業績會第一現場

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亞馬遜2026年第一季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 亞馬遜公佈了2026年第一季度營收$1,815億，同比增長17%。
- 營業收入達到$239億，營業利潤率爲13.1%，爲歷史最高水平。
- AWS部門營收爲$376億，同比增長28%，AWS營業利潤爲$142億。
- 收入增長由AWS內的AI和非AI服務推動，同時第三方賣家表現出色，亞馬遜商店部門也實現了增長。

業務進展：
- AWS增長加速，年化營收運行率達到$1,500億，主要受AI服務需求增加的推動。
- 在亞馬遜平台上推出了多項AI驅動的功能，計劃通過新服務和更新的服務（如Amazon Bedrock、Trainium芯片和AI增強廣告功能）快速擴展AI應用。
- OpenAI及其他戰略合作伙伴關係正在加強，提供廣泛的AI能力，並使AWS成爲AI服務的領先平台。

機會：
- AWS擴展了AI服務，不僅受到早期採用者的歡迎，還吸引了更廣泛的企業用戶，預計將推動長期增長。
- 亞馬遜Leo衛星網絡即將進行商業發佈，這代表着一個新的重要收入來源，其能力因近期對Globalstar的收購而得到增強。
- AWS的定製AI芯片（如Trainium）因其卓越的性價比而具有巨大的增長潛力，帶來了競爭優勢和顯著的成本節約。

下一季度指引:
- 第二季度淨銷售額預計在$1,940億至$1,990億之間。
- 第二季度營業利潤預計在$200億至$240億之間。
- 值得注意的挑戰包括季節性增加的股票薪酬以及由於燃料通脹導致的運輸成本上升。
- 持續的AI投資預計將推動長期收入增長並改善自由現金流。

風險：
- 持續存在的供應鏈挑戰可能會影響資本支出，特別是內存芯片和存儲組件的可用性和成本。
- 儘管對長期收益有貢獻，但AI和雲基礎設施的高資本密集度可能給短期自由現金流帶來壓力。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

感謝各位的等待。大家好，歡迎參加亞馬遜2026年第一季度財務業績電話會議。[操作員指示] 今天的電話會議將進行錄音。現在，我將電話轉交給投資者關係副總裁Dave Fildes先生。謝謝您，先生，請繼續。

Dave Fildes

您好，歡迎參加我們2026年第一季度財務業績電話會議。今天加入我們回答問題的是首席執行官Andy Jassy和首席財務官Brian Olsavsky。

當您聆聽今天的電話會議時，我們建議您手頭備有我們的新聞稿，其中包含我們的財務業績、季度指標及評論。請注意，除非另有說明，本次電話會議中的所有比較均針對2025年同期的結果。我們的評論及對您問題的回答反映了管理層截至2026年4月29日的觀點，並且會包括前瞻性聲明。實際結果可能有重大差異。有關可能影響我們財務業績因素的更多信息，請參見今天的新聞稿及我們向美國證券交易委員會提交的文件，包括我們最近的年度10-K表格報告及後續文件。

在本次電話會議期間，我們可能會討論某些非GAAP財務指標。在我們的新聞稿、此次網絡廣播的幻燈片以及我們向美國證券交易委員會提交的文件中（每項均可在我們的投資者關係網站上找到），您可以看到關於這些非GAAP指標的更多披露信息，包括與可比GAAP指標的對賬。

我們的指引納入了迄今爲止所觀察到的訂單趨勢，以及我們認爲合理的假設。我們的結果本質上是不可預測的，並可能受到許多因素的重大影響，包括外匯匯率和能源價格的波動、全球經濟和地緣政治狀況的變化、關稅和貿易政策、資源和供應的波動性（包括內存芯片）、客戶的需求和支出（包括經濟衰退擔憂、通貨膨脹、利率、區域勞動力市場限制的影響）、世界事件、互聯網的增長速度、電子商務、雲服務以及新興技術等衆多因素，詳情請參閱我們向美國證券交易委員會提交的文件。我們的指引假設我們沒有完成任何額外的業務收購、重組或法律和解。我們無法準確預測對我們商品和服務的需求，因此，我們的實際結果可能與我們的指引有很大差異。

現在我將電話轉交給Andy。

安德魯·賈西

謝謝Dave。本季度我們報告收入爲$1,815億，同比增長17%。排除外匯淨有利影響$29億，淨銷售額增長了15%。營業利潤爲$239億。第一季度對亞馬遜來說是一個強勁的季度。從AWS開始，增長持續加速，同比增長28%，這是過去15個季度以來最快的增長率，較上一季度增長$20億，創下了史上最大的第四季度至第一季度AWS收入增幅。AWS現已成爲一項年度化收入運行率達到$1,500億的業務。對於如此規模的業務來說，能夠實現如此高的增速非常罕見。上次AWS達到這個增長率時，其規模僅爲當前的一半左右。

我們從未見過像AI這樣快速增長的技術。亞馬遜已經是領導者，企業們繼續選擇AWS來進行AI部署。爲了更好地理解我們的增長，三年前AWS推出時，其年度化收入運行率爲$5,800萬。在這波AI浪潮的前三年，AWS的AI收入運行率已經超過$150億，幾乎是之前的260倍。客戶選擇AWS進行AI開發有幾個原因。首先，我們構建的能力比其他公司更廣泛。這包括使用SageMaker進行模型構建，它可以減少高達40%的訓練時間，以及通過Bedrock提供的前沿高性能推理模型選擇，客戶支出環比增長了170%，並且第一季度處理的令牌數量超過了所有以往年度的總和。我們很高興能夠在Bedrock中提供OpenAI的模型。昨天，我們添加了OpenAI的GPT-5.4模型，5.5也即將推出。

昨天，我們還開始了Amazon Bedrock託管代理的預覽版，該代理由OpenAI驅動，支持任何組織在生產規模下構建生成式AI應用和代理的Stateful Runtime Environment。我們相信現代智能應用將是具有狀態的，這項新技術將迅速推動智能AI的普及。OpenAI表示他們已經看到了前所未有的需求，我們也看到強烈的客戶需求。大多數企業從AI中獲得的價值將通過這些代理來體現。在AWS中，客戶可以利用他們的專有數據和線程構建代理，這些線程已被下載超過2,500萬次，季度環比下載量增長了三倍。客戶可以通過AgentCore以企業級的安全性和可靠性部署代理，目前該工具正被用於每10秒部署一個代理。

我們還推出了一些針對編碼、軟件遷移、業務運營和知識工作者的即用型代理產品QRO、Transform、Connect和Quick，它們持續受到客戶的青睞。使用QRO的開發者人數環比翻了一番多，企業客戶使用量增加了近10倍。客戶使用Transform在遷移和現代化工作負載過程中節省了超過156萬小時的手動工作量。使用Quick的新客戶數環比增長了四倍多，昨天我們剛剛宣佈了Quick桌面應用程序的發佈。它非常引人注目，因爲它可以查詢您的電子郵件、日曆、Slack、本地文件以及您每天使用的幾個其他應用程序，標記重要的通信內容、檢索並彙總信息、提供建議、撰寫並向他人發送通信，還能創建代理程序，突出顯示或者自動完成您以前必須親自做的工作。您可以輕鬆調整自己的偏好設置，而Quick的先進知識圖譜使其AI代理能夠自動從您的交互中學習，隨着時間推移變得更加個性化。

我們的一位企業客戶告訴我們，Quick不僅改善了我們的工作方式，還讓我們重新構想它。第二個原因是客戶繼續選擇AWS的原因，隨着他們擴展對AI的使用，他們希望其推理引擎靠近他們的其他應用程序和數據，而大部分這些都存儲在AWS而非其他地方。第三個原因是，隨着客戶擴大AI使用範圍，他們也希望消費更多的非AI服務，他們選擇AWS是因爲我們在計算、存儲、數據庫、分析、安全等領域提供了最全面、最強大的核心產品，遠超競爭對手。我們在數千種功能上處於領先地位，Gartner持續認可AWS在主要雲計算評估領域的領導地位。

第四，AWS是所有AI和基礎設施提供商以及初創公司、企業和政府中安全性和運營性能最強的，它們繼續選擇AWS作爲最關鍵工作負載的基礎。這些是越來越多客戶選擇AWS的原因。僅自上個季度以來，我們就宣佈了與OpenAI、Anthropic、Meta、英偉達、優步、美國銀行、福克斯、西南航空、美國陸軍、彭博社、Cerebras、AT&T、諾基亞、Fundamental、國家地理學會、PGA巡迴賽等的新協議。

我們的芯片業務持續快速增長，規模比許多人預期的還要大。我們在第一季度實現了近40%的季度環比增長，目前年收入運行率已經超過$200億，同比增長超過三位數。但這在某種程度上掩蓋了其規模。如果我們的芯片業務是一家獨立企業，並像其他領先的芯片公司一樣將今年生產的芯片出售給AWS和其他第三方，那麼我們的年收入運行率將是$500億。據我們所知，我們的定製硅芯片業務現在已經是全球前三的數據中心芯片業務之一，而我們達到這一速度的速度是非凡的。而且我們勢頭強勁。

對於我們的定製AI硅芯片，我們最近分享了來自全球兩大AI實驗室Anthropic和OpenAI的大規模多年、多吉瓦Trainium承諾，以及越來越多像優步這樣的公司對Trainium押注。目前，我們已獲得超過$2,250億的Trainium收入承諾。我們的Trainium2芯片價格性能比可比GPU提高了約30%，並且基本上已售罄。2026年初剛剛開始出貨的Trainium3，其價格性能比Trainium2高出30%到40%，幾乎已被完全預訂。而大約18個月後才會廣泛可用的Trainium4，大部分已經被預訂。亞馬遜Bedrock被超過125,000客戶廣泛使用，大部分推理都在Trainium上運行，幾乎80%的財富100強公司正在使用Bedrock。

我們還剛剛宣佈，Meta承諾使用數千萬個Graviton核心。Graviton是我們行業領先的CPU芯片，它使Meta能夠以他們所需的性能和效率大規模運行代理AI背後CPU密集型的工作負載。AI通常被視爲GPU的故事，但代理工作負載、實時推理、代碼生成、強化學習和多步驟任務編排的興起也推動了巨大的CPU需求。隨着AI系統從回答問題轉向採取行動，隨着訓練後和推理的擴展，計算需求極大地依賴於CPU。這就是爲什麼Meta選擇了Graviton，它比任何其他x86處理器的價格性能高出40%，現在98%的頂級1,000EC2客戶都在使用。沒有人能在AI和CPU工作負載方面擁有比AWS更好的芯片組合，通過Trainium和Graviton，我們在當前這個AI轉折點的初期階段處於非常有利的地位。

雖然我們引入的最大數量的AI芯片是Trainium，但我們與英偉達繼續保持深度合作。我們對他們懷有極大的敬意，並持續訂購大量產品。在我可以預見的未來，我們將一直是合作伙伴，並且我們還將始終有希望在AWS上運行英偉達芯片的客戶，同時我們也將擁有一個非常大的芯片業務。客戶總是需要選擇。這在過去是真的，在將來也永遠是真的。不同的公司將爲客戶提供不同的好處，而Trainium提供的獨特強大的價格性能對我們外部和內部客戶來說都非常有吸引力。就規模而言，我們預計Trainium每年將爲我們節省數百億美元的資本支出，並提供比依賴他人芯片進行推理時高出數百個點子的操作利潤率優勢。

最後，我們對正在進行的長期資本支出投資充滿信心。在我們計劃用於2026年的AWS資本支出中，其中很大一部分將在未來幾年安裝，我們對其變現能力有很高的信心，因爲我們已經獲得了相當大比例的客戶承諾，並且這將帶來引人注目的操作利潤率和投資回報率（ROIC）。正如我們一直在分享的那樣，AWS的增長越快，我們需要投入的短期資本支出也會越多。AWS需要提前爲土地、電力、建築、芯片、服務器和網絡設備支付現金，通常在我們能夠從中變現之前的6到24個月就開始計費，具體取決於組件。然而，這些資本支出投資資助了具有多年使用壽命的資產，數據中心的使用壽命超過30年，芯片、服務器和網絡設備的使用壽命爲5到6年。

這些投資的自由現金流和投資回報率在投入使用後的幾年內累計起來相當地吸引人。然而，在目前這種高速增長的時期，資本支出增長顯著地超過了收入增長，在這些最初的容量部分被變現之前，早期的自由現金流受到挑戰，並且收入增長要超過資本支出增長。我們經歷過第一次AWS大幅增長的週期，並喜歡這樣的結果。我們預計，這次下一波增長會有更大的下游潛在收入和自由現金流，我們也會有類似的感受。

現在我來談談商店。單位同比增長了15%，這是我們自新冠疫情封鎖末期以來看到的最高水平。我們繼續擴大商品種類，新增了600多個知名品牌。我們的雜貨業務在易腐品和非易腐品領域均快速增長。2025年，我們的總銷售額超過$1,500億，現已成爲美國第二大雜貨商。我們在美國2,300個城市和地區提供當天送達的易腐品及其他數百萬種商品，還有更多城市即將加入。Prime會員非常喜歡在亞馬遜購買新鮮食品雜貨的同時還能買到其他產品的便利性，易腐品銷售同比增長了40倍以上，佔據了當天送達服務中前10大訂購項目中的9項。購物當天配送易腐品的客戶會構建更大的購物籃，訂單中添加的商品數量幾乎是其他客戶的三倍，消費額高出80%以上。

全食超市也在加速發展，目前已有550多家門店，未來幾年還將開設100多家新店。我們仍然致力於保持或低於其他零售商的價格。在第一季度，亞馬遜網站上的平均產品價格較去年同期有所下降。Prime Day將於6月在大多數國家舉行，這將爲Prime會員在各個類別帶來更多優惠。我們繼續尋找新的方法來加快城市和農村地區的客戶交付速度。我們爲Prime會員提供數百萬種當天送達的商品，選擇範圍是一般大型零售商店的40倍，並且截至目前，我們已經在年內完成了超過10億件當天或次日送達的商品。

我們也使交付更快，最近宣佈了超過90,000種商品的1小時和3小時交付選項，其中1小時交付已在數百個城市和地區可用，3小時交付在2,000多個城市和地區可用，並且還在增加。我們繼續擴展我們的超快速交付服務Amazon Now，該服務可在30分鐘或更短時間內交付數千種商品。這項服務去年在印度推出，Prime會員使用後月訂單量增加了25%，購物頻率翻了三倍。該服務現已覆蓋9個國家的數千萬客戶，並且還在不斷擴展。商店團隊還繼續通過AI創新和爲客戶交付。

我們推出了Health AI，這是一款由One Medical臨床醫生支持的全天候AI個人健康助手，爲美國客戶提供即時的臨床指導，並在獲得他們許可的情況下采取行動，從預約到管理處方再到協助與真正的One Medical供應商進行治療。Rufus，我們的代理式AI購物助手繼續受到客戶的歡迎。Rufus可以研究產品、跟蹤價格並在達到設定價格時自動購買我們商店中的商品。月活躍用戶增長超過115%，參與度同比增長近400%。我們最近還爲賣家中心的賣家推出了一種新的AI體驗，動態生成數據、關鍵洞察和針對賣家目標定製的場景的個性化可視化展示。現在還處於早期階段，但初步反饋非常積極。

轉到亞馬遜廣告。我們持續努力成爲各類品牌擴展業務的最佳場所，並且我們對全漏斗產品的強勁增長感到滿意，本季度創造了$172億的收入，同比增長22%。Forrester最近認可亞馬遜廣告作爲跨渠道廣告平台的領導者，在聯網電視和商業媒體方面擁有無與倫比的供應和洞察力。我們通過亞馬遜受衆加深了與Netflix的合作伙伴關係，使廣告商能夠將亞馬遜購物、瀏覽和流媒體中的獨家信號應用於Netflix高度投入的觀衆，以觸達正確的受衆並推動更強勁的表現。我們還與康卡斯特廣告合作，將本地廣告擴展至成千上萬的品牌，並率先在三星電視上擴展互動視頻廣告能力。我們的廣告團隊還持續通過AI爲客戶發明和交付。例如，我們將Creative Agent（一個策劃和執行整個廣告創意流程的代理夥伴）擴展到了加拿大、法國、德國、印度、意大利、西班牙和英國。我們最近還在Rufus中引入了贊助產品和品牌提示，幫助品牌展示產品並讓客戶做出更明智的購買決策。現在還處於早期階段，但我們發現有近20%的購物者在Rufus中與品牌提示互動後繼續討論該品牌。

我們在其他幾項領域持續創新並看到了動力，我將提到一些。首先是娛樂，影迷們紛紛湧向《Project Hail Mary》，截至目前全球票房接近$6.15億。其首週末票房是過去十年中所有非續集、非系列電影中第二高的。我們還超過了1億的全球觀衆觀看了《Culpables》三部曲，三部電影在發佈時都在超過170個國家位列第一名。在實時體育方面，我們提供了NBA SoFi附加賽的獨家報道，總觀衆人數較去年在有線電視上的觀看量增長了18%。Alexa+搶先體驗已擴展至墨西哥、英國、意大利和西班牙數百萬Prime會員。客戶非常喜歡Alexa+，與Alexa對話頻率增加了一倍，話題範圍更加廣泛，設備上的購物完成率增加了3倍，音樂播放量增加了25%，智能家居功能使用率比經典版Alexa提高了50%。

Zoox目前已行駛近200萬英里，搭載了超過350,000名乘客，現已在拉斯維加斯和舊金山向公衆開放，並正在其他8個城市進行測試。我們最近宣佈，Zoox將通過Uber應用程序在拉斯維加斯提供服務，並將在未來於洛杉磯上線。最後，亞馬遜Leo繼續保持良好勢頭，商業服務預計將在幾個月內推出。我們已經從企業和政府獲得了可觀的收入承諾，包括達美航空、捷藍航空、AT&T、沃達豐、DIRECTV拉丁美洲、澳大利亞國家寬帶網、DP世界巡迴賽、NASA等。我們還宣佈計劃收購Globalstar，這將通過直接到設備的功能擴展Leo的衛星網絡，並與蘋果達成協議，亞馬遜Leo將爲iPhone和Apple Watch提供衛星服務。

我們正處於一生中最重要的轉折點之一，亞馬遜擁有文化、技術和資源，可以讓衆多客戶的生活變得更美好和便捷，並建立多個具有高資本回報率和自由現金流的新長期業務。我們將繼續投資和創新，確保實現這一目標。

接下來，我將把發言交給Brian。

Brian Olsavsky

謝謝，Andy。讓我們從財務結果開始。全球收入爲$1,815億，同比增長15%，不包括外匯180個點子的有利影響。全球營業利潤爲$239億，營業利潤率爲13.1%，這是我們有史以來最高的營業利潤率。在各個領域，我們持續爲客戶創新的同時提高運營效率。北美分部第一季度收入爲$1,041億，同比增長12%。國際分部收入爲$398億，同比增長11%，不包括外匯的影響。季節性購物活動在第一季表現良好，包括我們的「Big Spring Sale」。我們還看到第三方賣家表現出色，他們是豐富選擇和競爭性定價的重要貢獻者。我們的賣家在第一季度銷售額增長強勁，尤其在美國以及歐洲和巴西，我們最近降低了賣家費用。我們看到對賣家體驗的投資正在產生共鳴，從而促進了業務增長。

Prime會員計劃繼續推動我們的增長，並反映了會員從該計劃中獲得的價值。Prime Video是Prime價值主張的關鍵支柱，也是新會員獲取的重要驅動力。我們對原創和獨家內容以及現場體育的投資，加上我們的第三方合作伙伴標題，提供了最優質的視頻內容選擇。除了爲Prime會員、廣告商和合作夥伴提供引人注目的價值外，Prime Video本身已成爲一個大型且盈利的業務。

現在轉向細分市場的盈利能力。北美分部的營業利潤爲$83億，營業利潤率爲7.9%。國際分部的營業利潤爲$14億，營業利潤率爲3.6%。我們對第一季度履約網絡的表現感到滿意。團隊努力優化我們的網絡。整體單位增長15%繼續超越我們運營履約網絡的成本，出庫運輸成本同比增長12%，履約支出同比增長9%，均基於外匯中性基礎。隨着網絡效率的提升，我們能夠更快地交付物品，改善客戶體驗，同時降低服務成本。

展望未來，我們看到了進一步提高全球履約網絡生產力的重大機會，同時不斷提高交付速度的標準。我們將繼續優化庫存佈局以縮短運輸距離，減少每包處理次數並提高整合率。與此同時，我們部署機器人和自動化技術，這幾十年來一直是運營的關鍵部分。我們的最新一代技術帶來了效率的飛躍，我們將在新舊設施中部署這些技術。2026年，我們所有的美國大型履約中心都將採用最新一代技術。我們看到了安全改進、生產力提高和服務成本降低的早期正面結果。

轉向我們的AWS部門。收入爲$376億，同比增長加速480個點子至28%，核心和AI服務共同驅動。我們持續看到客戶增加雲遷移並擴大AWS核心服務的使用規模。尋求充分利用AI優勢的客戶正在加速向雲端轉型。我們也看到AI支出與核心增長之間存在很強的相關性。隨着客戶在AI上的支出增加，我們看到核心服務需求相應上升。隨着客戶將更多的AI工作負載投入生產，這種需求將隨時間推移增加，強化對我們核心服務的需求。我們的AI收入同比增長三位數。我們正在上線更多容量以滿足客戶高需求，同時推動現有基礎設施的顯著效率提升。

我們的人工智能產品持續受到客戶的青睞，Bedrock 已成爲重要的增長驅動力。在2025年，我們在Trainium2的令牌吞吐量上實現了4倍的提升。由於Bedrock的大部分工作負載運行在Trainium上，這些效率的提升直接轉化爲爲客戶提供更多的服務能力。AWS營業利潤爲$142億，反映了我們的強勁增長和對推動業務效率的關注。

現在來看公司的總資本支出。我們的現金資本支出在第一季度爲$432億，主要用於支持AWS和生成式人工智能的投資，以滿足強勁的客戶需求。我們將繼續進行重大投資，特別是在人工智能領域，因爲我們認爲這是一個巨大的機會，有望推動長期收入和自由現金流的增長。

最後談談我們對第二季度的財務指引。以下指引假設Prime Day在大多數主要市場（包括美國）發生在第二季度，而在澳大利亞、巴西、印度和日本則發生在第三季度。請注意，2025年的Prime Day在所有國家都位於第三季度。預計第二季度淨銷售額將在$1,940億至$1,990億之間。根據當前匯率，我們估計外匯變化的同比影響將使本季度面臨大約10個點子的不利因素。預計第二季度營業利潤將在$200億至$240億之間。

我們看到第二季度的銷售趨勢依然強勁，接下來我將簡要提及營業利潤指引中的幾個要點。首先，這一估算包括了第二季度基於股票的薪酬開支季節性增長的影響，這主要是由年度薪酬週期的時間安排所致。其次，在北美業務板塊中，隨着我們製造和發射更多衛星以準備服務上線，亞馬遜Leo相關的成本預計將同比增長約$10億。亞馬遜Leo的商業服務計劃於第三季度推出，我們預計從第四季度開始將某些成本資本化，包括生產和發射成本。第三，我們的指引預計運輸成本因燃料通脹而上升，但部分被近期實施的燃料及物流相關FBA附加費所抵消。

我要感謝公司各個團隊的辛勤工作和對客戶的奉獻精神。我們將繼續專注於提供更好的客戶體驗，這是爲股東創造持久價值的唯一可靠途徑。至此，讓我們進入大家的提問環節。

接線員

[操作員提示] 第一個問題來自高盛的Eric Sheridan。

埃裏克·謝裏丹

Andy，結合您最近關於AWS的一系列公告以及您在股東信中提到的內容，能否談一談未來幾年爲了擴展計算能力和容量以應對當前積壓的營收需求，您需要達到的投資水平？另外，我們應該如何看待您在定製芯片和AI基礎設施方面的獨特方法？這是否能讓您在競爭中佔據有利地位來實現這種規模的擴展？

安德魯·賈西

是的。正如你所說，Eric，過去幾個月我們發佈了很多公告，並且對目前AWS的增長感到非常滿意，同比增長28%，這是我們15個季度以來的最快增速，自公司規模約爲現在一半時就未曾有過這樣的增長速度。而在這樣一個$1,500億年化收入的基礎上實現28%的增長並不容易。我認爲有幾個關鍵因素。首先是客戶繼續選擇AWS作爲其AI平台，一方面是因爲我們提供了全面且強大的全棧功能，另一方面是因爲當客戶擴展推理能力時，他們希望數據和應用盡量靠近，而大部分數據和應用都存儲在AWS中。此外，我們的安全性和運營性能也是最強的。這些因素體現在我們的業績數字中，也帶來了顯著的AI業務增長。

同時，我們的核心業務也在快速增長。其中一部分來自於企業從本地部署向雲端遷移的趨勢加速，但也有很多增長是由人工智能的爆發所帶動的。例如，所有的後訓練、強化學習以及代理行動和工具使用等都屬於核心增長範疇。這也與你在芯片方面的問題相吻合，因爲我們在芯片方面擁有獨特的組合：Graviton是領先的CPU芯片，而Trainium則在性價比方面處於領先地位。這意味着我們爲當前所看到的拐點和正在經歷的增長類型做好了異常充分的準備。

因此，我沒有關於資本支出的新更新，我們的計劃基本保持不變。但我們確實認爲這是千載難逢的機會，所有已知的應用程序都將被重新設計。還有許多我們從未想象或夢想能夠構建的新應用正在被開發並將逐步問世。而這一切都將建立在AI的基礎上，同時也會大量消耗CPU和其他核心資源。因此，我認爲未來幾年我們將投入大量資本來抓住這一機遇，而我們的客戶、股東以及亞馬遜整體都將因此受益匪淺。

接線員

下一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak。

布萊恩·諾瓦克

我有兩個問題。首先，關於會計方面，我們可能會在Q文件中得到相關信息，但您能否給我們更新一下AWS的積壓訂單情況？以及除了大客戶實驗室之外，對這些積壓訂單的廣度是否有任何可見性？這是第一個問題。第二個問題是，當您考慮到2026年Rufus和代理商務（Agentic Commerce）的里程碑時，您在今年最關注完成哪些代理商務方面的目標，以確保您在代理商務產品中保持領先地位？

安德魯·賈西

好的。關於積壓訂單，第一季度的積壓訂單爲$3,640億。這還不包括我們最近宣佈的與Anthropic達成的超過$1,000億的交易。這些積壓訂單也有合理的廣度，不只是來自一兩個客戶。至於代理商務里程碑的問題，我們對代理商務的未來非常看好。我認爲從長遠來看，這對客戶來說是非常有利的，對我們同樣如此。從我們在Rufus上的開發工作中，您也可以看到一些我們的關注點。如果您最近沒查看Rufus，它在過去一年中得到了顯著改進，並且有很多客戶正在使用。正如我之前提到的，Rufus的月活躍用戶增加了115%以上，而用戶參與度則同比增長了400%以上。雖然我們會與第三方水平代理進行大量合作，以改善客戶體驗，但我認爲，這種體驗目前還沒有達到最佳狀態。

順便說一句，我覺得現在的階段讓我想起了早期搜索引擎試圖將流量引導到電子商務的那些日子。那時，搜索引擎的轉介業務從未在我們的電子商務業務中佔據主要部分，但多年以來，這種體驗變得越來越好。而對於代理商務來說，它目前只佔我們通過搜索引擎獲得推薦的一小部分，但這些第三方通用代理目前還無法提供優質的體驗。他們往往無法正確獲取價格或產品信息，也缺乏個性化數據或購物歷史。因此，我們希望這些第三方通用代理能夠逐步改進。我們正在與所有相關方進行討論，以期找到一種能令客戶和各家公司都滿意的解決方案。

未來，客戶會選擇使用哪個代理將會非常有趣。我個人認爲，如果您想與某個特定零售商做生意並喜歡在其平台上購物，如果該零售商擁有一個出色的代理購物助手，那麼您通常會從那裏開始，因爲那裏是您購物的地方，操作起來更方便——他們擁有更好的產品信息，了解像您這樣的其他客戶都在購買什麼商品。您可以對其帳戶和配送信息進行各種更改。這就是我們將Rufus定位爲全球最佳購物助理的目標，我認爲我們正朝着這一方向前進。

接線員

下一個問題來自美國銀行的Justin Post。

賈斯廷·波斯特

我想提兩個問題，一個關於模型，另一個關於Trainium芯片。關於模型，在Bedrock上似乎可以訪問OpenAI全系列模型。請問這對解鎖新機會有多大影響？另外，你們對自家Nova模型的專注程度如何？其次，股東信中提到你們可能出售整套Trainium。在產能受限的情況下，你們是如何考慮這個時間表的？這是一個多大的機會？

安德魯·賈西

好的。關於模型的問題，我認爲我們將在Bedrock中提供所有的OpenAI模型，這是一個重大的進展。這對客戶而言很重要。目前，Bedrock已經在我們的模型基礎上承載了大量的AI運算，比如Anthropic、Llama、Mistral以及其他一系列模型。不過，無論在哪項技術領域，您學到的一個反覆驗證的道理——無論是在數據庫、分析工具、模型還是芯片領域——就是客戶需要選擇權。沒有一款工具能統治一切，客戶想要的是選擇權。而且每個模型在某些任務上比其他模型表現更好。長期以來，許多客戶一直希望能夠在Bedrock中使用OpenAI模型，昨天我們剛剛啓用了無狀態模型，即5.4模型，接下來幾周內將啓用最新的5.5模型。

大多數模型工作和AI運算都是在這些無狀態模型中完成的，基本是輸入標記再輸出標記。儘管我認爲這種方式在未來仍然會繼續存在，但我認爲使用這些模型的未來在於有狀態模型、有狀態API。因爲在構建代理或AI應用程序時，每次與模型交互時重新開始並不是理想的方式。您希望能夠存儲狀態、身份、對話內容或操作記錄，並能夠在此過程中執行一些計算。您還需要讓模型能夠調用不同工具來完成各種任務。而這隻有在您能夠存儲狀態的情況下才能實現。因此，我們昨日宣佈的Bedrock託管代理服務，這項與OpenAI合作發明的產品，我認爲這代表了未來代理構建的方向。這是一個獨一無二的功能，我相信這對我們的客戶來說是非常令人興奮的。當然，我們還將提供諸如編解碼器等其他模型。所以，我認爲這對客戶來說是一個重要的進展，也會對我們的業務有益。

至於關於Trainium的問題，以及未來我們是否有可能出售整套Trainium設備，我認爲這是完全可能的。不過，我們需要平衡當前對Trainium的巨大需求，以及不同公司對我們產能的消耗。我們必須決定分配多少資源給現有需求和客戶，又保留多少用於銷售整套設備。同時，對於已經購買我們Trainium的客戶，有多少人會在我們的雲基礎設施上運行Trainium+，又有多少人僅購買芯片本身。但我預計，未來幾年內，我們很有可能會出售整套Trainium設備。

接線員

下一個問題來自Loop Capital Markets的Rob Sanderson。

Robert Sanderson

我想問一下亞馬遜Leo的情況。您能否幫助量化一下未來幾年消費者和企業領域的收入機會？增長的主要限制因素是什麼？您能否談談利用Globalstar基礎設施和頻譜後能夠開發的新服務類型，例如以前無法解決或者現在可以更快實現的服務？長遠來看，您的願景有多廣闊？我知道您剛剛開始推出商業服務，但從長期來看，您是否預計會包括非通信類服務，例如軌道數據中心之類的東西，這些在未來十年可能成爲現實嗎？

安德魯·賈西

是的。我會盡量回答大家提出的那些問題。我非常看好亞馬遜Leo以及它所帶來的機會。全球有數十億人無法獲得寬帶連接。還有很多企業和政府資產，由於缺乏合適的連接，人們無法對其進行有效監控。這意味着這些實體無法做到許多我們今天認爲理所當然的事情，包括在線教育、在線商務、在線購物或在線娛樂，在數字場所保持持續可見性等。所有這些他們目前都無法做到。因此，我們認爲亞馬遜Leo將有助於解決這一問題。我認爲，當我們的服務正式商用時（本週我們剛剛完成了另一次發射，目前我們在太空中已有超過250顆衛星），屆時在當前技術前沿上，我們將成爲僅有的兩項服務之一。

我認爲，我們將在性能方面擁有顯著的優勢。我們的下行速率預計比現有替代方案快約2倍，而上行性能則高出6倍。我們還將爲客戶提供成本優勢。對於政府和企業客戶——我們已經與許多機構進行了溝通，並簽署了協議，即使我們的服務尚未正式推出。最近的一個例子是達美航空公司承諾從2028年起，將其至少一半的機隊使用我們的服務。當我們與他們交談時，發現另一個關鍵點是：這些客戶希望將數據從衛星星座中提取出來，存儲到雲端，並進行分析，甚至利用AI處理。結合了全球領先的雲平台AWS的Leo，對企業及政府而言極具吸引力。

所以我認爲，現在阻礙我們業務擴展的主要因素就是要將星座系統部署到太空。今年我們計劃進行20多次發射，2027年則安排了30多次發射。不過，我相信這項業務有望成爲一個收入達到數百億美元的大規模業務。它的某些特徵讓人聯想到AWS，即前期資本密集型投入模式：在早期需要大量資金和現金來購買可長期使用的資產。因此，我看好該業務在未來中期至長期的自由現金流和投資資本回報率表現。

最後我想談談Globalstar的問題。越來越多的消費者、企業和政府表示，他們不喜歡出現任何斷網的情況。這會嚴重影響他們的用戶體驗。即使在大都市地區，我們也經常遇到高速公路或某些道路上無法連接網絡的情況，或者在徒步旅行、滑雪時也是如此。因此，我們看到市場對直連設備的需求正在迅速增長，這也是我們收購Globalstar的初衷。他們擁有獨特且稀缺的全球頻譜資源，這是提供直連設備服務所必需的。此外，通過與Globalstar的合併，我們還能獲得寶貴的衛星技術知識。同時，這也使我們有機會深化與蘋果的合作關係，他們將在iPhone和手錶中使用我們的直連設備技術。因此，我對這項業務前景充滿信心。

接線員

下一個問題來自沃爾夫研究的Shweta Khajuria。

什韋塔·卡朱裏亞

我想請問Andy，您如何看待內存和存儲價格上漲以及我們目前看到的供應鏈通脹問題？這對今年甚至明年的資本支出可能產生什麼影響？另外關於智能代理商務（Agentic Commerce），您能否談一下廣告方面的機遇？毫無疑問，隨着時間推移，Rufus可能會成爲最好的購物助手。但如果由智能代理負責具體的購物操作，您如何看待其中的廣告機會？

安德魯·賈西

關於內存、存儲以及供應鏈問題，我想大家都知道這些組件，尤其是內存的價格已經飆升。我們現在處於一個供不應求的階段。我們已與戰略合作伙伴密切合作，其實從去年下半年開始我們就預見到了這一趨勢，並與關鍵供應商展開協作以確保獲得大量的供應。因此，我們在這一點上與他們保持了非常緊密的合作。我認爲團隊表現出極強的執行力。雖然我們在這方面避免了產能受限，但仍需密切關注。目前一個有趣的現象是，內存及其他相關產品的價格變化和供應狀況進一步推動了那些依賴本地基礎設施的公司轉向雲計算。

這是因爲這些供應商優先考慮其最大的客戶，而云服務提供商正是這類客戶。因此，在過去幾個月裏，我們注意到與企業的對話中，由於我們在供應鏈上的優勢，許多遷移到雲端的轉型計劃得以加速推進。未來如何演變值得觀察。我們正在盡最大努力確保供應充足並控制成本，但具體效果還需時間驗證。

至於智能代理商務（Agentic Commerce）及其對廣告的影響，我個人認爲這對廣告來說是個利好消息。不僅對客戶有益，也對我們自身業務有利。首先需要明確的是，我們的廣告團隊開發的工具和智能代理極大簡化了廣告流程。舉例而言，中小型企業在過去製作創意內容和選擇目標受衆往往需要花費數週甚至數月的時間，而現在藉助我們的智能廣告工具，整個過程變得更加高效快捷，不再需要耗費太多時間和金錢來創建創意內容。

因此，隨着人工智能的發展，我相信廣告主的數量將會大幅增加。再來看智能代理商務體驗，無論是哪種智能化交互場景，都傾向於多輪對話形式，而不是單次搜索後直接給出答案。在這個過程中，用戶往往會提出問題、細化需求，同時也會被反問偏好細節。這種多輪互動爲向客戶展示相關產品提供了多次機會，其中部分結果可能是自然推薦，另一些則是付費推廣。此外還催生了諸如贊助提示（sponsored prompts）這樣的新形式。一個成功的例子是我們商店中的實踐：當用戶提出特定問題時，我們會通過AI生成多項建議，既包括普通推薦也包含贊助內容，從而幫助用戶更深入地挖掘興趣點。綜上所述，我認爲在智能代理商務時代，廣告業仍將蓬勃發展。

接線員

謝謝。最後一個問題來自Baird公司的Colin Sebastian。

科林·塞巴斯蒂安

如果可以的話，可能要分兩部分回答。Andy，首先，我想了解一下早期AI採用者和大型AWS客戶所帶來的增量需求與更廣泛企業用戶的需求曲線相比，目前的趨勢是怎樣的？

從更高層面來看，當你考慮在亞馬遜內部各業務中使用AI時，可以預見整體業務在未來三到四年會有很大不同。或許，Andy，你可以具體說明一下，你認爲這項技術在內部最大的機會在哪裏，無論是產品方面還是提升運營效率方面，我認爲這將很有幫助。

安德魯·賈西

好的。關於增量AI需求來自早期採用者與更廣泛的企業基礎之間的差異，我想這已經不是祕密了。AI實驗室正在計算領域投入大量的資金，包括AI方面以及核心計算方面。他們構建的模型，以及那些擁有成功生成式AI應用的公司，顯然花費巨大。這樣的實驗室有不少。但我們也看到了相當多的企業對AI的採用和使用。正如我之前所說，我們看到企業在項目上取得最大成功的絕對領域在於成本規避和生產率的提升。例如自動化客戶服務、業務流程自動化或反欺詐等類似的應用。不過，我們現在也開始看到許多項目進入生產階段，這些項目涉及全新的體驗，試圖重新構想現有的體驗，利用推理和AI變得更加智能，這種趨勢也非常顯著。因此，我們在這兩個領域都看到了採用的情況。

關於AI在內部及現有業務中的使用，Colin，我可以給出一個最簡單的總結：我看不到任何一個業務領域或者我們工作方式中不會受到AI的巨大影響。我一直相信，雖然我們可以逐步改進許多現有的用戶體驗，加入不同的代理和AI體驗，但我堅信，隨着時間的推移——可能是三年後，也可能是五年後，甚至更早——所有這些我們熟知的用戶體驗都會被徹底重塑。它們將擁有不同的界面，人們會以不同的方式與它們互動，而且他們會希望與之進行對話。因此，我認爲這意味着對於每一個現有的運作良好的業務來說，挑戰在於你需要審視每一個客戶體驗，並且爲團隊分配資源，讓他們重新思考，如果今天從零開始，擁有像AI這樣的技術，未來客戶體驗將會是什麼樣子。

而這正是我們在每一次客戶體驗中所做的。如果有幸參與其中的一些項目，的確讓人感到非常興奮。有些體驗可能需要一段時間才能讓客戶習慣並逐步使用。也許早期你會看到更多偏向前沿AI體驗的細分市場。如果你現在不着手開發這些體驗，我認爲長期來看，我們將很難保持業務與體驗上的領先地位。所以，我們的每一個消費業務部門以及所有其他業務都在爲此努力。此外，我認爲在內部，它也將徹底改變我們的工作方式，事實上已經開始改變了。

看看代理編碼是如何改變我們所有人構建產品的方式就知道了。我認爲它將對我們如何進行DevOps、如何提供客戶服務、如何進行研究、如何做分析、如何進行銷售等方面產生類似的影響。我認爲我們在工作中所執行的每一項功能都將發生巨大的變化。這也是我們重點關注的另一個領域。我們有過這樣的經驗。我在信中提到過這一點，如果你看看我們的一項服務，在全速運行的同時，我們更換了服務的核心引擎。通常情況下，完成這項任務需要40到50人花一年的時間，但我們找來了5位非常聰明、具有前瞻性思維的人，基於代理編碼工具進行開發，這5個人僅用65天就完成了重建。這是一個完全不同的操作世界，而我認爲這就是我們未來幾年所要面對的世界。

Dave Fildes

感謝大家今天參加電話會議並提出問題。重播將在我們的投資者關係網站上保留至少三個月。感謝您對亞馬遜的關注，我們期待下個季度再次與您交流。

詳細信息請訪問亞馬遜投資者關係

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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