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【每週市場啓示】美伊風雲再起，標普500首破7100點創歷史新高

帶您讀懂本週美港兩市策略：

地緣局勢再升級，美股再創新高能否持續？

恒指持續反彈，港股投資機會在哪裏？

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【一、宏觀觀察】

1.1 國際宏觀：

美伊局勢再度升級，油價風險還沒過去？

4月17日晚，伊朗外長在社交媒體上表示：鑑於黎巴嫩和以色列達成停火，霍爾木茲海峽將在停火期間對所有商船通行完全開放。但週六由於談判再度停滯，伊朗再次攻擊油輪，霍爾木茲海峽再度關閉。週五鑑於談判消息，美股普漲，資金集中度下降；但隨着局勢再度升級，油價預計再次跳漲，預計上漲幅度有限。

圖1 布倫特石油價格

3月PPI環比+0.5%（同比+4.0%），市場預期中值+1.1%；核心PPI（剔除食品和能源）環比+0.1%（同比+3.8%），市場預期中值+0.4%——均低於市場預期。

3月美國製造商投入成本繼續上升，但增速放緩，反映出部分金屬和存儲芯片的全球短缺。剔除食品和能源的國產消費品通脹溫和放緩，表明成本上升向終端消費價格的傳導有限。

圖2 美國3月PPI 環比數據

1.2 國內宏觀：

中國Q1 GDP同比增長5.0%，一線城市商品房價在回暖？

初步覈算，一季度GDP同比增長5.0%，名義GDP增速回升幅度明顯大於實際GDP，此前長達11個季度爲負的平減指數有望回正，對企業盈利和居民消費均能產生正向激勵。出口超預期，一季度出口6.85萬億元，同比+11.9%；社零由於去年高基數略低於預期，一季度同比+2.4%，汽車及石油製品銷售同步萎縮。

地產數據從絕對值上偏弱，但一線城市房價邊際回暖，北京、上海一手房和二手房價格環比上漲，地產磨底結束信號初現。3月社融主要支撐項是企業債券，反映當前債券發行利率較信貸資金成本更具優勢，企業"以債替貸"傾向明顯；M2同比8.5%，M1同比5.1%，居民存款少增6500億元，春節錯位存款活化效應明顯減弱。出口衝擊消退後，爲對沖實體經濟放緩，政策進一步寬鬆的概率正在上升。

圖3 全國商品房銷售數據

圖4 按消費類型分零售額增長數據

【二、市場觀點】

2.1 美股市場

標普500指數創歷史新高，是修復主線還是利好出盡？

$標普500指數 (.SPX.US)$全周漲4.54%，$納斯達克100指數 (.NDX.US)$漲1.52%，13個交易日連續上漲，創1992年以來最長連漲之一，並首次站上7100點歷史新高區域。AI與芯片板塊一季報超預期、費城半導體指數刷新歷史峰值，成爲納指持續走強的核心驅動。

市場從悲觀情景回擺到衝突可控、油價中樞抬升但不失控的基準情景。核心在於最差戰爭情景未被兌現，但指數快速反彈已消化相當一部分好消息，後續市場更關注業績和景氣。科技股在估值壓縮後，盈利仍上修，是修復主線；軍工、能源基礎設施中長期受益於地緣擾動與能源安全資本開支。美國利率中樞依舊偏高，美股後續更可能是結構性強勢而非普漲，維持謹慎偏多。

4月初請失業金人數20.7萬人，低於預期的21.3-21.5萬人，勞動力市場韌性仍在，核心通脹未擴散，壓制了再加息恐慌。標普500前瞻12個月市盈率21.35（4月16日），2026年對應盈利增長預計標普+15%/納指+28%。

圖5 標普500前瞻12個月市盈率

焦點個股—$Grab Holdings (GRAB.US)$：核心競爭力是在東南亞市場出行、配送、支付、信貸、商戶工具之間的協同變現能力。當前約2/3用戶使用兩項及以上服務，顯著提升用戶終身價值並降低獨立獲客成本。超過90%的訂單/出行調度由AI完成，AI還開始延伸至商戶側和風控側，包括Merchant Assistant、門店運營分析、信用承保優化等，持續推動履約成本下降、派單效率提升。

管理層指引清晰，2025-2028年收入CAGR爲20%，2028年EBITDA目標15億美元，自由現金流轉換率達80%。公司宣佈新的5億美元股票回購計劃，完成後累計回購授權將達10億美元，傳遞出管理層對未來現金流更有把握的信號，且當前股價被管理層視爲具備吸引力。

圖6 GRAB估值參考

2.2 港股市場

恒指上漲3.09%，港股修復窗口延續，投資機會在哪裏？

恒指全週上漲3.09%，日均成交額2370億港元，港股通累計淨入257億港元。4月14日耐用消費品、半導體、有色、內房漲幅靠前，4月15日創新藥領漲、權重科技股普漲，成長與超跌方向共同回補。微觀流動性邊際改善，2026/4/9至4/15期間主動外資淨流出10.1百萬美元，但被動外資淨流入806.5百萬美元。

港股短期繼續看震盪偏多，4-5月仍處修復窗口。風險偏好改善支撐港股彈性，但海外流動性偏緊、油價中樞仍有粘性，上行空間仍受制於分母端壓力。配置上優先看科技互聯網（AI算力/出海敘事驅動重定價）、創新藥、半導體及受益油價回落/五一出行的航空等方向，同時以高股息作爲波動對沖底倉。

恒指前瞻12個月市盈率11.52（4月17日），估值仍有吸引力。

圖7 恒指前瞻12個月市盈率

焦點個股——$中遠海能 (01138.HK)$：主要交易VLCC運價中樞能否維持高位。2026年4月10日VLCC TD3C-TCE達45萬美元/天，2026Q1 VLCC平均TCE約15.1萬美元/天，同比+332%，多家機構將2026年公司歸母淨利潤預測上修至110億-158億元區間。

供給端有效新增極低——VLCC 2026-2028年淨增供給僅約6艘、23艘、-2艘，對應增速0.7%/2.5%/-0.2%，有效供給遠沒有靜態交付看起來寬鬆。內貿油運2025年收入54.57億元、COA覆蓋率約90%；LNG板塊收入25.47億元，內貿+LNG業務爲公司提供穩定安全墊，不至於像純現貨油運公司那樣業績失速。

外貿決定彈性，內貿與LNG決定安全墊，供給端決定週期持續性，地緣與格局變化決定上行斜率。

圖8 中遠海能估值

【三、本週關注】

【四、大行觀點】

美股總結：市場從悲觀情景回擺到衝突可控，後續更關注業績和景氣。科技股在估值壓縮後，盈利仍上修，是修復主線；這一趨勢短期大概率不會終止。在地緣衝突緩和、美元失去避險買盤支撐，且下半年聯儲局新一屆領導層可能調整政策導向後，全球市場將跑贏美股市場。標普500 2026年盈利增速約15%，科技板塊約28%，盈利底板仍支撐大型科技，結構性強勢格局延續。

港股總結：港股短期繼續看震盪偏多，4-5月仍處修復窗口，配置上優先看科技互聯網、創新藥、半導體及受益油價回落/五一出行與人民幣偏強的航空等方向，同時以高股息作爲波動對沖底倉。中國經濟活動整體保持有序，清明消費數據顯示對外來衝擊具備一定韌性。推薦槓鈴配置：一邊是AI算力/出海等優質成長標的，一邊是高股息防禦資產，兼顧彈性與穩定性。

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