富達觀點 | 聯儲局繼續按兵不動，但未來利率走向有變數

美國聯儲局一如市場預期維持利率不變。然而，聯儲局主席鮑威爾表示他卸任後將留任理事，加上中東衝突尚未解決，意味著油價衝擊持續，為未來政策走向增添不確定性。富達的宏觀經濟專家及亞洲經濟分析師為投資者分析哪些因素將會左右利率前景。更多精彩視頻資訊、市場分析文章，敬請關注＠富達國際

聯儲局抱觀望態度

美國聯儲局一如市場預期維持利率不變，保持聯邦基金利率目標區間於 3.5% 至 3.75%。在會後聲明中，聯邦公開市場操作委員會（FOMC）毫不意外重申，地緣政治風險為控通脹與保就業的雙重使命增添了不確定性。委員會也在聲明內上調了對通脹的評估，但同時強調這主要是由能源價格上漲所致。除此之外，有三名委員投反對票，不認同聲明保留了偏向寬鬆的前瞻指引。這些因素令到整體聲明呈現明顯偏向強硬的基調。

在鮑威爾作為聯儲局主席的最後一次記者會上，可以清楚看到他在前瞻指引方面更強調委員會共識。他重申，委員會中的「大多數」委員並不認為未來有加息的可能性，而整個委員會目前仍大致處於觀望狀態，還在評估持續演變的衝擊將會如何發展。

主席換人影響利率走向

事實上，記者會上最重大的消息並非有關利率前景的討論（整體前景仍被不確定性所籠罩），而是鮑威爾透露他將在5月15日卸任主席後繼續留任聯儲局理事。他指出，當前針對聯儲局的法律行動屬前所未有，因此有必要採取同樣前所未見的行動。雖然這並非完全出乎意料，因為鮑威爾過去曾表示，為了維護聯儲局制度的完整性，他或會在卸任主席後繼續留任，但此舉無疑為未來利率走勢增添了額外的不確定性。

展望未來，今年餘下時間的利率前景將愈來愈取決於中東衝突會持續多久。我們的基本預測仍是較市場所預期立場略為溫和，因為我們預期即將上任的主席沃什（Kevin Warsh）及整個委員會將在年底前最少減息一次，以應對能源衝擊對經濟增長造成的打擊。然而，隨着霍爾木茲海峽長時間被封鎖的風險上升，能源價格衝擊明顯有可能擴散，演變成為席捲整個經濟體系的更廣泛通脹衝擊。我們仍然預期今年將減息一次，但風險顯然已偏向今年餘下時間「按兵不動」。

亞洲央行很可能維持審慎

在亞洲，各央行整體而言亦採取「觀望」態度。霍爾木茲海峽持續被封鎖，且長時間封鎖的風險增加，意味著央行將會進一步推遲寬鬆週期，甚至有可能撤回部份寬鬆措施。鑑於通脹壓力再現、外圍環境轉弱，加上經濟增長面臨下行風險，將會促使央行保持審慎。各個市場已經反映，對於大多數東南亞央行而言，政策正常化實際上已告一段落，預期政策利率將於今年年底前大致維持不變。

中期前景仍然十分不明朗，因此我們認為區內央行不會先發制人採取行動，而是很可能繼續因應形勢靈活調整貨幣政策。考慮到貨幣政策空間有限，且能源衝擊對亞洲影響較大，假如政府有需要推出支持性政策，很可能主要是財政措施，而非藉由貨幣政策提供支持。

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