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ASCO 2026學術會議數據披露：中國生物醫藥資產近期受市場關注

核心觀點摘要

一季度業績期落幕，市場焦點正迅速轉移至學術數據與個股基本面。2026年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會（5月29日至6月2日）即將於芝加哥舉行，是今年生物醫藥板塊重要的催化事件之一。值得關注的是，本屆ASCO大會的核心焦點——尤其是在非小細胞肺癌（NSCLC）一線治療的多項關鍵三期數據——均有顯著的中國資產參與，包括康方生物、科倫博泰及信達生物。在宏觀環境輕度擾動令板塊出現調整的背景下，我們認為，當前基本面支撐的港股生物醫藥資產值得關注。

一、市場背景：業績期後，焦點轉向基本面催化

隨著中美港三地一季度業績期相繼收官，投資者的注意力正從財務結果轉向學術會議數據披露與個股業務進展。當前宏觀環境中，美國、日本及英國的長端利率均有所上行，疊加全球宏觀經濟出現一定不確定性，對部分尚未盈利的生物科技企業形成估值壓力，港股生物醫藥板塊近期連續兩週跑輸大市，一定程度上反映了上述宏觀因素的擾動。

然而，我們的持續觀察顯示，中國生物醫藥及創新藥行業的基本面正處於積極上行通道。近期產業事件整體偏向正面：百濟神州百悦达®（索托克拉，BEQALZI™️）获得美国食品药品监督管理局（FDA）加速批准；恒瑞醫藥宣布與跨國藥企簽訂大額授權合作協議；和黃醫藥旗下藥物美國銷售指引提升。上述事件均印証了中國藥企在全球化及商業化道路上取得的實質進展。

在此背景下，若因宏觀波動引發資金短暫流出或市場回調，基本面扎實的優質港股生物醫藥資產或受關注。

二、ASCO 2026：中國資產比重顯著，核心看點集中於肺癌一線

整體格局

本屆ASCO大會發布的摘要標題顯示，多個備受期待的關鍵三期試驗讀數將相繼公布，其中包括多項有潛力重塑現行標準治療方案的正面對照頭對頭試驗。值得注意的是，在大會重磅的重磅最新突破摘要（Late-Breaking Abstract，LBA）環節，該環節入选门槛极高與严格的筛选，而中國相關資產佔據相當比重，反映中國生物科技行業研發的質量步入世界的舞台，是本屆大會不可忽視的重要組成部分。

我們認為，ASCO數據發布是今年影響業務拓展（BD）合作機會及個股估值的重要催化劑，而數據能見度的高低是市場關注的焦點。

重點看點一：康方生物（ $康方生物 (09926.HK)$ ）—— 伊沃西單抗（ivonescimab）總生存期數據

康方生物的合作夥伴將於ASCO大會Plenary Session（全體大會環節，5月30日）公布HARMONi-6研究的總生存期（OS）數據。該研究為中國三期試驗，評估伊沃西單抗（PD-1/VEGF雙特異性抗體）聯合化療用於一線晚期鱗狀非小細胞肺癌的療效，對照組為另一PD-1抑制劑聯合化療。

此次OS數據是伊沃西單抗聯合化療方案在一線肺癌治療中首次公布總生存期結果，市場高度關注其能否呈現統計學顯著的OS獲益，並為康方全球三期研究（HARMONi-3）的後續讀數提供重要的橫向參考依據。

Plenary Session入選本身通常被視為積極信號。此次數據發布預計將成為本屆ASCO最受矚目的時刻之一。

重點看點二：科倫博泰（ $科倫博泰生物 (06990.HK)$ ）—— Sac-TMT聯合K藥三期數據

科倫博泰將公布OptiTROP-Lung05研究的詳細結果（5月30日），該研究為中國三期試驗，評估TROP2 ADC（抗體偶聯藥物）sacituzumab tirumotecan（sac-TMT）聯合帕博利珠單抗，對照帕博利珠單抗單藥用於PD-L1陽性一線晚期非小細胞肺癌。該試驗的頂線結果此前已顯示正面信號。

此次讀數對科倫博泰的合作夥伴默沙東（MRK）同樣具有重要戰略意義：中國試驗的詳細數據將為默沙東正在推進的全球多瘤種三期項目提供重要的橫向指引。

重點看點三：信達生物（ $信達生物 (01801.HK)$ ）—— IBI363多項數據更新

信達生物將就其PD-1/IL-2α雙特異性抗體IBI363在多個肺癌適應症中呈現更新數據，涵蓋IO耐藥NSCLC、一線聯合化療NSCLC，以及化療/IO治療後的鱗狀NSCLC。三項數據跨越不同疾病線別，有助市場全面評估IBI363的臨床潛力及差異化定位。

其他值得關注的中國生物公司

三、投資啟示：宏觀擾動下的基本面配置機會

短期催化路徑

ASCO相關催化事件時間線清晰：

● 5月21日：ASCO完整摘要正式發布（美東時間下午5時）

● 5月29日至6月2日：大會正式召開，Late-Breaking Abstract陸續披露

● 5月30日：康方生物HARMONi-6 OS數據（Plenary Session）；科倫博泰sac-TMT三期數據

● 6月1日：信達生物IBI363數據更新

上述時間線意味著，港股生物醫藥板塊從5月21日起將持續面臨數據催化，有效期延伸至6月初。

中長期觀點

中國創新藥行業的全球化進程正步入加速兌現階段。本屆ASCO恰好提供了一個集中驗證的窗口：中國藥企的關鍵三期數據不僅影響其本身的估值，更將作為全球PD-1/VEGF雙抗、ADC等新興機制類藥物的重要參照標準，吸引國際機構的高度關注。

與此同時，港股生物醫藥板塊的基本面持續改善，已在近期業績中得到印證。根據最新財務數據，多家港股生物醫藥公司於2025年實現轉虧為盈，包括信達生物（1801.HK）、晶泰科技（2228.HK）、諾誠健華（9969.HK）及微創醫療（0853.HK）；其中諾誠健華更進一步錄得2026年第一季度淨利潤按年顯著增長。此外，藥明生物（2269.HK）及藥明康德（2359.HK）則繼續保持盈利並錄得全年增長，反映行業整體盈利質量正穩步提升。

資料來源: 彭博 , 截至 2026年5月19日

我們認為，具備以下特徵的港股生物醫藥資產，在當前環境下值得重點關注：

• 擁有即將公布的三期關鍵臨床數據

• 已達成或具備明確潛力達成跨國BD合作授權

• 商業化進程穩健、基本面可見度較高的大市值標的

在宏觀環境的輕度波動中保持定力，聚焦基本面扎實的優質資產，是我們在當前市場環境下的值得優先關注的應對方向。

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一鍵佈局港股生物科技龍頭

華夏恒生生物科技ETF追蹤恒生生物科技指數，成份股涵蓋信達生物、康方生物等在內的一批具備全球競爭力的中國生物科技企業，為投資者提供便捷、高效、分散風險的配置工具，捕捉生物科技產業的潛在成長機遇。

$華夏恒生生科 (03069.HK)$ 是目前香港市場資產管理規模（AUM）最大、流動性最高的生物科技ETF，為投資者提供便捷、高效、分散風險的配置工具，捕捉生物科技產業的長期成長機遇。【1】

$上證指數 (000001.SH)$$滬深300 (000300.SH)$$英偉達 (NVDA.US)$$亞馬遜 (AMZN.US)$$谷歌-C (GOOG.US)$$Meta Platforms (META.US)$$特斯拉 (TSLA.US)$$恒生科技 (LIST91332.HK)$$恒生指數 (800000.HK)$$上證50 (000016.SH)$$滬深300 (000300.SH)$$中證1000 (000852.SH)$$科創50 (000688.SH)$$華夏滬深三百 (03188.HK)$$上證指數 (000001.SH)$$小米集團-W (01810.HK)$$京東 (JD.US)$$騰訊控股 (00700.HK)$$深證成指 (399001.SZ)$$貴州茅臺 (600519.SH)$$寧德時代 (300750.SZ)$$中國平安 (02318.HK)$$阿里巴巴 (BABA.US)$$工商銀行 (01398.HK)$$中國移動 (00941.HK)$

資料來源

• Goldman Sachs, "China Healthcare: ASCO 2026 China datapoints: focus on potential reshaping of front-line treatment landscape", 2026年4月27日

• Goldman Sachs, "Global Healthcare: Pharmaceuticals: What to watch at ASCO", 2026年4月21日

• 滙港資訊，百濟神州：百悅達獲美FDA批准用於治療復發/難治套細胞淋巴瘤，2026年5月14日，https://www.aastocks.com/tc/stocks/news/infocast-news/IC4901288/1

• 鉅亨網，恆瑞醫藥與BMS達成152億美元戰略同盟，開啟「中國早研+全球轉化」思路，2026年5月13日，https://news.cnyes.com/news/id/6456767

• 智通財經，和黃醫藥(00013)漲超11% 呋喹替尼海外銷售增速超指引，2025年4月1日，https://hk.investing.com/news/stock-market-news/article-867540

【1】數據源自華夏基金（香港），彭博，截至2026年5月19日。

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