業績會第一現場

參與了話題 · ·

谷歌2026年第一季度業績直播（實時翻譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 合併收入達到$1,099億，同比增長22%（按固定匯率計算爲19%）

- Google Cloud收入增長63%，達到$200億，首次超過這一里程碑

- 營業收入增長30%，達到$397億，營業利潤率爲36.1%

- 淨利潤增長81%至$626億，每股收益上升82%至$5.11

業務亮點

- AI產品展現出強勁勢頭：Gemini Enterprise付費月活躍用戶環比增長40%

- 生成式AI模型產品的收入同比增長近800%，爲首次

- Waymo每週完成超過500,000次完全自動駕駛行程，在不到一年內翻倍

- 三月完成了對Wiz網絡安全平台的收購，超出預期

財務指引

- 更新2026全年資本支出指引至$1,800億-1,900億，高於此前$1,750億-1,850億的預測

- 預計2027年的資本支出將因AI投資機會較2026年顯著增加

- 預計未來24個月內將有略超50%的雲積壓訂單轉化爲收入

- 收購Wiz將對雲運營利潤率帶來低個位數百分點的拖累

機會

- 計劃在2026年前將Waymo擴展到6個新城市，目前在美國11個主要城市運營

- 開發代理工作流和下一代基礎模型，包括智能代理

- 亞馬遜、Meta、微軟、賽富時加入成爲通用商務協議的新成員

- 內部使用AI，在5年內通過自主數字化任務組將搜索延遲降低了35%

風險

- 急性計算資源限制需要每週在各業務部門間分配容量決策

- TPU硬件銷售的收入將因出貨時間而逐季度波動

完整記錄稿（AI生成）

接線員

歡迎大家。感謝大家等待參加Alphabet 2026年第一季度業績電話會議。此時，所有參與者均處於只聽模式。在發言人演示結束後，將進行問答環節。如需在會議期間提問，請按電話上的*1鍵。現在我將會議交給今天的發言人，Jim Friedland，投資者關係主管。請繼續。

吉姆·弗裏德蘭

謝謝。大家下午好，歡迎來到Alphabet 2026年第一季度業績電話會議。今天與我們在一起的有Sundar Pichai、Philip Schindler和Anat Ashkenazi。現在我將快速介紹免責條款。我們今天就公司業務、運營和財務表現所作的一些聲明可能被視爲前瞻性聲明。這些聲明基於當前預期和假設，可能面臨諸多風險和不確定性。實際結果可能會有很大差異。請參閱我們的10K和10Q表格，尤其是風險因素部分。我們沒有義務更新任何前瞻性聲明。

在本次電話會議中，我們將展示GAAP和非GAAP財務指標。非GAAP與GAAP指標的調整已包含在今天發佈的業績新聞稿中，該新聞稿通過我們的投資者關係網站ABC dot XYZ/Investor向公衆發佈並可供查閱。除非另有說明，我們的評論將基於同比比較。現在我把電話交給Sundar。

桑達爾·皮查伊

謝謝，Jim。大家好，感謝今天加入我們。這是Alphabet一個非常出色的季度。上週在Cloud Next大會上我們的發展勢頭得到了充分展示，而五月份隨着IO廣播和GMO的到來還有更多驚喜。我希望你能收看並見證我們的進展。很明顯，我們在AI領域的投資以及全棧方法正在推動整個業務的業績增長。搜索和其他收入增長了19%。用戶喜愛我們的AI體驗，例如AI模式和AIO視圖，並且他們更頻繁地回到搜索中。

由於對我們的AI產品和基礎設施的強勁需求，本季度雲計算再次加速增長。收入增長了63%，首次超過$200億，我們的積壓訂單幾乎翻倍至超過$4,600億。Gemini Enterprise獲得了巨大的發展勢頭，訂閱中的付費月活躍用戶環比增長達40%。這是我們消費者AI計劃有史以來最強勁的一個季度，主要由Gemini應用的採用驅動。總體而言，付費訂閱數量現已達到3.5億，YouTube和Google One是主要推動力。

我們的AI模型展現出強大的發展勢頭。第一方模型目前每分鐘處理超過160億個令牌。上季度起客戶直接使用的API從100億增加至今。今天，我將分享我們在全棧AI方面的進展，首先是搜索和雲服務，然後是YouTube和其他業務。首先從我們的AI基礎設施開始，它是我們全棧AI方法的基礎，推動客戶增長和產品採用。我們的定製TPU、Axion CPU和最新的英偉達GPU繼續爲行業提供最廣泛的計算選項。

英偉達的GPU是我們AI加速器產品組合的核心部分，並且除了已經在雲服務中可用的基於Blackwell和Hopper的實例外，我們還將成爲首批提供英偉達Vera Rubin NVL 72的公司之一。接下來，我們推出了專門爲訓練和服務定製的A代TPU，能夠應對最具挑戰性的代理工作負載。TPUAT提供了比Ironwood高三倍的處理能力，實現了高性能模型訓練，而TPU 8I則提供了比上一代每美元性能高80%的高效低延遲推理。

這一卓越的基礎設施推動了我們的世界級AI研究，包括不斷取得良好進展的模型和工具。Gemini 3.1 Pro在推理、多模態理解和成本方面繼續引領前沿。我們迅速擴展了Gemini 3.1 系列模型，爲開發者提供更多選擇，包括高效的flash模型。3.1 Flash Live 我們最新的音頻模型在精度和推理方面有所改進，使語音交互更加自然和直觀。它現在正在爲搜索和Gemini應用中的對話功能提供支持。語音轉文字現已支持70種語言，並且通過3.1 Pro，我們的深度研究代理獲得了重大升級。

包括MCP支持和原生可視化功能。我們的生成媒體模型非常受歡迎。Lyria 3自推出以來已在Gemini應用上生成了超過1.5億首歌曲；Nano Banana 2在不到Nano Banana 1一半的時間內達到了10億張圖片；VO 3.1 Lite 是迄今爲止最經濟高效的視頻模型。除此之外，我們還發布了Emma Four，這是我們最智能的開源模型。僅幾周內，它的下載量就超過了5,000萬次。事實上，我們的開源模型總下載量已超過5億次。

展望未來，我們將專注於推進基礎模型的下一個前沿領域，包括智能代理和代理解碼。我們正在利用最新的技術來改變公司的運作方式。例如，通過'反重力'，我們正轉向完全自動化的代理工作流程。我們的工程師目前正在編排完全自主的數字任務團隊，並以更快的速度進行開發。這方面還有更多內容將會公佈。接下來，我們正在通過產品和平台將有用的AI帶給數十億人。

今年早些時候，我們推出了個人智能功能，幫助用戶獲得更個性化和有用的回答。該功能目前已在Gemini應用的AI模式和Chrome中的Gemini中上線。初期反響良好，本月我們集成了Nano Banana Two，使得在Gemini應用中實現個性化的圖像創作成爲可能。地圖最近通過Gemini進行了十餘年來最重要的升級，用戶現在可以與地圖進行對話，並獲得更個性化的建議和直觀的方向指引。Pixel 10A也獲得了積極評價，該設備提供了谷歌最好的AI功能，如Gemini Live和AI驅動的相機功能。

轉向搜索領域，AI持續推動搜索使用率的增長，查詢量達到歷史最高水平。我們繼續投資於對AI概覽的改進，這推動了整體搜索增長。同時，我們在全球範圍內看到AI模式的用戶數量和使用量均呈現強勁增長。個人智能在美國廣泛普及，我們發現人們提出了更多私人問題，並得到了對他們獨特相關的回答。我們也推出瞭如餐廳預訂等代理體驗到新的國家，並在全球範圍內推出了新的多模態功能，比如實時搜索。

即使我們將新的AI功能引入結果頁面，我們仍在繼續提升效率和速度。過去五年間，我們已經將搜索延遲減少了35%以上。自將AIO視圖和AI模式升級到Gemini 3後，核心AI響應的成本降低了30%以上。得益於硬件和工程突破的持續推進，我們期待在IO大會上分享更多關於搜索的內容。現在輪到谷歌雲了。谷歌雲之所以與衆不同，是因爲我們是唯一一家在整個企業AI堆棧中提供第一方解決方案的服務提供商。

我們在收入、營業利潤率和積壓訂單方面的增長凸顯了這種差異化優勢。我們的企業AI解決方案已經成爲雲業務的主要增長動力。在第一季度，基於我們的Gen. AI模型構建的產品收入同比增長了近800%。我們以更快的速度贏得新客戶，與去年同期相比，新客戶獲取速度翻了一番。我們看到了強勁的交易勢頭，1億至$10億的交易數量同比翻倍，並簽署了多個價值超過十億美元的協議。

我們還在深化與現有客戶的關係。客戶超出初始承諾的比例達到了45%，較上一季度有所加速。上週在Cloud Next大會上，我們推出了數百項針對垂直優化AI堆棧的新功能，這些功能旨在爲企業客戶提供協同工作的能力。我們推出了全新的Gemini Enterprise Agent平台，該平台讓用戶能夠根據企業客戶需要的控制措施，構建、編排、治理和優化代理。此外，Gemini Enterprise應用新增了諸如項目、畫布、長時間運行代理和技能等功能，每位員工都可以構建自己的代理。

在第一季度，Gemini Enterprise的月活躍付費用戶環比增長了40%。其中包括博世、Citywelt、默克和瑪氏公司等全球知名品牌。我們的合作伙伴生態系統在推動Gemini企業版採用方面發揮了越來越重要的作用。NYNEX的年增長率無論是從與合作伙伴共同銷售的種子數量還是採用該方案進行內部使用的合作伙伴數量來看，都表現強勁。這樣的發展勢頭促使我們模型的使用加速。在過去12個月裏，330家谷歌雲客戶各自處理了超過1萬億個標記，35家達到了10萬億個標記里程碑。

爲了給代理提供企業數據的業務背景，以幫助他們進行智能推理，我們引入了一個新的代理數據雲。它涵蓋了跨雲、數據湖倉庫、知識目錄和深度研究代理，這些結合了研究和分析技能。例如，通過我們的數據雲，美國運通正在通過將企業數據平台以及數百個生產應用程序遷移到BigQuery，大規模推動亞洲技術商業的發展。沃達豐正在主動解決中斷問題，自動化網絡規劃，並精確瞄準容量。

在BigQuery和Gemini的支持下，企業數據已成爲代理進行推理的核心力量。網絡安全威脅因AI模型的使用加速，企業利用Gemini驅動的工作流在BigQuery上的規模同比增長超過30倍。我們在AI和網絡安全方面的專長正推動對我們的代理防禦產品的強勁需求。三月，我們完成了對一家領先的雲與安全AI平台的收購，這非常符合當前的需求。我們已經看到客戶對我們獨特的網絡安全和AI產品及服務表現出極大的興趣，以保護他們的IT資產。

到目前爲止，其表現超出了我們的預期。結合谷歌的威脅情報、安全運營和AI模型，這正幫助組織檢測、預防和應對威脅。我們推出了由Gemini驅動的新代理，用於威脅檢測、持續紅隊測試和自動修復，以保護軟件代碼和雲系統。像德勤、Priceline和殼牌這樣的客戶正在使用我們的Agentic Defence來加強其安全態勢。所有這些都由我之前提到的AI基礎設施提供支持。

我們的TPU在性能、成本和能效方面繼續保持領先地位，服務於像Thinking Machines Lab、Hudson River Trading和Boston Dynamics這樣的客戶。隨着TPU需求從AI實驗室、資本市場公司和高性能計算應用中不斷增長，我們將開始向部分客戶在其自己的數據中心內提供TPU硬件配置，以擴展我們的市場機會。轉向YouTube，我們在客廳中的勢頭仍在繼續。美國觀衆每天觀看超過2億小時的YouTube內容，截至三月，我們已達到一個新的里程碑，超過1,000萬個頻道每天發佈短視頻。

這種日常活動水平表明人們多麼喜歡這類內容，以及我們如何讓創作者更容易製作內容。第一季度，我們的YouTube音樂和高級會員服務在全球和美國範圍內實現了自2018年6月YouTube Premium推出以來最大的季度非試用訂閱用戶數量增長。希望您能在5月13日收聽Brandcast。轉向其他項目，Waymo正處於良好的發展軌道上。幾周前它在納什維爾推出，使得2026年迄今爲止新增6個城市，總共在11個美國主要城市開展運營。

Waymo還每週超越了500,000次完全自動駕駛，不到一年時間翻了一番。WYNC繼續通過與沃爾瑪和DoorDash合作在美國擴展，並宣佈計劃在灣區運營。總之，這是非常好的一年開端，前方還有如此多的機會。我們不會放慢腳步。非常感謝我們所有的員工和合作夥伴。5月19日在IO見。Philip，交給您了。

菲利普·辛德勒

謝謝，Sundar，大家好。像往常一樣，我先從谷歌服務的表現說起，然後介紹我們在搜索、YouTube和合作夥伴關係方面取得的進展。谷歌服務本季度收入爲900億，同比增長16%，主要得益於搜索的持續增長。進一步解讀我們的結果，搜索及其他業務實現了19%的增長，主要由零售和金融推動；YouTube廣告收入增長了11%，直接受益於直接響應，其次是品牌和網絡廣告收入下降了4%。

首先，關於搜索和其他收入，該季度帶來了600億的收入，我們正在加速在整個廣告基礎設施中部署Gemini，幫助企業比以往任何時候接觸到更多地方的更多客戶。這正在推動營銷各個領域的顯著改進，並繼續在三個關鍵領域實現新的性能突破：廣告質量、廣告商工具和新的人工智能用戶體驗。首先，廣告質量人工智能增強了我們深入理解特定搜索查詢的用戶意圖的能力，並且即使沒有直接的用戶查詢，也能找到最相關的廣告。

我們在提高Discover相關性方面取得了顯著進步。新的AI模型和分類器通過更好地將廣告與用戶的獨特興趣相匹配，從而提高了相關性。我們使用Gemini確保推廣圖釘（pins）深嵌於用戶的周圍環境、興趣地點、歷史記錄和意圖中。這項工作使廣告相關性提升了近10%，導致用戶參與度顯著增加。我們正在將預測驅動的相關性優勢與漏斗底部的精準性相結合。過去一年，我們對搜索和購物出價策略進行了20多項改進。

Smart Bidding現在使用Gemini更準確地將用戶意圖與廣告商的產品和服務相匹配，進一步提升效果。這種粒度以前無法在大規模上實現。其次，關於廣告商工具，Gemini幫助廣告商更高效、更有效地開展活動。人們不再以碎片化的方式搜索，而是以對話方式搜索並分享更多上下文信息。我們推出了AI Max，幫助廣告商適應這種新的搜索方式，並且本月初它擺脫了測試階段，提升了目標定位和創意能力的質量。

Takehild Nemea。他們以五分之一的支出獲得了三分之一以上的點擊量，同時還將平均預訂價值提高了55%。Etsy 的搜索量提升了10%，其中15%的查詢是其業務的新查詢。隨着廣告商在AI準備和採用AI工具方面取得良好進展，我們看到了顯著的機會。例如，超過30%的客戶搜索支出現在使用了AI支持的活動、AI Max或Performance Max，這些廣告商在相同支出下獲得了更多的轉化。

第三，關於我們在搜索中如何通過新的AI用戶體驗實現貨幣化。我們不僅將現有的廣告格式引入AI體驗，還在爲這個新時代重新設計廣告。AI模式中的直接優惠正在引起用戶的共鳴，並持續收到積極的客戶反饋。Gap、L'Oreal 和 Chewy 只是最新簽約測試這一 Google Ads 試點項目的部分合作夥伴。我們還正在爲零售商探索新的廣告格式。AI 模式已經基於用戶的查詢提供有機產品推薦，我們現在正在測試一種新的廣告格式，展示銷售這些推薦產品的零售商。

此外，零售業正迅速圍繞我們在一月份與生態系統合作推出的開源通用商務協議（UCP）凝聚共識。上週，我們歡迎亞馬遜、Meta、微軟、賽富時和 Stripe 成爲 UCP 技術委員會的新成員。他們與創始成員 Shopify、Etsy、Target、Wayfair 和谷歌一起進一步加速向代理未來的轉型。Sephora 和 Macy's 等合作伙伴已經加入 Ulta Beauty 等公司，在從發現到結賬的消費者旅程中重新定義流程，並已開始部署 UCP。

Ulta Beauty 上週剛剛在 AI 模式和搜索以及 Gemini 應用中推出了 Agente Commerce。購物者現在可以查看產品推薦、比較選項並通過 AI 模式和 Gemini 直接完成符合條件的購買簡化結賬。轉向 YouTube，該平台已連續三年在美國流媒體觀看時長中領先，我們處於無與倫比的地位，可以在品牌與其關注的受衆互動的時刻建立聯繫。我們正在應用 Gemini 來推動品牌和各種規模創作者之間的更好匹配和發現。

Gemini 現在爲 YouTube 創作者合作伙伴關係提供動力，這是一個直接集成到 YouTube Studio 和 Google Ads 的集中平台，供創作者和廣告商使用。我們還通過將最受歡迎的播客分類到流行類型，簡化了購買頂級播客節目的優質廣告空間。例如，Supergroup 與 YouTube 創作者Lisa Koshi合作開展了多格式短視頻和長視頻 CTV 活動，使其 Glow Screen 產品提升了93%，整體品牌形象提升了55%。縱觀 YouTube 的貨幣化情況，短片在客廳和需求生成方面的勢頭依然強勁。

直接響應廣告繼續保持增長勢頭，特別是對於小型廣告商品牌而言，他們在客廳領域的增長使創作者品牌交易技能得到了提升。YouTube 訂閱收入繼續增長，超越廣告收入，尤其是 YouTube Music 和 Premium。截至第一季度末，YouTube Premium 已在23個國家全面推出，我們計劃在更多國家推出 YouTube。一如既往，我將以我們在合作伙伴關係方面的進展作爲結尾。零售商越來越依賴谷歌來支持他們的 AI 轉型。

本季度，Kingfisher、Target 和 Wayfair 達成了重要的多年雲和廣告協議。結合 UCP 的實施，這些合作伙伴關係將有助於提供從發現到結賬的個性化 AI 驅動代理體驗。最後，我要感謝世界各地的 Googlers 對我們成功的貢獻，也一如既往地感謝我們的客戶和合作夥伴的信任。Anat，交給你了。

Anat Ashkenazi

謝謝，Philip。我的評論將集中在第一季度的同比比較上，除非另有說明。我將首先介紹 Alphabet 層面的結果，然後討論我們的細分市場結果。最後我會對第二季度及2020年全年的展望發表一些評論。第六，我們第一季度表現出色，實現了連續第11個季度的兩位數收入增長。合併收入達到 $1,099億，同比增長22%，按固定匯率計算增長19%。總收入成本爲 $413億，增長14%。

技術成本爲 152億，增長11%。其他收入成本爲 260億，增長15%，主要由折舊、內容、收購成本（主要針對 YouTube）及薪酬增加推動。總運營費用增長24%至 $289億。研發費用增長26%，主要由薪酬推動，原因是投資於AI人才及折舊增加。銷售和營銷費用增長23%，主要由於支持 Gemini 應用和搜索的營銷投資、薪酬和 GNA 增加。

費用增長21%，主要由於薪酬及相關法律和其他事項的成本增加。營業利潤增長30%至 $397億，營業利潤率爲 36.1%。其他收入和費用爲 $377億，相比去年大幅增加，主要是由於非流動性股權投資組合的未實現收益。淨利潤增長81%至 $626億，每股收益增長82%至 $5.11。第一季度我們產生的經營現金流爲 $458億，過去12個月累計爲 1,744億。

第一季度的資本支出爲357億，其中絕大部分用於技術基礎設施，以支持我們在公司各個領域看到的人工智能機遇。本季度我們在技術基礎設施上的投資約60%用於服務器，40%用於數據中心和網絡設備。第一季度的自由現金流爲101億，過去12個月爲644億。我們在本季度末持有1,268億的現金及可售證券，並有775億的長期債務。正如我們今天宣佈的，董事會批准了季度股息增加5%。

轉向各業務部門的結果，谷歌服務收入同比增長16%，達到$896億，反映出搜索和訂閱業務的強勁增長。谷歌服務收入還受益於強勁的外匯順風因素。谷歌搜索及其他廣告收入增長19%，達到$604億，主要得益於零售和金融服務垂直領域的增長。YouTube廣告收入增長11%，達到$99億，這主要是由直接響應廣告推動的，而品牌網絡廣告收入爲$70億，下降了4%。

本季度訂閱平台和設備收入增長19%，達到$124億，主要得益於YouTube訂閱（尤其是YouTube音樂和高級會員）以及Google One訂閱的強勁增長，後者受益於對AI計劃需求的增加。谷歌服務的營業利潤增長24%，達到$406億，營業利潤率爲45.3%。谷歌雲部門在第一季度表現出色，雲計算收入在所有關鍵領域加速增長，同比上升63%，達到$200億。

收入增長是由GCP的強勁表現推動的，其增速遠高於雲整體收入的增長率。本季度雲增長的最大貢獻者是人工智能解決方案，受到對包括Gemini 3在內的行業領先模型的強勁需求推動。此外，由於TPU和GPU以及核心的持續部署，我們的基礎設施也實現了強勁增長。GCP繼續成爲重要貢獻者，受到對基礎設施和其他服務（如網絡安全和數據分析）需求的驅動。

Workspace再次實現了強勁的兩位數收入增長，這主要由席位數量的增加和每個席位的平均收入所推動。雲營業利潤爲$66億，同比增長了三倍，營業利潤率從去年第一季度的17.8%增至32.9%。谷歌雲的積壓訂單幾乎環比翻了一番，在第一季度末達到了$4,620億。這一增長是由對企業人工智能產品需求的強勁以及之前提到的TPU硬件銷售推動的。

大部分積壓訂單與典型的GCP合同相關，我們預計在未來24個月內將超過50%的積壓訂單確認爲收入。在其他賭注中，收入爲$4.11億，營業虧損爲$21億。在過去的幾年裏，我們一直在努力優先考慮並投資於其他賭注項目。今年第一季度，Barely完成了一次外部融資，導致其從Alphabet的合併報表中剔除。G Fiber宣佈計劃與Astound寬帶合併，該交易完成後預計將在第四季度從Alphabet合併報表中剔除。

我們將繼續爲那些我們認爲能夠創造顯著價值的業務分配大量資源，例如Waymo。談到展望，我想就一些可能影響我們2026年第二季度及全年財務表現的因素髮表一些看法。首先，在收入方面，我們對公司總體的發展勢頭感到滿意。按當前即期匯率計算，我們預計第二季度的外匯順風將爲公司總收入帶來大約1個百分點的增長，而第一季度的外匯順風爲3個百分點。

在谷歌雲方面，正如Sundar提到的，我們將開始向部分客戶交付TPU硬件到他們自己的數據中心。我們預計今年晚些時候將開始確認這些協議的一小部分收入，而大部分收入將在2027年實現。需要牢記的是，TPU硬件銷售的收入會根據TPU何時發貨給客戶而在季度間波動。最後，我們很高興Wiz團隊於3月完成了收購，並對其至今的表現非常滿意。

關於此次收購有幾個要點需要強調。首先，Wiz將被納入谷歌雲部門報告。其次，我們預計此次收購將使2026年剩餘時間雲的營業利潤率面臨低個位數百分比的負面影響。在投資方面，我們將2026年全年資本支出指引範圍更新爲1,800億-1,900億，高於此前估計的1,750億-1,850億，以反映3月完成的Intersect收購相關的投資。

我們看到對人工智能計算資源的內部和外部需求空前高漲。我們在人工智能領域的投資正在帶來強勁增長，這體現在谷歌雲創紀錄的收入和積壓訂單增長以及谷歌服務的強勁表現上。展望未來，這些強勁的結果增強了我們繼續投資所需的資本以抓住人工智能機遇的決心。我們預計2027年的資本支出將較2026年大幅增加。在費用方面，正如我們之前討論的，我們在技術基礎設施上投資的顯著增加將繼續以更高的折舊費用及相關數據中心運營成本（如能源成本）的形式對損益表造成壓力。

我們預計將繼續在關鍵的投資領域進行招聘，比如人工智能以及我們在營銷方面的投入以支持我們的人工智能產品。總而言之，第一季度對Alphabet來說是一個卓越的季度，我們的團隊繼續以高度的紀律性和速度執行任務，帶來了驚人的創新。我們期待在未來幾周與大家分享更多，包括Google Marketing Live和Brancast活動。我想借此機會感謝我們的員工所作出的貢獻。Sundar、Philip和我現在將回答大家的問題。

接線員

謝謝。提醒一下，提問時需要按電話上的*1鍵以防止任何背景噪音。我們要求您在問題陳述完畢後請將線路靜音。您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak。您的線路現在已開通。

布萊恩·諾瓦克

感謝您接受我的問題。我有兩個問題，第一個問題，Sundar，在最近的一次播客中，您提到您在計算方面遇到了嚴重的限制，這是您幾乎每週都在關注的事情，以確保正確部署容量。所以我想問一下，當您審視搜索業務時，您最興奮的是將下一代計算應用於哪些領域，以在未來12個月內獲得投資回報率（ROIC）？第二個問題是關於向第三方出售TPU。您能否幫助我們從哲學層面理解定價策略，特別是考慮到使用TPU來支持多年Google雲工作負載所帶來的高ROIC？謝謝。

桑達爾·皮查伊

謝謝，Brian。我先回答搜索相關的問題。顯然，您已經看到，我們正在充分利用在構建Gemini模型方面的所有投資，並將其應用到搜索及Gemini應用程序中，推動AI模式下的AIO視圖創新，並且這些都爲產品的使用量增長做出了貢獻。我認爲，展望未來，在這兩個界面上，我們在爲用戶所提供的服務方面有着巨大的深入發展的機會。

我認爲，通過將代理流程帶入消費者的日常使用場景，使他們能夠輕鬆地操作，包括在搜索環境下，這是一個巨大的機遇。顯然，我們在這方面的探索還處於非常早期的階段。但我們對全棧式AI方法的投資，我認爲這讓我們在將這些體驗引入搜索方面佔據了有利地位，我對這一點感到非常興奮。至於第二個關於TPU的問題，顯然，我們考慮的框架是通過Google云爲客戶提供什麼樣的幫助。

在某些情況下是有意義的，例如，像資本市場客戶那樣，他們在運行高性能的AI工作負載時，希望在自己的數據中心中使用TPU。這種情況存在於多個行業中，甚至某些前沿AI實驗室也是如此。因此，我們會對此保持靈活性。但總體而言，我們將其視爲Google雲的機會，其中大部分是通過雲提供基礎設施。有時則是直接銷售DPU硬件給特定客戶群體。但是，這種方法有助於我們實現規模經濟效應，也爲我們在整體計算環境中推進尖端技術提供了支持，這是我們邁向新一代技術所必需的。謝謝，{{|姓名_0|}}。

接下來的問題來自摩根大通的Heather。您的線路現在已開通。

接線員

Doug Anuth

非常感謝您接受我的提問。一個是給{{|姓名_2|}}的，另一個是給{{|姓名_1|}}的。您提到了2027年的資本支出將會顯著增加，雖然沒有具體量化，但您如何看待當前的資本支出軌跡，以及如何滿足僅上個季度積累起來的大規模積壓需求，並且毫無疑問這一需求還會繼續增長？另外，Doug Anuth，您能否詳細談談搜索查詢量達到歷史新高的驅動因素，以及您如何看待未來搜索查詢覆蓋率的增長空間，從而提高廣告展示的比例，超過歷史上的20%？謝謝。

非常感謝您解答大家的提問。首先想問諾特先生一個問題，然後是菲利普先生。您提到2027年的資本支出將顯著增長，雖然您沒有具體量化，但您如何看待當前的資本支出軌跡，以及公司是否有能力消化僅在上一季度就累積起來的龐大未完成項目 backlog，並且這一 backlog 無疑還將繼續擴大？另外，菲利普先生，能否進一步談談推動搜索查詢量達到歷史最高水平的因素，以及您如何看待未來在提升搜索查詢覆蓋率方面的空間——即能否在高於您過去長期維持的20%的更高查詢佔比上投放更多廣告？謝謝。

Anat Ashkenazi

Doug，感謝你的提問。讓我先從你關於資本支出（CapEx）的第一個問題開始，以及我們如何看待2027年之前的資本支出增長。過去幾年中，大家已經看到我們每年都在增加資本支出，而這些增加都是經過深思熟慮的，以滿足來自外部客戶和整個組織內部的需求。你也可以從我們的增長率上看到這一點——無論是搜索業務的增長率，還是雲計算業務的增長，以及我們在雲業務積壓訂單中的機會。

隨着我們在各項業務中看到強勁的需求，我們正在考慮如何支持這種不斷增長的需求和前方的機會，通過增加資本支出來滿足需求，並將在未來的業績電話會議中進一步明確這一數字。這是我們眼前的機會，非常有意義，我們要確保能抓住這一機會，同時像以往一樣負責任地執行。

菲利普·辛德勒

至於你問題的第二部分，首先，稍微宏觀來看，我們對廣告業務的表現感到非常滿意。正如我之前提到的，谷歌服務受益於強勁的外匯順風因素，這是需要牢記的一點。我們在搜索業務中的強勢表現並非單一驅動因素的結果，而是我們業務各個部分展現了強大的實力並很好地協同工作的結果。如果深入探討垂直領域的情況，零售、金融、健康推動了最大的國家市場，儘管所有主要垂直領域都有所貢獻，而且我們每個季度都會進行數百項改進，以提升用戶體驗和廣告主體驗。

因此，這確實爲我們的業績做出了貢獻。我們還能夠在顯著優化搜索結果頁面的同時保持強勁的廣告表現。查詢量持續增長，正如Sundar提到的，它們達到了歷史新高。我們看到AI概覽和AI模式繼續推動更多的搜索使用量和整體查詢量增長，包括商業查詢。你特別提到了覆蓋範圍的20%。正如我之前所說，我認爲憑藉AI更好地理解意圖以及其他相關因素的能力，這個覆蓋範圍的數字還有上升空間。

總體而言，藉助Gemini在用戶意圖上的理解能力，我們顯著提升了在更長、更復雜查詢上投放廣告的能力，而此前這類查詢很難實現盈利。所以，正如我之前分享的，我們現在正將Gemini模型部署到所有廣告基礎設施中，這正在顯著改善我在開場發言中提到的三大關鍵領域的表現。謝謝你們兩位。

接線員

我們的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。您的線路現已開通。

埃裏克·謝裏丹

非常感謝您回答我的問題。如果可以的話，我想問兩個問題。第一個問題是基於目前的回答，當您看今天披露的積壓訂單時，能否回到您對AI基礎設施及獨特方法的評論，談談這如何幫助您構建產能、擴展計算能力，同時在利潤率和計算效率方面達到一種有效的平衡？以便了解您認爲自己相對於其他競爭者的位置。這是第一個問題。然後Philip，爲了將您引入討論，您提到了UCP，圍繞UCP行業有許多慣性思維。請快速爲我們簡單談談UCP在未來幾年電商規模擴大過程中對於服務業務意味着什麼。非常感謝。

桑達爾·皮查伊

謝謝Eric。我認爲，我們的獨特之處在於我們確實是市場中與衆不同的一員，因爲我們擁有垂直優化的AI堆棧，並且我們在基礎設施、模型、平台、工具、應用和代理等方面共同開發組件。並且，我們擁有前沿模型和芯片的事實，確實幫助我們保持領先優勢。此外，我們在安全層方面的深度投資也爲整體安全提供了額外保障。

我認爲我們是市場上唯一一家在垂直堆棧中提供所有這些服務的供應商。所以，再次回到我對Brian的早期評論，我認爲整個谷歌雲能夠以多種方式服務客戶，從而更好地滿足他們的特定需求，比這裏的其他競爭者更好。展望未來，我認爲我們在這個時刻進行投資並保持前沿地位，使我們處於一個強有力的位置。

我們認爲我們在根據所觀察到的具體需求信號進行操作，不僅僅是收入端，還包括我們的ROIC框架，這也是幫助我們在當前局勢下負責任地前行的關鍵所在。

菲利普·辛德勒

至於你問題的第二部分，我們目前正處於代理時代的早期階段。代理不僅僅是完成交易。我們都知道這一點。我們認爲代理體驗是附加的，它將真正改變我們的購物方式，從發現到決策，並幫助品牌實現差異化。我們一直非常有意地創造一種適合用戶、合作伙伴和整個生態系統的相同體驗。我們的目標是消除購物中的繁瑣工作，讓消費者專注於享受的部分。

幾十年來，你要麼可以快速購物，要麼可以聰明購物。我認爲通過議程商務，你不再需要在速度和確定性之間做出選擇。願景是使整個商業體驗更具輔助性、個性化和流暢性。我們正在精心設計空間和代理工作流程，讓用戶真正看到購物旅程中有價值的組成部分而不僅僅是價格，例如客戶服務、品牌忠誠度等，同時消除剛才提到的流程摩擦。

這正是你問題中提到的部分。通用商務協議，這是一個全新的開放標準，適用於整個購物過程的代理商務，從發現到購買以及售後支持。這是與行業領導者共同開發的，包括我提到的Shopify、Etsy、沃爾瑪等。到目前爲止，我們已經收到來自數百家頂級科技公司、支付合作夥伴和零售商的巨大反饋，他們對整合表現出極大的興趣。

它將助力AI模式下新的結賬體驗，搜索和Gemini應用，允許購物者在研究時直接從精選商家結賬，並在Google上進行這一旅程。因此，我們對此感到非常興奮。

接線員

我們的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。您的線路現在已開通。

羅斯·桑德勒

是的，只是跟進上一個關於代理購物的問題。所以看起來我們正處在這個事情終於要開始發生的時刻。Philip，爲了進一步詳細說明，正如你嘗試把AdWords業務從舊的方式帶到這種新的無摩擦代理購物方式一樣。當你開始實施更多的代理工作流程和搜索時，你如何看待覈心AdWords的價格和數量增長趨勢？

菲利普·辛德勒

看，我們的首要關注點顯然是用戶體驗。我認爲最重要的是我之前提到的內容。我們正在爲用戶仔細設計這個代理工作流程的空間，讓他們實際上能夠在購物旅程中看到有價值的組成部分。一旦有了這個空間，顯然就有能力引入有趣的廣告模型。值得指出的是，除了傳統的代理之外，還有很多其他的方法，我們可以利用AI來改善購物體驗。

你可以把它想象成我們現在在美國推出的試衣工具，還有Google Lens。這裏還有很多可以做的事情，但關鍵是我們之前說的。我們專注於這裏的用戶體驗，然後我認爲如果我們關注我提到的那些要點，其餘的一切都會隨之而來。

接線員

您的下一個問題來自Moffett的Michael Nathanson。Nathanson，您的線路現在已開通。

邁克爾·納森

謝謝。Philip的警報響起。參議員，如果我能連接Brian,Brian的問題，Eric的問題並更廣泛一點。我想了解，在資源受限的情況下，你是如何決定哪些部門和項目獲得額外的資源分配的呢？所以你是如何在所有內部項目之間作出決定的？你還有一些外部功能，對吧？那麼你在運行哪些篩選條件來決定誰能得到額外的資源？然後對於Philip，我注意到你提到了Gemini應用。在購物過程中有越來越多的圖片出現。請談談你對於在這個應用程序上添加廣告的想法，是什麼在指導你的決策？謝謝。

桑達爾·皮查伊

謝謝，Michael。我認爲這是一個很好的問題，並且在持續的基礎上，我期待Gemini能在我思考的過程中給我越來越多的幫助。看，我認爲我們的起點是，從研發的角度來看，我們需要什麼來開發前沿的模型呢？因此，你需要什麼呢，你知道，訓練這些模型所需要的計算能力，因爲這是我們所有工作的基礎。所以這是我們運作的核心原則。

然後很明顯，你知道，我們有提前規劃的能力。我們在覈心領域進行長期計劃，無論是搜索、YouTube等等，以及我們在Google Cloud中看到的情況，顯然，在Google Cloud中，我們提供企業AI解決方案，本季度同比增長了800%。因此，我們看到對Gemini Enterprise和Google Cloud基礎設施的強勁需求。

正如我之前所說，在某些情況下，我們看到對TPU硬件和其他數據中心的需求。因此，我們正在對這些進行建模並努力在這些領域進行分配。顯然，我們在短期內受到計算能力的限制，舉例來說，如果能夠滿足需求，我們的雲收入會更高。所以我們正在解決這個問題，我們正在進行投資，但我們有一個穩健的長期規劃框架，我們看到了巨大的機會，並以此框架爲基礎進行分配。

菲利普·辛德勒

至於你問題的第二部分，正如我在之前的回答中所說，我們顯然以用戶爲先，致力於通過我們的所有產品，特別是您的產品以及Gemini中的變現模式，打造卓越的用戶體驗。我們目前的重點是AI模式，但可以肯定的是，我們相信在AI模式中行之有效的格式將成功轉移到Gemini應用中。因此，今天在Gemini應用中，我們專注於免費層和訂閱，我們的AI計劃對Google One收入增長做出了顯著貢獻。

還要明確的是，廣告一直是擴展產品覆蓋數十億用戶的重要部分。如果做得好，廣告可以是非常有價值的商業信息，非常有幫助。在適當的時機，我們會分享任何計劃，但我們在這裏不會倉促行事。謝謝。

接線員

您的下一個問題來自Alliance Bernstein的Mark Shmalik。您的線路現已開通。

馬克·什馬利克

是的，感謝您提出的問題，Philip，再問一個關於搜索表現的問題。您知道，您多次提到優化消費者體驗。我想除了更高的查詢量之外，是否可以得出結論，消費者正在使用這些AI工具，無論是谷歌的還是其他的，這縮短了他們的購買旅程，提高了轉化率？如果是這樣，有沒有辦法量化這種行爲變化對搜索強勁表現的影響，也許與你們推出的一些新的廣告商AI工具有關？謝謝。

菲利普·辛德勒

我認爲看待這個問題的方式是要認識到我們在此處所看到的搜索擴展時刻。這是關鍵部分，AI正在從根本上改變世界搜索和獲取信息的方式。當然，我們處於歷史高點。理解傳統搜索其實起源於10個藍色鏈接，而現在我們在AI模式下有了概述，這讓搜索變得比以往更加智能。它們讓你可以提出更復雜的問題。我們還有鏡頭或環形搜索，現可支持所有國家和語言的實時搜索，再次展示了其擴展性質。

我們有AI驅動的搜索活動，中小企業現在能夠以前所未有的規模接觸客戶，甚至幾年前都做不到。你可以加入Google翻譯等功能。因此我覺得，如果你將所有這些因素考慮在內，我們處在一個相當有利的位置，並對未來發展感到非常興奮。

接線員

您的下一個問題來自花旗的Ron，Josie，您的線路現已開通。

羅恩·喬西

很好，謝謝您回答這個問題。也許這個是針對雲業務的，我們看到利潤率在持續擴大。我想了解一下，您是否可以分解一下成本驅動因素，或者更確切地說，是什麼推動了利潤率的擴張？尤其是在雲業務中。有一種觀點認爲，AI收入通常毛利率較低，但我們卻看到了利潤率的改善。所以希望能更多地了解雲業務以及推動利潤率擴張的具體因素，可能是需求、定價，這些信息會有幫助。謝謝。

Anat Ashkenazi

當然。讓我來解釋一下利潤率的提高。顯然，我們在整個業務中包括雲業務方面，都看到了推動力和拉動力。我會先從收入開始說起。當我們看到雲業務和Google服務強勁的收入增長時，這確實會爲損益表的每一部分提供槓桿作用。大家也都知道，我們一直在努力確保公司運營高效且富有成效。

這不僅僅是我們如何運營企業的問題，甚至在技術基礎設施等領域的投資也是如此。我們在數據中心和服務器上投入了大量的資本支出，同時我們也在研究如何通過科學創新流程來優化這些投資的效益。而這些效益不僅體現在雲業務上，也反映在Google服務中，因爲我們會根據使用量進行成本分配。我之前也提到過與這些投資相關的折舊對Google雲和Google服務都有影響。

正如您在我們的數據中所看到的那樣，Google雲從去年開始大幅擴展了其利潤率。很大一部分原因來自於Google雲帶來的強大的收入增長，同時也得益於公司非常高效的運營方式。我要給Thomas和他的團隊很多讚揚，他們運行了一個極具生產力的組織，並確保我們能夠支持客戶，提供他們所需要的並能從中受益的服務和產品。

我們將繼續推動收入的增長並且在損益表的中部到下部實現良好的表現，這一切都是基於高效的技術基礎設施。我們要考慮的是如何在整個業務中利用AI的優勢。Sundar提到了內部編碼的應用，或者Gemini如何幫助我們優化房地產足跡。我們還將繼續這樣做。我們不會就此止步。儘管會面臨更高的資本支出所帶來的折舊逆風，我們仍將繼續追求更高的效率。謝謝，很有幫助。

接線員

下一個問題來自富國銀行的Ken Gorofsky。您的線路現已開通。

肯·戈羅夫斯基

非常感謝。我有兩個問題。首先關於雲計算和產能，您可以談一下你們垂直化的能力是如何幫助您應對複雜的供應鏈環境，特別是在通脹和限制條件下的情況嗎？您是否將供應鏈的價格通脹納入了26年和27年的資本支出預期？另外，您能否更新一下內部與外部雲計算之間的計算能力分配情況？最後一個問題，請問當您思考搜索查詢量的增長時，我們明顯看到用例在擴展。歷史上，搜索一直對消費者免費並且完全由廣告支持。那麼，您是否看到未來的用例可以通過訂閱的方式更有效地實現某些消費者用例的貨幣化？也許未來消費者的「所謂搜索」可能會有不同的商業模式？謝謝。

桑達爾·皮查伊

好的，Ken，也許這有幾個部分，也許我會，我會，我會簡單談一下。你知道，在整體計算方面，我之前已經談過我們如何在各個業務中分配計算資源。我認爲，長期規劃和ROIC框架爲我們提供了一個很好的前瞻性規劃方式。確實，正如你所指出的，我們正在應對複雜的供應鏈環境，並將這一點納入我們的任何評論中。

但我想說的是，我們運營的規模以及我們在各層面的合作能力——我們的供應鏈合作伙伴看到了我們多元化業務的力量以及我們驅動的需求、前沿技術和貫穿整個技術棧的投資。這些都幫助我們與供應鏈中的各個環節建立更深入的合作伙伴關係。我還提到了規模經濟的優勢，所有這些都在積極地發揮作用。

就搜索而言，你看，我們爲自己能夠建立模型感到自豪。我們在技術前沿領域處於領先地位。我們確實會深入思考能力和成本邊界，以便我們既能大規模地爲用戶服務，同時也能爲最苛刻的查詢引入最強大的模型。不過，正如你所說，未來會有越來越多有價值的使用場景出現，人們可能會希望使用最強大的模型。

並且可能有不同的方法來實現這一點。所以我們將把用戶放在首位，並支持他們以自己想要的方式使用產品。我們已經在提供多層次的訂閱計劃，通過這些計劃你可以獲得更強大的模型。這適用於你的整個Google用戶體驗，包括搜索。你也看到了這一勢頭，我們在AI訂閱增長方面經歷了非常強勁的一個季度，主要受到用戶對獲取更好的Gemini模型的興趣推動。

因此，我認爲這讓我們具備了在所有場景下（包括搜索）滿足用戶需求的能力。謝謝。

接線員

最後一個問題來自美國銀行的Justin Post。您的線路已開通。

賈斯廷·波斯特

感謝您提出我的問題。我預計大家對您的TPU銷售情況會有很大興趣。那麼，您能否談談如何看待這個機會？然後或許可以稍微分解一下積壓訂單的增長，比如TPU和雲之間的分佈？第二個問題，關於這些大型生成式AI雲交易的利潤率，您是如何看待這些$1,000億交易及其相關利潤率的？它們是否能與您現有云業務的利潤率相當？謝謝。

桑達爾·皮查伊

總體來說，我們看到市場對AI解決方案和AI基礎設施的巨大興趣和需求，包括對我們GPU產品和TPU產品的極大關注。因此，我們很自豪能夠爲客戶提供廣泛的產品選擇，並根據他們的需求提供相應的支持。也許我可以補充一些關於積壓訂單增長的細節。

Anat Ashkenazi

是的。積壓訂單中Sundar在其準備的發言中提到的TPU硬件協議反映在我們雲業務積壓中的$4,620億，儘管大部分積壓訂單仍是GCP協議。當你考慮總積壓訂單時，略超過一半將在未來24個月內轉化爲收入。具體到TPU硬件銷售，我們預計其中一小部分在今年晚些時候會轉化爲收入，而大部分則會在2027年實現收入。

賈斯廷·波斯特

那麼關於大型AI交易的利潤率，尤其是與生成式AI公司相關的呢？

Anat Ashkenazi

關於具體的合同沒有什麼可評論的。但總的來說，之前有很多關於我們如何分配資源的問題，記住在一個受限環境中，當我們選擇在這些機會中進行資源分配時，我們依據的是一個穩健的ROAC框架。謝謝。

接線員

謝謝。至此，我們今天的問答環節到此結束。現在我把會議交還給Jim Friedland進行進一步的發言。

吉姆·弗裏德蘭

感謝大家今天加入我們的會議。我們期待在2026年第二季度的電話會議中再次與您交流。謝謝，祝您有個愉快的夜晚。

接線員

謝謝大家。今天的電話會議到此結束，感謝您的參與。現在您可以斷開了。

詳細信息請訪問 Alphabet-C IR