業績會第一現場

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希捷科技2026財年第三季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 希捷科技報告稱，由於數據中心需求強勁，2026年第三季度營收同比增長顯著達44%，達到$31億。
- 非GAAP毛利率提升至47%，反映出產品組合的改善和有效的定價策略。
- 非GAAP營業利潤率因嚴格的成本管理策略大幅提升至37.5%。
- 非GAAP每股收益飆升至$4.10，同比增長115%。
- 實現了近$10億的創紀錄自由現金流，自由現金流利潤率達到31%。

業務進展：
基於Mozaic HAMR平台的市場反響和動能強勁，主要雲服務提供商已顯著採用該技術。
增強的供應協議和基於價值的定價策略加強了長期收入的可見性及客戶關係。
隨着向Mozaic 4的過渡以及Mozaic 5的開發，技術持續進步，目標是實現50TB的存儲容量。
通過面密度創新擴大每單元容量的戰略重點，優先考慮效率而非單位數量增長。

機會：
Mozaic平台和HAMR技術將滿足AI增強型應用、大型數據中心及AI技術進步所帶來的日益增長的存儲需求。
長期客戶合同與戰略性技術路線圖旨在利用由全球雲服務提供商推動的高容量存儲解決方案的持續需求。
向AI的轉型以及來自物聯網和智能汽車等自主技術的數據生成增加，提供了不斷擴大的市場機會。

下一季度指引:
預計6月季度收入在$34.5億範圍內，上下浮動$1億。
非GAAP運營費用預計約爲$2.95億，保持嚴格的費用管理。
預期非GAAP運營利潤率在40%左右的較低區間。
- 非GAAP每股收益預計約爲$5，上下浮動$0.20。

風險：
- 市場需求和競爭動態的變化可能影響定價能力，這可能會對長期財務協議和盈利能力產生影響。
- 地緣政治緊張局勢和持續的衝突可能會帶來供應和物流中斷的潛在風險，不過目前已採取緩解策略來應對這些挑戰。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家下午好，歡迎參加希捷科技2026財年第三季度電話會議。[操作員指示]

請注意，此活動正在錄音。

現在我將會議交給投資者關係高級副總裁Shanye Hudson。請繼續。

沙妮·哈德森

謝謝。大家好，歡迎參加今天的電話會議。今天和我一起參加會議的有希捷科技董事長兼首席執行官Dave Mosley，以及我們的首席財務官Gianluca Romano。我們已經在公司網站的投資者版塊發佈了關於我們三月季度業績的詳細新聞稿和補充信息。

在今天的電話會議中，我們將參考GAAP和非GAAP指標。非GAAP數據已與GAAP數據進行調整，併發布在我們網站上的新聞稿及Form 8-K報告中。由於一些可能影響這些非GAAP展望指標的因素超出我們的控制範圍或無法合理預測，因此我們尚未對某些非GAAP展望指標進行調整。因此，在不付出不合理努力的情況下，無法提供對應的GAAP衡量指標。

在開始之前，我想提醒大家，今天的電話會議包含基於管理層當前觀點及假設的前瞻性陳述，這些陳述是基於我們截至今日所掌握的信息，不應依賴於任何後續日期。實際結果可能與這些前瞻性陳述中的內容存在重大差異，因爲它們受到與我們業務相關的風險和不確定因素的影響。

要了解更多可能影響我們未來業務結果的風險、不確定因素及其他因素，請參閱我們今天發佈的新聞稿以及我們在SEC提交的文件，包括我們最近的年度報告（Form 10-K）、季度報告（Form 10-Q）以及所有補充信息，您可以在公司網站的投資者專區找到這些資料。

在我們準備的發言結束後，我們將開放提問環節。

[操作員指示]

那麼，我把電話交給你，Dave。

威廉·莫斯利

謝謝Shanye，大家好。希捷科技在三月份的季度表現非常強勁，突顯了需求的持久性以及我們業務模式的槓桿作用。我們的收入同比增長了44%，實現了創紀錄的毛利率，非GAAP運營收入增長了一倍多，並且產生了接近$10億的歷史最高自由現金流之一。

基於Mozaiс HAMR平台的發展勢頭不斷增強，目前有兩個全球最大的CSP客戶已經通過了我們每張碟片4TB以上產品的認證。對於這兩個客戶，認證時間表與PMR產品一致，這體現了該平台的成熟度，以及我們團隊在滿足客戶加速需求方面的出色執行力。

我們今天發佈的強勁的第四季度指引表明了我們對業務及未來機遇的信心日益增強。展望未來，我們認爲希捷科技正進入一個結構性增長期。

我們的信心基於三大支柱。首先是持續上升的存儲需求。AI增強型應用正在加速數據的生成、擴展數據的保存期限，並增加對歷史數據集進行高級推理的依賴，這些趨勢不僅限於雲數據中心，還延伸到企業邊緣，需要能夠大規模提供成本和能源效率的存儲解決方案，使大容量硬盤成爲現代數據中心架構的關鍵組成部分。

第二是我們戰略性技術路線圖。依託Mozaiс平台和HAMR創新，我們在正確的時間實現關鍵技術突破，以支持客戶現在和未來的不斷增長的需求。

第三是我們經過驗證的戰略，專注於將需求轉化爲盈利增長和價值創造。我們的按訂單生產模式增強了需求可見性，支持定價和供應紀律。隨着規模擴大，我們基於HAMR的產品路線圖有助於利潤率提升。而我們的資本分配框架使我們能夠利用盈利增長和現金流生成來加強資產負債表並提高股東長期回報。

這些支柱的結合——強勁的市場需求、經過驗證的技術路線圖和有紀律的運營執行——已經在推動業績超越我們在一年前分析師會議上提出的目標。我們取得的進展讓我們有信心大幅上調年收入增長目標，從低至中雙位數增長調整爲未來幾年至少20%的增長。

這種信心受到當前需求環境強勁的支持，雲投資的持續動力進一步鞏固了這一環境。三月季度標誌着我們連續第十個季度來自雲計算客戶的收入增長，他們已承諾投入數千億美元的基礎設施CapEx投資，以支持其自身在AI轉型中的長期增長。

使用剩餘履約義務 (RPO) 作爲未來收入潛力的替代指標，全球前三大通信服務提供商 (CSP) 的 RPO 幾乎翻了一番，達到了驚人的$1.1萬億，這是未來持續增長的明確信號。

可靠的供應保障是我們客戶最優先考慮的事項，尤其是對於近線產品，這類產品在3月季度佔據了總艾字節出貨量的近90%。我們已與幾乎所有主要的雲和超大規模客戶簽訂了艾字節規模的供應協議，近線容量幾乎已全部分配至2027年日曆年底。

同時，我們正與這些客戶敲定截至2027財年末的定製合同，明確了特定配置和定價。我們的基於價值的定價方法使客戶能夠自信地進行規劃，同時也爲希捷科技貢獻了持續的利潤增長。此外，我們正在積極開展戰略規劃討論，並已延伸至2028年日曆年度及以後。

如今，人工智能 (AI) 幾乎處於所有客戶需求對話的核心。我們正處於推理轉折點之中，計算基礎設施正從週期性訓練轉向成爲不斷生成海量數據的引擎。領先的AI聊天機器人每天處理數十億用戶請求，每次請求都消費併產生多模態輸出，推動了前所未有的數據激增。代理型AI更進一步推進了這一趨勢，將零散的互動轉變爲自主工作流，持續輸入信息、生成推理並存儲持久性輸出，大幅增加了數據強度和長期存儲需求。

AI正在放大現有應用的需求，例如視頻領域，大型雲提供商正將AI集成到平台中以提高用戶參與度和營收機會，從而推動新視頻內容的創作及其存儲需求。我們相信，隨着AI應用從數據中心擴展到物理世界，驅動製造系統、自動駕駛汽車和機器人技術，需求將進一步加速。這些物理AI部署通過傳感器、攝像頭和遙測技術生成海量數據流，單輛自動駕駛汽車每小時可產生高達4TB的數據。其中一部分數據會被重新用於模擬、驗證和再訓練，保存期限長達5至10年，以符合合規標準。

這些基於推理的應用程序正在提升對雲端和本地存儲的需求。我們已經開始看到主權雲和新興雲數據中心對我們企業級近線硬盤和系統解決方案表現出興趣。爲應對這些日益繁重的工作負載，雲和邊緣數據中心部署了協同工作的分層存儲架構，以優化性能、成本、能源效率和數據持久性。

硬盤是這些現代數據中心架構中的關鍵組件，提供可擴展容量以及能源和成本效率，構成了海量數據存儲層的基礎。

希捷科技經過驗證的產品組合使我們能夠很好地把握這一不斷擴大的機遇。我們的技術戰略優先考慮面密度創新，而非單純增加單位數量，以滿足不斷增長的需求。利用我們的技術優勢，我們爲客戶提供了資本和製造效率最高的擴展路徑，同時每TB的成本和功耗效率也得到了改進。這種方法支持了我們供應數據中心艾字節增長率達到20%中位數範圍的目標。

我們的Mozaic 4+ 平台就是一個典型例子。作爲我們第二代基於HAMR（熱輔助磁記錄）技術的產品，Mozaic 4 每塊硬盤可提供高達44TB的容量，相比第一代Mozaic硬盤提升了30%以上，而我們是在保持相同數量的磁盤和磁頭且物料清單幾乎不變的情況下實現這一目標的。

Mozaic 4 還集成了我們內部設計的激光器和集成光子電路到記錄磁頭中。這一創新實現了高精度、大批量生產，增強了我們提升硬盤容量和成本效率的能力。

我們於3月下旬開始從Mozaic 4發貨，並基於當前的增長計劃，預計到2026年日曆年結束時，Mozaic 4將佔我們HAMR出貨量的大部分。

我們已經出貨了數百萬臺基於HAMR技術的硬盤，彰顯了我們在原子級精度工程設計方面的能力，並將這種創新集成到高容量EB級規模中。我們與客戶密切合作，確保我們的技術路線圖符合他們未來的存儲容量和性能需求。客戶的反饋一致表明，分層存儲架構和軟件解決方案能夠滿足他們在未來幾年內的性能需求。擴大存儲容量仍然是他們的首要任務，我們正在執行該計劃。

我們的Mozaic 5產品開發進展順利，按照計劃將提供50TB的容量，並計劃在2027年年底進行資格認證的發貨。這些硬盤利用了我們先進的光子學專業知識、內部設計的激光器以及成熟的10碟平台來擴展面密度能力。這種方法爲客戶提供了一條可預測的路徑，以滿足他們未來的EB級增長需求並提升其現有設備庫的存儲容量，同時使用相同的功率預算並佔用更小的空間。我們在Mozaic產品認證過程中看到的持續動力也在驗證這一方法的有效性。

目前，絕大多數的HAMR供應分配給了雲和超大規模客戶。然而，隨着產量的增加，我們預計將利用每盤4TB和5TB的能力，爲企業的數據中心和邊緣物聯網應用生產具有成本效益的小容量產品。這種統一平台的方法將簡化我們的產品組合，並帶來製造、供應鏈和成本效率方面的優勢，從而爲希捷科技提供長期的經濟效益。

總之，希捷科技正進入一個結構性增長期，受益於持久的需求、基於Mozaic產品的不斷採用以及繼續執行旨在推動利潤率擴張、現金流和長期價值創造的戰略。

我要感謝我們的全球團隊交付了又一個強勁的季度業績，並對供應商、客戶和股東的持續支持表示感謝。

接下來，我將交給Gianluca。

詹盧卡·羅馬諾

謝謝，Dave。希捷科技在3月季度發佈了非常強勁的結果，超出我們對收入、營業利潤率和每股收益的預期，同時創下新的盈利記錄，反映了數據中心需求的持續強勁。此外，我們通過償還$6.41億的總債務進一步鞏固了資產負債表，並實現了31%的自由現金流利潤率。

3月季度的收入爲$31億，環比增長10%，同比增長44%。我們實現了47%的非GAAP毛利率，環比增長180個點子，並將非GAAP營業利潤率環比擴大560個點子至37.5%。非GAAP每股收益結果爲$4.10，環比增長32%，同比增長115%。

本季度我們共出貨199艾字節（EB），同比增長39%。數據中心市場佔到了出貨量的88%和收入的80%，全球雲客戶和企業客戶都做出了強勁的需求貢獻。

我們向數據中心市場出貨了175艾字節，環比增長6%，同比增長47%。數據中心收入在同一時期增長更快，環比增長12%，同比增長55%，總計$25億。

雲業務佔據了數據中心收入和出貨量的絕大部分。我們專注於出租Mozaic以滿足不斷增長的雲客戶需求。在3月季度，我們向全球領先的雲客戶中的75%出貨了Mozaic驅動器，並且我們有望在本季度完成對剩餘2家客戶的資格認證。

在企業OEM數據中心市場，我們看到了顯著的環比收入增長，反映出AI應用部署的增加以及對混合存儲和分層存儲架構需求的回升。這一被雲和超大規模客戶廣泛採用的成熟策略，在所有市場條件下均提供了可擴展且高效的基礎設施解決方案。我們的邊緣物聯網市場佔剩餘20%的收入，達到$6.12億，環比增長2%。在客戶端和消費市場，高供應和較高的NAND成本抵消了3月季度典型的季節性需求放緩。

轉到損益表的其餘部分。非GAAP毛利潤增至$15億，環比增長23%，較上年同期增長87%，增速大約是收入的兩倍。

非GAAP毛利率在3月季度擴大至47%，而上一期爲42.2%。這一改善反映了我們長期定價策略的持續執行以及產品組合的優化。

這些因素共同推動了數據中心每TB收入同比中個位數的增長。我們預計這一趨勢將繼續下去，受到強勁需求環境的支持。

非GAAP運營費用符合我們的預期，達到$2.96億，佔收入的9.5%。更高的收入和費用紀律使我們能夠比原計劃更早實現長期目標。

由於我們在推進面密度、供應紀律和定價方面的戰略有效執行，非GAAP營業利潤實現了30%的環比增長，達到$12億，佔收入的37.5%。其他收入和支出爲$6,200萬，反映了由於未償債務餘額減少帶來的較低利息支出。我們預計其他收入和支出在6月季度將保持相對平穩。

非GAAP淨利潤增長至$9.34億，相應的非GAAP每股收益爲$4.10，基於稅收費用$1.71億和約2.28億股的稀釋後股數（包括我們2028年可轉換債券的淨影響）。

現在來看現金流和資產負債表。我們在3月季度投入了$1.51億作爲資本支出，約佔年初至今收入的4%。我們預計2026財年的資本支出將在收入的4%至6%的目標範圍內，投資主要用於HAMR產品的持續過渡和提升。

自由現金流顯著增長至$9.53億，較上一季度增長57%，爲十多年來最高水平。我們預計到2026年日曆年末的剩餘季度中，自由現金流將繼續改善，這得益於持續的需求趨勢、運營效率以及資本約束的支持。

截至3月底，現金及現金等價物增加至$11億，充裕的流動性達到$24億，包括尚未提取的循環信貸額度。在上個季度，我們通過股息和股票回購向股東返還了約$1.91億。我們還利用手頭現金清償了$6.41億的債務，其中包括2028年到期的可轉換優先票據超過$6億。因此，我們的總債務餘額在3月底約爲$39億。自2026財年初以來，我們已將總債務減少了約$11億。

基於我們在3月季度調整後的EBITDA爲$12億，淨槓桿率改善至0.7倍，環比增長28%，同比增長超過一倍。隨着盈利能力及現金流生成能力的提升，我們計劃進一步減少債務，預計淨槓桿率將繼續下降。我很高興地分享，惠譽最近將希捷科技的信用評級上調至投資級，認可了我們不斷強化的資產負債表和盈利擴展。

現在來看6月季度的展望。儘管地緣政治緊張局勢加劇，包括中東地區持續的衝突，但我們目前預計不會對業務產生重大影響。我們的團隊迅速採取行動以緩解供應鏈和物流中斷，並將繼續密切關注這一動態局勢。

根本需求基本面沒有改變。人工智能正在將數據重塑爲戰略性資產，加速客戶對大規模存儲容量的需求。

我們看到艾字節（Exabyte）需求增強，並繼續執行我們的Mozaic產品認證與定價策略。在此背景下，我們預計6月季度收入將在$34.5億的範圍內，上下浮動$1億，同比中期值增長41%。

非GAAP運營費用預計將約爲$2.95億。根據我們收入指引的中點，非GAAP運營利潤率預計將處於40%左右的較低範圍。

非GAAP每股收益預計將爲$5，上下浮動$0.20，基於約16%的稅率和2.31億股的非GAAP稀釋後股數，其中包括來自2028年可轉換債券的大約300萬股的估計稀釋。

我們的財務表現和指引表明，我們專注於實現利潤驅動的收入增長，同時制定了旨在抓住未來重大機遇的產品戰略。結合通過客戶協議獲得的可見性，我們對在2027財年前實現季度收入增長和利潤率擴張充滿信心，從而助力希捷科技在長期內爲客戶和股東創造更多價值。

接線員，讓我們開始提問環節。

接線員

[操作員指示]

今天我們的第一個問題來自摩根士丹利的Erik Woodring。

Erik Woodring

恭喜你們取得這樣的成果和指引。Dave，我想請你詳細談談Agentic AI對HDD的具體推動因素？我的意思是，多模態模型和物理AI對HDD存儲需求的整體推動是比較明確的，但具體哪些Agentic工作流程最適合HDD還不太清楚。所以我想問的是，Agentic AI如何提升HDD的需求？這對你們一年前在投資者日提到的20%中段近線艾字節年複合增長率（CAGR）是否有影響？

威廉·莫斯利

謝謝，Erik。是的，由於這些新應用，我們信心倍增。我認爲重要的是要認識到，雖然某些應用很重要，但它們涉及的數據量相對較小，而另一些則驅動着龐大的數據集。因此，當我思考Agentic AI時，我想到了常見問題解答——你不再是偶爾查詢一些東西，而是將其作爲工作流程的一部分來處理。當你這樣做的時候，實際上可能會引用龐大的數據集以得出結論，並且可能實際生成需要傳播到世界的新數據。如果這些數據是非結構化數據或視頻數據，那就相當大地壓在了存儲層上。所以這並不完全與海量存儲相關，但我們開始看到很多這種趨勢正在上升。

接線員

下一個問題來自花旗集團的Asiya Merchant。

Asiya Merchant

非常出色的一組數字，恭喜！能否請您談一下成本削減的問題？今年的表現相當令人矚目。你們現在已經在第二代Mosaic上了。我們應該如何看待這些成本削減？您能否更新一下關於HAMR的情況？我記得您說過大部分會在2026財年末退出，如果我沒聽錯的話。您能否就HAMR目標以及隨着第二代產品的推出我們可以預期的混合成本削減給我們一個更新？

威廉·莫斯利

好的，謝謝。這就是爲什麼我們在平台轉換過程中儘量減少改變的原因之一。這樣做不僅降低了產品過渡的風險，還讓我們和供應商能夠充分利用現有的安裝基礎。所以我們正努力盡可能少地更換部件。當然，技術上的變化還是有的，其中大部分都在我們的控制範圍內，特別是在磁頭和介質方面。但現在，由於我們在HAMR路線圖上看到的勢頭，我們發現只需對我們產品組合中的少量部分進行調整，就能獲得更多的面密度。這其中大部分影響激光器、光子電路以及我們在媒體材料上的討論內容。所有這些並沒有導致我們的物料清單發生太大變化，因此我們在成本槓桿方面獲得了很大收益。

Gianluca，你想對此再補充點什麼嗎？

詹盧卡·羅馬諾

好的。我想說，如果你看看我們最近幾個季度，成本降低主要來自於兩個方面。一個是毫無疑問向更高容量硬盤的產品組合轉變。第二個是我們製造能力的充分利用。展望未來，我們現在已經是滿負荷運轉，所以這部分可能在成本削減方面不再那麼重要，但我們的產品組合轉變仍在快速進行。我們在向HAMR的轉型上比預期更快。現在我們有了第二代HAMR，每單元的TB數有了很好的增長。當然，這是成本降低的主要驅動力，而不是通過增加更多的基材到硬盤上來實現的，這是未來成本降低的主要原因。

沙妮·哈德森

另外，Asiya，你的第二個問題是關於我們目前在HAMR方面的進展。Dave在電話會議中提到，我們預計在今年年底，Mosaic 4將超過Mosaic 3，同時我們也將在那個時候實現整體HAMR艾字節的過渡。

接線員

下一個問題來自摩根大通的薩米克·查特吉。

薩米克·查特吉

或許在定價方面，無論是同比還是環比，都出現了相當強勁的漲價。我知道您也預計這種定價趨勢會持續下去。不過，我想進一步探討一下：隨着更多新合同陸續生效，從2026年底到2027年，爲什麼我們不應當看到定價進一步加速上漲呢？換句話說，我們該如何看待定價走勢？以及，爲何隨着更多新合同自今往後逐步計入損益表，定價理應進一步加速上行？

威廉·莫斯利

是的，謝謝。我首先考慮的是真正的市場需求究竟是什麼——正如您所指出的，隨着我們從一個長期供應協議過渡到下一個，未來一段時間內這一需求還在持續上升。而最終決定經濟性的，正是市場需求本身。我們在事先準備好的發言中也稍作提及：當我們確定具體的產能配置、哪些產品能夠滿足特定客戶的資質要求，進而鎖定相應的價格時，這些因素都會直接影響我們的定價策略。不過，隨着項目不斷推進，我們仍具備一定的靈活性——比如再增加幾輪量產或進一步優化生產流程等。因此，我們可以持續檢驗實際需求的變化趨勢，而需求也在不斷攀升。這樣一來，我們就能更準確地把握市場行情與價格水平。當然，我們的目標始終是與客戶達成更具確定性的合作安排，爲他們提供可靠的經濟性規劃，以便其順利開展數據中心建設；同時，我們也能夠明確自身在工廠啓動生產後將獲得怎樣的收益回報。

詹盧卡·羅馬諾

是的。我們現已敲定2027財年的按單生產計劃。因此，我們能夠清晰地把握定價走勢，並且可以確認我們的定價策略保持不變。我們將繼續執行這一戰略——正是這一戰略使我們在過去連續12個季度實現了盈利能力的提升。基於目前在產品組合、定價及銷量等方面已最終確定的訂單情況，我們有信心指出：在接下來的四個季度乃至整個2027財年，我們都將擁有良好的機遇，實現利潤與收入的逐季增長。

接線員

下一個問題是來自康託 Fitzgerald公司的C.J. Muse。

克里斯托弗·繆斯

我想再問一個關於智能型AI的問題。尤其是當您考慮到對大規模數據湖的需求以及對持久性內存的總體需求時，這是否正在改變您的產品架構路線圖？我知道您已宣佈與英偉達達成合作，不知這一合作將如何進一步完善您的產品路線圖？此外，這是否也改變了您僅通過提升單位面積密度來滿足需求的思路？

威廉·莫斯利

是的，這是一個很有意思的問題，C.J. 我認爲，如今的存儲架構在很大程度上仍然沿襲着幾年前的發展路徑——正如我們此前所言，客戶最迫切的需求就是提升單個磁盤軸的容量，而這正是我們的首要任務。因此，我們仍在圍繞單位面積的磁盤密度持續發力，這恰恰印證了您的觀點。此外，關於性能分層的討論也十分熱烈：我們能否進一步提升硬盤的性能表現？例如，我們過去就曾探討過疊層執行器設計，並且已經在數十EB規模的高性能分層應用中出貨了數百萬台此類硬盤；當然，我們也可以將這類設計重新推向市場。不過，即便這些討論仍在進行，對我們而言，最大的驅動力依然是如何實現單盤更高的容量。

詹盧卡·羅馬諾

是的。在智能代理AI領域，代理進行推理需要歷史數據，而爲了滿足合規要求，這些數據也必須加以存儲。因此，我們看到了這些舉措爲我們的業務帶來的巨大收益。

接線員

下一個問題來自美國銀行的Wamsi Mohan。

Wamsi Mohan

因此，貴公司本季度創造了近10億美元的自由現金流，自由現金流利潤率超過30%。鑑於您認爲公司正邁入一個結構性增長的新時代，我們應如何理解貴公司在未來12個月之後的現金使用策略——據您所言，屆時您的現金配置將更加積極？另外，請就定價問題作一簡要澄清：當您表示已鎖定2027財年的定價時，具體有多少2027財年的產能已落實定價，又有多少仍處於浮動狀態？

詹盧卡·羅馬諾

是的。我們表示，我們的近線存儲容量的絕大部分將在未來四個季度內完成分配。因此，雖然並非100%，但這一比例仍然非常高。

在資本配置方面，過去幾個季度我們主要聚焦於降低債務水平，尤其是可轉換債券，因爲發行可轉債會在一定程度上進一步稀釋股權。目前仍有約4億美元的可轉債尚未行權，但我們很可能在本季度或下個季度予以處理。因此，我們會適度削減債務，而剩餘資金的大部分預計將用於股票回購。目前我們已在市場上積極開展回購操作，並預計在未來幾個季度進一步加大回購力度。

威廉·莫斯利

是的，Wamsi，我想說的是，去年我們主要聚焦於營運資本管理，並致力於使供應鏈從此前經歷的挑戰中恢復健康。現在回到Gianluca提到的這一點，我們還需妥善處理部分債務。而正如你所指出的，下一步我們將回歸到最初的目標——即向股東回饋價值。

接線員

下一位提問者是來自TD Cowen的克里什·桑卡爾。

Sreekrishnan Sankarnarayanan

Dave 或 Gianluca，關於中期約 20% 的艾字節級增長，你們是單純提升單個設備的容量，還是真的在增加主存儲系統的設備數量？

威廉·莫斯利

是的。我認爲我們的重點在於單位產能。仔細想想就會發現——而很多人在談到硬盤時往往對此存在誤解——硬盤的供應鏈非常複雜，涉及衆多不同的供應商。此外，我們所掌控的關鍵零部件雖然由我們自主供應，但其交貨週期卻非常長，不僅因爲擴大產能需要投入大量資本，而且即便產品已集成到整機中，其交付週期也同樣漫長。因此，我們必須對整個供應鏈進行精心統籌與協調，絕非簡單地再添幾臺設備就能迅速提升產能。

我們的團隊高度聚焦於提升空中密度——即從整個機隊中釋放出的資源規模——因爲我們堅信，唯有如此才能將最多的艾字節級數據輸送至全球。倘若我們將這部分人員抽調出來，讓他們專注於生產更多零部件，以回應您的觀點，那麼從淨效應來看，未來幾年我們反而可能減少艾字節級的數據產出。因此，我們始終將重心放在持續推進技術創新上，以持續驅動運營效率的提升。而客戶也將從中受益，不僅在能源效率方面獲益，還能在運營效率與規模經濟上同樣受益。這正是我們與客戶協同一致的努力方向，也是我們當前推進業務發展的核心策略——力求以儘可能積極的姿態持續發力。

詹盧卡·羅馬諾

我想指出，如今向第二代HAMR技術的轉型，爲我們提供了持續增長並實現約一年前我們所討論的複合年均增長率目標的機遇。而在第二代之後，我們還將迎來戴夫在事先準備好的發言中提到的第三代技術——這一代技術距今並不遙遠，預計將在明年年底推出一款50TB容量的硬盤。因此，我們的戰略完全基於技術迭代與生產單元的自動化升級。

接線員

下一個問題是來自Mark Newman的提問，來自Bernstein公司。

馬克·紐曼

恭喜你們取得了出色的季度業績。我只是想深入探討一下定價問題。根據我的計算，你們每艾字節的定價似乎環比增長了一點，大約是中個位數。我想了解這更多是因爲本季度簽訂的新合同比例較高嗎？還是因爲新合同的價格漲幅變大了？我問這個問題的原因是我們想了解這種幅度的價格上漲是否會每個季度都持續下去，還是因爲本季度簽訂了一些新合同，所以比平常高一些。非常感謝你們能就定價動態提供任何清晰的解釋。

詹盧卡·羅馬諾

是的，我們沒有改變定價策略。正如我之前所說，我們已經執行這個策略很長時間了，並且會繼續這樣做。每個季度的情況有所不同，取決於當季新合同的數量，也很大程度上取決於產品組合的變化，以及我們將客戶從一個產品轉移到另一個產品的過程。但總體來說，我們的定價策略沒有任何變化。我們已經這樣做了很多個季度了，正如我之前所說，在整個27財年及可能更長時間內，這種趨勢都會保持不變。

接線員

下一個問題來自Jim Schneider，高盛。

詹姆斯·施奈德

我想知道，您能否爲我們稍微精確地展望一下，比如說在27財年末的時候，基於您的定價可見性，對於那些較長期訂單，您如何描述每艾字節價格的同比增長率呢？大概是低、中、還是高個位數的年增長率？

詹盧卡·羅馬諾

是的，我們可能不會對那麼遠的時間給出具體指引。正如我之前所說，每個季度我們都會做得更好一些，預計收入將有所提升，盈利能力也會提高。盈利能力提升的一大因素來自定價，但也來自於產品組合的變化和40TB HAMR硬盤帶來的成本降低。

威廉·莫斯利

是的，Jim，我看待它的方式是這樣的：有新的產品推出，容量更高的產品，我們在之前的發言中也提到過，有能力通過更好的產品去覆蓋一些較低的價格區間，這些產品組件更少，這就是面密度給我們帶來的優勢，也是我們思考問題的方式。因此，從根本上說，隨着我們在27年的推進，最終還是歸結於需求。如果我們能夠加快產量爬坡速度，降低廢品率，並通過完成客戶認證來進入其他市場，那款產品的表現確實讓我們可以非常積極地進入其他市場。我們現在的重點就在那裏。至於最終的需求量是多少，我們還不清楚，但我們認爲相對於我們的供應來說，需求是非常高的。因此，我們會繼續與客戶談判，爲他們提供可預測性，他們會決定最終的價格。

接線員

下一個問題來自Evercore的Amit Daryanani。

Amit Daryanani

我還有一個關於毛利率的問題。如果回想一下分析師日，你們當時談到50%的增量毛利率，好像已經是很久以前的事了。而你們之後的表現一直穩定在70%以上。我很想了解一下，這種超出預期的表現是由定價、產品組合還是向HAMR轉變所驅動的？另外重要的是，當我們考慮27財年的模型時，70%的增量是否是一個合理的框架？

威廉·莫斯利

是的，我認爲——我會讓Gianluca來談具體的數字，但正如你所說的，強勁的需求甚至是一年前我們都沒有預料到的。我們在這一方面執行得非常好，甚至比我預想的還要好。我們在大幅提升面密度，團隊在這方面做得非常出色。

詹盧卡·羅馬諾

是的，我們執行得比一年前計劃的要好得多，得益於多個驅動因素。現在來看，定價略好一些，產品組合轉換也稍快了一些。因此我們現在可以在40TB硬盤上更好地發揮優勢。所以，回顧過去幾個季度的表現，我認爲沒有理由未來不能繼續保持這樣的水平。當然，每個季度情況略有不同，讓我們看看接下來能實現怎樣的成績吧。

接線員

下一個問題是來自Aaron Rakers的提問，他來自Wells Fargo。

Aaron Rakers

也許我會堅持使用類似於Amit的損益表。當我們考慮你在分析師日提出的模型時，我很好奇，隨着我們展望2027財年，並考慮到可變薪酬動態，我們該如何看待運營費用？我認爲你之前的目標是將運營費用大致保持在收入的10%左右。顯然，我們現在正在突破這一目標。所以我想知道接下來我們應該如何考慮運營費用的趨勢？

威廉·莫斯利

我會說，可以認爲它是相對平穩的。顯然，如果我們看到有必要進一步投資於技術以推動技術發展，我們可以這樣做。但就目前而言，我認爲我們的團隊做得很好，我們有一個相當大的運營費用組合，可以在其中重新調整優先事項。所以我認爲我的看法是相對平穩的。

詹盧卡·羅馬諾

是的。正如我們之前討論過的，在美元基礎上保持平穩，而不是佔收入的百分比，正如Dave所說，這對我們來說是一個不錯的水平。如果有必要採取措施，我們會採取行動。但就目前而言，我們沒有看到這種需求。

接線員

下一個問題是來自瑞銀的Timothy Arcuri。

Timothy Arcuri

我只是想澄清一下關於單位的確切信息。我知道你和你的同行幾個季度前停止提供單位數據，但昨晚有一家大型磁頭供應商報告稱，同比增長了40%，並特別指出這是來自美國硬盤廠商的需求。我知道可能某種程度上你們想爲HAMR優先保證內部磁頭產能。但這與你不增長單位的說法如何協調？還是說由於這些新的需求驅動因素，你實際上開始增加單位了呢？

威廉·莫斯利

首先，Tim，不，我們仍然沒有增加單位。我的意思是，在產品組合中，每個驅動器中的磁頭數量可能會更多，對吧？因此，我們很少談論的每個驅動器的平均磁頭數可能在增加。並不是20個磁頭，那不是我們目前最高容量的驅動器。而且還有相當多低容量的驅動器服務於對我們非常重要的客戶。因此，當我們審視這一組合時，可能是更多的磁頭和介質進入平均驅動器的方式。單位總數並沒有真正增加，除非我們在邊緣市場看到復甦，而這可能需要很長時間。

詹盧卡·羅馬諾

是的，正如你所知，Tim，HAMR週期時間比PMR稍長。所以我們用了一些PMR磁頭，只是爲了保持現有的單位數量。否則，單位數量實際上會下降。

接線員

下一個問題是來自法國巴黎銀行的Karl Ackerman提問。

Karl Ackerman

你提到過，Mozaic 4平台到2027財年末將佔據你HAMR出貨量的70%。但是，HAMR會多久超過你總艾字節出貨量的一半？我問這個問題是因爲它似乎支持有利的資本密集度，而且隨着HAMR產量的提高，對你來說，用HAMR取代較低容量的數據中心邊緣硬盤似乎更容易、更經濟。

詹盧卡·羅馬諾

也許我應該澄清一下這些百分比。我們說的是，到2027年日曆年結束時（實際上是財政年度‘27），我們將實現70%的exabyte存儲容量基於HAMR驅動器的目標，對此我感到抱歉。並且在2026年日曆年結束前，我們表示大多數HAMR exabyte將由40TB的硬盤驅動器構成，而不是此前的30TB。這就是相關的百分比數據。

威廉·莫斯利

不過Mozaic 4+的攀升速度仍然相當激進。正如你所說，我認爲另一種看待方式是我們的晶圓廠相對滿負荷運行。因此，一切都在計劃之中，我們要確保混合比例恰到好處。我們不會過於依賴Mozaic 4，因爲其他一些產品系列表現依然良好，且對不同客戶來說依然有需求。

接線員

下一個問題來自瑞傑·拉凱什，來自瑞穗。

Vijay Rakesh

簡單問一個關於利潤率的問題。顯然，本季度和指引中的利潤率都有顯著提升。我想知道是否有一種方式來看待這一點，即HAMR產品組合對比利用率或價格的影響是什麼？並且這種影響在Mozaic 5上會有什麼變化，您怎麼看？

威廉·莫斯利

是的。我認爲隨着我們不斷沿着曲線前進，並且能夠像之前討論的那樣，在物料清單中控制新零件的成本，儘可能利用已有的技術。我認爲這是我們可以獲得最佳成本槓桿的地方。再說一次，磁頭和介質中的技術從根本上實現了所有這些。所以我們正在大力投資。我們還獲得了更多的exabyte輸出，這也將有助於推動利潤率。

當你考慮每碟片3TB、4TB或者5TB的硬盤驅動器時，其對數據中心的價值是巨大的。我的意思是，它的空間效率、各部件效率都非常高，以每TB爲基準計算，並且顯然還有能耗等問題。所以客戶非常看重這些特性，這也是爲什麼——它爲我們提供了極佳的可見性。而當我們推動這一進程的同時沒有增加太多額外成本，我認爲這就是爲什麼我們的利潤率正在擴大。

接線員

下一個問題來自Fox Advisors的Steven Fox。

史蒂文·福克斯

恭喜取得優異的季度業績。我只是好奇，這次的轉折點是否與HDD每GB成本和NAND之間看似不斷擴大的成本差異有關？如果不是現在的話，未來有可能成爲一個新的轉折點嗎？

威廉·莫斯利

感謝您的提問，Steve。我一直都在說，NAND是一項偉大的技術。它有許多硬盤無法涉足的細分市場。所以我們需要這些細分市場繼續增長，因爲它們服務於數據市場，無論是數據注入端還是消費端。但在我們主要討論的數據中心存儲層級中，我不認爲架構會發生很大變化。如果有什麼變化的話，那就是由於當前經濟環境的原因，人們重新回到硬盤領域，問道：你們還能做些什麼？

我認爲這與之前關於性能方面的一些問題有關，硬盤在他們的層級中是否還能做些什麼來確保提升性能。我們一直被要求不斷提高出貨量。我認爲架構師們對此非常了解。而且我認爲這些架構在未來很長一段時間內都會保持穩定。

接線員

下一個問題來自Loop Capital的Ananda Baruah。

Ananda Baruah

Dave，我想問一下，回到你剛才提到的利用HAMR技術降低容量點的問題。Mozaic 4是否是將容量降到20TB HAMR的型號？如果是的話，在Mozaic 4的推廣過程中，你們覺得什麼時候有機會實現這一點？

威廉·莫斯利

是的，我們最初討論過這個問題，Ananda，在這種背景下，Mozaic 4 20TB，可以說是5盤片設計。我認爲目前對Mozaic 4高端產品的需求非常高，展望未來，我覺得你不會看到太多這樣的情況，但讓我們看看市場在未來3到4個季度如何發展。顯然，Mozaic 5再次改變了經濟性。在某個時候，我們將能夠以非常高效的成本重新進入這些市場。

詹盧卡·羅馬諾

是的，我會說，從理論上講這是一個很好的策略。我們現在面臨的問題是，公共雲需求如此強勁，以至於我們沒有足夠的產量來實施這種基於每碟片4TB的低容量戰略。所以，可能稍晚一點我們會考慮這個問題。

接線員

下一個問題來自Tom O'Malley，巴克萊銀行。

Thomas O'Malley

談到DPR，在這裏已經有很多關於定價和合同方面的討論。但如果看看NAND行業，甚至可能包括DRAM，你會聽到更多關於在整個合同期限內潛在預付款的消息。你們在市場上看到了這種情況嗎？隨着未來幾年新合同的到來以及需求持續增長，考慮到你們的生產規模，這是不是你們會考慮的事情？

詹盧卡·羅馬諾

謝謝，Tom。我想說的是，目前我們的自由現金流非常強勁。所以我們並沒有特別關注預付款。我們認爲主要的重點是發貨的可預測性和優化我們的定價策略。不過我也不排除未來我們可能會實施預付款。但到目前爲止，我們還沒有過多關注這一部分。

威廉·莫斯利

是的，Tom，我們一直在追求需求的可預測性。客戶本身也必須推動重要的架構轉型。我們必須推動產品的過渡。我們必須確保所有這些都同步進行。因此，這種可預測性是我們最關心的，而不是其他的經濟效益。

接線員

這結束了我們的問答環節。現在我將會議交還給管理層做閉幕發言。

威廉·莫斯利

感謝Gary，也感謝今天所有參加我們網絡直播的朋友們。我們對強勁的三月季度表現感到興奮，並且隨着進入這一結構性增長期，我們Mozaic技術平台的發展勢頭正在加速。我們將繼續以紀律嚴明的方式執行戰略，擴大利潤率、推動現金流並創造長期價值。感謝您的持續支持。

接線員

會議現已結束。感謝您參加今天的演示。您現在可以斷開連接。

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