業績期權攻略｜AMD四月初至今累計上漲超50%，是業績超預期的信號還是市場的陷阱？

$美國超微公司 (AMD.US)$將於5月5日（週二）美股盤後正式公佈其2026年第一季度的業績報告。AMD第一季度預期總營收約爲98.9億美元，預期同比增長約33%；預計淨利潤爲11.9億美元，同比增長67.9%。

從4月初開始，AMD因「地緣政治衝突減緩」、「AI繼續大幅提升CPU算力消耗」、「Intel業績大超預期上調CPU價格，導致市場提高對AMD的業績預期」等多重利好，給大家表演了一波史詩級的股價上漲並一度突破了350美元大關。但熟悉市場的牛友們應該知道，業績前股價衝高、提前計價並不一定是好事。主要還得看業績夠不夠硬以及Q2的指引能否超預期。

一、挑戰與關注重點：這次業績看什麼？

儘管整體財務數據預期平穩，但真正主導業績發佈後股價走勢的，是AMD以下三個關鍵業務層面的實際進展：

數據中心業務的增長持續性

數據中心是AMD目前的絕對核心板塊，上季度該業務創下54億美元的收入記錄（同比增長39%），公司曾設定了「未來三到五年內數據中心年增長率超60%」的宏大目標。投資者的關注重點將聚焦於具體產品的量產進度如何——新一代MI450芯片及Helios機架系統何時能夠進入量產階段？如果管理層依舊只提供模糊的推進表態，可能會引發市場提前計價高預期的修正。

中國市場收入的缺口填補（不確定性因素）

上一季度，AMD在中國市場獲得了約3.9億美元的收入，但這主要得益於此前受出口管制凍結的MI308芯片庫存的一次性釋放，並非可持續的常態化銷售。據指引，本季度中國區常規收入預計將大幅縮減。

第二季度的業績指引

第二季度的營收預測往往比第一季度的實際業績更具決定性。如果AMD給出的第二季度營收指引高於預估值，將驗證市場對其「人工智能算力需求持續爆發」的樂觀預期；反之，作爲業績指引不及預期的參考，上一季度業績發佈後正是因爲指引不及預期，導致AMD股價在盤後一度下跌達8%。

二、應對業績期高波動的期權操作策略

業績發佈前後往往伴隨着劇烈的價格波動。根據截至4月29日的最新市場數據，AMD期權的引伸波幅（IV）達到了68.38%，處於過去一年中91%的歷史極高位置。這意味着目前買入期權的成本極爲高昂。在業績的不確定性消除後，這種高昂的溢價通常會迅速縮水。目前市場上的看跌/看漲期權比例（Put/Call Ratio）爲0.8，表明市場整體情緒略微偏向看漲，對大幅下跌的擔憂不強。

結合當前市場預期與AMD的基本面，投資者可參考不同的期權策略：

備兌看漲期權策略

適合對象：持有AMD股票的投資者，在持有正股的基礎上賣出「行權價高於當前股價」的看漲期權對自身倉位進行保護

（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示期權價格不代表真實情況）

牛市看漲價差組合策略

適合對象：看多AMD業績，希望獲取收益的同時控制下行風險、波動溢價敞口的投資者

（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示期權價格不代表真實情況）

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