太空賽道近期表現亮眼！後續怎麼走？
Rocket Lab 2026年第一季度業績直播
主要收穫（AI生成）
財務表現
- 2026年第一季度營收達到$2.003億，同比增長63.5%，環比增長11.8%
- GAAP毛利率爲38.2%，高於34%-36%的指導範圍
- 非GAAP毛利率爲43%，高於39%-41%的指導範圍
- 創紀錄的積壓訂單約爲$22億，季度增長20%，年度增長108%
業務亮點
- 第一季度預訂了31次Electron和Haste發射任務，並簽訂了5份Neutron合同
- 簽下了公司歷史上最大的合同：到2029年爲止的5次Neutron飛行及3次Electron發射任務
- 收到來自國防部的$1.9億、共20次Haste發射訂單
- 被選中參與Raytheon旗下的Golden Dome太空攔截器計劃
財務指引
- 2026年第二季度收入指引：$2.25億-2.4億（環比增長16%，按中點計算）
- 第二季度GAAP毛利率：33%-35%；非GAAP毛利率：38%-40%
- 第二季度調整後EBITDA虧損：$2,000萬-2,600萬
- 預計約36%的當前積壓訂單將在未來12個月內轉化爲收入
機會
- 歐洲市場機會預計到2030年在歐盟、德國和英國總計達到$1,090億
- Neutron首次發射定於2026年底，從第二次飛行起具備重複使用能力
- 與Anduril和雷神公司在國防項目上的戰略合作伙伴關係
- 垂直整合策略降低成本並改善交付時間
完整記錄稿（AI生成）
接線員
大家好，感謝您的等待。歡迎參加Rocket Lab公司第一季度業績電話會議。此時，所有參與者處於只聽模式。在演講者發言結束後將有問答環節。如需在該環節提問，請按電話上的*11鍵。您會聽到自動語音提示您的問題已被提交。如需撤回問題，請再次按*11。請注意，今天的會議正在錄音。現在我將會議轉交給今天的發言人Muriel Baker，請繼續。
穆里爾·貝克
謝謝。大家好，歡迎參加今天的電話會議，討論Rocket Lab 2026年第一季度財務結果、業務亮點及其他更新。在開始之前，我想提醒各位，我們的發言可能包含與公司未來業績相關的前瞻性陳述，這些陳述旨在符合《私人證券訴訟改革法案》規定的免責條款。任何此類聲明都不是對未來業績的保證，可能影響我們業績的因素已在今天發佈的新聞稿中重點說明，並且包含在我們向證券交易委員會提交的文件中。
這些聲明是基於公司截至今日可獲得的信息，並可能會因未來發展而發生變化。除法律要求外，公司不承擔更新這些聲明的義務。我們今天的發言和新聞稿還包含根據SEC頒佈的G條例定義的非GAAP財務指標，包括我們在新聞稿和支持材料中的歷史非GAAP財務指標與按GAAP計算的可比財務指標之間的調節表。
本次電話會議也在網絡直播，並附有支持性的演示文稿，重播和演示文稿副本將在我們的網站上提供。今天的發言人是Rocket Lab創始人兼首席執行官Sir Peter Beck以及首席財務官Adam Spice。他們將討論關鍵業務亮點，包括髮射和太空系統項目的最新進展，隨後我們將討論財務亮點和展望，最後進入問答環節。那麼，接下來我把電話交給Sir Peter。
Peter Beck爵士
謝謝Muriel。在深入探討本季度的內容之前，我想帶您了解是什麼讓Rocket Lab成爲地球上爲數不多的真正端到端航天公司之一。歸根結底，是我們爲全球最苛刻客戶提供的技術、能力以及經過驗證的執行力。首先，我們的發射技術。我們擁有Electron，世界領先的小型運載火箭，還有爲戰爭部提供關鍵高超音速測試發射能力的Haste，以及針對星座部署和國家安全任務定製的中型運載火箭Neutron。
但發射只是個開始。2020年，我們推出了Photon，這是我們首款自主研發的航天器。這一時刻標誌着我們從純粹的發射服務提供商向端到端航天公司的轉型開端。短短六年時間，我們擴展了技術堆棧，涵蓋了一系列具備大規模星座能力的高度先進航天器。更重要的是，我們還製造這些航天器所需的子系統和有效載荷。這種垂直整合意味着我們在質量、進度和成本控制方面具有競爭對手無法企及的優勢。
這些技術賦予我們廣泛的能力組合：提供戰術響應性航天發射服務和專用小衛星發射服務，並擁有無與倫比的飛行紀錄；爲我們的國防客戶提供亞軌道、高超音速和導彈防禦測試能力；在Neutron和Electron平台上進行國家安全發射；通過我們的火箭部署和補充衛星星座，執行月球和行星任務等；在空間系統領域，我們的衛星和子系統支持通信和內容連接、基礎設施建設、導彈預警與跟蹤、太空偵察與監視、太空防護與控制、天體物理和地球科學任務、太空製造等。
執行力才是最重要的。任何人都可以承諾能力，但Rocket Lab現在就在爲那些要求高且複雜的項目交付成果。我們正在推動SDA的擴散型戰士空間基礎設施建設，按照緊迫的時間表交付帶有載荷的完整衛星。我們支持DOW的Mark TB高超音速計劃和Golden Dome天基攔截器計劃。我們已經作爲國家安全航天發射供應商入駐，併爲國家偵察局、太空軍、導彈防禦局、DIU和DARPA執行任務。
我們是美國和國際航天機構（包括NASA、JAXA和ESA）的可信賴合作伙伴。Rocket Lab的硬件正在Arcturus任務中使用。我們的技術應用於火星探測車和軌道飛行器。我們支持國際空間站補給和其他NASA旗艦任務。在商業領域，我們支持Director設備星座、地球觀測星座、月球着陸器、軌道飛行器以及Tru missions。這就是執行力。目前在軌或生產中的實際任務正在產生收益。當世界上最先進的航天組織需要任務成功時，他們選擇Rocket Lab。
我們開發了這項技術和能力來服務客戶，但我們也構建了更多的東西——部署和運營我們自己的基於太空的應用和服務的能力。我們是地球上少數擁有這種能力的公司之一。這是我們未來面臨的下一個重要機遇。那麼，既然大家都已了解情況，讓我們更詳細地看看我們在第一季度如何執行這一戰略。
本季度表現非凡，是Rocket Lab歷史上最強的第一季度。我們在所有最重要的指標上都打破了記錄：收入、GAAP毛利率、積壓訂單、現金狀況以及Electron、Haste和Neutron的發射合同。在收入方面，我們在本季度首次突破2億，比去年增長超過63%，並且我們預計第二季度收入會更高。
我們的毛利率非常好，GAAP毛利率達到38.2%，非GAAP毛利率爲43%。我們的積壓訂單躍升至超過20億，涵蓋國家安全、民用航天和商業項目，較上一季度增長20%，同比增長108%，再次創下歷史最高紀錄。這要部分歸功於我們在第一季度簽署的創紀錄數量的合同。事實上，結合31次Electron和Haste發射以及五份Neutron合同，我們在2026年的前三個月預訂的發射次數已經超過去年全年。
總體而言，我們以14.8億的現金及現金等價物結束了本季度，目前已確保獲得超過20億的總流動性，爲我們提供了財務靈活性併爲增長和進一步併購做好了準備。發射和航天系統的亮點還有很多，無法在一幻燈片中全部列出，因此讓我們更詳細地討論一下。
先從Electron和Haste的小型發射開始。對Electron和Haste來說，這是一個非常卓越的季度。我們預訂了31項任務，這是我們有史以來在一個季度內簽署最多的。Electron的需求一直很強勁，但現在我們在軌道和亞軌道發射方面都看到了拐點。客戶知道他們在Electron和Haste上預訂的是什麼。他們購買的是確定性和響應速度。他們需要在何時何地發射都能得到滿足。
我們現在積壓的發射任務超過70次，這是新的記錄，今年已經有八項任務從發射臺上完成。我們有望打破去年的發射記錄，因爲我們將在今年晚些時候實現第一百次發射，這是行業內最快的。Haste也再創記錄，通過Kratos在國防部和Mark TB獲得了190,000,020發射訂單。這是我們在這個項目中見過的最大單一訂單，也是五角大樓對Haste提供國家所需的高超音速測試和導彈防禦能力投下的明確信任票。
如今，Haste幾乎佔據了我們所有發射積壓任務的三分之一。關於Haste特別重要的一點是，它不僅是高超音速測試任務的領頭羊，其優勢還幫助我們定位在美國國防架構的核心，迎接下一波大規模支出。我們已經在航天器組件和整星建造方面深入參與其中，而當你再加上用於測試導彈跟蹤和防禦的Haste高超音速火箭，這幾乎覆蓋了Golden Dome的整個能力範圍。
新型航天領軍企業已經開始爲國家安全和國防注入速度和創新。處於這一前沿的兩家公司是Rocket Lab和Andrew，我們很高興確認我們將攜手合作。Andrew已經預訂了3次專門的Haste發射，以支持結合他們的快速原型設計與行業領先的飛行節奏的任務，從而在數月而非數年內加速DOW的技術開發。這些發射中的第一次計劃不早於今年11月進行。這就是商業速度和戰術響應的實際行動。
雖然我們不能談論具體項目或任務，但這次合作的主要收穫是它彙集了國防工業最具創新力的兩家主承包商，爲國家提升先進的防禦能力。正如我所說，這對發射業務來說是一個極好的季度，但航天系統也有許多值得關注的內容。
我很高興地確認，Rocket Lab 被選中支持國家最重要的國家安全優先事項之一——天基攔截器計劃。在『金穹』計劃下，Rocket Lab 和雷神公司被選中展示天基攔截器計劃的先進能力。該計劃是加強國家導彈防禦能力的重要一步，我們很自豪能夠貢獻經過驗證的專業知識，以推動解決這一緊迫安全需求的方案發展。
但現在大家都知道，我們總是有一些戰略性收購機會藏在袖子裏，我很興奮與大家分享下一個。我們已經簽署了一項最終協議，收購 Mode of Space Systems，這是一家總部位於加利福尼亞的太空機器人、運動控制系統和航天器機構領域的領導者。他們的技術已應用於 Cadre 月球車和 NASA 的火星毅力號探測器，包括整個機械臂，這是火星上部署過的負載能力、精度和傳感功能最強大的機械臂。他們還爲該任務的主成像儀制造了變焦、對焦和濾光輪。
你看到的大多數來自火星的照片都通過那個相機拍攝，而 Mode 的變焦機制是首個在行星表面任務中部署的技術。這項收購使我們能夠在未來月球和行星探索任務（如未來的商業火星樣本返回任務）以及擴展到重要的國家安全項目中發揮關鍵作用。此外，這還將把諸如太陽能電池板、驅動組件、天線和推進裝置萬向節、濾光輪、對焦機制及高精度電子設備等關鍵航天器部件的設計與製造引入內部，從而完成我們規模化衛星製造戰略中的關鍵一環。
上個月我們在太空研討會上發佈了我們的新型衛星電力推進器，名爲 Gauss。我們已經建立了年產 200 台的生產線，併爲我們自己的一些星座項目交付了部分產品。我們收到了大量需要數百台單元的項目的諮詢，我們正準備突破電力推進的瓶頸。Rocket Lab 被公認爲是推進領域的全球領導者，因此有機的電力推進解決方案對我們來說是自然的進步，我們很高興首次將規模化製造、可靠性和性能帶入行業內的電力推進領域。
今年我們推出新產品的速度非常迅猛，無論是有機增長還是無機增長。我們的收購和內部創新背後的共同點是一個強有力的願景：在整個衛星價值鏈中實現全面垂直整合。你在本頁所看到的一切，光學器件、太陽能、激光終端、電力推進和其他組件，已經在爲我們自己的平台建造或者供應給其他公司。這意味着未來很多民用、商業和國家安全任務都將帶有 Rocket Lab 標誌，成爲行業中首選供應商以及主要承包商依賴的關鍵技術支持來源。
本季度，我們還完成了對Monarch公司的收購。然而，這一舉措的真正意義遠不止於將光學通信終端納入我們的國家安全能力體系。通過收購Monarch，我們不僅奠定了堅實的基礎，還建立了Rocket Labs——這是我們在歐洲的首個佈局，旨在以更大規模、更全面地支持德國及整個歐洲的航天產業。而這一擴張恰逢其時：據部分估算，到2030年，歐盟、德國和英國在主權空間能力領域的投資規模預計將高達1090億歐元，且這一趨勢正持續加速。
Rocket Lab Europe 讓我們有了在當地的實際存在來抓住這一需求，無論是光學通訊、航天器製造、國際星座網絡、快速發射響應，還是提供高需求的子系統和大批量生產。現在大門已經打開，之前無法接觸的項目、合作伙伴關係和收入來源都可以實現了。Rocket Lab Europe 正在將公司定位爲進入這個世界上最具戰略意義市場之一的下一階段增長。
接下來說說 Neutron，我很高興地宣佈一項新的多發射合同，這是 Rocket Lab 歷史上最大的合同。從現在到 2029 年間，將執行五次專門的 Neutron 發射任務和三次 Electron 發射任務，客戶信息保密。就在幾周前，我們剛剛宣佈了 Haste 的二十次發射交易，當時創下了紀錄。現在我們又超越了那一筆交易，達成了一個更大的合同。這充分說明了市場對我們所有發射能力的強勁且不斷增長的需求。
這一訂單意味着 Neutron 的發射清單幾乎排滿直到這個十年結束。市場需要中型發射服務，需求信號明確。同樣明顯的是，客戶信任 Rocket Lab 和 Neutron 來提供這種中型發射能力。我們曾經成功引入並規模化了可靠的高頻發射車輛。歷史上只有兩家公司能以有意義的可靠性做到這一點，我們現在也正在用 Neutron 實現同樣的目標。
我希望到現在爲止，您已經知道我的立場並不是爲了填滿飛行名單而打折航班。所以我可以確認，這些中子星和電子發射的定價與它們的商業費率非常一致。現在來談談整個項目的發展更新。團隊在第一級油箱設計改進方面取得了巨大的進展，不僅提高了油箱的強度、裕度和可製造性，還讓我們對結構性能充滿信心。
距離我們上次中子星更新僅僅兩個月的時間，生產樓層已經有AFP製成的組件了。這就是使用AFP進行自動化生產的美妙之處，不僅適用於首飛，也適用於隨後的整支車隊。這將直接進入第一級油箱的下一輪測試和驗證，因爲我們正朝着中子星的首次亮相邁進。目前，當前的進展正在保持我們今年晚些時候首次發射的激進計劃。
第二階段正在進行分離測試，以測試在發射過程中中子星的第一階段和第二階段如何分離的條件。這是中子星最具創新性的能力之一。與其他採用堆疊式階段分離的火箭不同，中子星的第二階段是懸掛在整流罩內，然後沿其內部軌道部署並從「飢餓河馬」整流罩的開口處釋放。
這種可重複使用的架構是中子星的一大聰明競爭優勢。它使我們能夠重複使用整流罩，而無需部署單獨的海上資產來捕捉它們或處理因濺落海洋而來的翻新問題。第二階段文章和中間段展開系統在全飛行載荷下的清晰分離事件是個好消息。我們現在正在測試非標稱分離事件的恢復力。所以如果你在試驗檯上看到某些東西壞了，請知道那是完全有意爲之的，因爲正在Middle River進行中間段測試。
當團隊進行結構資格認證時，它將在試驗檯上接受我們在發射、再入和着陸期間預期的載荷。之後，它將返回建築物內進行配備，無論是完整的飛行裝備、航空電子設備還是流體系統。之後，它將被運送到瓦勒普斯，加入Hungry Hippo進行進一步組裝。
中子星項目中我們談論不多但卻是其發展關鍵部分的另一個部分是名爲投資回報率的登陸駁船。照片無法完全展現它的壯觀，因爲它真的非常龐大。實際上，它幾乎是一個獨立的發射場。我們說的是大量的電力生成，足夠爲成千上萬家庭供電的四個站位保持推進器共10兆瓦。到它完成時，它的重量將超過11,000,000磅或5000公噸。
因此，這個登陸平台的裝配工作進展順利。平台推進器的外殼、主艙以及駁船邊緣都已安裝完畢。它的發電系統和推進器已經到達路易斯安那州的造船廠，準備下一步安裝。並且我們有望在今年晚些時候開始海試。說要實現可重用性是一回事，真正投資於使其成爲可能的登陸平台則是另一回事。我們正在提前做好這些準備工作，以便我們可以儘早從第二次飛行開始迅速進入中子星的可重用性。
最後，爲了總結中子星的發展，這裏來看看項目其他重要的進展，從車輛底部到頂部都有。阿基米德發動機繼續在斯坦尼斯進行廣泛的測試，包括它們的飛行配置。這既包括第一階段版本的發動機，也包括將爲第二階段提供動力的真空優化阿基米德發動機。團隊在兩頭測試臺上不停進行熱火測試，同時通過運行全範圍的擺動角度來充分拉伸這些發動機的性能。
自完成資格認證以來，團隊已經開始着手將其配備所有飛行航空電子設備和流體系統的工作，該工作正在我們的Middle River設施進行，在送往發射綜合大樓3之前進行地面集成系統測試。第二階段繼續推進流體系統和航空電子設備的集成工作。我們還對其有效載荷支撐結構進行了資格認證，這是階段頂部的一個單獨接口，用於將衛星物理連接到中子星上。
該有效載荷支撐結構是另一種碳複合結構，旨在儘可能輕量化。因爲每減少一公斤都會影響有效載荷容量，並且在順利通過資格認證後，它離運往發射綜合體3僅剩幾天時間。然後，在Hungry Hippo的最頂端，一個合格的可重複使用整流罩系統已經被覆蓋上了TPS（熱預測系統）。一旦到達弗吉尼亞，該部分車輛上的航空電子設備和流體系統的集成工作也在繼續進行中。
所以正如你所看到的，最近中子星項目活動頻繁。我提醒大家，這些全面的測試活動一直在並行進行，爲今年年底的首次發射做準備。這意味着在接下來的幾周和幾個月內，在飛行器組裝完成並送上發射臺之前，還會有更多令人興奮的進展。以上就是運營亮點的總結，現在有請Adam爲大家介紹財務綜述與展望。
Adam Spice
謝謝，Pete。2026年第一季度營收創下紀錄，達到$2.003億，略高於我們之前的預期指引上限，並實現了同比63.5%的顯著增長以及接近12%的季度環比增長。強勁的表現得益於我們兩個業務板塊的顯著貢獻，這也體現了整個業務持續的增長勢頭。
我們的太空系統部門本季度貢獻了$1.367億的營收，同比增長57.2%，環比增長31.7%。這一增長主要由我們的衛星平台業務推動，該業務表現非常出色，爲我們的發射業務提供了良好的多樣化支持，儘管發射業務有時會出現波動。同時，我們的發射服務部門創造了$6,370萬的收入，同比大幅增長78.9%，但由於本季度發射次數減少，環比下降了16.1%。
現在來看毛利率。第一季度的GAAP毛利率爲38.2%，環比略有上升，並且高於我們此前34%-36%的預測範圍，主要得益於太陽能產品和發射業務的優異表現，吸收效果好於預期，支出也有所減少。非GAAP毛利率爲43%，雖然環比略有下降，但仍然高於我們此前39%-41%的預期範圍。非GAAP毛利率的環比下降幅度好於預期，主要是因爲業務結構向太空系統傾斜，以及發射業務因組合變化和收入減少而導致的利潤率小幅下降。
與此相關的是，Q1我們生產相關的員工總數達到了1448人，較上一季度增加了250人，這主要是由於第一批中子星試飛的研發人員轉移到與未來創收任務相關的生產團隊，以及最近的GEOS和PCL收購帶來的人員擴充。
轉到積壓訂單情況，截至2026年第一季度末，我們總積壓訂單約爲$22億，其中發射積壓佔約41.5%，太空系統佔58.5%。本季度，發射積壓繼續擴大，反映出我們在Electron和Neutron火箭上的機會管道轉化良好。這包括本季度簽署的20次Electron發射合同，以及Pete提到的與一位保密客戶簽訂的5次Neutron發射預訂。
我們正在積極拓展多元化的訂單渠道，包括多次發射協議、大型衛星平台合同，以及政府和商業項目中的各種衛星組件和子系統的商機。正如之前提到的，這些大規模、高影響力的訂單可能會導致積壓增長出現波動，但它們對業務的長期價值和規模至關重要。展望未來，我們預計當前積壓訂單中約36%將在未來12個月內轉化爲收入。
此外，我們繼續受益於週轉較快的業務，特別是在太空系統組件和子系統業務方面，這些業務帶來了超出當前12個月訂單轉化率的額外收入貢獻。此外，隨着我們完成並整合新的收購項目，如Geos光學系統公司、Monarch和Motive，它們將有助於擴大我們的可服務市場機會、積壓訂單和未來的收入增長、增長率以及利潤率。
談到運營費用，2026年第一季度的GAAP運營費用爲$1.325億，高於我們120-$1.26億的預測範圍，這主要是由於與Peter Beck的RSU（限制性股票單位）取消相關的股權補償支出。非GAAP運營費用爲$1.05億，低於我們106-$1.12億的指導範圍。
具體來說，在研發方面，GAAP費用環比增長了$170萬，而非GAAP費用環比增長了$190萬。這些增長主要是由於我們在中子星項目上的持續投資，以及薪資稅的季節性增加。Q1末研發人員數量爲949人，比上一季度減少了70人。研發人員的減少是由於我們的生產團隊從研發成本中心轉向生產成本中心，因爲我們開始從第一次中子星研發試飛過渡到未來的創收任務。
在SG&A支出方面，環比增長了$1,140萬，而非GAAP支出則環比下降了$130萬。GAAP SG&A的增加主要由於之前提到的Peter Beck RSU取消導致的一次性大額股票補償費用。同時，非GAAP SG&A的下降主要是因爲2025年度獎金計劃的相關應計項目進行了一次性調整，而這些獎金最終比之前預期的要低，這是由於某些高管放棄了2025年的獎金。第一季度末的SG&A員工人數爲381人，較上一季度減少了4人。
總的來說，第一季度末總員工人數爲2778人，比上一季度增加了176人。轉向現金流方面，2026年第一季度用於購買物業、設備和資本化軟件許可的支出爲$2,710萬，相較第四季度的$4,970萬減少了$2,260萬。這一減少反映了本季度在Neutron開發上的資本投資較少，尤其是用於投資回報的部分，例如回收駁船以及位於弗吉尼亞州Waltz的LC3發射臺。
隨着我們朝着Neutron的首次飛行邁進，預計資本支出將繼續保持高位，因爲我們將在測試、生產擴展和基礎設施擴建方面進行投資。第一季度GAAP每股虧損爲$0.07，相比第四季度每股虧損$0.09有所改善。GAAP每股收益的環比改善主要是由於收入增加且毛利潤上升所致。
2026年第一季度，GAAP經營活動現金流使用了$5,030萬，相比之下，第四季度使用了$6,450萬。正如前面提到的資本支出動態，由於Neutron開發、SDA項目的長期採購及後續Neutron庫存的投資，現金消耗將維持在較高水平，因爲我們正在擴大業務規模以超越初始試飛階段。
總體而言，非GAAP自由現金流（定義爲GAAP經營活動現金流減去物業、設備和資本化軟件的購買）在2026年第一季度使用了$7,740萬，較第四季度使用的$1.142億有所改善。截至第一季度末，現金、現金等價物、受限現金和可出售證券的餘額約爲$14.8億。
流動性環比增加是由我們的場內股權發行計劃（ATM）下普通股銷售所得推動的，該計劃在本季度產生了$4.504億的收益。此外，四月我們完成了ATM發行，又籌集了$2,400萬的現金，並且達成了一個帶有最低價格$4.74億的領口式遠期交易。我們還可以獲得與2024年可轉換債券發行相關的上限買入交易收益，在2029年到期時最高累計支付金額爲$2.019億。
結合手頭現金，我們現在通過過去幾年成功進行的一系列融資活動獲得了超過$20億的流動性，這些融資活動以不斷提高的股權價格完成。2024年2月，我們進行了$355,000,000的可轉債發行，有效後置上限買入價爲每股$8.04，隨後執行了一系列三筆ATM協議，平均價格分別爲$26.19、$7.85 和 $70.47。
此外，在最近一次ATM協議中，我們達成了帶有最低價格爲$63.61和最高價格爲$86.11的領口式遠期交易。這些資金旨在支持強勁的併購管道中的收購活動、一般公司開支和營運資本需求。我們處於有利位置來執行有機和無機增長計劃，進一步垂直整合供應鏈、擴展戰略性能力並擴大我們的目標市場，一如我們過去成功實現的目標。
2026年第一季度的調整後EBITDA虧損爲$1,180萬，大幅低於我們此前給出的2,100萬 至 $2,700萬虧損的指導範圍。調整後EBITDA虧損環比改善了$560萬，這主要得益於收入增加和強勁的毛利率。接下來我們來看2026年第二季度的指引。
我們預計第二季度的收入將在2.25億至$2.4億之間，表示環比收入增長16%。在中間值，我們預計GAAP毛利率在33%至35%之間，非GAAP毛利率在38%至40%之間。預測的GAAP和非GAAP毛利率考慮到了我們航天系統業務內部的產品結構變化。
我們預計第二季度GAAP運營費用將在1.38億至$144,000,000之間，非GAAP運營費用將在1.2億至$1.26億之間。環比增長主要由Monarch收購、持續的Neutron開發以及與Flight 1相關的支出推動，包括人員成本、原型製作和材料費用。然而，我們預計將看到支出從研發轉向Flight 2及以後的庫存，這是我們邁向Neutron首次飛行的一個令人鼓舞的進展跡象。
請注意，由於Monarch收購案剛剛結束且新宣佈的交易模式尚未完成，GAAP指導數據中未包含購買價格分配和與這些交易相關的股票補償的任何待定影響。我們預計第二季度GAAP和非GAAP淨利息收入爲$1,250萬，這是較高現金餘額以及可轉換票據顯著減少的結果。
我們預計第二季度調整後EBITDA虧損將在2,000萬至$2,600萬之間，基本加權平均流通普通股約爲629,000,000股，其中包括約4,600萬的可轉換優先股。最後，與前幾個季度一致，由於對Neutron開發和生產規模擴大的持續投資，我們預計第四季度非GAAP自由現金流將繼續保持在高位，不包括任何潛在融資活動的抵消效應。
總之，第一季度又是執行力強勁的一個季度。我們在營收、毛利率和EBITDA方面都超出預期，並繼續保持強勁的流動性以支持未來的增長計劃。我們預計這種勢頭將持續下去，隨着我們的衛星平台業務不斷擴展，Neutron也正朝着首次飛行邁進。最後但同樣重要的是，請關注我們未來幾個月將參加的一些投資者活動。接下來我們將把電話交給操作員進行問答環節。
接線員
謝謝。如果您想提問，請按*11鍵並等待您的名字被宣佈。要撤回問題，請再次按*11鍵。好的，現在開始我們的第一個問題。您的第一個問題來自Cantor Fitzgerald的Andres Shepherd。請講，您的線路已開通。
安德烈斯·謝潑德
嗨，大家下午好！非常感謝你們接受我們的提問，並祝賀這個季度以及所有取得的巨大進展。我有兩個問題，一個關於Neutron，另一個關於空間系統。那麼關於Neutron，Pete，我知道您在開場陳述中已經談了很多，但爲了讓我們更清楚地了解，還有哪些關鍵事項懸而未決？投資者和我們應該關注哪些內容，因爲離第一次發射越來越近了？另外，很好奇您是否可以分享一些客戶對於Neutron的反饋，畢竟您已經在第一次發射之前簽訂了Neutron任務的合同。所以我很想知道這些客戶的反饋和接受情況。謝謝。
Peter Beck爵士
嗨，Andrew，很高興和你聊天。我想那些需要關注的關鍵點是測試臺上項目的繼續安裝，因爲這確實是後續工作中的大塊頭，而且伴隨着一定的風險。當我們把這些大型組件放到測試臺上，推到極限甚至超出時，這些工作的完成可能是最容易追蹤和最直觀的部分。當然，背後還有很多看不見的工作正在進行，但對於投資者來說，我認爲這是最容易關注的部分。
至於客戶反饋，您可以看到我們的策略——沒有降低姿態去低價出售Neutron。我們堅持了自己的立場。那些最終購買這些設備的客戶對我們非常了解，我們得到了高度信任，他們完全相信Rocket Lab及其交付Neutron的能力。當然，也有許多客戶希望看到它飛起來。但是，那些更積極的客戶正在確保他們不會錯過早期飛行的機會。
安德烈斯·謝潑德
太棒了，聽到這個消息真讓人高興。或許可以再追問一下Adam關於太空系統和天基攔截器項目的情況，我想了解一下是否可以進一步量化或提供更多細節信息，比如在與雷神公司合作方面的結構安排或者預期？謝謝。
Adam Spice
是的，我會盡量提供一些相關信息，然後交給Pete補充。關於與雷神公司的合作關係，我們確實把它視爲一種合作伙伴關係。大家應該都對『黃金穹頂』計劃的一些進展有所了解，其中SBI（天基攔截器）是比較受關注的部分。但具體到該項目，我們能夠透露的內容有限。不過，我們認爲這是一次非常大的機會，當然我們還需要克服一些階段性挑戰。
正如你所知，這次政府的採購流程比較特別，像我們這樣的公司、雷神以及其他參與方都需要投入自己的資源來爭取最終的巨大回報。所以目前最關鍵的是，憑藉我們在垂直整合方面的能力，我們能否像過去一樣快速推出具有成本優勢的解決方案。我們能夠在極短的時間內以低成本完成任務，而這一點幾乎無人能及。所以我們認爲自己處於有利地位。接下來，Pete，你想補充點什麼嗎？
Peter Beck爵士
我覺得你已經說得很好了，我沒有更多補充。
安德烈斯·謝潑德
好的，非常感謝。再次祝賀你們取得的巨大進展。期待Neutron火箭的首次發射。我們將繼續跟進。謝謝。
接線員
我們將進入下一個問題。下一位提問者是來自摩根士丹利的Christine Liwack。請講，您的線路已開通。
克里斯汀·利瓦克
大家下午好。Pete、Adam，隨着你們不斷擴展能力並提升垂直整合水平，第一季度出現了一些動態變化。所以我的第一個問題是，您覺得目前有哪些領域是您有興趣進一步加強的？第二個問題是，隨着你們不斷擴大能力範圍，您如何看待整體市場機會的擴展？以及當你們能夠提供更多基於『空間即服務』的解決方案時，我們應該如何評估這些機會？謝謝。
Peter Beck爵士
Christine，很高興與你交流。正如你看到的，我們採取了一種系統化的方法。我們一直在擴充團隊，但這一切都是圍繞一個共同目標和方向展開的。正如我們之前討論過的，我們的最終目標是能夠在軌道上提供自己的服務。因此，可以說，無論是通過內部積累還是外部收購，我們的能力已經有了顯著提升。我認爲現在如果有人來找我們要求建造任何航天器或衛星，我們會毫不猶豫地開始工作。我們已經將大量能力引入內部，這些努力全都指向了最終目標。
Adam Spice
是的。我想補充一點，我認爲對於股東來說很重要的是，像很多其他公司一樣，當他們要擴展到新的領域或者在現有領域繼續擴張時，往往會傾向於通過收購來進入。而我認爲，本季度是一個很好的例子，說明我們能夠在有機和非有機兩方面都很好地執行。幾周前我們宣佈了，Pete在他的發言中提到的Gauss，我們正在推向市場的EP解決方案。本來我們可以通過收購一家初創公司來實現這一目標，那樣可能需要花費$1億，並經歷所有規模擴展的挑戰，最終可能會得到一個我們認爲次優的解決方案。
相反，我們投入了一部分工程團隊，也許只用了少一個數量級的資金就完成了這項工作。結果是我們得到了一個我們認爲是市場上最好的解決方案。所以我認爲，當我們審視如何開拓新市場時，我們並不是一味地依賴於股東資金進行收購。我們實際上非常高效，並且也採取了有機增長的方式，這爲我們的股東帶來了巨大的利益。
克里斯汀·利瓦克
很好，謝謝。如果可以的話，我想跟進一下關於Neutron的問題。你們談到了最近交易的定價與發射的平均售價保持一致，但Neutron的積壓訂單相對較少，能爲我們分析一下應該如何看待該產品的定價嗎？另外，隨着產品成熟或即將在第四季度推出，客戶的反響如何？你們本季度接到了非常強勁的訂單，比去年還高。所以想了解一下隨着我們接近第四季度首次發射，市場需求環境的情況。
Peter Beck爵士
好的，謝謝Christine。我想說的是，我們對Neutron的定價策略一直是一致的，而且會繼續保持下去。我在Electron上曾因過度折扣吃了大虧，清空了清單，花了好幾年時間才恢復。所以，我們不會再走那條路了。在所有讓我夜不能寐的事情中，Neutron的需求絕對不是其中之一。目前Neutron的積壓訂單非常健康，足以支撐多年的發展。此外，我們也需要確保有足夠的產能滿足其他客戶的需求。
Adam Spice
是的，我覺得，Christine，我們還可以回顧一下歷史，看看Electron定價的情況。當初我們將Electron推向市場時，定價大約在5到$600萬之間。而現在我們可以看到，積壓訂單的平均定價達到了850萬美元左右，商業任務的價格甚至更高。因此我預計，隨着Neutron進入市場，我們會採取同樣的保守策略。我們了解Neutron的價值主張，在市場上競爭非常有限的情況下，主要是與Falcon 9相比，我們認爲我們會有很大的競爭優勢，並希望隨着時間推移和平台信譽度提升，ASP能夠呈現上漲趨勢。
克里斯汀·利瓦克
很好，非常感謝您。
接線員
謝謝。我們將接受下一個問題。下一位提問者是來自Stifel的Eric Rasmussen。請講，您的線路已開通。
埃裏克·拉斯穆森
好的，感謝回答我的問題。恭喜Neutron的大宗訂單。我只是想了解一下，您們剛才提到了一些非常務實、平衡的做法，避免提前過早降低火箭價格以保護ASP。但是，現在是否已經到了一個加速簽署Neutron發射合同的階段，特別是考慮到目前我們看到的強勁需求？
Peter Beck爵士
嗯，有可能，Eric。我認爲成功飛行之後肯定會發生這種情況。原因有很多，不僅是客戶信心增強，還包括保險費率下降等影響發射成本的因素。同時，我們在承諾方面也非常謹慎，畢竟這是一個開發項目，我們不希望讓大家失望。因此，擁有靈活的初期客戶是非常有幫助的。
埃裏克·拉斯穆森
很好。也許我的後續問題是，你剛才稍微談到了AFP機器，但你們的期望是什麼？看起來你們在這方面取得了很大進展，但接下來從單臺開發設備轉向更高頻率的生產，你們有什麼計劃呢？
Peter Beck爵士
是的，我們現有的這台AFP機器已經能夠滿足未來很長一段時間的生產需求。所以最終階段一將會採用類似飛機機隊的模式。唯一需要不斷複製的是階段二的部分，而這些部分我們可以用AFP快速完成。因此，即使在全速生產的情況下，我們也不覺得有必要對基礎設施進行太多額外投資。可以說，它的擴展性非常好，一開始就非常完善。
埃裏克·拉斯穆森
很好，謝謝。
接線員
謝謝。我們將接受下一個問題。下一個問題來自Trevor Walsh，來自Citizens公司。請繼續提問，您的線路已開通。
特雷弗·沃爾什
很棒。感謝回答我的問題。Peter，關於Motive收購的問題，您剛才提到了很多行星探索、火星任務、月球任務等方面的內容。但幻燈片中還有提到軌道對接和航天器維護的部分，這部分看起來是一個巨大的機會。目前Motive對此投入了多少？能否詳細談談這一部分的情況，以及我們在評估這次收購時是否應該特別關注這一點？
Peter Beck爵士
好的，感謝您的提問，Trevor。Motive實際上帶來了非常獨特且有趣的能力。當然，我們強調了火星任務的內容，因爲這是非常獨特且令人興奮的。但實際上任何高精度驅動系統，他們都是世界頂級專家。這些技術應用範圍很廣，比如火星上的機械臂和攝像頭，當然也包括如您提到的軌道交會操作，我們擁有專門負責此類任務的Rocket Lab加拿大團隊。
此外還包括一些精準控制的電子設備，例如太陽能板旋轉裝置和陣列驅動裝置，這些都是以前我們需要外購的，但現在可以內部生產了。因此，這筆收購的獨特之處在於既爲我們打開了新的機遇，又賦予了我們新能力，同時也彌補了我們在子系統領域的最後一個缺口——比如太陽能驅動系統，這是我們之前一直依賴外部採購的部分。所以它確實給我們帶來了多方面的提升。
特雷弗·沃爾什
非常感謝您的解答。Adam，我還有一個簡短的跟進問題，關於本季度非GAAP毛利率的下降以及您對第二季度的預期指引。您提到了空間系統業務佔比的變化。這是特指SDA多個批次訂單的影響嗎？我記得這一點在第一季度已經被提及爲主要驅動力。那麼這個因素是否也延續到了第二季度？還是有其他動態需要我們關注？
Adam Spice
沒錯，您說得對，Trevor。隨着SDA第二和第三階段項目佔營收比重的增加，它們雖然毛利率較低，但帶來了很大的規模效應。如果您觀察這對整體營業利潤率的影響，實際上是有利的。另外需要注意的是，我們每季度都有正常的業務組合波動。今年第二季度的高毛利發射業務比例比第一季度和去年第四季度減少了。
正如我們之前提到的，發射業務的預測難度較大，因爲我們現在的收入確認方式既有按時間點確認的也有按時間段確認的。所以說，很難準確預測毛利率會如何變化。但總體而言，我們認爲隨着Electron火箭發射節奏加快，發射業務的毛利率將在年內逐步提高。而在某些時期，當我們更多地銷售子系統和組件業務時，這些業務通常比大型SDA合同具有更高的毛利率。
因此我們對未來毛利率的表現感到非常樂觀，並認爲有很多機會繼續推動毛利率的增長。不過當您深入分析某個季度與下一季度之間的差異時，會發現背後有很多變量在起作用。然而宏觀趨勢仍然支持我們在未來保持穩健的毛利率。
特雷弗·沃爾什
明白了。感謝提供這些信息。謝謝。
接線員
謝謝。我們接下來的問題來自KeyBank Capital Markets的Michael Lashock。請繼續，您的線路已開通。
邁克爾·拉肖克
嘿，下午好。我想跟進一下關於Motive收購的事情。你提到這將很多昂貴且供應鏈受限的組件納入了內部生產，特別是太陽能陣列和博士組件等。你們之前是從Motive購買這些組件，還是有多個其他供應商？
Peter Beck爵士
是的，Michael，我們之前從多個供應商那裏採購這些組件。
邁克爾·拉肖克
好的，非常感謝。那麼或許我們可以聊聊Electron火箭，假設市場需求存在，並且你們令人印象深刻的發射清單也表明了這一點，你們每年能實際發射多少枚Electron？是否有任何因素可能導致Electron發射頻率進一步大幅提升，或者是否存在某些潛在瓶頸阻止更多的發射增加？謝謝。
Peter Beck爵士
是的。我們在建設Electron工廠時，設計的年產能是52枚。所以我們有能力達到這一目標，只需要一些適度的資本投入即可實現。我們在LC-1已經有兩個發射臺了，所以這不是限制因素。當然，我們還有第三個發射臺在瓦洛普斯。因此，我認爲我們已經爲這種發射頻率的提升做好了準備，只需要很小的投資就能實現。當然，如果我們一年發射超過52次，就需要多佔用一些場地並擴建工廠。但這些都是相當簡單的事情。
邁克爾·拉肖克
很好，非常感謝。
接線員
謝謝。我們將接受下一個問題。下一個問題來自美國銀行的Ron Epstein。請繼續，您的線路已開通。
亞歷克斯·普雷斯頓
嘿，下午好。我是Alex Preston，代替Ron發言。我想問一下關於太空系統的問題，你們是否看到或考慮過高軌衛星（Geo）以及其他更高軌道的機會？沒錯，趨勢顯然是朝着低軌衛星（Leo）發展，但我覺得最近幾周我們在合同活動方面看到了一些進展，尤其是在太空軍領域。這是你們正在關注的領域嗎？考慮到你們目前的能力，你們有可能作爲主承包商進入這個市場嗎？
Peter Beck爵士
是的，嘿，Alex，我們當然對這個領域感興趣。我們製造的許多航天器已經進入了更高的低地球軌道，而這需要極高的抗輻射能力。因此，這些環境與地球同步軌道（Geo）並沒有太大區別。所以，我們對輻射硬化的挑戰以及類似的運行環境已經非常熟悉了。對我們來說，進入地球同步軌道一點也不可怕。我是說，我們甚至願意去火星並在深空環境中執行任務。因此，我們的很多技術堆棧已經有了抗輻射能力。所以我們也在密切關注地球同步軌道的發展，就像你一樣。我認爲這是我們能夠輕鬆進入的領域。
亞歷克斯·普雷斯頓
太好了，謝謝。如果可以的話，我想接着問一個問題。雖然Christine之前也提到過類似的內容，但我更想從國家安全的角度來提問。你們在發射、快速部署衛星方面已經有很強的能力，並且也爲國防高級研究計劃局（SDA）提供了衛星。現在再加上SBI，是否有你們想要擴展的新能力，尤其是在國家安全相關的領域，是否存在你們目前無法涉足、但希望在近期能有所突破的領域呢？
Peter Beck爵士
是的，我覺得GEOS應用爲我們帶來的一個非常有趣的機遇就是這些定製化、獨特的國家安全有效載荷。通過這次收購，我們得以接觸到更多的項目和相關人士，這比我們原本預計的要多得多。因此，國家安全已經成爲公司的一個核心驅動力和關鍵能力。無論是作爲組件供應商還是主承包商，正如你所指出的那樣，我們現在在國家安全領域有了相當深入的參與，既通過發射服務，也通過航天器本身。
亞歷克斯·普雷斯頓
太棒了，非常感謝你們提供的信息。
接線員
謝謝。我們將接受下一個問題。下一個問題來自Baird公司的Jan Anglebrecht，請講，您的線路已開通。
Jan Anglebrecht
Peter和Adam，下午好，感謝您抽出時間回答我們的問題。我先從空間系統業務開始，你們最近宣佈了很多更新，比如過去四個月裏公佈的7種不同能力。此外，還有內部開發的關鍵組件，例如加拿大多倫多的Star Tracker、新西蘭的電力推進器，以及Maneric的交易。所有這些更新都表明Rocket Lab正在採取一種戰略：將製造足跡擴展到美國以外的地方，形成更分散的製造模式。我想了解一下，未來我們是否可以預期更多此類舉措？是因爲關稅導致的干擾促使了這一決定，還是說這只是爲了更好地爲全球客戶服務的一個合理商業決策呢？
Peter Beck爵士
嗯，其實你說的這些因素都有影響。一方面，這是一種戰略性決定。例如，Monarch確實讓我們在歐洲站穩了腳跟，而歐洲是除美國之外的第二大市場和機會來源。而且，這也取決於技術在哪。例如，Monarch的激光終端被廣泛認爲是業內最好的。如果這意味着我們必須前往歐洲獲取它，那我們就去。所以對我們來說，這不僅方便，而且具有很高的戰略意義。
但是，是的，我們在不同的地方建立了卓越中心。有時在新西蘭做事是有道理的，有時在美國的不同設施中做會更合適。因此，我們會以全面的方式看待這個問題。
揚·安格爾布雷希特
謝謝，Peter。如果可以的話，我想快速跟進一個問題，當我們考慮傳輸層三的跟蹤層時，我認爲在12月下旬大約是$8億，然後在公告中提到有可能通過分包機會將其提升至10億美元。我想知道，我的意思是，你們有沒有關於最新組件的更新？這些組件有些是內部開發的，然後你們引入了Eric。雖然你可能不想談論具體的金額，但如果我們在思考未來的跟蹤層部分，這些最新的發展是否讓你們有更大能力服務於其他主要客戶？
Peter Beck爵士
是的，你知道，如果我們只討論一些傳輸層的東西，比如SDA的一些跟蹤工作，它們都是光學連接在一起的。所以很明顯那裏有機會，而且它們都需要高功率太陽能，這裏也有機會。它們都需要電力推進，所以這裏也有機會。你可以看到，我們可以在各個領域廣泛分佈。即使我們輸了，我覺得我們也贏了，因爲如果一個項目失敗了，第二天就會有一堆採購訂單進來，爲太陽能電池板、反作用輪等各種東西。所以即使我們輸了，我們也贏了。
但即使我們贏了，我們也贏兩次，因爲同樣的事情發生了，我們贏得了項目，如果有多個獎項，通常到了週一，就會有一批針對其他人系統的組件採購訂單。這就是我們在T3上看到的情況，我們可以說是雙贏了。
揚·安格爾布雷希特
太好了，謝謝你，非常有幫助。感謝你抽出時間。
接線員
謝謝你。我們接下來將接受下一個問題。下一個問題來自德意志銀行的Edison Yu。請繼續，您的線路已開通。
Edison Yu
嘿，謝謝你提出的問題。實際上我之前幾通電話中提到過這一點，今天你也顯然提到了，你們擁有完整的衛星組件組合，各種類型的衛星系列。你可能最近也看到了亞馬遜收購了全球星，因此未來可能存在頻譜以及服務市場的潛力。那麼在過去的6到9個月中，你們的觀點是否有變化？是否有某些服務變得更吸引人或不那麼吸引人了？你們對頻譜的看法是否有所改變，我只是好奇這方面的情況。
Peter Beck爵士
是的，嘿，很高興和你交談。我們一直都非常一致地表明目標是從太空提供服務。這是最大的潛在市場，如果你有自己的火箭並擁有自己的衛星，你就可以最具顛覆性。這個觀點沒有改變。但我也認爲，當我們在Neutron還在開發階段時，談我們做服務有點學術化。所以在適當的時候，我們很樂意多談談我們的想法。但現在，重點確實是完成並確保我們能夠大規模部署軌道應用時具備所有必要的組件。
Edison Yu
我理解，我想嘗試一下。可能更短期或未來幾年內的事情。我記得你說過，你的清單中有三分之一已經或者即將實現。你設想未來的發射組合中，其實會達到三分之一是HASTE（假設），比如說，假如你每年進行30次發射，其中10次是高超音速測試，這會是一個現實的場景嗎？
Peter Beck爵士
是的，你看，它可能就是這樣。這其中一部分將取決於Golden Dome的進展速度和規模，因爲你知道，Golden Dome一個非常關鍵的要素是，你如何進行測試？以及如何模擬那些威脅等等。這就是爲什麼我們在Haste投資組合中看到了很大的興趣，因爲用它可以實現一些很難模擬的事情。所以我認爲，Haste的規模將在某種程度上取決於Golden Dome的規模及其推進的速度。
Adam Spice
是的，Addison，我想補充一下，我們看到的一個趨勢是國際機會變得更加清晰且迫切。我認爲這同樣適用於高超音速領域，對吧？在當前的地緣政治環境下，越來越多的主權國家需要他們過去主要依賴美國提供的能力。因此，從長遠來看，當我們考慮Haste這類解決方案的需求時，我認爲客戶群不會僅僅侷限於美國，而是會進一步擴大。
當然，我們所做的所有事情，都需要美國國務院的批准與合作。而且，我們只與美國最友好的合作伙伴合作。但我想，除了像Mock TV這樣的項目和美國政府的機會之外，還有更大的潛在機會。
Edison Yu
明白了，謝謝。
接線員
謝謝。接下來我們將回答下一個問題。這個問題來自TD Cohen公司的Gautam Khanna，請講，您的線路已開通。
高塔姆·卡納
下午好，Anton，我是Dawson。您能否分享更多關於Neutron時間表的細節？根據目前的趨勢，這是更偏向於第四季度初還是末的故事？另外，根據第一次Neutron發射的時間安排，我們是否有可能在2027年看到三次攜帶有效載荷的發射？謝謝。
Peter Beck爵士
您可以重複一下第一個問題嗎？我們這邊音頻有些不連貫。
高塔姆·卡納
抱歉。您能否再分享一些關於Neutron時間表的細節？這是更偏向於第四季度初還是末的故事？第二個問題是，根據第一次發射的時間安排，我們是否有可能在2027年看到三次攜帶有效載荷的發射？
Peter Beck爵士
嗯，我認爲我們目前還沒有足夠的信息能夠精確到幾周或者具體某個季度。隨着我們接近首次發射，這些時間表會更加清晰明確。我們的計劃一直是按照135的節奏進行，這也是我們在Electron火箭上已經展示過的，並認爲這是一個合適的頻率。因此，總體思路仍然保持一致。
高塔姆·卡納
明白了，謝謝。
接線員
謝謝。接下來我們將回答下一個問題。下一個問題來自富國銀行的David Strauss，請講，您的線路已開通。
本·托米奇
下午好。我是Ben Tomic，代替David發言。我剛剛想跟進一下最後一個問題，你們計劃什麼時候爲Neutron火箭實現可重複使用功能？這將如何影響後續的發射節奏？
Peter Beck爵士
是的，非常好的問題。在第一次飛行中，我們將嘗試讓Neutron進行軟着陸並濺落海洋。這將測試所有再入點火和遠程燃燒功能。這個環節除了實際飛行測試之外是最難測試的部分，也是最未知的領域。因此我們選擇有意地進行軟濺落，也就是直接落入海中。如果一切順利，我們對此結果滿意，接下來就會在第二次飛行中把投資回報的無人船放在下方，並嘗試完成降落。
當然，如果我們無法在第一次飛行的重返過程中獲得預期的結果，那麼我們會重新評估，基本上我不想在確保不會對無人船造成損害之前就將其放置在火箭下方。
本·托米奇
明白了，非常感謝。然後或許回到EWSA項目，能否爲我們更新一下合同進展？另外，你們對該計劃的整體看法是什麼？是否已經獲得了傳輸層項目的全部資金？另外，在轉向空間數據網絡的過程中，你們對運輸層未來的規劃又是怎樣的？
Adam Spice
好的，我可以談談關於合同的情況。一切都在按計劃進行。我們一直在按時完成里程碑任務，並且政府客戶也在按期付款。事實上，本週早些時候我們就收到了一筆相當大的款項。所以，我認爲目前來看，這些項目的資金不是問題。至於傳輸層的長期發展方向，確實有不少媒體報道、討論以及各種猜測，但對我們來說，目前的重點是執行第二階段的傳輸任務，以及第三階段的導彈追蹤與導彈預警任務（Pete，你想補充什麼嗎）。
Peter Beck爵士
是的，謝謝Adam。我覺得你已經說得很好了。我的意思是，傳輸層只是其中的一層，它真正負責的是追蹤工作。因此我們在T3部分聚焦於此是有原因的。
本·托米奇
明白了。謝謝。
接線員
謝謝。我們將接受下一個提問。下一個問題來自Roth Capital的Surid De Silva。請繼續，您的線路已開通。
蘇里德·德·席爾瓦
嗨Pete，嗨Adam，恭喜取得的進展。Adam，我知道你提到過航天系統業務將隨着PwC項目逐步展開，但或許你可以談一下發射和航天系統業務的構成以及未來的趨勢？我知道這其中有很多變動的部分，可能比較難預測，但接下來幾個季度，或者說一兩年內，這對毛利率會有什麼影響呢？
Adam Spice
是的。你看，我認爲到2026年，隨着我們在這一年中的推進，來自航天系統業務的比例將會增加，儘管我們從電子業務方面也將有顯著的增長。電子和Haste，我認爲這種變化不會太劇烈。正如我之前提到的，隨着產品組合更多地偏向電子業務，這對我們整體的企業利潤率是非常有益的，因爲該產品已經逐漸進入成熟期，接近甚至達到幾年前我們爲該業務設定的目標利潤率。
當我們看我們的航天系統業務時，我們之前提到過，這些SDA合同規模很大，雖然它們帶來了大量的收入規模，但其毛利率略低。另外需要注意的是，我們剛剛完成了Monarch的收購，這將在本季度按運行率計算貢獻大約 $1,500萬 的收入。由於這是一個全新的業務，它的毛利率低於整體航天系統的平均毛利率。
Pete在上次電話會議中提到，我們需要在那項業務上做很多工作，才能使其達到我們認爲像Rocket Lab產品線應有的狀態。我們對此感到非常興奮並且充滿信心，但我們還有些工作要做。在我們再經歷幾個季度並對該系統進一步優化之後，它可能會對利潤率產生一定的拖累，但不會太過顯著。
長遠來看，我們認爲沒有理由這項業務不能達到或超過我們航天系統部門的目標利潤率。所以我覺得其他因素也會影響這一點。顯然，一旦Neutron開始投入運營（這將是2027年及以後的主要收入來源），我們認爲Neutron的發展軌跡將與Electron類似。剛開始可能面臨一些毛利率挑戰，但由於可重複使用性和我們在火箭業務領域的經驗積累，我們認爲Neutron具備至少與Electron一樣甚至更高的長期毛利率潛力。
所以總體來說，無論是季度間的還是未來幾年內，我們都不會有太劇烈的變化。我們會看到更多的延續性。我們也一直很明確地表示，我們的長期業務模型是以強勁的收入增長爲基礎，公司層面的毛利率長期目標約爲50%或者更高，並且將爲業務提供中高20%的營業利潤率。
當我們觀察背後的各個部分如何整合在一起時，關鍵在於Neutron，對吧？我們必須完成Neutron的首飛，並將其轉爲量產。當我們做到這一點時，損益表將發生很多積極的變化。而隨後，大概18到24個月後，就像Pete之前提到的那樣，隨着我們有機會建立起一支類似於飛機機隊的Neutron艦隊，我們將迎來強大的現金流生成能力。
所以我們認爲我們已經設置了所有正確的槓桿，只需執行即可。再說一次，我不認爲我們的利潤率會有任何劇烈的變化。我認爲我們的財務模型應相對容易預測，沒有什麼大的意外潛藏其中。
蘇里德·德·席爾瓦
謝謝，Anna。你提供的信息很有幫助。那麼接下來這個問題可能更適合問Pete，也許有點超出範圍，因爲人們想到月球任務時，不會首先想到你們公司。但是Peter，火箭與生活中的一切是否有交集的機會呢？Jared，你可以談談NASA的影響，我們或許沒有意識到但應該關注的方面，或者這是其他公司的領域而不是你們？
Peter Beck爵士
是的，在美國，有些領域可能是其他公司更爲突出。我們顯然爲許多這樣的公司提供了大量關鍵硬件。因此對於月球項目，我們更願意成爲那些任務背後的「鎬頭和鏟子」，而不是成爲那些任務的頭條新聞。這有點棘手，因爲通常這些計劃總是搖擺不定——我們要去月球了，不，我們不去月球了。現在我們要去火星了，現在我們又回月球了，現在又回來了……
所以我不想捲入這種反覆無常的變化中，你知道，不希望那些大合同被來回折騰。例如，Gateway項目被取消了，然後商業空間站計劃也完全改變了。我不知道，這些是很酷的項目，但它們很容易受到政策變化影響。所以我們更願意扮演一個低調的角色。
話雖如此，確實有一些關於火星的項目是我們非常看好的，比如火星通信軌道器。最近我們在質量樣本返回任務上談了很多。所以當我們看到具有強有力、穩定資金支持，並且在行政變動等方面相對穩定的任務時，我們會去爭取。但我不太熱衷於追逐那些看起來光鮮亮麗但實際上不太確定的東西。
蘇里德·德·席爾瓦
感謝更新。謝謝，Pete。
接線員
謝謝。我們的下一個問題來自Needham & Co的Ryan Koontz。請講，您的線路已開通。
Ryan Koontz
很好。我想快速問一個問題，考慮到你們最近投資組合中的新成員——myNARC以及氣體電力推進技術。第一個問題是，這如何提升你們在整個行業中的競爭地位？其次，從長遠的戰略角度來看，你們在財務方面的競爭力如何？非常感謝你的見解。謝謝。
Peter Beck爵士
好的，謝謝Ron。我認爲這些收購背後的原因之一是解決痛點。回顧一些過去的項目，給我們帶來很多麻煩的事情包括像電力推進系統，它總是延遲交付，成本高昂，而且解決方案並不好。而Monarch則略有不同，它是一項很好的技術，只是始終在交付方面遇到困難。所以這些收購大多是出於解決痛點的需求驅動的。
當然，擁有這些技術意味着你可以解決這些問題，從而讓自身處於更強的競爭地位。無論是準時交付還是更快的時間表交付，都佔有優勢。當這些技術實現垂直整合時，成本結構也變得更加高效。因此，通過垂直整合並掌握這些太空生態系統中關鍵且獨特的部分，自然會獲得競爭優勢。
Adam Spice
是的，我想補充一點。我認爲我們有一個非常具體的例子可以說明它能帶來的好處。如果你看看我們在$8.16億贏得的第三批合同，我認爲我們獲勝的主要原因之一是因爲我們的垂直整合程度。如果你看看我們爲此建模的利潤率，這些利潤率與我們的太空和平台業務非常一致，我認爲它們看起來與那些贏得類似合同但垂直整合程度不高的公司有很大不同。
因此，這不僅讓我們處於一個更有利的位置去贏得合同，因爲客戶對我們按計劃交付並達到承諾性能的信心更強，因爲我們擁有整個平台或大部分平台。這也讓我們在財務上處於更強大的位置，因爲我們可以把原本可能乏善可陳的財務狀況或項目轉化爲非常強勁的表現。所以我認爲這一點在兩個層面上都非常重要，首先是戰略上使我們能夠執行項目，其次是在我們執行時，帶來我們和股東所期望的回報。
Ryan Koontz
太棒了，各位。謝謝。
接線員
謝謝。我們將接受下一個問題。您的下一個問題來自BTIG的Andre Madrid。請繼續，您的線路已開通。
內德·摩根
嘿，我是Ned Morgan，今天下午代替Andre提問。您能否量化一下今年航天系統收入中有多少是內部消耗的，有多少是第三方消耗的？此外，這一趨勢在未來可能會如何發展？
Adam Spice
所以我想如果我理解正確的話，你的問題是，比如我們交付給SDA的航天器，其中有多少是垂直整合的，有多少是從第三方採購的？這就是你的問題嗎？
內德·摩根
我的意思是，我想更多的是關於電力推進器，你們正在使用這些推進器來支持你們正在建設的SDA衛星生產線。我想知道你們內部生產的航天系統的多少部分是用來支持你們自己的項目，而不是其他公司。
Adam Spice
哦，這是個有趣的問題。我覺得這要看情況。比如，如果我們看太陽能業務，我認爲目前我們的內部項目還沒有消耗掉大部分太陽能產能。這部分業務的主要收入來源仍然是其他衛星製造商，比如洛克希德和空中客車等公司。而如果我們看Gauss的電力推進系統，初期它將主要面向內部需求，因爲我們會優先將其用於關鍵的戰略項目。
但毫無疑問，我們開發的每一個業務線、每一個產品，不僅是爲了滿足內部需求，也爲了服務商業市場。所以我認爲這取決於具體平台，太陽能方面的比例較低，而Gauss會較高。當我們談到像反作用輪這樣的部件時，我覺得我們的大部分生產實際上還是面向第三方而非內部供應。所以，沒有一個整體的數字可以給你，這需要視具體情況、具體產品而定。
內德·摩根
好的，謝謝。再問一個問題，關於高超音速技術的總體潛力有多大。是什麼會讓你們決定擴大高超音速產品的範圍，而不僅僅是侷限於HASTE？我知道還有一些其他項目，比如Mock Mock XL。只是好奇你們是否對這些項目有興趣。
Peter Beck爵士
是的。我的意思是，我認爲我們在很多領域都有非常有趣的參與。所以，你知道，Haste顯然是一個非常特定的需求。並且，我們顯然也參與了SBI。所以，是的，我認爲，我們認爲我們可以在最有價值的地方發揮作用，並且這對我們來說是有戰略意義的。當各種項目出現時，我們總是仔細審視，並根據這些因素做出決策。
Adam Spice
是的，我覺得如果我能揮動魔法棒想出理想的組合，我會的。我幾年前在跟一些人見面時談過這個。就像是如果我們能讓Haste成爲Electron平台的基礎業務，這將幫助我們達到目標利潤率，就像我們之前討論過的，每年24次發射。如果我們能做到，那24次發射作爲Haste將覆蓋這個業務的基本成本，並幫助我們承擔大量的間接費用，其他的一切都將成爲額外的利潤。這是我們希望達到的目標。
現在我們能否達到那個目標呢？我認爲這是有可能的。我是說，今年如果你看我們總清單中Haste發射的比例，它大概在20%到25%之間。所以還需要一些工作才能讓每月兩次Haste發射成爲基準線。但我也要說，因爲我之前提到過，它不一定非得來自美國的項目，很可能來自許多不同的地方。
內德·摩根
謝謝。
接線員
我們將接受下一個問題。下一個問題來自Craig Hallum Capital Group的Jeff Zanry。請講，您的線路已開通。
維傑
嗨，大家好，我是Vijay，代替Jeff提問。感謝您接受我的問題，我只想問一個關於子系統的問題。您如何跟蹤收購後的進展呢？是您能減少多少成本嗎？還是您可以提高多少利潤率，或者擴大生產規模？您主要關注哪些方面呢？謝謝。
Peter Beck爵士
嗯，這取決於DJ所指的業務類型，有些需要更多的工作，有些則不需要。一般來說，歷史上我們收購的都是些利潤不錯的小公司。你知道，就像Adam所說的Rocket Lab化，相對來說僅限於黑牆小吃機和T恤，而不是全面的財務重組。但我要說的是，Narak肯定是一個需要更多工作的項目，不過正如Adams所說，他們的財務模型是一致的。
我們有非常明確的毛利率目標，並且這些業務單元幾乎像是獨立運營的實體。實際上我把它們當作初創公司來對待。所以他們必須向我申請資金，他們被期望每年以一定的比例增長。無論他們是通過銷售更多產品或是開發新產品來實現這一點，那就是他們的業務。但是，我們確實是以快速而嚴格的方式運營他們，像小初創公司一樣。這種方式對我們來說效果很好。
維傑
好的，謝謝回答我的問題。
接線員
謝謝。沒有其他問題了，我想請回主持人做結束髮言。
Peter Beck爵士
很好，非常感謝大家，也感謝今天加入我們。我們期待在接下來的幾個月分享更多令人興奮的進展。再次感謝大家。
接線員
今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接了。
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