花街小報（4月2日）：週三美股溫和走高，市場情緒繼續改善，但未回到低波區間；科技強於傳統權重，油價回落/黃金上漲

摘要：週三美股延續反彈，標普500指數上漲0.72%，納斯達克指數上漲1.16%，道瓊斯指數上漲0.48%，羅素2000指數上漲0.64%；繼續體現「科技強於傳統權重」的結構。VIX回落至24.54，單日下跌2.81%，緊張情緒繼續緩和，但市場仍未回到低波動區間。當天最核心的交易主線，仍是市場押注中東局勢存在階段性降溫的可能，油價再跌2.61%，帶動科技和工業方向繼續修復；與此同時，美國2月零售銷售好於預期，也讓「增長失速」的擔憂暫時降溫。大類資產方面，美元指數下跌0.31%，黃金上漲1.90%，原油跌至98.91美元附近，比特幣最新報價約68123美元，單日微跌0.07%。總體來看，週三的反彈更像是「戰爭溢價回落」與「增長擔憂緩和」共同推動的一次延續性修復。

一、大事件

1、戰爭降溫預期延續，但停火信號仍不穩固

特朗普表示對伊朗的軍事行動可能在兩到三週內結束，市場據此繼續押注衝突存在階段性收束的可能；但伊朗方面很快否認相關停火說法，說明局勢離真正落地仍有距離。對市場來說，週三交易的不是「和平已經到來」，而是「最壞情形暫時沒有繼續惡化」。在這種預期差下，油價繼續回落，風險資產也得以把修復節奏延續下去。

2、美國消費數據好於預期，增長擔憂未進一步加深

美國2月零售銷售環比增長0.6%，高於市場預期，意味着在油價和戰爭衝擊全面體現出來之前，需求端並沒有先一步走弱。這個結果談不上強勁復甦，但至少讓市場不必立刻把高油價外推成消費塌陷，也給週三的反彈增加了一層「基本面暫未失守」的支撐。

3、中國PMI回到擴張區間，爲中概提供邊際支點

中國3月官方製造業PMI升至50.4，結束此前的收縮狀態。這個信號不足以決定美股主指數方向，但對中概和中國相關資產形成了額外支撐，也解釋了富途繼續走強。只是京東當日仍下跌2.37%，說明這條線更多是局部修復，並未演變成中概的全面共振。

二、大趨勢

過去三個交易日，市場結構已經從「戰爭衝擊下的被動降風險」，轉向「先修復高彈性、再檢驗中期格局」。從兩週變化看，SPY從3月30日的-5.28%快速修復到4月1日的-0.67%，QQQ則從-6.89%收窄到-1.66%，說明前期恐慌性定價被明顯回吐；但這更像短線回補，而不是風格主線已經徹底切換。把視角拉長到三個月，IWM仍跑贏SPY（1.56% vs -3.65%），RSP仍跑贏SPY（0.94% vs -3.65%），SPYV也繼續領先SPYG（0.09% vs -6.91%），顯示中期主導結構仍是小盤、等權和價值佔優。頭部科技同樣在修復，MAGS兩週跌幅已從3月30日的-9.02%收窄到-2.52%，但XMAG兩週僅爲-0.13%，表明這輪反彈更像頭部科技在補跌後的估值修復，而不是大科技重新獨自接管行情。

三、市場情緒

市場情緒繼續改善，但離真正放鬆還有距離。VIX回落到24.54，說明前幾日那種高壓狀態在繼續鬆動，不過24以上仍屬偏高水平。CNN恐懼貪婪指數從15升到16，仍停留在極端恐懼區域，投資者主觀風險偏好並沒有因爲連續兩天反彈就明顯翻轉。期權層面，Put/Call比率從0.9024升到0.938，說明即便指數在漲，保護性倉位反而還在增加。三項指標合在一起看，當前更像「謹慎中的修復」，而不是情緒已經完全切回樂觀。

四、行情掃描

1、指數ETF

指數ETF繼續體現「科技強於傳統權重」的結構。QQQ上漲1.24%，是主要指數ETF裏最強的一檔；DIA上漲0.49%，彈性明顯偏弱。結合四大指數看，納指和羅素繼續跑在前面，說明市場仍在優先修復科技和高彈性方向，而不是轉向全面均衡上漲。

2、行業板塊

行業層面的分化比指數更清楚。工業板塊上漲1.67%，在增長擔憂緩和後率先受益；科技板塊上漲1.51%，延續前一日的修復節奏；能源板塊則大跌3.74%，成爲最弱方向。整體來看，資金從前期受益於高油價的能源撤出，同時回補對增長與利率更敏感的科技與製造業。

3、七大科技

七大科技內部沒有重新回到整齊劃一的普漲。谷歌上漲2.80%，是這一組裏最強的一隻；特斯拉上漲2.56%，延續高彈性反彈；奈飛則下跌0.62%，成爲少數收跌成員。換句話說，科技板塊雖然繼續走強，但領漲力量主要仍集中在平台和高彈性權重，內部並非無差別抬升。

4、中概股

中概方向繼續修復，但一致性不高。富途上漲2.40%，反映中國景氣改善預期對券商和互聯網風險偏好的支撐；京東下跌2.37%，則說明資金並沒有把中國線索簡單外推成全板塊普漲。週三的中概更像選擇性修復，而不是獨立主線全面發酵。

5、加密貨幣

比特幣最新報價約68123美元，單日微跌0.07%，幣價本身基本橫盤。概念股裏，RIOT上漲1.54%，顯示部分資金仍願意回到高彈性標的；但CRCL下跌4.89%，說明加密鏈條內部的風險偏好並不統一。和股市相比，週三加密方向更像局部修復，沒有形成強一致的風險偏好擴散。

$標普500指數 (.SPX.US)$ $標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$ $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $黃金ETF-SPDR (GLD.US)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $BTC/USD (BTCUSD.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $ETH/USD (ETHUSD.CC)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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