業績會第一現場

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英特爾2026年第一季度業績直播（實時翻譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 英特爾第一季度營收達到$136億, 高於指導中點$14億, 表明需求強勁且供應鏈管理有所改善。
- 集體人工智能驅動業務現在佔總收入的60%，同比增長40%。
- 非GAAP毛利率爲41%，比預期高出約650個點子，這歸因於更高的出貨量、有利的產品組合以及定價策略。
- 第一季度每股淨收益爲$0.29，由於收入增加和毛利增強，超過了盈虧平衡的預期。

業務進展：
- 英特爾在關鍵技術領域取得進展，包括至強服務器CPU、基於Intel 3和18A的Core系列3處理器，顯示了其五年來最快的產品推廣速度。
- 先進封裝技術的改進也促進了增長，在Intel 14A和Intel 18A技術方面取得了顯著的客戶訂單積壓和進展。
- 與SambaNova等的戰略合作伙伴關係和協作正在加強英特爾在異構計算架構中的地位。

機會：
- AI應用的持續增長和CPU技術的進步凸顯了一個估計約爲$1萬億的非凡市場機會，英特爾處於有利位置以利用這一機遇。
- 與SpaceX、XAI、特斯拉和SambaNova等行業領導者的合作支持了AI基礎設施和異構計算解決方案的擴展。
- 英特爾持續投資於其x86 CPU業務、先進封裝技術和廣泛的製造網絡，使其能夠利用分佈式推理AI和邊緣AI的轉變。

下一季度指引:
- 第二季度收入預計在$138億至$148億之間，環比可能增長2%至9%。
- 第二季度預測毛利率約爲39%，稅率爲11%，非GAAP基礎上每股收益爲$0.20。
- 總體而言，2026年的資本支出預計將與去年持平，強調對產能的一致投資以滿足不斷增長的需求。

風險：
- 潛在的市場需求變化和材料成本增加，特別是在內存、晶圓和基板方面，可能會影響產品需求並對利潤率產生負面影響。
- 競爭格局正在加劇，競爭對手如AMD和Arm越來越關注AI驅動的產品，這需要在產品路線圖開發中快速創新和執行。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

感謝您耐心等待，歡迎參加英特爾公司2026年第一季度業績電話會議。[操作員指示] 提醒一下，今天的會議正在錄音。

現在我想介紹今天的主持人，投資者關係企業副總裁John Pitzer先生。請繼續，先生。

約翰·皮策

謝謝Jonathan，也感謝今天加入我們的各位。您現在應該已經收到第一季度收益發布文件和收益演示文稿，兩者均可在我們的投資者關係網站intc.com上查閱。對於今天通過網絡直播參與會議的各位，收益演示文稿也可在我們的網絡直播窗口查看。

今天，我們的CEO陳立武和CFO David Zinsner加入了我們。Lip-Bu將首先對第一季度的業績進行評論，並介紹我們在戰略重點上取得的進展。隨後Dave將討論我們的整體財務業績，包括第二季度的指引，之後我們將進入問答環節。

在開始之前，請注意，今天的討論確實包含基於我們目前所見環境的前瞻性陳述，因此會受到各種風險和不確定因素的影響。此外，討論中還涉及非GAAP財務指標，我們認爲這些信息能爲投資者提供有用的參考。

我們的收益公告、最近的年度報告Form 10-K以及其他提交給SEC的文件提供了可能導致實際結果與我們預期有重大差異的具體風險因素的更多信息。這些文件還提供了關於非GAAP財務指標的額外信息，包括適當情況下與相應GAAP財務指標的對賬。

那麼，現在我把話筒交給Lip-Bu。

Lip-Bu Tan

謝謝John，大家下午好。第一季度的結果展示了公司各個業務領域的持續穩步進展，反映了對我們產品的強勁需求以及擴大供應的紀律性執行。收入、毛利率和每股收益均超出預期高端，標誌着我們連續第六個季度超越財務預期。

即使我們在提升工廠產量，所有業務的需求仍然超過供應，尤其是Xeon服務器CPU，我們預計今年和明年將持續保持強勁勢頭。基於英特爾3的Xeon 6和基於英特爾18A的Core Series 3產品現已進入全面量產爬坡階段，每款產品都代表了過去五年內最快的新型號爬坡速度。我們正全力以赴優化工廠產能以滿足客戶需求，這是我們當前的首要任務。

英特爾現在已是一個與我一年多前剛加入時大不相同的公司。我們已經採取並繼續採取明確步驟，將英特爾重建爲一家更具競爭力和盈利能力的公司。我們的文化轉型正在順利推進，我們正在回歸數據驅動、謹慎且以工程爲核心的本源。同時，我們也在密切傾聽客戶的聲音，並將他們置於我們一切行動的核心。

英特爾擁有在這個半導體行業充滿非凡機遇的時代成功繁榮的關鍵資產。憑藉更強健的資產負債表、新的領導團隊、重新煥發活力且積極進取的員工隊伍，以及對工程執行力的重新聚焦，我們將注意力完全轉向創新，抓住近期機會，爲長期穩健增長做好準備。

由人工智能的巨大需求推動，半導體行業的總可尋址市場（TAM）正接近$1萬億。英特爾憑藉三大戰略性重要資產處於有利地位來從中受益：我們的x86 CPU特許經營權、先進的封裝技術以及龐大的製造網絡。人工智能正朝着現實世界邁進，逐漸向更加分佈式的推理和強化學習工作負載發展，例如代理型AI、物理AI和機器人及邊緣AI。

這一轉變正開始反映在我們的業績中，因此我想花些時間談談這個話題。在過去幾年裏，高性能計算的故事幾乎完全圍繞GPU和其他加速器展開。然而，在最近幾個月，我們看到了清晰的跡象表明CPU正在重新確立其作爲AI時代不可或缺基礎的地位。CPU現已成爲整個AI堆棧的編排層和關鍵控制平面。這不僅是我們的美好願望，也是客戶反饋的信息，並且在我們產品的市場需求特徵中得以體現。

至強服務器需求正呈現出強勁且持續的增長勢頭。客戶正在以重新向CPU靠攏的比例部署服務器CPU與加速器。加速器依然是前沿AI的核心，我們將繼續在這一領域參與、創新並尋求合作。我們近期與SambaNova Systems的合作公告便是這種異構計算架構合作的一個例子。然而，生產中的人工智能計算的骨幹仍然是以CPU爲核心的架構。這對x86生態系統而言是個好消息，對英特爾則是極佳的消息，這也是我深信CPU業務將在未來幾年而不僅僅是接下來幾個季度成爲公司重要增長引擎的結構性原因。

轉向英特爾代工服務。隨着AI基礎設施的加速部署，爲我們持續推進外部代工業務創造了重要機會。我對過去一年在代工技術開發方面取得的進展感到滿意，儘管我會不斷提醒大家，這對我們來說將是一段漫長的旅程。我們在Intel 4和Intel 3上取得了穩步進展，18A的良率目前已超出內部預期，標誌着我們的執行力和工廠成品出貨量出現了顯著的拐點。

我們在先進封裝技術上也繼續取得穩定的進展，包括本季度客戶積壓訂單的進一步增長。對於Intel 18A(P)和Intel 14A，我們的外部合作依然令人鼓舞。Intel 14A在相似時間點上的成熟度、良率和性能都超過了Intel 18A，並且我們正在與多個客戶一起開發PDK，這些客戶也在積極評估該技術。他們的合作至關重要，反饋也持續幫助我們定義技術，以滿足他們的需求。我們預計從2026年下半年開始會看到早期的設計承諾，並延續到2027年上半年。

尤其令我高興的是，當前的進展促使我們能夠將更多未來的產品類型落地於Intel 14A。在先進晶圓產能供不應求的情況下，這使我們能夠更好地掌控供應鏈。在過去的60年裏，英特爾幾乎開創了每一次推動硅晶體管尺寸縮放和高容量製造的重大創新。我們始終願意承擔有計劃的風險，這些風險最終爲晶體管密度、成本、功耗和性能帶來了質的飛躍。

在我們繼續挑戰現狀之際，我想不出比埃隆·馬斯克更好的合作伙伴了。我們最近宣佈了與SpaceX、xAI和特斯拉合作支持Terafab的消息。Elon和我都堅信全球半導體供應無法跟上需求的快速增長。我們非常期待探索創新方法重構硅工藝技術，尋找非傳統的方式來提高製造效率，最終帶來半導體製造經濟效益的動態改善。

一年前，關於英特爾的討論是關於我們能否生存。如今，討論的重點是我們能以多快的速度增加製造能力並擴大供應以滿足對我們產品的龐大需求。今天的英特爾已是一家截然不同的公司，但我們仍有大量工作要做。

我想借此機會感謝衆多客戶、合作伙伴以及我們分佈在全球各地的辛勤工作的員工，感謝他們爲打造新英特爾所作出的貢獻。我對英特爾未來的機遇充滿信心，並將繼續專注於此。

那麼，我現在把話筒交給戴夫。

大衛·津斯納

謝謝你，Lip-Bu。我們交付了強勁的第一季度業績，反映出強勁的需求以及超出預期的可用供應。我們也受益於產品組合的改善與定價措施，部分目的是抵消更高的成本。

第一季度收入爲$136億，高出我們指引中值$14億。如果沒有供應限制，Q1收入本可以大幅更高，但需求仍超出我們日益增長的供應。我們所有由人工智能驅動的業務現在佔總收入的60%，並且同比增長了40%。這些結果反映了我們爲更靈活和負責所作出的實際且審慎的改變。本季度，我們的團隊直接且勤勉地與客戶合作，在幾周而非幾個月內達成了互利的結果。我們珍視客戶、合作伙伴和供應商在我們共同應對這一環境時展現出的合作與支持。

非GAAP毛利率達到41%，比預期高出約650個點子，原因是較高的銷量（包括此前預留的庫存）、產品組合及定價。此外，Intel 18A的更好良率抵消了我們在新節點爬坡初期通常會遇到的部分較高成本。我們實現了第一季度非GAAP每股收益$0.29，而在指引中預期爲盈虧平衡，得益於更高的收入、更強的毛利率以及持續的成本控制。Q1每股收益中包括了約$0.06的一次性利息及其他收益。Q1經營活動現金流爲$11億，當季毛資本支出爲$50億，調整後的自由現金流爲負$20億。

轉向細分市場結果。CCG（客戶端計算事業部）收入爲$77億，環比下降6%，但好於我們的預期。即使工廠產量有所改善，需求仍然超過了供應，而客戶TAM（總體可尋址市場）在全行業組件短缺和通脹壓力下依然保持韌性。我們的AI PC收入環比增長了8%，目前佔我們客戶端CPU組合的60%以上。CCG的營業利潤爲$25億，佔收入的33%，由於產品組合和利潤率改善、先前預留庫存的銷售、更好的18A良率以及更低的運營費用，環比增長了約$3億。

在本季度中，CCG推出了酷睿Ultra系列3，並擴展了我們在消費級、商用和邊緣領域的產品線。這是我們近5年來最強勁的產品發佈，不僅每瓦性能更優，還帶來了更強的集成顯卡和更具能力的設備端AI功能，同時維持了合作伙伴和客戶所重視的廣泛兼容生態系統。

在第一季度，CCG通過推出英特爾酷睿系列3處理器進一步擴大了酷睿家族的覆蓋範圍，將最新的IP、現代化功能和全天候電池壽命首次帶入主流市場。我們正在啓用一類新的主流系統，再次爲日常計算樹立標準。DCAI（數據中心與AI事業部）收入爲$51億，環比增長7%，同比增長22%，遠超預期，並進一步鞏固了我們90天前預測的強勁年度增長。

所有細分市場和客戶的強勁表現仍在持續，對CPU的投資正在加速，以支持AI從基礎訓練到推理，再到代理的發展演變。我們也看到了強勁的ASIC增長，收入環比增長超過30%，同比幾乎翻倍。DCAI的營業利潤爲$15億，佔收入的31%，得益於產品利潤率提高、週期時間和良率改善（尤其是在英特爾3工藝上），以及更低的運營支出，環比增長了約$2.92億。

在本季度內，DCAI簽署了多項長期協議，包括谷歌的支持，這進一步驗證了我們認爲當前業務勢頭具備可持續性的觀點。此外，至強6被選爲英偉達DGX Rubin NVL8系統的主機CPU，而至強依然是部署最廣泛的主機CPU，因其領先的內存、安全性和網絡編排能力。最後，DCAI還與SambaNova建立了多年的合作關係，設計下一代異構AI推理架構，結合SambaNova的RDUs和英特爾至強6處理器。

英特爾代工服務實現了$54億的收入，隨着英特爾3工藝推動的EUV晶圓佔比增加和18A的顯著增長，環比增長20%。外部代工收入爲$1.74億。英特爾代工服務第一季度的運營虧損爲$24億，並因英特爾4、3和18A工藝良率改善帶動毛利率提升，環比改善了$7,200萬。這一改善主要被與有意加大英特爾14A投資相關的運營費用上升所抵消，以支持內外部客戶的評估。

作爲提醒，英特爾代工服務承擔了英特爾18A早期量產所帶來的大部分成本，我們預計隨着18A繼續向量產推進且良率進一步改善，其運營虧損將在年內逐步收窄。在本季度內，英特爾代工服務的產出超出預期，良率穩步提升，並達成關鍵的14A里程碑。該部門還增加了先進封裝服務的積壓訂單，並宣佈了馬來西亞後端設施多年擴張計劃。這次擴張將有助於支持2027年開始轉化爲收入的承諾需求。

轉向其他業務。總收入爲$6.28億，因Mobileye表現出色，環比增長了9%。整體而言，該類別實現了$1.02億的營業利潤。

現在轉向展望部分。展望未來，我們注意到宏觀經濟和地緣政治環境依然動態變化。全球經濟增長、政策和貿易的觀點持續影響客戶行爲和投資決策。此外，存儲器、晶圓和基板等關鍵組件的緊缺和價格上漲正在推高成本，這可能在年內某個時候影響對我們產品的需求。

我們審慎規劃下半年PC需求可能走弱，並預計全年PC單位TAM將下降低兩位數百分比，與業內同行及專家一致。儘管如此，短期內各業務領域的客戶訂單模式依然非常強勁。此外，我們對由AI基礎設施建設推動的CPU持續增長的信心不斷增強。過去90天裏，我們對服務器CPU需求的展望有所改善，預計行業和我們自身都將迎來強勁的雙位數單位增長，並且這種勢頭將延續至2027年。

綜合所有這些因素，我們預計第二季度收入將在$138億至$148億之間，環比增長2%至9%。在我們努力滿足所有客戶的需求的同時，由於供應改善以及一個完整季度的定價行動，預計CCG和DCAI將實現環比收入增長，其中DCAI增幅達到兩位數。

以$143億的中點計算，我們預測毛利率爲39%，稅率11%，每股收益（EPS）爲$0.20，均基於非GAAP標準。由於英特爾18A工藝在爬坡初期貢獻顯著增加，加上第一季度的一些庫存收益預計不會在第二季度重複出現，我們的Q2毛利率指引較Q1略有下降。

在我結束之前，我想分享一些關於全年的額外見解。我們預計工廠網絡將在第三和第四季度繼續增加可用供應量，但增速比90天前預期的更爲平穩，反映出上半年產量遠超預期所帶來的基數效應。我們還預計2026年收入按半年比較將遵循過去10年的季節性趨勢，服務器表現優於PC。

我們對第一季度毛利率的表現非常滿意，並將繼續推動毛利率擴張。這是我的首要任務。我們的代工團隊在各個工藝節點上持續提供穩定的良率和吞吐量改進，這將有助於提升毛利率。然而需要指出的是，英特爾18A仍處於爬坡初期，不斷上升的投入成本，尤其是在內存領域，爲下半年帶來了我們需要克服的增長阻力。

對於2026年的運營支出（OpEx），我們的目標是$160億，但由於通脹壓力、變動薪酬及針對未來機會進行的定向投資，可能會更高。效率驅動是Lip-Bu正在打造的新文化的核心，我們將繼續專注於尋找更多的運營改進措施，並最大化我們在所有投資活動中的投資回報率（ROI）。我們預計2026年的資本支出將與去年持平，而之前的預期是持平或下降，這反映了爲支持承諾需求而增加的產能投資，以及對提高晶圓廠生產力和產出的持續關注。我們現在預計全年支出分佈大致均衡，且仍將主要集中在直接增加晶圓產出的設備上，以支持今年及明年的增長。

我們最近完成了回購愛爾蘭Fab 34合資企業49%股權的交易，這是一筆高度增值的交易，使我們的股東能夠充分參與這個剛剛步入正軌的晶圓廠帶來的經濟利益。因此，我們現在預計少數股東權益（NCI）在本年度第二、第三和第四季度各約爲$2.5億，並在2027年和2028年按照GAAP標準約爲$11億。

最後，不包括Fab 34合資企業的股權回購在內，我們仍然預計全年調整後的自由現金流爲正值。提醒一下，我們用約$77億的現金和$65億的新債務資助了此次收購。我們仍然致力於在今年到期時償還所有$25億的債券，並在2027年償還所有$38億的債券。

總結而言，第一季度財務和運營表現強勁。所有需求信號都強調了CPU在人工智能時代日益增長和至關重要的作用，以及市場對領先邊緣晶圓和先進封裝技術前所未有的需求，以有效地實現大規模推動硅基智能向邊緣擴展的願景。我們的信心正在增強。我們擁有合適的團隊和廣泛的知識產權組合，可以解決客戶最緊迫的經濟挑戰併爲股東創造長期價值。

那麼，我將把話交給John來開始問答環節。

約翰·皮策

謝謝您，Dave。[操作員指示]。那麼，Jonathan，我們可以開始回答第一個問題了嗎？

接線員

當然可以。我們的第一個問題來自Melius公司的Ben Reitzes。

本傑明·賴茨斯

恭喜這個季度的成果，這對國家來說也是個好消息。關於我的問題，第一個是關於長期協議（LTA）。您能否談一下與谷歌的協議，我相信在公告中有提到還簽署了其他的[LTAs]。這些協議是如何構建的？它們如何增強我們的長期[聽不清]能力？

Lip-Bu Tan

是的，很好的問題，Ben。讓我來解釋一下。谷歌是我們第一季度多個長期合同協議中的一員，這非常重要。谷歌將使用我們的Xeon IPU，並建立長期的信任合作關係。這對我們來說非常重要，也證明瞭我們CPU及相關ASIC業務需求強勁。這是我們贏得AI基礎設施建設的一個好例子。敬請期待，我們會適時宣佈其他合同。

Dave，有什麼要補充的嗎？

大衛·津斯納

是的，也許可以補充一點，這些協議大多包含數量和定價條款，期限通常在3到5年之間。對於谷歌的協議，雙方都希望有所公佈；但在某些情況下，客戶希望保持機密，我們也尊重他們的保密意願，所以一些協議沒有公開。

我認爲這是一個雙贏的局面。我們對未來的供應量有了清晰的認識，並將其納入我們的假設之中；這對客戶也有好處，因爲他們清楚供應來源並能預期價格走勢。

約翰·皮策

Ben，你還有簡短的後續問題嗎？

本傑明·賴茨斯

是的。關於資本支出（CapEx），其中是否涉及到投資代工廠客戶的內容？還是說這部分仍未包括在內？您認爲我們什麼時候會在資本支出數字上聽到更多相關信息？

大衛·津斯納

讓我花點時間拆解一下資本支出的情況。所以我們現在稱之爲同比持平。最初的預估是它會下降，我覺得上個季度我們將預測調整爲持平至下降，而現在我們認爲是持平。這實際上取決於當前的需求環境。

需要記住的一點是，在過去的幾年中，我們的大部分資本支出都用於空間擴展。目前我們在空間擴展方面處於良好的狀態，預留了一些可隨時使用的空閒場地。我和Lip-Bu都認爲我們在這方面處在一個不錯的位置。因此，儘管總支出持平，但我們的空間支出將顯著減少。

這意味着設備支出實際上將大幅增加。事實上，設備支出將同比增長約25%。這是因爲我們看到了很大的需求，我們希望確保能在供應端跟上節奏。進入明年後，我們將更清楚下一年度的資本支出情況。

關於代工方面的外部客戶，我們的預期是我們在這幾乎一整年裏一直保持一致的觀點：我們預計客戶的信號將在今年下半年至明年初變得更加明確。隨着我們將這些信息整合起來，結合我們自身逐漸增長的需求，這將爲我們提供一個對未來幾年所需供應的明確判斷，我們會相應地安排支出。

最後，或許可以補充一句，我認爲我們與設備供應商的關係非常牢固。因此，我認爲我們有相當好的靈活性，可以根據需要進行調整。Naga和Lip-Bu與所有設備供應商的首席執行官保持定期接觸。所以，我認爲當我們對內部和外部的供應動態有了更清晰的了解時，我們將能夠進行管理和糾正，並相應地調整我們的產能。

接線員

接下來，我們有來自德意志銀行的Ross Seymore提問。

羅斯·西摩爾

我有幾個問題。首先關於CPU方面，特別是服務器CPU。您能否談一下英特爾在競爭中的定位？您所看到的優勢是因爲市場需求如此之高，還是您認爲您的產品線確實有一些區別於其他x86競爭對手或Arm產品的差異化優勢？

Lip-Bu Tan

好的，Ross，我覺得這是個好問題。首先，客戶的反饋是，當你從訓練轉向推理的時候，CPU變得非常重要。在推理方面，無論是編排、控制平面，還是管理所有帶有數據的不同代理，CPU效率更高。過去CPU與GPU的比例是1:8，現在變成了1:4，而且我認爲這個比例會趨於持平甚至更好。所以，需求非常強勁。

其次，我想回答你的問題。很明顯，我們在繼續完善我們的路線圖，最終目標是推出最好的產品。我們在CPU架構方面做了很多改變，以優化不同工作負載的需求。此外，我們的另一個巨大優勢不僅僅在於擁有CPU，我們還有先進的封裝技術和代工廠，這使我們可以更快地做出一些改變，從而更好地服務於客戶不同的工作負載需求。

總體而言，我認爲這是一個激動人心的時刻，我們稱之爲XPU時代。除了CPU，我們還在低調地通過新招聘增強GPU實力。同時，我們也正在進入加速器領域，以便我們可以從邊緣計算到物理AI全方位服務客戶，並推動一些新的發展計劃來提升競爭力。

大衛·津斯納

Ross，也許還可以補充一點，Granite Rapids的生命週期才剛剛開始，但到目前爲止，初期的市場反響已經相當不錯。這對數據中心CPU業務來說至少是一個積極的信號。

約翰·皮策

Ross，你還有什麼後續問題嗎？

羅斯·西摩爾

有的。Lip-Bu，接着您剛才提到的一點提問：您說一年前英特爾還在努力求生存，而現在則專注於擴大供應，這無疑是一個非常積極的年度轉變。那麼，商業模式和支出行爲在這種情況下是如何戰略性改變的呢？

Dave提到今年資本支出增加了一個相對較小的數額，也許是 $170億增加到 $180億。但如果要擴大供應，供應需求全面上升，是否僅靠提高良品率就能應對？還是說結構性資本支出必須增加，這也可能讓人質疑，您之前所說的不會在獲得客戶訂單之前投資14A的說法是否還能堅持？

Lip-Bu Tan

是的，很好的問題。正如Dave先前提到的，在過去的這一年裏，我們在支出方面做了大量效率提升的工作，管理層也進行了多層優化。如今，我們真正專注於深入理解客戶需求及其客戶的工作負載。我花了很多時間會見客戶以及客戶的客戶，了解他們的工作負載和技術方面的問題，如何通過架構改進、執行進度（如流片）和設計優化來驅動整體效率提升。

然後更重要的是，我認爲，是與晶圓廠方面進行溝通。現在很明顯，我們在良率提升方面取得了顯著進展。我們看到在18A和14A工藝上有了很好的良率提升，而且0.5 PDK已經可用。現在我們正致力於0.9 PDK。這將是客戶決定產品種類及所需產能的關鍵。除了推動良率的提升外，我們還在努力縮短生產週期，以真正滿足客戶的交付時間和需求，併爲他們優化。

接線員

我們的下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的Stacy Rasgon。

Stacy Rasgon

對於第一個問題，我想深入探討一下細分市場的前景以及對毛利率的影響。您提到數據中心增長強勁，可能達到兩位數。這意味着同比增長大約40%，而PC業務環比或同比可能只是小幅增長，大概是低個位數。

我有點驚訝於毛利率的表現。我理解第一季度有庫存收益的好處，但除去這一影響，我覺得毛利率基本持平，甚至可能略有下降。鑑於服務器業務的增長幅度如此之大，尤其是考慮到18A的良率正在改善，對此我感到很意外。是不是18A的良率仍然較低，以至於完全抵消了這種增長？或者您能否給我們更多關於短期內毛利率驅動因素的詳細信息？這對我們會很有幫助，我現在有點困惑。

大衛·津斯納

好的。雖然我沒有您的模型在手，但我來解析一下第二季度的情況。我們將從定價中獲得一些好處。第一季度我們得到了一點定價優勢，但我預計第二季度會有更明顯的改善，這肯定會對毛利率有所幫助。至於產品組合的影響，大致會在可接受的範圍內。是的，數據中心業務顯然會增長更快，但我不確定產品組合會對毛利率有多大影響。不過，18A對我們毛利率來說仍然是一個相當大的壓力。

如果看Panther Lake的產量增長，第二季度相比第一季度可能會增加6到7倍。儘管Panther Lake的毛利率在逐季改善，但仍低於公司平均水平。因此，當產品組合發生如此巨大的變化，且毛利率低於公司平均水平時，自然會對整體毛利率造成拖累。不過，整體來看，我們基本上仍在第一季度的範圍內，所以我並不太擔心。

在今年下半年，我們會看到這些動態帶來的幫助。我對下半年毛利率的一點謹慎擔憂是，部分原材料成本有所上漲，基板價格上漲，T玻璃也在漲。正如您所知，內存價格也在上漲。所以這些因素會抵消我們全年的一些改善。

長期來看，我仍然高度關注毛利率。我認爲我們在成本結構方面的路線圖已經有了正確的佈局，尤其是在客戶端領域，晶圓廠方面的改善也顯而易見。數據中心方面我們還有更多工作要做，但我們的目標顯然是提高毛利率。

約翰·皮策

Stacy，您還有後續問題嗎？

Stacy Rasgon

有的。再追問一下PC業務的問題。您提到行業整體出貨量可能下降兩位數，那麼在你們上半年表現強勁的情況下，下半年的情況會更糟。我想問的是，您預計全年客戶端收入會與行業預測一致下降嗎？還是說定價、市場份額等因素對你們有正面或負面影響？在這樣的行業預測下，我們應該如何評估你們客戶端業務的表現？

大衛·津斯納

是的，很好的問題。我們談論行業時，通常是指消費情況。而當我們談論計費時，由於客戶的庫存變動，這顯然不同於我們的整體市場（TAM）。部分原因在於定價，但也是因爲客戶層面的庫存補充，我們不會像整個行業那樣受到太大影響。

所以我認爲從建模的角度來看，無論第二季度的結果如何，這大概就是我們在今年剩餘時間裏的大致運行方向。因此，至少從收入角度來看，從第二季度開始將趨於平穩，這是我們目前的建模方式。

接線員

我們的下一個問題來自瑞銀的Timothy Arcuri。

Timothy Arcuri

Lip-Bu，我想問一下關於你們代工模式的演變。當然，你們正在追求典型的代工客戶，但Terafab似乎有點不同，甚至可能類似於一種工藝授權協議。我通常不會詢問特定客戶的情況，但他昨天提到了這一點。所以我想知道您是否可以談一下？這會是一個典型的代工安排嗎？還是說你們可能會在Terafab上直接把控制權交給他們？

Lip-Bu Tan

好的。Timothy，非常感謝您的提問。就14A而言，我們在良率和週期時間方面取得了很大進展。顯然，我們正在與多位客戶密切合作。我的風格通常是低承諾、高兌現。所以我們沒有計劃宣佈客戶的名字，除非客戶自己想要公開，我們會支持這一點。至於Terafab，顯然，Elon和我都認爲全球供應鏈無法跟上需求的快速增長。因此，我們都認爲可以通過探索創新方式，在製造過程中學到很多東西。

總之，這種合作關係非常廣泛，我們會隨時更新大家。顯然，這是一個非常令人興奮的客戶，同時我們也在與其他多個客戶進行合作。敬請期待，我們會在適當時候爲大家更新更多信息。

約翰·皮策

Tim，你有後續問題嗎？

Timothy Arcuri

有的。是的。Dave，有沒有辦法量化一下你們錯失的需求有多少？例如，第二季度你們向市場的發貨量仍然不足多少？會不會達到10%？也就是說，如果不受限制，你們的收入是否會比現在高出10%？這個數字合理嗎？

大衛·津斯納

我可能不想給出一個具體的數字。我們就說它以『B』開頭吧，所以這個數字是有意義的。

接線員

我們的下一個問題來自美國銀行證券的Vivek Arya。

Vivek Arya

首先，我想了解今年服務器CPU的總體潛在市場（TAM）增長情況。我記得Dave提到過是兩位數的增長。希望你能進一步明確一下，是[10%，15%，15%，20%]這樣的範圍嗎？另外，你預計今年的平均售價（ASP）會有怎樣的漲幅呢？此外，我很好奇你們對新的服務器TAM增長怎麼看，與六個月前相比有何變化？這樣我們可以更好地理解這些新興CPU工作負載對單位銷量和ASP的增量意義。

大衛·津斯納

當我們談到市場時，通常是指單位數量。六個月前，我們確實有所預期。當時我們認爲單位數量應該是上升而不是下降。顯然，現在單位數量將會顯著增加。具體數字可能還是留給行業分析師來確定吧。

在平均售價（ASP）方面，我們顯然已經採取了一些措施，以抵消過去幾個季度的成本上漲。但這顯然不是我們營收展望中的最大推動因素。我們認爲單位銷量才是最大的驅動因素。這是基於每個核心的ASP。顯然，數據中心CPU領域的核心數量正在顯著增加。隨着核心數量的增加，我們也提升了ASP，並且這一提升顯然是有意義的。

約翰·皮策

Vivek，你有後續問題嗎？

Vivek Arya

是的。也許接下來的問題，Lip-Bu，是關於服務器CPU競爭的。當我們審視與x86和AMD的競爭時，你認爲你們正在獲得市場份額嗎？你預計會在與他們的競爭中取得優勢嗎？更廣泛地說，我認爲與Arm的競爭也很重要，因爲英偉達計劃推出獨立的Vera CPU機架。最近，我們聽到亞馬遜談到他們的Graviton選項。我想到谷歌昨天也表示將推出Axion，並將其連接到每個TPU。那麼短期內，你如何看待與AMD和x86的競爭？從中長期來看，你如何看待與ARM的競爭發展？

Lip-Bu Tan

好的問題，Vivek。我想明確的是，目前對CPU的需求很大，我想我們都對此感到高興。在我們的產品路線圖方面，我們去年一直在微調。通常新芯片推出後需要大約12到18個月的時間才能全面鋪開。我們專注於執行，同時引入了多線程技術。因此我們將推出Coral Rapid，支持多線程以有效與AMD競爭。我們也在努力加速推進Coral Rapid。另外，我們也正在研究一些架構設計，包括CPU和GPU架構，我也在招募頂尖人才，進一步完善新產品，確保它能夠有效地與競爭對手抗衡。

針對你第二個關於Arm的問題，顯然我們非常了解Arm，並對他們抱有很大尊重。Rene是我的好朋友。他們有一個授權模式，並且非常高效。當然，他們還在不斷提高授權費用。現在他們也有自己的硅團隊，正在構建芯片來參與競爭並提供參考設計。顯然，亞馬遜、谷歌等公司都在使用這些方案。這並不是新聞。我曾把Annapurna實驗室賣回給了亞馬遜，所以對此非常熟悉。

好消息是，我們有一些OEM客戶正在與我們合作。此外，我們還與一些重要客戶建立了長期關係。從Granite Rapid到Diamond Rapid，再到現在的Coral Rapid，我們的產品路線圖正在穩步推進，我們非常喜歡當前的產品組合。

在服務器領域，我們除了關注x86外，還與SambaNova建立了合作伙伴關係，通過數據流架構推動整體進展，我們在這方面已經取得了一些成功。此外，我們還招募了一些頂尖人才。[無法辨認的部分]曾負責ARM數據中心服務器芯片業務，因此他十分了解這一領域。而Srini曾與我在Cadence共事，我們一起優化所有ARM產品的客戶需求。他清楚如何調整性能以滿足某些特定需求。

總體而言，我認爲我們擁有一個優秀的團隊，以及清晰的技術路線圖。隨着時間推移，我們將成爲非常有效的競爭對手。

大衛·津斯納

還要記住，Vivek，除了產品層面，我們在晶圓代工方面還有其他機會，甚至可能是多次機會。我們可以爲客戶提供先進的封裝技術，也可以供應晶圓。因此，我們在產品和服務上具備很強的廣度，可以支持客戶的CPU或AI市場需求。

接線員

下一個問題來自德意志銀行的C.J. Muse。

克里斯托弗·繆斯

我希望你能談一下你們計劃如何在下半年提升產量。其中有多少是因爲良率提高？多少歸因於生產週期縮短？又有多少來自額外增加的晶圓製造設備，以及外包給台積電的產能？希望能了解更多相關細節。

大衛·津斯納

是的。好的。首先，我們在所有三個製程節點上都在增加晶圓開工量，包括英特爾10nm、7nm、3nm以及18A，當然EUV節點增加得更爲顯著，但即使是英特爾10nm和7nm今年也會增加晶圓開工量。這是我們滿足需求能力的一個關鍵部分。話雖如此，Lip-Bu對團隊要求非常嚴格，要求他們通過提高良率和生產效率來提供更多的供應。我認爲這在很大程度上是我們第一季度取得成績的原因。所以我們可以預期他將在全年繼續這樣做，並且我認爲這將對我們產量產生重要貢獻。

當然，我們也使用外部代工廠，並根據需要靈活調整。我們已經——Lip-Bu與外部代工廠建立了非常好的關係。因此，他也能夠利用這些關係在這方面幫助我們。所以在接下來的一年裏，這肯定會是一個組成部分。

Lip-Bu Tan

補充一下，台積電對我們來說是非常重要的合作伙伴。Morris和C.C有着幾十年的友誼。很明顯，我們的產品組會決定哪個代工廠是最好的。因此，我認爲我們將採用多代工策略，包括內部和外部代工廠。所以我們有很好的合作關係，將繼續從雙方加強這種關係以使客戶受益。

約翰·皮策

C.J，你有後續問題嗎？

克里斯托弗·繆斯

我有一個問題。我想了解一下我們在先進封裝方面的現狀。你提到了積壓訂單正在增加。能否分享一下相關數據，比如今年或明年的收入目標、客戶數量等？任何相關信息都會很有幫助。

大衛·津斯納

是的。我想我以前也說過這一點。我們在那裏的進展非常令人滿意。也許我天真地以爲這些機會會在數億美元的級別。但到目前爲止，我們看到的需求每年達到數十億美元。所以隨着我們進入這個十年，這將成爲代工業務收入的重要部分。

好消息是，先進封裝確實是我們的一項差異化服務，併爲客戶帶來了很多好處，例如允許他們使用更大的光罩版。這對客戶來說具有真正的價值。因此，相較於代工業務的其他領域，我們獲得了非常有吸引力的定價。所以我們預計至少在代工業務——公司平均或代工平均毛利率的水平上，長期來看會保持這一優勢。

接線員

下一個問題來自RBC的Srini Pajjuri。

Srinivas Pajjuri

我的第一個問題是關於18A的良率，Dave。顯然你說過良率比預期要好，而且似乎還在進一步提升。但同時，它仍然是毛利率的一個不利因素。能否給我們一些背景信息，說明良率到底好了多少？另外，隨着這一年的發展，你預計什麼時候——我想問的是，你預計什麼時候它對毛利率的不利影響會減弱？或者說至少在什麼時候能保持中性？

大衛·津斯納

是的。我認爲18A的良率對我們來說是一個高度保密的專有信息。所以我們通常不會——我只是說Lip-Bu在今年初設定了一個年底的目標，而我們可能會在今年年中就實現這個目標。因此，他在推動團隊方面做得非常出色。當然，這也延續到明年對良率的預期。

我認爲，隨着我們接近年底，在全面挑選的基礎上（這是結合了產品利潤率和代工廠利潤率），我們在Panther Lake的毛利率方面將會處於一個相對不錯的位置。在代工廠層面，我們還需要做更多的工作來推動毛利率達到我們期望的水平。這需要多個季度的努力才能使毛利率達到代工廠的平均水平。

但它的進展比我們預期的要好，這是個好消息。我認爲我們在良率方面投入了很多精力。Lip-Bu在這個領域引入了許多人才以集中攻克這個問題。同時，我們也引入了外部合作伙伴，特別是在計量方面的專家，這幫助我們更好地執行了計劃，並且本季度我們開始看到這些努力帶來的好處。

約翰·皮策

Srini，你有後續問題嗎？

Srinivas Pajjuri

是的，John。關於ASIC業務，Dave，我記得你提到它同比增長了一倍。如果你能幫我們說明一下具體包含哪些內容？我相信主要是IPU，但我想更清楚地了解它的規模。展望未來幾年，該業務的增長策略是什麼？我的意思是，你們是在追求經典的ASIC，比如XPU領域？還是更多關注像IPU這樣的相鄰市場？任何進一步的信息都將非常有幫助。

Lip-Bu Tan

謝謝你，Srini。我覺得這是一個很好的問題。所以我認爲這個ASIC業務，有時我稱它爲「針對特定工作負載優化的定製化硅芯片」，這非常重要。除了技術改進的重點之外，我大部分時間都在與客戶打交道。因此，重要的是理解客戶的工作負載需求，然後如何驅動這些工作負載，並根據客戶的需求量身定製解決方案。顯然，擁有強大的知識產權組合是非常重要的。而且我們的優勢還在於，我們擁有CPU、XPU、先進封裝技術和先進工藝，這樣我們可以爲客戶進行最佳優化。

我認爲這是一個非常令人興奮的機會，也是快速增長的領域。很明顯，我們有一些獨特的東西可以提供。我們已經與一些客戶展開了合作，客戶的反饋非常積極，他們對與我們合作感到興奮。所以請繼續關注這個領域，未來五年對我們來說將是快速增長的階段。

大衛·津斯納

我認爲讓人感到驚訝的一點是，這項業務的規模已經相當龐大。它的年運行率已經超過$10億。而我認爲Lip-Bu和他的搭檔Srini才剛剛起步，還有很大的發展空間。因此，它已經具備了一個非常堅實的增長基礎。

接線員

下一個問題來自TD Cowen公司的Joshua Buchalter。

約書亞·布哈特爾

恭喜取得如此強勁的成績。實際上，我想跟進一下Vivek剛才提出的問題。你之前提到了短期CPU市場規模的一些數據。但我認爲投資者們在如何建模代理工作負載的CPU需求方面遇到了困難。能否爲我們提供一些長期的指導，我們應該如何思考增長問題？無論是從單位數量、核心數、千兆瓦還是資本支出的角度來看，您能否給出一些建議？另外，坦白說，ARM提供的$1,000億這個數字在您看來合理嗎？

大衛·津斯納

好的。也許我可以先回答，Lip-Bu可以補充。我們關注的一個統計數據是CPU與GPU的比例。如果你看訓練場景，通常是大約7到8個GPU對應1個CPU。而在推理場景下，這個比例可能下降到3到4:1的水平。當你進入代理以及多代理環境時，甚至有可能反轉，即CPU佔比可能會稍微更高一些。這是一種看待問題的方式。

當你思考未來的增長率時，它將成爲AI總體潛在市場的重要組成部分。還要記住，我只想說，數據中心顯然我們討論的焦點所在。但是，AI以及特別是CPU的機會將出現在許多不同領域。正如我剛才所說，客戶端市場正朝着更有意義的方向遷移至AI PC。還有邊緣計算和具體的物理AI。所有這些領域，我認爲都可以從CPU中受益良多，因爲它們在能耗與性能之間有很好的平衡。因此，這些領域可能會比數據中心市場增長得更加迅猛。

Lip-Bu Tan

是的，我想補充一點，我們必須考慮整個技術棧。所以你提到了一些關於代理AI以及後來的物理AI的問題，比如CPU如何優化並與基礎模型一起工作，如何優化並通過數據來推動代理AI的巨大機會。我認爲推理將是一個更大的市場，而物理AI則是另一個大市場。所以這是一個我們的機會，雖然難以量化，但隨着事情的進展，我們會爲你更新相關信息。

約翰·皮策

喬什，你有簡短的補充嗎？

約書亞·布哈特爾

好的，那麼當我們考慮你的產能緊張情況時，領先的晶圓廠也同樣非常緊張。這種情況是否帶來了任何短期到中期的市場份額增長？長期來看，你們內部產能對贏得客戶多年期業務有多重要？

大衛·津斯納

我的意思是，很明顯，目前所有的供應或者絕大部分供應都是內部的，但我們確實預計隨着時間推移會贏得更多客戶。我不知道你還有什麼要補充的嗎？

約翰·皮策

Jonathan，我們還有時間再回答一個問題，請提問。

接線員

那麼，我們今天最後一個問題來自富國銀行（Wells Fargo）的Aaron Rakers。

Aaron Rakers

我還想談一下供給側的情況。我認爲在之前的季度裏，有人提到你們可能正在重新分配一些晶圓供應，從客戶端轉向數據中心。我覺得第一季度可能是限制最嚴重的時候。既然本季度的預期已經上調，我想知道如何看待本季度指導中的制約水平？下半年是否會顯著改善？

大衛·津斯納

第二季度供應將會增加，並且未來每個季度都會持續增加。可以說，第一季度相對於全年來說，可能是我們供應最低點。但在第一季度，我們通過處理成品庫存找到了銷售原本以爲無法移動的產品的機會。要麼是降級產品，要麼是我們之前擱置的舊款產品，然後與客戶合作找到讓他們利用這些技術的機會。

這幫助很大。我不確定我們在第二季度是否還能有這樣的好處。所以我們顯然會仔細審查我們的成品庫存，看看是否能找到一些機會。但就大部分而言，我們在Q2相較於Q1的出貨量增長主要依靠的是增加供應。

約翰·皮策

亞倫，你有沒有什麼簡短的補充？

Aaron Rakers

我想跟進一個問題，我知道你談到了服務器CPU的路徑及其競爭動態。我能理解你不提供具體路線圖或未來幾代產品的詳細時間安排。但我們該如何看待你們服務器端CPU的進步，例如Xeon到Diamond Rapids、Coral Rapids，以及如何通過同時多線程縮小差距？能否爲路線圖的節奏提供一些背景信息，這將很有幫助。

Lip-Bu Tan

謝謝。我認爲很明顯，需求強勁，然後我們對路線圖進行了微調。我認爲很明顯，在我們現有的 Granite Rapid 之後，我們會突出 Diamond Rapid。接下來我們要多線並行的是 Coral Rapid。所以這就是我們的路線圖。我們專注於執行。同時，我們將利用我們的 ASIC 業務來真正推動一些客戶的需求。我們可以在短期內構建一些專用芯片。這對我們來說是一個巨大的機會。我們擁有所有獨特的資產，可以真正提供支持。

所以我認爲這些是路線圖和執行的內容。我認爲2026年是執行之年。正如Dave提到的，我們在改善執行方面，包括良率、生產力、週期時間，並確保供應鏈能夠跟上需求。

在此，我想再次感謝大家今天加入我們。這是我在英特爾的第一年，非常充實。看到我們的進步令人欣慰，儘管我們知道還有很多工作要做。我期待在5月的摩根大通會議以及6月的COMPUTEX上見到你們中的許多人。

接線員

感謝各位參加今天的會議。今天的會議到此結束。您現在可以斷開連接了。祝大家有個愉快的一天。

詳細信息請訪問英特爾投資者關係

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