小馬智行

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小馬智行2026Q1業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 小馬智行公佈2026年第一季度總收入爲$3,430萬，同比增長145%。
- Robotaxi（自動駕駛出租車）收入大幅增長395%，達到$860萬。值得注意的是，收費服務收入增長了456%。
- 營業成本爲$2,870萬，使毛利率達到16.2%。
- 淨虧損爲$5,350萬，高於2025年第一季度的$3,740萬，淨虧損率從-267%顯著改善至-156%。

業務進展：
- 公司已在國內主要城市的關鍵高需求區域擴展業務，並在克羅地亞、卡塔爾、新加坡和韓國等國際市場啓動新服務。
- 第四代自動駕駛卡車（Gen-4 Robotruck）的部署正在進行中，預計將於今年下半年開始量產。
– 推出L4級自動駕駛輕型卡車，將自動駕駛技術融入城市物流。
– 自動駕駛域控制器出貨量增長超500%，推動智能解決方案業務板塊的增長。

機會：
– 已在9個國家建立業務佈局，並已在其中4個市場啓動服務，充分利用全球範圍內不斷加強的監管支持和合作夥伴關係。
– 將業務擴展至經濟價值更高的核心城區，並利用定價能力維持強勁需求。

下一季度指引:
– 鑑於意外的快速增長，小馬智行上調了全年目標。公司現計劃車隊規模達到3,500輛，超過最初設定的3,000輛目標，併力爭Robotaxi收入較此前目標增長逾3.5倍。
– 公司正按計劃推進，預計到2027年年中將Robotaxi的物料清單（BOM）成本降至人民幣230,000元以下。

風險：
– 鑑於全球複雜的監管環境，公司在加速國際化擴張的同時，需高效應對各國差異化的政策法規。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

女士們、先生們，感謝您的耐心等待，歡迎參加小馬智行公司2026年第一季度業績電話會議。[操作員提示] 提醒您，本次電話會議正在錄音，網絡回放將在公司投資者關係網站 ir.pony.ai 上提供。

現在我將會議交予主持人、小馬智行資本市場與投資者關係負責人George Shao。請開始，George。

喬治·邵

謝謝主持人。大家好！感謝各位今天參加小馬智行2026年第一季度業績電話會議。今天早些時候，我們已發佈包含財務和運營業績的新聞稿，可在公司投資者關係網站查閱。本次電話會議將參考的業績演示文稿也可在投資者關係網站訪問和下載。與我一同參會的還有董事會主席兼首席執行官James Peng博士、首席技術官Tiancheng Lou博士以及公司首席財務官Leo Wang博士。他們將首先進行開場陳述，隨後進入問答環節。

在我們開始之前，請參閱我們業績新聞稿中的「安全港聲明」，該聲明適用於本次電話會議，因爲我們將會做出前瞻性陳述。同時請注意，我們今天將討論非GAAP指標，這些指標在業績新聞稿中有更詳盡的說明，並已與美國通用會計準則（GAAP）下最可比的指標進行了調節。相關資料可在投資者關係網站以及向美國證券交易委員會（SEC）和香港聯合交易所提交的文件中查閱。

接下來，我將話筒交給我們的董事長兼首席執行官James Peng博士。請您開始。

彭俊

謝謝您，George。大家好，感謝各位參加我們的業績電話會議。我們在2026年第一季度取得了非凡的開局，這一強勁開端奠定了全年增長的勢頭。

讓我先介紹一些亮點。我很自豪地宣佈，在2026年第一季度，我們的總收入同比增長145%，並創下Robotaxi業務單季度收入的歷史新高。具體而言，我們的Robotaxi收入增長近400%，主要得益於收費訂單收入超過450%的激增。我們的運營勢頭全面加速：Robotaxi車隊規模已擴大至超過1,700輛，並通過用戶採用率的大幅上升進一步放大了這一擴張效應。目前，我們在中國的註冊用戶數同比增長超過200%。事實上，截至今年5月，我們的周均付費訂單量相比年初增長超過100%。最後，我們持續擴展運營區域，目前已將服務範圍拓展至廣州市中心。在全球範圍內，我們已在克羅地亞首都推出歐洲首個商業化Robotaxi服務。

從整體一季度業績來看，我非常欣喜地看到，我們的戰略優勢和卓越執行力直接轉化爲Robotaxi及收費訂單收入的指數級增長。通過不斷擴大車隊規模、用戶基礎和付費訂單量，我們今年實現了持續的環比增長。考慮到春季通常是網約車行業的淡季，這一成績尤爲突出。

我們聚焦中國與全球市場的雙引擎戰略以及聯合部署模式，正逐步釋放出新的多元化收入來源。中國市場依然是我們的核心增長引擎，我們在此已確立顯著領先地位。我們一方面穩步提升國內車隊規模，另一方面持續擴大運營版圖：在廣州，我們的運營區域已從南沙區和番禺區擴展至海珠區——這是廣州的核心區域，覆蓋廣州塔、琶洲CBD及廣交會展館等高需求地段；在深圳，我們也在不斷加大南山區和寶安區這兩大商業區域的車隊規模和密度。此外，針對主要交通樞紐，我們現已在北京、深圳和廣州全面提供機場接送服務。

我們的國際化拓展也正取得實質性進展。目前，我們已在9個國家建立業務，並在包括克羅地亞、卡塔爾、新加坡和韓國在內的4個海外市場面向公衆提供服務。在克羅地亞首都薩格勒布，我們成功落地了歐洲首個Robotaxi商業化項目；在中東地區，我們在迪拜和卡塔爾的佈局持續深化，目前已在迪拜啓動無人駕駛部署。這些成果充分證明，我們的模式能夠順利適應多種監管和運營環境，最終構建起穩健的收入來源。

在聯合部署模式方面，憑藉我們在技術領先性、運營成效和商業化成熟度方面的持續突破，越來越多的合作伙伴將我們視爲首選協作方。我們看到來自國內外市場的更多合作伙伴加入我們的生態，並已在第一季度貢獻了可觀的收入。

我們的Robotaxi成功始終由創新與執行力驅動，這幫助我們打造了大規模車隊、卓越的技術與運營能力，以及優質的用戶體驗。展望未來，我們將繼續強化這些核心優勢，以進一步擴大市場份額，鞏固行業領導地位。

穩定高效地運營大規模車隊，是對我們技術與運營成熟度的有力印證。隨着規模擴大，我們正爲增長引擎注入更強動力。我們持續構築競爭壁壘，贏得政策制定者的信任，並牢牢佔據用戶心智中的領先地位。目前，我們正在加速部署第七代（Gen-7）Robotaxi車輛，合作車企包括豐田、北汽和廣汽，車隊總數已超過1,700輛。

上個月的北京車展上，我們面向國內市場首次亮相了2027款Robotaxi。這款升級版將進一步優化物料清單（BOM）成本，降至23萬元人民幣以下。這一具有競爭力的定價有助於在未來幾年快速擴大Robotaxi車隊規模。

安全始終是我們公司的基石，這由我們的技術與運營優勢所保障。我們行業領先的L4級技術、整車智能以及高韌性的車隊管理，使我們能夠始終保持無妥協的安全標準。我們在高度複雜場景中已驗證的技術能力，使Robotaxi能夠在早晚高峰、密集城區和惡劣天氣條件下自如運行，滿足激增的用戶需求。我們已從一種新奇體驗轉變爲用戶日常出行的首選方式。成果不言自明：我們的Robotaxi車費仍高於入門級網約車服務。

儘管定價屬於高端服務，但需求依然異常強勁，尤其在高峰時段。值得注意的是，今年5月以來，我們的周均付費訂單量較年初增長超過100%，顯著超越行業整體增速。此外，我們還在持續優化地面運營，從充電效率到調度算法，從而進一步提升車隊利用率並降低運營成本。

接下來談談我們的Robotruck業務。我們的第四代Robotruck計劃於今年下半年開始量產，目前預生產車輛已陸續下線。我也很高興分享，第一季度Robotruck收入同比增長31%，主要得益於幹線物流運營規模的擴大。同時，我們正努力從多個維度拓展可觸達市場，尤其是在城市內部物流領域。爲此，我們於4月推出了L4級自動駕駛輕型卡車，該車型基於我們完全車規級、全冗餘的L4級Robotaxi架構打造。

在智能解決方案方面——這是我們近期將原「授權與應用」業務更名而來的新名稱，以更準確地反映該業務板塊的持續擴展。第一季度，該板塊的自動駕駛域控制器（ADC）出貨量同比激增超500%，主要由低速配送場景中的域控制器部署所驅動。

2026年對小馬智行而言開局強勁。我們在三條業務線上均實現了超高速增長，且絲毫未犧牲安全。自公司創立第一天起，我們就致力於提供安全可靠的自動駕駛服務。這是我們最深厚的護城河，如今也正是小馬智行展現十年嚴謹工程成果的最佳舞臺。

我們Robotaxi收入實現四倍增長，得益於國內一線城市用戶加速採用以及國內外聯合部署模式帶來的收入貢獻。鑑於這一強勁的商業化勢頭，我現在上調我們在今年早些時候預測的2026年度目標：第一，升級車隊規模目標。我們現在明確有望突破3,500輛，高於最初設定的3,000輛目標；第二，加速收入增長。我們將Robotaxi收入目標從原先的三倍上調至超過3.5倍；第三，擴大國內外佈局。隨着我們在現有市場加速擴張，我們有信心將業務覆蓋城市數量擴展至20座以上，涵蓋國內及全球市場。

作爲行業領導者，我們的使命不僅限於自身成長。我們致力於引領自動駕駛技術的發展，創造可持續的社會效益。通過提供既安全又具備規模化盈利能力的無人駕駛技術，我們正在構建一個值得世界信賴的未來出行體系。

接下來，我將把話筒交給我們的首席技術官Tiancheng Lou，由他爲大家介紹支撐我們領先地位的核心技術。Tiancheng，請開始。

天成樓

謝謝James。大家好，我是Tiancheng。2026年的強勁開局充分證明了我們堅實的技術基礎。從規模來看，我們的Robotaxi車隊現已突破1,700輛，第一季度Robotaxi收入同比增長近400%，創歷史新高。在此強勁增長勢頭基礎上，我們將全年目標上調至超過3,500輛，並將收入增長目標提升至去年水平的3.5倍。這種擴張源於我們在高價值市場快速擴展的已驗證能力。我們成功進入廣州海珠區核心城區，並在歐洲啓動了首個商業化Robotaxi服務，充分展現了真正的技術領導力。唯有技術領先者，才能如此迅速地將車隊部署到這些高價值、超高複雜度的城市區域。正因爲我們的技術能安全應對這類環境，越來越多用戶選擇呼叫我們的Robotaxi，更多合作伙伴也希望與我們合作。正是這種已被驗證的能力，讓我們有信心進一步擴大規模。

另一個清晰的例證是我們本月早些時候在廣州舉辦的一系列演唱會期間的表現。該活動吸引了數萬名觀衆聚集在體育場周邊。我非常自豪，小馬智行的Robotaxi正式成爲政府推薦的演唱會散場高峰時段交通出行選擇。我們之所以能做到這一點，是因爲我們能夠無縫應對這種極端本地化的高需求場景。被納入官方地方交通規劃，證明了政府部門對我們安全性和運營能力的高度信任。

因此，歸根結底，要駕馭這種高密度、大流量的複雜環境，需要頂級工程能力實現數量級的飛躍。這主要依賴於三大核心技術支柱：卓越的訓練體系、強大的運營冗餘機制，以及安全高效的車隊管理。多年前我們就意識到一個關鍵事實：公衆對L4級無人駕駛Robotaxi的安全標準要求遠高於人類駕駛員。這意味着，當人類司機犯錯時，社會通常將其視爲日常生活中的正常現象；但一旦AI司機犯錯，公衆信任就會受到負面影響。正是基於這一認知，我們在多年前就調整了技術架構，深知僅靠模仿人類駕駛數據無法實現真正的L4級自動駕駛。

更重要的是，我們深知無法像大型語言模型那樣，僅通過簡單的規模擴展法則（即單純增加參數量和數據量）來解決L4級自動駕駛問題。僅依靠人類駕駛數據並擴大參數規模，或許能打造出不錯的L2級駕駛輔助系統，但這類AI僅適用於有人類作爲後備的L2輔助駕駛場景，永遠無法支撐大規模L4級Robotaxi運營，因爲它無法顯著超越人類的安全水平。

駕駛與AI編程截然不同。在編程中，AI無需以超低延遲做出決策，且首次輸出也不必完美無缺。AI可以藉助智能體框架、編譯器和測試環境反覆嘗試、失敗並修正錯誤，人類只需看到最終結果，並接受多輪試錯過程。但對於AI駕駛員而言，模型的輸出必須在首次嘗試時就即時且準確。因此，我們早在多年前就開始採用強化學習和世界模型方法。如今，這一策略使我們的Robotaxi在複雜區域的駕駛安全性遠超人類。這一早期的戰略押注爲我們帶來了巨大的先發優勢，使我們能夠快速在全球高價值市場部署Robotaxi。

然而，對於真正的L4級車輛而言，僅在算法層面實現安全是遠遠不夠的。如果系統降級導致事故，或在高速公路上突然停駛等待救援，公衆是無法接受的。因此，每一輛小馬智行的Robotaxi都配備了軟硬件全棧多層冗餘架構，確保出色的運行能力。即使行程中某個組件發生故障，系統仍能保持完全正常運轉，車輛會繼續安全行駛至安全地點並靠邊停車，避免造成交通擁堵或追尾事故。

此外，即使在城市環境中常見的無網絡或GPS信號丟失情況下，我們的車輛也能正常行駛。我們也不依賴高精地圖。例如，即使道路佈局或標線發生重大變化，甚至需要逆行行駛，我們的系統也能基於實時道路感知進行安全適應與導航。

我們還能即時檢測各類事件。我們的車輛配備了碰撞傳感器，一旦發生碰撞，系統會立即感知並迅速停車。我們還能實時檢測硬件故障、軟件失效及網絡不穩定等問題，以確保行車安全。我們甚至配備了專門的涉水傳感器，防止車輛駛入可能造成損壞的深水坑。

在運營成本方面，保障整個車隊的安全與單台Robotaxi的安全同等重要。爲此，我們將智能能力擴展爲覆蓋全城的安全網絡，通過三道堅固防線保障大規模運營安全。第一道防線是預防。我們設有專門的安全團隊，從源頭系統性地消除風險。我們通過技術設計在問題發生前就加以解決，包括人爲失誤或網絡攻擊等風險。例如，我們的遠程協助人員僅提供高層級指導，不直接控制車輛；車上模塊負責所有碰撞或事故規避操作。這確保了遠程協助人員不會因錯誤輸入或網絡延遲引發事故。

第二道防線是監測。如果需求激增導致所有車輛都朝同一方向行駛，我們的智能調度系統會確保它們不會同時抵達同一個路口，而是依次到達。如果某條道路發生堵塞或擁堵，系統也會立即檢測到，並通知整個車隊繞行，避免加劇交通狀況。

第三道防線是響應。我們組建了專門的地面支持團隊。一旦車輛在路上遇到任何問題，救援人員將在數分鐘內抵達現場並立即處理。簡而言之，我們的技術保障了運營安全，而這種大規模運營能力構築了我們最終的競爭壁壘——因爲我們從第一天起就選擇了正確的技術基礎，如今已具備獨特的規模化能力和先發優勢，可快速拓展全球高價值市場。到今年年底，我們計劃將車隊規模擴展至超過3,500輛，覆蓋20多個城市。這一龐大的規模將幫助我們釋放更大的商業價值，同時持續在全球範圍內提供最受信賴的L4級Robotaxi服務。我的陳述到此結束。

現在我將話筒交給我們的首席財務官Leo Wang博士。Leo，請您開始。

Haojun Wang

謝謝Tiancheng。大家好，我是Leo。除非另有說明，我將重點介紹2026年第一季度的同比數據。有關詳細的財務信息，請參閱我們的業績新聞稿。2026年是我們商業化戰略轉化爲卓越財務表現的一年。本季度，總收入達到創紀錄的3,430萬美元，較去年同期同一季度的1,400萬美元增長145%。三位數的營收增長主要由Robotaxi收入增長395%以及智能解決方案業務增長246%所驅動。同時，隨着我們將自動駕駛技術從Robotaxi拓展至Robotruck及產業鏈上的其他合作伙伴，我們正持續獲得複利效應。

深入來看Robotaxi業務，該板塊繼續作爲我們的核心增長引擎。本季度，Robotaxi收入創下歷史新高，達860萬美元，較2025年第一季度的170萬美元增長近400%。正如James所提到的，有三大關鍵要素助力小馬智行在Robotaxi運營領域建立起領先護城河：規模化車隊、卓越的技術與運營能力，以及出色的用戶體驗。小馬智行的Robotaxi已成爲廣受歡迎的服務，在用戶心智中佔據重要位置，這一點如今已體現在我們的財務數據中。具體而言，我們的收費出行收入實現了456%的卓越增長。這一顯著增幅由多個疊加因素共同推動。

我們持續增加車輛數量，並擴展至更多區域，尤其是經濟價值更高的核心市中心地帶。運營指標反映出我們不斷增長的運力和強勁的用戶需求。例如，截至5月，我們每週平均付費訂單量較1月增長超過100%。註冊用戶數同比增長逾200%，日均訂單增速持續高於行業平均水平。更令人矚目的是，在如此強勁的增長軌跡下，我們仍具備強大的定價能力。即使在折扣後，我們每公里的有效票價仍高於網約車平台的入門級定價，並與標準快車檔位持平。

我們的需求依然強勁，並以非常快的速度持續增長。我們認爲這清晰地反映了我們在高峰時段及交通繁忙的市中心區域所提供的卓越乘車體驗和穩健的技術實力。

在成本方面，我們在運營成本和物料清單（BOM）成本兩端均持續取得良好進展。小馬智行每輛車的折舊與運營成本之和已處於全球最具競爭力水平之一。這一成果是在最繁忙的市中心區域、在早晚高峰時段、在最具挑戰性的交通條件下實現的。通過提升運營效率，我們繼續推動運營成本進一步下降，並有望在2027年年中之前將國內市場的Robotaxi BOM成本降至人民幣230,000以下。這兩項槓桿——不斷降低的運營成本與BOM成本——將在我們擴大車隊規模的同時，進一步提升Robotaxi業務的利潤率。

除了收費出行收入外，我們的聯合部署模式已開始爲國內外合作伙伴帶來可觀的收入。該模式有助於在車隊部署中更高效地運用資本。作爲全球技術賦能者，我們已成功攜手本地合作伙伴，在克羅地亞薩格勒布市中心推出了首個商業化Robotaxi服務，同時在中國的運營也在持續擴展。這有力印證了我們雙引擎戰略的有效執行。

再來看Robotruck業務。本季度Robotruck服務收入同比增長31%，達到1,020萬美元，高於2025年第一季度的780萬美元。這一增長得益於新增更多卡車以及多元化客戶群的擴展，反映出下游物流客戶對長途運輸業務日益增長的需求。我們領先的自動駕駛技術正不斷拓展至更廣泛的應用場景，例如長途貨運和州內物流。展望未來，隨着L4級自動駕駛輕型卡車和第四代Robotruck的推出，我們將堅定推進開發成本更低、駕駛性能更優、適用場景更廣的自動駕駛卡車，從而進入更大的可觸達市場。

我們的智能解決方案業務（前身爲授權與應用業務）在2026年第一季度實現了246%的顯著增長，收入達1,550萬美元，高於去年同期第一季度的450萬美元。這一卓越表現主要得益於自動駕駛域控制器的強勁銷售。如此強勁的增長再次印證了我們的自動駕駛技術在賦能產業鏈其他客戶過程中所蘊含的巨大機遇。

關於成本與利潤率：本季度總營收成本爲2,870萬美元，對應毛利率爲16.2%。總運營費用爲6,390萬美元，僅溫和增長9.5%。在非GAAP準則下，運營費用爲5,930萬美元，同比增長20.2%。我們在研發等方面的持續投入，不僅幫助我們保持技術領先地位，也將有效推動BOM成本進一步下降。本季度經營虧損爲5,830萬美元，與去年同期第一季度的5,600萬美元相比基本持平。

淨虧損爲5,350萬，而去年同期第一季度爲3,740萬。虧損增加主要歸因於2025年第一季度實現的投資收益，以及運營費用的溫和上升。若剔除該筆投資收益的影響，基礎虧損金額基本保持穩定。值得注意的是，本季度運營虧損率從2025年第一季度的負401%大幅收窄至負170%。同樣，我們的淨虧損率同比從負267%收窄至負156%。虧損率收窄的趨勢體現了我們在收入快速增長和商業化規模效益逐步顯現驅動下的經營槓桿效應。

轉向我們的資產負債表。截至2026年3月31日，公司持有的現金及現金等價物、短期投資、受限現金以及用於财富管理的長期債務工具合計爲14億，而截至2025年12月31日爲15億。我們繼續保持極爲穩健的財務狀況，並擁有充足的『彈藥』以執行我們的戰略。

本季度經營活動所用淨現金爲7,420萬，而2025年第一季度爲5,420萬。增加的主要原因是自動駕駛域控制器銷售收入大幅增長導致應收賬款增加，以及經調整後（非GAAP）的運營虧損增加。

本季度資本支出爲1,250萬，而去年同期第一季度爲490萬。增加主要由於本季度第七代車輛的生產、未來製造所需車輛零部件的採購，以及對數據中心和服務器的投資。

我們相信2026年將成爲行業具有決定性意義的一年，我們有信心在運營和財務執行方面超越行業整體表現。憑藉我們在Robotaxi運營方面的卓越能力、持續強勁的成本優化、不斷增長的合作伙伴興趣以及雄厚的現金儲備，我們對加速實現可持續的盈利性增長、爲股東創造價值充滿信心。

接下來，我將把電話會議交還給主持人，開始問答環節。謝謝。

接線員

[主持人提示] 今天第一個問題來自傑富瑞（Jefferies）的Xiaoyi Lei。

Xiaoyi Lei

祝賀你們取得強勁的季度業績。我這邊只有一個問題。我想請教一下監管環境。我們看到Robotaxi行業在中國和海外的政策層面都有不少進展。因此，希望您能分享一下對當前不斷演變的監管格局的看法？更重要的是，您認爲這將如何影響小馬智行的業務或未來的競爭地位？

彭俊

我是James，由我來回答這個問題。據我所知，目前國內外大多數政策討論實際上都聚焦於Robotaxi的安全運營。衆所周知，安全是自動駕駛行業的基石。因此，我認爲圍繞安全展開的討論，以及最終形成的安全標準甚至更高安全要求，將有利於行業的長期穩定發展。

作爲小馬智行，我們擁有多年成功運營大型車隊的經驗，並且具備與監管機構合作打造健康、更透明環境的豐富經驗。特別是在中國，我們已與監管機構建立了深厚的信任關係，我們認爲未來將繼續與監管機構攜手合作，安全地將自動駕駛技術帶給公衆。

回到安全本身，正如Tiancheng所提到的，我們已爲自動駕駛車輛本身以及車隊運營建立了全生命週期的安全管理體系。每輛車都採用完全冗餘的架構，具備可靠的運行能力。也就是說，即使在極端系統故障的情況下，我們的車輛也始終能夠安全靠邊停車。

此外，我們的車隊管理系統具備檢測並響應道路上任何突發狀況的能力。整套系統實際上構成了覆蓋整個城市的交通安全網，可預防交通擁堵並實時應對道路變化。這正是我們實現規模化安全運營的方式。這套高度精密且穩健的安全體系，以及良好的安全記錄，使我們有信心快速擴大業務規模。

當前的政策討論和政策更新對我們的業務並無直接影響。相反，正如各位在之前的發言中所見，我實際上已上調了公司2026年全年的業務目標。我們正持續推進第七代（Gen-7）車輛的部署，並在車隊規模、收入及運營區域擴張方面順利朝着目標邁進。

因此，正如我之前所說，目前並無直接影響。我相信從中長期來看，當前標準化的監管環境將直接有利於我們——作爲行業領軍者，這一優勢已經確立。這也再次凸顯了在高密度城市環境中大規模運營Robotaxi的複雜性，而這正是我們已證明自身能力的領域。我認爲，最終這種高標準將促進行業整合，淘汰不合格的參與者，並進一步提高新進入者的門檻，從而推動行業的長期健康發展。接下來，我將把話筒交還給主持人。

接線員

下一個問題來自美國銀行的Ming-Hsun Lee。

Ming-Hsun Lee

鑑於貴公司將今年年底的Robotaxi車隊規模目標上調至3,500，同時也上調了收入目標，能否詳細說明推動這兩個指標上調的關鍵因素？

Haojun Wang

好的，謝謝Ming提出這個問題。我是Leo，我來回答。此次上調目標確實反映出我們對強勁商業勢頭的鼓舞，尤其是第一季度的業績表現。坦率地說，業務進展速度實際上比我們預期更快，這體現了我們Robotaxi業務多個核心領域的積極進展。例如，我們看到國內運營正在加速；在中國所有一線城市，付費訂單量、收入以及用戶基數均顯著增長。這充分表明我們在深圳和廣州持續提供高質量的服務。

我們吸引了越來越多的回頭客，因爲我們即使在高峰時段和複雜場景下也能穩定提供服務，而這最終轉化爲更高的收入。另一個關鍵點是，我們在廣州和深圳已實現單位經濟效益（UE）盈虧平衡，這也爲未來發展提供了有力佐證。正因如此，我們看到衆多潛在合作伙伴——無論是在國內還是國際——如今都表現出真正的興趣，希望參與我們的聯合部署商業模式。

這不僅能更高效地利用我們的資本，也意味着我們可以在更多市場部署更多車輛。基於上述所有積極因素和鼓舞人心的進展，我們有信心將Robotaxi收入增長目標進一步上調至2025年的3.5倍，並將今年年底的車隊規模擴大至3,500輛。現在我把話筒交還給主持人。

接線員

下一個問題來自德意志銀行的Wei Huang。

Wei Huang

我是Wei Huang。我有一個關於Robotruck（自動駕駛卡車）運營的問題。你們最近在北京車展上推出了L4級電動卡車。能否解釋一下推出這一平台的戰略考量？另外，能否談談未來的擴展計劃？

彭俊

謝謝，Wei。我是James，我來回答這個問題。如您所知，自公司創立以來，我們的願景始終是實現『無處不在的自動駕駛出行』。對我們而言，『無處不在』實際上有兩層含義：一是拓展我們在國內外市場的佈局；二是將我們的技術擴展到面向乘客和貨運的不同車輛平台上。因此，此次推出L4級自動駕駛輕型卡車完全契合我們的願景與雄心。

在物流領域，價值鏈涵蓋長途幹線運輸、城市物流以及最後一公里配送。我們已經成立了Robotruck部門，專注於長途物流。至於最後一公里配送，我們雖未直接參與，但已成爲領先的高級駕駛輔助系統（ADC）供應商。因此，近期推出的L4級輕型卡車正是爲了補齊我們在整體物流佈局中的關鍵一環。

這款L4級輕型卡車平台與我們的Robotaxi（自動駕駛出租車）幾乎採用相同的軟件架構，還能充分利用我們現有的運營基礎設施，例如遠程協助系統、地面支持網絡，甚至清潔和充電設施。這種統一架構形成了強大的協同效應，可將我們的輕型卡車運營成本較人工駕駛車隊降低約一半。

同時，我們也能通過共享大量後臺支持資源，進一步降低Robotaxi服務的運營開銷。就當前進展而言，我們正在積極開發L4級輕型卡車，相關工作已取得顯著進展。例如，我們與寧德時代聯合開發了這款L4級電動輕型卡車，並已與多家頭部物流企業建立了穩固的合作管線，用於未來該車型的應用落地。此外，我們也已開始與監管機構就牌照發放及車隊管理等事宜展開討論。因此，我們預計自動駕駛輕型卡車將於明年年初開始規模化運營。

說完這些，我將回到操作員。

接線員

下一個問題來自高盛的Ting Song。

Ting Song

祝賀貴公司取得優異業績。我的問題聚焦於技術層面。關於自動駕駛中的VLA（視覺-語言-動作）模型，能否請您分享一下小馬智行的戰略以及未來預期的技術路線？我們注意到近期一些供應鏈廠商開始從其模型中移除語言模塊，您認爲在自動駕駛中語言部分是否仍然必要？

天成樓

我是Tiancheng，我來回答這個問題。首先我想強調，駕駛的核心在於理解其他道路使用者的意圖並做出恰當響應。通過在車載模型訓練中引入意圖層，我們會生成多種意圖組合，並評估所有交通參與者的行爲可能性。這種設計確保我們的車載模型始終選擇最安全的決策路徑，併爲任何事件（包括低概率事件）提前制定預案。我們認爲語言並非駕駛的本質要素，而且語言模型對車載計算資源消耗過大。相反，我們認爲『意圖』才是驅動駕駛行爲的根本原因。

人類駕駛時，會思考其他車輛的意圖，而不是自然語言。關鍵在於，這種意圖數據很難通過簡單的道路測試獲得，我們必須通過世界模型來生成。我們認爲，大語言模型或語言層在車輛推理端並無幫助，而推理端恰恰是模型訓練所必需的生成數據的核心所在。事實上，自動駕駛與大語言模型執行的是截然不同的任務。

像代碼工具這樣的大語言模型智能體並不需要極低的延遲，也不需要一次就做到完美。它運行在一個低成本環境中，可以在測試沙盒內不斷嘗試、失敗並修正錯誤。但駕駛容不得任何失誤——一旦出錯，就是事故。因此，我們對AI幻覺的容忍度爲零。爲解決這一問題，我們在車載模型中構建了一個虛擬駕駛環境，使系統能在訓練階段試錯，而非在真實道路上。在實車的真實推理階段，我們的模型不會只選擇概率最高的單一路徑，而是會選擇在任何概率下都能確保安全的行動方案。回到操作員。

接線員

下一個問題來自花旗的Jeff Chung。

Ming Chung

祝賀你們取得創紀錄的一季度業績。在你們上調全年目標的情況下，我們應如何看待維持高速增長軌跡與加大戰略性投資之間的平衡？

Haojun Wang

謝謝Jeff，我是Leo，我來回答這個問題。是的，我們一季度業績非常出色，這證明了我們的Robotaxi商業化戰略和雙引擎戰略正在轉化爲加速的收入增長。正如你所看到的，我們的收入增速實際上超過了支出增速，使得本季度的運營虧損率大幅收窄。基於這些強勁勢頭，我們有信心上調全年業務目標，以實現更高的增長軌跡，我認爲這對任何成長型公司都至關重要。

與此同時，我們需要在某些領域加大戰略性投資，以保持我們在行業中的領先優勢。舉個例子，通過我們的研發工作以及與整車廠（OEM）的深度合作，我們有望在明年年中之前，將國內市場的單車總物料成本（BOM）降至人民幣230,000以下。我們認爲，這將爲未來的規模化部署帶來顯著回報，並吸引更多采用聯合部署商業模式的合作伙伴。因此，我認爲這再次體現了我們在支出與投資和增長軌跡之間的平衡考量。我們毫無疑問將增長軌跡視爲最高優先級，但同時也會堅持價值導向且審慎的前期投入策略。

接線員

下一個問題來自華泰證券的Purdy Ho。

Purdy Ho

管理層恭喜你們取得穩健的業績。我想聚焦於你們的國際化擴張戰略。鑑於近期我們在海外市場看到的商業化進展，能否進一步分享你們全球車隊擴張的路線圖？具體而言，在評估中東、歐洲和亞洲等不同市場時，你們是依據什麼標準來確定優先級的？

彭俊

Purdy，謝謝。我是James，我來回答這個問題。正如我上一個問題的回答，我們公司的願景是『讓自動駕駛無處不在』。你可以看到，全球化擴張一直是我們戰略的重要組成部分。我們的雙引擎戰略正快速推動全球拓展進程。隨着越來越多國家出臺支持自動駕駛的法規，以及更多國際合作夥伴希望與我們合作，這兩個因素共同爲我們帶來了巨大的海外增長機遇。事實上，已有多個國際市場在一季度開始爲我們貢獻可觀的收入。

因此，我們正在抓住這一窗口期，因爲我們在國內一線城市積累的技術和商業運營經驗，已使我們具備處理最複雜城市環境的深厚能力。此外，我們已在深圳和廣州實現單位經濟效益（UE）盈虧平衡。這種經過驗證的技術實力和成本優勢，疊加海外政策的開放，正是我們加速全球化佈局的根本驅動力。

就我們的國際貨運業務佈局而言，正如您所提到的，我們實際上正在所有這些關鍵地區快速擴張。我們目前已在9個國家建立了業務，並已在包括克羅地亞、卡塔爾、新加坡和韓國在內的4個海外市場向公衆推出了Robotaxi服務。在歐洲，我們正與Uber和Verne合作，在薩格勒布推出該地區首個商業化Robotaxi服務。在中東，我們正在多哈推進收費服務，並在迪拜啓動完全無人駕駛運營。在亞洲，我們已在新加坡部署了面向公衆的Robotaxi服務，目前也正在韓國首爾進行大規模測試。

因此，展望未來，我們將繼續與各地監管機構及值得信賴的合作伙伴緊密協作，加速商業化進程。我們必將加倍投入，並全力致力於在今年將業務版圖擴展至全球20多個城市。接下來，請交還給主持人。

接線員

下一個問題來自麥格理資本的Eugene Hsiao。

Eugene Hsiao

在業績中提到，第一季度的部分資本支出用於庫存備貨[80,000]。我想請問一下，能否更新一下是否有因零部件成本上漲而帶來的重大原材料成本影響？另外，我記得Leo早前提到，我們仍按計劃推進BOM成本降低工作，目標是在明年實現BOM成本降至人民幣230,000。請問我們具體會在哪些方面發力以達成這一目標？

Haojun Wang

是的，我來回答這個問題。我是Leo。感謝您的提問。在降低BOM成本方面，我們始終採取整體性的方法，也就是說，我們會從基礎車輛和自動駕駛硬件套件等各個方面入手，持續降低整體BOM成本。我認爲，有幾個因素將推動我們未來的BOM成本進一步下降。

首先，我們正在部署越來越多的車輛。隨着車輛總規模不斷擴大，尤其是越來越多的聯合部署合作伙伴加入，我們可以向供應商下更大的批量訂單，這無疑有助於我們在價格談判中獲得優勢。

其次，我們現在已有第七代（Gen-7）車輛上路運行，並已累計行駛數百萬公里，爲我們提供了真實數據，幫助我們明確可以在哪些地方優化系統、簡化系統或精煉系統。基於這些真實數據，我們肯定能通過研發工作進一步降低BOM成本。當然，供應鏈本身存在一定不確定性。然而，小馬智行多年來一直在應對這類不確定性。例如今年，內存確實存在一定程度的短缺，但我們在去年就迅速行動，提前鎖定了內存供應。這也再次體現了我們應對供應短缺的能力。正因如此，我們非常有信心在明年年中實現BOM成本目標。謝謝。

接線員

由於沒有進一步的問題，我想把電話會議交還給主持人做結束語。

喬治·邵

再次感謝各位今天參加我們的會議。如果您還有其他問題，歡迎隨時聯繫我們的投資者關係團隊。我們期待在下一季度與您再次交流。

接線員

今天的電話會議到此結束。您可以掛斷線路了。謝謝。

詳細信息請訪問小馬智行投資者關係

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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