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亞洲AI尋寶：日股再攀新高【南方東英ETF市場快訊】

（本文初始刊登於香港經濟日報投資欄目《ETF群英會》）

總結：

– 放眼亞洲市場，AI與半導體成爲本輪行情主線，日經 225 接連突破 62000、63000 點關口，不斷刷新歷史新高。

– 依託外需盈利支撐、半導體設備龍頭優勢、AI 產業紅利三大核心邏輯，日股已連續三年穩步走強，後續上漲動能依舊充足。

– 日經 225 高配 AI、半導體科技龍頭，超額收益優勢突出，是佈局日股的優選標的。

– 投資者可藉助$南方日經225 (03153.HK)$ 及 $南方兩倍做多日經 (07262.HK)$，靈活把握日股 AI 行情機遇。

投資者正將目光轉向亞洲，尋求全球股市上漲行情的下一個突破口。日本股市近期的歷史性表現，已然成爲市場焦點。

5月7日，日本股市假期結束恢復交易後上演強勁反彈，日經225指數盤中急升逾5%，首次突破62000點整數關口1，標誌着日本股市反彈正式邁入全新階段。短短數日內，指數漲勢未歇，5月13日盤中再度突破63000點整數關2，屢創歷史新高，市場熱度持續升溫。

這波漲勢核心由AI及半導體科技股帶動，迭加中東局勢趨緩的利好，推動指數迎來爆發式上漲。今年以來，日經225指數已增長約25%，2025年全年增長約26%，而2024年全年升幅近20%，連續三年實現顯著漲幅，走勢相當強勁3。

AI產業邏輯持續兌現背景下，日本股市上漲動能有望延續。投資者可關注 $南方日經225 (03153.HK)$ 及 $南方兩倍做多日經 (07262.HK)$ ，把握行情機遇。

（一）外需主導盈利，撐起指數基礎

日本股市上漲的核心邏輯之一，是外需主導企業盈利。日本市值前60大企業的海外收入佔比普遍超50%4，海外收入決定了日本企業盈利，而非本土收入。當前全球經濟穩健，迭加日元匯率持續貶值，進一步提升了日本企業盈利能力，直接帶動日經指數走高。

圖表 1：日本市值前60大企業海外收入佔比普遍超50%

數據源：中金研究，海外收入數據截至2024年業績

（二）日本在半導體設備行業具備顯著優勢

日本在半導體設備行業具備不可替代的優勢，特別集中於市場規模相對零散（50億美元以下）、隱性知識壁壘高的細分領域。日本企業憑藉IDM傳統和精密製造基因，在塗膠顯影、清洗等「化學系」設備中佔據壟斷地位，市佔率普遍超50%5。

圖表 2：全球半導體前道設備市場中

日本企業在塗膠顯影、清洗等領域市佔率超50%

數據源：中金研究；除特殊說明外均爲2022年數據；薄膜沉積、熱處理、離子注入、前道檢測競爭格局爲2020年數據；熱處理、離子注入市場規模爲基於2020年數據等比例估算至2022年；切割和減薄設備、測試設備爲2022年數據；其餘爲2019年數據

（三） AI浪潮帶動，日本科技出口持續高增

全球AI算力需求爆發式增長，帶動半導體產業資本開支持續上行，日本作爲半導體產業鏈細分領域領先者，成爲直接受益者。

日本的半導體等電子零部件出口額已連續7個月超過上年同期。自2025年秋季以來，持續保持兩位數增長。2025年12月同比增長27%，出口額達到6649億日元，創出單月最高紀錄。2026年1月增幅進一步擴大，同比增長39%6。

半導體制造設備出口也同步增長，2026年1月同比增10%7，對中韓出口表現亮眼，背後離不開AI投資、雲資本支出及推理需求的推動。

圖表 3：日本半導體等電子零部件1月出口

增幅擴大至39%

科技權重領先

日經225指數成反彈核心目標

日本股市內部分化明顯，日經225指數表現遠優於東證TOPIX指數，能更充分享受本輪上漲紅利。南方東英研究顯示，4月份日經225指數跑贏TOPIX指數幅度接近10%8。

這種差異源於兩者編制規則的不同：日經225指數採用價格加權法，對AI、半導體等高股價科技龍頭給予更高權重，而這些板塊正是本輪行情的核心漲幅來源。而TOPIX指數採用自由流通市值加權法，覆蓋股票範圍更廣，難以充分享受科技板塊帶來的超額收益，因此日經225指數成爲本輪日本股市反彈的核心目標。

圖表 4：日經225指數在4月份的漲幅

超越TOPIX和MSCI日本指數約10個百分點

數據源：南方東英CSOP，貝萊德iShares。由於直接獲取指數層級的數據有限，我們採用iShares MSCI日本ETF（EWJ）和iShares TOPIX ETF（1475.T）的月末持倉資料，作爲估算MSCI日本指數與TOPIX指數的板塊/行業構成及收益歸因的代理指針。

圖表 5：日經225指數在半導體行業擁有更高的權重

AI產業鏈持續發力

南方東英日經225指數ETF把握上漲紅利

日本股市憑藉外需支撐、半導體優勢及AI紅利，上漲動能充足。面對日本股市的強勁漲勢，投資者可通過以下兩款產品佈局，靈活適配不同風險偏好：

1. 南方東英日經225指數ETF（03153）：作爲直接追蹤日經225指數的核心產品，把握本輪持續的AI上漲紅利。

2. 南方東英日經225每日槓桿（2x）產品（07262）：通過槓桿效應，以求放大日本股市投資機遇。

1Investing，截至2026/05/07

2Wind，截至2026/05/13

3Wind，數據截至2026年5月13日。2026年YTD表現統計期間爲當年首個交易日至2026年5月12日；2025年與2024年全年表現基於各年度年末收盤價計算

4中金研究。海外收入資料截至2024年業績

5中金研究。除特殊說明外均爲2022年資料；薄膜沉積、熱處理、離子注入、前道檢測競爭格局爲2020年資料；熱處理、離子注入市場規模爲基於2020年資料等比例估算至2022年。切割和減薄設備、測試設備爲2022年數據；其餘爲2019年資料

6日本財務省

7日本財務省

8南方東英CSOP，貝萊德iShares。數據參考期間：2026年3月31日至2026年4月30日。由於直接獲取指數層級的數據有限，我們採用iShares MSCI日本ETF（EWJ）和iShares TOPIX ETF（1475.T）的月末持倉資料，作爲估算MSCI日本指數與TOPIX指數的板塊/行業構成及收益歸因的代理指針

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