美國製造業景氣抬升、就業韌性超預期，中國經濟基本面仍有韌性

重要訊息：01) 易方達精選策略系列—易方達(香港)精選債券基金（「子基金」）須受限於一般巿況波動及子基金資產的其他固有因素。因此，閣下須承擔無法收回投資於子基金的本金或可能損失大部分或全部投資的風險。02) 子基金主要投資於以離岸人民幣、美元、歐元或港元計價的投資級別債務證券組成的投資組合，旨在爲子基金產生資本增值以外的穩定收入流，從而達致長期資本增長。可能承擔a) 有關債務證券的風險(包括信貸風險、有關信貸評級的風險、信貸評級調低風險、利率風險、估值風險、波動性及流動性風險、主權/政府債務風險、低於投資級別或未獲評級的債務證券的風險及與投資於具有吸收虧損特點的債務工具相關的風險), b)集中風險, c) 新興市場風險, d) 外匯風險, e) 有關銷售及回購協議的風險, f) 有關反向回購協議的風險, g)人民幣貨幣風險及人民幣計價類別風險, h) 對沖人民幣計價類別風險, i) 可轉換債券風險, j) 有關股本證券的風險, k) 歐元區及歐洲國家風險, l) 「點心」債券風險。03) 子基金可在守則准許的範圍內投資於衍生工具作對沖或投資目的，而在不利情況下，其運用金融衍生工具可能變得無效及/或致使子基金蒙受重大損失。04) 子基金可從子基金的資本中支付分派。投資者應注意，從資本中支付分派相當於退回或提取投資者的部分原投資額或歸屬於該原投資額的任何資本收益，而該等分派可能導致有關單位的資產淨值實時減少。對沖單位類別的分派金額及資產淨值可能受到有關對沖單位類別的類別貨幣與子基金的基礎貨幣的利率差異之不利影響，導致從資本中支付的分派金額有所增加，以及因此相對其他非對沖單位類別的資本流失更大。05) 除非中介人於銷售基金時已向閣下解釋經考慮閣下的財務情況、投資經驗及目標後，此基金是適合閣下的，閣下不應投資在子基金。06) 投資者不應僅就此文件提供之資料而作出投資決定，並應細閱有關基金之銷售文件所載詳情及風險因素。

Hello，各位投資者朋友們，上週市場發生了哪些重要變化？我們一起來看看：

上週美國宏觀呈現經濟局部韌性凸顯、通脹壓力再度升溫、政策預期轉向收緊的格局，經濟結構性分化特徵顯著。生產端，5月ISM製造業PMI抬升至54.0，創2022年以來新高，連續五個月維持擴張，受益於AI投資加持、貿易環境改善及企業預防性備貨，新訂單與生產景氣度同步提升，但中東地緣衝突推高能源及原材料價格，製造業成本壓力居高不下，價格指標仍處於近年高位。服務業同樣延續擴張態勢，5月ISM服務業PMI小幅上行，不過就業指數持續收縮，企業普遍凍結新增崗位、控制用工規模。就業市場韌性超預期，5月ADP私人部門新增就業創一年多新高，小企業與貿易運輸行業用工拉動明顯，薪資增速保持平穩，勞動力市場穩健表現進一步推升市場加息預期。最新聯儲局褐皮書印證通脹全面抬頭，多地轄區反映能源、運輸、原材料成本大幅上漲，且成本持續向消費端傳導，居民購買力承壓、消費分層加劇，中低收入群體縮減非必要支出，高收入消費相對韌性，經濟呈現明顯K型復甦。整體來看，美國經濟仍維持溫和擴張，但高通脹、企業投資意願降溫疊加一季度經濟增速下修，疊加長期高債務、高赤字的結構性隱患，經濟不確定性持續加大，聯儲局6月議息會議政策走向成爲市場核心焦點，加息概率持續抬升。

上週中國宏觀整體呈現製造業偏弱、服務業回暖的結構性分化態勢，經濟維持溫和擴張。5月官方製造業PMI回落至榮枯線50.0，景氣度有所降溫，主要受中小企業景氣走弱拖累，大型企業仍保持擴張，製造業整體需求邊際回落、用工景氣度放緩、原材料庫存收縮，供需兩端均有所承壓。非製造業表現相對亮眼，商務活動指數小幅回升，服務業景氣回暖，鐵路、電信、保險等行業維持高景氣，對沖了建築業的弱勢表現，帶動綜合PMI產出指數上行，企業市場預期整體向好。物流與倉儲行業運行分化，5月物流業景氣指數回升，產業鏈供應鏈協同性增強，製造業、民生領域物流需求穩步擴張，但倉儲指數落入收縮區間，受大宗商品淡季、製造業備貨放緩及天氣擾動影響，倉儲週轉效率回落、庫存有所累積，同時行業燃料、用工成本壓力持續加大。整體而言，國內經濟修復節奏放緩、結構性短板凸顯，製造業內需偏弱、中小主體經營壓力較大，但新動能行業支撐有力，服務與物流邊際改善，經濟基本面仍具備韌性。

債市表現上，全球債券市場過去一週整體回調，全球綜合指數下跌0.89%，美國綜合指數下跌0.54%，美國投資級公司債下跌0.59%，美國高收益公司債下跌0.42%。新興市場美元債綜合指數下跌0.25%，中資美元信用債指數下跌0.26%。利率方面，美債利率走勢熊平，2年期美國國債利率上行14bp至4.15%，10年期美國國債利率上行9bp至4.53%。

$易方達(香港)精選債券基金 (HK0000672128.MF)$ A類累積美元份額淨值12.77*。近期債市整體態勢，我們將在利差偏低的情況下繼續部署優質信用資質的標的，力爭提供較市場更穩健的回報。

本週需重點關注的經濟數據公佈：

週二中國將公佈5月社融數據以及進出口數據；

週三中國將公佈5月CPI、PPI數據；同日美國將公佈5月CPI數據；

週四美國將公佈5月PPI數據。

*數據來源於易方達香港官網，截至2026/6/8。

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