國海證券：獵豹移動互聯網業務表現堅韌，機器人業務表現亮眼

2026年3月24日，獵豹移動發佈2025Q4及全年的業績，2025年營業收入爲11.50億元，同比增長42.6%，經營虧損同比收窄59.0%至人民幣1.794億元。

2025年營業收入爲11.50億元，同比增長42.6%。毛利潤爲8.34億元，同比增長53.0%。毛利率從2024年的67.6%提升至2025年的72.5%。2025年公司調整後經營利潤爲1420萬元，實現扭虧。

公司互聯網業務維持韌性。2025年互聯網業務收入爲6.153億元，同比增長19%，調整後經營利潤1.149億元，同比增長83%。其中，互聯網增值業務全年收入同比增長21%，佔互聯網收入的65%。

AI及其他業務營收成爲新增長引擎，機器人業務增速亮眼。2025年，AI及其他業務收入5.352億元，同比增長84.7%，佔全年收入的46.5%。機器人業務收入同比增長約31%，其中2025Q4同比增長94%、環比增長43%，已佔公司2025Q4總收入約19%。公司機器人業務增長主要來自於兩個方面，一是2025年7月收購輕量型機械臂供應商深圳衆爲創造科技有限公司；二是內生增長，其中一款機器人已連續三個季度實現同比約100%的增長。

公司近期推出基於OpenClaw框架的零配置桌面應用-EasyClaw，用戶可以通過遠程指令執行復雜工作流程。公司還通過簡化操作流程、提供圖形化操作界面大幅度降低了非技術用戶的使用門檻。我們認爲EasyClaw有望爲公司把握未來AI時代的新流量入口。

盈利預測和投資評級: 我們預計獵豹移動2026-2028年營業收入分別爲14.57、17.88、21.61億元，同比增長27%、23%、21%，淨利潤分別爲-1.02、-0.66、0.29億元。考慮到目前公司所處AI業務板塊仍處於較高增長潛力期，維持「增持」評級。