提升帶來的運營成本佔收入比例下降所部分抵消。

所有這些因素共同推動經營活動產生的現金流達到$320億，同比增長54%。我們繼續推進與釋放眼前強勁增長機會相關的資本投資計劃。全年資本支出的淨現金流出爲$480億，已考慮股權支付及約$80億的時間性影響。有關資本支出淨現金流出的詳細數據，請參見我們新聞稿中的表格。

我們認爲這一指標對於更好地理解我們的資金需求至關重要。我們的剩餘履約義務（RPO）期末餘額達到$6,380億，同比增長363%。這一前所未有的RPO水平爲我們未來的收入增長提供了極高的可見性，且全部由長期客戶合同承諾所支撐，反映出我們在AI基礎設施和雲服務領域所看到的強勁客戶需求。

關於我們的RPO，再補充一些細節：我們預計其中12%將在未來12個月內確認收入，另有34%將在13至36個月內確認。基於我們當前的長期展望，這兩個比例在未來幾個季度有望進一步加快。接下來，Mike和Clay將更詳細地介紹我們的雲業務，之後我將回到對2027財年及第一季度的展望。

Mike Sicilia

謝謝Hilary，歡迎加入甲骨文。接下來我將更詳細地介紹我們的雲應用和雲數據庫業務，這兩項業務在第四季度表現都非常出色。我們正處於科技行業最具挑戰性的時期之一。我們的客戶現在關注的是如何在其自身業務中利用AI。

他們希望AI能夠提高生產力、改善客戶服務，並創造真正的競爭優勢。但他們希望快速實現這些目標，同時不超出現有預算範圍。甲骨文的獨特優勢在於，我們能同時提供應用程序、數據、基礎設施、AI工具以及行業專業知識。這種組合使我們始終處於客戶對話的核心位置，無論對方是否已是甲骨文的客戶。

我們的客戶已經超越了AI的試驗階段，他們已準備好部署企業級的完整智能體（agentic）解決方案來助力業務運營。在過去一年中，我們已在應用套件中交付了超過1,000個AI智能體。這些基於智能體的產品能夠跨流程進行推理、決策並執行任務。

因此，客戶開始使用AI最快捷、最經濟且最具生產力的方式，就是繼續使用甲骨文的應用程序。因爲每三個月，他們都會獲得越來越多爲我們客戶量身打造、開箱即用的AI功能。這是企業軟件領域的一次重大變革，而甲骨文正處在這場變革的領先地位，這一點也體現在我們第四季度的業績中。

甲骨文雲應用產生了$41億的收入，同比增長10%；本季度我們的SaaS遞延收入增長了16%。上個季度，公司幫助數千家客戶成功上線，僅Fusion產品就超過300家。愛克斯龍電力採用了我們的公用事業平台來管理運營；布萊恩縣警長辦公室上線了我們的公共安全套件；西菲爾德保險實施了Fusion ERP；比雷埃夫斯銀行也上線了甲骨文銀行解決方案——以上僅列舉部分案例。

所有這些客戶都在升級到一個更優秀、更現代化的應用平台，該平台還內置了人工智能（AI）。在第四財季，我們繼續在美國退伍軍人事務部（VA）部署電子健康記錄系統。本季度，我們在密歇根州新增了4家VA醫療中心，並於6月初在俄亥俄州又新增了4家。目前，甲骨文已支持14家VA醫療中心，服務全美29,000名臨床醫生和500,000名退伍軍人。

儘管不屬於我們第四財季的預訂收入，但美國人事管理辦公室（OPM）今天宣佈，已授予甲骨文一項覆蓋整個機構的Fusion HCM合同。這無疑爲我們2027財年應用業務開了一個強勁的頭。

除了圍繞應用內AI功能的討論外，我也正與客戶就如何利用其自有專有數據集結合AI展開非常有意思的對話。這些數據很多已經存儲在甲骨文數據庫中，或由甲骨文應用生成。對許多企業而言，基於數十年積累的豐富運營數據進行推理，正是AI價值呈指數級放大的關鍵所在。

甲骨文的全棧式產品組合使客戶能夠快速啓動並運行，將AI與其私有數據集結合使用。正因如此，拉丁美洲主要電信服務商Claro本季度選擇了OCI雲基礎設施、現場服務應用以及我們的AI數據平台，爲其3,000萬名用戶實現客戶服務自動化。英國國家醫療服務體系（NHS）的共享商業服務部門、巴西零售商Lojas以及美國增長最快的建築材料分銷商QXO，也都將支持AI的甲骨文基礎設施或數據庫產品與甲骨文應用相結合，推動業務向前發展——同樣僅舉幾例。

上個季度，我們還在甲骨文數據庫中發佈了一系列全新的AI功能。這裏僅舉兩個例子：甲骨文AI智能體記憶（Oracle AI Agent Memory）是一個開發庫，可幫助開發者構建具備記憶、推理和基於企業上下文采取行動能力的智能體；甲骨文深度數據安全（Oracle Deep Data Security）則在數據庫層面設置數據訪問規則，既防止未授權訪問，又能精確限制用戶及其所代表的AI智能體可查看或操作的數據範圍。我剛才提到的所有這些創新，以及更多功能，現已可在我們的雲平台、合作伙伴雲環境以及客戶本地環境中使用。

在第四財季，我們的雲數據庫業務收入增長了29%，其中多雲業務增速更快——多雲收入同比增長404%，預訂量同比增長325%。沃達豐（Vodafone）就是一個廣泛採用甲骨文技術的企業範例：該公司在第四財季轉向我們，以整合並現代化其運營。沃達豐選擇了部署在其數據中心內的OCI專屬區域、我們的多雲數據庫方案、合作伙伴雲以及我們的應用，以降低成本並加速業務流程，在某些場景下速度提升高達60%。

最後，我們正與客戶合作，在其AI預算範圍內快速實現投資回報（ROI）。爲此，我們正在簡化客戶使用和支付智能體（agentic）能力的方式。我們的全新智能體定價模式與客戶所獲價值保持一致。目前，我們核心應用中的大部分AI創新功能仍繼續免費提供；同時，客戶也可以通過購買可在各應用套件中通用的令牌（token）包，以簡單、可預測的方式額外購買智能體算力。我們還推出了基於成果的商業模型，將定價直接與所創造的價值掛鉤。

例如，面試智能體按篩選的候選人數量計費，酒店業追加銷售智能體則按最終消費者追加交易金額的百分比收費。在第四財季，我們已開始小範圍推出令牌包，已有33家客戶（如怡安服務公司（Aon Services Corporation）和自由能源公司（Liberty Energy））回購令牌，以獲得更高級的推理能力和模型訪問權限。這一切都有助於客戶控制成本，並使其支出與所創造的價值保持一致。接下來，我將話筒交給Clay。

Clay Magouyrk

謝謝，Mike。好的。剛才您已經聽Mike介紹了我們的應用和數據庫業務。甲骨文在這些業務領域已深耕數十年，其通過持久的差異化優勢與不斷擴大的市場規模，持續提升整體毛利金額，這讓我們印象深刻。我想分享一下，我們如何看待自己的基礎設施業務同樣屬於這一類別，以及支撐這一信念的證據。

好的。差異化體現在多個方面：技術創新、供應鏈執行能力、運營能力等等。我們打造了OCI（甲骨文雲基礎設施），使其成爲全球最安全、性能最高、最靈活且成本最低的基礎設施。我們通過對從部署最小到最大規模雲環境，再到開發Acceleron等技術的全棧創新，實現了最高性能和最低成本的網絡。

我們將OCI與Fusion應用相結合，構建出極其高效且靈活的供應鏈。我們在數據中心設計、電力分配、數據大廳佈局和網絡架構等各方面進行整體優化，以提供全球最高效、最靈活的基礎設施。甲骨文長期以來一直具備持久的差異化能力，這是因爲我們知道真正的差異化在於組織本身——即公司及其員工能夠快速適應新需求、發明解決方案並迅速交付給客戶。多年來，OCI一直是增長最快的雲服務提供商。如今，在AI基礎設施領域，我們向所有人展示了我們所打造的組織實力、所創造的技術以及爲客戶提供的價值。

OCI持續推出新的服務、硬件、網絡和雲區域，以確保我們始終是客戶運行基礎設施工作負載的最佳選擇。由於對服務器端計算的需求不斷增長，雲基礎設施市場已變得非常龐大。而AI基礎設施將使現有云基礎設施市場相形見絀。我們所看到的一切都表明，這一市場規模將達到每年數萬億美元。結合我們此前提到的30%至40%的毛利率水平，OCI有望成長爲一項規模極大且利潤極高的業務。

這些信念得到了大量且不斷增長的證據支持。本季度我們簽署了價值$670億的AI基礎設施合同，其中大部分爲自帶硬件（BYOH）或預付形式。這使得我們自帶硬件或預付客戶的合同總額增至$750億，且這些合同的毛利率與我們其他合同相比並無下降。客戶表明，即使他們自己提供資本，也選擇OCI來交付其基礎設施。這種大規模基礎設施的設計、交付和運營極具挑戰性。

第四財季圓滿結束了令人印象深刻的2026財年，我們向客戶交付了超過1.2吉瓦的容量。我們的交付速度仍在加快，2027財年第一季度的交付量已接近1吉瓦，幾乎相當於此前四個季度交付總量之和。未來將湧現衆多贏家，而我們的策略就是讓所有贏家都成爲我們的客戶。我們繼續在最大客戶群中實現多元化，本季度已有4家客戶各自簽約超過$80億。

我們的基礎設施本質上是多租戶的，我們會持續在客戶之間動態分配容量。在第四財季，來自59個不同客戶的35,000塊GPU面臨續訂。其中49%的客戶續訂了92%的GPU。但這並不意味着剩餘8%的GPU處於閒置狀態——這些GPU中的大多數在同一季度內已轉售給其他客戶。我們的全球GPU利用率高達97.5%。同時很明顯，AI已成定局。AI正在多個領域創造價值，其中最清晰、最顯著的是智能體編碼（agentic coding）。作爲該領域的服務提供商和使用者，我們身處第一線。智能體編碼工具已徹底改變了甲骨文的運營方式，我們自身對此類能力的需求絲毫未減。我們所有的客戶和合作夥伴也是如此。僅此一領域對AI基礎設施的需求就已極爲龐大，更不用說衆多其他高速增長的領域了。

好的。在我結束之前，讓我們總結一下我們五大站點的情況，以及在所有站點上取得的顯著進展。首先來看德克薩斯州阿比林（Abilene, Texas）。阿比林目前已交付總容量的42%。未來90天內還將交付額外35%的容量，剩餘部分將在下一個季度交付。

接下來是德克薩斯州沙克爾福德（Shackleford, Texas）。該項目於2025年8月簽約，客戶交付將於2027年日曆年上半年開始——抱歉，是2027年日曆年的上半年。目前已有115兆瓦的電力容量提前一個多月上線。再看新墨西哥州多尼亞阿納縣（Doña Ana County, New Mexico），該項目於2025年9月簽約，客戶交付也將於2027年日曆年上半年開始。其電力設計基於吉瓦級清潔、高效的Bloom Energy燃料電池。

最後看密歇根州薩林（Saline, Michigan），該項目於2025年10月簽約，客戶交付將於2027年下半年開始。其網絡核心建設進度超前，已於本日曆年底交付。

最後一頁幻燈片，我想談一談威斯康星州的波特華盛頓（Port Washington）。該項目已於2025年9月簽約，交付將於2027年下半年開始。從所有圖片中，大家都能看到我們在大量場地上所取得的巨大進展。對於身處科技行業、並有幸在甲骨文這樣一家公司工作而言，這無疑是一個令人振奮的時代。尤其令人興奮的是，我們能以內部視角見證一個全新業務的誕生——這項業務未來有望與我們的應用和數據庫業務並駕齊驅。希望這些觀點和數據能夠讓大家更好地理解，爲何我們對OCI（甲骨文雲基礎設施）如此充滿期待，以及它將帶領甲骨文走向何方。接下來，我把話筒交還給Hilary。

Hilary Maxson

謝謝，Clay。在我介紹我們2027財年及第一季度指引之前，我想先談談我們對未來資金安排的預期。正如整場電話會議中多次提到的那樣，憑藉我們產品組合的戰略定位，甲骨文正面臨極具吸引力的機遇，而強勁的第四財季業績也充分體現了這一點。客戶強勁的需求以及我們對未來收入日益清晰的可見性，支撐了我們在最近一次分析師日上分享的長期財務展望：即到2030財年，營收復合年增長率（CAGR）超過31%，每股收益（EPS）複合年增長率超過28%。

爲把握這一獨特的增長機會，我們已啓動一項資本投資計劃。我們將在2027財年繼續推進這些投資，預計資本支出的淨現金流出約爲$700億。該金額已包含客戶預付款及時間安排帶來的影響，預計約爲$200億至$250億，因此我們的報表資本支出（CapEx）將相應高出這一數額。

重要的是，這些投資是由客戶已確認的需求驅動的，這一點體現在我們創紀錄的剩餘履約義務（RPO）中，使我們對長期前景充滿信心，並確信我們部署的資本將獲得可觀回報。正如Clay此前提到的，這種需求使我們能夠獲得客戶預付款，並支持客戶自帶硬件（BYOH）模式，其利潤率與我們其他合同相當甚至更高。爲支持我們的資本投資計劃，我們預計在2027財年通過債務和股權融資約$400億，其中包括我們已宣佈的$200億的隨售（at-the-market）股權發行。

我們預計不會在2026日曆年額外舉債融資。關於2027財年的指引，大家可以看到我們的RPO正強勁轉化爲收入，預計總營收按不變匯率計算將增長34%，超過我們長期展望中設定的五年營收復合年增長率。由於數據中心項目正處於爬坡階段，尚未完全貢獻收入，加之業務結構（mix）的影響，我們2027財年的毛利率將有所下降。儘管這些投資短期內對基礎設施業務的毛利率造成壓力，但我們預計，隨着數據中心逐步達到合同約定的滿負荷收入水平，基礎設施業務的利潤率將迅速改善。

在運營成本方面，由於效率提升措施推動了運營槓桿的改善，我們預計以美元計的運營成本將同比略有下降。綜合來看，我們預計本年度非GAAP每股收益（EPS）將達到$8.05，按不變匯率計算同比增長18%，該數字已剔除我們在2026財年因Ampere和Bloom Energy投資所錄得的一次性淨收益。

最後是2027財年第一季度的指引。我們預計Q1總營收按美元計將增長27%至29%。其中，雲業務營收預計增長58%至64%。非GAAP每股收益預計介於$1.72至$1.76之間，按美元計同比增長17%至20%。此外，隨着我們在數據中心上線更多兆瓦電力以滿足客戶需求，我們預計營收和盈利將在下半年進一步加速增長。

我期待在未來兩週乃至數月內與各位進一步交流，包括在我們的Q1業績發佈後，以及定於10月28日在拉斯維加斯舉行的下一場甲骨文投資者日活動。接下來，我把電話會議交回給Ken進行問答環節。

Ken Bond

謝謝，Hilary。Lisa，請您向聽衆徵集一下他們可能有的問題。

接線員

[由接線員提供說明] 第一個問題來自古根海姆證券（Guggenheim Securities）的John DiFucci。

John DiFucci

我的問題是整個本季度我一直在思考的問題。Clay，你剛才提供了大量信息，非常有用，真的很有幫助。但這裏有一個細微的差別：本季度你們在資本支出（CapEx）上的投入比我們預期的略高一些，這多少與此話題相關。衆所周知——我們都知道——零部件成本大幅上漲，尤其是內存，漲幅相當顯著，對吧？儘管你提到大部分第三季度和第四季度的合同，或大規模AI合同，已經預付了GPU費用，但你們還有很多其他合同。這個問題對許多軟件公司和大型雲服務商來說一直是個挑戰。不過，據我對你們合同結構的理解，我認爲這對你們影響不大。但你能向投資者解釋一下嗎？尤其是在你們與終端客戶及供應商簽訂的這些長期合同方面？

Clay Magouyrk

當然可以。是的，John，這是個很好的問題。很高興再次和你交流，一如既往。我想我會從兩個方面來回答。首先是關於資本支出，至少從我們目前看到的第四季度情況來看，任何資本支出的增加都不是因爲我們視角下的零部件價格上漲。這主要是時間安排的問題，對吧？我的工作之一就是想辦法加快資本支出的速度。雖然這仍然很具挑戰性，但我的目標是更快地把錢花出去，以便有時能更快地實現收入增長。所以我不認爲這與零部件價格有關。

現在談談整體零部件價格。你看，大家都知道內存價格確實大幅上漲，還有硬盤價格等等也是如此。John，我們做的一件事其實很簡單：當我們銷售產品時，如果所處的時間段內成本是確定的——比如容量已經部署完畢，或者我們已經在全範圍內鎖定了價格，無論是空間和電力成本、能源成本、人力成本還是零部件成本——只要我們知道這些成本，我們就會簽訂固定價格合同。

而當這些成本尚不確定時——比如因爲時間太遠，或者供應鏈風險太大，無論是由於全球局勢還是因爲尚未鎖定相關要素——我們就不會與客戶簽訂固定價格合同，而是採用一種機制，讓這些成本隨市場浮動。

我不喜歡成本上漲，我們的客戶也不喜歡成本上漲。老實說，我認爲我們的供應商也不希望如此。我覺得他們很樂意滿足我們的所有需求。但當成本確實上漲時，我們有一套非常健全的機制，確保甲骨文不會因此承受毛利率下降的壓力。

John DiFucci

這真的很有幫助，說得非常有道理。如果可以的話，Hilary，我想快速問一個相關的問題——這也是我經常被問到的第二個問題。你們對外公佈了長期目標，而你是新任CFO，對吧？首先恭喜你！很高興你在電話會議上。但鑑於你才上任幾個月，能否就這些長期目標簡單評論一下？

Hilary Maxson

可以。我認爲——這也是我們在幻燈片中加入相關內容的初衷——我們今天在幻燈片中重申了那些長期目標所對應的複合年增長率（CAGR）。我們對此感到放心。而且你可以看到剩餘履約義務（RPO）正在累積到一個很高的水平，這讓你完全可以對這些長期目標建立充分的信心。所以，我可以明確地重申：我們確認這些長期目標。

接線員

下一個問題來自Brad Zelnick，德意志銀行。

布拉德·澤爾尼克

很好。另外，Hilary，歡迎加入甲骨文。Hilary，您此前來自另一個行業的資本密集型業務，那麼在甲骨文當前大力投資的階段，您會建議投資者如何評估公司的進展和回報呢？

Hilary Maxson

是的。就我個人的理解而言，正如我們在業績電話會上所說，我們認爲基礎設施業務——也就是CPU和GPU業務——的回報相當強勁。粗略估算一下，我會用投入資本回報率（ROIC）來衡量該業務模式的回報。我們看到，在穩態下，該項目層面的投入資本回報率處於20%以上的高位，前提是相關項目的收入已充分爬坡。這還沒有考慮一些上行空間，比如未來GPU長期來看可能並不需要更換等因素。這只是基於我們現有合同達到穩態後的純粹測算。

此外，對於像客戶自帶硬件（BYOH）這類業務，由於我們通常能夠維持甚至提升利潤率，其投入資本回報率（ROIC）結構會更高。同樣，這只是粗略估算——我計算投入資本回報率的方式是：稅後營業利潤率加上折舊，再除以項目層面的總投資額（即總資本支出）。這或許能給您一些初步概念。當然，我們也非常樂意在未來幾個季度進一步探討這個問題。

布拉德·澤爾尼克

Hilary，這真的很有幫助。同時也祝賀整個團隊本季度的出色執行，大家幹得漂亮！

接線員

接下來，我們將接受來自伯恩斯坦（Bernstein）的Mark Moerdler提出的問題。

Mark Moerdler

祝賀你們本季度取得的成績。同時，Hilary，歡迎加入，我們非常期待與您合作。Clay和Hilary，目前市場上有衆多廠商湧入AI數據中心領域，包括NeoCloud、SpaceX（現在也計劃在西班牙建設數據中心）等。甲骨文如何看待自身在這一競爭格局中的定位？您認爲這些新增產能將如何影響貴公司以下三方面的能力：一是留住客戶、續簽合同；二是獲取新客戶；三是維持或提升利潤率？

Clay Magouyrk

謝謝，Mark。我認爲——首先，我們必須始終聚焦客戶。好消息是，無論是從現有的剩餘履約義務（RPO）還是我們不斷增長的合同來看，儘管市場上確實有很多動態，但我們擁有龐大且多元化的客戶群，既包括大型客戶，也有中小型客戶。我每天醒來的第一件事就是思考：如何確保這些客戶對我們儘可能滿意。

當我分享數據時——比如我在事先準備的發言中提到的極高利用率——即使合同到期續簽，相關資源也會立即被搶訂一空。這些都是我們與客戶關係良好的有力證明：他們對產品感到滿意，並且對我們收取的價格也非常認可。我相信會有越來越多的參與者進入這個領域。顯然，即便已經發展了幾年，市場需求仍遠超供應。

因此，我認爲會有越來越多的人試圖滿足這一需求，但我並不爲此擔憂。我真正關注的是，如何確保我們能以合理的利潤率滿足儘可能多的需求。我認爲，你們已經看到我們爲此創新了多種商業模式，積極拓展服務。

就這對我們未來續約的影響而言，我發現真正影響未來續約的，主要是從現在到那時我們之間將建立的多年合作關係。從根本上說，我們從事的是服務業務。如果你認爲自己只是買個東西，然後就結束了，那並不是實際情況，對吧？這些客戶每天都依賴甲骨文所提供的服務來運行和維護這些龐大的集群。而我們出色完成這項工作的能力，會建立起極爲積極的合作關係，從而確保續約順利進行。

至於利潤率結構，你看，我在甲骨文已經工作了12年，這期間一直專注於OCI（甲骨文雲基礎設施）。我可以告訴你，打造一個極其高效、高度安全且穩健的雲平台並非易事。因此，我認爲我們的客戶能夠看到並認可我們所提供的價值——我們給予他們的靈活性，以及我們提供的全面服務組合。所以我認爲，隨着時間推移，隨着市場持續成熟，以及我們將越來越多的研發資金投入到提升效率上，甲骨文的利潤率會越來越高，同時我們實際上還能爲客戶提供越來越低的價格。這最終是我們肩負的責任，也是我們在過去十年一直在做的事情，也正是這一點吸引了規模最大、業務最穩健的客戶選擇我們。

接線員

今天下一個問題是來自蒙特利爾銀行的Keith Bachman。

基思·巴赫曼

是的，Mike，如果可以的話，我想把這個問題提給您。您提到了兩項淨新增內容：一是轉向基於成果的商業化定價模式，二是推出一些額外的代幣套餐。我想請您進一步說明背後的原因。具體來說，在商業化方面——基於成果的商業化定價模式，您認爲這如何減少摩擦？另外，這與哪些模塊相關？換句話說，我假設這是指SaaS產品組合，比如ERP、HCM等，那麼這種模式可能適用於哪些具體模塊？最後，您認爲這會對增長產生怎樣的影響？我的問題就這些。

Mike Sicilia

當然。謝謝您的提問，Keith。其實基於成果的定價對我們來說並非全新事物。我們此前已在建築業務中採用過此類模式——例如根據所管理的建築項目價值、分包商情況、總承包商的現金流與付款情況定價；正如我在事先準備的講話中提到的，我們在酒店業甚至醫療健康領域也採用了類似做法。在我們新推出的基於AI的自動化代理服務中，我們正在自動記錄醫生筆記、自動生成化驗單。我們可以據此衡量並基於患者的吞吐量（patient throughput）來定價——因爲醫療機構非常關心的一點就是患者能否高效通過整個醫療系統，減少排隊等候時間，從而獲得更好的服務。

新變化在於，我們現在正將這一模式擴展到我們全部的產品線，正如您提到的，涵蓋我們所有的應用產品，包括Fusion系列。當然，難點在於，你一開始並未直接創造該成果，這在呈現時頗具挑戰。但鑑於我們已進行了全棧投入，並且能夠輕鬆地將大語言模型的最佳輸出傳遞給客戶，再結合我們的橫向應用和行業專屬應用，我們就能非常便捷地爲客戶衡量實際成果。

正如我之前提到的，我們越來越多地從客戶那裏聽到的問題是：我們在AI上到底要花多少錢？以及如何快速獲得投資回報？我認爲我們擁有獨特的優勢：我們既身處基礎設施業務，也擁有大語言模型——目前許多大型LM廠商都在使用我們的平台進行訓練；同時我們還擁有完整的應用業務，包括橫向和垂直領域的應用。我們天然就在爲客戶生成這些可衡量的成果，這使我們不僅能幫助客戶理解自身的AI預算，還能將其與實際價值清晰對齊——而這種價值又非常易於衡量。因此，我認爲這是一種獨特的服務模式，它依賴於我們此前所做的全棧投入。

雖然目前仍處於早期階段，但客戶反響非常好。他們欣賞這種透明度，也歡迎能將AI支出與實際成果掛鉤的做法。我還提到了代幣（token）模式：如果客戶有需求，我們在Fusion應用和行業專屬應用中做的大量工作，將繼續免費提供，不收取額外費用。

客戶希望獲得更高級的推理能力，本質上就是希望向模型投入更多代幣。我們已預先打包了多種套餐，讓他們能夠輕鬆實現這一點。因此，我們在整個應用套件的定價模型中，儘可能提供最大程度的靈活性，並確保價格與客戶所獲得的價值高度一致。我預計，這種模式將繼續受到客戶歡迎，就像本季度所展現的那樣。隨着我們在全部產品線中推廣該模式，它無疑也將有助於推動我們的增長故事。

接線員

您的下一個問題是來自巴克萊銀行的Raimo Lenschow。

賴莫·倫肖

非常好。我也藉此機會歡迎您加入團隊。我的問題是：我們談了很多關於AI的內容，以及你們在這方面強勁的發展勢頭，但你們仍然擁有我們大家都熟悉的經典甲骨文業務。目前市場上，尤其是投資者層面，存在不少雜音，比如關於軟件業務現狀的各種討論。您能否稍微談談在數據庫方面的情況？比如OCI與Azure等平台的關係，以及整體數據庫業務的發展勢頭？此外，在應用業務方面，增長率略有放緩，但你們在電話會議中也提到了一些非常亮眼的客戶斬獲。您能否談談您如何看待這些經典業務的現狀？

Mike Sicilia

是的，當然，這是Mike。我先簡單說幾句，然後請Clay也加入進來。關於應用業務，我們認爲在一個季度內實現兩位數的增長（基於$41億的季度運行率）已經相當不錯了。我們對我們持續的兩位數增長感到非常滿意。正如我之前提到的，本季度我們的遞延收入增長了16%。當遞延收入增速超過當季收入時，這讓我們充滿信心。

至於SaaS行業所謂的『末日』影響，我想說，也許幾個季度前，確實有一些客戶在決策週期上有所延遲，因爲他們當時還在觀望。但事實上，尤其是在關鍵任務系統領域——也就是甲骨文所專注的領域——客戶們很快就意識到，企業級軟件，特別是那些將人工智能嵌入我們SaaS解決方案的產品，毫無疑問是一種非常好的方式，也是推進企業現代化和保障業務安全所必需的。因此，我預計我們的應用業務將繼續像以往一樣，成爲甲骨文健康的增長驅動力。

關於數據庫業務，本季度雲數據庫收入同比增長29%，而且正如我之前提到的，多雲收入增長迅猛，達到4倍，本季度預訂量增長了3.25倍。這裏還有一個真正的好消息：我們在多雲數據庫方面仍處於非常早期的階段。我們正不斷開拓新的區域，並在某些情況下甚至與競爭對手的雲平台建立新的合作關係。我們預計這項業務未來將持續成爲甲骨文顯著的高增長引擎。

最後我還想補充一點：除了多雲戰略之外，我們在數據庫領域的創新——比如我之前提到的深度數據安全和代理內存功能，以及向數據庫中添加的向量數據庫搜索等特性——都已成爲企業AI戰略不可或缺的一部分。數據戰略至關重要，數據架構同樣關鍵。隨着[indiscernible]市場逐漸形成（目前也仍處於早期階段），全球大量此類數據實際上就存儲在甲骨文數據庫中。因此，我們預計數據庫業務將持續獲得投資並實現增長。

多雲、數據庫的各個維度、甲骨文雲，以及作爲所有應用和全球運行甲骨文數據庫的工作負載的基礎支撐支柱，前景都非常樂觀。

接線員

今天最後一個問題來自Evercore ISI的Kirk Materne。

S. Kirk Materne

是的，我有一個問題，或許可以分成兩部分，分別請教Clay和Hilary。Clay，對您來說，目前大約12%的剩餘履約義務（RPO）與這類交易相關。從銷售管道來看，您認爲這一比例最終可能達到多少？此外，在開展這類交易時，特別是在自帶硬件（bring-your-own-hardware）方面，這類交易相比包含GPU的交易，其價值差異體現在哪裏？或者說，它們與GPU類交易有何不同？

Hilary，另外請您澄清一下資本支出（CapEx）指引的問題。我記得您提到資本支出爲$700億，但似乎未包含來自這些預付交易的$250億。您能否就這一動態對您的資本支出展望做進一步說明？

Clay Magouyrk

好的，我先開始回答，然後交給Hilary。坦白說，我很想告訴各位，我們完全清楚未來會發生什麼變化，但今天我還做不到這一點。實際情況是，推動這種結構變化的是一個不斷演進的商業模式。市場上有多種類型的加速器，有各種各樣的客戶，也有各種不同的商業安排。

因此，歸根結底，甲骨文能爲客戶提供的一項服務是：我們可以預先投入資本，然後在一段時間內進行折舊，並幫助客戶爲其使用這些資源提供融資。但這並非我們提供的唯一服務，對許多客戶而言，甚至不是最重要的服務。他們與我們簽約，是因爲我們具備能力去建設數據中心、合理設計、確保安全、設計內部網絡、部署雲平台，並圍繞特定硬件提供一整套配套服務。因爲事實證明，僅靠一組加速器本身並不能構成一個可運行的雲環境。您還需要通用計算能力、通用存儲、負載均衡器、安全功能、身份認證等所有這些組件，才能真正讓這些技術變得可用，而甲骨文能夠提供所有這一切。

此外，任何認爲這些系統易於運維的人都大錯特錯。您購買的不僅僅是一個機架然後放進數據中心機房那麼簡單。這些是極其複雜的集群，需要在網絡和硬件層面持續不斷的維護與管理。因此，綜合來看，我認爲目前市場上出現了不同的參與者，他們圍繞加速器爲客戶提供多種採購方式。

而且不同的客戶對此也有不同的看法。因此，我無法確切告訴您我們在什麼情況下采用客戶自帶硬件（BYOH）模式，什麼情況下采用預付款模式，或什麼情況下由我們投入資本。但我可以肯定的是，鑑於整個生態系統正在快速變化，這一商業模式將持續創新和演進。Hilary？

Hilary Maxson

讓我先說明一下——我們在電話會議上已多次提到，這些架構的利潤率至少與我們以往的合同持平，甚至更高。從經濟性角度看，這是個好消息。本季度我們引入了資本支出的淨現金流出指標，我認爲這對理解我們的資金需求非常重要。

確實，對於2027財年，我們預計資本支出的淨現金流出約爲$700億。該金額已排除我們將收到的$200億至$250億的預付款；其中存在一些時間性差異，但這些僅涉及第三方製造商，而非供應商，也非供應商融資，純粹只是第三方製造商相關款項。

因此，$200億至$250億的總和即爲我們報告的資本支出（CapEx）。但從資金安排角度看，這些架構使我們在規劃業務時所需的現金資本支出更低。同時，從經濟角度看，我們也因提前收取客戶資金而受益。

在常規情況下，我們會先支出資本支出金額，之後再向客戶收款。而在此模式下，我們提前從客戶處收款，實際上這部分資金並不完全（或並非100%）來自我們自身用於支付資本支出的資金。因此，資本回報率也會相應更高一些。

Ken Bond

謝謝您，Hilary。關於下個季度，這對所有人都是新信息：我們預計將於9月10日公佈2027財年第一季度的業績。如有日期變動，我們將公開宣佈。

另外提醒一下，正如Hilary早前提到的，我們的投資者日活動將於10月28日在拉斯維加斯舉行，誠邀各位屆時參加AI World系列活動。本次電話會議的錄音將在我們的投資者關係網站上保留24小時供回放。同時提醒，今天展示的幻燈片將很快上傳至網站。

感謝大家今天參與。接下來，我把會議交還給Lisa做總結髮言。

接線員

再次感謝各位女士們、先生們，今天的電話會議到此結束。感謝大家的參與，現在可以掛斷了。

詳細信息請訪問甲骨文投資者關係部

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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