繁體中文
返回
立即開戶
全球存儲巨頭集體狂飆！存儲行情怎麼看？
富途期權Sir
參與了話題 · 04/23 18:16 ·

業績期權攻略丨閃迪：海力士先交強答卷，高預期壓頂之下，業績夜是驚還是喜？

$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。
截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。
$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。 截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。 先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進 閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。 過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。 管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至4...
先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進
閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。
$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。 截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。 先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進 閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。 過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。 管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至4...
過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。
管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至48億美元、非GAAP每股收益12至14美元、非GAAP毛利率65%至67%。市場已經默認它會繼續交出一份不錯的季度成績，從公開市場一致預期看，閃迪本次業績對應的營收預期約爲46.6億美元，非GAAP EPS約爲14.3美元，整體已處於公司此前指引區間的中高位。
單純達到預期，未必足夠推動股價繼續大幅上行；真正重要的是，閃迪能否證明當前這輪盈利抬升仍在中段，而不是已經接近階段高點。
海力士業績，進一步強化了閃迪本就偏強的預期
4月23日，SK海力士公佈2026年一季度業績，單季營收達到 52.58萬億韓元，營業利潤 37.61萬億韓元，雙雙創下新高。
公司在業績中提到，AI基礎設施投入持續擴張，帶動高附加值產品銷售提升；更關鍵的是，管理層明確表示，隨着AI從訓練走向更高頻的推理場景，內存需求基礎正在同時向 DRAM 和 NAND 兩端擴散，並判斷兩類產品的有利價格環境仍將延續一段時間。
放到閃迪身上，海力士業績進一步強化了市場對閃迪本季本來就偏強的預期。它說明行業價格環境仍然偏強，這對閃迪4月30日業績中的收入兌現、毛利率抬升和管理層口徑都會形成支撐。
當然，這種傳導也不能看得太直接。海力士本輪業績爆發的核心驅動力仍然是HBM、服務器DRAM和高價值存儲產品，而閃迪是一家更純粹的NAND與存儲解決方案公司，上一季度數據中心業務佔總收入的比重還不到兩成，還不足以替代閃迪自身業績裏的驗證。
業績看點：數據中心業務增速、毛利率與下半年指引
1、數據中心業務，還是這次業績最值得盯的地方
上一季度，閃迪數據中心收入增速很快，數據中心業務營收較第一財季增長64%。公司在業績說明中提到，增長來自AI基礎設施建設者、半定製客戶，以及正在大規模部署AI的科技公司。這個表述本身已經說明，數據中心業務的意義不只是收入增加，更在於它讓閃迪的增長邏輯發生了變化。
傳統存儲公司，市場往往用週期框架來估值，核心看供需、價格、庫存和資本開支。可一旦企業級SSD和AI相關需求開始成爲增長主線，市場給它的估值方式會往前走一步。因爲這裏面對應的是更高的產品要求、更長的客戶驗證週期，也意味着更強的黏性和更厚的利潤空間。
所以這次業績裏，數據中心收入本身固然重要，但更重要的是管理層會不會繼續釋放積極信號。客戶認證進展有沒有推進，超大規模客戶相關項目是否開始進入更清晰的放量階段，訂單可見度有沒有繼續改善，這些內容比單季數字更有分量。只要這部分敘事還能往前走，市場就會願意繼續把閃迪放在AI存儲受益者的位置上。
2、毛利率，是另一條更紮實的線索
收入可以受確認節奏影響，毛利率更能反映這輪盈利改善的真實質量。
閃迪上一季度非GAAP毛利率已經到了51.1%，而公司給第三財季的指引區間是65%到67%。這個幅度並不溫和，說明管理層對產品結構和價格趨勢都相當有信心。
這一點背後，其實能看到兩層邏輯。第一層是行業價格仍在上行，NAND供需關係沒有明顯轉松，TrendForce數據稱，部分NAND產品一季度合約價環比漲幅約 160%，二季度價格仍有繼續上行的預期。第二層是閃迪自身的業務結構在改善，高價值產品佔比提高，企業級SSD部署加快，帶動單位利潤繼續抬升。外部報道也提到，閃迪這輪股價大漲的重要支撐之一，就是市場相信AI需求和存儲漲價帶來的利潤釋放還沒有結束。
如果這次業績裏，毛利率還能站穩高位，甚至管理層對下一季利潤率也保持積極口徑，市場會更容易接受一個判斷：閃迪當前的盈利上修還處在中段。反過來看，若收入不錯，但毛利率沒有繼續往上走，或者公司對利潤率的表述開始變得保守，業績後的交易就會複雜得多。到這個階段，市場很敏感，邊際變化會被放大。
3、管理層對下半年指引
從市場博弈的角度看，單季度業績強弱固然重要，但更關鍵的是，管理層會如何描述後面的供需關係：當前供給仍然偏緊，企業級SSD部署在加快，業務結構在持續向高價值方向傾斜。市場對這家公司估值快速上修，背後靠的就是這套邏輯。
對這類公司來說，市場最擔心的通常不是當季數字不夠好，而是管理層開始給出一種「最強階段可能已經過去」的暗示。這輪景氣上行還能走多久。價格還能否維持強勢。供給約束有沒有緩解。客戶拉貨節奏是不是還在往上。下半年需求有沒有降溫跡象。
預期被抬到這個位置之後，哪怕公司交出一份本身不錯的報表，只要電話會里對下半年景氣的說法比上次更謹慎，股價反應都未必輕鬆。
業績期策略
技術面來看，閃迪(SNDK.US)目前處於一種矛盾狀態：一方面，價格動能強勁，資金持續流入，趨勢向上；另一方面，技術指標全面超買，期權市場出現反向對沖/投機信號，且期權引伸波幅（IV）高達 116.97%，其歷史分位數（IV Percentile）達到 94%，警示未來波動可能極大。這種組合往往預示着短期走勢可能變得非常動盪。
$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。 截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。 先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進 閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。 過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。 管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至4...
對於本次業績，期權市場隱含的業績日波動在±20.72%，波動極高。4月22日的看跌看漲比率爲 0.82，雖然比率小於1（看漲略多於看跌），但看跌期權仍佔據相當比例，表明在股價連創新高之際，市場並非一致樂觀，存在相當一部分對沖下跌風險或看空短期的交易。對保守型投資者來說，在當前位置追高風險較大。可密切關注價格能否站穩新高區域，以及超買指標是否會通過橫盤或回調進行修復。
$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。 截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。 先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進 閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。 過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。 管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至4...
業績前期權權利金已經非常昂貴，交易的難點不只是判斷方向，更在於控制成本、避免被業績後的波動率回落反噬。在此背景下，可按不同持倉狀態和風險偏好，考慮以下幾類策略。
（1）對於手中已有閃迪正股、希望穿越業績但控制回撤的投資者
可考慮：領口策略（Collar），對於已經持有現貨的客戶而言，這類策略的核心價值在於：用較低的額外成本，把業績夜最難處理的風險先框定下來。
對已經持有正股、且賬面已有一定浮盈的投資者而言，業績前最需要解決的問題不是如何放大利潤，而是如何在保住已有收益的同時，降低業績夜帶來的尾部波動風險。
這類情況下，可考慮在持有正股的基礎上，買入一張保護性 Put，同時賣出一張上方 Call，以 Call 收到的權利金部分對沖 Put 成本，形成領口策略。下方 Put 的行權價，可設置在願意承受的最大回撤範圍附近；上方 Call 的行權價，則可放在願意部分兌現收益的位置。
這樣做的結果是，業績若明顯不及預期，回撤能夠被控制；業績若繼續強勢上行，雖然部分上行空間會被放棄，但整體持倉波動會更平穩。
（下圖展示了該策略在到期日時的模擬盈虧情況，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。 截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。 先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進 閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。 過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。 管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至4...
（2）對於空倉或輕倉、希望參與業績前上行機會的投資者
可考慮：看漲價差（Bull Call Spread），這類策略更適合這樣一種判斷：業績結果大概率不差，股價仍有繼續上衝的可能，但不適合爲高波動率支付全額成本。
這類投資者如果看好閃迪業績大方向偏積極，但又不願意在當前高 IV 環境下直接買入裸 Call，看漲價差會更合適。買入一張平值或略實值 Call，同時賣出一張更高行權價的 Call，以此降低淨權利金支出。上方賣出的行權價，可優先參考市場當前隱含波動區間的上沿附近，給業績後可能出現的衝高預留一定空間。
當前閃迪的核心矛盾在於，趨勢和基本面預期都不弱，但市場對利好的定價已經明顯抬高。若此時直接買入單腿 Call，雖然方向判斷一旦正確，理論收益空間更大，但需要同時承擔高權利金和業績後 IV 回落的雙重壓力。即便股價上漲，只要漲幅不夠大，實際收益也可能被壓縮。
（下圖展示了該策略在到期日時的模擬盈虧情況，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。 截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。 先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進 閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。 過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。 管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至4...
（3）對於認可中長期基本面、希望在更低價格承接正股，同時利用高 IV 收取權利金的投資者
可考慮：賣出現金擔保看跌期權（Cash-Secured Put / Sell Put），這類策略適合這樣一類投資者：對閃迪中期邏輯並不悲觀，認爲即便業績後股價出現回撤，也願意在更低價格接入正股；同時，希望利用當前偏高的期權權利金，先把時間價值收入拿到手。
具體做法上，可選擇賣出一張業績後到期、下方虛值的 Put，並確保帳戶中預留足夠現金，以便在被執行時按約定價格買入正股。這樣做的本質是：如果業績後股價守在行權價之上，Put 大概率歸零，權利金可全部保留；如果股價跌破行權價並被執行，則相當於以「行權價減去收到的權利金」這一更低的實際成本接入正股。
（下圖展示了該策略在到期日時的模擬盈虧情況，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。 截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。 先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進 閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。 過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。 管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至4...
最後，期權sir帶來一個小福利給牛友們，歡迎牛友們領取期權新手禮包
*本活動僅限HK特邀用戶參與，點擊了解活動詳細規則>>
善用業績期機會專區 一眼睇盡各種指標 發掘業績前後期權投資機會
$閃迪 (SNDK.US)$ 將於4月30日盤後公佈2026財年第三財季業績。 截至4月22日，SNDK股價約爲903.49美元，並已於4月20日正式納入納斯達克100指數，年初至今已經上漲超300%。從時間點看，這份業績落在市場對存儲板塊情緒最熱的時候，也落在公司自身預期被明顯抬高之後。 先看市場預期，本季度管理層指引已經較爲激進 閃迪於2025年2月從西部數據公司獨立，從主營業務結構看，閃迪現在的收入拆分口徑是三塊：Datacenter、Edge、Consumer。Datacenter體量還不最大，如果按2026財年第二財季最新披露數據看，對應占比大致是14.5%，但增速最快、也是這輪估值抬升最關鍵的方向。 過去幾個季度，閃迪的股價表現很強，背後有兩層推動。第一層是行業景氣修復，NAND價格回升，庫存壓力緩解，利潤彈性開始釋放。第二層更關鍵，市場逐漸把它放進了AI基礎設施鏈條裏去看，關注點從傳統消費存儲，慢慢轉向企業級SSD、數據中心需求和高價值產品佔比的抬升。 管理層給出的本季度指引相當激進，預計營收44億至4...
風險及免責聲明：以上內容僅代表作者個人觀點，不代表富途任何立場，亦不構成任何投資建議，富途對此不作任何保證與承諾。更多信息
強
53
愛心
4
笑哭
1
瀏覽 18.5萬
舉報
評論（7）
說點什麼
7
58
156