中東局勢的多維情景推演未來美伊會怎麼走？

嘉賓：Joe Yu 富途證券機構與私人財富部執行董事

主持：Richard

一、本週市場啓示：就業數據"金髮女孩"，中國出口超預期（00:01:14 ~ 00:08:00）

【每週市場啓示】美伊破冰油價回落，AI主線重新聚焦

【宏觀觀察】

美國4月非農新增就業超預期，但失業率微升至4.34%，薪資增速偏低，呈"表強裏弱"格局，既無衰退壓力，也無再通脹壓力，屬市場友好組合，美股、美債、黃金三漲。

中國4月出口同比+14%，AI產業鏈成核心引擎，集成電路出口同比增速接近翻倍，汽車出口同比+44% ，上半年出口韌性基本確立。

核心結論：就業數據不觸發衰退也不觸發加息，是當前市場能接受的"最優解"

【美股策略】盈利驅動取代利率敏感

市場邏輯已從利率敏感切換至盈利驅動，策略上聚焦AI基礎設施與科技龍頭，但近期漲幅較大不宜線性外推，持倉者應接受更高波動率，高位板塊可考慮止盈。

本週精選 $Arm Holdings (ARM.US)$ ：全年營收同比+23%，連續三個財年增速超20%；AI CPU產品需求從10億美元翻倍至20億美元，供應鏈產能瓶頸是短期噪音而非核心看淡理由。

【港股策略】五重支撐，分層佈局

恒指上週漲2.4%，恒生科技表現更強，具備五重反彈支撐：①估值處2015年以來29%低分位；②科技超跌後南向託底動力強；③核心城市地產優化政策落地；④地緣風險邊際鈍化；⑤國內外大模型密集發佈AI催化。

策略分三層配置：紅利底倉（運營商/銀行高息股）+ 算力及互聯網龍頭 + 必要時加對沖頭寸。

本週精選 $德昌電機控股 (00179.HK)$ ：切入AI液冷散熱與機器人關節/靈巧手執行器，受南向資金連續流入驅動，另有傳聞其產品將進入特斯拉Optimus供應鏈。

二、美伊局勢現狀研判：談而不決，脈衝式消耗（00:14:22 ~ 00:18:05）

5月7-8日霍爾木茲海峽發生軍事交鋒，但美伊雙方均無意升級。雙方談判動機存在，但因信息不對稱、底線不明確、支付矩陣未形成共識，局勢仍處於脈衝式消耗戰階段。三大核心議題未破局

美方堅持伊朗承諾不發展核武器；
②制裁與封鎖未鬆動；
③霍爾木茲通行規則仍是對抗焦點。

三、情景推演與大類資產配置（00:20:07 ~ 00:30:57）

情景一（基準/最高概率）——持久僵持，油價高位震盪，核問題與封鎖均未破局；

情景二（最低概率）——快速緩和，風險溢價回落，成長股及順週期受益，但石化供應鏈正常化約需250天，即便快速停戰油價也有1-2個季度高景氣；

情景三（低概率）——長期升級。大類資產觀點：權益以景氣科技成長爲主線，回調即買；黃金兼具地緣+政策雙重對沖，

原油作爲戰術配置，談判預期升溫致油價回落時爲佈局窗口；美債需謹慎，油價上行壓制減息預期。

若油價維持$90-100區間，中國資產重點關注三類：① $中國海洋石油 (00883.HK)$ （港股PE約9x）、 $中國石油股份 (00857.HK)$ （PE約11x）；②煤化工替代邏輯；③儲能與電力設備 $寧德時代 (03750.HK)$ ，直接受益能源設施擴張。

核心結論：黃金是"後戰事時代"最優的跨情景對沖資產；原油逢談判預期回落時是短線配置窗口

四、精選QA問答

Q：特斯拉Optimus機器人量產最新進展如何？
A：靈巧手技術圖紙4月一審未通過，5月5-7日啓動二審，預計5月20日前後出結果，市場普遍預計大概率通過。
V3機器人展示視頻因審批進度推遲，從Q1 2026推至年中發佈。
量產時間線：Q3 2026起步，Q4 2026達到周產2000台水平。

Q：不同情景下黃金走勢如何？
A：黃金驅動分兩階段：第一階段（戰爭初期）由避險情緒驅動，上漲概率較高；當前已進入第二階段，核心變量是油價→通脹預期→實際利率。
情景A（階段停火+油價回落至$90附近）：避險情緒消退+減息憧憬有限，黃金高位寬幅震盪；
情景B（停火+美國經濟走弱+聯儲局轉鴿）：黃金切換至宏觀寬鬆牛市；
情景C（長期封鎖+油價$100-120+惡性通脹擔憂）：先跌後漲，上行空間最大。

以上內容僅供參考，不構成投資建議。歡迎評論區交流！

瀏覽 4.3萬

中東局勢的多維情景推演 未來美伊會怎麼走？

中東局勢的多維情景推演未來美伊會怎麼走？