天風證券：361度：26Q1順利開局

公司發佈26Q1流水錶現

361°主品牌產品在26Q1零售額同增約10%；361°童裝品牌產品在26Q1 零售額同增約10% ；361°電子商務平台產品在26Q1的整體流水同增中雙。

圍繞「科技爲本，品牌爲先」的戰略核心

推動技術研發向產品實戰價值轉化，夯實跑步與籃球兩大核心品類的專業壁壘。積極推進經典產品系列迭代升級，並推出多款戰略新品，構建起層次清晰、功能聚焦的產品矩陣。同時，通過佈局女性健身、戶外等新興賽道，形成靈活響應多元消費需求的立體化產品生態。

爲深化品牌聯動方面，持續運營「三號賽道」「觸地即燃」「女子健身局」「板上見」等自有標杆賽事，並積極拓展網球、羽毛球、騎行及戶外等多類運動場景，持續提升大衆運動的參與廣度與深度。

此外，依託國際化、專業化的代言人矩陣，通過賽場內外的着裝展示與互動敘事，生動詮釋品牌的科技實力與專業追求，爲品牌注入持續向上的長效動能。

深化全局渠道變革，挖掘多元增長潛質

立足全球化發展戰略全方位強化渠道體系，統籌推進在線線下融合、零售業態創新與全球化佈局，加速建設全渠道高效協同生態。通過強化終端獲客性能與精細化運營深度，驅動零售效率與市場份額同步提升。

面對數字零售環境快速演變，公司加速電商渠道的迭代升級，確立其作爲連接消費者、傳達品牌精神及助推業績的核心樞紐地位。持續強化在線產品差異化，深化在線專供品策略以精準匹配多元市場需求，提升客群觸達效率。

361º超品店憑藉「一體化」「全品類」的沉浸式體驗，已成爲公司增強品牌差異化壁壘的關鍵抓手。截至2025年底累計落成127家361º超品店，於全國範圍內成功達成百家門店裏程碑，成爲煥新品牌形象、深化用戶關係的新樞紐。

維持盈利預測，維持「買入」評級

我們預計公司26-28年收入分別爲123.5/138.7/154.5億人民幣；歸母淨利分別爲14.79/16.33/18.01億人民幣；EPS分別爲0.72/0.79/0.87元/股；對應PE分別爲7x、7x、6x。

風險提示：市場競爭加劇，終端消費不及預期，匯率波動等風險。

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