AI高景氣VS流動性緊縮！美股升勢延續？
期權sir拆熱點｜業績超預期+估值低位修復，AI應用軟件的「戴維斯雙擊」時刻到了嗎？
前一交易日美股上演顯著分化行情：AI 硬件板塊（芯片、光通信、存儲等）集體回調，AI應用軟件板塊卻逆勢走強。
AI應用軟件股中 $Zeta Global (ZETA.US)$ 漲近12%，近3個交易日累計漲近20%， $ServiceNow (NOW.US)$ 漲近9%，近3個交易日累計漲近19%， $Figma Inc (FIG.US)$ 漲超6%，近3個交易日累計漲29%。 $擴展科技軟件行業ETF-iShares (IGV.US)$ 也攀升了近1%。
一邊是 「賣鏟人」 熱度降溫、估值承壓，一邊是 「挖金人」 業績兌現、資金涌入，硬件退潮疊加業績驗證，AI應用軟件是否已迎來業績與估值共振的 「戴維斯雙擊」 時刻？
硬件股回調：
此輪AI硬件板塊集體走弱，是市場消息、宏觀壓力與市場情緒多重因素共振的結果。
消息面上， $希捷科技 (STX.US)$ CEO Dave Mosley在摩根大通會議上表示，如果新建工廠或增加產能，「耗時太久」，可能跟不上AI需求增長，同時還擔心會拖慢技術迭代速度。這一表態迅速引發市場對存儲芯片供給瓶頸和增長可持續性的擔憂，導致希捷科技股價大跌，並拖累 $美光科技 (MU.US)$ 、 $西部數據 (WDC.US)$ 等存儲相關個股集體下挫。
此外，AI硬件板塊此前累計漲幅巨大，已進入技術超買區間，短期獲利盤了結需求上升。同時，美伊談判不確定性推高油價，加劇通脹預期，也間接影響風險資產定價。這些因素共同作用下，硬件股短期承壓。
但需注意，這更多是階段性調整，而非趨勢反轉。AI算力需求長期仍存，只是市場開始消化前期過高預期，並等待更多業績驗證。
AI應用軟件股逆勢突圍：業績驗證增長
就在幾個月前，市場還籠罩在「AI吞噬軟件」的極度悲觀情緒中。彼時的主流敘事是：AI Agent能自己寫代碼，還要SaaS幹什麼？投資者擔心，AI將徹底顛覆傳統軟件的定價權和生存空間。
部分AI應用軟件公司業績超預期，直接驗證了AI商業化落地能力。
1、 $Datadog (DDOG.US)$ （雲監控與分析平台）：Q1營收10.7億美元，超分析師預期，上調2026財年營收預期至43.0億-43.4億美元。業績發佈後單日飆漲31.33%，領漲AI應用板塊。
3、 $Figma Inc (FIG.US)$ （AI設計）：Q1營收同比增長46%至3.33億美元，遠超市場預期的3.13億美元，且增速較上一季度的40%進一步加快，顯示公司增長動能持續增強。AI產品組合持續推動付費擴張與客戶粘性提升。Q1淨美元留存率升至139%，爲兩年多來最高水平，表明現有客戶不僅留存率高，且持續增購。AI產品Figma Make表現尤爲亮眼，其周活用戶中大客戶滲透率已達約60%，證明AI設計工具正從早期試用走向企業級規模化部署。
4、 $Zeta Global (ZETA.US)$ （營銷科技平台）：Q1營收同比增長50%至3.96億美元，連續第19個季度實現「超預期並上調指引」，推出AI產品Athena後一週內代理交互量增長7倍，大客戶平均收入達170萬美元（同比增長21%），銷售管道同比增長約40%。
5、 $ServiceNow (NOW.US)$ （企業工作流自動化平台）：Q1營收37.7億美元，同比增長22%，超預期2400萬美元，訂閱收入36.71億美元，上調全年訂閱收入指引至157.4億-157.8億美元。
資金面信號同樣積極。知名對沖基金Whale Rock Capital的13F文件顯示其在應用軟件方向有所佈局，機構動向進一步強化市場信心。
爲什麼近期資金從硬件轉向軟件？核心在於估值。前期硬件大漲後市場存在獲利兌現需求；而軟件板塊前期相對滯漲，疊加真實業績驗證，性價比凸顯。投資者開始獎勵那些能將AI能力轉化爲有形產品、服務和收入流的公司。
這正是經典的「戴維斯雙擊」雛形：業績超預期驅動盈利上調+估值從低位修復。
歷史鏡鑑與產業鏈邏輯
回顧互聯網發展史，類似輪動清晰可見。2000年前後，基礎設施（光纖、服務器）先熱，泡沫後是應用層（電商、搜索、社交）真正主導增長。AI可能重演這一路徑：硬件是必要底座，但應用層掌握最終用戶和現金流，才決定長期天花板。
當前，超大規模雲廠商AI仍在增長，硬件回調不代表需求消失。長期看，芯片、存儲、光通信等仍是AI基礎設施的核心。
因此，AI應用軟件的 「戴維斯雙擊」 之路並非坦途，兩大核心風險需警惕。一是硬件回調後或繼續上行帶來的資金切換；二是行業競爭加劇導致AI變現不及預期，部分企業未抓住AI賦能浪潮，業績增長難以持續。
投資者需聚焦具備真實AI ROI、強場景壁壘、清晰變現路徑的龍頭企業，規避純題材炒作標的。一是關注業績驗證，業績超預期的公司不僅僅是嵌入了一個Chatbot入口，而是切實降低了成本或增加了收入。二是關注強場景壁壘的賣水人，這類公司不僅自己做AI，更重要的是它們擁有AI落地過程中不可或缺的工具，例如AI網絡安全公司等。
期權策略
以 $擴展科技軟件行業ETF-iShares (IGV.US)$ 爲例，K線圖呈現典型的W型底特徵，目前價格已突破W型底的頸線，5日、10日、20日均線呈現多頭排列，且站上長期均線60日均線上方，技術層面確認了中線級別的價格反轉趨勢。
從期權成交量來看，認沽/認購比例前一交易日大於1，Put/Call持倉量比1.32，表明市場仍擔憂AI應用軟件股價下跌，IV處於79%分位數，位於歷史中等偏高區間，但IV和HV的絕對值都不高，買方和賣方期權策略均可考慮。
1、對於看好應用軟件板塊的投資者，可考慮Long Call：直接買入看漲期權，博取上漲。策略優點是收益無上限、虧損有上限，但單純單邊看漲容錯率低，行情反轉後權利金快速縮水。
（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
2、對於看好AI應用中長期震盪上行、預判行情溫和上漲，不想承擔高成本與高波動，追求穩健波段收益的中性偏多投資者，可考慮Bull Call Spread：買入低行權價Call，同時賣出高行權價Call，降低成本。該策略相比純 Long Call 成本更低，性價比更高，但上漲收益封頂。
（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
3、對於認可 AI 應用軟件長期投資價值，計劃逢低長期開倉，不在意短期踏空行情，偏愛穩健理財、低位吸籌的長線價值投資者可考慮現金擔保賣Put：對優質標的賣出現金擔保Put，在當前價位下方收集權利金，若不下跌則賺取時間價值。
（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
4、對於有AI應用軟件股持倉，但擔憂短期回調的投資者，或者認爲應用軟件股長期股價仍將繼續承壓的投資者，可考慮買入put。
（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
牛友們，你們認爲這一次AI應用軟件股會迎來一波上漲行情嗎？最後，期權sir帶來一個小福利給牛友們，歡迎牛友們領取期權新手禮包
*本活動僅限HK特邀用戶參與，點擊了解活動詳細規則>>
期權風險提示：期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，但不承擔義務。期權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和引伸波幅。引伸波幅反映了市場對期權未來一段時間內的波動預期，它是由期權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視爲市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意爲期權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的引伸波幅。交易員和投資者使用引伸波幅來評估期權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。
免責聲明：本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的按金數額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的按金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程式，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。
編輯/doris
風險及免責聲明：以上內容僅代表作者個人觀點，不代表富途任何立場，亦不構成任何投資建議，富途對此不作任何保證與承諾。更多信息
評論
發表評論
19
45