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埃泰克：部分下游廠商相關產品轉自研貢獻近兩千萬元收入的客戶曾與供應商現經營混淆異象

《金證研》南方資本中心正則BR/作者西洲菘藍映蔚/風控

2026年4月7日，埃泰克蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司（以下簡稱「埃泰克」）開啓上交所主板申購，發行價爲33.49元/股。此次上市，埃泰克兩輪問詢均被問及關於行業代表性，其被要求說明行業分類的準確性、行業總體規模及競爭格局等。

此外，此次上市募資擴產智能座艙域電子產品的同時，埃泰克智能座艙域電子產品2025年上半年的產能利用率降至不足六成，且售價及毛利率「雙降」。此外，埃泰克一家芯片等電子元器件原材料的客戶曾申請註銷，且該客戶與埃泰克的供應商曾現經營混淆異象。另一方面，埃泰克部分下游廠商陸續自研相關產品，且客戶哪吒汽車進入破產重整程序，埃泰克對其全額計提壞賬準備超2,700萬元。

一、客戶沃勁科技曾擬註銷且貢獻近兩千萬元收入，與埃泰克的供應商曾現經營混淆異象

值得注意的是，埃泰克其他業務的大客戶上海沃勁科技合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「沃勁科技」）曾於2021年申請註銷，且近年來社保人數不超過3人。而沃勁科技與埃泰克的供應商曾現經營混淆異象。

1.1 芯片採購佔比超四成且比重逐年上升，最終供應商以境外品牌爲主且存依賴進口風險

據《關於蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司首次公開發行股票並在滬市主板上市申請文件的審核問詢函的回覆》（以下簡稱「2025年10月15日首輪問詢回覆」），2022-2024年及2025年1-6月內，埃泰克生產用原材料主要包括電子元器件、顯示屏、結構件、PCB等。除芯片和顯示屏外，其他原材料採購佔比較爲穩定。

具體來看，2022-2024年及2025年1-6月，埃泰克對芯片的採購金額分別爲7.15億元、9.89億元、12.35億元、5.24億元，採購金額佔比分別爲41.47%、42.5%、47.88%、47.78%。

不難看出，2022-2024年及2025年1-6月，埃泰克對芯片的採購金額佔比呈上升趨勢。

在此背景下，關注埃泰克芯片的供應情況。

據簽署日爲2023年1月13日的資證投字[2023]081號輔導備案報告，埃泰克所需芯片最終供應商主要包括恩智浦、意法半導體、英飛凌、德州儀器等境外公司。報告期內，埃泰克採購芯片以境外品牌爲主，存在依賴進口的風險。

也就是說，芯片作爲埃泰克的主要原材料之一，其採購芯片以境外品牌爲主，存依賴進口的風險。

具體來看。據蕪湖市市場監督管理局2021年6月26日發佈的公開信息，2021年6月23日，彼時在伯泰克汽車電子有限公司，蕪湖市領導聽取了該公司副總經理胡海龍對二季度後受上游芯片採購影響，生產批量下滑達20%以上的情況。

而簽署日爲2026年3月27日的埃泰克招股說明書（以下簡稱「簽署於2026年3月27日的招股書」），埃泰克的全資子公司爲伯泰克汽車電子（蕪湖）有限公司（以下簡稱「伯泰克」）。2021年2月，伯泰克的常務副總經理爲胡海龍。

顯然，伯泰克汽車電子有限公司或爲埃泰克的全資子公司伯泰克（以下統稱「伯泰克」）。即是說，埃泰克的子公司伯泰克，曾受上游芯片採購影響，生產批量下滑。

需要指出的是，據簽署於2026年3月27日的招股書，埃泰克2022年預付款項較高主要爲2022年芯片供應緊張，因而向部分供應商提前付款以確保芯片供應，2023年及2024年相關情形有所緩解。

在此情形下，埃泰克的客戶或值得關注。

1.2 近三年又一期銷售芯片等電子元器件原材料合計超億元，其中客戶沃勁科技貢獻近兩千萬元收入

據2025年10月15日首輪問詢回覆，2022-2024年及2025年1-6月，埃泰克的其他業務收入主要爲芯片等電子元器件原材料的銷售收入，金額分別爲7,227.66萬元、2,022.11萬元、2,049.68萬元、1,929.55萬元，佔其他業務收入比例分別爲99.87%、99.66%、99.71%、99.99%。

其中，沃勁科技系埃泰克其他業務收入的前五大客戶之一。2022-2024年及2025年1-6月，埃泰克對沃勁科技的銷售收入分別爲0萬元、0萬元、610.41萬元、1,381.67萬元，銷售內容爲材料銷售。

對此，埃泰克解釋，2022年，埃泰克對其他業務的主要客戶原材料銷售金額較大，主要系芯片市場供應短缺，埃泰克爲避免芯片庫存不足影響正常生產而加大了芯片的備貨量，導致在進行原材料庫存管理時，出售的芯片數量較多。

經計算，2024年及2025年1-6月內，埃泰克對沃勁科技原材料銷售的累計金額爲1,992.08萬元。

需要指出的是，從沃勁科技的聯繫方式上看，其與另一家公司或關係匪淺。

1.3 沃勁科技曾與盛豪科技共用聯繫方式，盛豪科技從事半導體業務且核心客戶包括埃泰克

據市場監督管理局數據，2020-2023年，沃勁科技的企業聯繫電話爲021-64****97。

2020年，沃勁科技的企業電子郵箱爲l********n@shenghaotek.com；2021-2023年，沃勁科技的企業電子郵箱爲i********g@shenghaotek.com。

據工業和信息化部政務服務平台，截至查詢日2026年4月13日，域名「shenghaotek.com」的主辦單位爲上海盛豪科技有限公司（以下簡稱“盛豪科技”），審核通過日期爲2019年10月25日。

據市場監督管理局數據，2013-2024年，盛豪科技的企業聯繫電話爲021-64****97。

且盛豪科技2013-2014年及2016年的企業電子郵箱爲i********g@shenghaotek.com；2015年的企業電子郵箱爲l*******n@shenghaotek.com；2017-2021年的企業電子郵箱爲l********n@shenghaotek.com。

可見，沃勁科技不僅企業電子郵箱的域名曾指向盛豪科技，且於2020-2023年與盛豪科技共用企業聯繫電話。

不僅如此，沃勁科技的股東或現身上海駒騰技術有限公司（以下簡稱「上海駒騰」）。

據市場監督管理局數據，2024年8月6日至查詢日2026年4月13日，戴小英、董興達分別對沃勁科技持股99%、1%。

2021年6月10日至查詢日2026年4月13日，上海駒騰的全資股東爲戴小英。2023-2024年，上海駒騰的企業通信地址爲「上海市長寧區仙霞路80號天虹大樓507-508」。

據盛豪科技官網，截至查詢日2026年4月13日，盛豪科技的總部位於上海（長寧區仙霞路80號天虹大廈5樓）。

「問題」未結束。盛豪科技或是埃泰克的供應商之一。

據盛豪科技官網的「核心客戶」內容，盛豪科技隸屬於盛氏集團。盛豪科技負責半導體業務，專注於汽車電子領域，主要提供包括儀表、中控等智能駕艙的TFT-LCD屏幕等系統解決方案。同時，截至查詢日2026年4月13日，埃泰克系盛豪科技的核心客戶之一。

即戴小英是沃勁科技持股99%的股東，沃勁科技曾與盛豪科技共用聯繫方式，且同名的戴小英全資持股的上海駒騰，曾與盛豪科技位於同一層樓。基於上述情形，沃勁科技的實控人戴小英，與上海駒騰的全資股東戴小英或爲同一人。

值得注意的是，沃勁科技還曾在2021年提出註銷申請。

1.4 沃勁科技2021年申請註銷，近年來社保人數不超過3人且曾多項稅款未及時申報

據市場監督管理局數據，2021年7月13日，沃勁科技的全體投資人向登記機關申請簡易註銷登記。2021年8月18日，沃勁科技存在未辦結涉稅事項的異議。且2020-2024年，沃勁科技的社保人數爲0人、0人、0人、0人、3人。

除此之外，2023年，沃勁科技頻因未及時申報稅款被「點名」。

據國家稅務總局上海市崇明區稅務局發佈的納稅申報催報公告，2023年1月17日，沃勁科技因未申報個人所得稅等5種稅種，被責令限期改正；2023年3月16日，沃勁科技因未申報個人所得稅，被責令限期改正；2023年4月18日，沃勁科技因未申報增值稅等4種稅種，被責令限期改正；2023年7月18日，沃勁科技因未申報增值稅等4種稅種，被責令限期改正；2023年10月24日，沃勁科技因未申報增值稅等4種稅種，被責令限期改正。

即近五年來，沃勁科技的社保人數不超過3人，且2023年頻因曾稅款未及時申報被限期改正。

埃泰克表示，報告期內，公司存貨週轉率分別爲3.51、4.04、4.15和3.52，2022 年度存貨週轉率較低，其他業務收入的主要客戶爲上海沃勁科技合夥企業（有限合夥）、上海翼嘉汽車部件有限公司、蘇州創格爾電子科技有限公司等，上述主要客戶的銷售內容均爲材料銷售。2022年度，公司對上述客戶的原材料銷售金額較大，主要系2022年度由於全球供應鏈緊張、晶圓產能不足以及新能源汽車、工業自動化等領域的強勁需求，公司爲了防範芯片斷供風險而對芯片進行了提前採購和適當備貨所致；公司爲避免芯片庫存不足影響正常生產而加大了芯片的備貨量，導致公司在進行原材料庫存管理時出售的芯片數量較多。

總的來看，報告期內，埃泰克的芯片採購佔比超四成且比重逐年上升，且最終供應商以境外品牌爲主。其中，在2021-2022年芯片市場供應緊張的情況下，2022年，埃泰克對芯片等電子元器件原材料的銷售收入超過七千萬元。不僅如此，埃泰克其他業務收入主要來自芯片等電子元器件的銷售。而其他業務的客戶之一沃勁科技，曾在2021年申請註銷，且2023年頻因未及時申報稅款被責令改正，同時，沃勁科技近年來社保繳納人數不超過3人。

除此之外，作爲埃泰克的客戶，沃勁科技曾與盛豪科技共用聯繫方式。而戴小英是沃勁科技持股99%的股東，戴小英或另外全資持股上海駒騰，而上海駒騰曾與盛豪科技位於同一層樓，且盛豪科技稱其核心客戶包括埃泰克。關於供應商盛豪科技與客戶沃勁科技的關係或待覈查。

二、募資擴產背後產品售價及毛利率雙降，智能座艙域電子產品的產能信披或現疑雲

需引起重視的是，證監會指出，嚴禁以「圈錢」爲目的盲目謀求上市、過度融資。

此次上市，埃泰克擬募資擴充智能座艙域電子產品的產能，而2025年上半年，該產品的產能利用率下滑至不足六成，同期毛利率及售價出現下滑。不止如此，關於智能座艙域電子產品的產能，招股書與環評矛盾存疑。

2.1 基地擴建項目是募投項目之一，擬新增約150萬件智能座艙域電子產品的年產能

據簽署於2026年3月27日的招股書，此番上市，埃泰克擬募資額爲15億元，分別投入「埃泰克年產500萬件汽車電子項目」、「伯泰克汽車電子生產基地擴建項目」（以下簡稱「基地擴建項目」）、「埃泰克研發中心建設項目」、「伯泰克研發中心建設項目」、補充流動資金。

其中，基地擴建項目年產150萬件汽車電子產品。該項目的實施主體系伯泰克，是埃泰克智能座艙業務的開展主體。伯泰克主要從事汽車儀表等座艙電子產品的研發、生產、銷售及技術開發服務。

不難看出，伯泰克作爲定位爲智能座艙業務的開展主體，同時是「基地擴建項目」的實施主體。

需要指出的是，此番埃泰克擬通過「基地擴產項目」擴產智能座艙域電子產品。

據蕪湖市生態環境局分別於2023年4月7日、2024年3月1日審批公示了「伯泰克汽車電子生產基地擴建項目」的環境影響報告表。

而兩份環評文件，從項目審批文號看，即爲埃泰克的募投項目「基地擴產項目」，以下分別簡稱爲「2023年伯泰克生產基地項目環評」、「2024年伯泰克生產基地項目環評」。

關注該項目所生產的產品類型。據「2024年伯泰克生產基地項目環評」，「基地擴產項目」擬新增汽車儀表、車載顯示屏、智能座艙域控制器、印刷電路板（不作爲產品外售，不計入成品產能）、抬頭顯示器（AR-HUD）等產品，共計150萬套。

2025年上半年，埃泰克智能座艙域電子產品的產能利用率下滑。

2.2 2025年上半年智能座艙域電子產品的產能利用率降至不足六成，且售價及毛利率「雙降」

據簽署於2026年3月27日的招股書，2022-2024年及2025年1-6月，埃泰克智能座艙域電子產品的產能分別爲94.54萬件、111.7萬件、136.62萬件、70.85萬件，產量分別爲64.35萬件、98.39萬件、99.24萬件、37.17萬件，產能利用率分別爲68.07%、88.08%、72.64%、52.47%。

即埃泰克的智能座艙域電子產品的產能利用率，在2025年1-6月已不足六成。

此外，2022-2024年及2025年1-6月，埃泰克的智能座艙域電子產品的銷售價格分別爲770.88元/件、1,013.62元/件、1,250.04元/件、1,022.98元/件。同期，埃泰克的智能座艙域電子產品毛利率分別爲11.49%、13.54%、10.79%、7.28%。

對此，埃泰克表示，2025年1-6月，埃泰克智能座艙域電子產品平均價格及毛利率下降，主要系當期該類產品年降幅度較大影響所致。

並且，埃泰克表示，通常情況下，汽車行業銷售定價採用前高後低的策略，並通過年降政策向上遊供應商傳導。埃泰克表示，若未來年降涉及的客戶、產品、降價幅度或期限增加，其成本控制水平未能同步提高，則埃泰克經營業績可能因年降政策而存在下降的風險。

在此背景下，埃泰克所披露的產能利用率或值得關注。

2.3 招股書披露近年來智能座艙域電子產品的年產能不足150萬件，而環評顯示2023年或達200萬件

據簽署於2026年3月27日的招股書，埃泰克的智能座艙域電子產品，主要包括數字儀表、車載顯示屏、智能座艙域控制器、車載增強實景抬頭顯示器（AR-HUD）。且項目建設的可行性顯示，埃泰克主要從事智能座艙域電子產品的研發、生產和銷售以及技術開發服務，目前產品主要包括汽車儀表、車載顯示屏、智能座艙域控制器以及AR-HUD等。

即埃泰克的數字儀表爲汽車儀表。

據「2023年基地擴建項目環評」及「2024年伯泰克生產基地項目環評」，伯泰克彼時現有項目的年產量，包括汽車儀表100萬套/年、車載顯示屏60萬套/年、智能座艙域控制器（車載無線終端）40萬套/年、抬頭顯示器（AU-HUD）0萬套/年、印刷電路板200萬套/年（非外售成品）。該上述產品方案中的「年產量」，或指的是產品的「年產能」。

經計算，2023年，伯泰克或至少具備200萬套智能座艙域電子產品的年產能。

不僅如此，埃泰克曾在輔導期間內對該項目進行變更。

2.4 輔導期間募投項目內容曾兩次變更，包括增加固定資產投資額並延後竣工時間

據輔導備案公告，2023年1月13日，埃泰克簽訂上市輔導協議，2023年2月1日，安徽證監局同意埃泰克輔導備案並出具輔導備案登記確認書。

據簽署於2026年3月27日的招股書，基地擴建項目已於2023年2月3日取得《企業投資項目告知登記表》。後因項目規劃調整等因素，埃泰克的子公司伯泰克向蕪湖市**江區發展和改革委員會申請項目備案變更，增加了新建廠房及附屬設施的建築面積、項目總投資金額、固定資產投資金額。2023年11月29日，蕪湖市**江區發展和改革委員會同意了項目內容變更。

據埃泰克上市輔導備案報告，2025年3月19日，埃泰克與另一家保薦機構簽署了輔導協議。

據簽署於2026年3月27日的招股書，後因項目規劃再次調整等因素，伯泰克向蕪湖市**江區發展和改革委員會申請項目備案變更，增加了達產後預計實現年均銷售收入、固定資產投資金額，計劃竣工時間由於「2026年3月」變更爲「2027年3月」，調整了投資來源及構成。2025年4月29日，蕪湖市**江區發展和改革委員會同意了項目內容變更。

不難看出，在兩次輔導過程中，埃泰克均對募投項目中的基地擴建項目進行了備案變更。

埃泰克表示，公司的招股說明書已根據中國證監會、上海證券交易所相關法律法規要求編制披露，所披露內容均真實、準確、完整。報告期內，公司產品綜合產能利用率分別88.89%、99.43%、91.81%和74.05%，綜合產銷率分別爲94.60%、95.37%、96.85%和102.50%，綜合產能利用率和產銷率保持較高水平，主要原因爲伴隨汽車行業逐步向智能化、網聯化轉型，疊加公司部分主要客戶配套車型銷量持續增加，帶動公司產品整體產銷規模逐年增長。

其次，公司智能座艙域電子產品毛利率分別爲11.49%、13.54%、10.79%和7.28%，呈現波動趨勢。2023年，公司開始批量出貨座艙域控制器，豐富了智能座艙域電子產品的收入和毛利來源，致使智能座艙域電子產品平均價格及單位成本同比均顯著上漲；同時，公司逐步停止了部分高成本、低毛利產品的出貨，致使智能座艙域電子產品毛利率有所回升。2024年，公司座艙域控制器出貨量持續增加，致使智能艙域電子產品平均價格及單位成本同比均快速上漲；但由於座艙域控制器單位成本較高，毛利率水平低於數字儀表產品，因而當期總體毛利率同比有所下降。2025年1-6月，受該類產品年降影響，產品毛利率有所下降。

此外，目前埃泰克正處於快速發展階段，報告期內公司銷售規模不斷提升，且未來隨着汽車電子化水平的日益提高，汽車電子市場規模不斷攀升，公司各項產品的市場需求預計在未來仍將持續擴大。與此同時，公司產品產能受限的問題也逐漸顯現，有限的投產能力與快速增長的市場需求之間的矛盾日益凸顯，已在一定程度上制約公司未來的業務發展和規模擴張。目前，公司部分產線產能利用率趨於飽和，在需求旺季，公司需要延長工作時間滿足交貨期要求。因此，提高公司現有產品的供給能力已成爲公司保持良性發展態勢的迫切需求。

最後，對於公司募投項目的可行性，本次募集資金投資項目「埃泰克年產500萬件汽車電子項目」、「伯泰克汽車電子生產基地擴建項目」、「埃泰克研發中心建設項目」、「伯泰克研發中心建設項目」以及「補充流動資金」均主要圍繞公司主營業務展開。「埃泰克年產500萬件汽車電子項目」是公司擴大汽車電子產品生產規模，解決產能瓶頸的重要舉措，有利於提高產品生產效率，進一步提高公司盈利能力。「伯泰克汽車電子生產基地擴建項目」通過向上遊延伸產業鏈和搭建平台化生產線，提高公司在汽車電子領域產品配套能力，降低產品生產成本，同時有利於豐富公司產品矩陣，推動智能座艙域電子產品業務和汽車電子EMS成爲公司重要增長點。

綜合來看，2025年上半年，埃泰克智能座艙域電子產品的產能利用率降至不足六成，在此情形下，埃泰克擬募資擴充智能座艙域電子產品的產能。此外，關於智能座艙域電子產品的產能，招股書披露近三年又一期其智能座艙域電子產品的產能不超過150萬件，而環評顯示2023年或已達200萬件。不僅如此，2025年1-6月，埃泰克的智能座艙域電子產品因年降政策，出現毛利率下滑的情況。

三、部分下游廠商自研相關產品，客戶哪吒汽車破產重整背後埃泰克對其全額計提壞賬逾2,700萬元

在智能座艙的發展過程中，未來的智能座艙將超越單一的功能堆疊，以統一的主智能體爲交互入口，依託多智能體根據場景需求動態協同，最終邁向「場景驅動+多智能體協同」的新型智能服務生態。

需要指出的是，埃泰克的客戶集中度高於可比公司均值。在此背景下，埃泰克或爲第二大客戶長安汽車開發基礎層軟件。然而，長安汽車或已自研操作系統等基礎層軟件。此外，埃泰克的另一大客戶理想汽車2023年起區域控制器產品轉向自研，未來合作或值得關注。

3.1 前五大客戶收入佔比超七成且高於同行，客戶包括長安汽車、理想汽車、哪吒等

據簽署於2026年3月27日的招股書，埃泰克已構建車身域、智能座艙域、動力域以及智能駕駛域等四大功能域的產品矩陣。

具體來看，埃泰克主要客戶包括自主品牌整車廠商、新勢力廠商以及汽車零部件廠商。其中，自主品牌整車廠商主要包括奇瑞汽車、長安汽車等；新勢力廠商主要包括理想汽車、小鵬汽車等。

2022-2024年及2025年1-6月內，埃泰克對前五大客戶的銷售收入佔比分別爲73.16%、80.89%、84.38%、77.75%，客戶集中度較高。

具體來看，長安汽車、理想汽車、合衆新能源汽車股份有限公司（以下簡稱「哪吒」）系埃泰克報告期內前五大客戶。

並且，據2025年10月15日首輪問詢回覆，2022-2024年，埃泰克前五大客戶的銷售收入佔比分別爲73.16%、80.89%、84.38%，而可比公司的佔比均值分別爲47.96%、48.41%、50.84%。對於前五大客戶的銷售收入佔比高於可比公司，埃泰克表示主要系產品結構、客戶結構存在差異所致。

據東方財富Choice數據，截至查詢日2026年4月13日，埃泰克四家可比公司中有三家可比公司公示了2025年年報，三家可比公司2025年的前五大客戶收入佔比最高值爲55.53%。

在此背景下，埃泰克與大客戶之間的合作或值得關注。

3.2 埃泰克負責長安汽車智能控制電子產品的基礎層軟硬件開發，而長安汽車或已自研基礎層軟件

據2025年10月15日首輪問詢回覆，埃泰克智能控制電子產品的主要客戶收入包括奇瑞汽車及客戶A等。2022-2024年及2025年1-6月，埃泰克對客戶A的智能控制電子產品的收入分別爲2.22億元、2.99億元、2.92億元、1.45億元。

經對比，在埃泰克前五大客戶中，僅奇瑞汽車、長安汽車貢獻的收入，高於客戶A所貢獻的智能控制電子產品收入。

也就是說，在客戶A與奇瑞汽車同爲智能控制電子產品的客戶的情況下，客戶A或系埃泰克的第二大客戶長安汽車。

據2025年10月15日首輪問詢回覆，埃泰克對長安汽車銷售產品的類型爲車身域電子產品、智能座艙域電子產品等。

與此同時，客戶A的智能控制電子產品使用的應用層軟件爲其自研，埃泰克負責基礎層軟件和硬件的開發，而其他客戶智能控制電子產品的軟硬件由埃泰克提供。因此，埃泰克提供的該類產品報價和毛利不包含應用層軟件相關開發、測試等內容，因而毛利率水平較低。

即埃泰克的客戶A自研智能控制電子產品的軟硬件，或將影響埃泰克的毛利率。

而需注意的是，長安汽車作爲埃泰克的第二大客戶，或逐步加大對智能座艙的自研力度。

據長安汽車2024年報及2025年報，長安汽車的主要業務涵蓋整車研發、製造和銷售以及發動機的研發、生產。同時，長安汽車積極發展電池、電機、電控爲代表的三電技術，智能座艙、智能駕駛等智能化技術。

2024年，首款數智新汽車長安啓源E07實現了SDA天樞架構、天樞大模型、天樞智駕、天域OS、天域智慧座艙、天衡智能底盤、天馭智能增程等，七大技術成果的量產搭載。

此外，在智能軟件技術領域，依託於自主研發的長安天域OS操作系統、長安天樞大模型及全場景多模態AI座艙，長安天域智慧座艙實現AI語音編程、多意圖語音車控等功能。

並且，長安汽車的發展戰略，包括智能化「北斗天樞」計劃。

具體來看，長安汽車計劃推動在數智產品、數智製造、數智運營、數智生態等四方面的升級。數智產品升級方面，持續深耕「天樞智駕」「天域智慧座艙」「天衡智能底盤」等核心能力，快速應用及迭代，實現各項關鍵核心技術全面突破。

據公開信息，操作系統，是一種常見的基礎層軟件。

也就是說，長安汽車自主研發了「長安天域OS操作系統」這一基礎層軟件，並表示將依託該系統，持續進行智能化升級。

需要注意的是，長安汽車的智能化升級或逐步在新車中推廣。

據汽車工業協會2025年11月22日援引自「中國長安」的公開信息，在2025年11月21日的廣州國際車展中，長安汽車發佈「天樞智能」品牌。「天樞智能」是長安汽車圍繞「駕駛輔助、座艙、底盤」構建的全程守護體系。按照規劃，到2030年，長安汽車將累計推出超50款全新新能源車型，全部搭載天樞智能，海外銷量佔比突破30%。

可見，長安汽車或已自研基礎層軟件。

不僅如此，其他汽車廠商，亦存在自研相關產品的情形。

3.3 三年又一期對理想汽車整體單價下降，主要原因包括理想汽車2023年起區域控制器產品轉向自研

據2025年10月15日首輪問詢回覆，2022-2024年及2025年1-6月，埃泰克對理想汽車的主營業務收入分別爲7,572.88萬元、34,216.71萬元、20,237.99萬元、7,066.72萬元，收入呈現先增後減趨勢，銷售單價分別爲119.26元/件、94.62元/件、42.45元/件、32.95元/件，整體單價呈現下降趨勢。

上述變動，主要因爲理想汽車自2023年起區域控制器產品陸續轉向自研，埃泰克配套產品主要由高單價的區域控制器，轉變爲低單價的產品。

不難看出，下游汽車廠商自研涉及埃泰克的相關產品，或並非個例。

3.4 2025年兩家配套新勢力車企召回車輛，且大客戶哪吒汽車進入破產重整程序且埃泰克對其全額計提壞賬逾2,700萬元

據2025年10月15日首輪問詢回覆，埃泰克產品主要配套理想、小鵬、零跑、合衆（哪吒）等造車新勢力主要品牌。

然而，理想汽車、小鵬汽車等新勢力品牌，2025年卻發生了汽車召回事件。

據國家市場監督管理總局缺陷產品召回技術中心2025年9月12日發佈的公開信息，肇慶小鵬新能源投資有限公司向國家市場監督管理總局備案了召回計劃。自2025年9月15日起，召回2024年8月20日至2025年4月27日期間生產的部分小鵬P7+汽車，共計47,490輛。本次召回範圍內的部分車輛，由於轉向助力電機傳感器線束接觸不良，可能導致轉向機傳感器信號波動，轉向故障警告燈點亮，轉向助力失效，存在安全隱患。

另據理想汽車2025年10月31日發佈的信息，2025年10月23日，上海發生了一起理想MEGA 2024款車輛起火事件。理想汽車向國家市場監督管理局總局備案了召回計劃。召回的車輛爲生產日期在2024年2月18日至2024年12月27日期間的理想MEGA 2024款，共計1.14萬輛。

除此之外，埃泰克的一家造車新勢力客戶，還出現了資金鍊斷裂的情形。

據簽署於2026年3月27日的招股書，2024年下半年，合衆汽車經營惡化、資金鍊斷裂，開始全面停產和裁員；2025年6月，客戶進入破產重整程序，埃泰克預計應收款項無法收回，對2,797.53萬元應收賬款全額計提壞賬。

埃泰克表示，公司屬於業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的企業，符合《首次公開發行股票註冊管理辦法》《上海證券交易所股票發行上市審核規則》等規定的主板定位要求。公司處於汽車電子產業鏈中游——汽車電子行業，主要根據下游整車廠商的需求提供功能控制模塊或集中式控制器的解決方案，並根據解決方案將上游提供的電子元器件及零部件進行整合。公司所處行業汽車電子產業鏈較爲完整，上下游企業已經形成了穩定的合作習慣、交易模式，至今已形成成熟的產業鏈體系，具有較高的成熟度。公司自成立以來始終專注於汽車電子領域，構建了從產品研發設計、檢測驗證到量產交付的完整業務體系，形成了涵蓋車身域、智能座艙域、動力域以及智能駕駛域四大功能域的產品佈局。

經過多年的行業耕耘，公司在產品開發、技術創新、生產規模、產品質量以及服務響應等方面具備較強的核心競爭力，能夠有效滿足整車廠商的產品定製開發及產業化需求。公司諳熟所處行業產業政策、市場競爭態勢以及產業鏈上下游發展情況，結合客戶具體需求和自身資源要素和經營能力，與上游國內外供應商和下游具有行業影響力的客戶群體建立了長期穩定的合作關係，體系完整，模式成熟，形成了穩定的經營模式。

其次，公司經營業績總體穩定，資產規模較大，盈利能力較強，經營性現金持續流入。報告期內，公司營業收入分別爲217,441.43萬元、300,275.90萬元、346,655.84萬元和152,150.90萬元，扣非歸母淨利潤分別爲7,744.22萬元、17,095.92萬元、20,185.18萬元和8,561.29萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別爲6,679.23萬元、24,226.54萬元、25,447.88萬元和36,512.68萬元，各期末總資產規模分別爲219,262.28萬元、283,070.16萬元、327,063.72萬元和346,675.21萬元。

另外，公司行業地位領先，系具有行業代表性的優質企業。長期以來，整車五大功能域的關鍵技術與市場主要由博世、電裝、大陸等國際大型汽車電子廠商佔據主導地位。隨着本土汽車電子企業的整體技術實力不斷提升，以公司爲代表的部分本土優質汽車電子企業在細分領域已具備自主配套能力，並逐步打破了國際大型汽車電子廠商在覈心零部件領域的壟斷地位。根據高工智能汽車研究院的統計，公司在2024年中國市場（不含進出口，下同）自主品牌乘用車車身BCM（含區域控制器）份額爲25.50%，連續三年排名第一；在中國市場乘用車前裝標配遙控實體鑰匙份額爲13.83%，排名第一；在中國市場自主品牌乘用車前裝標配座艙域及顯示屏總成的份額爲6.41%，排名第三。公司產品配套知名整車廠和主流車型。

目前公司已進入奇瑞汽車、長安汽車、長城汽車、上汽集團、吉利汽車、北汽集團、東風汽車等自主品牌整車廠商以及理想汽車、小鵬汽車、零跑汽車等造車新勢力的供應體系，並通過向博世等提供汽車電子EMS，產品最終配套於沃爾沃、奧迪等知名整車廠商。客戶認可度亦體現出公司的行業地位、行業代表性。

簡言之，在前五大客戶銷售收入佔比高於同行的情況下，埃泰克的重要客戶長安汽車、理想汽車或將部分產品轉向自研。另一方面，2025年，理想、小鵬均出現召回車輛的情形。此外，2025年，客戶合衆（哪吒）汽車進入破產重組程序，埃泰克預計應收款項無法收回，對其2,797.53萬元的應收賬款全額計提壞賬。

四、結語

綜合來看，埃泰克不僅對沃勁科技銷售芯片等電子元器件原材料，還是盛豪科技的核心客戶之一，而沃勁科技曾與盛豪科技共用聯繫方式。值得一提的是，沃勁科技曾於2021年擬註銷，且近年來社保人數不超過3人且曾多項稅款未及時申報。

另外，埃泰克此番上市擬募資新增智能座艙域電子產品的產能，然而2025年1-6月該產品的產能利用率不足六成，且關於產品產能的信披，招股書或與環評矛盾存疑。值得注意的是，埃泰克部分下游廠商轉自研相關產品，且客戶哪吒汽車破產重整背後埃泰克對其全額計提應收賬款壞賬逾2,700萬元。

埃泰克：部分下游廠商相關產品轉自研 貢獻近兩千萬元收入的客戶曾與供應商現經營混淆異象

埃泰克：部分下游廠商相關產品轉自研貢獻近兩千萬元收入的客戶曾與供應商現經營混淆異象