台積電Q1全線超預期！淨利創歷史新高
阿斯麥2026年第一季度業績直播
主要收穫（AI生成）
財務表現
- 2026年第一季度總淨銷售額爲€88億，在指導範圍內
- 系統淨銷售額爲€63億，其中EUV系統貢獻了€41億
毛利率達到53%，處於指導區間的高端，主要由已安裝基礎業務推動
淨收入爲€28億（佔銷售額的31.4%），每股收益€7.15
業務亮點
高數值孔徑（NA）平台處理了超過500,000片晶圓，設備可用率達80%
生產效率提升：NXE 3800 E升級至每小時230片晶圓，F系統提升至260
高數值孔徑技術將關鍵層的工藝步驟減少了10倍
計劃在2027年前將低數值孔徑（NA）EUV產能擴大到至少80套系統
財務指引
預計2026年第二季度總淨銷售額將在€84億-90億之間
預計2026年第二季度毛利率爲51%-52%，已安裝基礎業務銷售額約爲€25億
更新2026年全年收入指引至€360億-400億（範圍縮小且有所提高）
維持2026年毛利率指引爲51%-53%，收入分佈偏向下半年
機會
- AI相關基礎設施投資推動對先進邏輯和存儲芯片的空前需求
- 高數值孔徑EUV技術使單次曝光能夠取代複雜的多重圖形工藝
- 生產效率提升，通過改進已安裝設備基礎爲客戶提供即時產能增加
- 客戶在DRAM應用中對EUV技術的強烈採納正在創造市場擴展機會
完整記錄稿（AI生成）
接線員
大家好，感謝您的等待。歡迎參加阿斯麥2026年第一季度財務業績電話會議，會議時間爲2026年4月15日。此時，所有參與者處於只聽模式。在發言人介紹後將進行問答環節。要在會議期間提問，請按電話上的*1和1。您將聽到自動提示音告知您的提問已被記錄。若要撤回問題，請再次按*1和1。請注意，今天的會議正在被錄音。
現在我將電話會議轉交給Jim Kavanaugh先生。請繼續。
吉姆·卡瓦納
謝謝，接線員。大家好，我是Jim Kavanaugh，阿斯麥投資者關係主管。今天與我一起參加會議的有阿斯麥首席執行官Christophe Bouquet和我們的首席財務官Roger Dassel。本次電話會議的主題是阿斯麥2026年第一季度的業績。會議時長爲60分鐘，將以收到問題的順序進行回答。
本次電話會議還在www.asml.com上進行實時網絡直播。管理層開場發言的文字記錄和本次電話會議的重播將在會議結束後很快發佈到我們的網站上。在開始之前，我想提醒聽衆，管理層在本次電話會議期間發表的評論將包括符合聯邦證券法定義的前瞻性陳述。這些前瞻性陳述涉及重大風險和不確定性。
關於風險因素的討論，我鼓勵您查看今天新聞稿和我們網站www.asml.com上展示的文件中的安全港聲明，以及阿斯麥20F表年度報告和其他向證券交易委員會提交的文件。在此，我想把話筒交給Christopher Bouquet作簡短介紹。
克里斯托夫·布凱
謝謝，Jim。大家好，感謝各位參加我們的2026年第一季度業績電話會議。在進入問答環節之前，Roger和我想就2026年第一季度的業績提供概述和一些評論，並針對當前的商業環境和未來業務前景提供一些額外看法。
羅傑·達塞爾
感謝您，Christophe，也歡迎各位。我將首先回顧2026年第一季度的財務成果，然後提供2026年第二季度的指導。讓我從第一季度的成果開始。在2026年第一季度，總淨銷售額爲€88億，處於我們預期的範圍內。淨系統銷售額爲€63億，其中包括超過€41億來自EUV系統銷售（包括兩臺高數值孔徑系統的銷售）以及超過€21億來自非EUV系統銷售。
淨系統銷售額幾乎平分於邏輯部分佔49%和存儲部分佔51%。本季度的已安裝基礎管理銷售額達到€25億，略高於我們的預期。本季度的毛利率處於我們預期的高端，爲53%，主要得益於我們已安裝基礎業務中非常高毛利的組件貢獻。在運營支出方面，我們符合預期。研發費用約爲€12億，而銷售、一般及管理費用則達到€3億。
第一季度的有效稅率是17.1%。對於2026全年，預計年化有效稅率約爲17%。第一季度的淨利潤爲€28億，佔總淨銷售額的31.4%，每股收益爲7.15歐元。關於資產負債表，第一季度末我們的現金、現金等價物和短期投資餘額爲€84億。第一季度的自由現金流爲負€26億，主要是受預付款時間的影響。
至此，我想談談我們對2026年第二季度的預期。我們預計第二季度的總淨銷售額將在€84億至€90億之間。預計第二季度的已安裝基礎管理銷售額約爲€25億。第二季度的毛利率預計將介於51%到52%之間。預計第二季度的研發費用約爲€12億，而銷售、一般及管理費用預計約爲€3億。
接下來談到我們對股東的現金回報。在第一季度，阿斯麥支付了2025年的第三次中期股息，每股普通股爲1.60歐元。我們計劃宣佈2025年全年每股普通股分紅爲€7.50，相比2024年增長了17%。考慮到2025年和2026年期間已經支付的三次中期股息，每股爲1.60歐元，這導致年度股東大會上最終股息提案爲每股€2.70。在2026年第一季度，我們回購了價值約€11億的股票。
說到這裏，我想把電話交給Christophe。
克里斯托夫·布凱
感謝您，Roger。正如Roger所強調的，我們在第一季度取得了良好的財務成果。展望未來，半導體行業的增長前景繼續穩固，主要受到AI相關基礎設施投資的推動。這些投資正在增加對先進邏輯芯片和存儲芯片的需求，在許多領域需求將繼續在可預見的未來超出供應。
這在從人工智能到移動設備和PC的各個終端市場中造成了限制，促使我們的客戶積極增加產能。在存儲業務方面，許多客戶表示他們在今年剩餘時間內已售罄，並預計即使他們在2026年後計劃增加大量產能，供應限制仍將持續。在邏輯業務方面，我們的客戶正在多個先進的節點增加產能以滿足需求，同時繼續提升兩納米節點，支持下一代高性能計算和移動應用。
我們也預計在這些先進節點上的供應限制將延續至2026年以後。我們的存儲和邏輯客戶都在通過增加資本支出並加速今年及未來的產能擴張計劃來應對這一前所未有的需求。這些投資得到了他們自身客戶的長期協議支持。除了擴大產能外，先進的DRAM和邏輯客戶還在新的工藝節點上進一步採用EUV和浸沒式DUV技術，這也進一步增加了他們對光刻技術的需求。
阿斯麥的訂單量繼續保持非常強勁的態勢，我們與客戶緊密合作，全力支持他們的需求。同時，我們還爲客戶提供了其現有設備庫的生產力升級方案，以滿足其短期產量要求。就我們2026年的產能擴展計劃而言，我們正執行至少生產60台低數值孔徑EUV系統的計劃，儘管如上一季度討論的那樣，起步較慢，但我們將推進沉浸式系統的產量接近2025年的水平。
基於這些需求和訂單量的發展，我們正在逐步提高EUV產品的移動率，將低數值孔徑（NA）EUV產能提升至明年至少80套系統，並按計劃擴展深紫外（DUV）和浸潤式產品。我們繼續保持對未來的樂觀預期，並預計阿斯麥將在2026年實現增長。因此，我們更新了2026年的指導方針，縮小並提高了預期收入範圍至€360億到€400億之間，同時維持全年毛利率在51%至53%的預期，且收入主要集中在下半年。
正如我們上個季度所說，受先進邏輯和DRAM市場動態的推動，今年EUV收入預計將大幅增長。對於非EUV收入，我們之前預計其將與去年持平，但鑑於持續的需求動力，我們現在預計客戶將增加更多深紫外光刻設備以支持他們的擴張計劃，這將帶來增長。此外，由於我們不斷擴大的EUV裝機基礎帶來的服務收入以及客戶對性能升級的需求以支持他們不斷增加的產能要求，我們預計今年的裝機管理收入也將顯著增長。
我們預計，在2026年的指導中，帶寬可以容納圍繞出口控制正在進行的討論可能產生的結果。轉向技術領域，我們在這方面繼續取得非常好的進展，並在2月聖何塞舉行的SPIE先進光刻與圖案化會議上展示了幾個里程碑。在會議上，我們提出了一個更新的低數值孔徑（NA）EUV生產率路線圖，反映了我們對這些產品的短期和長期計劃的改進。
其中包括在下一個十年初低數值孔徑（NA）EUV設備每小時可達到330片晶圓的能力，這在很大程度上得益於我們持續的光源功率改進，正如我們最近的1000瓦光源演示所證明的那樣。短期內，所有NXE 3800 E系統都可以通過升級獲得每小時10片晶圓的提升，立即爲所有客戶提供每小時230片晶圓的能力。對於NXE 3800 F系統，我們將每小時晶圓規格從250片提升到了260片。
我們計劃於2027年開始出貨該系統，並在2028年實現全面量產。我們還分享了高數值孔徑（NA）平台現已處理超過50萬片晶圓，並實現了超過80%的可用性。同樣在會議上，我們看到客戶提交了幾篇強有力的論文，展示了他們在高數值孔徑方面取得的進展。這些報告展示了高數值孔徑在邏輯和DRAM方面的應用案例，其中單次高數值孔徑曝光可以替代目前需要3或4次低數值孔徑曝光的複雜多重圖案化工藝。
對於一些關鍵層，高數值孔徑可以將工藝步驟的數量減少10倍。整個生態系統，尤其是抗蝕劑方面取得的進展使我們能夠爲目標線端間距設定爲18納米（適用於邏輯）和低於28納米的接觸間距（適用於DRAM）。這意味着高數值孔徑可以支持邏輯和DRAM至少三個節點的單次曝光。隨着客戶開始在產品晶圓上測試該技術並逐漸將其引入大規模製造，我們繼續與客戶合作，進一步完善這個平台。
從更廣泛的角度來看，過去幾個月我們觀察到的情況進一步證實了我們關於人工智能對客戶需求對我們先進產品，特別是EUV系統的積極影響的觀點。在先進存儲器和邏輯領域，我們看到終端市場動態支持產品組合向更高需求的先進光刻產品轉變，並增加了光刻強度。我們在低數值孔徑上的強大生產力路線圖，結合高數值孔徑的引入，有助於降低客戶的整體技術成本。
總而言之，我們的全系列產品需求依然強勁。在此，我們很樂意回答您的問題。
吉姆·卡瓦納
謝謝您，Roger，也謝謝您，Christophe。操作員會馬上告訴您問答環節的流程。在此之前，我想請您將問題限制在一個，並在必要時附帶一個簡短的跟進問題。這將使我們儘可能多地接聽來電者的問題。現在，操作員，請問您可以給出最後的指示並轉到第一個問題嗎？
接線員
謝謝。提醒一下，要提問的話，您需要在電話上按*1和1，並等待宣佈您的名字。如果您想取消提問，請再次按*1和1。我們現在開始第一個問題。今天您的第一個問題來自富國銀行的Joe Kotraki。請講。
喬·科特拉基
好的，謝謝你的提問。或許我先從更新的2026年收入指引開始，你提到了提高浸沒式光刻和DUV的展望。這其中有多少來自中國與非中國的業務？EUV的展望有變化嗎？
羅傑·達塞爾
你好Joe，我是Roger。關於浸沒式光刻，主要還是來自非中國業務，中國業務保持在中間水平，大約20%左右。這是我們對中國市場的預期，這個看法沒有改變。所改變的是，正如我們在上一次電話會議中提到的，我們正在關注浸沒式光刻，並考慮供應鏈狀況後認爲，是否能將浸沒式光刻恢復到去年的水平。
我們投入了巨大的努力，目前我們認爲可以將浸沒式光刻接近恢復到去年的水平，而這些增長主要會流向非中國客戶。這是指引上調的主要驅動因素。另外，在EUV方面，我們認爲還有更多的潛力可挖掘。因此是這兩個因素的結合，並且你可以從我們的業績以及對已安裝基礎業務的期望中看到，這部分也非常強勁。
所以我認爲這是一個組合的結果，但顯然，浸沒式光刻是這次指引上調的重要部分。
喬·科特拉基
非常有幫助。接着問一個關於毛利率的問題，雖然範圍沒有變化，但顯然浸沒式光刻增加了。我知道這會稍微提升毛利率。那麼爲什麼2026年的毛利率指引仍然保持不變呢？
羅傑·達塞爾
是的，你說得對。總體而言，儘管浸沒式光刻有所增加，全年毛利率依舊保持不變。但也清楚的是，我們正在大幅提升產能。當然，提升產能意味着你要僱用更多的人、培訓更多的人，這也需要一些成本。因此每次提升產能時，總會在獲得收益之前產生一點成本。
所以這是等式的另一面。這就是爲什麼我們相信目前的指導範圍，在考慮到所有的因素後，我們認爲保持我們在一個季度前闡明的方式是正確的做法。
喬·科特拉基
謝謝。
羅傑·達塞爾
不客氣。
接線員
謝謝。下一個問題來自TD Cowan的Krish Sankar。請繼續。
Krish Sankar
你好，感謝你接受我的問題。我有兩個問題。第一個問題，Roger Christophe。我想了解一下，從客戶那裏得到的可見性是否延伸到了2028年？基於此，我們應該如何定性或定量地看待阿斯麥在2027和2028年的增長前景？
克里斯托夫·布凱
嗯，我認爲2028年還很遙遠。現在我們與客戶的討論主要還是圍繞2026年。正如我們提到的，即使是爲了2026年，我們仍在努力確保向客戶提供他們所需的產品。當然很多討論已經轉向2027年，這也是爲什麼我們正全力以赴提升產能的原因。但2028年確實還有點遠。
Krish Sankar
那麼現在是否可以談談2027年的情況呢，Christophe？
克里斯托夫·布凱
嗯，我想我們已經提到過，我們的移動率每個季度都在提高。所以我們依然處於一種需要爲客戶提供更多空間的狀態中。我們在介紹中提到，我們正準備明年至少生產80台低數值孔徑EUV系統。所以如果需要任何信號的話，這表明我們關於2027年的討論主要是圍繞確保有足夠的產能來滿足客戶需求展開的。
Krish Sankar
快速跟進一個問題。您剛才提到目前供應不能完全滿足需求。如果展望2027年，並考慮低NA系統的80台產能，您認爲屆時是否能滿足需求？還是說明年仍然會低於需求水平？
克里斯托夫·布凱
我認爲所有這些討論以及我們現在分享的數字都是與客戶密切交流的結果。我們之所以談論至少80台，是因爲這些討論還在進行中。大家也看到了過去幾個季度的動態變化。所以正如我們上個季度所說，我們每天都在與客戶緊密合作，以確保與他們的需求保持一致。
我認爲我們當然有一個非常重要的任務要滿足他們的需求。所以這些數字反映的就是這一點。我認爲這是我們目前討論的結果。
Krish Sankar
謝謝，Christophe。
克里斯托夫·布凱
不客氣。
接線員
謝謝。下一個問題來自Contour Fitzgerald的CJ Muse。請繼續。
CJ Muse
是的，早上好，下午好。感謝您接受我的提問。我想第一個問題還是回到毛利率上。如果我們單獨看3月與6月的數據，3月的收入很高，而NA爲零，我覺得6月包含了這部分內容。因此我看到升級對3月是個非常積極的因素，但原以爲較高的低NA EUV和浸沒式設備會導致更高的毛利率。我理解你們在增加員工人數，但這變化看起來仍然很劇烈。所以我想知道在這個組合中是否還有其他因素導致了這種變化。
羅傑·達塞爾
不，這個組合中真的沒有什麼特別的東西，CJ，正如你剛才提到的那些因素。所以有一些微調，但主要的還是我們在第一季度升級業務中的高利潤率部分。我們認爲第二季度的升級業務不會像第一季度那麼強勁。這是一個重要因素。然後確實如我之前提到的，我們正在增加人員配置，以應對未來的發展速度。
正是由於這些因素，我們現在將本季度的毛利率範圍縮小到51%至52%。當然，如果您查看我們的指引，會發現下半年的產量更多地偏向於下半年。因此，在下半年我們會更明顯地看到增加產量所帶來的好處。基於此，我們維持全年的毛利率指引在51%至53%之間。
CJ Muse
明白了。有道理。接下來的問題是，Christophe，我想探討一下供給側，顯然目前供應不足。很好奇除了人員配置之外，ASML內部是如何運作的？你們採取了哪些措施來提升生產力和額外供應？同時在供應鏈方面，特別是在光學和鏡片領域，有什麼必要的調整？如果考慮80台以上的EUV設備，從浸沒式設備的角度來看，這對2027年意味着什麼？非常感謝。
克里斯托夫·布凱
是的，我認爲我們正在多個方面努力。您提到了供應。我認爲過去幾年我們一直在解釋的是，我們正在準備供應鏈以達到90台低NA的能力以及DUV總計600台的能力。我認爲在這次增長過程中，我們看到很多準備工作都得到了回報。
當然供應鏈總是存在挑戰，但我要說的是，到目前爲止，我們的供應鏈已經能夠支持我們逐季提高發展速度。這裏包括蔡司（Zeiss）等公司，還包括光學器件領域，我認爲幾年前我們在之前的增長階段遇到了重大挑戰。現在這方面的情況已經改善了很多。我認爲我們在阿斯麥內部準備的產能也是如此。
所以我說的是我們需要的空間來製造設備，無論是EUV還是DUV，這使得我們現在可以Roger提到的，基本上增加需要的人力，以滿足所需的發展速度。另一個我想強調的方面是我們近幾年也談了很多關於3800型號的情況，正如您注意到的，成熟設備的狀況比一年前好得多，這也使我們在工廠的生產週期上取得了很大的進展。
當然，更短的週期爲我們提供了更多工具的機會。所以我們有很多參數可以同時非常積極地推動以獲得更多的產出。這適用於EUV，也適用於DUV。27對於DUV來說有點遠，所以我認爲正如我之前提到的，DUV設備、浸沒式設備的數量需求將與我們在EUV上看到的情況基本一致。
羅傑·達塞爾
所以我認爲CJ，重要的是要認識到，CJ和Christophe所說的一樣，我們正在與客戶合作，了解他們的產能需求是什麼。你非常關注單位數量。我想說的是，我們做了很多工作來提高客戶的生產力。首先，正如Christophe所說，設備的成熟度在提升，而且設備的生產效率也在提升，對吧。
因此，我們現在觀察到每小時處理晶圓數量從220片到230片的工具。如你所知，在2027年，我們會推出F型號，達到每小時260片晶圓。所以你有這些每個人都非常關注的單位數量。但你也應該看看我們在生產率方面取得的進步。如果考慮到這一點，去年我們有44台設備。
如果你只看80台設備，我們說至少80台。但是如果你只看80台設備，這些80台設備提供的每小時晶圓產能是我們2025年發貨量的兩倍。除此之外，我們還在幫助客戶升級他們已安裝的設備基礎。所以正如Christophe所說，我們正在與客戶緊密合作，查看你的產能需求是什麼，最簡單的方式以及最經濟的方式讓你達到所需的生產力是什麼。
我們在所有方面都在執行：可用性、生產率、單位數量容量以及升級已安裝的設備基礎。
克里斯托夫·布凱
我要說的最後一點是因爲你在介紹中提到的生產力升級是一個非常好的觀點，我們已經加速了。我認爲我們的客戶對此非常滿意，因爲這使他們能夠立即獲得產能。當你購買新系統時，你需要稍等片刻。我認爲這反映在已安裝設備銷售的強勁表現中。大多數情況下我們可以用軟件開關和一些資格認證立即提供該服務。
所以我認爲Roger是對的。我認爲在我們這種情況下，產能不僅僅是一個小技巧。我們感到非常幸運，因爲我們有許多工具可以確保我們提供客戶需要的東西。
CJ Muse
謝謝。
克里斯托夫·布凱
不客氣。
接線員
謝謝。下一個問題來自摩根大通的Sandeep Deshpande。請繼續。
桑迪普·德什潘德
是的，嗨，感謝讓我提問。我的第一個問題是關於您的DUV產能。我是說，當您看Christophe時，在上一個上升週期中，您在中國以外銷售了更多的DUV設備，而近幾年銷量較少。當您進入下一個建設週期時，如果中國的水平仍維持在目前所見的這種狀態，您不認爲需要增加更多DUV產能嗎？
克里斯托夫·布凱
我不太確定，Sandeep，您所說的下一個建設週期指的是什麼？
桑迪普·德什潘德
所以我的意思是到27年，當您展望27年時，能看到這些EUV設備的最低發貨量，如果您回顧上一次大規模產能建設週期中，您銷售了多少套DUV設備對應每個售出的EUV設備的數量，因爲接下來2-3年內行業內並沒有太多大規劃的產能擴張。您是否認爲需要更多的DUV產能？因爲目前您的產能大約在600台左右。這對DUV來說是否足夠？
克里斯托夫·布凱
那麼我認爲600台是針對總的深紫外光刻設備而言的。當我們審視總數時，我們對此依然感覺良好。類似於EUV，如有必要，我們還有其他方法來調整這個數字。至於浸沒式光刻機，我們認爲非中國客戶的浸沒式需求將與EUV的需求同步增長，因爲您知道這兩者之間有着非常明確的關係。
如果您增加EUV產能，也會相應增加一些浸沒式產能。因此，我想說，我們對深紫外和浸沒式光刻設備的擴展投入的關注程度和對EUV是一樣的，因爲兩者當然緊密相關，尤其是在非中國市場方面。
桑迪普·德什潘德
謝謝Christophe。也許Roger，我想回到這個組合和平均售價的問題。您提到今年有更多的3600系列，今年有一些3600系列發貨，對比明年則不會有3600系列，應該會有下一代E系列，並且F系列將在明年開始發貨。我們應該如何看待明年您發貨的EUV設備的組合情況以及這如何推動您明年的EUV收入？
羅傑·達塞爾
正如您所說，今年絕大部分還是E系列，對吧。雖然也有一些D系列，但主要部分顯然是E系列。我認爲可能有20%是D系列，其餘的是E系列。而對於明年，我可以說幾乎沒有D系列，絕大部分仍是E系列。當然隨着客戶計劃提升其節點生產規模，我們會推出F系列。
我相信2027年的大部分工具仍然是E型的。所以在那個時候，會有具備我們剛剛討論過的高吞吐量的E型設備，比如出廠時達到230水平的設備，並且會有一些F型設備，但那將明顯是少數。
桑迪普·德什潘德
那麼，您是否認爲由於產品組合從今年到明年發生了變化，您的平均售價（ASP）明年會增長？
羅傑·達塞爾
哦，是的，毫無疑問。明年的組合比今年更有利。沒有D型，而是一些F型的。所以很明顯，明年的平均售價（ASP）將比今年有所提高。
桑迪普·德什潘德
謝謝。
羅傑·達塞爾
不客氣。
接線員
謝謝。下一個問題來自瑞銀的Francois Beauvigny。請講。
弗朗索瓦·博**
非常感謝。我的第一個問題是關於高數值孔徑（High NA），甚至超越2027年。顯然，在先進的邏輯和存儲器方面需求非常高。我在想高NA是否可以在這一緊缺市場中發揮作用，因爲高NA可以節省低NA的產能。我是說，Christophe，你提到的三重曝光，用高NA的話只需一次而不是三次曝光。因此，如果我們進入2027、2028、2029甚至2030年，這種緊缺情況是否有助於高NA的採用呢？也就是說，我不一定會去建造100台低NA的設備，如果高NA確實可以通過減少曝光次數來替代的話。我只是想知道，您是否認爲市場的緊缺性可以幫助推動高NA的採用？
克里斯托夫·布凱
是的，我認爲Francois，現在回答這個問題還有點早。我們今天看到的是，我們的幾個客戶將在實際產品晶圓上測試高數值孔徑（high NA）。這意味着基本上他們會爲自己展示使用該工具處理實際產品的能力。我們在一些邏輯芯片客戶和一些DRAM客戶中看到了這一點。這是一個目前討論得相當熱烈的話題。
因此，他們繼續採取步驟，基本上是爲了保留這個選項以備需要。當然，如果該工具的成熟度允許，我會說他們可以隨時使用該工具，特別是在涉及DRAM時，我認爲開始在現有產品上使用高數值孔徑（high NA）的門檻非常低。所以我認爲這是一種可能性。隨着未來幾個月的發展，產能需求持續強勁，再加上高數值孔徑（high NA）的進展，這種組合不排除這一可能性。
我認爲現在還爲時過早，無法正面回答這個問題。
弗朗索瓦·博**
謝謝Christophe。也許作爲後續問題，關於F型號以及可能的ASP。如果你提到每小時260片晶圓，相比最初的250片有了不錯的提升，這比E型號大約高出15%。那麼我們應該預期的ASP增幅是否就是15%更高的吞吐量和15%更高的ASP？還是可能會更多，因爲你同時也提高或改善了可用性和覆蓋範圍等？那麼我們應該如何看待F型相對於E型的ASP呢？
羅傑·達塞爾
是的，這些都對。但你也知道，我們通常會在客戶和我們之間分享這些好處。不過你說得對，歷史上看，吞吐量與ASP之間的相關性非常強。雖然我們不在本次電話會議上與客戶談判，但我覺得你剛才採用的代理方法並不會導致很糟糕的結果。
弗朗索瓦·博**
非常感謝您。
接線員
謝謝你。今天的下一個問題來自Didier Scemama，美國銀行。請講。
Didier Scemama
好的，感謝您接受我的提問。我想了解一下你們在11月24日CMD上給出的數據。你們提到從2025年到2030年每年DRAM新增產能約爲每月160,000片晶圓啓動，而先進邏輯芯片約爲200片。您對這些數字怎麼看？我們在正確的範圍內嗎？2025年如何？又如何看待2026年及以後？我還有一個跟進問題，謝謝。
克里斯托夫·布凱
好吧，我想我們都會同意，過去幾年人工智能發生了一些變化。所以我們需要回顧並重新審視那些數據。我想我們明年會在資本市場日主要分享26的結果。我覺得最有可能發生最大變化的地方是DRAM。我想我們已經討論過幾個季度了。我認爲DRAM現在非常強勁。
很可能每年增加的產能高於我們至少今年討論的數字，我們必須設法準確理解這在長期內將如何真正發揮作用。所以我認爲現在說最近幾個季度有很多變化還爲時過早。如果你記得兩個季度前，我們對市場有過一些不同的討論。所以給我們一點時間。我想我們最有可能在明年的資本市場日向大家報告我們對長期市場的最新看法。
所以給我們一點時間來消化正在發生的一切，並嘗試將其轉化爲對市場的一些長期看法。
Didier Scemama
我是說，我聽到的是你們正在朝着2030年指導值的高端邁進，但我不想替你下定論。也許對此可以再追問一下Roger。我想你說的是收入佔比56%到60%。那麼讓我們做個大膽的猜測，假設你超過了600億。你認爲你的毛利率能高於那個範圍嗎？還是受到其他我們必須考慮的因素的限制？
羅傑·達塞爾
我認爲同樣的情況適用於Christophe剛才所說的話。很難單獨挑出一個因素。我已經給出了過去的變動部分和毛利率的變動部分，其中很多與EUV有關，一方面我們在提高設備的生產力，你可以看到我們在這一方面執行得非常好。這伴隨着ASP的相應增加並導致毛利率的提升。所以這是一個重要的因素。
第二個重要因素是High NA的產量，這一點非常關鍵，因爲在那個階段我們擁有多少台設備以及能夠吸收High NA相關固定成本的設備數量顯然對確定你在該領域的毛利率非常關鍵。然後我們看到裝機基礎的盈利能力持續改善，我們在DUV方面有一些想法，但確實需要在這個背景下加以解決。
但是正如Christophe所說，讓我們等到明年舉行資本市場日時，屆時可以重新審視所有這些假設，謝謝。
Didier Scemama
很好，謝謝你。
羅傑·達塞爾
不客氣。
接線員
謝謝。今天您的下一個問題來自高盛的Alexander Duvall。請講。
亞歷山大·杜瓦爾
好的，下午好。非常感謝您的提問。一年前，我認爲市場上有一些關於客戶市場結構的討論，當時阿斯麥在代工領域基本上只有一個非常重要的客戶，另外兩個則遠遠落後。自那時以來，我們看到其中兩家代工企業在一定程度上取得了進展。所以我想了解一下，在未來一年中，您對這些代工企業的貢獻有何預期？如果這些企業最終取得成功，這對市場效率會有多大益處？
其次，快速跟進一個問題。最近有新聞報道提到阿斯麥正計劃採取更多措施來幫助混合鍵合工藝。我想請您幫助我們了解您如何看待混合鍵合的重要性，以及您認爲阿斯麥可以通過哪些方式支持客戶的這項工作。非常感謝。
克里斯托夫·布凱
也許我先從第二個問題開始回答。我認爲幾個月前我們已經解釋過，事實上我們在資本市場日也提到過，我們認爲3D集成將成爲客戶工具的重要組成部分，無論是用於邏輯芯片還是DRAM，以實現密度提升。因此，我們在阿斯麥內部開始創建各種活動，以支持我們的客戶。您提到了混合鍵合。我想指出的是，目前我們看到的一種趨勢是晶圓到晶圓的鍵合，這將被DRAM和邏輯芯片採用，並且我們認爲我們的整體光刻產品，即計量和工藝組件的結合，我們的工具可以提供巨大幫助。
我們的客戶基本上是在採用這種新技術，並在其晶圓上實現所需的性能。我想我們也宣佈過，我們正在通過XT2 60s進入先進封裝領域。這是一個非常重要的工具。我們在這個領域繼續看到良好的吸引力。除此之外，我們還在研究更多的技術，其中一些與先進封裝中的光刻有關，也涉及像混合鍵合這樣的工藝。
我認爲我們將繼續尋找機會，以不同的形式支持客戶的活動。我認爲，目前我們看到的混合鍵合的實際使用量仍然有限，尤其是在前端應用方面。所以在這方面沒有太多活動，但可以說對未來如何提供幫助有些討論。這是第一部分。
羅傑·達塞爾
回到您提出的關於代工業務的問題，三星和英特爾在這一領域的潛力。很明顯，代工行業的需求非常大，並且超過了供給，這爲其他廠商留下了一定的空間。而這些空間正是其他廠商試圖進入的。我們都知道三星的計劃，這是實際存在的，當然這也要求我們出貨設備，這已經在進行中了。
這家美國公司在這個業務中已經有相當大的產能了。我想說的是，今年我們並不指望會有大量的相關出貨，因爲他們已經有了相當多的產能。然後您問及更長遠的情況，當然一個有多名參與者的市場至少會在某種程度上保證創新，而這一點我認爲很重要。
我認爲市場領導者一直極具創新性。即使在過去這個由單一主導的市場中，您仍然可以看到許多創新。這是我們過去幾年所見證的，但擁有三個參與者可能會進一步保障創新。最終我認爲這對整個生態系統是有利的。
亞歷山大·杜瓦爾
非常感謝。
接線員
謝謝。我們今天下一個問題來自沃爾夫研究的Chris Caso。請講。
克里斯·卡索
好的，謝謝。本次電話會議已經討論了很多關於你們爲提高產能而採取的行動。您能否談談客戶的產能限制，特別是潔淨室的限制？我想這可能是明年更好的一個問題。但您的發貨能力在多大程度上受到自身生產工具的能力、客戶的潔淨室空間或需求的限制？會是供應受限的環境還是需求受限的環境？
克里斯托夫·布凱
嗯，我認爲我們在上個季度談到了很多，當時我們看到需求大量湧入，來得非常快。我想我們提到過，潔淨室的產能是影響我們今年能做什麼的一個因素，如果不是關鍵因素的話。但是，正如你們所看到的，我們已經提高了對2026年的預測範圍，這意味着我們在這方面取得了進展，甚至提高了上限範圍。
因此，我認爲我們看到2026年的計劃正在逐步明確，對可用基座數量及其時間表有了越來越清晰的認識。這一直延續到2027年。目前確實存在供應限制，我之前提到過，我們的客戶對於加速資本支出的猶豫已大大減少。當然你也注意到了，由於當前存儲芯片的價格，我們的DRAM客戶表現非常好。
而且我認爲你剛剛也提到了邏輯芯片，其產能限制也很高。所以我會說，此時此刻我們的客戶沒有任何猶豫，不僅是投資方面，有時他們甚至從自己的客戶那裏獲得了投資保證，而且還儘可能快速推進。這就是我們目前所處的動態，也是爲什麼我們認爲今年的前景正在改善，並且我們與客戶就明年的準備進行着非常積極的討論。
但我會說，現在每個人都在朝更快更好的方向發展，這很清楚。
克里斯·卡索
對此進行跟進，鑑於當前DRAM市場的情況，您能否談談這對光刻強度意味着什麼？我們已經看到一些解決供應緊張的辦法之一是向一些新節點遷移。這如何影響光刻強度？是否會對貴公司DRAM客戶採用高數值孔徑技術以應對部分供應限制產生任何影響？
克里斯托夫·布凱
首先，對於DRAM來說，我認爲DRAM對阿斯麥而言可以說是一場完美風暴，因爲我們正在進行產能提升。但正如我們多次提到的，我們看到2025年DRAM領域EUV技術的主要應用。你可能已經注意到，美國的DRAM客戶也宣佈他們也在大力轉向EUV。這樣做的原因當然是性能，但也包括產能，因爲如果你使用更多的EUV層，就需要減少多重圖案化，而多重圖案化在晶圓廠中佔據很大空間。我認爲這也是支持EUV的又一個有力論據。順便說一下，這一點也被這位美國客戶在他們的電話會議中提到。所以我會說，第一個結果就是低數值孔徑EUV的更多采用，這也反映在了{{|姓名_0|}}之前提到的數據中，即我們今年內存業務達到了一個非常高的水平。這對EUV來說同樣成立。
當然，現在對於低數值孔徑（NA）的情況是真實的，我認爲未來對高數值孔徑也會如此。所以目前還不是高數值孔徑的黃金時期。但我只能說，今天更多地採用低數值孔徑的極紫外光刻（EUV），只會對未來高數值孔徑的採用有所幫助，因爲高數值孔徑的邏輯是一樣的。它將通過單次曝光簡化工藝流程，騰出更多的空間等。因此，我認爲DRAM在25年內的光刻強度方面表現一直很好，並且我認爲這正在強有力地轉化爲今年甚至未來幾年對EUV的需求。
克里斯·卡索
清楚了，謝謝。
克里斯托夫·布凱
不客氣。
接線員
謝謝。今天的下一個問題來自Berenberg的Tammy Qiu。請講。
Tammy Qiu
你好，感謝你接受我的提問。首先關於DRAM行業或者整體的存儲行業。我們了解到存儲行業已經簽署了三到五年的協議。那麼，隨着你們客戶對自己終端市場的可見性提高，你是否看到他們行爲上的變化？他們是否更願意爲你們的設備提供更多的訂單可見性？同時，由於他們當前急需產能，你是否看到有任何空間可以加價或升級？也就是說，你的業務或存儲業務是否會因爲更高的可見性而比以前更有利可圖？
羅傑·達塞爾
是的。就可見性和行爲變化而言，我們的客戶對我們非常開放，順便說一下，在邏輯芯片方面也是如此，但總體上客戶對我們非常透明，而且他們也在非常公開地與我們討論他們的擴展計劃，無論是今年還是以後。另外也很清楚的是，如果你看看他們正在建設的晶圓廠規模，那是相當可觀的，對吧？所以如果你看我們客戶最近建造的晶圓廠，很明顯這些工廠允許相當大的擴展。
因此，如果談到行爲變化，我認爲這是我們之間最重要的行爲變化之一。他們在如何看待市場以及如何進一步擴大產能方面非常開放。至於我們的定價模式，正如你所知，我們的定價模式並不是基於擠壓客戶的困境。這不是我們的商業方式。我們做生意的方式是着眼於我們爲客戶提供的價值，一代又一代，一個工具接一個工具。
我們在其中獲得公平的份額。你可能會說，在當前環境下，難道不能擠出一點更多的利潤嗎？我理解這一點，但同樣真實的是，當市場好的時候，價格會稍微下降，當客戶經歷更艱難的時期時，他們也爲此付出代價。所以從根本上講，我們相信我們擁有的模式是一個公平的模式。這也是適用於所有參與者的一個模式，因爲我覺得很難解釋爲什麼我們在存儲環境中的收費要比邏輯環境中的收費更高。
那根本不是我們的商業模式。所以我們對我們現有的商業模式感到滿意，這是基於我們工具的價值，我們將樂於繼續採取這種做法。
Tammy Qiu
好的，謝謝。下一個問題是關於2027年至少達到80%的產能目標。那麼我是否正確理解爲你所說的『至少』是基於目前客戶告訴你的信息？如果是基於客戶的反饋，那麼這個『至少』是因爲潔淨室空間有限，導致他們不知道或者不想進一步承諾，還是有其他原因？是什麼在驅動這個『至少』？
羅傑·達塞爾
至少這是我們目前與客戶達成的一致，這包含了他們對市場狀況的判斷，以及他們在晶圓廠建設方面的進展評估。而我們則根據這些來判斷以何種方式提供產能最爲合適。我告訴過您，單位數量是提供產能的一種方式，但不僅如此。所以這確實是我們目前基於他們提供的信號和我們認爲提供這種產能的正確方式所達成的一致。
Tammy Qiu
好的，謝謝。
羅傑·達塞爾
不客氣。
接線員
謝謝。今天您的下一個問題來自摩根士丹利的Lee Simpson。請講。
李·辛普森
太好了。早上好，下午好。感謝您抽出時間回答我的問題。我只想快速澄清一下關於已安裝基礎管理的問題。我想確認的是，至少我認爲Q1利潤率的優異表現主要來自於這方面。這部分原因是因爲您之前提到的那個季度升級業務的比例較高，並且我認爲今年餘下時間內大部分甚至全部業務將是維護型業務。謝謝。
羅傑·達塞爾
不，這種說法並不公平。我們預計升級業務將在全年持續。即使在升級業務中，所提供的升級服務也有不同的利潤率水平。只是碰巧我們在第一季度的已安裝基礎業務恰好是那些與非常高毛利率相關的業務類型。不過，我們確實預計已安裝基礎業務會繼續下去。
並且其中的升級業務也會持續，這是在當前環境下可以預期的，正如我們之前所說，客戶確實提出了很多升級需求。但即使在升級業務內部，也有一些主要是基於軟件的業務，其毛利率非常高，而其他一些業務的毛利率可能稍低。這就是我們在已安裝基礎業務中所指出的混合效應。
李·辛普森
也許就這個混合效應而言，隨着已安裝的設備基礎和EUV技術的到來，看起來越來越像你們目前的保修類業務。那麼我們看到傳統維護和傳統升級週期之間的差距有多大？這兩個因素之間的差距是否小於10個百分點？
羅傑·達塞爾
當你說10個百分點時，你是指毛利率嗎，還是別的什麼？
李·辛普森
是的，從毛利率的角度來看。
羅傑·達塞爾
關於毛利率，我不能籠統地說Lee。它太多樣化了。正如我剛才提到的，利潤率的情況差異很大。所以這很大程度上取決於升級業務的類型。我是說在服務方面，我們在過去幾年裏已經向大家彙報過我們在EUV服務毛利率方面的進展。四、五年前我們還在虧錢，我們的毛利率實際上是負的，但逐漸地，我們能夠改進這一點，現在我們的毛利率已經不再與公司整體毛利率有很大的差別。
因此，在升級業務上，我認爲已經達到一個我們認爲合理的水平。它的具體情況非常有賴於實際情況，所以在那裏的特徵差異如此之大，以至於不適合給出一個具體的數字。
李·辛普森
所以這很有道理。我的意思是，如果我退一步再看多年來的產能問題，因爲很明顯，隨着AI（人工智能）進入大規模上行週期，我們現在還有生成式AI，正在推動圍繞AI及其投資回報率進行全新的討論。因此，我們的看法是，隨着系統中其他工具的存在，EUV正成爲一個瓶頸。
如果我們看看你們自己建造的潔淨室，似乎花了兩到三年的時間才完成這項工作，考慮到當時的市場需求不足，這是明智的。但我們會看到這一進程加速嗎？會不會第一年打地基澆築混凝土外殼，第二年緊跟着進行裝修，這樣同時可以開展兩到三個潔淨室項目呢？我想這相當於我在問我們能在附近確保多少土地儲備？
克里斯托夫·布凱
嗯，我想說的第一件事是，我們不希望極紫外光刻（EUV）成爲瓶頸。所以我覺得我要非常強烈地說明這一點。正如我們之前討論過的，我們有許多不同的方法來提高產能，當然包括我們製造的設備數量，這也取決於我們的生產週期、製造速度、生產力等等。當然，增加更多的空間也是其中一個辦法。
我想說的是，未來我們將使用一切必要的手段來滿足客戶需求，並且正如你所知，由於我們設備的交貨期較長，我們正在以長期的可見性每月認真審查這一問題。今天，我認爲我們還沒有處於那種情況，並且我們有能力再次使用剛剛討論的所有工具，確保我們能夠繼續下去。這是我們將會持續做的事情。
所以我會再次重申，我們非常不希望成爲客戶的瓶頸。到目前爲止，我們一直在利用手頭所有的工具，確保我們不會陷入這種局面。並且我們會繼續這樣做下去。
羅傑·達塞爾
我們在這一方面所做的關鍵事情，Lee，當然是確保長交付週期項目的到位。這正是我們所做的。這給了我們很多靈活性，包括你提到的土地儲備，確保我們有足夠的擴展空間。我們在這個區域爲此付出了極大的努力，最近終於完成了這個任務。
因此，隨着長交付週期項目的落實，我們在前進過程中有很多靈活度。這爲我們提供了Christophe所談到的那種靈活性，以便爲客戶提供我們認爲他們需要的東西。
克里斯托夫·布凱
是的，也許爲了說明這一點，如果你對比一下我們在25年做的和基本上在27年用至少80套系統能做到的，我們實際上把可交付給客戶的總EUV產能翻了一倍多，而這基本上是在兩年內完成的。我會說，我們幾乎沒遇到什麼困難就實現了這一點。所以我認爲在這方面我們依然遊刃有餘。
我想再次強調，我們提供給你的所有要素的結合使我們處在一個很好的位置上，可以繼續增長，也可以繼續這樣做，因爲在市場不太好的時候，我們沒有花太多錢，這也是很重要的。我知道關於瓶頸的問題經常被提及，但我認爲我們完全不覺得現在我們是瓶頸。我們與客戶密切合作，而且我們手中有許多工具來確保我們保持這種方式。
李·辛普森
非常感謝，本季度表現非常好。
克里斯托夫·布凱
非常感謝您。
吉姆·卡瓦納
好的，我擔心我們今天的時間已經用完了。因此，我謹代表阿斯麥感謝大家今天的參與。操作員，如果您能正式結束這次電話會議，我將不勝感激。謝謝。
接線員
謝謝。這結束了阿斯麥2026年第一季度財務業績電話會議。感謝您的參與。您現在可以斷開連接了。
詳細信息請訪問 阿斯麥控股投資者關係
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