業績會第一現場

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京東2026Q1業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 2026年第一季度總收入同比增長4.9%，主要增長驅動力包括電子產品、家電以及市場平台領域。
- 非GAAP歸母淨利潤爲人民幣74億元。

業務進展：
- 京東用戶基礎增長，季度和年度活躍用戶同比均增長超過20%，再創新高。
- 在京東外賣等新興業務板塊實現了顯著的環比虧損收窄。
- 在歐洲主要城市推出Joybuy，擴大國際市場佈局。
- 在人工智能和物流方面取得進展，特別是推出了朗祖科技打包機器人手臂。

機會：
- 持續擴大用戶基礎並提升用戶參與度，推動收入增長和運營效率的提高。
- 進入更多國際市場，通過Joybuy增強品牌的全球影響力。

下一季度指引:
- 持續投資人工智能和物流領域，以提升效率和用戶體驗。
- 注重拓展國際業務版圖，通過審慎的財務投資改善投資回報率和運營效率。
- 預計下半年電子產品和家電領域表現將更加強勁。

風險：
- 短期面臨的不利因素包括更高的交易基數以及電子產品價格上漲可能抑制增長。
- 新業務投資波動及監管指導的調整可能會對運營動態產生影響。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，感謝您參加京東2026年第一季度業績電話會議。[操作員指示] 今天的會議正在錄音。如果您有任何異議，可以在此時斷開連接。

現在我將會議交給今天會議的主持人，Sean Zhang，投資者關係主管。請繼續。

Sean Shibiao Zhang

謝謝。大家好，歡迎參加京東2026年第一季度業績電話會議。今天和我們在一起的有京東首席執行官Sandy Xu女士和首席財務官Ian Shan先生。Sandy將發表開場講話，隨後Ian將討論財務結果。之後我們將開放提問環節回答分析師的問題。請注意，除非另有說明，本次電話會議中的所有比較均針對2025年同期的結果。

在將電話轉交給Sandy之前，讓我簡要說明一下安全港聲明。請知悉，在本次電話會議期間，我們的評論和對您問題的回答僅反映管理層截至今日的觀點，幷包含前瞻性陳述。請參閱我們在投資者關係網站上發佈的最新業績新聞稿中的安全港聲明，該聲明適用於本電話會議。我們將討論某些非GAAP財務指標，請同時參閱業績新聞稿中非GAAP指標與可比GAAP指標的對賬信息。另請注意，本次電話會議提到的所有數字均以人民幣爲單位，除非另有說明。

現在，我將電話轉交給我們的首席執行官，Sandy。

徐然

謝謝，肖恩。大家好。感謝各位參加我們2026年第一季度的業績電話會議。我們在穩健的基礎上開啓了2026年。一季度，公司總收入同比增長4.9%，環比增速進一步加快，主要增長引擎依然保持良好勢頭。電子和家用電器品類實現環比反彈，而一般商品、平台業務及營銷收入在本季度繼續保持兩位數的增長態勢。此外，公司盈利能力持續穩步提升。京東零售當季營業利潤率同比擴大0.7個百分點，達到5.6%，已接近歷史高位。這一改善是在高基數背景下取得的，充分彰顯了我們的運營韌性以及產品結構的良性優化。

我們的新業務板塊在本季度也實現了環比虧損的顯著收窄，主要得益於京東外賣業務效率的提升；與此同時，京喜及國際業務繼續保持審慎的投資節奏。總體而言，我們對今年開局表現感到滿意：新興增長引擎正穩步成型，各業務板塊的盈利能力亦呈現持續向好的態勢。

接下來介紹我們的經營亮點。我想與大家分享我們在第一季度取得的三大顯著進展。首先，我們在用戶規模擴張和用戶活躍度方面均保持強勁增長勢頭。一季度，我們的季度活躍用戶數和年度活躍用戶數同比均實現超過20%的同比增長，其中年度活躍用戶數再創歷史新高。這一增長得益於京東零售核心業務的健康自然增長，以及包括外賣和京喜在內的新業務板塊的有力拉動。

值得注意的是，作爲我們最忠誠、最具價值的用戶群體——京東PLUS會員，其規模在本季度再次實現同比兩位數增長。在規模持續擴大的同時，我們的用戶活躍度與粘性也邁上新臺階。一季度，客戶平均購物頻次同比顯著提升37%，充分印證了我們在覈心零售業務與新興業務板塊之間所釋放出的強大協同效應。規模與頻次的雙重提速，爲持續優化用戶生態的整體價值奠定了堅實基礎。隨着用戶規模連續多個季度保持快速增長，我們的戰略重心愈發清晰：通過培育更深層次的用戶忠誠度、推動用戶質量的穩步升級，進一步夯實並推進公司長期增長藍圖。

其次，我們的核心零售業務在第一季度展現出強勁的韌性。儘管面臨較高的去年同期基數以及電子產品價格上行等短期不利因素，我們仍實現了符合預期的收入增長，並推動運營利潤率逼近歷史高位。這一表現充分印證了我們以供應鏈爲核心驅動的商業模式的持久優勢，使其能夠從容應對市場週期波動，持續實現穩健向上的業績表現。一季度，京東零售收入同比增長1.8%，各收入板塊均呈現全面環比提速。

從一季度各品類表現來看，儘管電子與家電業務收入同比下滑8.4%，但環比仍有所改善。展望未來，儘管二季度仍將面臨持續的外部不利因素，我們對下半年電子與家電業務的強勁表現充滿信心。這一信心源於我們持續提升供應鏈能力、優先打造卓越用戶體驗，並着力推進系統性成本優化與效率提升。

我們的綜合品類表現依然亮眼，一季度收入同比增速環比進一步提升至14.9%，主要由超市、醫療保健、家居用品、服飾等品類拉動。在連續六個季度實現強勁的兩位數增長之後，綜合品類已貢獻了我們總GMV的一半以上，進一步鞏固了其作爲公司日益重要的增長引擎的地位。我們對這一發展勢頭持樂觀態度，預計將持續至2026年；我們將充分發揮供應鏈優勢與規模效應，持續爲用戶提供豐富多元、品質可靠的商品選擇、具有競爭力的價格以及優質的增值服務。憑藉龐大的潛在市場規模和不斷深化的用戶心智佔有率，我們已具備充分條件，有望把握未來巨大的市場機遇。

京東零售的廣告與佣金收入已成爲推動高質量增長的強大引擎。我們很高興地報告，一季度零售廣告與佣金收入再次實現兩位數的強勁增長。這一表現也成爲集團層面平台及營銷總收入同比增長18.8%的主要驅動力。作爲高毛利業務，廣告與佣金持續優化我們的收入結構，爲利潤率提升提供了堅實的支撐。

我們預計，憑藉以下因素，廣告與佣金收入將在2026年全年持續成爲京東零售的重要增長引擎：強大的供應鏈實力、不斷擴大的用戶規模、日益完善的第三方商家生態體系與流量分配效率、經優化的AI驅動型廣告轉化率，以及各業務板塊間協同效應的進一步深化。

值得注意的是，京東外賣業務已充分彰顯其戰略價值，在一季度爲廣告收入貢獻了3個百分點的增量。通過有效拓展用戶觸點，外賣業務創造了高頻次的變現機會，與我們的核心零售業務形成良好互補。除營收端保持韌性外，本季度另一大亮點是京東零售盈利能力的顯著提升：營業利潤同比增長16.5%，達到人民幣150億元，創下單季利潤新高，並在我們此前所提及的嚴峻外部環境下，推動營業利潤率升至5.6%。

這從根本上得益於我們供應鏈的優勢，這種優勢不斷帶來規模經濟的擴大和採購效率的優化。這一優勢推動了我們各品類毛利率的廣泛提升，使零售業務的毛利率在本季度達到了18.6%，同比增長1.8個百分點。這種利潤率的提升還因收入結構的有利變化而進一步放大，特別是高利潤業務如廣告和佣金貢獻的增加。我們認爲京東零售的利潤率表現明確反映了我們在結構性效率上的持續改進，並且預計未來還有進一步優化的空間。

接下來談談我們的新業務板塊。我們開始看到以效率爲導向的戰略初見成效，表現爲虧損顯著收窄，與核心零售業務的協同效應也進一步深化。在第一季度，京東外賣實現了迄今爲止最顯著的環比減虧。在保持健康訂單量的同時，外賣業務繼續提升運營效率並多元化收入來源，從而大幅改善了單量經濟性。這些進展凸顯了我們對理性、健康發展的承諾，並強化了我們在行業內的清晰立場。我們完全擁抱監管指引，並將繼續調整業務戰略以確保全面合規，在未來優先考慮運營效率和高質量增長。

對於京喜和Joybuy，這兩個項目穩步按照其戰略路線圖推進，同時堅持審慎的投資紀律。京喜繼續深化在低線市場的滲透，特別是在六線城市和農村鄉鎮，成功挖掘平台的新用戶增長機會。Joybuy自三月正式上線以來勢頭強勁，訂單量和用戶留存率均表現健康。截至第一季度末，其當日達和次日達服務已覆蓋歐洲30多個主要城市，服務人口超過4,000萬。

總體而言，我們在新業務板塊的總投資環比減少了30%以上。這得益於我們理性擴張的戰略以及效率至上的運營理念。基於第一季度紮實的執行成果，我們現在能夠更清晰地推進新業務板塊的全年效率導向投資目標。

此外，我們正在將人工智能技術全面整合到整個價值鏈中，從需求識別與刺激、自營及第三方供應採購到自動化物流和高端客戶服務。特別是在物流自動化方面取得了進一步的進展。第一季度，京東物流推出了新一代朗佐科技包裝機械臂。這項專有技術經過優化，能夠處理各種尺寸和形狀的包裹以及自動籠裝操作。這一里程碑標誌着該技術成功從實驗室過渡到實際操作，使我們能夠大幅提升分揀效率和競爭優勢。

另外，我們的AI驅動數字人JoyStreamer已經從功能性工具轉變爲智能AI代理，第一季度使用該技術的商家數量和直播場次同比激增十倍。我們的目標很簡單：將AI創新轉化爲切實的零售體驗和可持續的價值。我們有能力在AI商業的前沿引領潮流，並抓住未來的廣闊機遇。

總而言之，第一季度以強勁的執行力和戰略一致性爲特徵。我們在各個板塊的表現驗證了我們的路線圖，爲韌性十足的收入增長和強大的盈利能力做出了貢獻。基於這一堅實基礎，我們對全年軌跡和長期前景充滿信心。我們將繼續保持必要的運營活動，主動應對第二季度的波動，包括電子產品交易基數較高和產品價格上漲的情況，同時充分利用我們供應鏈驅動的模式。我們堅定致力於通過提供優質用戶體驗並持續優化成本和效率來擴展業務規模。

接下來，我把電話交給Ian。

Ian Su Shan

謝謝，Sandy。大家好，感謝今天參加電話會議。在第一季度，我們的戰略執行穩紮穩打，交出了一份韌性強的整體財務表現。總收入同比增長5%，而非GAAP歸母淨利潤達到人民幣74億，反映出我們收入和利潤兩端都呈現出強勁的環比增長勢頭。值得注意的是，我們的核心零售板塊本季度恢復增長，同時實現了健康的同比利潤擴張。我們在新業務板塊也錄得顯著的環比減虧，其中外賣業務連續減虧功不可沒。

在穩健的財務業績之外，我們始終全力致力於股東回報。在第一季度，我們回購了總計約4,450萬股A類普通股，相當於2,230萬份ADS，總金額爲6.31億美元。這約佔我們截至2025年12月31日流通普通股總數的1.6%。此外，我們在四月完成了年度現金分紅支付，總額約爲14億美元，即每股ADS $1。我們持續執行股東回報計劃，彰顯了對京東長期價值創造的強大信心。

現在讓我們回顧一下我們第一季度的財務表現。我們的總淨收入同比增長5%，達到人民幣3,160億。從收入構成來看，產品收入同比增長1%，主要得益於一般商品收入增長了15%，這有效地緩解了電子產品和家電因高基數效應帶來的暫時下滑。這兩個類別均實現了環比增長加速。值得注意的是，一般商品已連續6個季度保持兩位數的增長。其中，超市的表現尤爲突出，延續了其兩位數的增長勢頭，並在第一季度相比上一季度進一步加速。

展望未來，我們認爲第二季度電子產品價格上漲和高交易日的影響仍將持續，這將抑制電子產品和家電的增長軌跡，但我們對下半年表現強勁充滿信心。服務收入在第一季度同比增長21%。其中，市場和營銷收入增長了19%。廣告收入繼續成爲主要驅動力，連續第六個季度實現兩位數增長。通過優化流量分配和轉化率，我們成功將強勁的用戶參與度轉化爲品牌和商家更高的投資回報率，這一趨勢預計將在全年持續。物流及其他服務收入同比增長22%，這主要得益於食品配送業務帶來的遞增配送收入以及京東物流多樣化服務的強勁表現。

接下來我們來看各業務板塊的表現。京東零售第一季度收入同比增長2%。雖然我們在短期內仍然面臨電子產品和家電領域的壓力，但我們對這些品類在下半年反彈抱有信心。與此同時，包括一般商品、市場服務和營銷服務在內的新興增長驅動力預計將保持強勁勢頭。京東零售的毛利率同比擴大了1.8個百分點，達到了令人印象深刻的18.6%。這一提升得益於我們供應鏈能力的增強，帶動了各大主要品類毛利率的增長。

此外，這也反映了有利的組合變化，因爲高毛利的一般商品和市場營銷收入增速超過了整體增長。因此，京東零售第一季度的非GAAP運營利潤同比增長16%，達到人民幣150億，創下京東零售單季最高水平，運營利潤率上升70個點子至5.6%。這是通過戰略性平衡毛利率擴張、營銷效率提升以及爲長期發展增加研發投入所取得的成果。值得注意的是，京東零售的營銷費用率已經連續三個季度同比下降，充分證明了我們與新業務協同效應的不斷深化。

再來看京東物流。第一季度其收入同比增長29%，主要得益於食品配送業務的增量貢獻。盈利方面，京東物流第一季度非GAAP運營利潤同比增長600%。這一指數級增長得益於AI和機器人技術的應用以及整體運營優化所帶來的技術優勢。在新業務領域，收入爲人民幣63億，反映出由於我們將即時配送收入從新業務重新劃分至京東物流而呈現的適度放緩。新業務的非GAAP運營虧損環比顯著收窄至人民幣104億，主要由京東食品配送推動。同時，京喜和國際業務在投資方面依然保持紀律性。特別是京東食品配送自成立以來實現了最顯著的環比虧損縮減，這一成果得益於單位經濟的改善、運營效率的提升和多元化收入來源的結合，以及對市場動態採取的理性應對策略。

最後來看我們的綜合利潤表現。集團層面，第一季度毛利率同比擴大了90個點子至16.8%。這一增長主要得益於京東零售的優異表現，充分驗證了我們在拓寬和強化毛利率驅動因素方面取得的結構性進展。在運營支出方面，本季度總運營費用佔收入的比例同比有所增加，主要反映了京東食品配送的營銷投入增加，以及爲了推動長期增長和效率提升而加大的研發投入。歸屬於普通股股東的綜合非GAAP淨利潤在第一季度爲人民幣74億，對應的非GAAP淨利率爲2.3%。關於流動性，截至第一季度末，過去12個月的自由現金流爲人民幣220億，而去年爲人民幣380億。這一變化主要反映了與交易計劃相關的現金流出以及營業利潤的波動。截至第一季度末，我們的現金及現金等價物、受限現金和短期投資總額爲人民幣2,160億。

總之，第一季度再次凸顯了我們以供應鏈驅動模式的韌性和適應性。我們實現了收入增長的環比加速，同時成功應對了複雜的外部環境。京東零售和新業務均取得了穩健的盈利能力提升，並穩步沿着戰略路線圖推進。我們可擴展的AI應用正逐步將核心資產轉化爲在AI商業時代的獨特競爭優勢。基於這一堅實基礎，我們堅定致力於爲股東創造長期價值，這一承諾得到了我們經過驗證的增長記錄、明確的毛利擴張趨勢以及堅實的股東回報的支持。

接下來，我把話筒交還給Sean。謝謝。

Sean Shibiao Zhang

謝謝Sandy，Ian。問答環節中，歡迎您用英文或中文提問。管理層將用中文回答問題，我們會提供英文翻譯以方便理解。如有任何差異，請以管理層原始語言陳述爲準。

主持人，我們現在可以開放問答環節。

接線員

[主持人指示] 您今天的第一個問題來自Kenneth Fong，瑞銀集團。

Kenneth Fong

恭喜強勁的季度表現。我的第一個問題是關於增長。儘管面臨第一季度的高基數，京東零售仍然實現了超預期的增長，並在三月份整體市場減速的情況下保持了穩健的表現。管理層是否觀察到消費者行爲的任何變化，特別是在電子產品價格上漲的背景下？我們應如何考慮未來幾個季度的增長趨勢？我的第二個問題是關於利潤率。在宏觀經濟不確定、行業競爭加劇以及平台補貼增加和電子產品平均售價上升的情況下，我們該如何評估京東零售未來的利潤率走勢？

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

謝謝Kenny。讓我來回答您關於增長的第一個問題。在第一季度，京東零售表現出色，電子和家電類別的收入增長環比加速。雖然我們的增長受到去年交易補貼高基數的影響，但我們通過供應鏈能力和強大的用戶心智份額贏得了用戶的更多信任，這幫助我們進一步鞏固了市場領導地位。對於一般商品類別，收入增長保持兩位數的速度，並進一步加速至同比增長15%。特別是，我們的超市類別連續第九個季度實現兩位數增長。這充分表明我們在一般商品類別中不斷增長的用戶心智份額。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

關於3C和家電行業價格上漲的影響，是的，由於內存成本上漲，自三月以來我們看到智能手機和PC行業範圍內的價格上漲。本輪價格上漲幅度大且廣泛。短期內確實對消費需求產生了一定抑制。同時，我們看到消費者的購買行爲轉向了中高端型號和頂級品牌。但在挑戰時期，京東的獨特價值主張變得更加明確。我們將利用供應鏈效率爲用戶提供更好的價格和服務體驗。同時，我們將幫助品牌實現更高效的銷售並增強確定性。我們在中高端型號和頂級品牌上的獨特競爭優勢更加顯著。總體而言，我們認爲我們的市場地位將進一步穩固。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

展望全年，尤其是第二季度，電子產品和家電的銷售預計將繼續面臨暫時壓力。這是由於去年以舊換新計劃帶來的更高基數，加上智能手機和PC價格上漲對消費者情緒的影響所致。我們將繼續加強用戶心智份額，同時幫助品牌實現更爲確定的銷售。

進入今年下半年，我們對增長加速更有信心，特別是家電類別，隨着比較基數恢復正常，以及全渠道銷售網絡持續擴張，將進一步爲家電類別創造更大的銷售潛力。同時，我們對一般商品、廣告和佣金收入的健康增長充滿信心。京東的增長引擎正變得更爲多元化。這使我們即使在波動的一年裏，也有信心實現全年健康的增長。

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

第一季度，京東零售實現了兩位數的營業利潤增長，其營業利潤率也穩步提升至5.6%。主要驅動因素包括：第一，毛利率的提升。我們成熟的電子及家電產品類別以及快速增長的一般商品類別都藉助供應鏈能力推動了行業的效率。在爲品牌創造價值的同時，我們也提升了自身的盈利能力，實現了跨類別的毛利率同比擴張。同時，營銷效率提高。京東零售的營銷費用及費用率已連續三個季度實現同比優化。隨着新業務（包括京東外賣和京喜）有效帶動平台流量增長，我們正在更精準高效地分配營銷資源，從而提高整體營銷費用的回報。

最後，在改善毛利和營銷效率的同時，我們仍堅定致力於研發，特別是在人工智能方面。第一季度，我們的研發支出繼續保持顯著增長，並預計在未來一段時間內維持這一上升趨勢。我們相信這些投資將逐步轉化爲運營效益，推動AI賦能的效率提升，並進一步優化我們的整體成本結構。

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

展望未來，我們第一季度的表現再次驗證了京東零售穩定擴大利潤率的能力。因此，我們依然堅定追求長期高個位數的利潤率目標。其中的關鍵驅動因素包括：第一，自營能力。我們將繼續加強自營供應鏈實力，利用規模效應推動產品銷售毛利率的持續增長。京東零售毛利率已連續16個季度實現同比提升，我們相信仍有上行空間。

第二，品類優化。我們在包括超市等類別中看到了有意義的利潤率提升空間。此外，隨着我們不斷優化電子和家電類別的產品組合，我們預計長期來看將有進一步的利潤率提升。

第三，平台生態系統。我們一直在推動平台生態系統的健康發展，這將支持我們高利潤的服務收入（如佣金和廣告）以強勁的步伐增長，有助於整體利潤率的擴張。不過，相較於行業水平，我們的抽成率仍處於較低水平，我們相信仍有很大的提升空間。

從長遠來看，作爲以供應鏈爲核心的中國最大零售商，京東擁有業界最爲豐富的AI與自動化應用場景。這爲我們持續提升用戶體驗、降低成本並實現更高效率提供了巨大潛力。

接線員

您的下一條問題來自高盛的Ronald Keung。

Ronald Keung

[外語] 首先是關於國際化方面：鑑於您已將Joybuy拓展至歐洲六個國家，我們應如何規劃近期的投資強度，以推動訂單規模達到關鍵水平？同時，您如何看待這一舉措在未來幾年內對新業務虧損的長期影響，以及該項投資的回報率？其次是關於AI智能體，其在驅動消費者搜索與購買行爲中的作用日益凸顯。那麼，京東將如何依託自身作爲中國最大零售商的獨特護城河，在這一領域進一步發力？面對智能體之間的交互以及合作伙伴關係，您又有哪些防禦性或進攻性的戰略考量？

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[譯文] 感謝羅納德的提問。首先，關於Joybuy。Joybuy於3月16日正式上線，依託京東的供應鏈優勢與本地化運營模式，目前與全球頂尖品牌達成合作，以極具競爭力的價格爲歐洲用戶提供全品類商品。同時，憑藉我們在歐洲自建的物流網絡，Joybuy正將我們在國內提供的「當日達」和「次日達」配送服務帶給歐洲消費者。目前，Joybuy在知名消費者評價平台Trustpilot上保持着令人欣喜的高評分，其優質商品與卓越的配送體驗正幫助我們贏得當地用戶的信賴。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

【解讀】在投資方面，一季度公司國際業務的投資環比保持穩定。未來幾個季度，我們將持續提升運營效率，並穩步落實既定戰略；隨着業務的健康增長，整體投入規模亦有望逐步擴大。與此同時，隨着訂單規模的擴大，規模經濟效應將逐步顯現，推動單位經濟效益持續改善。綜上所述，我們認爲國際業務的投資總體可控，且基本符合年初預期。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[解讀] 展望未來，國際化佈局是京東的長期戰略。我們將穩步拓展業務版圖、持續提升核心能力。同時，嚴格恪守財務紀律，聚焦投資回報率，推動健康、可持續的增長。在能力建設方面，我們將重點投入供應鏈的關鍵領域，包括商品履約、技術系統等，從而爲歐洲用戶提供更具競爭力的產品與價格組合，優化配送體驗，並進一步凸顯Joybuy的獨特價值。從長遠來看，這些投入將有助於提升用戶留存、釋放規模經濟效應，驅動長期投資回報。我們堅信，京東的核心供應鏈模式——尤其是高效的一體化自營模式——加之強大的物流能力，使我們有望在全球範圍內重新定義行業效率與用戶體驗。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[解讀] 關於人工智能的第二個問題，我們認爲，無論技術如何演進，無論是AI輔助購物還是其他形式，零售的本質始終未變。零售的核心始終在於爲用戶提供更優質的體驗、更低的成本和更高的效率，以滿足用戶對產品、價格和服務持續提升的追求。這也正是京東在過去二十年間深耕供應鏈所構建的核心模式。如今，我們正充分利用包括人工智能、機器人在內的新技術，進一步提升用戶體驗，同時降低成本、提高效率。下面我將爲大家介紹幾個具體案例。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[解讀] 在需求端，我們正通過自主研發的AI智能助手「[不可辨認]」進行全面升級，以更精準地識別、激發並匹配消費者需求。「[不可辨認]」已在京東App內爲用戶帶來了更加高效、便捷的購物體驗。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[解讀] 在第一季度，我們看到[聽不清]展現出強勁的增長勢頭，其季度活躍用戶數同比增長超過200%，而用戶參與度的增幅更爲顯著，同比增幅超過300%。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

【解讀】在內部工作流程方面，我們的採購與銷售專員能夠分析前端市場需求，挖掘新的商業機會，並據此引入更契合的商家與商品。同時，該專員還可將商家與商品管理、庫存管理以及營銷活動等日常運營任務實現自動化，從而幫助採購團隊以更高效率開展業務並作出決策。此外，我們還打造了一套AI工具矩陣，助力商家提升運營效率，其中包括營銷內容生成、JoyStreamer——我們的數字人直播解決方案，以及AI驅動的客戶服務。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[解讀] 在履約環節，我們正廣泛部署人工智能與機器人技術，持續提升自動化與機器人應用的覆蓋範圍。目前，京東的「藍族科技」系列機器人已實現對整個物流鏈條的全面覆蓋，並在全球範圍內規模化應用，逐步帶來成本降低與效率提升。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[解讀] 因此，通過部署這一智能體，我們能夠將各個獨立的業務流程有機銜接並升級爲端到端的無縫工作流，從而構建起一套「智能體對智能體」的協同框架。通過消除低效的中間環節，我們有望實現整體效率的跨越式提升。

接線員

您的下一個問題來自Alicia Yap，花旗集團。

Alicis a Yap

[外語] 隨着外賣業務生態逐步完善，我們了解到，京東仍致力於在該領域持續投入，以推動新用戶獲取並實現交叉銷售。那麼，管理層能否說明一下：公司的目標是實現業務盈利嗎？抑或進一步而言，京東是否希望在與競爭對手同步實現盈虧平衡？又或者，管理層將外賣視爲一項長期的戰略性投資，因而短期內仍將維持小幅虧損、甚至僅維持接近盈虧平衡的運營狀態？

那麼，第二個問題是：管理層如何看待未來快消品及生鮮品類的格局？大型連鎖超市、線上渠道、即時配送以及即時零售這幾種模式之間的市場份額將如何劃分？京東更傾向於哪種模式，又以哪種模式的盈利能力更強？此外，對於競爭格局的演變，您有哪些看法和判斷？

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

[解讀] 首先，在第一季度，京東外賣在保持訂單量健康增長的同時，實現了迄今最大的環比虧損收窄，用戶經營效率的提升也取得紮實進展。在餐飲外賣收入方面，隨着我們持續優化運營並升級廣告投放體系，一季度佣金與廣告業務的總收入環比增長近一倍。與此同時，我們在行業普遍存在的補貼競爭中始終保持理性，不斷精細化運營，並提升各用戶群體及各區域的營銷效率。此外，通過供應鏈創新，我們正推動該項業務的持續增長。同時，我們也全面貫徹落實監管要求，始終堅守合規經營。

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

[解讀] 我們相信，我們的外賣業務終將實現盈利。然而，京東外賣並非一項獨立的業務，我們將通過構建自身的商業生態體系，充分釋放其協同價值。在用戶層面，首先，是用戶規模的持續擴大。京東外賣有力推動了平台流量與用戶基數的健康增長。一季度，我們的日活躍用戶數和季度活躍用戶數均同比增長超過20%，年度活躍用戶數更是創下歷史新高，這也爲廣告收入的增長提供了重要支撐。其次，用戶粘性顯著提升，因爲外賣業務有效滿足了平台現有優質用戶的消費需求，帶動平台用戶購物頻次同比增長37%。第三，交叉銷售效應日益凸顯。我們還觀察到，外賣用戶在跨品類消費方面的意願更爲強勁，尤其是在超市類目以及我們的即時零售業務領域表現尤爲突出。

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

[解讀] 在供給端，外賣業務進一步豐富了平台上的本地化供給，覆蓋餐飲、超市到百貨等多元品類，同時也助力我們深化與商家和品牌的合作伙伴關係。在履約端，我們將充分挖掘並測試外賣與物流配送之間的協同效應，打造完善的「最後一公里」基礎設施，這不僅提升了我們的即時配送能力，還加速了整體物流運營與管理的統籌與優化。

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

[解讀] 外賣與即時零售是京東的長期戰略。我們將以長遠眼光推動相關業務的健康發展。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[解讀] 讓我來回答艾麗西亞關於超市的第二個問題。首先，中國超市行業的市場規模龐大，已接近10萬億元人民幣，但行業仍高度分散。這表明，在成本優化與效率提升方面，以及線上滲透率的提升上，都存在巨大的增長空間。在超市這一品類中，我們佈局了多種業務模式：包括以提供可靠消費體驗爲核心的1P模式、以豐富選品與多樣化爲特色的3P平台模式，以及近年來在京東快速發展的即時零售模式。這些模式並非相互替代，而是通過各自在效率、時效性和選品等方面的獨特優勢，滿足消費者在不同購物場景下的多樣化需求。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[解讀] 作爲一家擁有深厚供應鏈專業積澱的B2C零售商，京東超市在產品品類、供應鏈與倉儲管理、成本與價格競爭力以及用戶體驗等方面均具備顯著的競爭優勢，即便面臨激烈的市場競爭亦毫不遜色。作爲中國規模最大的超市平台，京東超市展現出強勁的增長韌性，已連續9個季度實現營收兩位數增長。

在盈利能力方面，我們繼續通過發揮規模優勢和供應鏈能力來提升超市品類的盈利能力。展望未來，我們仍然看到毛利率和履約費用率有顯著的改善空間，從而釋放我們的規模效應，並在逐步擴大盈利能力的同時保持穩定的增長。我們相信，超市行業的競爭最終將回歸到用戶體驗、成本和效率上，依託我們不斷優化的自營供應鏈能力，京東超市以更低的價格爲消費者提供更好的產品，同時幫助品牌實現持續且增量的銷售。我們對超市業務的長期健康發展充滿信心，這將成爲我們未來幾年的關鍵增長引擎。

接線員

您的下一個問題來自Thomas Chong，來自Jefferies。

託馬斯·鍾

[外語] 我有兩個問題。第一個問題是關於我們生態戰略的最新進展，包括第三方商家的貢獻以及對未來幾個季度的展望；第二個問題涉及資本回報，管理層能否分享一下股東回報方面的最新動態？

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

[翻譯] 我們的平台生態系統始終圍繞用戶體驗、降低成本並提高效率展開。通過利用不同的商業模式，我們爲消費者提供最佳的產品、價格和服務組合，以滿足多樣化的消費需求。我們在平台生態系統的開發上取得了紮實的進展，讓我分享一些在第一季度保持快速增長的關鍵指標。

首先，我們的活躍商戶基礎在第一季度保持了三位數的同比增長率。我們引入了更多優質品牌和產業帶商戶，爲用戶提供了更加多樣化的產品供給。同時，我們的外賣業務也吸引了大量優質的餐飲商戶，進一步擴展了我們的服務範圍。其次，用戶方面，我們也看到了積極反饋。在我們平台上購買第三方商品的用戶數量快速增長，超過了整體用戶的增長率。這也推動了第三方訂單量的快速增長，其在第一季度佔總訂單量的50%以上。

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

[翻譯] 從財務角度來看，第一季度我們的第三方GMV增長速度超過了一方GMV和總GMV。更重要的是，我們的市場和營銷收入已連續六個季度實現兩位數增長。這些高利潤率收入流的貢獻不斷增加，持續推動了我們的整體盈利能力。從長遠來看，我們相信第三方GMV的貢獻將超越一方GMV。我們的平台生態系統將成爲收入增長和利潤率提升的關鍵驅動力。

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

[翻譯] 關於股東回報，在第一季度，我們回購了總計4,450萬股普通股，相當於2,230萬份ADS，總計花費6.31億美元，代表截至2025年底我們總流通普通股的1.6%。目前正在進行的回購計劃剩餘金額爲14億美元，到期時間爲明年八月。我們將按計劃繼續執行股票回購。此外，我們在三月份宣佈了每股ADS $1的2025年度現金分紅，並於四月如期完成支付。

展望未來，我們仍致力於通過分紅和股票回購爲股東創造價值。同時，我們將繼續專注於實現業務規模、盈利能力和現金流的健康長期增長。我們希望通過多種方式與股東分享京東的成功。

Sean Shibiao Zhang

謝謝大家。這就是我們今天能夠回答的所有問題。我來做個總結。我想我們已經超時了。感謝您今天參加我們的電話會議，並感謝您的提問。如果您還有其他問題，請隨時聯繫我和投資者關係團隊。我們非常感謝您對京東的關注，並期待下個季度再次與您交流。謝謝。

接線員

感謝您參與今天的會議。至此，本次展示結束。您可以斷開連接了。祝您有個愉快的一天。

詳細信息請訪問京東投資者關係

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