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能源替代加速！高油價下電車股誰最受益？
牛牛課堂
參與了話題 · 04/08 18:32 ·

【機會速派】30關口攻防戰！小米能夠守住嗎？

2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。
今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。
業績增速換擋，成本壓力共振
股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。
四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。
2025年小米業務佔比
2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。 今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。 業績增速換擋，成本壓力共振 股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。 四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。 2025年小米業務佔比 數據來源：富途牛牛 手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場...
數據來源：富途牛牛
手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場增長乏力，對於小米而言，25年的消費補貼導致的高基數效應也在今年開始消退。另一方面，存儲芯片價格自2025年三季度迎來史無前例的大幅上漲，嚴重侵蝕手機毛利率，尤其對於非高端定位的小米衝擊較大。
2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。 今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。 業績增速換擋，成本壓力共振 股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。 四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。 2025年小米業務佔比 數據來源：富途牛牛 手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場...
數據來源：Bernstein
4月3日，小米正式官宣自4月11日起對部分機型漲價，成本壓力順利傳導到消費者，提價是否會對消費意願造成擠出仍有待觀察。
汽車業務是過去一年的明星，2025年交付超41萬輛，毛利率高達24.3%。但市場擔憂其可持續性：上游碳酸鋰價格從2025年年中開始低點強勢反彈，導致動力電池成本上行，給小米汽車未來毛利率帶來壓力。2025年的高增長基數使得2026年維持增速難度加大，公司爲2026年設定的55萬輛交付目標意味着增速將顯著放緩。激烈的行業競爭和輿論風波也爲未來銷售增添了不確定性。
小米汽車交付量（月度）
2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。 今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。 業績增速換擋，成本壓力共振 股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。 四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。 2025年小米業務佔比 數據來源：富途牛牛 手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場...
在業績增速放緩的預期下，疊加過去一段時間港股整體市場環境疲軟，小米的市盈率（TTM）已經回落至當前的18倍左右，已顯著低於過去5年的市盈率中樞，2026年前瞻市盈率爲19倍。市場正在重新定價，從給予高成長溢價回歸到審視其盈利質量和抗風險能力。
2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。 今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。 業績增速換擋，成本壓力共振 股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。 四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。 2025年小米業務佔比 數據來源：富途牛牛 手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場...
數據來源：富途牛牛
未來的潛在催化劑
儘管短期承壓，但小米的基本盤與戰略佈局仍蘊藏着可能扭轉局勢的催化劑。小米正在AI領域進行重注，管理層指引2026-2028年AI投入總額將達600億元。其自研的基座模型MiMo展現了不俗的技術實力，在各類指標上不輸Gemini、Claude等主流模型。
2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。 今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。 業績增速換擋，成本壓力共振 股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。 四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。 2025年小米業務佔比 數據來源：富途牛牛 手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場...
來源：GoldmanSachs.
AI與小米生態的結合，是小米構建長期護城河、擺脫「硬件組裝廠」標籤的關鍵。若AI能力能成功在手機、汽車、IoT設備中落地並帶來差異化體驗，將重塑其科技公司估值邏輯。
在汽車業務上，今年也是小米汽車的產品大年。當前小米只有SU7和YU7兩款車型，而規劃中今年將推出6款全新或升級車型，實現從純電到增程、轎車到SUV的全面覆蓋。今年3月公佈的新一代SU7面世後市場反應較好，如果新車型矩陣能持續獲得市場認可，將有力支撐營收大盤並穩定估值。
手機端漲價生效後，雖然短期可能衝擊銷量，但從Q2開始毛利率有望見底回升。若存儲芯片價格在下半年企穩，毛利率修復將成爲利潤回升的重要驅動力。
另外，生活消費產品業務（家電類）增長雖放緩，但空調、冰箱、洗衣機等大家電出貨量在2025年均創歷史新高，並正式進入法國、德國等歐洲市場，有望成爲新的增長引擎。同時，在AI硬件（如眼鏡、耳機、指環）爆發的趨勢下，擁有全球最大消費級IoT平台之一的小米，其生態優勢可能被重新估值。
技術分析&期權策略
從技術面上看，日線仍位於主要均線下方，顯示動能仍較弱，整體處於超賣反彈初期；從周線來看，3月中旬跌破了MA 120均線，後續可關注近期的反彈能否在這一水平上站穩。
當下的區域構成了一個關鍵的支撐帶，這裏既是整數關口，也接近2021年高點區域，技術上具備較強支撐意義。
2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。 今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。 業績增速換擋，成本壓力共振 股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。 四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。 2025年小米業務佔比 數據來源：富途牛牛 手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場...
短期，手機成本壓力與汽車增速放緩是懸在頭頂的達摩克利斯之劍，股價需在業績驗證中艱難尋底。但中長期視角下，其「人車家全生態」的戰略圖景日益清晰，在AI、汽車、高端化、出海等多維度仍有佈局。對於投資者而言，當前估值已進入歷史偏低區間，但「拐點」的確認仍需耐心等待基本面數據的企穩與突破。
從期權市場來看，IV 等級爲19，百分位數則偏高爲71%，波動率整體處於中性狀態。需要注意的是，港股期權市場相對於美股來講流動性相對不足，投資者最好選擇交易相對活躍的合約進行佈局。
這裏提供幾個策略參考：
（1）溫和看漲：牛市看漲價差 Bull Call Spread
買入一份行權價略低於當前股價的看漲期權，同時賣出一份行權價更高的看漲期權。這構成了一個成本相對較低、盈虧比有限但明確的頭寸。買入看漲期權博取上漲收益，賣出更高行權價的看漲期權則可以有效降低權利金成本。
2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。 今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。 業績增速換擋，成本壓力共振 股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。 四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。 2025年小米業務佔比 數據來源：富途牛牛 手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場...
（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示期權價格不代表真實情況）
（2）已有持倉：備兌看漲期權 Covered Call
假如你已經持有小米股票，認爲短期將震盪或溫和反彈，但難以快速突破上方強阻力。可通過賣出對應份額的看漲期權獲取額外收入，增強持倉收益或降低持股成本。
如果到期時股價低於行權價，期權無價值過期，投資者保留全部權利金，並繼續持有股票；若到期時股價高於行權價，股票將以行權價被指派，投資者可以在心理價位賣出，但將無法獲得後續的漲幅。
2025年，憑藉汽車業務的爆發式增長和亮眼業績的催化， $小米集團-W (01810.HK)$ 股價一路飆升至超60港元，市值逼近1.6萬億港元。然而盛夏的熱潮過去後，股價進入了漫長的調整期。4月初股價距離高點已經腰斬，逼近了30港元的重要心理關口，更是回到了2021年初上一波大漲創下的高點。 今日（4月8日），美伊衝突緩和，全球風險偏好提升，小米大漲超6%。站在當下，如何看待小米？過去一段時間的回調原因爲何，未來又有哪些看點可以關注，讓我們走進本期的機會速派。 業績增速換擋，成本壓力共振 股價的持續回調，是外部環境惡化與內部增長焦慮共同作用的結果。儘管2025年全年的業績依舊亮眼，但如果把目光轉向第四季度，其實已經有一些隱憂。 四季度營收1169億元，同比僅增長7.3%；經調整淨利潤63.49億元，同比下滑23.7%。這是自汽車業務放量以來罕見的季度利潤下滑。這清晰地表明，推動股價上漲的「高增長」引擎正在換擋。 2025年小米業務佔比 數據來源：富途牛牛 手機業務作爲基本盤，正面臨「需求疲軟」與「成本飆升」的雙重夾擊。一方面，全球智能手機市場...
風險披露：本內容不構成研究報告，僅供參考，不作爲任何投資決策的依據。本文所涉及的信息並非對所述證券、市場或發展的全面描述。雖然信息來源被認爲可靠，但不保證上述內容的準確性或完整性。此外，對於本文所提供的任何陳述、觀點或預測，不保證其準確性。
風險及免責聲明：以上內容僅代表作者個人觀點，不代表富途任何立場，亦不構成任何投資建議，富途對此不作任何保證與承諾。更多信息
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