業績會第一現場

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美團2026年第一季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 總收入爲人民幣910億，同比增長5.6%

- 由於對消費者和騎手的激勵措施，收入成本率上升了8.7個百分點，達到71.5%

- 各業務板塊合計經營虧損收窄至人民幣41億，經調整淨虧損爲人民幣50億

- 實現了超過100億的環比虧損收窄，現金儲備達1,800億人民幣

業務亮點

- 核心本地商業重回正增長，實現收入640億人民幣，運營虧損收窄

- 新業務板塊收入同比增長23%，達270億人民幣，運營虧損收窄

- 小象超市已拓展至55個城市，商品交易總額（GTV）強勁增長，並持續推進自有品牌建設

- 推出AI助手Xiao Tuan，已爲超過700,000名商家提供智能管理工具

財務指引

- 若市場競爭保持理性並獲得季節性支持，預計第二季度單位經濟效益將顯著改善

- 由於去年同期高基數，下半年訂單量同比增速可能出現負增長

- 預計商品交易總額（GTV）淨增長將比訂單量增長趨勢更具韌性

- 長期目標是實現小象超市可持續的低個位數利潤率

機會

- 加快小象超市向更多城市擴張，並進一步深入下沉市場

- 通過健康助手等專業化產品及增強功能，實現人工智能在業務中的全面整合

- 與萬豪、豆包AI等全球品牌建立戰略合作關係，推動服務融合

- 提升運營效率，並加快對海外市場的適應能力

風險

- 來自Douyin的持續競爭壓力以及非理性的補貼競爭正在影響外賣業務的利潤率

- 航空燃油附加費帶來的經濟波動影響酒店和旅遊行業的業績表現

- 地緣政治複雜性要求加強全球運營和供應鏈的風險管理

- 中東地區充滿挑戰的經營環境對Keeta的運營造成影響，雖可控但較爲顯著

完整記錄稿（AI生成）

接線員

感謝您的耐心等待，歡迎參加Mesh One公司2026年第一季度業績電話會議。所有參會者當前處於僅聽模式。會議將先進行演示，隨後是問答環節。如您希望提問，請在電話鍵盤上按下星號鍵（*）後再按數字1鍵。

現在，我將會議交予Scarlett Shu，資本市埸部副總裁兼主管。請開始發言。

Scarlett Shu

謝謝主持人。各位晚上好、早上好，歡迎參加我們2026年第一季度業績電話會議。今天與會的有Xin Wang先生，董事長兼首席執行官，以及Xiao Hui Chen先生，高級副總裁兼首席財務官，任職於5月20日。

在今天的電話會議上，管理層將首先回顧我們2026年第一季度的業績，隨後進行問答環節。在開始之前，我們謹提醒您，本次演示包含前瞻性陳述，其中涉及諸多風險和不確定性，實際結果可能與未來情況存在差異。

本演示文稿還包含經審計的非IFIS會計準則財務指標，該等指標應與根據IFIS會計準則編制的公司財務業績指標一併考慮，而不可替代後者。有關風險因素及非IFIS會計準則財務指標的詳細討論，請參閱我們官網投資者關係（IR）板塊披露的相關文件。

現在，我將會議交予Xin Wang先生。Xin先生，請開始。

Xin Wang

大家好。在2026年第一季度，我們繼續聚焦於長期的「零售+科技」戰略，推動公司及整個行業的高質量增長。作爲消費者、商戶及本地生活生態系統的首選服務平台，展現了強勁的韌性。

儘管市場環境複雜，我們仍持續創新產品與服務，加大對生態系統和技術的投入，並致力於爲消費者和商戶創造長期價值。同時，我們拓展了零售和海外業務，並不斷提升運營效率。

與此同時，我們加速推進AI在實際業務場景中的應用。得益於上述努力，我們的本地商業整體及新業務板塊在第一季度均取得了紮實的成果，運營虧損較上一季度顯著收窄。

接下來，我將詳細爲大家介紹各業務板塊在第一季度的表現。在餐飲即時配送行業，相比上一季度，非理性的補貼有所緩和。即便如此，我們的外賣業務仍持續吸引了大量新用戶。

這表明消費者選擇美團並不僅僅因爲價格激勵，而是看重我們全面且可靠的服務。此外，我們在節假日和極端天氣下穩定可靠的配送服務，以及日益豐富的高品質供給，進一步增強了用戶的粘性。

值得注意的是，高頻和中頻用戶的活躍度進一步提升。用戶池持續擴大，用戶忠誠度增強，大量中頻用戶升級爲高頻用戶。這類高質量用戶擁有更多元化的消費需求，並更加重視服務質量和供給品質。

同時，主要即時購物用戶也展現出更高的訂單頻率。值得注意的是，2000年後出生的一代已成爲關鍵的增長驅動力。我們的用戶結構優勢支撐了我們在行業中領先的運營效率。

第一季度，我們自營需求配送業務的運營虧損環比大幅收窄了四分之一，以更好地滿足用戶需求，尤其是核心用戶的需求。我們持續優化配送服務、商家供給以及整個生態系統。

首先，我們擴大了高品質配送服務的覆蓋範圍。更多外賣用戶現在選擇使用一對一的專送服務進入EG區域，並願意在假日購物季爲更快的配送支付溢價。

我們進一步在五一假期期間推廣該配送服務。這項服務滿足了用戶對母嬰用品或日用品等品類的時效性購物需求，以及對高端禮品（包括電子產品等）的購買需求。

其次，我們進一步加強了外賣業務的供應鏈能力。依託美團全面的運營支持，由魏新店運營的連鎖品牌衛星門店迅速擴張，這些門店的轉化率和復購率均高於傳統餐廳。

我們與商家緊密合作，基於對本地消費者偏好的深入洞察，優化其菜單設計以更好滿足大型即時購物需求。我們升級了面向所有美團閃購商家的供應鏈服務，幫助商家優化商品組合、提升採購效率並改善消費者體驗。

美團優選、美團買菜、品牌旗艦店Insta Mart（如平π、廣西三電倉等）持續穩步擴張，進一步豐富了平台上的商品供給。除供應鏈升級外，我們還擴大了對中小商家的支持，並進一步完善安全治理，以構建更健康的平台生態。

第一季度，我們爲更多優質本地餐飲商家提供了有針對性的運營支持。我們推出了多項實用工具和政策以提升商家體驗，包括惡意評價管理、訂單損毀保障以及AI驅動的運營解決方案等。

在食品安全方面，我們於四月啓動了十項改進舉措，在三個核心領域加強了食品安全治理：一是嚴格准入機制，二是透明化運營，三是多方協同保障。我們的目標是爲所有用戶打造一個更安全、更值得信賴的配送環境。

在到店、酒店及旅遊業務方面，我們持續優化供給體系，並聚焦於LED投入。這些舉措進一步鞏固了我們在本地生活服務領域的領先地位。得益於我們持續強化消費者對美團作爲一站式本地服務平台的認知，核心品類在第一季度實現了穩健增長。

首先，在供給端，我們構建了覆蓋全品類、全價格帶的高性價比供給體系，並特別強調高質量供給。我們擴大了權威推薦榜單的覆蓋範圍和影響力，包括黑池榜、隱秘餐廳必吃榜、沙灘酒吧必去榜和必住榜。

這些推薦榜單有助於將精準流量導向高質量商家，同時爲消費者提供清晰可靠的決策指引。此外，我們在平台上扶持了近130萬名技藝精湛的手藝人，通過數字檔案和培訓項目幫助他們提升專業技能並打造個人品牌。

我們持續作爲連接商家、手藝人和消費者的關鍵紐帶。其次，在產品端，我們推出了全新的積分體系，將平台積分與合作商家的會員權益計劃打通，幫助商家基於會員數據和洞察優化運營。

該體系還支持商家從一次性獲客轉向長期用戶留存和客戶關係管理。此外，我們積極升級行業服務標準和消費者保障機制，在健身、美髮和按摩等類目擴大了預付費服務的保障計劃。

我們還針對口腔護理、醫美及其他健康服務引入了設備與藥品的驗真流程。我們的目標是降低本地生活服務中的信息不對稱，建立標準化的信任體系。我們認爲這將有助於降低交易轉化門檻，尤其對於非標本地生活服務品類，從而支持平台和商家的長期可持續增長。

現在我們來看新業務板塊。第一季度，我們聚焦於高品質發展的生鮮零售和Qatar業務。在生鮮零售方面，小象超市通過加速擴張，第一季度已覆蓋55個城市，同時保持強勁的GTB增長。

其供應鏈能力進一步增強，爲消費者提供了更豐富的高品質且極具價格競爭力的商品。例如，第一季度自有品牌商品在HGTV中的佔比進一步提升。而在Qatar方面，受益於規模效應和精細化運營，我們在香港和沙特阿拉伯市場均實現了顯著的效率提升。

Qatar在其他中東市場及巴西也實現了穩健增長，這些市場在其各自啓動後，迅速複用了我們積累的運營經驗，並在部分新市場實現效率提升的速度甚至快於我們在成熟市場相應發展階段所達到的水平。

展望未來，我們將繼續發揮在產品、技術和運營方面的優勢，爲用戶提供更優質的消費與配送體驗。本季度，我們在AI研發方面持續取得進展，升級了AI助手Xiao Tan。

它爲用戶帶來了更優的AI搜索體驗。我們近期在主App內新增了專屬的Xiao Tan入口，讓用戶更便捷地訪問和使用AI助手。該助手還能幫助用戶在本地生活服務中做出更快、更明智的決策。

在商戶端，我們的AI工具旨在解決其線上運營中的實際痛點。在到店餐飲領域，我們的智能店長Zhenan Zhangui已累計服務超過700,000家商戶。本季度，我們將其覆蓋範圍從單店擴展至連鎖門店。

我們的數字員工「蘇梓王工」持續支持中小商戶，在本地生活服務零售領域，現已覆蓋超過300,000家商戶，涵蓋廣泛的服務品類。未來，我們將繼續推動AI工具從單點智能賦能向人機協同演進。

AI將支持在複雜商業場景中進行決策制定，同時實現對商戶日常重複性任務的端到端自動化。回顧第一季度，我認爲我們在應對持續的行業變化方面取得了紮實的成果。

在競爭激烈的市場環境中，我們所有業務均展現出強勁的韌性。展望2026全年，我們計劃進一步深化核心本地商業的競爭模式，並持續提升整體運營效率。我們將繼續優化產品、推進技術創新，並加大對生態系統的投入。

我們將進一步改善用戶體驗，助力商戶提升運營效率和收入，並保障騎手的權益與利益。通過新舉措，我們將聚焦於即時零售和海外擴張，以實現更高的投資回報率（ROI）。此外，我們還將繼續在物理世界和數字世界全面投入AI，利用技術推動零售升級，爲所有利益相關方創造長期可持續的價值。

接下來，我將把電話會議交予Xiao Hui，由他/她爲我們更新最新的財務業績。

Xiao Hui Chen

謝謝Xing。大家好。本季度我們在保持韌性增長的同時，實現了顯著的財務改善。我們已成爲本地生活服務商家開展業務以及消費者發現和交易的首選平台。這得益於我們對用戶體驗、供給及履約體系的持續投入，使我們能夠有效應對這一動態環境。

現在我們來看一下財務業績詳情。除非另有說明，所有比較均爲同比數據。總收入爲人民幣910億，同比增長5.6%。營收成本率上升了8.7個百分點，達到71.5%。這主要受兩大因素驅動：一是更多消費者激勵費用從收入中扣除；二是爲在激烈競爭中維持領先的服務質量而提高了騎手激勵。

銷售及營銷費用率上升了7.6個百分點，達到25.2%，主要是由於我們加大了在推廣、廣告和用戶激勵方面的投入，以提升品牌認知度和核心用戶活躍度，應對市場競爭。研發（R&D）費用率增至7.7%，反映出我們在AI領域的投入增加。與此同時，一般及行政（G&A）費用率保持穩定，爲2.3%。本季度我們的淨利潤表現顯著改善。

按順序來看，我們實現了超過100億人民幣的虧損收窄，總分部經營虧損和經調整淨虧損分別收窄至41億人民幣和50億人民幣。這一顯著改善反映了市場競爭有所緩和，以及我們在高質量增長和運營效率提升方面的有效執行。

截至3月底，我們持有的現金及現金等價物和短期國債投資總額達1,800億人民幣。除了我們自身的AI計劃外，我們還積極投資於中國一些領先的AI及其他科技公司，以支持其增長。截至3月31日，我們的投資組合規模接近530億人民幣。

此外，我們部分投資（包括ZAI G2）的公允價值變動本季度產生了76億人民幣的收益，該收益計入其他綜合收益而非損益表。接下來我們來看各分部業績，首先從核心本地——即7大核心本地業務分部開始。

該分部收入爲640億人民幣，重回同比增長軌道。分部經營虧損較上一季度顯著收窄至20億人民幣。在即時配送業務方面，補貼力度在本季度開始下降。我們進一步提升了補貼效率，並將重點放在高客單價訂單細分領域和核心用戶群上。

我們自營需求業務的訂單量和總交易額（GTV）均保持了強勁的同比增長。本季度，我們在食品和非食品領域進一步鞏固了領先地位。自營需求配送業務的單位經濟效益環比顯著改善。

這主要由兩大因素驅動：第一，我們更優的訂單結構和用戶構成支撐了客單價（AOV）更快的恢復；第二，我們整體更強的運營能力使我們能更快適應市場變化，並進一步提升效率。

然而，我們自營需求業務的客單價和補貼水平仍需更多時間才能恢復至合理水平，因此本季度即時配送業務的收入增長和經營利潤仍受到一定拖累。未來，我們將繼續聚焦高質量增長。

我們在覈心到店品類中保持了穩固的市場地位，並有效把握了節假日期間增加的消費支出和新興消費趨勢。本季度，我們的到店業務在多個方面表現強勁，推動了穩健增長。我們持續看到休閒娛樂、體育健身、寵物服務等品類在訂單量和總交易額（GTV）方面快速增長。

同時，隨着我們將更多非標準化本地服務線上化，並在相關行業擴展我們的專業服務者生態，醫美、養老護理、家居裝修等服務垂直領域也展現出良好的增長勢頭。在酒旅業務方面，我們也實現了穩健增長，成功抓住了節假日旺盛的旅遊需求。

儘管競爭持續存在，我們在低星酒店領域的行業領先地位依然穩固。我們的到店酒旅業務整體經營利潤率環比保持穩定。接下來看新業務板塊：第一季度分部收入同比增長21.3%，達到270億人民幣。

該分部的經營虧損環比收窄至人民幣21億。首先，我們的零售業務虧損環比顯著收窄，這得益於運營效率的提升和季節性利好因素的支持，同時其戰略重要性也在不斷提升。鑑於該業務的持續增長，我們自本季度起開始單獨披露其產品與服務數據。

本季度，主要來自我們雜貨零售業務的產品銷售收入同比增長約41%，對分部整體增長貢獻顯著。其次，即使在充滿挑戰的環境中，我們在中東市場仍保持了穩健的增長，進一步推動了收入的快速擴張。

隨着我們在所有市場全面提升運營效率，Kita業務的虧損較上一季度減少了四分之一。最後，我想重申我們對公司長期可持續增長潛力的信心。隨着我們持續推進『零售+科技』戰略，我們將爲商戶、消費者及所有商業合作伙伴創造更大價值。

這將進一步鞏固我們在長期內的競爭優勢。接下來，我們進入問答環節。

接線員

謝謝。如果您希望提問，請在電話上按*1，並等待主持人播報您的姓名。如需取消提問請求，請按*2。如果您使用的是免提電話，請拿起聽筒進行提問。第一個問題來自高盛的Ronald Kung。

Ronald Kung

謝謝。請問關於美團的外賣業務，在行業補貼逐漸趨於理性化的背景下，您觀察到競爭格局出現了哪些邊際變化？此外，考慮到季節性利好因素，您是否預計該業務將在第二季度實現盈利？我們又該如何看待下半年單位經濟效益（UE）的演進路徑？

接着剛才的問題，在面臨較高基數的情況下，您對未來幾個季度的整體訂單量增長有何展望？另外，如果我們從更宏觀的角度來看整個市場的總可尋址市場（TAM）以及關鍵結構性驅動因素，您能否幫助我們梳理這一框架，並說明從當前出發的長期單位經濟效益（UE）發展軌跡？謝謝。

Xin Wang

謝謝您，Rona。關於您提到的外賣補貼和單位經濟效益（UE）的問題，我們認爲，隨着全行業補貼終於變得更加理性，競爭正重新回歸基本面，即運營效率和用戶體驗。

這一轉變恰恰契合我們的優勢所在。即便我們在逐步減少補貼的同時，核心用戶仍展現出持續的訂單增長和更強的參與度。此外，我們在中高客單價（AOB）細分市場中的領先地位也進一步鞏固。

這是我們在用戶心智份額（Mindshare）和市場份額（Market Share）不斷增強、供給與服務質量持續優化，以及運營效率方面的結構性優勢日益凸顯的自然結果，也正推動我們財務表現穩步改善。如果競爭環境繼續保持理性，我們預計在季節性利好的支撐下，第二季度的單位經濟效益（UE）將較第一季度實現顯著改善。

近幾個月，我們不僅保持了市場領先地位，還進一步擴大了單位經濟效益（UE）的領先優勢。我們將繼續密切監控市場動態，並審慎調整策略。我們的重點始終是維持領先地位，同時推動自身及商戶的運營效率提升。

然而，我們下半年的單位經濟效益（UE）改善仍將取決於競爭環境如何演變。此外還需注意，每單配送成本在第三季度和第四季度通常也高於第二季度。在訂單量方面，鑑於去年同期基數較高，下半年同比增速可能出現負增長。

但我們看到訂單結構正變得更加健康，因爲消費者越來越願意爲優質服務付費。我認爲，這對那些在優質供給上投入的商戶而言是一個非常積極的信號。因此，我們預計總交易額（GTV）的淨增長將比訂單量的增長更具韌性。

這主要歸功於我們在中高客單價（AOB）細分市場的領先地位，以及我們用戶結構優勢所支撐的預期客單價（AOV）回升。從長遠來看，中國外賣市場將持續發生結構性變化：外賣服務正日益成爲更廣泛人群的高頻日常必需品，這一結構性轉變將爲市場持續深入滲透提供持久動力。

隨着我們覆蓋範圍的擴大，我們也幫助商戶觸達更廣泛的客戶群體。事實上，我們觀察到行業用戶基礎仍在持續擴張：一方面，外賣服務正進一步滲透至低價細分市場；另一方面，我們通過爲追求高品質、多樣化選擇的消費者提供更優服務，也推動了用戶基礎的穩步擴展。

我們認爲新用戶在購買頻次和留存方面具有巨大的增長潛力，而我們卓越的服務與供給能力使我們能夠充分把握這一上升機遇。回顧過去，這一輪非理性的競爭證明了一點：單純依靠補貼驅動的訂單量加速增長是不可持續的。

真正的長期增長取決於供給側的創新，以及在多樣化使用場景下實現供需更精準的匹配，並藉助人工智能等技術提升全行業的運營效率和用戶體驗。這一點至關重要，也是實現健康、可持續增長的真正基石。

而這正是我們將堅定持續投入的方向。我們對行業長期增長潛力充滿信心，並致力於實現可持續的高質量增長——『每日一單』仍是我們在長期單位經濟效益上的目標。我們預計，在監管指導之下，市場競爭將趨於理性，我們也有信心維持行業領先的運營效率，從而支撐我們的長期競爭力。

我們相信，公司外賣業務的長期單位經濟效益（UE）將恢復至合理水平，甚至更高。此外，我們在覈心本地商業各業務板塊之間仍存在顯著的協同潛力尚未釋放。我們將積極推動外賣與其他服務之間的交叉銷售，最終爲整個核心本地商業板塊創造長期複利價值。謝謝。

接線員

謝謝，Ying。下一個問題來自傑富瑞（Jefferies）的Thomas Chong。

託馬斯·鍾

大家好，晚上好。感謝管理層接受我的提問。考慮到目前來自抖音的持續競爭壓力，管理層能否分享一下近期到店業務的趨勢？我們是否應在長期內繼續預期到店業務在收入增長和利潤率方面都面臨壓力？

考慮到流量劣勢，您如何看待該業務未來的增長和利潤率走勢？謝謝。

Xin Wang

感謝您的提問。我們始終認爲，本地到店服務絕非僅靠流量就能成功的業務。這是一個建立在現實世界履約能力和消費者信任基礎上的業務。單靠流量本身並不能自動轉化爲交易，而本地服務則可以做到這一點。

中國已建立起無法僅憑流量複製的核心優勢。首先是我們的品牌——我們在消費者心智中佔據強勢地位，是用戶尋找門店和優惠的首選平台，這得益於我們值得信賴的信息與評價體系。我們的高性價比價值主張不斷強化：通過驗證商家信息、整合在線預訂與覈銷系統，以及數十億條真實用戶生成的評價，共同構築起強大的護城河。

其次，我們持續在整個價值鏈上不斷創新，以打造越來越好的用戶體驗。我們平台上支持數百萬家線下商戶，並已深度滲透醫療美容、養老服務和家居維修等領域。我們的消費者保障舉措通過將線下非標準化、長尾化的服務轉化爲可靠的標準化線上SKU，重建了消費者對預付類服務的信任。

我們已構建出高度差異化的供給生態。這些舉措持續助力我們形成規模化、自我強化的良性循環，不斷爲行業提供最佳體驗。同時，我們也在大力應用AI技術，聚焦重塑我們在本地生活服務行業所創造的價值，推動美團從一個獲客渠道轉型爲本地生態中全方位賦能的AI驅動型業務夥伴。

儘管競爭帶來了一些短期擾動，但我們相信市場參與者必須在品類、商戶細分和市場場景等多個維度持續差異化。我們作爲一站式本地生活服務平台的定位依然穩固。我們的到店業務收入持續穩健增長，並將在覈心品類中繼續保持領先。

我們還拓展了新的服務零售垂直領域，並進一步加深在低線城市的滲透。我們的投資策略會根據行業動態靈活調整，但始終以推動行業的長期健康發展爲核心目標。今年我們將聚焦兩件事：一是鞏固我們在覈心品類中的競爭優勢，二是爲本地生活服務商戶建設更完善的數字化基礎設施。

隨着行業補貼逐步回歸常態，我們爲商戶創造的價值在其日常運營中將變得更加重要。我們預計到店業務的利潤率在短期內將保持穩定，並在長期內具備回升空間。我們有信心也有耐心，持續引領本地生活服務行業的演進。謝謝。

接線員

下一個問題來自摩根士丹利的Gary Yu。

Gary Yu

大家好，感謝管理層給予提問機會。我有一個關於AI的問題。我們注意到美團App最近在首頁推出了AI助手「小團」。管理層能否分享一下目前的進展？產品端是否還有其他舉措正在推進，以加速AI的整合？

從長期來看，你們希望在AI領域構建哪些能力，並實現什麼樣的目標？謝謝。

Xin Wang

謝謝您，Gary。是的，您說得非常對。我們已將AI助手Xiao Tang置於美團App的核心位置，現在它位於底部導航欄的正中央，以便用戶更便捷地訪問。但我想說的是，目前仍處於非常早期的階段。

但無論如何，我們已經看到了不錯的初步成果。越來越多的用戶不再只是進行非常簡單、簡短的搜索，而是開始提出更復雜、跨場景的查詢請求，比如『請在兩個地點之間推薦一家不提供辣味菜品的餐廳』，或者『預約上門維修服務』。

而Showtime的獨特之處在於其底層基礎：真實可靠的用戶評價、全面的POI（興趣點）信息，以及專爲本地生活服務企業訓練的自有模型。這些共同賦予了Showtime更強的能力，能夠更深入地理解用戶需求的完整上下文，從而提供個性化推薦——尤其是在用戶臨時改變主意、調整價格區間等篩選條件時。

無論是地點還是其他任何條件，Shelton都能無縫整合所有先前的指令，並相應更新推薦結果。五一假期就是一個很好的例子，會話量相比春節顯著上升。

更重要的是，用戶使用Showtime並不僅僅是爲了限時搶券；他們實際上是在利用Showtime發現服務和目的地，並最終在我們的平台上完成規劃與購買。除了Showtime之外，我們也在一些垂直領域更深入地嵌入AI技術。

一個很好的例子是『小虎健康助手』（Shaohun Health Assistant），即『小虎金虹管家』，這是我們專爲醫療健康服務打造的AI產品。它基於我們在平台上多年積累的自有真實世界數據，包括藥店、交易記錄及在線問診信息，並與專業醫療團隊緊密合作開發而成——因爲在這個領域，絕不能容忍AI出現任何『幻覺』（hallucination）。

它將健康諮詢、用藥指導、醫療報告解讀等功能整合成一個無縫體驗，用戶可以在主App內直接諮詢、購藥或預約掛號。展望未來，Shajan將成爲我們的核心AI產品之一。

在消費者端，我們將持續深化Shajan與美團App及其他場景的融合，不斷提升用戶與智能體交互的有效性。我們將逐步在各項業務流程中部署Shajan的智能體任務執行能力。此外，我們與小米小愛助手、$0.10以及元寶AI聊天面板的合作也將很快上線。

當用戶在元寶中提交與本地生活服務相關的請求時，系統將觸發與小米助手之間的智能體對智能體通信，從而無縫對接我們的服務，例如在線訂餐與配送。這一合作將爲用戶打造流暢的一站式本地生活服務交易體驗。

我認爲，展望未來，我們需要構建的不僅是面向消費者、企業或代理的能力。正如我過去在問答環節中提到的，這變得越來越重要——我們試圖在人工智能領域採取進攻而非防守策略，而人工智能將成爲深化我們商業模式並釋放新價值的重要機遇。

我們一直在投資自研的大語言模型「Lone Cat」，並持續提升我們的核心能力。但真正讓我們脫穎而出的是我們的基礎——我們所擁有的數據。我們擁有覆蓋全場景的本地服務數據、經過驗證的實時信息、真實用戶評價以及履約基礎設施。

在這些結構性優勢之上疊加人工智能，我們將爲用戶帶來卓越的AI驅動本地服務體驗。謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自瑞銀（UBS）的Kenneth Phong。

Kenneth Phong

大家晚上好，感謝管理層接受我的提問。鑑於旅遊行業不斷演變的行業格局和監管趨勢，請管理層分享一下公司酒店及旅遊業務的近期表現，以及全年的戰略規劃？謝謝。

Xin Wang

謝謝Kenneth。酒店及旅遊行業在監管和競爭方面已進入新階段。消費者偏好日益轉向高性價比選擇、旺季出行、低線城市以及本地休閒和短途度假。在今年第一季度，我們的酒店及旅遊業務實現了穩步增長。

我們進一步鞏固了在低星級酒店領域的領先優勢，受益於春節期間強勁的出行需求，包括返鄉探親和休閒旅遊。我們提供價格合理、品質優良的住宿產品，並帶來出色的用戶體驗，有效提升了交易轉化率。

我們還持續深化在行業供應鏈各環節的佈局，滿足不同經營階段商戶的差異化需求。我們提供涵蓋品牌建設、精準營銷、收益提升、客房翻新及PMS系統支持的一站式解決方案。這些定製化方案幫助商戶提升線上運營效率，實現長期可持續增長。

在高星級酒店方面，面對不斷變化的監管環境，我們持續擴充高星級酒店供給，豐富消費者的住宿選擇。今年4月初，我們發佈了『2024必住榜』，在全國200多個城市精選數千家優質酒店。

該榜單已成爲追求高品質休憩體驗用戶值得信賴的精選指南。我們與榜單中的精選酒店商家合作，爲後續出行的旅客提供獨家預售產品，帶來專屬權益、獨特體驗以及一站式高品質度假服務。

此外，我們繼續專注於強化會員生態系統。在內部，我們整合住宿與其他業務的前端銷售，爲高等級美團會員提供專屬權益，包括免費房型升級、免費早餐、延遲退房、提前入住及特別折扣等。

在外部，我們持續與萬豪等全球高端酒店品牌推進聯名會員計劃，並與上海洛嘉合作推出專屬會員權益。展望全年，我們意識到近期航空公司燃油附加費的上調將給酒店及旅遊行業帶來短期波動。

長途旅行和高星級酒店可能面臨逆風，而短途旅行、錯峰出行、本地住宿及低星級酒店仍將保持韌性。我們在這些具備韌性的領域擁有結構性優勢，有助於我們順利應對當前市場週期。此外，我們將充分把握監管持續升級所帶來的機遇。

首先，我們將進一步鞏固在低星級酒店領域的核心市場領導地位；其次，我們將繼續拓展中高端酒店佈局，深化與商家的戰略合作，豐富產品供給，並加強生態協同效應。同時，我們將繼續借助美團會員計劃，爲高價值用戶提供精準服務，並推動在高星級酒店領域的進一步突破。

我們有信心推動酒店及旅遊業務實現健康、可持續、高質量的增長。謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自匯豐銀行的Charlene Liu。

查琳·劉

謝謝。感謝各位管理層，晚上好。感謝您接受我的提問。我想請問關於中東局勢的問題。能否幫我們了解截至目前對Keter在UE（用戶體驗）方面的運營影響？本季度香港和沙特阿拉伯的UE改善趨勢是否仍按計劃推進？

最後，鑑於全球地緣政治不確定性加劇，貴公司未來將如何考慮Keter的擴張節奏和投資步伐？非常感謝。

Xin Wang

謝謝。關於中東地區，鑑於該地區當前局勢，我們已觀察到增長指標出現一些短期波動。然而，截至目前影響尚屬可控，我們對該市場的長期信心並未改變。

我們仍然認爲中東是全球最具吸引力的即時配送市場之一。該市場仍在快速增長，滲透率依然較低，且當地消費者支付意願強烈。值得注意的是，即使在當前充滿挑戰的環境下，我們仍持續看到線下向線上轉型的明顯加速。

消費者對即時零售的認知度持續增強，全行業線上滲透率正在加快。即時配送顯然已成爲一項關鍵基礎設施，這體現了該商業模式的結構性韌性。總體而言，全球化是我們的長期目標，而應對地緣政治複雜性正是我們需要學習的內容。

我們將繼續完善風險管理，並打造一個更適合全球運營的組織架構。在此過程中，我們將持續與本地參與者共同成長，爲本地市場的用戶、商家和騎手創造價值。從運營角度看，FETA在所有市場均保持穩健增長。

繼去年第四季度香港業務實現獨特的經濟盈虧平衡後，本季度我們在香港和沙特阿拉伯進一步提升了運營效率。同時令人鼓舞的是，得益於此前積累的運營經驗，其他中東市場和巴西的效率提升速度甚至更快。

今年我們將優先提升現有市場的運營效率，而非拓展新市場。從長期來看，我們對關鍵業務在規模擴張和盈利能力方面的發展潛力充滿信心。目前，在許多全球配送市場，配送服務對多數消費者而言仍屬偶爾使用的小衆服務，尚未成爲大衆日常必需品。

這表明市場存在巨大的增長潛力。展望未來，我們將審慎探索市場擴張機會，並保持財務紀律，因爲配送已被證明是全球範圍內行之有效的商業模式，能讓我們穩步前行。現有市場普遍實現的效率提升也驗證了我們的運營策略。

隨着業務持續增長並不斷優化運營，我們有信心最終實現規模化下的可持續盈利。謝謝。

接線員

您的下一個問題來自Alicia Yap，花旗集團。

Alicia Yap

大家好，晚上好，管理層。感謝您接聽我的問題。我有一個關於貴公司生鮮零售及市中心超市業務的問題。在當前即時配送價格戰的背景下，我們注意到『鮮人』（Fresh People）近期仍保持快速增長。請問管理層能否就Southdown超市最近的表現提供更多細節？

此外，具體而言，您如何看待Southdown超市這類「1小時達」（1T）模式在公司即時配送生態體系中的戰略價值？以及該業務的長期目標是什麼？謝謝。

Xin Wang

謝謝您，Alicia。關於您的問題，是的，我們知道所有同行都在快速增長，甚至可以說小象（Xiaoxia）增長得更快。感謝您關注小象超市。但在當今競爭激烈的線上環境中，我們必須確保平台爲普通消費者提供最優的供給。

他們並不理解，也不關心所謂的1P模式還是3P模式。他們只在乎在平台上能買到什麼，以及供應商和店鋪能否提供高質量的商品，以及同樣重要的可預期的可靠性。

因此，在即時零售平台（Made Time platform）上，小象正處在一個公平競爭的環境中。但非常重要的是，隨着越來越多用戶將這一切視爲新常態，他們對商品的種類、質量和性價比的期望也在不斷提高。

他們知道可以從任何賣家那裏獲得非常快速的配送服務，但他們對賣家的期待也更高了。我們認爲，未來按需零售市場的增長將由一種混合模式驅動，包括所謂的3P模式或由維護型購物（maintenance shopping）推動的舉措，以及類似小山超市這樣的A1P模式。

小山超市能夠持續提供高品質的貨源，並以極具競爭力的價格完成履約。這使我們在這一不斷演進的領域中具備強大優勢，能夠充分把握巨大的增長潛力。我們認爲，這一模式直接建立在我們的核心優勢之上，並擁有清晰的盈利路徑。

但另一方面，我們在生鮮雜貨業務方面還有很多需要學習的地方。在運營層面，小象在2025年實現了非常強勁的GGB增長，顯著跑贏整個行業。我很高興地告訴大家，這一勢頭已延續至第一季度。

近期，我們加快了擴張步伐。截至第一季度末，小山超市已覆蓋55個城市，並計劃在未來幾個季度進入更多市場。同時，我們將繼續強化商品運營能力，並進一步深入整條供應鏈。

例如，我們的自有品牌（PP）產品正獲得消費者越來越多的認可，目前已在北京、上海等成熟城市銷售中佔據越來越大的份額。過去幾個季度，我們的AOB（Average Order Basket）明顯提升。

這反映出我們通過拓展高品質、高性價比的產品組合，成功搶佔了更大的市場份額，同時也進一步強化了全渠道能力。我們正在積極開設新的實體店——大家可能知道，小象最初採用的是純線上前置倉模式。

但去年12月，我們在北京海淀開設了首家實體店。基於首家門店的成功經驗，我們又在今年4月在寧波開設了第二家門店。我們認爲，實體店能夠擴大我們的用戶觸達範圍，讓消費者或潛在客戶更直觀地看到我們的高品質實體商品。

因爲當你走進一家實體店時，所獲得的視野遠比任何屏幕都更廣闊——你不僅能看得更多，還能聞到、摸到商品。這對消費者來說比線上展示更具吸引力，因此實體店仍將是一個長期有效、有助於提升小象品牌認知度的重要渠道。

另一方面，即使在如此快速擴張的情況下，我們依然非常專注於自身業務，因爲生鮮零售是一場持久戰，這一點也體現在我們第一季度毛利率連續多年持續提升上。展望未來，我們有信心讓小山成爲……

線上生鮮超市領域的重要參與者之一。我們的長期目標是實現可持續的個位數低利潤率。但最重要的是，我們希望將小山打造成未來最受消費者喜愛的生鮮品牌之一，因爲我們公司的使命是幫助人們吃得更好。

此外，想要自己做飯的外賣用戶也需要購買生鮮食材。我們希望將小山打造成最受消費者喜愛的生鮮品牌之一，這就是我們的目標。謝謝。

接線員

謝謝。目前沒有更多問題了，現在我將話筒交還給Skyla Hsu做總結髮言。

Scarlett Shu

好的，感謝大家參加本次電話會議。我們期待在下個季度與各位再次交流。感謝大家的支持。

接線員

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您可以掛斷了。

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