旅遊旺季臨近催化反彈，攜程認購證連續五日獲資金流入

截至4月1日，攜程（09961）報395.4元，上漲3.89%，成交額4.76億元。股價在連日調整後出現溫和反彈，但仍明顯受壓於多條主要平均線。從技術狀態察，目前股價低於10天線（393.26元）、30天線（404.05元）及60天線（452.89元），均線系統呈空頭排列，反映中線趨勢仍然偏弱。

不過，值得留意的是，技術指標出現明顯背馳信號。雖然趨勢類指標如MACD、保力加通道仍維持「賣出」，但多個震盪指標已開始改善——RSI回升至41，雖仍處偏弱區域但已脫離極端低位；VR成交比率指標顯示「買入」，牛熊力量指標亦轉為「買入」，反映低位承接力正在增強。綜合技術指標總結信號為「買入」，強度為9，這種趨勢指標與震盪指標的背馳，說明股價在持續下跌後短線反彈動能正在積累，但中線結構仍未完全扭轉弱勢格局。

市場新聞方面，攜程近期股價波動主要受惠於旅遊出行行業復甦預期及清明假期臨近的季節性因素。據內地媒體報道，隨著清明小長假即將到來，旅遊預訂數據顯示國內及出境遊需求穩步回升，攜程作為在線旅遊龍頭，訂單量及客單價均有改善跡象。此外，市場對消費復甦的預期有所升溫，帶動旅遊板塊整體情緒回暖。板塊表現方面，4月1日港股旅遊相關股份普遍反彈，同程旅行升約3.44%，美團旗下到店業務受惠於出行需求，股價亦錄得輕微升幅。

從關鍵位置分析，下方支持位先看381元，若失守則下試364元。上方阻力方面，首個關口為405元，突破後可望向415元。綜合上升概率為46%，反映短線雖有反彈條件，但在突破405元阻力前，仍屬區間反彈格局。

窩輪資金流方面，根據截至4月1日的認股證資金流報告，攜程在過去五個交易日呈現明顯的資金流入態勢。資金流入總和達1.961億港元，其中認購證流入1.076億港元，認沽證流入0.947億港元。分日走勢來看，認購證資金流入較為集中：3月30日流入0.062億港元，3月27日流入0.525億港元，3月26日流入0.275億港元，3月25日流入0.177億港元，3月31日流入0.037億港元，連續五個交易日均有資金流入，反映認購情緒整體偏樂觀。與此相對，認沽證資金波動較小，僅3月31日錄得0.027億港元的小幅流出，其餘交易日多為微量流入或小幅流出，累計流入0.947億港元。這種資金流向結構說明，市場對攜程的部署以認購為主，資金持續流入反映投資者對後市反彈的預期正在升溫，而認沽證資金流入規模較小且缺乏持續性，顯示空頭力量相對有限。

回顧窩輪產品表現，根據3月27日提及的產品，在隨後兩個交易日（3月30日至31日）正股累計下跌2.61%的背景下，中銀認沽證（25022）仍錄得9%的升幅，有效捕捉了正股輕微下跌帶來的收益。這反映在股價反覆波動的行情中，適當運用認沽證能發揮對沖或看空的作用。

產品部署方面，若投資者預期攜程能守穩381元支持並出現技術性反彈，可留意兩隻認購證。摩通認購證（27601） $攜程摩通六八購A.C (27601.HK)$ 行使價517.11元，有效槓桿6.3倍，引伸波幅48.84%，溢價34.46%，街貨量僅0.54%。此產品的行使價高於當前正股價格約32.7%，屬較深度價外認購證，適合預期股價在反彈後能突破405元及415元阻力並進一步向上推進的進取型投資者。較低的街貨佔比意味著市場持倉相對分散，潛在的供求波動影響較小。

瑞銀認購證（27779） $攜程瑞銀六八購A.C (27779.HK)$ 行使價517.11元，有效槓桿6.3倍，引伸波幅48.97%，溢價34.49%，街貨量為0%。此產品與摩通認購證條款相近，有效槓桿及行使價基本相同，但街貨量為零，反映市場尚未有大量持倉，適合希望部署全新產品的投資者。6.3倍的槓桿在正股出現反彈時能提供較顯著的收益放大效應，但由於行使價較高，需正股有較大幅度上升才能進入價內狀態，部署時需留意時間值損耗的影響。

若投資者認為攜程反彈乏力，或認為股價將再次考驗下方支持位，可留意兩隻認沽證。摩通認沽證（26750） $攜程摩通六七沽A.P (26750.HK)$ 行使價318.688元，有效槓桿5.7倍，其槓桿及引伸波幅處於較為理想的水平。此產品的行使價低於當前正股價格約18.2%，屬價外認沽證，適合預期股價在反彈受阻後回試381元甚至364元支持位的投資者部署。5.7倍的槓桿水平在正股下跌時能提供適度的收益放大效應，同時風險相對可控。

摩利認沽證（25185） $攜程摩利六七沽A.P (25185.HK)$ 行使價318.8元，有效槓桿6倍，為同類產品中溢價最低，引伸波幅及槓桿均處於較為理想的水平。此產品的條款與摩通認沽證相近，有效槓桿略高，溢價更低，意味著產品價格受時間值損耗的影響較小，讓投資者在持有期間更能專注於正股價格變動。6倍的槓桿適合預期股價將以較平穩節奏逐步向下推進的投資者，能在正股下跌時提供穩定的收益放大效應。兩隻認沽證的行使價均低於當前正股價格約18%，與下方第二支持位364元存在一定距離，反映產品設計預期股價需有較大幅度下跌才能進入價內狀態。

需要留意的是，攜程目前技術指標雖然出現背馳信號，但中期趨勢仍未扭轉，MACD及保力加通道均維持賣出信號，均線系統呈空頭排列。短線反彈的可持續性存在不確定性，若股價未能守住381元支持，則代表反彈動能不足，屆時上述認購證的持倉壓力將明顯增加。投資者在部署時應以381元作為重要的觀察點，並嚴格控制倉位。此外，資金流數據顯示認購證連續五日錄得資金流入，反映市場對反彈的預期較為一致，但這種一致性也意味著若反彈不及預期，可能引發獲利了結壓力。

整體而言，攜程正處於「技術背馳反彈與中期趨勢偏弱」的矛盾階段。短線在381元至405元區間震盪的機會較大。較理想的操作是等待股價明確突破405元阻力或跌穿381元支持後，再順勢部署。若在區間內操作，需嚴格控制倉位，並設定合理的止損位。

互動提問：

你認為攜程短線能否守穩381元支持並向上挑戰405元？

A. 能反彈，旅遊旺季臨近及資金流入將推動股價

B. 難以反彈，中期趨勢偏弱將限制升幅

C. 先在380元至400元區間震盪整固

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