新荷花，中國最大中藥飲片供應商之一，遞表港交所折射行業新趨勢

中藥飲片行業，正在迎來新的資本市場節點。

近日，四川新荷花中藥飲片股份有限公司（以下簡稱「新荷花」）$新荷花(臨時代碼) (810721.HK)$ 已完成中國證監會境外發行上市備案，並向港交所主板遞交上市申請。市場人士認爲，在當前中藥飲片行業仍缺乏真正意義上頭部上市企業的背景下，新荷花的推進進展，或意味着行業資本化與集中化進程進一步提速。

公開資料顯示，新荷花主營中藥飲片研發、生產及銷售，是中國最大的中藥飲片供應商之一，也是國內較早按照GMP體系建設現代化中藥飲片生產體系的企業之一。根據中國中藥協會發布的相關品牌榜單，新荷花連續多年位列「中國中藥飲片品牌企業」榜首；按銷量統計，公司位居全國第二、民營企業第一、並在毒性飲片領域位居第一。

新荷花制定並實施較爲嚴苛的中藥飲片生產和質量控制的標準化體系，並將數字技術整合至生產及質量控制流程。公司客戶覆蓋醫院及醫療機構、醫療貿易公司、藥店、製藥公司及個人消費者等多個終端場景。

從經營數據看，新荷花近年整體經營保持穩定增長。

根據招股書披露，2023年至2025年，新荷花營業收入分別約爲11.46億元、12.49億元及13.35億元；同期年內利潤分別約爲1.04億元、0.89億元及1.06億元。若剔除上市費用等一次性因素影響，公司2025年經調整後利潤約1.27億元。

業內人士認爲，中藥飲片行業未來的競爭，不僅是單一產品層面的競爭，也包括標準體系、質量體系以及供應體系等綜合能力的競爭。

中藥飲片行業天然具有原材料複雜、品種規格衆多、質量標準控制難度高等特點，能夠同時滿足類型、種類、產量及質量穩定性要求的企業相對有限。隨着行業監管持續完善以及終端市場對產品穩定性要求不斷提升，企業的標準化能力、質量控制能力以及穩定供應能力，正逐漸成爲行業核心壁壘之一。

針對普通飲片市場長期存在供應穩定性不足、質量參差不齊等痛點，新荷花持續擴大經營規模並提升生產能力，其在滿足市場對高品質普通飲片需求方面的能力也進一步增強。市場人士認爲，在行業規範化持續推進背景下，具備規模化與標準化能力的企業，有望進一步提升市場份額。

公開資料顯示，新荷花近年來持續加大在標準化及質量控制體系方面的投入，包括率先將分子生物學融入中藥質量鑑定體系。其DNA條形碼中藥材鑑定體系已被中國和英國藥典採用。通過與中國中醫科學院等機構合作，持續提升自身能力並推進中藥現代化於生產和質量控制方面的進程。

此外，新荷花也是毒性飲片領域的重要供應商之一。毒性飲片在中藥領域擁有悠久的傳統，是最具代表性的中藥類型之一，被普遍用於中藥處方。公司的主要毒性飲片包括法半夏、清半夏、姜半夏、白附片及黑順片。毒性飲片由於加工炮製標準嚴格、質量控制和生產資質要求較高，相關產品也較能體現企業在炮製工藝、質量體系及生產管理方面的綜合能力。

市場持續擴容，集中化趨勢逐步顯現

值得關注的是，中藥飲片行業本身正處於結構性變化階段。

作爲中醫藥產業鏈中最核心的組成部分之一，中藥飲片長期廣泛應用於醫院臨床、中醫診療、基層醫療機構以及居民日常養生消費場景。近年來，在醫保體系持續支持中醫藥、中醫診療需求提升、人口老齡化趨勢強化以及健康消費升級等多重因素推動下，中藥飲片行業整體保持快速增長。

弗若斯特沙利文數據顯示，2024年中國中藥飲片市場規模已達3067億元的龐大市場，成爲2024年增長最快的醫藥細分行業，2020年至2024年複合增長率約11.2%。預計至2030年，行業規模有望進一步增長至約4090億元。同時，由於全球對中藥預防保健價值的認可，海外市場對中藥出口需求激增。

市場普遍認爲，在醫保體系持續支持中醫藥、人口老齡化趨勢強化以及健康消費升級等因素推動下，中藥飲片仍被視爲具備長期需求基礎的細分賽道。

與此同時，目前行業集中度仍相對較低，前五大企業市場份額合計約2.6%，行業整體仍處於由分散向規模化、標準化演進過程中。

有行業觀點認爲，在超過3000億元市場規模背景下，當前行業集中度仍處於較低水平，也意味着未來中藥飲片行業存在一定集中化與整合空間，具備規模化經營能力、質量控制體系及全國化供應能力的企業，或更容易獲得市場份額提升機會。

全國化與標準化趨勢下，行業競爭邏輯正在變化

與此同時，行業競爭邏輯也正在發生變化。

過去，中藥飲片品種品規較多，行業長期以區域化經營與價格競爭爲主，但隨着監管趨嚴及醫院、醫療機構、連鎖藥房等終端對質量穩定性以及供應能力的要求提升，行業競爭正逐步轉向供應鏈能力、標準化生產能力以及品牌體系能力。

行業專家認爲，在當前行業規範化趨勢不斷強化背景下，中藥飲片行業未來的核心競爭力，正在逐步從區域性供應能力轉向全國化供應鏈、質量控制體系以及標準化生產能力。公開資料顯示，新荷花目前已形成覆蓋全國的銷售網絡，客戶涵蓋醫院、醫療機構及連鎖藥房等多個終端場景，具備較強的全國化渠道覆蓋能力。

從應用場景來看，中藥飲片本身具備較強的應用廣度與需求基礎，其不僅是中醫臨床治療的重要組成部分，同時亦廣泛應用於慢病調理、養生保健及藥食同源等多個消費場景。隨着人口老齡化、健康消費升級以及中醫藥認可度持續提升，中藥飲片行業未來市場空間仍被普遍看好。

行業整合空間下，稀缺性逐步顯現

目前資本市場中具備全國化佈局與規模化經營能力的中藥飲片上市企業仍較爲稀缺。

在行業規範化與集中化趨勢持續推進背景下，相關稀缺性正逐步受到市場關注。

在行業集中度仍相對較低、行業代表性上市企業相對有限的背景下，中藥飲片行業未來將存在一定整合與集中化空間。隨着行業規範化持續推進以及全國化供應能力的重要性不斷提升，行業資源或進一步向具備規模化經營能力、標準化體系及供應鏈能力的企業集中。

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