每日期權賣方策略｜韓股指數近期回調，股指ETF（EWY）高位回落超8%，如何利用期權應對高波動？

一、市場風向標

前一交易日美股三大指數收跌，韓國金融市場今日延續週一下跌行情。 $MSCI韓國指數ETF-iShares (EWY.US)$ 前一交易日振幅超6%， $3倍做多南韓ETF-Direxion (KORU.US)$ 前一交易日振幅超19%，槓桿化市場結構下的負反饋螺旋引發投資者擔憂，爲期權賣方策略提供了高波動率窗口期。

二、熱門標的關注

$MSCI韓國指數ETF-iShares (EWY.US)$：牛市裂縫顯現，波動加劇

$MSCI韓國指數ETF-iShares (EWY.US)$ 前一交易日收盤報174.02美元，全天振幅高達6.3%，高點回落近8%。Put/Call 持倉量比攀升至2，期權市場看跌情緒顯著升溫。

韓國指數ETF回調的核心驅動因素來自多重結構性裂縫的共振。韓國半導體出口激增，疊加外資連續淨流入韓股市場推升韓國指數較快上漲， $韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$ 年初至今漲幅一度超過80%，積累了不少獲利兌現壓力。

韓國指數繁榮高度集中於三星電子與SK海力士兩家芯片巨頭，上週由於三星電子勞資談判破裂，罷工行動導致三星股價隨之大跌，拖累韓國指數。其次是槓桿裂變效應導致，韓國融資交易餘額較一年前翻倍，槓桿交易放大市場波動。

近期，高盛、花旗等機構警告稱，韓國股市投資風險上升。他們指出，外資有撤退跡象，上週，外資拋售了價值132億美元的韓國本土股票，債市收益率攀升或也加大韓股風險。不過，花旗銀行和高盛都認爲韓國股市的上漲仍有繼續的潛力。

技術面來看， EWY上週創下194.58美元的階段高點後快速回落，累計跌幅近9%，一度跌穿5日、10日及20日均線。目前剛站上20日均線，下方關鍵支撐位於162-170美元區域，若跌破該區域，下一支撐位在150美元附近。

三、賣方期權策略

1、Covered Call

持有100股 $MSCI韓國指數ETF-iShares (EWY.US)$正股，賣出1張EWY 20260618 200C

機會篩選邏輯：

對於已持有EWY正股的投資者，在經歷回調後，投資者雖然長期看好韓國半導體產業鏈在全球AI競爭中的戰略地位，但擔憂短期負反饋螺旋進一步加劇跌幅。

此時通過賣出Covered Call，可以收取高額權利金來降低持倉成本。若股價在此位置繼續震盪或陰跌，權利金收益可有效對沖時間價值損耗；若股價意外反彈至200美元上方被行權，也相當於在目標位附近止盈，鎖定了從當前價位向上的階段性收益。

2、Cash Secured Put

賣出1張 $MSCI韓國指數ETF-iShares (EWY.US)$ 20260618 150 Put，預計所需按金（僅供參考）：$15000（$150× 100）

機會篩選邏輯：

對於尚未持有頭寸但希望逢低佈局韓國市場核心資產的投資者，當前EWY在創出歷史新高後出現回調，直接抄底面臨較大的短期不確定性風險。但韓國半導體出口仍處於高位，基本面韌性猶存，且急跌後往往存在技術性修復需求。

通過賣出Put，若股價在當前位置止跌企穩或小幅反彈，可賺取權利金提高閒置資金回報率；若股價繼續回調至150美元的行權價附近，投資者也能以低於當前價格的成本接貨，以更安全的價格完成對韓國市場核心資產的佈局。

四、風險控制提示

雖然賣方策略勝率高，但投資者仍必要做好風險管理：

– 倉位管理是靈魂：賣方策略的最大風險在於黑天鵝事件。建議單一標的的按金佔用不應超過總資金的20%。永遠不要爲了貪婪的權利金，賣出超出自己承接能力的期權。

– 備兌看漲期權及時移倉（Rolling）：當備兌看漲期權被深度實值（股價遠超行權價），如果依然看好正股，應果斷「移倉」——即買入平倉當前期權，同時賣出更遠月、更高行權價的期權，避免正股被低價強平。

– 現金擔保看跌期權警惕「左尾風險」：對於現金擔保看跌，如果股價因基本面惡化而崩盤（而非正常回調），不要死扛。此時應止損出局，或者通過「向下移倉」來爭取時間，等待波動率回歸。

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期權風險提示

期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，但不承擔義務。期權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和引伸波幅。引伸波幅反映了市場對期權未來一段時間內的波動預期，它是由期權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視爲市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意爲期權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的引伸波幅。交易員和投資者使用引伸波幅來評估期權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。

免責聲明

本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的按金數額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的按金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程式，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。

編輯/doris

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