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牛牛波動獵人｜NEBIUS、阿里巴巴、騰訊迎階段性大考！如何精準變現業績期IV溢價？

各位牛友好呀，歡迎來到新一期的「牛牛波動獵人」欄目！

本週，市場即將迎來三家重量級公司的業績披露：Neocloud三巨頭之一的 $NEBIUS (NBIS.US)$ 、電商與雲巨頭 $阿里巴巴 (BABA.US)$ 以及社交與遊戲龍頭 $騰訊控股 (00700.HK)$ 。無論是NEBIUS手中和大廠的巨額合作訂單，阿里巴巴的AI商業化落地進展，還是騰訊在各條業務線上的提價效應，都是本次業績值得關注的重點。

同時，巨大的預期差異正是期權波動率急劇擴大的源頭。接下來，期權sir將結合這三家公司的業績重點前瞻以及它們的IV結構爲各位牛友梳理出一份圍繞波動溢價進行博弈的限時期權策略——不管是對這三家公司感興趣想在低價位開倉，還是已經有這三家公司的股票倉位但擔心業績期暴雷股價下跌，本期內容都不容錯過！

本週熱門業績日曆

[05-13 美股盤前] NEBIUS（NBIS）

對於NEBIUS而言，實現高增長已經是一件幾乎確定的事情。其2025年第四季度的年度經常性收入（ARR）已經達到12億美元，單季度的總營收爲2.28億美元，這兩項核心數據均超過了公司此前的預測。

然而，期權市場當前押注的並不是「有沒有增長」，而是「增長的節奏有多快」。NEBIUS目前手握Meta公司價值270億美元和微軟價值174億美元的兩筆超級訂單。在商業運作中，簽訂合同並不等於資金立刻入賬。因此，第一季度的實際收入數據，將直接反映這兩大訂單轉化爲真實業績的速度。

[05-13 港股盤後] 騰訊控股（00700）

相比之下，騰訊本季度的業績博弈全面聚焦於底層技術投入與商業轉化的真實成色。業績核心關注點已經從單純的社交與遊戲基本盤，推進至大模型等AI工具對核心業務的賦能效率。資金正密切關注的兩大核心指標：一是AI業務的真實收入佔比；二是面對激烈的算力基礎設施競賽，騰訊在AI領域的資本開支（Capex）規模及其後續的投入節奏指引。

[05-13 美股盤前] 阿里巴巴（BABA）

爲了應對激烈的外賣大戰以及AI科技研發，市場預計公司調整後淨利潤將面臨大幅滑坡，但總營收仍有望維持4.5%的增長，達到約2470.9億元人民幣。既然利潤大幅縮水已是「明牌」，資金的關注焦點便轉移到了業務的邊際改善上——傳統電商板塊增速能否企穩，「淘寶閃購」等業務能否有效緩解基本盤的利潤壓力。另一方面，市場普遍預計阿里雲收入將達到約422億元，同比增速有望進一步飆升至40%。在傳統電商及新零售業務努力企穩減虧的背景下，阿里雲業務能否頂住壓力交出超預期的AI增量答卷將成爲本次業績的另一大重點關注對象。

IV結構解析

NEBIUS IV結構：參考數據時間 5月11日

NEBIUS（NBIS）：三位數的IV（105.2%）是強烈的期權賣方窗口信號，這意味着市場預期這隻股票未來可能出現非常劇烈的價格變動。IV百分位數86%確認當前波動是近一年高位區間的相對高點。IV/HV 1.13的倍率說明市場在已經很高的真實波動基礎上，又額外加了大約12%的風險溢價。也就是說，不僅期權貴，股票本身確實也在大幅波動。

騰訊控股 IV結構：參考數據時間 5月11日

騰訊控股（00700）：騰訊當前的引伸波幅（IV）處於過去一年中相當高的位置——IV百分位數達到87%，換句話說，過去一年裏只有大約13%的交易日，期權定價比現在更貴。IV與歷史波動率（HV）的比值爲1.07倍，也就是說市場給出的「未來波動定價」只比過去實際發生的波動高出7%左右。這個溢價幅度算是理性的，背後的原因主要是業績披露窗口期和中美之間宏觀層面不確定性帶來的正常風險補償。對於期權賣方來說，這種「貴但不離譜」的狀態其實比較理想。如果後續波動沒有真正放大，期權費會順利回落，賣方賺取時間價值；即使波動真的出現，賣方也不至於面對完全超預期的衝擊。

阿里巴巴 IV結構：參考數據時間 5月11日

阿里巴巴（BABA）：阿里巴巴在三隻標的中呈現出一個有意思的特徵：它的IV/HV比值最高，達到1.32倍。這意味着市場對阿里未來波動的定價，比它過去30天實際發生的波動高出了大約三分之一。

與此同時，阿里的IV百分位數爲77%，雖然也處於高位，但略低於另外兩家公司。這構成了一個相對均衡的賣方機會：一方面期權溢價足夠高，賣方能收到不錯的權利金；另一方面IV還沒有到那種隨時可能急速回落的極端位置，留給操作者的時間窗口相對寬裕一些。這種溢價結構的形成有兩個主要原因：一是業績披露窗口期臨近帶來的事件性溢價；二是中概股整體正在經歷估值體系重構的預期，市場對阿里的定價中包含了這層結構性的不確定性。

限時高IV溢價期權策略

NEBIUS（NBIS）

Sell Put 策略參考

參考行權價：$155（錨定MA20 $160.27 下方）

參考到期日：2026-05-15

參考權利金：約 $332.5 / 手，摺合持倉成本降低 $3.325/股（實際價格可在富途牛牛APP內：個股—期權鏈查詢）

Covered Call 策略參考

參考行權價：$200（高於布林通道上軌 $190.80 約5%，留足緩衝空間）

參考到期日：2026-05-15

參考權利金：約 $430 / 手，摺合持倉成本降低 $4.3/股（實際價格可在富途牛牛APP內：個股—期權鏈查詢）

業績全情景分析

阿里巴巴（BABA）

Sell Put 策略參考

參考行權價：$130（MA50有效支撐位 $131.78 附近；留足緩衝空間）

參考到期日：2026-05-15

參考權利金：約 $122 / 手，摺合持倉成本降低 $1.22/股（實際價格可在富途牛牛APP內：個股—期權鏈查詢）

業績全情景分析

騰訊控股（00700）

Sell Put 策略參考

參考行權價：HKD 420（錨定布林通道下軌HKD 451.48 再下方約 5-8%，留足緩衝安全墊）

參考到期日：2026-05-22

參考權利金：約 $110 / 手，摺合持倉成本降低 $1.1/股（實際價格可在富途牛牛APP內：個股—期權鏈查詢）

業績全情景分析

最後，帶來一個小福利給牛友們，歡迎牛友們領取期權新手禮包

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風險提示

期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，但不承擔義務。期權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和引伸波幅。引伸波幅反映了市場對期權未來一段時間內的波動預期，它是由期權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視爲市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意爲期權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的引伸波幅。交易員和投資者使用引伸波幅來評估期權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。

免責聲明

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