業績會第一現場

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嗶哩嗶哩2026Q1業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
嗶哩嗶哩公佈2026年第一季度業績強勁，總收入達人民幣75億，同比增長7%。
廣告收入同比增長30%，顯著增長。
毛利潤同比增長9%，達人民幣28億，毛利率達到37.1%。
營業利潤大幅上升，同比增長超10倍。
調整後淨利潤同比增長62%，調整後淨利率擴大至7.8%。

業務進展：
- 社區參與度大幅提升，日活躍用戶（DAUs）同比增長8%，達1.15億，月活躍用戶（MAUs）達3.76億。
- 用戶使用時長同比增長19%，平均每日使用時長達119分鐘。
- 嗶哩嗶哩持續在AI領域創新，聚焦於視頻內容的理解、分發與創作方面的投入。
- AI的融合提升了內容生產能力和效率，推動了內容創作在質量和數量上的進一步提升。
- 遊戲業務取得顯著進展，包括《NCard》和《Lumi Master》等新作已開啓小規模上線及測試。

機會：
- 將AI整合進嗶哩嗶哩平台，有效提升了用戶參與度和內容質量，從而推動廣告投放效率和內容創作者生產力的提高。
- 通過更深入地理解用戶興趣和購買意向，並將AI融入推薦算法，進一步擴大廣告收入。
- 通過推出新遊戲和更新現有產品來拓展遊戲組合，覆蓋多元化的用戶興趣，並持續強化如《三國》系列等強勢IP。

下一季度指引:
- 預計全年AI相關資本支出將增加約人民幣10億。
- 目標實現中長期毛利率45%，營業利潤率15%至20%。

風險：
未發現明確風險。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

歡迎參加嗶哩嗶哩2026年第一季度財務業績及業務更新電話會議。本次會議正在錄音。現在，我將會議交予投資者關係執行董事Juliet Yang先生/女士，請他/她開始發言。

Juliet Yang

謝謝主持人。在本次電話會議中，我們將討論我們的業務展望並作出前瞻性陳述。這些評論基於截至今日我們的預測和預期。由於多項風險和不確定性因素（包括我們在最近向美國證券交易委員會（SEC）和香港交易所提交的文件中提及的因素），實際事件或結果可能與今日新聞稿及本次討論中所述內容存在重大差異。

我們提供的非GAAP財務指標僅用於比較目的。該指標的定義及調節表詳見我們今天早些時候發佈的新聞稿。提醒大家，本次會議正在錄音。此外，本次電話會議的投資者演示材料及網絡回放將在嗶哩嗶哩投資者關係網站 ir.bilibili.com 上提供。

今天來自嗶哩嗶哩高級管理層的與會人員包括：董事會主席兼首席執行官Rui Chen先生、董事會副主席兼首席運營官Ni Li女士，以及首席財務官Xin Fan先生。現在，我將會議交予Chen先生/女士。

Rui Chen

謝謝Juliet，也感謝各位今天參與我們的會議。2026年對嗶哩嗶哩而言開了一個好頭。第一季度，我們延續了去年的良好勢頭，在社區建設、商業化和盈利能力方面均實現了穩健增長。首先來看社區表現。高質量內容和真實體驗繼續推動用戶自然增長，並進一步深化用戶參與度。

第一季度，日活躍用戶數（DAU）同比增長8%，達到1.15億；月活躍用戶數（MAU）增至3.76億。用戶日均使用時長創下新高，達119分鐘，同比增長11分鐘，帶動總用戶使用時長激增19%。我們認爲，如此高水平的用戶參與度是我們商業業務的強大引擎。

第一季度，我們廣告收入同比增長30%，較2025年進一步加速增長。同時，付費用戶數（MPU）同比增長7%，達到3,440萬，更多用戶願意爲平台上他們真正關心的內容和服務直接付費。這一商業化勢頭推動了強勁的財務表現。

總收入同比增長7%，達到人民幣75億。毛利潤同比增長9%，毛利率達到37.1%，這標誌着我們已連續第15個季度實現毛利率擴張，主要得益於收入增長和運營槓桿的提升。我們的經營利潤較去年同期增長超10倍。在非GAAP口徑下，淨利潤同比增長62%，調整後淨利潤率擴大至7.8%。

對我們而言，這一系列成果印證了用戶行爲的根本性轉變。在一個充斥着快餐式內容的世界裏，越來越多用戶選擇將更多時間投入到優質內容上。這正是嗶哩嗶哩所代表的理念，也將持續驅動我們的增長。目前我們用戶的平均年齡約爲26.5歲，這一群體正開始花更多錢、也更懂得如何花錢。隨着他們需求的演變，我們始終貼近用戶，提供他們最關心的產品和體驗。

我們所構建的內容生態體系依然是我們最持久的資產。如今，我們正利用人工智能（AI）讓這一生態系統變得更加強大。我們的投資聚焦於三大關鍵領域：如何理解視頻、如何推薦視頻，以及如何幫助創作者製作視頻。歸根結底，我們不僅是在隨AI一同演進，更是在用AI強化嗶哩嗶哩獨一無二的核心特質。

儘管如此，我們在資本開支方面仍保持高度紀律性。雖然人工智能（AI）需要前期投入，但其在用戶參與度和變現方面的回報已經清晰可見。同時，AI正在推動我們整體運營效率的顯著提升，直接支持了我們的毛利率擴張。通過將社區的核心精神與技術能力相結合，我們正在爲用戶和股東創造長期價值。

接下來，讓我帶您了解我們內容、社區和商業化三大核心支柱。首先從內容與社區說起。隨着內容選擇日益豐富，用戶變得愈發挑剔。他們來到嗶哩嗶哩，是爲了獲取高質量的PUGV內容以及別處無法複製的獨特社區體驗。

在我們的各類內容中，ACG始終是我們文化的基石。第一季度，遊戲和國產動畫的觀看時長分別同比增長27%和20%，印證了我們對年輕一代持續的吸引力。除了ACG這一傳統優勢，知識類內容（包括AI相關信息）也同比增長20%，因爲用戶正轉向我們尋求更深入的見解。

音樂類內容同樣表現強勁，用戶觀看時長同比增長25%，主要由AIGC音樂推動。消費相關品類持續增長，其中育兒早教和戶外相關內容的觀看時長同比激增超過50%。

我們內容庫的廣度只是故事的一部分。更深的競爭護城河在於社區的人性化特質。每個月，我們的用戶都會產生超過170億次真實的人際互動。在這個由AI驅動的世界中，這些互動是最真實的人類信號。當高質量數據在全球範圍內日益稀缺之際，我們數百億次的自然互動爲我們理解人類真實偏好提供了黃金標準。

正是這種深刻的洞察力推動了用戶的參與度與忠誠度。第一季度，用戶總使用時長同比增長19%，而2.91億名正式會員的12個月留存率維持在80%。與此同時，我們繼續將AI視爲推動生態系統飛輪加速的放大器。

在供給端，社區獨特的創作精神通過AI賦能工具獲得了新的動能，這些工具在整個平台上擴展了創造力。通過降低創作門檻並提升生產效率，我們見證了創作者和內容數量的顯著增長。第一季度，日活躍創作者數量和日投稿量分別同比增長6%和19%。

但這不僅僅是數量的遊戲。在AI輔助創作流程下，更多人才從一開始就產出高質量的爆款內容。我們最近舉辦的AI創作大賽就是一個絕佳例證：我們吸引了最具才華的創作者加入平台，創作了近150部爆款作品，每部作品的播放量均超過100萬次。

通過對內容和用戶行爲的深入理解，我們提升了內容發現效率，直接加速了創作者的成長。第一季度，粉絲數超過1,000的創作者同比增長超30%；粉絲數達到10,000、100,000以及100萬及以上的創作者群體，各自均增長超20%。隨着受衆規模擴大，收入自然水漲船高。本季度創作者人均收入增長24%，形成了強大的良性循環。

現在，讓我們更詳細地審視我們的商業業務及其進展。首先，廣告業務在第一季度再次取得亮眼成績，收入同比增長30%，達到人民幣26億。這一持續加速的增長體現了我們不斷釋放的社區價值，以及我們將用戶參與轉化爲廣告主實際成效的能力。

第一季度，我們的前五大廣告垂直行業分別爲遊戲、互聯網服務、數碼家電、電商和汽車。其中，遊戲廣告本季度實現了強勁的增量收入增長。在互聯網服務領域，AI相關廣告主持續加大投入，廣告預算同比激增超170%。

同時，我們日益成熟的用戶群體也吸引了更多廣告主的預算。第一季度，來自數碼產品、家用電器和汽車行業的廣告收入同比均增長超過30%。其中，家居裝飾表現尤爲突出，廣告支出同比增長逾130%。

今年，利用AI提升效率並推動廣告業務是我們的核心重點。通過將AI更深入地整合到我們的算法中，我們對用戶興趣和長期行爲模式有了更精準的洞察。這種清晰度顯著優化了我們向用戶匹配廣告的方式，使本季度效果類廣告的CTCVR（點擊轉化率）同比增長25%。

此外，我們的AIGC工具正在簡化創意內容的製作流程，並打造更能引起用戶共鳴的廣告，幫助廣告主更有效地觸達我們的社區用戶，提升點擊率。我們還在多個平台和觸點釋放增長潛力。第一季度，PC端和OTT平台的廣告收入同比增長超50%，而搜索和小程序等新場景的廣告收入更是實現翻倍以上增長。

我們正在視頻播放器內探索新的整合廣告形式，尋找將用戶觀看時長轉化爲商業價值的新途徑。憑藉不斷擴大的流量、多樣化的新場景以及持續提升的運營效率，我們對廣告業務的持續增長勢頭充滿信心。

接下來談談我們的遊戲業務。遊戲收入爲人民幣15億，同比下降12%，環比持平。同比下滑主要由於去年同期《三國：謀定天下》的高基數效應。儘管《三國》最新賽季環比表現穩定，但我們更關注遊戲的長線生命週期，持續保持遊戲體驗的平衡性和IP的強勁生命力。

與此同時，我們的長青遊戲《FGO》和《碧藍航線》保持穩定，繼續貢獻堅實的收入基礎。2026年，我們將延續《三國》的成功經驗，進一步拓展三國IP佈局。今年4月，我們小規模試上線了輕度休閒卡牌遊戲《NCard·三國：百將派》，其核心玩法已獲得積極反饋。目前我們正持續迭代產品並優化用戶獲取策略，爲今年7月的正式上線做準備。

除NCard和《三國》外，我們基於原有《三月雨阿狗》IP開發的新SLG遊戲《三國：謀定天下》已於3月下旬啓動首輪測試，採用升級版3D畫面，《三卷》瞄準差異化SLG玩家群體，與《三謀》形成互補。早期用戶反饋積極，我們計劃於今年晚些時候正式推出該遊戲。

除NCard和《三國》系列外，我們自研的模擬經營遊戲《Lumi Master》（《Caoba》）於5月開啓付費測試，憑藉溫馨的美術風格和易上手的玩法廣受好評，我們計劃於今年第四季度面向全球玩家推出。未來幾個季度，我們聯合運營的遊戲管線也將拓展至更多品類，從而覆蓋更廣泛的玩家群體，構建更加均衡的產品組合。

再來看增值服務（VAS）業務。第一季度VAS收入同比增長4%，達到人民幣29億。我們持續優化直播運營業務，在提升毛利率的同時保持穩定表現。截至第一季度末，大會員數量達2,480萬，同比增長5%，其中約80%爲年費或自動續費用戶。

我們的粉絲充電計劃也繼續保持健康增長，收入同比增長超50%，這得益於創作者與用戶之間關係的深化，以及用戶越來越願意直接支持他們喜愛的內容。

今年4月，我們發佈了2025年ESG報告，闡述了我們在高質量內容、健康社區建設以及治理與運營持續改進方面的堅定承諾。鑑於我們在國內年輕一代中的廣泛影響力，我們對此責任高度重視，並繼續保持MSCI的關鍵評級，體現了我們在實現長期可持續增長方面的一貫策略。

最後，我們相信優質內容和強大的社區能夠將人們凝聚在一起。我們所構建的價值正藉助AI這一加速器，開始展現出其潛力，我們的社區生態與商業生態比以往任何時候都更加相互促進。我們將繼續專注於強化這一飛輪效應，並投資於支持長期增長的領域，推動嗶哩嗶哩邁向新的高度。我們對未來充滿期待。

接下來，我將把電話會議交予Sam，由他/她更詳細地介紹我們的財務表現。Sam？

Xin Fan

謝謝Chen先生。大家好，我是Sam。爲節約今天電話會議的時間，我將簡要回顧我們第一季度的業績亮點。我們建議您查閱今天早些時候發佈的新聞稿，以更詳細了解我們的業績。第一季度總收入爲人民幣75億，同比增長7%。第一季度各收入來源佔總收入的比例約爲：增值服務（VAS）39%、廣告35%、移動遊戲20%，以及IP衍生品及其他業務6%。

第一季度，我們的營業成本同比增長5%，達人民幣47億。而毛利潤同比增長9%，達人民幣28億。第一季度毛利率達到37.1%，高於去年同期的36.3%，這標誌着我們已連續第15個季度實現毛利率擴張。

第一季度，我們在嚴格控制支出的同時，繼續提升變現效率。總運營費用同比增長3%，達人民幣26億。其中，銷售及營銷費用同比下降1%；一般及行政（G&A）費用同比增長3%；研發（R&D）費用同比增長9%，主要由於加大了對AI領域的投入，部分被高效的支出管控所抵消。

我們的營業利潤爲人民幣1.67億，同比增長超過10倍。調整後營業利潤達人民幣5.24億，調整後營業利潤率在第一季度達到7.0%，而去年同期爲4.9%。

淨利潤爲人民幣2.02億，而2025年第一季度淨虧損爲人民幣1,100萬。調整後淨利潤爲人民幣5.85億，同比增長62%；調整後淨利潤率爲7.8%，較去年同期的5.2%有所提升。

截至2026年3月31日，我們的現金及現金等價物、定期存款和短期投資合計爲人民幣242億（約合美元35億）。第一季度，我們在總額爲美元2億的股票回購計劃下，以總計美元6,030萬回購了250萬股股票。

截至今日，我們已完成該股票回購計劃，累計回購990萬股股票。我們仍致力於提升長期股東回報，董事會正在考慮在適當時機續推股票回購計劃。

感謝您的關注。我們現在將開放提問環節。請操作員繼續。

接線員

【接線員提示】現在我們接聽來自高盛Lincoln Kong的第一個問題。

孔令欣

[外語] 恭喜你們取得非常紮實的第一季度業績。我的問題是關於社區的。我們看到用戶指標持續表現出色。那麼，AI在用戶獲取和用戶參與時長方面的推動作用有多大？此外，我們如何看待這類AI輔助創作工具在嗶哩嗶哩內容生態中所扮演的戰略角色？

Rui Chen

[Foreign Language]

Juliet Yang

[口譯] 真正推動我們用戶增長和使用時長的是嗶哩嗶哩所提供的高質量內容以及我們獨特的社區體驗。AI並沒有改變這一根本邏輯，反而進一步強化了我們的優勢。

從高質量內容供給的角度來看，正如我上個季度提到的，AI正在帶來更大的槓桿效應[音頻缺失]，推動創作者突破錶達邊界，並[indiscernible]提升創作效率。正因如此，你們在第一季度可以看到，日活躍內容創作者數量和日投稿量同比分別增長了6%和19%。這不僅僅是效率問題，AI不僅幫助我們擴大內容供給，還顯著提升了內容質量。

例如，在某些品類中，AI已經從根本上改變了內容的製作方式。以影視行業爲例，[a reparse of flu food]過去需要大量人員投入拍攝、製作和後期環節。但現在藉助AI，僅需一兩位具備製作能力和創意的人，就能製作出同等甚至更優質的內容。

另一個例子是音樂領域。傳統音樂產業需要一個完整的團隊來完成音樂製作，而現在藉助AI，一名有才華的內容創作者就能製作出非常高質量的音樂內容。

因此，我們非常欣喜地看到，過去一些製作難度高、成本昂貴的內容品類，如今在AI的幫助下，這些有才華的內容創作者可以輕鬆完成製作。

在我們最近舉辦的AI創作活動中，AIGC視頻在質量方面表現得非常出色。在此活動中，我們看到超過150部視頻每部的播放量均超過100萬次。總而言之，我們看到AI正在爲PUGV（專業用戶生成視頻）端帶來更多數量和更高質量的內容。

另一個助推因素是，AI放大了嗶哩嗶哩社區的力量。在像嗶哩嗶哩這樣的社區中，用戶熱愛內容、清楚自己想要什麼、擁有高標準和強烈的審美偏好，高質量內容自然更容易脫穎而出。

我們看到，AI正使這一效應變得更加強大。每個月，我們的用戶在嗶哩嗶哩上產生超過170億次真實的人類互動。在AI時代，這種真實的人類反饋和標籤變得愈發珍貴。正如我之前所說，這些標籤和反饋來自那些知道自己想要什麼、擁有強烈審美偏好並渴望高質量內容的用戶。

因此，我們投入大量精力開發內部模型，使其能夠理解什麼是高質量內容，並在更早期階段識別出這些高質量內容。

我們正看到這種直接轉化能力推動創作者粉絲增長。第一季度，粉絲數超過1,000的內容創作者同比增長超30%；擁有10,000、100,000和100萬粉絲的創作者群體也同比增長超20%。

這非常好。再次說明，粉絲越多，收入也越高——第一季度每位創作者的平均收入同比增長24%。

總結來說，AI正在讓我們的優質內容創作者變得更強大。而嗶哩嗶哩正是衆多最具創造力創作者的家園——他們真正渴望表達自我，並與用戶建立持久聯繫。

多年來，我們打造了非常強大的創作者生態系統和社區文化，而AI正在顯著放大這一效應。我們相信，AI帶來的歷史性機遇將使嗶哩嗶哩的價值提升十倍，我們將全力投入並把握這一機遇。

接線員

接下來，我們將回答來自摩根大通Daniel Chen的問題。

Qi Chen

[外語] 我的問題是關於廣告收入。我們注意到第一季度廣告收入同比增長加速至30%，表現非常強勁。我想了解具體是哪些行業驅動了這一增長？另外，您對第二季度及全年廣告收入的展望如何？

Ni Li

[Foreign Language]

Juliet Yang

[口譯] 我們第一季度廣告收入爲人民幣26億，同比增長30%，連續第13個季度實現雙位數增長。這一增長的核心驅動力在於嗶哩嗶哩社區及其用戶的價值。

我們的用戶平均年齡約爲26.5歲，這意味着他們正處於個人消費能力和家庭決策影響力迅速提升的人生階段。這正是廣告主最希望觸達的高價值用戶群體。

而讓我們區別於那些僅將流量視爲核心的平台的是，嗶哩嗶哩的廣告價值從來不是一次性支出；相反，我們更深入地佔據用戶心智，幫助品牌從單次、一次性的曝光轉變爲持續、反覆的觸達，並從孤立的單筆交易轉向長期的品牌資產積累。

這正是我們廣告效率持續提升的原因。在第一季度，我們的品牌廣告、效果廣告和原生廣告均實現了強勁的雙位數增長，某些品類的增長甚至達到高位雙位數。今年一季度，我們前五大廣告垂直行業分別爲互聯網服務、數碼產品與家電、電商以及汽車。

展望第二季度及以後，我們確實看到AI將進一步深度整合進我們的廣告系統，短期內我們將繼續提升廣告效率。但更重要的是，我們認爲更大的價值將來自於AI能爲我們帶來的長期轉型潛力。

今年，我們持續優化分發效率和推薦算法，進一步提升了對用戶興趣、購買意圖以及內容本身的理解能力。

通過將這些能力融入我們的推薦模型，我們現在能夠更精準地匹配用戶內容與廣告。這也是我們在第一季度廣告收入實現強勁增長的原因，並推動了效果廣告在本季度實現更精準的匹配能力以及顯著的CPCVR（點擊後轉化率）增長。

我們還爲廣告主提供了更多自動化的廣告投放管理和AI驅動的創意工具，以幫助他們提升廣告投放效率。在第一季度，我們自動化廣告投放的滲透率已提升至約85%，並預計這一比例將在第二季度及全年繼續進一步提高。

此外，AIGC工具正幫助廣告主創作出更契合嗶哩嗶哩社區風格的素材，AIGC創意的採用率也在持續上升。同時，這些AIGC生成的廣告素材表現更佳，點擊率普遍提升約雙位數百分比。

以上總結了AI如何助力我們提升廣告效率。我將在下一季度分享更多信息，我們相信未來AI還能爲我們的廣告系統帶來更多價值。

除此之外，我們還在不同終端和更多用戶場景中拓展廣告庫存，覆蓋範圍從移動端App延伸至PC端、iPad、OTT以及車載流媒體，目前已基本覆蓋大多數高頻使用場景。

在不同產品或廣告場景方面，我們也在嘗試新的廣告形式，包括信息流、搜索、評論區、播放器內廣告以及小程序等，全面覆蓋嗶哩嗶哩用戶在各主要產品觸點上的使用時長。這將爲我們的業務帶來額外的廣告庫存和廣告投放量。

此外，除了庫存和場景增長之外，我們在廣告行業的整體戰略也非常重要。今年下半年，我們將通過整合銷售運營和技術能力，繼續深化對不同垂直行業的服務，爲每個特定行業提供全棧式定製解決方案。我們預計，人工智能技術、汽車、家居裝飾和家電等高價值品類將展現出更強的增長勢頭，並有望持續引領強勁增長。

同時，我們還將繼續擴大在遊戲、電商和教育等核心垂直領域的市場份額。

綜上所述，我們對今年剩餘時間保持健康的廣告業務增長仍充滿信心。謝謝。

接線員

我們現在將接聽來自摩根士丹利Yang Liu的下一個問題。

楊柳

【外語】我的問題是關於遊戲板塊。管理層能否評論一下《三國N卡》軟啓動的表現？我們對該遊戲有何預期？另外，本月另一款自研遊戲《光之大師》（Lumi Master）已開啓付費測試，測試結果如何？預計何時正式上線？

還有另一款遊戲《三國》[聽不清]，我們應如何預期該遊戲的貢獻？此外，除我剛才提到的三款遊戲外，管理層能否透露是否有其他遊戲儲備？

Rui Chen

[Foreign Language]

Juliet Yang

【口譯】《N卡》軟啓動表現總體符合預期。我們計劃於今年7月正式上線這款遊戲。該作是一款獨特的產品，是首款將卡牌機制與英雄技能相結合的遊戲。從軟啓動的用戶反饋來看，這種玩法在年輕用戶群體中反響良好。

由於其玩法極具創意和創新性，我們採取邊上線邊迭代的方式，隨着收集更多用戶反饋不斷優化遊戲。我們認爲這是一種更可持續的方法，有助於讓遊戲變得更好。

我們認爲這款遊戲具備成爲一款長生命週期、高日活躍用戶（DAU）的休閒類大作的潛力，並已具備實現這一目標的關鍵要素。因此，我們正投入大量資源，希望在正式面向大衆推出前，進一步打磨其玩法和運營策略。

正如我們之前提到的，《N卡·三國》，我再簡要介紹一下《三國》這款遊戲。這是一款非常獨特的SLG（策略類）遊戲，基於Cao打造的正宗三國IP。

該遊戲在忠實還原經典三國IP體驗的同時，引入了煥然一新的3D視覺風格，目標用戶是更成熟的SLG玩家群體，他們對遊戲品質和視覺體驗有更高的要求。

我們認爲《三謀》和《三國》確實能形成互補，但面向的是差異化的用戶群體：《三國》主要面向IP粉絲，他們對畫質有更高的要求和更強的偏好；而《三謀》則瞄準更年輕的用戶群體，他們不願在SLG遊戲中投入過多的時間和金錢。

這正是我們在推出《三謀》後，選擇再次授權另一款三國IP遊戲的原因。我們認爲這兩款產品具有很強的協同效應，能夠真正實現互補。

我們已於今年3月底完成了《三國》的首輪付費測試。我們收到了非常積極的用戶反饋，目前正在持續打磨優化遊戲內容，並密切傾聽用戶意見，計劃在今年內正式上線這款遊戲。

接下來，我將介紹我們的自研遊戲《Lumi Master》。這款遊戲也是同類中的首創，是首款將科技捕捉（tech catching）與休閒玩法相結合的作品。

我們於今年5月初啓動了全球用戶測試，並已收到非常鼓舞人心的用戶反饋，目標是在今年第四季度進行全球發行。

最後，我想簡要提及一下嗶哩嗶哩自研的遊戲《Escape from Duckov》。今年，我們再次創下新紀錄，該遊戲銷量已突破400萬份。

在持續推動PC端遊戲的同時，我們也在積極推進主機版和手機版的開發。我們的目標是不斷強化該IP，逐步將《Escape from Duckov》打造爲年輕玩家熟知的知名遊戲系列。

在過去幾年中，我一直分享我們的遊戲戰略。我認爲可以總結爲兩到三點。首先是長線運營。從我們的經典產品中可見一斑：《FGO》和《碧藍航線》今年分別迎來了十週年和九週年，《三謀》也即將迎來兩週年。

展望未來，對於所有嗶哩嗶哩的遊戲產品，我們都以長線運營爲目標。即使是像《Escape from Duckov》這類可能帶來一次性收益的主機遊戲，我們也希望它能產生持久影響力，並持續創造長期銷售收入。因此，長線運營無疑是我們遊戲業務最重要的戰略之一。

第二項戰略是在細分品類中成爲領導者。首先，我們在遊戲品類上的策略非常聚焦，一旦確定方向，就會深耕該品類，力爭做到最好或做到第一。例如在SLG和三國IP領域，我們已經推出了一款遊戲，另有兩款正在籌備中。

我們未來近期可能還會進行更多測試，只要我們能做到，就會全力以赴。另一個例子是主機遊戲和基於PC端的遊戲，這也是我們認爲具有巨大機會和強勁用戶需求的方向，我們將聚焦於打造同類中最佳甚至首創的產品。這將成爲我們遊戲業務的另一項重要戰略。

最後一點是，我們正在爲年輕一代玩家開發遊戲。我們認爲，所有遊戲業務都必須聚焦年輕用戶——而作爲非世代社區中心，我們是最貼近這一年輕群體的平台，深入理解他們的需求，並據此開發契合其偏好的遊戲，這正是嗶哩嗶哩的核心優勢所在。

通過緊密貼近年輕一代，我們將始終擁有大量機會。這一點在我們的《NCard》和《Lumi Master》等遊戲中已有所體現。

從根本上說，我們正在創造一種全新類型的遊戲，重新打造這類產品，以最貼合這一代玩家的口味。因此，通過持續貼近年輕玩家，我們相信這將爲我們帶來更多機會。

以上就是對這個問題的回答。

接線員

下一個問題來自中金的Xueqing Zhang。

Xueqing Zhang

[外語] 我的問題關於財務方面。上個季度，公司提到將推進在[聽不清]方面的投資，目前已取得一定進展。我們應該何時才能看到AI投資帶來的實質性回報？此外，能否也介紹一下與AI相關的運營支出（OpEx）和資本支出（CapEx）展望，以及第二季度和全年的利潤率預期？

Xin Fan

謝謝Xueqing，我來回答這個問題。首先，關於我們的AI投資方向，正如Chen先生所提到的，我們高度聚焦於嗶哩嗶哩的核心關鍵詞。我們主要在三個領域進行投入：視頻理解、視頻分發和視頻創作。我們認爲這些投資將顯著提升嗶哩嗶哩內容生態和社區的價值，並直接惠及所有變現業務線。

在第一季度，我們已開始探索並應用這些成果，初步成效已體現在觀看量增長、用戶使用時長增長以及廣告收入增長上。我們預計積極的反饋才剛剛開始，並將持續帶來更高的效率。

關於資本支出（CapEx），第一季度我們的資本支出同比增長約80%，達到約人民幣2億，主要由於加大了服務器和計算資源的投資，以支持AI能力的提升。全年來看，我們預計與AI相關的資本支出將增加約人民幣10億，對損益表的影響約爲人民幣5億。

同時，我們將削減部分運營支出（OpEx），以抵消部分此類影響，以我們第一季度的業績爲例。

儘管研發支出同比增長9%，我們仍實現了穩健的淨利潤表現。在收入增長和持續運營槓桿的推動下，我們的調整後淨利潤同比增長62%，調整後淨利潤率提升至7.8%。

我們預計第二季度廣告收入將保持快速增長，這得益於我們的人工智能（AI）相關舉措，毛利率將持續穩步提升，淨利潤率仍有進一步上升空間。我們維持中長期毛利率45%以及營業利潤率15%至20%的目標不變。感謝您的提問。

接線員

問答環節到此結束。再次感謝各位參加嗶哩嗶哩2026年第一季度財務業績及業務更新電話會議。

如您有任何進一步問題，請聯繫嗶哩嗶哩投資者關係執行總監Juliet Yang或Piacente財經傳播公司。中國和美國投資者關係聯繫方式詳見今日新聞稿。謝謝，祝您今天愉快！

詳細信息請訪問嗶哩嗶哩投資者關係

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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