一圖前瞻 | 標普、納指新高之際，恰迎科技巨頭業績來襲，AI敘事主線能否繼續引領市場？盈利預測搶先看！

隨着時間步入4月中旬，美股第一季度業績期緩緩拉開帷幕。

當前，美股正處於中東局勢、油價大幅震盪與AI浪潮交織中。一個月前陷於中東戰爭陰雲籠罩下的美股，如今已強勢收復全部失地，美股上演V形反轉， $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 實現11連漲， $標普500指數 (.SPX.US)$ 首次突破7000點關口，均漲至歷史收盤高位。

在此背景下，全球投資者將目光再度聚焦於美股市場的科技巨頭業績上。4月下旬，美股「七巨頭」中六家將發佈最新季度業績，其中 $特斯拉 (TSLA.US)$ 將於下週放榜，$蘋果 (AAPL.US)$、$微軟 (MSFT.US)$、 $谷歌-A (GOOGL.US)$ /$谷歌-C (GOOG.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$、 $Meta Platforms (META.US)$ 於月末發佈。 $英偉達 (NVDA.US)$ 同樣實現11連漲，將於美東時間5月20日公佈業績。

華爾街機構對本輪盈利季普遍持樂觀態度。德意志銀行預計，標普500指數一季度每股收益增速創四年新高，高於市場共識預期。據高盛數據， $英偉達 (NVDA.US)$與 $美光科技 (MU.US)$兩兩家公司預計將單獨貢獻標普500整體EPS增速的逾50%，AI主題依舊是本輪業績期最核心的敘事主線。

FactSet表示，根據業績期期間盈利增長率的平均改善情況，標普500指數Q1盈利增長可能達到19%。德意志銀行同樣預計標普500指數Q1 EPS增速將達19%，創四年新高，實現連續第六個季度雙位數增長。德意志銀行指出，共識在業績期開始前就預期如此強勁的增長，歷史上極爲罕見。

強勁盈利預期的驅動因素可歸結爲三方面：宏觀增長提速、美元貶值紅利，以及AI景氣週期持續深化。

宏觀層面，一季度美國GDP同比增速預計爲2.9%，處於過去六個季度穩健區間上沿，ISM製造業指數在連續三年半收縮後重返擴張，服務業指數升至三年高位。

匯率方面，美元一季度同比平均貶值6.8%，爲約五年來最大年度跌幅，爲標普500 EPS增速貢獻約4.1個百分點，能源、材料、大盤成長科技及工業板塊受益顯著。

– AI主題仍是業績期敘事主線

據高盛數據，AI相關最大權重股預計將驅動標普500一季度EPS增速的逾60%，其中英偉達（貢獻3.3個百分點）與美光科技（貢獻2.7個百分點）兩家公司合計貢獻超過50%的整體EPS增速。

從板塊層面看，德意志銀行預計大盤成長科技（MCG & Tech）板塊EPS增速將從上季度的27.5%加速至35.7%，由半導體制造商領銜；即便剔除英偉達與美光，該板塊增速預計仍高達22%。高盛則指出，信息技術板塊預計EPS增速達44%，單獨貢獻標普500一季度整體EPS增速的87%。

分析師預計超大規模雲計算廠商（hyperscaler）一季度資本開支總額將達1490億美元，同比增長92%，但增速此後將逐季放緩。高盛預計AI基礎設施投資將貢獻今年標普500全年EPS增速的約40%。

– 地緣政治風險與宏觀不確定性

儘管盈利基本面強勁，但當前市場仍面臨地緣政治風險與宏觀不確定性。伊朗衝突推動油價大幅上漲，美國3月通脹數據創近四年最大漲幅，消費者信心持續走弱。機構普遍認爲，本季度企業的前瞻性指引與管理層評論，其重要性將超過已報告的業績數據本身。

高盛指出，美股「七巨頭」當前倉位是年內最爲乾淨的狀態，淨倉位處於過去三年的第50百分位，總倉位僅處於第22百分位。高盛交易員認爲，若業績期期間地緣緊張局勢趨於緩和，強勁的盈利數據有望成爲資金重新入場的催化劑，動量多頭、AI受益股、存儲及半導體板塊或將率先受益。

高盛提醒，本季度宏觀因素對市場的主導程度將超過微觀基本面，預計個股對業績的價格反應將弱於歷史均值，超預期的獎勵與不及預期的懲罰均將低於常規水平——這與2025年一季度關稅衝擊期間的市場表現如出一轍。

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