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快手2026年Q1業績電話會

【AI要點總結】

財務表現

- 2026年第一季度總營業收入爲337億元，同比增長3.4%

- 核心商業收入同比增長4.7%，經調整淨利潤爲30億元，淨利潤率爲10%

- 可憐AI營業收入超過6.5億元，同比增長超過300%

- 線上營銷服務收入爲196億元，同比增長9.3%

業務進展

- 可憐AI上線3.0系列模型，支持最長15秒視頻生成，實現高度靈活的分鏡控制

- 可憐AI年化收入運行率（ARR）近5億美金，較去年3月增長近4倍

- AI技術爲國內線上營銷服務收入帶來3%-4%的增量提升

- 推出AI漫劇業務，單月消耗峰值突破2000萬人民幣

下一季度業績指引

- 預計2026年全年資本開支260億元人民幣，大部分發生在上半年

- 預計2026年全年股東回報將較去年進一步增加，股東回報率提升至4%左右

- 目標繼續保持全年集團層面正向的自由現金流

機會

- 可憐AI在影視、廣告、電商和遊戲等專業創作場景的深度應用

- AI漫劇市場預計2026年突破300億元，2030年超過850億元

- AI技術顯著降低漫劇製作成本70%，推動內容供給快速擴張

【AI 會議記錄】

接線員

女士們先生們，大家好，歡迎參加快手科技2026年第一季度業績電話會議。請注意，本次電話會議提供管理層發言部分的英文同聲翻譯。您需要進入英文頻道，以便收聽第三方傳譯員的同聲翻譯。請留意今天的會議正在錄音。現在有請公司資本市場和投資者關係副總裁Matthew 趙先生髮言。

Matthew 趙

大家好，歡迎參加快手科技2026年第一季度業績電話會議。今天出席電話會議的管理層有，快手科技的聯合創始人、董事長兼首席執行官程一笑先生和快手科技首席財務官金炳先生。

在會議開始之前，我們想提醒您，今天的會議內容可能包含前瞻性陳述，其中涉及諸多風險和不確定性。實際結論和結果可能與今天討論的結論和結果有所不同。如法律要求外，本公司不承擔任何更新此前瞻性信息的義務。

有關本會議的所有重要資料包括前瞻性陳述，並以公司公開資料或今日早些時候在公司網站發佈的截至2026年3月31日的2026年第一季度業績公告爲準。

今天的電話會議中，管理層還將討論某些非國際會計準則的財務指標，僅供考慮作爲補充，但不能替代根據國際會計準則編制的公司財務業績指標。有關非國際會計準則財務指標的定義及其與國際會計準則財務業績的對賬以及相關風險因素提示，請參閱公司2026年第一季度業績公告。

今天的電話會議中，管理層將用中文作爲主要溝通語言。第一部分管理層發言環節，第三方傳譯員將提供英文同聲傳譯。第二部分問答環節，第三方傳譯員將提供英文交替傳譯。翻譯僅爲提高會議效率，若翻譯與中文內容有所出入，請以管理層的中文原始陳述爲準。

最後，除非另有說明，所有在電話會議中提到的貨幣單位均爲人民幣。下面讓我們有請一笑發言。

程一笑

各位好，歡迎大家參加快手2026年第一季度業績溝通會。2026年第一季度，面對複雜多變的宏觀環境，公司繼續深化AI戰略佈局，在可靈AI領跑全球多模態視頻賽道的同時，AI技術持續爲快手的內容繁榮、商業增長與組織提效提供新的動能。

2026年第一季度，快手應用的平均日活躍用戶達到了4.13億，總營業收入同比增長3.4%至人民幣337億元。其中包含線上營銷服務和以電商爲主的其他服務在內的核心商業收入同比增長達4.7%。經調整淨利潤爲人民幣三十億元，經調整後淨利潤率爲10%。

值得一提的是，可靈AI展現了第二增長曲線的核心勢能，模型能力和產品體驗上持續保持全球領先，也實現了商業化變現的高速增長。2026年第一季度，可靈AI的營業收入超過人民幣6.5億元，同比增長超過了300%。

接下來，我將分幾個重要業務詳細介紹2026年第一季度各主要業務的進展情況。首先是關於公司AI戰略和視頻大模型可靈的進展。2026年第一季度，可靈AI持續踐行讓每個人都用得起AI的願景，通過持續的模型迭代、智能化的產品升級以及深度的專業場景落地，進一步鞏固了其在AI視頻製作領域的全球領先地位。

在模型與技術層面，2026年2月，可能AI上線了可能3.0系列模型，基於「All in One」理念，支持涵蓋文本、圖像、音頻和視頻等多種原生全模態的輸入與輸出，將視頻理解、生成與編輯整合到一個高效流暢的AI工作流中。

可03.0系列模型在支持最長15秒視頻生成的同時，也實現了高度靈活的分鏡控制能力與更精準的語義響應精度，並將音畫同步輸出能力和主體一致性控制能力結合，進一步拓寬了AI敘事的智能邊界。

在產品功能升級上，靈動畫布的模式將創作體驗從三點工具升級爲智能Agent系統，引入了多輪對話智能編輯和多視角鏡頭智能擴展的功能。此外，可憐AI推出的團隊會員功能可同時支持最多15位成員協同創作，爲創作者高效管理團隊工作流提供了強有力的支撐。

近期，可令AI上線的棒球現場特效功能再次掀起全民AI創作風暴，席捲全球，社交平台帶動可令AI登頂德國、巴西等42個國家和地區的App Store總榜。

可AI一直聚焦影視、廣告、電商和遊戲等專業創作者的核心需求，以全鏈路工業化能力賦能專業創作，實現顯著的降本增效。在中國熱播歷史劇《太平年》中，可林AI深度參與了部分虛擬場景與特效鏡頭的製作。在好萊塢劇集《大衛王朝》中，可林AI協助生成了包括宏大場景和複雜戰爭場面在內的數百個高質量鏡頭，充分展現了其在商業化影視製作場景的卓越實力。

伴隨更多專業應用場景的落地，可憐AI商業化進程也進一步加速。2026年第一季度，可憐AI營業收入超過6.5億人民幣，同比增長超過300%。2026年3月，可憐AI的年化收入運行率（ARR）近五億美元。

除可令外，我們在通用模型研發及AI技術爲商業和組織生態賦能方面持續取得不錯的進展。在通用模型層面，我們發佈了智能體編程模型KT Coder Pro v2，在前端美學生成、命令行推理、Agent執行等多個維度取得不錯的效果。

同時，KT Coder Pro工具針對Open Cloud進行了專項訓練與深度優化，能夠應對真實世界中的複雜應用流程。在AI賦能商業生態層面，我們繼續深化生成式推薦大模型和智能出價大模型在線上營銷業務中的場景應用，爲2026年第一季度國內線上營銷服務收入帶來了3%至4%的增量提升。

在生成式推薦大模型優化上，我們引入多模態對齊廣告素材嵌入，結合價值感知監督學習與排序引導強化學習，提升推薦素材候選集質量，並通過推理階段的模型優化提升推理效率，釋放模型收益。

在電商業務場景，2026年第一季度，新一代生成式搜索框架Win Search V2在快手電商搜索場景全面上線。我們通過技術創新，引入基於淺空間推理的自增強流式生成式搜索框架，在不增加推理成本和服務實驗的前提下，提升推理模型能力與搜索體驗，帶來電商國家搜索場景約3%的提升增量。

在組織生態賦能層面，快手自研的編程工具code flicker在推動AI代碼生成率超過50%的同時，也升級爲公司級通用agent的產品，使用場景也實現了從工程師編程向全員通用場景的跨越，全面賦能研發產品運營和數據等多環節，提升組織整體效能。

第二，關於用戶與內容生態，2026年第一季度，快手應用的平均日活躍用戶和平均月活躍用戶分別達到了4.13億及7.72億，單用戶日均使用時長保持相對穩定。我們通過差異化的優質內容迭代流量分發機制，並依託春節拓展社交互動場景，爲用戶打造更優質更有溫度且具有快手原生特色的線上社區。

在流量分發機制迭代上，我們兼顧用戶體驗和商業化變現效率，讓優質內容能夠獲得更多曝光機會。在高質量用戶增長方面，我們深耕各渠道的精細化運營，將增長投放與商業化場景結合，以及通過用戶維繫方式創新提升用戶增長的ROI。

2026年春節期間，我們通過創新的互動玩法與豐富的優質內容矩陣，爲用戶打造了沉浸式的線上新春體驗，實現DAU峰值創歷史新高。

在內容生態方面，我們推出了快手馬年春晚劉老根大舞臺東北喜樂會等一系列具有快手特色的內容IP，並依託可憐的技術能力上線了AI賀歲動畫短片及馬上有戲，爲用戶營造濃厚的節日氛圍的同時，也提升了快手原聲測試內容的熱度和影響力。

春節活動期間，用戶社交互動也顯著提升，使用社交互動產品活在載的用戶對數較春節前增長25%，好友私信發送人數較春節前提升15%。數據顯示，此次春節內容的直播總觀看量超過了150億人次，短視頻總播放量超過了2500億，點贊次數超過了65億，實現了用戶增長和品牌心智的沉澱。

第三，線上營銷業務方面，2026年第一季度線上營銷服務收入達到了人民幣196億元，同比增長9.3%，其中國內線上營銷服務收入增長超過了12%。2026年第一季度，內容消費生活服務以及AI應用行業是驅動非電商營銷服務收入增長的主要動力。

在內容消費行業，AI技術顯著降低了漫劇的製作成本和創作門檻，帶動漫劇內容供給快速擴張，並推動相關營銷需求持續釋放。截止三月底，快手慢劇單月消耗峰值突破了兩千萬人民幣。

在以線索經營爲主要目標的生活服務行業，我們爲繞醫療手工業教育汽車等二十多個細分行業推進更精細化的行業運營，通過匹配不同行業的轉化特點，幫助商家提升獲客效率，帶來行業投放增量。同時通過產品升級幫助商家更高效的觸達潛在客戶，提升用戶轉化率。

此外，春節期間AI應用投放需求旺盛，我們有效的承接了相關預算，通過優化精度轉化效果，增強了AI應用類客戶在我們平台上投放意願和投放規模。

2026年第一季度，我們積極推進AI在線上營銷業務的多場景增投加速，以覆蓋投放前、中、後全流程，不僅優化了客戶的投放體驗，也進一步撬動了平台線上營銷消耗增長。

投放前，AIGC營銷素材生成幫助商家以更低的成本、更高的效率生產素材。截至2026年3月，在平台短視頻營銷廣告消耗中，AIGC營銷素材貢獻的佔比達到10%。

投放中，UX全自動廣告投放產品已成爲多數線上營銷客戶採用的主流投放方式。本季度，UX新增了Agent功能，通過學習行業優質投放調控和素材創新經驗，自動輔助投手完成廣告單元創建、出價調控等操作，提升了投放效率。

投放後，AI投後分析可自動復盤數據並及時向客戶反饋，節省了運營成本。數字員工則能7×24小時自動回覆，尤其在夜間等人工服務覆蓋不足的時段，幫助客戶及時承接消費者諮詢。

2026年第一季度，在電商營銷服務方面，我們通過自然流量池和商業化流量池的協同，延續並深化了全域流量融合，有效提升了電商流量曝光和品牌商家經營規模。第一季度，更多品牌商家和中小商家入場，動銷投流商家數同比增長了38%，其中品牌廣告消耗同比增長了42%，也進一步拉動了品牌商家自營的全域間增長。

與此同時，AI能力全面滲透電商營銷投放全鏈路，用戶興趣推理Agent、創意選品Agent以及出價決策Agent的協同發力，推動了投放精準度與效率的雙提升。

產品層面，全站推廣持續升級，總消耗佔比進一步提升，成爲電商營銷主投產品。淨成交產品幫助商家優化淨成交金額，有助於商家實現更穩定的結算。第一季度，該產品在行業的商家滲透率達到45%，有效降低了商品退貨率。全店推廣模式則幫助商家突破單品投放瓶頸，實現全店一鍵投放，降低了商家的人力成本。

第四，在電商業務方面，2026年我們對平台電商戰略進行了三大升級，重點關注買家增長、供給引入、電商與商業化流量深度融合三個核心領域，以幫助商家更好地打通整個全域生態，放大增長勢能。2026年第一季度，在上述戰略有序推進下，我們的電商業務實現了可持續的健康增長。

我們致力於流量全域協同，並結合對買家全生命週期進行精細化運營，驅動電商買家的長期增長。2026年第一季度，在電商供給側，我們聚焦品牌和新商引入，持續做好商品、品牌及商家側建設。我們持續推進自去年四季度開始的『乘風計劃』，針對各細分領域的優質品牌進行邀約，爲其提供流量運營與品牌建設支持。

第一季度受品牌新商帶來的增量驅動，品牌商家對電商大盤及商業化貢獻持續加大，且同比保持高增速。同時，原有商家逐步擴大並穩定業務，使得電商供給生態更加健康和穩固。

在新商家引入方面，我們聯動服務商團隊，在全國圈定的一百個產業帶吸引新商家入駐平台。第一季度，產業帶新商家數量同比增長41.8%。此外，我們聯合行業和中小企業團隊，圍繞新商家入駐、冷啓動、成長躍遷等全週期，從徽商政策、運營、產品經營保障、營銷活動等多個維度全面助力新商家成長。2026年第一季度，中小商家規模顯著增長，商家結構更加健康，供給更加多元。

2026年第一季度，我們持續優化達人結構和生態，有效帶動電商內容的優質供給。我們加大對中腰部達人的扶持力度，今年一月推出了『寶藏主播閃光計劃』平台，通過資源支持挖掘並扶持各細分賽道的優秀達人，助力達人實現躍遷。

此外，我們進一步迭代了產出政策，顯著提升了達人的開播積極性。第一季度，萬粉以上主播中有效開播的主播數量同比增長4.1%。

在達人賦能方面，我們也開始協同分銷行業團隊，推進特定貨盤和SKU，例如協同生鮮團隊開展運輸相關活動，爲優質商家和達人提供多元化的生意增長路徑，同時也推動具有快手電商特色的優質好物觸達更廣泛的用戶群體。

我們通過爆品計劃等補貼方案，持續優化分銷產品的分發能力，提升出貨效率，並搭建商家與達人互動的線下雙選會，針對不同層級的達人提供差異化服務，以實現精準的分銷匹配。第一季度，分銷庫的商家-達人配對數量同比增長17%，分銷供銷達人數量同比增長23.5%。

2026年第一季度，快手電商全域經營生態持續釋放增長勢能，平台推動內容場與貨架場的高效聯動，通過智能化補貼與精細化用戶生命週期運營，實現了從種草到復購的全鏈路提效，爲商家構建起穩定可持續的增長基礎。

內容場持續發揮激發用戶需求的作用，但隨着用戶消費路徑進一步向瀏覽、搜索、逛商城延伸，用戶的全域消費心智逐步形成。2026年第一季度，電商意圖搜索PV同比增長11%，三月電商商城新回流買家增長約36%，電商用戶的主動購物意圖顯著增強。此外，供給的豐富也有效驅動了半貨架用戶的購買頻次，呈現上漲趨勢。

2026年第一季度，我們通過全鏈路的AI能力，有效推動商家經營提效與用戶體驗升級。依託大模型能力，我們對當前的購物決策鏈路進行了全面升級，涵蓋從用戶需求喚醒、搜索承接、直播間導購，到最終補貼分發的全過程。

基於大模型技術，我們推出了搜索智能升級方案，引入AI agent實現一站式智能導購搜索，將用戶全程主動查找商品轉變爲AI主動推薦，顯著提升搜索轉化效率。其次，藉助AI賦能銷售經營，優化直播導購流程，在直播場景中實現實時商品賣點總結與智能回覆、鋪粉等功能，每日爲商家帶來超千萬的GMV增量。

此外，AI智能補貼發券實現了千人千面的精準營銷，有效降低商家經營成本。

接下來直播業務方面，2026年第一季度直播業務收入爲人民幣85億元。我們堅持以直播生態健康爲核心導向，聚焦供給體系內容豐富與AI創新，構建長期可持續發展的直播生態。

我們持續扶持精品傳播等優質內容品類，加強工會專業化運營，夯實直播供給根基。在產品技術方面，AI能力進一步賦能直播間AI互動助手、數字分身服務、AI私信等智能工具，提升主播服務效率，優化觀衆互動體驗。

可AI的視頻生成能力，深度賦能直播禮物生成，在提升AI禮物上新效率和創意表達的同時，激發用戶付費積極性。2026年第一季度，用戶送出AI萬象系列可自定義專屬特效禮物達110萬個。

內容層面，我們在春節期間推出了多元化直播互動玩法，營造活躍直播場域。其中，快手狀元系列答題活動引入超百位依託AI技術生成的AI數字人主播全程陪伴，吸引近五千萬用戶踊躍參與。

同時，快手遊戲內容生態持續深化，在春節期間打造的新春玩家狂歡節活動合作遊戲廠商拓展至五十餘家，聯動各大頭部遊戲IP上線專屬內容與福利。此外，電競業務作爲公司在遊戲領域的戰略佈局取得突破，四月，快手KSG戰隊斬獲2026年王者榮耀職業聯賽春賽冠軍，推動遊戲生態進一步升級。

最後，關於海外業務的進展，2026年第一季度，我們堅持探索高質量的增長路徑，以業務韌性應對市場變化。流量方面，我們持續優化獲客效率與用戶增長結構，構建以增值生活爲底色的社區生態，拓展核心用戶的內容垂類及使用深度。海外核心發展國家巴西的日活躍用戶和市場份額環比保持穩健。

海外線上營銷業務方面，我們不斷強化營銷產品能力，以AI技術深度賦能營銷全鏈路，提升客戶的投放效率與穩定性。同時，我們充分發揮內容平台的優勢，對商業化素材進行本土化改造，撬動更多以電商出海爲代表的行業增量預算。

海外電商業務方面，一季度GMV成交規模與訂單量實現同比穩定增長。我們通過強化重點品類與高質量供給，帶動轉化與復購增長，並藉助AI輔助內容生產和內容推薦，保持經營效率與盈利質量穩健。

總之，直面日益嚴峻的挑戰與考驗，我們會堅守AI核心戰略，依託技術與生態一級沉澱破局前行。展望未來，我們將以長期主義的定力應對不確定性，持續深化AI融合，爲各方創造長期價值，共拓增長空間。我的分享就到這裏，謝謝大家。下面請來福金鼎介紹公司在2026年第一季度的財務進展情況。

金炳

謝謝一笑，2026年第一季度，我們堅定推進AI戰略並取得積極進展，以領先的AI技術能力深度賦能快手的內容生態和商業生態，運營指標和財務業績均保持健康穩定。

我們持續深化AI技術在各個業務場景的應用，不斷優化用戶使用體驗和助力業務合作伙伴提升經營效率。與此同時，可憐AI作爲公司第二增長曲線，商業價值加速兌現。第一季度集團總營業收入達到人民幣337億元，其中包含線上營銷服務和以電商爲主的其他服務在內的核心商業收入同比增長達10.7%。

可憐AI營業收入超過人民幣6.5億元，同比增長超300%，經調整淨利潤爲人民幣34億元，經調整後淨利潤率爲人民10%。我們在加大AI投入的同時，集團整體盈利能力和經營活動現金流均保持在健康水平。

接下來我們詳細看一下公司2026年第一季度的財務表現。2026年第一季度，公司總收入達人民幣337億元，同比增長3.4%。收入增長主要源自於我們線上營銷服務電商業務及可能AI業務的增長。

第一季度線上營銷服務收入達人民幣196億元，較2025年同期的人民幣180億元增長9.3%，主要由於AI在線上營銷服務多場景的加速滲透，幫助客戶降低素材生產成本，優化客戶投放體驗的同時，不斷提升營銷素材轉化效率，拉動營銷客戶的投放消耗增長。

第一季度包括電商收入及可令AI收入的其他服務收入爲人民幣56億元，較2025年同期的人民幣48億元增長15.9%。這主要得益於可憐AI業務的增長，隨着可憐AI基礎模型質量提升和產品功能創新，以及更多專業應用場景的落地，其商業化進程也進一步加速。

第一季度直播業務收入爲人民幣85億元，我們持續深耕優勢內容供給，拓展直播內容場景以及AI賦能產品創新，致力於建立一個豐富而健康的直播生態系統及多元化的優質內容。

成本方面，第一季度銷售成本同比增長11.1%至人民幣165億元，佔總收入比爲48.8%，所以增長主要是由於隨同收入增長產生的收入分成成本及相關稅項的增加，以及帶寬費用服務器託管成本的增長，物業設備和使用權資產折舊費用以及無形資產攤銷的增加。

基於以上第一季度，公司毛利爲人民幣172億元，去年同期爲人民幣178億元，毛利率爲51.2%，去年同期爲54.6%。

費用開支方面，第一季度銷售及營銷開支爲人民幣103億元，去年同期爲99億元，佔總收入比例從去年同期的30.4%略微上升至本季度的30.6%，主要是由於我們推廣活動開支的增加。

研發開支同比增長9.8%至人民幣36億元，佔總收入的比例爲10.7%。研發開支的增長主要是由於僱員福利開支的增加，其中包括以股份爲基礎的薪酬開支，以及我們加大了對AI的投入。

行政開支爲人民幣7.7億元，去年同期爲人民幣8.3億元。行政開支下降主要是由於僱員福利開支的減少，其中包括以股份爲基礎的薪酬開支。

2026年第一季度，集團層面的淨利潤爲人民幣29億元，集團層面的經調整淨利潤爲人民幣34億元，經調整淨利率爲10%。我們的資產負債表依然非常強勁，截至2026年3月31日，現金及現金等價物、定期存款、金融資產和受限制現金等可利用資金總額合計爲人民幣1177億元。

我們在2026年第一季度的經營活動所得現金淨額達到人民幣31億元。我們根據市場情況，適時積極地執行股東回報策略。截至目前，公司已於年內累計回購約8.54億港幣，回購股份約1796萬股，佔年初總股本約0.42%。

展望未來，我們會繼續深耕用戶需求，並堅定AI投入，以領先的AI技術驅動快手的內容繁榮與商業增長，鞏固公司在動態市場中的競爭優勢，爲用戶、合作伙伴和股東創造長期價值。以上是我們分享的內容，現在請進入問答環節。

接線員

謝謝提醒一下，如果您需要提問，請按星號鍵再按1鍵，如果您需要撤回您的問題，請按井號鍵。請先用中文提出您的問題，再將問題翻譯成英文。At this time, if you'd like to ask question, please press *1 and wait for a name. 我們現在進入問答環節，第一個問題來自瑞銀（UBS）的Kenner Fong。The first question comes from Kenner Fong of UBS. Please go ahead, Jing Tiwen.

Kenner Fong

嘿，謝謝管理層接受我的提問，恭喜取得非常穩健的業績以及可能非常迅猛的發展。我有一個關於AI的問題，我們看到2026年一季度的商業化進展也非常超預期。我想問一下，主要收入增長的驅動因素是什麼？目前主要的應用場景又是什麼？應該如何展望視頻生成大模型未來的應用前景呢？謝謝。

感謝管理層解答我的問題，並祝賀公司在冰壺業務上實現了強勁的增長。我有一個關於冰壺AI的問題：一季度的商業化進展超出預期，成爲其收入高速增長的重要驅動力之一。請問，目前冰壺AI有哪些最新的應用場景和主要應用模式？此外，我們應如何評估基於大語言模型的視頻生成技術在未來的發展路徑？謝謝。

程一笑

的問題，2026年第一季度，快手AI的營業收入超過了6.5億元，同比增長超300%。2026年3月，快手AI的年化收入運行率（ARR）接近了五億美元。如果大家有印象，去年三月快手AI的ARR是一億美元，因此ARR在一年內增長了近四倍。

快手AI營業收入的高速增長源於B端企業客戶的API調用收入和C端付費用戶訂閱收入的確認驅動。無論是用戶數還是月均付費金額，均實現了非常高速的增長。從留存情況來看，B端企業客戶和C端付費用戶均表現出良好的留存趨勢，體現了快手在服務專業創作場景方面的技術和產品能力，獲得了極強的用戶使用粘性，爲快手AI收入的長期可持續增長提供了保障。

感謝您的提問。在2026年第一季度，可伶AI實現收入超過6.5億元人民幣，同比增長超300%。截至2026年3月，可伶AI的年度經常性收入（ARR）約爲5億美元。還記得去年3月時，我們的ARR爲1億美元，僅一年時間就增長了近四倍。這一快速增長的收入主要來自企業API服務和專業消費者（prosumer）的付費訂閱。付費專業消費者用戶數量及其月度每用戶平均收入（ARPU）均快速提升。從留存角度看，我們的企業客戶和付費專業消費者用戶均保持健康的留存趨勢，這得益於我們在專業創作場景中技術與產品能力的持續強化。這也轉化爲強大的用戶粘性，爲可伶AI長期可持續的收入增長奠定了堅實基礎。

關於可伶目前的應用場景主要包括廣告營銷影視短劇和遊戲等專業創作的場景。在廣告營銷場景，可伶可以參與到廣告視覺創作的全鏈路中，包括在前期快速產生接近成品的demo，將創意直接可視化並引導最終拍攝。可能的模型能力能夠做到在不同的場景與視角下，廣告人物和產品均保持高度的一致性和穩定性，爲廣告主確定廣告調性提供視覺支持。

在影視短劇場景可能能夠深度介入全流行製作，從劇本拆解角色與場景概念圖設定智能分鏡及劇中成片實現高度自動化創作，大幅壓縮製作週期和成本。今年四月初，全網爆火播放量過億的AI短片紙都紙飛機紙手機就是兩位非專業電影創作者通過三天使用可林製作完成的。創作者用可林實現了從分鏡到成片幾乎所有的畫面生成。

在遊戲製作場景，可林可以在立項輔助將概念原畫進行動態預演，幫特效師節省大量製作動態氛圍板的時間，同時也能交付後期製作的規模，渲染劇情演出和過程動畫等。

可伶AI主要面向專業創作場景打造，涵蓋廣告營銷、影視短劇和遊戲等領域。在廣告營銷場景中，可伶AI覆蓋整個視覺製作生命週期。在創意構思初期，即可快速生成接近成片效果的樣片，將創意概念直接可視化，並用於指導最終拍攝。其模型能力確保廣告人物和產品在不同場景與鏡頭角度下保持高度一致性和穩定性，爲廣告主確立統一的廣告調性提供可靠的視覺支持。在影視短劇場景中，AI可深度嵌入全流程製作，從劇本拆解、角色與場景概念圖設定、智能分鏡到最終成片，實現高度自動化的創作流程，大幅壓縮製作週期與成本。今年4月初全網爆火、播放量超1,000,000的AI短片《紙都：紙飛機、紙手機》，就是由兩位非專業電影創作者僅用三天通過可伶AI完成的。創作者利用可伶AI完成了從分鏡到成片幾乎全部畫面的生成。在遊戲製作場景中，可伶AI可在項目立項階段將概念原畫轉化爲動態預演，幫助特效師節省大量製作動態氛圍板的時間，同時也能支持後期製作環節，如生成灰盒渲染、遊戲內劇情演出和過程動畫等資產。

視頻生成大模型未來的應用前景我們在今年上半年看到AI短劇非常火爆，AI技術使得短劇行業的供給增長了數十倍。我們也有理由相信，隨着視頻生成大模型能力的不斷突破，包括電影在內的專業生產內容供給也有望迎來爆發。屆時不僅會有更多高質量的專業生產內容供給，也可能會在內容中融入更多個性化與互動元素，比如將用戶自己的形象性格帶入其中，這種極致的個性化內容消費將徹底改變人與內容的關係。可能也將在這樣的背景下迎來商業化潛力的爆發。總之，我們對可能及所在的AI視頻生成賽道充滿信心，也堅定的支持可能在算力和人才上的投入。

關於視頻生成大模型未來的應用前景，今年上半年我們已看到明顯信號：AI短劇熱度高漲，AI技術使短劇內容供給增長了數倍。我們也有理由相信，隨着視頻生成大模型能力持續突破，包括電影在內的專業生產內容（PGC）供給也有望迎來爆發式增長。屆時不僅會出現更多高質量的專業內容，還可能融入更多個性化與互動元素，例如將用戶自身的形象與性格融入內容之中。這種極致個性化的消費體驗將徹底改變人與內容之間的關係。在此背景下，可伶AI有望釋放巨大的商業化潛力。總體而言，我們對可伶AI及其所在的AI視頻生成賽道充滿信心，也將堅定支持公司在算力和人才方面的投入。謝謝主持人，請下一位提問。

接線員

有請Lincoln Kong。下一個問題來自高盛的Lincoln Kong，請發言。

孔令欣

謝謝管理層接受我的提問。我想問的是，除了可伶AI之外，本季度公司在其他AI領域還有哪些進展？尤其是像AI智能體（agent）等方面？謝謝。

程一笑

沒問題。2026年第一季度，公司繼續深化AI戰略，除了可伶AI在技術、產品及商業化方面繼續保持全球領先地位外，我們在利用AI技術賦能商業生態和組織效能方面也取得了不錯的進展。今年年初，包括開放雲（Open Cloud）在內的AI智能體引發了廣泛關注，我在這裏也重點介紹一下AI智能體。

感謝您的提問。在2026年第一季度，我們將繼續深化AI戰略，不僅限於Coin AI，還將鞏固我們在全球範圍內的技術、產品能力和商業化方面的領先地位。我們還在利用AI賦能業務生態系統和提升組織效率方面取得了紮實進展。年初，Open Core等AI智能體（agent）引發了廣泛關注。藉此機會，我想重點介紹我們在不同場景中AI智能體取得的進展。

在電商營銷服務場景，我們推出了覆蓋興趣推理創意生產產品篩選和營銷出價決策等環節的全流行全流程agent。在用戶興趣推理環節，我們通過AI生成式推薦，將用戶在平台上的行爲進行彙總，並形成模型可理解的語言，橫向拓寬用戶興趣理解的廣度，同時結合用戶的行爲序列，挖掘用戶消費的深度。

在創意和選品環節，藉助agent的，可以幫商家篩選出更具有爆款潛質的素材和商品，在流量分配上給予更多曝光機會，提升素材廣告投放的arpu。在出價決策推理環節，agent可以綜合歷史數據，當天流量趨勢不同場域的流量定價來預測怎麼出價才能讓廣告投放穩定且高效，在保障商家全天ROI成本達成的基礎上，獲得最大化的營銷投放規模。

在電商營銷服務場景中，我們推出了覆蓋用戶興趣推理、創意生產、商品選品和營銷出價決策等環節的端到端AI智能體。在用戶興趣推理階段，我們利用AI生成式推薦，將用戶在平台上的行爲彙總爲模型可理解的表徵，橫向拓寬對用戶興趣的理解廣度，並結合用戶的行爲序列，深入挖掘其消費偏好。在創意與選品階段，我們的AI智能體可幫助商家識別更具爆款潛力的素材和商品，在流量分配上給予更多曝光機會，從而提升素材廣告投放的ARPU（每用戶平均收入）。在出價決策推理階段，AI智能體綜合歷史數據、當日流量趨勢以及不同場景的流量定價，預測最優出價策略，確保廣告投放穩定高效，在保障商家全天ROI（投資回報率）目標達成的基礎上，實現營銷投放規模的最大化。

針對生活服務業務場景，我們爲客戶推出了人群搜索a群的深度轉化a群和銷售a群人群。探索a群的能夠藉助大模型的能力實現對於線索類商品服務信息的深刻理解，同時基於用戶在平台的行爲推理提前的需求，提升了客戶營銷素材投放的轉化率和成本穩定性。

深度轉化agent可以通過大模型的長文本理解能力，實現對用戶意圖的準確理解，並讓模型圍繞深度轉化目標進行優化，提升線索轉化效率。而搜索銷售agent能夠結合商家知識庫和新行業知識庫，讓其能夠像專業的客服一樣回答客戶的問題，滿足多輪對話需求，甚至實現全流程託管。

在本地生活服務場景中，我們推出了三類專業智能體：目標人群探索智能體、深度轉化智能體和銷售智能體。目標人群探索智能體藉助大模型能力，能夠深入理解線索類商品和服務信息，並基於用戶在平台上的行爲推斷其潛在需求，顯著提升了客戶營銷素材投放的轉化率及成本穩定性。深度轉化智能體利用大語言模型（LLM）的長文本理解能力，準確把握用戶意圖，並圍繞深度轉化目標優化模型表現，從而提升線索轉化效率。銷售智能體則融合了商家專屬知識庫和行業新知識庫，使其能像專業客服一樣回答客戶問題，支持多輪對話，甚至實現全流程託管。

在組織賦能方面，由Code Flicker升級而來的My Flicker已成爲快手員工的AI工作夥伴。My Flicker接入了多種行業內領先的大模型，具備主動響應、推理規劃和記憶等通用智能體的核心能力，並可通過調用技能（skill）或垂直領域智能體（agent）完成各類複雜工作任務。接下來，我們將持續推動AI能力滲透到員工的日常工作場景中，提升員工的工作體驗。

總之，我們將繼續加速AI技術與業務及組織的深度融合，爲合作伙伴及公司創造更具想象力的商業價值與增長空間。

在組織賦能方面，由Code Flicker升級而來的My Flicker已成爲快手員工的AI工作夥伴。它集成了多個行業領先的大模型，具備通用智能體的核心能力，包括主動響應、推理規劃和記憶功能。此外，它還能通過技能調用工具或垂直領域智能體來處理各種複雜任務。我們將持續把AI能力嵌入員工的日常工作中，大幅提升整體工作體驗。總之，我們將繼續加速AI與業務運營及組織的深度融合，爲公司及合作伙伴創造更大的商業價值和增長機會。謝謝，請下一位提問。

接線員

T先生應喜歡傑富瑞的Thomas Chong。下一個問題來自傑富瑞的Thomas Chong。請講，Chin Tiwen。

託馬斯·鍾

晚上好，謝謝管理層介紹。我的問題是：我們看到公司去年四季度完成了電商與商業化流量的融合，請問在融合後，我們在2026年一季度看到了哪些成效？這將如何影響我們全年電商貨幣化的趨勢？

程一笑

電商和商業化流量的融合機制，核心是爲了提升電商與電商廣告分發的一致性。具體來說，一是通過投流幫助商家放大在電商領域的流量獲取優勢，二是經營表現良好的高GPM商家也能在商業化流量中獲得更多的曝光。

流量融合落地後，我們看到全域電商流量、買家數量和商家數量均實現增長。2026年第一季度，電商商業化流量仍保持高個位數增長。有效的營銷投放持續激發並拓寬了電商買家的興趣，帶動電商營銷相關的月活躍買家同比增長超過20%。同時，使用動銷投流的商家數量也呈現同比高速增長態勢。

流量融合機制對品牌商家起到了顯著的槓桿撬動作用，幫助其突破經營規模瓶頸，同時也使商家結構更加健康。前面也提到，我們去年推出了「乘風計劃」項目，在今年聚焦品牌引入以及流量融合機制的助力下，第一季度品牌商家在全域的GMV同比增長超過25%，其中「乘風計劃」項目內品牌的廣告消耗同比增長。

感謝您的提問。電商與商業化流量的融合本質上是爲了讓電商與電商廣告分發方向保持一致。具體而言，第一，營銷投放幫助商家放大其在電商平台獲取流量的優勢；第二，運營能力強、GPM高的商家也能在商業化流量中獲得更多曝光。融合實施後，我們在全域場景下實現了電商流量、買家數量和商家數量的全面增長。2026年第一季度，電商商業化流量繼續保持高個位數增長。高效的營銷活動持續激發並拓展了電商買家的興趣，帶動營銷相關電商月付費活躍用戶同比增長超20%；同時，使用營銷投流的活躍商家數量同比增長近40%，展現出強勁的增長勢頭。這一機制顯著放大了品牌商家的規模槓桿效應，助其實現經營規模的突破，並推動商家生態結構更趨健康。如前所述，我們去年推出了『乘風計劃』（Voyage Initiative），受益於今年對品牌引入的戰略聚焦及流量融合機制的協同效應，品牌商家在全域場景下的GMV同比增長超25%，而參與『乘風計劃』的品牌廣告消耗同比增長42%。

在宏觀消費尚未顯著改善、合規政策導致平台部分商家短期經營效率下降的大背景下，我們將持續深化全站推廣、全店託管等智能化投放的技術能力，結合流量融合機制的進一步落地，聚焦資源引入優質商品和內容供給，並對在平台具備長效經營能力和意願的品牌及均衡型商家持續給予流量扶持。

儘管短期內對電商業務綜合貨幣化率的增長帶來一定影響，但我們認爲這是平台優化商家生態的契機。長期來看，相信此次結構性調整將爲未來構建更健康、可持續發展的電商商業生態奠定堅實基礎。

鑑於宏觀消費環境尚未出現明顯復甦，且合規政策短期內對平台上部分商家的運營效率造成壓力，我們將繼續夯實智能投放解決方案的基礎能力，包括全域營銷推廣和全店託管服務。我們將進一步推進流量融合機制的落地，集中資源引入高質量的商品和內容供給，並持續爲那些具備長期經營能力且有意願深耕平台的品牌及均衡型商家提供流量支持。儘管短期內我們的整體電商貨幣化率增長可能受到輕微影響，但我們視之爲強化商家生態的良機。從長遠來看，我們相信此次對商家生態的結構性調整將爲構建更健康、可持續發展的電商商業生態打下堅實基礎。謝謝。請接下一個問題，接線員。

接線員

下一個問題來自美國銀行證券的Miranda莊。請講。

Miranda ��

晚上好，感謝管理層接受我的提問，也恭喜公司取得亮眼的業績。我想請教一下，因爲我們最近看到AI漫劇增速非常快，請問管理層如何看待這一趨勢背後的核心驅動因素？我們又該如何思考未來增長的可持續性呢？謝謝。我的問題是關於AI視頻內容的。近期，AI漫畫風格短劇增長非常迅速。管理層如何看待這一趨勢的驅動因素，以及應如何思考未來的增長可持續性？謝謝。

程一笑

大家所看到的，近期快手AI漫劇業務與行業一樣迎來了爆發式增長。2026年第一季度，快手AI漫劇的營銷消耗同比增長超過一百倍，環比增長超過150%。截至3月底，快手平台上的AI漫劇單日線上營銷消耗峰值已突破兩千萬人民幣。這背後的核心驅動力在於，AI顯著降低了漫劇生產成本，推動供給快速擴張，進而帶動了用戶消費和廣告投放需求的釋放。

感謝您的提問。正如您在一季度所提到的，AI漫畫風格短劇的營銷支出同比增長超過100倍，環比增長超過150%。截至3月底，AI漫畫風格短劇的單日營銷支出峰值已超過2,000萬元人民幣。這一增長背後的核心驅動力在於，AI大幅降低了製作成本，使得內容供給得以快速擴張，從而進一步推動了用戶消費和廣告投放需求的增長。

第一，從供給端來看，AI顯著降低了漫劇的製作成本和創作門檻。AI目前已能覆蓋角色設計、分鏡、特效、配音和後期剪輯等多個環節，無需演員、場地和拍攝設備，製作週期也明顯縮短，僅需三到四周即可完成。公開資料顯示，AI漫劇單部成本爲8萬至15萬元，較真人短劇下降約70%。這使得更多創作者和機構能夠進入該賽道，帶動內容供給的快速擴張。

據第三方數據顯示，2026年3月，AI漫劇上線量約爲4.7萬部，已超過短劇2025年全年的上線總量3.3萬部。2026年第一季度，快手平台日均投流漫劇數量環比增長215%，供給規模的擴大推動了AI漫劇營銷消耗的增長。

第二，從需求端來看，AI漫劇不僅能承接部分短劇用戶的內容消費需求，還實現了對短劇用戶的破圈效應，尤其在玄幻、仙俠、科幻等題材上表現突出。AI漫劇能夠突破真人拍攝在成本和製作條件上的限制，滿足更加多元化的內容消費需求。

第一，從供給端來看，AI顯著降低了製作成本並降低了創作者的進入門檻。AI目前已能處理包括角色設計、分鏡、特效、配音和後期剪輯在內的多個製作環節，無需演員、拍攝場地和攝影設備，大幅縮短了製作週期至僅三到四周。公開數據顯示，單部AI漫畫風格短劇的製作成本在80,000至15萬元之間，比傳統真人短劇低約70%。這一成本優勢降低了創作者和工作室的入局門檻，推動了內容供給的快速擴張。根據第三方數據，僅2026年3月一個月就上線了約47,000萬部AI漫畫風格短劇，超過了2025年全年上線的33,000萬部短劇總量。2026年第一季度，快手平台上每日進行廣告投放的漫畫風格短劇數量環比增長215%。這一大規模的供給擴張推動了AI漫畫風格短劇營銷支出的增長。第二，從需求端來看，AI漫畫風格短劇不僅滿足了現有短劇觀衆的內容消費需求，還拓展到了更廣泛的用戶群體，尤其是在玄幻、仙俠和科幻等題材上。AI漫畫風格短劇能夠突破真人拍攝在成本和技術上的限制，從而滿足更加多樣化的內容消費需求。

除了行業整體趨勢外，快手AI漫劇的快速增長也與平台的持續投入密切相關。首先，早在2025年，我們就已開始關注並佈局AI漫劇賽道，提供一級流量扶持和現金激勵，並在內容供給建設和商業化承接方面進行了前瞻性佈局。

其次，在供給側方面，我們持續運營漫劇生態，吸引更多創作者參與內容生產，並拓展更多中小型漫劇工作室。此外，我們也在推動小說版權與漫改資源的對接撮合，幫助優質IP更快轉化爲高質量的漫劇內容。與此同時，我們成熟的內容消費與商業化鏈路，也能夠有效承接AI漫劇的內容供給，助力優質內容更高效地完成分發和商業化放大。

除了更廣泛的行業需求外，AI漫劇短劇的快速增長也與我們在此領域的持續投入密切相關。首先，早在2025年，我們就已開始密切追蹤並投資這一新興細分領域。我們提供了1億規模的流量支持和現金激勵，同時早早爲通用內容供給的部署開發和商業化打下基礎。其次，在供給端，我們持續發展UGC生態，吸引更多創作者以及更多中小型機構加入AI漫劇短劇創作。我們還幫助連接小說版權與漫畫改編資源，使優質IP能更高效地轉化爲高質量的AI漫劇短劇內容。與此同時，快手平台已具備成熟的用戶消費習慣和商業化生態體系，這使我們能夠更好地支持不斷增長的內容供給，更有效地分發優質內容，並進一步放大其商業化潛力。

展望未來呢，關於AI漫劇增長的持續性，我們對其在中期實現穩健增長持樂觀態度。第三方數據預測呢，2026年國內漫劇市場規模有望突破三百億元，並在2030年超過850億元。對於快手來說，我們兼具繁榮的用戶生態、領先的視頻生成模型以及成熟的內容分發和商業化能力，因此，我們有信心通過內容與技術的深度整合，推動平台AI漫劇實現持續的增長。

我們對AI漫劇短劇的持續增長仍持樂觀態度，並預計在中期內將實現強勁增長。第三方數據顯示，中國AI漫劇短劇市場規模將在2026年超過300億，並在2030年突破850億。在快手，我們擁有活躍的用戶生態、業界領先的視頻生成模型以及成熟的內容分發和商業化能力。因此，我們有信心通過內容與技術的深度融合，推動平台AI漫劇短劇的持續增長。謝謝。請轉接最後一個問題吧，主持人。

接線員

謝謝。來自ICC的張雪琴提問，請問。

張雪琴

感謝管理層接受我的提問，我的問題是關於財務方面的。想請教公司的現金流管理政策是怎樣的？在資本開支和股東回報方面，未來的規劃如何？這些規劃是否會對公司的現金流狀況造成影響？謝謝。

金炳

好的，謝謝你的問題。公司一直保持着謹慎的資金管理策略，在考慮安全性和流動性的前提下，最大限度提高資金的管理效率。公司預計今年的資本開支爲260億元人民幣，目前來看，指引暫不會有調整，而且大部分資本開支預計將主要發生在上半年。同時，爲了應對算力價格上漲，我們進行了提前的採購儲備，這是我們主動應對市場價格波動的舉措，可以更好地幫助我們在市場價格上行階段控制算力的採購成本。

感謝您的提問。公司始終秉持審慎的資本管理策略，在確保安全性和流動性的前提下，最大化資本使用效率。我們仍預計今年資本開支約爲260億，目前該指引暫無更新。我們預計全年大部分資本支出將發生在上半年。此外，面對計算力價格大幅上漲的趨勢，我們已採取積極措施，提前進行採購並建立庫存緩衝。這是有意應對市場波動的舉措，有助於我們在價格上漲階段更好地控制計算資源的採購成本。

我們始終重視爲股東創造可持續的長期價值，並堅定不移地執行積極的股東回報策略，通過持續且穩定的分紅與股份回購等多元化方式，切實回饋廣大股東的信任與支持。這體現了我們對公司未來業務長期向好發展以及強勁現金流創造能力的堅定信心。

在本年度30億港元分紅的基礎上，我們還在持續積極地進行股份回購。我們預計2026年全年，包括分紅和股份回購在內的股東回報總額將較去年進一步增加，使股東回報率進一步提升至約4%的水平。

我們始終將爲股東創造可持續的長期價值放在首位。我們堅定致力於積極的股東回報政策，通過持續穩定的股息、股票回購及其他多元化的機制，向股東提供切實的回報，以感謝他們的信任與支持。這體現了我們對公司業務長期向好發展及強勁現金流生成能力的堅定信心。在本年度每股派發30億港元股息的基礎上，我們將繼續積極回購股份。我們預計2026年包括股息和股票回購在內的總股東回報將較去年有所提升，整體股東回報率約爲4%。

從現金流的情況來看，儘管我們有260億人民幣的資本支出，我們的目標依然是繼續保持全年集團層面正向的自由現金流。我們將以當下的精準投入撬動未來的盈利增長，在堅定進行AI戰略投入的同時，我們將嚴格把控財務風險，保持健康的現金儲備，以穩健的財務結構，爲AI時代的長期高質量增長保駕護航。

在現金流方面，即使資本支出達到260億人民幣，我們仍致力於全年維持集團層面的正向自由現金流。通過實施更高精度的定向投資，我們旨在釋放未來更大的盈利增長潛力。在堅定推進AI戰略投入的同時，我們將嚴格管控財務風險，保持健康的現金儲備，確保穩固的財務結構，爲公司在人工智能時代的長期高質量增長提供保障。謝謝主持人，問答環節到此結束。

Matthew 趙

今天的問答環節到此結束，現在有請Matthew做總結性發言。感謝大家今天的參與，如果您還有更多問題，歡迎隨時與快手的資本市場及投資者關係團隊聯繫。再次感謝各位今天參加我們的會議。如有任何進一步的問題，請隨時聯繫我們的資本市場及投資者關係團隊。謝謝！謝謝！

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