SpaceX上市倒計時！太空經濟迎催化？
騰思丨從富途暫停存量賬戶買入卡住SpaceXIPO的流動性看中美資本市場角力
北京時間6月4日晚，富途發公告稱6月12日起，暫停存量賬戶在中國境內買入（開倉）交易。
為什麼是6月12日？6月12日正是SpaceX掛牌交易首日。
美國資本市場正在演繹一場規模空前的「戰略資本聚集」：SpaceX $SpaceX (SPCX.US)$ 於2026年6月4日正式啟動IPO路演，以每股135美元的固定價格發行555,555,555股，目標估值高達1.77萬億美元，募資規模約750億美元，有望成為人類歷史上規模最大的IPO。
在277頁的招股說明書中，「To extend the light of consciousness to the stars」這句使命宣言反覆出現了10次——這不僅是願景陳述，更是一個精心設計的估值敘事工具。
而從近期中國資本市場的動向觀察，決策層正在以極具系統性的方式，透過科創板的IPO通道將國家戰略資源精準導向半導體存儲與人工智能硬件這兩個被視為「國之重器」的關鍵領域。
長鑫科技（CXMT）在2026年5月27日獲得上海證券交易所上市委員會審議通過，預計於6至7月以688代碼掛牌交易，擬募資295億元人民幣。
市場預期上市後市值有望達到3至4萬億元人民幣——這意味著它將超越工商銀行成為A股市場新的市值王。
這不僅僅是一宗IPO，而是中國在DRAM領域「從零到一」突破的國家級背書儀式。
長鑫科技的財務數據極具說服力：2026年第一季度營業收入達508億元人民幣，同比增長719.13%，淨利潤330.12億元人民幣，同比增長1268.45%。這一增速不僅反映了全球存儲器週期性復甦的紅利，更重要的是揭示了一個長期被三星、SK海力士和美光壟斷的萬億級市場正在迎來一位具備真正量產能力的中國挑戰者。
從戰略層面而言，長鑫科技的上市意味著中國在半導體「卡脖子」最嚴重的環節之一取得了結構性突破，並開始利用本土資本市場將這一突破轉化為持續的研發投入循環。
與之形成戰略呼應的是長江存儲（YMTC）的IPO進程。作為中國大陸唯一具備3D NAND閃存完整IDM（設計製造一體化）能力的企業，長江存儲已於2026年5月19日在湖北證监局啟動輔導備案，最快於6月中旬提交科創板上市申請。
其自主研發的Xtacking堆疊技術已實現232層及以上3D NAND閃存的量產，全球市場份額在2026年第一季度攀升至13%，與美光形成直接競爭態勢。市場預期其IPO估值約3000億元，上市後市值有望達到2至3萬億元，與長鑫科技共同構成中國「存儲雙雄」的戰略格局。
值得深思的是，這兩家存儲晶片巨頭的上市時間節點——2026年中至2027年初——恰好對應著美國對華半導體出口管制措施持續升級的關鍵時期。
這並非巧合，而是一場精心策劃的「國產替代」資本化進程：當美國通過實體清單和晶片法案限制中國獲得先進製程和EDA工具時，中國正以科創板為平台，為本土半導體企業注入天文數字的長期資金，使其能夠在虧損和制裁的雙重壓力下維持高強度的研發投入。
在人形機器人賽道上，宇樹科技（Unitree）以73天「閃電過會」的速度刷新了科創板審核紀錄，從受理到上市委審議通過僅用73天，較此前 $摩爾線程-U (688795.SH)$ 的88天和 $沐曦股份-U (688802.SH)$ 的116天大幅縮短。
這一定價信號極其明確：決策層已將具身智能和機器人產業鏈列為下一階段的戰略優先級。
宇樹科技2025年營收16.9億元，淨利潤2.78億元，全球四足機器人市場份額連續多年第一，產品矩陣已從四足擴展至人形機器人、靈巧手、協作機械臂和激光雷達等關鍵部件。
這家公司的IPO不僅是一個商業事件，更是中國在「AI+製造」這一融合賽道上向全球展示其產業化能力的戰略窗口。
從中美博弈的視角審視SpaceX的IPO
首先，它是美國在人工智能基礎設施領域的「國家冠軍」戰略的金融化體現。SpaceX旗下的xAI正在建設Colossus超級計算集群，配備22萬塊英偉達GPU、300兆瓦算力，並與Anthropic簽訂了每月12.5億美元、三年總計約450億美元的算力租賃合同。
這一佈局意在將AI算力基礎設施的控制權牢牢錨定在美國本土企業手中，防止算力供應鏈的任何環節落入中國或其他地緣競爭對手可控的範圍。
其次，Starlink的1030萬訂戶、9600顆在軌衛星和覆蓋164個國家的網絡，構成了美國在全球數字基礎設施領域的「先發壟斷」地位。在低軌道衛星互聯網（LEO Satcom）這一戰略資源上，美國正在複製互聯網時代的「美國標準」模式，即誰控制了太空帶寬和低軌道資源，誰就掌握了下一世代全球通信基礎設施的制高點。
中國雖然在推進「星網」項目（GW星座計劃），但與Starlink的差距仍在3至5年以上。
第三，SpaceX的雙重股權結構——馬斯克以42%的股權控制85%的投票權，實際上是美國式「集中力量辦大事」的產物。這種治理結構在傳統公司治理理論中備受質疑，但在戰略性產業的語境下，它讓馬斯克得以繞過短期股東回報壓力，將資本集中投入星艦研發和AI基礎設施建設。
從中美競爭的角度看，這相當於美國以「企業家獨裁」的形式實現了類似中國「舉國體制」的戰略資本配置效率。
跨境資本流動的斷裂與監管博弈
富途控股在2026年6月4日公告，為落實行業監管要求，將自6月12日起暫停對中國內地存量投資者的股票買入（開倉）交易服務及資金轉入服務。
這一事件雖然在市場層面已被廣泛預期，但其象徵意義不可忽視：中美金融博弈已從宏觀關稅戰延伸至微觀的跨境證券服務領域。
更深層次地看，富途的業務收縮標誌著中國內地居民通過境外券商參與美國資本市場的通道正在被系統性關閉。這與中國決策層推動「資本市場自主可控」的長期戰略一脈相承：
在長鑫科技、長江存儲和宇樹科技等本土旗艦企業即將陸續登陸科創板的時間節點，將內地投資者的資金和注意力引導至本土科創板，既是金融安全的考慮，也是為科創板的流動性提供「接盤」基礎。
與此同時，美國也在加大對中國資本進入美國敏感技術領域的審查力度。中美兩國在跨境資本領域的「脫鉤」正在從貿易層面向金融服務和股權投資層面深化，形成一個相互封閉的「平行金融體系」雛形。
半導體國產化：從「突圍」到「對峙」的範式轉變
長鑫科技2026年第一季度508億元的營收和1268%的淨利潤增長，以及長江存儲13%的全球市場份額，共同傳遞了一個信號：中國存儲晶片產業已跨越了「從0到1」的生死線，進入「從1到N」的規模化擴張階段。這對中美博弈格局的影響極為深遠。
在DRAM領域，全球市場長期由 $三星電子 (005930.KR)$ 、 $SK海力士 (000660.KR)$ 和 $美光科技 (MU.US)$ 三家寡頭壟斷。長鑫科技的崛起意味著這一格局正在被打破——即便短期內在技術節點上仍落後於三星和SK海力士1至2代，但憑藉中國龐大的內需市場和政策性資金的持續輸血，長鑫有足夠的空間實現追趕。
美國對華為和中芯國際的制裁經驗表明，出口管制雖然可以延緩中國的技術進步速度，但無法阻止其在受限制領域實現自主突破——尤其是在存儲晶片這種「規模效應重於尖端製程」的賽道上。
長江存儲的案例則更具戲劇性。在美國將長江存儲列入實體清單、限制其購買美國設備和技術的情況下，該公司依然通過Xtacking技術實現了232層3D NAND的自主量產，並將全球市場份額從個位數推升至13%。
這表明美國出口管制的有效性正在遞減——當中國企業完成第一次「強制國產替代」的適應期後，後續的技術迭代速度反而可能因供應鏈本土化而加快。
AI賽道的雙軌競爭
中美AI競爭正在形成「雙軌並行」的格局：美國以SpaceX/xAI的Colossus集群和Anthropic為代表，在基礎模型創新和算力基礎設施領域保持領先，而中國在AI應用場景、硬件集成和人形機器人產業化方面展現出獨特優勢。
宇樹科技從受理到過會僅用73天的「閃電速度」，與長鑫科技和長江存儲的IPO進程形成對比：後兩者分別耗時約5個月和仍在輔導階段。
這種審核節奏的差異反映了監管層對不同賽道的戰略優先級排序——人形機器人和具身智能被視為中國在AI時代可能實現「彎道超車」的關鍵領域，因為它們不僅需要軟件算法能力，更需要強大的製造業供應鏈支撐，而這正是中國的傳統優勢所在。
值得關注的是，宇樹科技2026年第一季度淨利潤同比下降47.69%，主要原因是央視春晚品牌推廣費用和研發費用的大幅增加。
這反映了中國AI企業當前的普遍特徵：營收高速增長但盈利能力不穩定，商業模式仍處於探索階段。相比SpaceX以Starlink的穩定現金流支撐AI和航天的巨額投入，中國AI企業的「造血能力」仍然是一個需要審視的風險點。
寫在文末
站在2026年的歷史節點上，中美博弈的本質已清晰地呈現為：一場關於「誰來定義和掌控下一代全球技術基礎設施」的全面競爭。
SpaceX的IPO是美國以金融市場為槓桿，將AI、太空和衛星互聯網整合為一個「國家戰略資產組合」的嘗試；而長鑫科技、長江存儲和宇樹科技的接連上市，則是中國以科創板為平台，在半導體自主化和AI產業化領域構建「戰略替代能力」的系統性佈局。
這不是一場誰將勝出的零和遊戲，而是一場重塑全球經濟基礎設施的長期博弈。
對於投資者而言，真正的挑戰在於：當兩個超級大國的資本市場都在以「國家安全」而非「股東回報」為核心邏輯進行資源配置時，傳統的估值框架和風險模型是否還能有效運轉？當「政治優先於利潤」成為新常態時，全球資本市場的遊戲規則是否正在被從根本上改寫？
這些問題沒有簡單的答案，但每一位嚴肅的投資者都必須面對它們——因為在冷戰2.0的時代，不選邊本身就是一種選擇。
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