希迪智駕

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希迪智駕（03881.HK）2025年度業績發佈會

【AI 要點總結】

財務表現

- 2025年實現收入8.85億元人民幣，同比增長115.8%，繼續保持高速增長態勢

- 毛利水平達到1.89億元，同比增長86.7%，盈利能力持續增強

- 經調整虧損佔收入比例下降至27.4%，同比改善3.5個百分點，經營效率顯著提升

- 全年實現4.6億元銷售回款，同比增長38%，經營現金流狀況持續優化

業務進展

- 無人礦卡交付數量從2023年28台躍升至2025年630台，三年複合增長率374%

- 已交付和正在交付的無人礦卡總數超過1500台，累計運行里程超過1600萬公里

- 全國前十大露天煤礦中已有六座選擇採用西迪智駕無人礦卡

- 成功在港交所上市，成爲港股商用車自動駕駛第一股

下一季度業績指引

- 2026年將聚焦高價值區域，重點佈局澳大利亞、中東、外蒙等市場

- 推進鑽爆挖運全流程無人化作業，發佈全球首個AI智能體調度系統

- 構建綜合能源管理系統，自研新一代無人礦卡產品

- 科技+保險業務今年將部署至少2000輛車，進一步驗證降賠效果

機會

- 中國無人採礦行業整體潛在市場空間高達5600億元，運輸用礦卡市場約1700億元

- 與全球礦業服務巨頭中材國際合作，成爲其無人礦卡供應商，擁有412個項目資源

- 海外市場人力成本更高，毛利空間更大，計劃與中國大型礦山企業一起出海

- 開發礦山場景智能調度和能源管理系統，通過精細化能源管理降低用電成本

風險

- 產業鏈零部件公司轉型切入L4無人礦卡領域，行業競爭加劇

- 大宗商品價格波動對礦山開工率產生影響，建材市場受房地產下行影響

- 開放道路自動駕駛重卡仍面臨法規不確定性，影響業務拓展節奏

【AI 會議實錄】

徐敏

好，女士們先生們，各位投資人和分析師朋友們，大家上午好。我是西迪智駕副總裁徐敏，非常榮幸代表公司歡迎各位蒞臨西迪智駕2025年度業績發佈會。

2025年是西迪智駕發展歷程中極具里程碑意義的一年。我們成功在港交所上市，成爲港股商用車自動駕駛第一股，正式邁入資本市場發展的全新階段。

這既是資本市場與投資者對我們技術實力商業化能力的高度認可，更是一份沉甸甸的責任與期待。今天，我們懷着坦誠開放嚴謹的態度，與各位共同回顧公司過去一年的經營成果。

解讀業績進展財務表現與戰略落地情況，也將清晰分享我們對行業趨勢商業化戰略，全球化佈局以及未來發展的戰略規劃。

接下來，我們正式進入業績發佈會的環節。本次會議採用中英雙語頻道，在路演中平台萬德3C會議騰訊自選股東財choice同花順同步直播。

首先請允許我介紹另外兩位出席的公司管理層，他們分別是公司的聯合創始人副董事長馬維博士，公司CEO胡思博博士。再次感謝大家的出席。

在介紹之前，請大家注意一下本次業績發佈會的免責聲明。大家都是專業人士，就這個我就不一一細讀了。

本次會議我們主要分爲兩個部分進行，第一部分是管理層的業績推薦，第二部分是問答環節。首先由我向大家介紹公司2025年的業務進展情況。

首先我們總結一下公司全年的業績亮點，從整體經營表現來看，2025年公司實現收入8.85億元人民幣，同比增長115.8%，繼續保持高速增長的態勢。

毛利水平達到1.89億元，同比增長86.7%，盈利能力持續增強。與此同時，我們的經調整虧損佔收入的比例下降至27.4%，同比改善了3.5個百分點，經營效率顯著提升。

在回款方面，全年實現4.6億元銷售回款同比增長38%，經營現金流狀況持續優化。

在覈心的業務領域，我們的無人礦卡領域，我們實現了爆發式的增長。從2023年至2025年，西迪支架的無人礦卡的交付數量從28台躍升至630台，三年複合增長率高達374%，實現了二十倍的增長，遠超行業平均增速的73%的水平。

截至目前，西迪支架已經交付和正在交付的無人礦卡的總數已經超過了1500台。這充分體現了我們在產品的交付能力和規模化落地方面的領先優勢。

更重要的是我們在市場地位持續鞏固。在純產品銷售模式下，全國前十大露天煤礦中已經有六座選擇採用西迪支架的無人礦卡。這充分說明我們的產品在技術成熟度場景的適配性和客戶認可度方面均已走在行列的前列。

接下來我們再看一下公司在礦山無人駕駛領域的規模化突破和業務成果。首先我們看一下運營數據，截至目前，西迪支架無人礦卡累計運行里程已超過1600萬公里，累計運輸量突破1.4億噸。

這些數字不僅驗證了產品的穩定性和可靠性，也標誌着我們在大規模商業場景下已具備了成熟的運營能力。

在運營效率方面，我們實現了一個接管員值守，一百臺車24小時連續運行，總的接管時間不超過五分鐘的一個極致的表現。這意味着在無人化少人化的運營中，我們真正做到了高效安全穩定，爲客戶創造了顯著的運營價值。

在客戶粘性方面，我們同樣表現突出。臺灣水泥、宏茂集團等多家客戶已經累計完成了五次復購，充分體現了客戶對我們的產品與服務的高度認可。

同時，我們與中材國際簽訂了深度的戰略合作協議，覆蓋全球四百多家礦山業主，爲後續海外市場的拓展奠定了堅實的基礎。

在單筆訂單規模上，我們也實現了新的突破。廣納集團單筆訂單規模達到五百台，刷新了行業記錄。

從典型的項目來看，我們的產品已經在多個極端的環境而且很複雜的場景下實現了規模化的落地。比如說吉朗德露天煤礦部署了我們102台無人礦卡，天池能源將軍戈壁一號一二號部署了七十臺，廣匯瑪朗露天煤礦部署了122台。

在內蒙古地區，國家能源寶日希勒實現了一百台無人礦卡在零下四十攝氏度的極寒環境下穩定運行。錫林郭勒白英華露天煤礦也部署了超過七十臺。

這些項目不僅規模大覆蓋廣，更充分驗證了西迪支架在極端氣候複雜工況的產品的適應能力和大規模部署的能力。

在礦山的無人駕駛領域，我們持續構建了更廣泛的生態體系，推動礦山無人化，從技術突破走向商業共贏。西迪支架的原礦山的戰略核心是與主機廠形成緊密的協同，將高價值產品應用賦能給我們的客戶，也就是礦山運營方。

我們尤其注重經濟價值的精準量化。在降本增效方面，無人礦卡實現了全天候全天時不間斷運行。以每台傳統的有人礦卡配備兩到三名司機計算，年均的這個司機的人力成本大概是三十萬到45萬元之間。

那麼這台礦卡四年運行下來，一共的司機成本是120萬到180萬元。我們的自動駕駛系統對於客戶的額外的成本僅僅是六十萬元左右，因此對我們的客戶礦山運營方來說是具備顯著的經濟效益的。

與此同時，我們通過無人化能夠有效的破解礦山用工難的問題。大家知道礦區它的地理位置非常偏遠，作業環境也很艱苦，司機招聘是一個很大的問題。通過無人化的方案，我們從根本上解決了這一行業痛點，幫助客戶實現穩定可持續的運營。

安全價值同樣不容忽視。礦山作業安全事故頻發，不僅造成了人員傷亡，也往往導致長時間的停產整頓。無人化的作業從本質上消除了安全隱患，通過減少人員進入高風險作業區域，我們不僅守護了生命安全，也爲客戶規避了停產帶來的巨大的損失。

總的來說，西迪之架通過原礦山的生態模式與主機廠礦山運營方礦主共同構建了一個技術驅動價值共享多方共贏的無人化礦山新格局。

接下來我們把視角從這個業務落地拉回到行業底層的這個邏輯，我們看一看中國礦山智能化和無人化的這個市場爲什麼具備持續爆發的這個動力。

首先中國本身就是一個全球礦業大國，礦山體量龐大，作業強度高，這爲智能化技術的應用提供了天然的土壤。從總的市場規模來看，2025年中國無人採礦行業整體的潛在的市場空間高達5600億元人民幣。

這其中，運輸用的礦卡佔比大概30%左右，大概是在1700億的市場，那這其中又分爲寬體車和自卸車。那寬體車，也就是我們目前正在爆發上量的這個車型，因爲它不需要上牌照，只能在封閉場景下運行，所以目前是處於一個無人化快速滲透替代的一個階段。

中國每年的新增的寬體車大概是在3.5萬台左右，按照每台自動駕駛的這個礦卡平均價格在二百五十萬元左右，這個市場空間就是八百多億。這是未來五年，能夠快速實現無人化替代的滲透的一個市場。

還有一類車型就是可以在開放道路上運行，但是載重比較低的就是自卸車。這部分的潛在自動駕駛的市場也大概是在八百多億。雖然法規目前對開放道路的自動駕駛還有一些限制，但是露天的煤礦的這個露天化，正在推動自卸車向這個寬體車加速做轉型。

因爲隨着露天開採比例的提升，寬體車憑藉它的經濟性和適用性，正在成爲增量市場的一個主要車型，這也爲這個無人駕駛技術的滲透提供了廣闊的一個載體。

除了上述兩類礦山運載車輛以外，大家可以看到礦山市場的這個最大的支出是能源支出。除了在傳統的燃油車時代，燃油的這個消耗佔比大概在40%左右，因爲礦卡的這個作業量是非常大的。

那麼在油轉電的這個過程中，能源支出雖然在一定程度上有所下降，但是電池的成本在上升。所以電動化普及之後，我們可以開發礦山場景的智能調度和能源管理系統，通過精細化的能源管理，能夠有效的降低礦山的用電成本和碳排放強度，爲客戶創造可量化的能源成本的降價值。

這部分的這個綜合能源管理的市場也有大幾百億的這個規模。

此外，中國礦業的發展也存在着一個結構性的趨勢，就是煤炭資源它開採的難度日益增大，土方的運輸需求持續攀升。與此同時，礦山開採的這個工藝愈加複雜，客戶不再滿足於單一的運輸環節的自動化，而是急需覆蓋全流程的綜合性技術解決方案。

這也意味着一旦形成深度合作，客戶粘性將顯著增強。

在礦山的場景取得規模化突破的同時，我們也在加速推進智能駕駛技術的泛化應用，將核心能力延伸至更廣泛的產業場景，持續深化商業價值。我們重點佈局的三大這個應用方向，自動駕駛重卡、智能網聯也就是這個V2X以及智能感知。

首先看自動駕駛重卡，我們已經在港口威化園區，這些封閉或者半封閉場景實現了落地。像典型的項目包括中越浦寨智慧口岸，西迪支架作爲頭車供應商佔區最大的項目份額，以及成都青白江國際陸港無人駕駛項目，這是四川省首次在公鐵聯運場景中實現無人駕駛加車路協同的整體解決方案。

再看協同智能交通，也就是V2X，我們的V2X產品已經廣泛應用於公交優先產學研協同礦區機場高速特定園區物流智能停車場等多個場景，截至目前累計已經部署超過三千台公交車，覆蓋11個城市。我們的OBU產品累計銷量超過1.4萬套，這充分體現了我們在車路協同領域的規模化和商業化的能力。

在智能感知方面，我們重點拓展了城市鐵路景工礦以及安保執行等場景。我們打造的全球最高標準的CL四及TABS產品已經在合肥S1線穩步交付，無錫S1南京七號線等新場景也完成了多道產品的試驗驗證。

我們還創新的推出了科技加保險的業務模式，通過技術賦能商用車保險風控，開闢新的商業模式與增長空間。

總的來說，除了礦山無人化以外，我們正將核心技術能力向更多的場景複製延伸，形成多點開花縱深推進的商業化格局。未來我們將繼續深耕場景拓展生態，推動智能駕駛技術創造更廣泛的這個經濟和社會價值。

在前一頁，我剛才提到，就是在智能感知板塊，我們創新的推出了科技加保險的業務模式。接下來我就爲大家詳細展開這一創新的業務，也就是我們的安保智行。

首先我們看一下行業的痛點。新能源的商用車普遍面臨着出險率和賠付率雙高的問題，導致保險公司承保意願很低，而車隊則承受着巨大的保費壓力，甚至出現了很多保單虧損保私拒保的這個情況。這不僅是保險行業的難題，也制約着新能源商用車的規模化的推廣。

再看市場空間，我們預計到2030年，新能源商用車滲透率將達到70%，保有量預計達到八百萬台，那潛在的這個保費的規模高達1600億元。如果按照目前這個保司的高額的賠付率來看，保險公司很可能會面臨幾百億的這個虧損。

如何解決這一行業的痛點，是一個非常有想象力的藍海市場。

面對這樣的痛點和機遇，西迪支架推出了安保智行的解決方案。我們通過風險監測及干預規範駕駛行爲以及數據分析平台三大能力，從源頭降低事故風險，實現風險的可視可管可控。

我們將通過試點項目的數據閉環，驗證了系統在實際運營中的降賠效果，並在此基礎上沉澱出一套標準化可複製易推廣的技術解決方案。

通過上面的這個解決方案，我們將構建一個四方共贏的生態。首先對於主機廠，我們幫助其實現了車輛產品的升級，提升了產品的競爭力。對於這個車隊和車主，我們通過技術手段降低了他們的保費和運營風險，實現降本增效。

對於保險公司而言，我們可量化的降低了出險率和賠付率，提升了保險公司的盈利能力。對於我們自身就是CD支架，我們則通過這個技術服務和數據的沉澱，快速推進產品的商業化，形成了可持續的商業模式。

目前我們已經和中國平安財產保險太平洋保險青菱汽車五徵集團福田汽車等頭部企業建立了戰略合作關係，共同推動這一創新模式的落地。

以上是我們的業務進展的內容，下面由我們公司的CEO胡思博博士介紹一下公司的技術進展，大家歡迎。

胡思博

謝謝各位投資人好，我是胡思博。接下來介紹一下CD自駕的核心技術和進展。

我們認爲商用車自動駕駛不能只是單點突破，而是需要圍繞重型車輛以及礦山無人化的這些核心場景構建一個從物理AI到運載智能體的一個完整的技術框架。這樣就確保技術方案的解決方案的安全性可靠性，又具備向未來的更新迭代和進化。

首先，我們的技術，扎根於重型車輛本身。CD是具備深厚的線控底盤和重型車輛動力學的理解，以及正向參與智能駕駛重卡平台設計的一個能力。

我們的自動駕駛算法，能與車輛的機械系統進行深度融合，實現礦山苛刻工況下所需要的厘米級精準控制。這個就提供了實現全無人一個叫本質安全區運營的一個物理基礎。

其次，在單車層面，我們就是通過多傳感器深度融合感知和模型與數據聯合驅動的算法，實現了全天候全工況的這個可靠環境理解。我們特別針對礦山的極端惡劣環境，優化了多模態的這個CT的這個感知系統。

在車隊層面，CD突破了傳統的單車智能模式，研發了多智能體集群智能的技術。通過車與車之間的信息共享和分佈式的協同決策，我們能從全局視角優化整個車隊的調度的運行。這是我們能管理超大規模混編車隊的並擁有較高的運營效率的一個技術關鍵。

我們的技術的護城河是，立體，企業協同的。這套全站的自研的技術體系，是我們在礦山礦山這個複雜的工業場景中能夠實現大規模高可靠的商業化部署的一個根本原因，也是我們拓展到其他場景，走向全球的一個重要的一個基礎。

原礦山metamine，這是我們的這個標杆的這個產品。它不僅是一個技術概念，也是一場重塑礦山生產關係的一個創新革命。它的核心思想是實現物理世界礦山與元宇宙工業元宇宙實時連接。

我們構建的是一個與真實礦山完全同步的數字孿生體，並在這個虛擬的世界裏來進行實時的仿真調度，遠程交互，使得物理世界的設備更安全更高效的作業。

無人化，它解決了運輸這個環節，CD也是推進了技術難度更高的鑽孔、爆破挖掘的一些環節，落地礦山生產的全鏈條。在設備電動化的趨勢下，我們將以自動駕駛和能源管理這個做深度的融合，調度車輛，進行智能調度充電和能耗的整體綜合管理。

此外，我們也在持續的正向研發無倉以及有倉的礦卡。通過從底層設計更適配無人駕駛的一些專用車型，這樣能夠實現更優的成本，更高的可靠性，更強的這個集成度，也是幫我們進入建構建更深的一個護城河。

所以原礦是我們從提供自動化工具向提供智能化生產力解決方案的一個戰略升維，也是一套能夠持續進化的礦山智能操作系統。

這是我們原礦山的技術框架，清晰呈現了這個物理礦山、數值孿生就是digital twin一個全面的協同在這個閉環邏輯。這裏包括監管方礦主技術人員，管理員管理人員，遠程操作員，這幾種角色都可以在元宇宙的這個虛擬空間中完成像礦山構建仿真推演，調度優化AI決策等全流程的管理。

元宇宙metaverse與這個物理世界礦山就是mining這個physical world通過實時影射雙向聯動，使得物理世界的無人系統持續的產生數據實時更新到元宇宙進行數字化建模，AI優化，元宇宙再把生成的指令下發指導物理世界作業，打造一個全無人本質的安全區域。

這個也是跟很多自動駕駛的一些場景有相當的一個大的差別，就是無論礦山，是不只是響應物理世界的一些狀態，它是真正在改變物理世界，所以要對物理設計的這個行爲預測也有非常好的這個方法。

這套架構的核心價值是打破物理世界空間和組織角色的這個邊界，讓所有運載智能體能基於同一套數字底座進行協同，現在物理世界沒有人了，大大提升了安全效率，解放生產力，徹底改變礦山行業的傳統的這個作業模式。

其中，礦山在極端惡劣和複雜多變的這個實際作用環境下，自動駕駛系統怎麼像人一樣甚至超越人類，這是我們在多模態感知系統上取得一些針對性的一些突破。

我們的系統支持，360度全域動靜態的障礙物識別，甚至能夠在能見度低到十米的極限場景，比如在牆揚塵，濃霧也可以正常的常態化的這個進行無人作業。同時，能夠自主保持，探測的這個連續性，避免功能降級，誇光照誇這個惡劣天氣震動這些工況，實現可靠的L4級的這個運行。

核心的方法，這個其中包括，居於多雷達的對動靜態的障礙物的這個精準的這個識別，多傳感器融合和深度融合，整合激光雷達，多目視覺毫米波雷達等多種這個多元的數據，形成一個我們多模態在礦山使用的BEV 3D的目標檢測能力。

這個在複雜的環境中，能夠精準的識別三維的目標，讓自動駕駛系統在礦山最嚴苛刻的最嚴苛的這個場景下能夠運行。

真正的智能駕駛，這個要看見現在也要可以是預見未來。在礦山這種多車協同路況複雜，突發頻繁的這種封閉場景中怎麼讓AI不只是被動響應，而是能主動的預測，協同的決策。

傳統的自動駕駛依賴海量的真實數據，去訓練不僅是成本高昂，還很難覆蓋所有的這種極度極端的這個場景。而在CD，我們利用深圳市的這個視覺模型，通過專用的礦山環境知識，包括vehicle dynamics，AI以更少的真實數據掌握各類的這個corner case大幅度這個降低數據採集和訓練的門檻。

更重要的是，世界模型能夠賦能AI做精準的這個預測未來，比如礦山裏面多輛無人駕駛協同這個車協同作業的時候，它能夠預判其他車輛的這個運動軌跡，適配複雜的多智能體交通流。

這項技術，有三個比較大的作用，第一個是就是對礦山現實的一個抽象構建，跟自動駕駛其他場景一個很不一樣的地方就是這些車不只是在響應自動駕駛環境，他們是在主動的改變這個運輸的環境。

所以通過這些能力來擴大世界模型，能夠有效的支撐這個複雜場景下的自動駕駛車隊的安全也以及效率。

其中多智能體集群智能是CD在跟同行對比下的一個關鍵的技術差異。左邊的可以看到這個乘用車的單車智能模式下，每輛車都是一個信息孤島，僅基於自身有限的感知做出局部的最優決策，這個很容易在車隊層面造成效率瓶頸和安全隱患。

就像，我們知道盡管現在，乘用車的這個，自動駕駛有可能它能力越來越逼近人類的能力，但是就像城市中缺乏協同的車輛會導致整體擁堵。

而右側是CD的多智能體集群，智能是構建了一個去中心化的這個協同網絡。車輛之間實施共享位置狀態意圖運輸計劃，基於全局信息進行分佈式的決策與協調達到了整個車隊在整個作業環境中的這個系統效率最優。

這個從個體優化到系統化的這個優化的這個跨越，也是能夠大幅的提升礦山整體運輸效率。因此，集群智能和單車智能的這個本質區別，這個不是在於車的數量，而是在於是否擁有群體的這個智慧。

以上內容是我們的這個尤其在礦山中的核心關鍵技術進展，下面由我們資本市場VP徐敏又再爲大家概括一下業務的這個表現。

徐敏

好，接下來我們快速的回顧一下2025年全年的一個核心的財務表現。首先是總收入，2025年公司實現了總收入8.85億元人民幣，同比增長115.8%，將2024年的4.1億元實現了翻倍以上的增長，延續了一個很強勁的增長態勢。

其次是毛利的表現，全年實現毛利額1.89億元，同比增長86.7%，盈利能力持續提升。

在虧損控制方面，我們同樣取得了顯著的這個成效。經調整虧損佔收入的比例同比下降了3.5個百分點，虧損幅度進一步收窄。

大家注意到就是我們的虧損額和經調整後的淨虧損額就是絕對額較2024年有所擴大，這主要是以下幾個方面的原因。第一，公司爲留住核心員工進行了股權激勵，所以股份支付增加比較大。

第二，爲了搶佔市場先機，在市場推廣方面做了一些戰略性的投入。第三，公司爲了夯實資產素質和財務基礎，基於審慎的原則計提了一些信用減值損失。

上述事項雖然對公司短期的報表利潤有一定的影響，但有助於公司聚焦於核心業務發展，實現長期穩健的經營。

在回顧全年的財務表現之後，我們再看一個同樣關鍵的一個指標，就是現金流和資金儲備。首先公司在去年的IPO過程中，我們成功募集了資金達到13.09億港元。

從回款表現來看，2025年公司實現回款4.6億元人民幣，同比增長38.1%，回款能力持續增強，運營效率穩步提升。

所以截止到2025年底，公司的現金及現金等價物達到13.84億元人民幣，較上年同期的3.33億元實現了352%的這個強勁增長。

以上是公司簡要的一個財務回顧，下面請公司的聯合創始人馬維博士介紹一下公司的未來展望，大家歡迎。

馬維

大家好，我是馬維，下面我就介紹一下我們公司的未來的一些展望。

我們的戰略，不是單打一的一些單點技術，而是圍繞着礦山智能車路協同智慧物流三大場景的構建一個可落地可驗證可重複完整的增長邏輯，而且有足夠的韌性能夠確保在市場波動的情況下保持穩健的增長。

未來的戰略基本上有三個方面，第一個就是原礦山業務，我們的重點放在深化，保持進一步的領先位置，因爲現在這個礦山已經被大家都看好，那麼我們如何保持自己的領先地位，我們從四個方面。

一個，就是說我們要實現鑽爆挖運全過程全流程的全無人化作業，不光是這個運載工具，包括挖掘，包括爆破車，包括這個鑽孔車，我們都實現全無人化。

第二個就是我們發佈了全球首個這個AI智能體的調度系統，從整體礦山運營方面，運用AI來整體的提高它的效率。

第三就是構建一個綜合的能源管理系統，因爲在礦山中電動化確實省了油，但是這個綠電充電儲能這一整套的整體解決方案目前還跟不上這個電動重卡的發展這個節奏，這一點非常重要，尤其是推動礦山的ESG轉型。

第四個方面，就是在產品，我們自研新一代的產品，這根本上重建礦卡的成本結構，比如省區域駕駛室駕駛室採用我們自己定製的新型輪胎，驅動盈利進一步提高。所以在原礦山這個範圍，我們是進一步深化。

在自動駕駛重卡業務，我們的着重點，是在聚焦，因爲這個領域目前有爆發的跡象，但是，在開放道路這個上牌上牌的車，這個仍然這個具有不少的這個法規的這個不確定性。

我們覺得，儘管我們的重卡有不同的落地場景，我們覺得在未來一年到兩年，我們聚焦的還是那些兩端裝載端卸貨端封閉場景半無人這個半封閉場景有一些開放道路，我們爭取，這個形成規模化的落地，因爲現在在開放道路大部分的都是各種演示型的東西，這個對我們的這個業務增長實際上影響的不是很大。

這類場景，我們所選擇的一般都是用戶價值高，法規一定要允許，你不能說有些灰色地帶，另外商業閉環一定要清晰。這一點，也是爲了準備，在開放道路大規模無人駕駛落地，這是個很大的市場，未來幾年有可能來的很快，也有可能來的比較慢，做充分的準備。同時，我們也能拿到它的盈利。

第三個領域，就是智能感知和V2X我們強調的是泛化。這個領域，我們從單一的這個安全風控，自動駕駛，這個通過安保執行，就是能把自動駕駛的這些深度學習模型應用在一些這個痛點的解決方案。

比如說我們說的現在重卡面臨的問題，第一要第一要素第一要痛點，並不是無人駕駛，這個節省成本，而且是保險的問題，我們有有新的解決方案。

同時我們在深化這個礦山港口，以及一些，包括海關，這些就是必須無人的，比如說海關它主要是要求，在這個越南口岸是通關是這個人車分離的情況，包括車路協同。

另外一個重點，就是說拓展海外業務，這是我們的國際化戰略，這是我們也是下一個關鍵的增長引擎。

海外業務的範圍其實比較廣，有成熟市場有剛需市場還有，發展中市場，他們的需求不太一樣，但是他們共同的特點都對安全，因爲礦山中發生人身生命安全的事故，都是有非常這個嚴重的後果。

所以這一點都是我們要關注的，但是比如成熟市場，比如澳洲，巴西，他們的人力成本這個明顯高，非常高，無人化，可以使得這個經濟模型滿足了他們的需求。

從競爭格局來看，目前，國外的這個大型的這個頭部的重型大型企業，這個從技術能力來看，他們就是做的比較久，但仍然是比較簡單的場景，達不到我們這大型混編複雜超複雜的環境。

所以在這個領域，從技術上，我們已經不是什麼探索者，已經是這個領跑者了，超過1500台已經交付和正在交付的礦卡，大規模複雜環境的混編，已經超過人工的效率，這是我們打開全球頭部礦山運營商的大門的硬實力。

至於怎麼走出去，有多種方式，我們這裏在未來這個一年的兩年，我們強調的是要合作，這個雖然我們有堅實的起點，但是，在很多成熟市場的准入門檻，這個我們需要有一些這個合作伙伴共同出海。

比如說我們和全球礦業服務巨頭，中材國際合作，成爲他們無人礦卡的供應商，他們有412個項目。進一步，與全球的十大水泥廠之一的臺灣水泥合作，臺灣水泥在過去幾年給我們復購了已經五次了，我們也是臺灣水泥的核心無人駕駛的技術供應商。

圍繞着智能駕智能重卡的出海，我們也在整車製造定製化智能化幾大核心領域和一些主機廠進行合作共同出海。

2026年我們將聚焦高價值區域，打造行業的標杆，聚焦澳大利亞中東外蒙等等，對安全效率綠色有剛性需求的市場，推出這個原礦山全流程的解決方案，進一步推動我們中國製造走向國門走出國門邁向世界的這個主流舞臺。

我的彙報就到這裏，謝謝大家。

徐敏

好，謝謝馬博士和胡博士的這個介紹，那我們的管理層推薦的這個環節就到這裏，然後接下來是問答時間，在場提問的投資人或者分析師朋友們請舉手示意，謝謝。

鄧雪

好感謝管理層，感謝這個給我的提問機會，因爲剛剛，各位咱們這個的介紹，讓我們還是比較震撼，從一些這些核心的這個，我們西迪的這些運營的這個指標上看，西迪的，看起來在業務，技術的這個優勢上還是非常明顯的。

那接着剛剛的表述，我們還是想更深入的了解一下西迪在現在的核心技術和算法上建立了哪些差異化的護城河，我剛剛也聽到了一些相關的這個我們表述，但一些差異化的護城河，並且，就是在後續，因爲大家看到現在的技術進展非常快，所以在研發上的這個投入重點和我們更加的明確的一個未來的規劃，如何去決勝未來，謝謝。

胡思博

感謝這個，這個問題就是，首先這裏一個關鍵的這個護城河的方向就是方向性的，就是，我們是跟物理世界是有個更深度的一個關係，是要從技術角度解決的。

這裏剛才我提到了，一些，其中包括，掌握重型車輛的動力學重型車輛都是比乘用車是要複雜很多，有各種這個，比較難做精準厘米級控制的液壓系統，要考慮到，這種大型輪胎的跟地面的這種關係，考慮到它側滑，考慮到它的磨損，對整個自動駕駛系統還有以及運輸的整體影響。

所以我們在各個環節上，無論是運動控制感知或者多次協調，其實這些技術問題都比，在一些道路車輛都要難度都要高得多。所以這在我們這方面是有，不少的沉澱。

在集群控制，現在目前的話，很多細分市場並並沒有碰到這個問題，因爲他們的這個無論是機器人數量或者單車數量，在他們這個環境中運行的佔比還不大，但是我們在礦山，就已經遇到這個問題，就有可能可能礦山5%到十少的多的話可能甚至全部車輛都是無人的，對吧，那麼車的協調性就做得很好。

所以爲什麼集群控制，我們早期就預計到這是個要成功商業化的，這是要核心突破的這個技術方向。

一方面，我們有自主完全自主研發的這個，車路協同車車協同體系就是技術，包括我們自主研發V2X V2V V2C V2X各種自主研發的算法和設備，這樣能夠在這種，分佈式的這個多次系這個系統提供更好的一些技術，技術能力對吧。

這個也是就是我們從技術怎麼去構建一個一個多元多維度這個一個應用的一個框架，能能在不同的場景進行應變和和這個和和應用，是吧。

那麼就是這是這個，這個是回到就是所有的這個問題就是回到這個，就剛才提到這個邏輯就是跟物理世界的關係嘛，因爲我們是這個真正在改變物理世界，不只是在響應物理世界。

所以我們對物理世界的的這個建模的優化，對物理世界，對它無論是動態，參與者或者靜態參與者像，這個礦山的道路斜坡對吧，作業面的這個關係都是要，有很大的一個這個這個世界模型，它是需要推理和深度理解的一些事情。

這個這些，所以這造成就是很多其實都會看到很多工業自動駕駛場景這些門檻，這個還是需要比較專用的比較，比較深的一些方法去，去爲客戶去提供價值，去成功的商業化。

我們研發投入重點未來計劃，一方面是那個是在這方面就是還是佔着這個行業一個一個領先的位置，對吧，在這些技術層面，佈局鑽爆挖運這個能力，其實核心是，是對我們客戶的粘性是有很大幫助的，因爲客戶他是希望有完整綜合的方案來幫他解決這些礦山運輸的運營的這個問題，對吧。

我們作爲一個綜合方案的提供者，有一套自我澄清的閉環的這個技術，框架和邏和和運運運營邏輯給他們，這個是他們是非常願意跟我們持久合作的一個核心原因。

新業務我們現在也是不斷的有技術儲備，像剛才馬老師提到的這個綜合能源管理，無人輪充電這個車，甚至把一些更先進的一些地面力學考慮到輪胎的磨損，以及對對這個輪胎狀態的一些探測和估計等等來打造這個更魯棒對吧，更可靠的全無人場景的這個解決方案，謝謝。

鄧雪

不好意思，我剛剛忘了介紹一下我是中金公司的汽車首席分析師鄧雪，一直關注這個自動駕駛的這個商業應用。行，那非常感謝，我再次感謝，然後期待未來去公司調研，緊密跟蹤咱們的進度，謝謝。

徐敏

好的，謝謝鄧總，也感謝胡博士的回覆，大家可以繼續提問。

鄭瑞峰

好，各位管理層大家好，我是那個高深的分析師鄭瑞峰，然後非常感謝有這樣提問的機會，然後今天非常高興能夠能夠參加那個蜥蜴支架那個上市以後第一次的那個業績發佈會哈。

我這邊的問題主要聚焦這個科技加保險這塊的這個業務，前面徐明總其實也分析了，我們這塊業務未來也是覺未覺得是一個比較創新的業務，也是一個比較重點的發展的一塊業務哈，然後我們也關注到公司已經和，包括像平安，太平洋，這些頭部的保險企業有有了一定的這個合作。

那我這邊可能，關於這塊業務就三個小問題吧，就第一個呢，能不能再介紹一下我們整個業務的一個公司從西堤之下這個角度來講，一個盈利的模式，這個是第一個，然後第二個的話，其實前面馬博士有提到我們這個三個可就是可落地可驗證還有可量化，我們這個整個試點項目的這個數據現在是不是已經，可量化我們這個營也整個的這個降賠的這個效果，另外就是說這個是不是這個業務模式也也也在，這個試點項目有，已經可驗證了。

第三個的話就是說，想理解一下我們這塊業務規模化推廣，大概在什麼時候，然後對我們公司整個營收，還有包括這個利潤的這個影響是如何的，對，主要是這三個小問題，關於科技加保險的。

馬維

好，謝謝哈，這個，就是科技保險就是說目前主要針對的是這個大面積的這個電動車的增長，我們在乘用車也看到，就是電動車增長之後，這個保費提高，比如馬斯克也做了用這個這個自動駕駛來降低保費，當然它的那一套系統呢就比較昂貴哈，你現在在美國呢，就是現在改成訂閱制美美，每個月是一百美元嘛，一年大約是不到一萬塊錢。

從智能駕駛深度學習來降低保費，這個角度其實你不需要全面的無人駕駛或者自動駕駛，因爲這裏有法規的風險，我們是從高性能感知的角度來出發，能不能感知出這些危險的情況，不光是駕駛的行爲和環境。

這個呢也是在我們在和這個客戶，在這個過去幾年的多次交流中，這個這個問題呢，越來越非常的這個非常顯著，大家都覺得現在保費買不到，然後保思呢又說虧損很嚴重，但這是一個老問題，其實有很多公司在過去十年中都反覆試過，比如用DMS，是不是睡覺，是不是打電話，但是效果不彰，那雖然成本也不高哈，那個最後呢都流於形式。

還有北斗系統一些定位的一些檢測，定時休息都有一定的效果，但不明顯。

所以我們這次呢就是就是基本上是用一套自動駕駛的解決方案來系統化的解決這個問題，這個從駕駛員的行爲，這個路面環境，這個人的交互，這個開發一套東西，當然是要比特斯拉的東西要便宜不少，但仍然是比較複雜的一套東西，有深度學習的一套東西，不是簡簡單單的，就是檢查一下你是不是閉眼。

目前的進展是這樣，去年2025年我們有一個五百台的這個測試，這個數據呢，就基本上可以降低保費10%到二十這個數據呢是是比較比較好的，所以說呢，這個幾個重大的幾個大型的保險公司也給我們簽了合同，今年的量會多一些，今年呢，我們大約是會有至少兩千輛的吧，這個部署這個部署，然後把數據進一步夯實。

這個訂單呢，目前這個數量肯定是超過這個，但是我們強調強調的是呢，就是要有完整的數據，能夠真正的給客戶，這個驗證這些價值概念上客戶是非常興奮也非常喜歡的。

至於怎麼這個盈利和商業模式呢，我們採用一種這個複合的方式，就硬件成本我們是要收錢的，但是呢，我們也收一些服務費，當然遠遠沒有到99美元一個月這種情況哈，這個就是實際上是一個綜合的方式，讓客戶呢起步又容易，但是呢，對於我們來講又有長期營收的可能性。

這個目前呢我們簽單也都是循着這個，這個我們也不是去做傾銷，也不是做賠本的生意，就是畢竟是能解決問題，我們始終是針對高價值，是不是這個價值能夠讓客戶認可，如果不認可的話，這個你不管怎麼堆料大家都不行，這是我的大概回答，不知道這個。

鄭瑞峰

馬博士好，謝謝馬博士的回覆。

徐敏

大家可以繼續提問，謝謝。

沈旭

感謝管理層這個給我的提問機會，我是這個東吳海外的沈旭，然後我這邊有兩個小問題，第一個問題是，想請教一下就是因爲公司其實咱們已經這個非常好的證明了這個項目的落地的能力，那接下來這個往更大的一個規模化的這個方向的這個複製的這個過程中，那管理層認爲還有哪些關鍵的環節需要去這個迭代和升級，以及這個今年可能會推進的這個重點會是哪個方向。

第二個小問題就是關於這個，因爲我們也知道這個最近的這個大宗其實有比較大的一些變化，所以想請教一下，就是從公司過往的這個經驗，看那資源品的這個價格的變化和這個礦山的擴產通常是通過哪些這個機制傳導到了這個公司的訂單和這個收入的這個節奏，以及管理層是怎麼看待未來一兩年，這個包括煤炭黃金銅等這些主要的這個礦種的景氣度的一個變化，以及怎麼樣對這個公司的這個項目的獲取，然後單礦的這個擴容和收入的兌現去影響的，謝謝。

馬維

我先把這個大宗物大宗的情況我來回答一下，看看思博待會兒也補充一下，這樣吧，我倒着回答一下哈，這個問題非常好哈，因爲我們針對的是礦山，礦山屬於大宗的產品，這個價格波動有時候很劇烈，也有戰爭，石油，什麼都發生變化，煤價也是波動比較大的。

結論是對我們的影響，是比較有限，而且是間接的，因爲剛才徐敏總那個講的這個產業鏈哈，就是有礦主，礦主是第一線的，他的受到影響大，你比如說煤價跌了，那麼他明顯的收益就會下降，他是第一線的。

第二線的是運營商，如果說煤價有大幅變化，我們說的是低的情況不好的情況，那那麼它就可能造成了這個運營的這個出現這個開工率不足的情況，你比如雖然有一千臺車在跑，但是他說停一個月開一個月，這種情況這樣呢，營收就會做土方量承包，就會降低。

我們呢實際上是個硬科技的產品公司，我們是第三線的，對我們也是有影響，但是是非常有限的，我們不像第一線第二線哈，因爲我們的產品已經賣出去了，至於它是拉金子還是拉土，實際上這個我們的車這個你拉金子，我們也沒有多收錢，拉土我們也沒有少收錢，我們基本上按照拉土的錢來做的，這個運輸總是要做的。

所以說呢，這個從大宗的情況，它是這個變化非常劇烈的，對我們實際上影響，有，不是那麼大。

再看具體的細分市場，就是目前的煤礦這個這個增長的勢頭非常猛，爲什麼我們單子呢，也是越來越大，原因有兩個，一個是監管，國家礦山總局有明確的監管要求，這個因爲事故有時候還是造成這個傷亡還是比較多的。

第二呢就是我們這個東西，這整個解決方案不光解決了安全問題，因爲沒有人了，他就不會出現事故，人身安全的可以出現事故，但是不會有人命的問題，但是他又省錢了，因爲他把人取掉了，對吧。

所以呢，在煤礦這個市場，這個目前我們覺得這個增長的勢頭非常猛，因爲他們的單子也比較大。

第二個呢就是砂石骨料建材，這個建材呢礦一般比較小，但量比較多，目前呢，受到這個房地產不景氣，這個下行，這個建材確實是大宗的，這個情況不是特別好，所以對我們的影響呢，往往就是新增的，原來比如說要今年要新增多少多少台，它可能就放緩。

但是我們發現呢，爲什麼臺灣水泥呢，在過去幾年連續復購五次，後來我們發現呢，在下行的市場中也有機會，原因是呢，在下行機會，他們是開工率不足，就是要比如說開工兩個月停一個月對吧，如果有人駕駛，那麼對於駕駛員你到底是遣散呢，還是繼續付工資，因爲你不知道市場變化比較大。

他們的覺得無人化就特別容易管理，反正沒有人，我說停就停，說開就開，事實上呢，在下行市場，這也是一個新的商機，所以說，不能說就沒有機會這個所以我們看這樣。

金屬礦目前呢，就是受到這個有有些金屬的價錢下降比較厲害，所以開採的slow一點，我們金屬礦做的，就幾個，不是很多，就是目前我們看的量最大的就是還是這個煤礦，砂石骨料對於我們來說這個情況，這個我把這個這個講一講，長江四博你補充一下，對。

胡思博

我補充一下，對那個大中的這個這個問題就是首先，這是有些短期的波動，這個就是這個行業是經常看到的，長期的話有幾個趨勢，一個是露天化礦山的露天化，包括煤礦，甚至包括金屬，我們越多，越來越多的這個一些潛在客戶都是露天開採，因爲礦，基本上這些礦物的就是越來越難挖。

通過露天開採，這個有一定的效率，從從開採方面，而且呢通過無人化，我們或者新能源的手段呢，可以有大幅度的一些開採工藝的江本，這是，所以這是個，比較這個長期的一個趨勢，就是這個整體礦產的露天化，包括比如說煤礦傳統而言，它其實還是有，這個有比較多的景象，但是我們現在在西部能源開發內蒙這些地地區呢，就是越來越多的就是提供露天開採，所以這個長久的人類的對礦物的這個這個使用這個是一個相對來說比較可預測的一個值。

所以雖然就是礦山行業，它那個礦物的這個輸出到那個量，但是長期，就是可能還是會有一定的這個一些一些價值在裏面，這個你們可以挖掘那個。

回到，您這個沈老師，您第一個問題就是關於我們，就怎麼持續迭代升級，去保持我們這個規模化的這能力，因爲其實，這個很重要的就是當然就是一些產品的標準化，在礦山包包括我們，無人礦卡平台，造成，打造一定的一定的這個成本的優勢，這是我們今年也是要要重點打的這個一個方向，包括跟供應鏈，還有跟生態的協同，包括我們的供應商以及我們這個，包括跟主機廠，傳感器供應商，強化這個我們整整體的一個一個一個主導權。

但是呢，這礦山的行業可能還是有很多，很多定製化的一些其實是機會，因爲定製化，才能，有些東西能夠，維持我們的一個整體的這個行業的一個護城河，對吧。

現在因爲AI的方法，不管是大，大模型也好，或者說基於視覺模型也好，有更多的機會來，做比較高效的一些定製化的東西，對吧，我們對在這種專用工業場景的這個知識，還是會能能我們能夠這個服務更多的一些客戶，所以這是也是也是非常非常重要。

我們交付和組織的效率也是不斷的提高，現在基本上是車到了礦山，礦山一兩週的時間就是能參與常態化的這個運行，當然不同的礦山的複雜度都不一樣，有大型煤礦，水泥沙是骨料，我們這個是趨於越來越多的這個一些高效的交付，這個能夠在不同複雜度的礦山都能夠進行高效的部署。

最後就是海外，海外的尤其是海外標準不同海外市場的這個產品認證交付，這個服務標準的體系，這東西我們今年也是會重重點開始打造。

馬維

我就再補充兩句哈，就是說剛才正好那個我想起這個問題，就講我們這個科技保險的這個未來的增長，我光講了今年哈，就是剛才徐明總也講了，這個市場空間是非常大的，因爲這個量也很很大哈，這個我們在業界革命中常見的，就是比你想象的要遲，有時候比你想象的要快，一旦爆發，它的速度是遠遠超過礦山，因爲每個路地面跑的車，輕重卡商用車都需要那個，目前來看我們是這個一兩千億的一個市場。

剛才呢就是說思博也講的就是說如何擴大規模，一呢就是產品的標準化，我們採取一種解耦的方式，車也標準，每個礦都一樣，不管大礦小礦，但是元宇宙礦山的那一套軟件，我們是定製化的，通過數字孿生高效的方法來解決，這樣就解決了硬件定製化週期過長，而軟件定製比較快，匹配的東西就是把它解耦了，所以能夠大面積鋪開，能夠高效的交付，我說這些。

沈旭

謝謝，謝謝管理層非常詳細的回答，也祝願公司在二六年取得更強勁的業績，謝謝。

徐敏

好的，謝謝提問，也謝謝馬老師和思博總，大家可以繼續提問。

李玉華

各位管理層好，我是瑞銀機械組的，李玉華，我們一直都非常關注礦山機械，然後也認爲就是未來這個無人化和智能化是一個很重要的趨勢，所以非常榮幸能現場跟您請教。

我的問題是就是我，我注意到我們公司就除了就是focus在礦山的這個無人化裏面也去探索了其他板塊，包括剛剛領導有說這個幹線物流和這個智慧的那個港口，所以我想問一下就是相比我們的這個智慧的，就是礦山的無人化，礦山無人化去複製到這些其他領域是有多多少，多大的這個可複製性，以及我們怎麼看待就是非礦山領域的這個無人無人的這個業務。

胡思博

我說一下就是首先礦山的這種，尤其是重型商用車裏面可能是，過去可能有人會認爲是就是A到B運輸是比較固定路線，其實我們看到是比較複雜的，而且甚至我們認爲礦山有可能是重型車輛運輸裏面最複雜的場景，而不是簡單的場景。

所以，這裏面其實還蠻多，技術可以複用在，在其中其他商用車的自動駕駛領域，包括運動控制，包括感知在這個惡劣天氣下的，包括各種調度，運營的這個工業，以工業這場景需要的這些算法其實都都能夠複用。

例如，在我們在科技保險業務那些感知技術，或者在軌道交通，這都是基於比較，也是有比較難的一些高性能感知問題，我們打造的一些感知產品產品，所以我們認爲呢，在未來，在法規方開的條件下，很多商用車場景，我們是有比較好的一個技術能力去去攻破的。

當然就是，包括您提到就是幹線物流或者指揮口岸，公開那道路的場景，這是肯定是，未來體量是比較大的一些市場，我們在這裏從技術端也是做了一些長期，這些一些儲備。

但是礦山還是當前可以看到這些增速是當前核心和最大投入的這個業務，核心在開放道路的重卡還是法規的不確定，把法規的約束，這是這是核心問題，大規模的L4級的落地肯定還是需要一些這個一些時間的，所以我們爲什麼從科技保險這個角度去攻破這個市場，這個商業價值也相對來說對我們來說也是比較清晰，現在就可以解決一些，就是在保費，事故率這些具體的行業痛點。

另外就是，我們這個業務底層對吧，包括還是會有很多調度的，就是尤其是需要多車，例如利用V2X或者V2V的，這些技術解決方案，也能夠讓我們在不同的場景，來提供這個高效的這個落地和和產品的這個業務的這個延伸，對，這個整體就是我們怎麼如何怎麼在未來的一些潛在市場，怎麼放化我們的，能力和商業價值。

馬維

我再補充兩句哈，就是我們在選每一個業務的時候，這個我們還是要考慮是否能基於一個共同的技術，然後呢形成不同的解耦，我們最希望看到，當然這個市場是正交的，就是互不影響，就是有韌性，說這個不好了，不能影響到那個對吧。

比如說很自然的想到就是封閉礦山，弄這個開挖完之後你就要把東西要拉出來嘛，拉出來有的用火車有那種幹線物流大宗，這個就是開放道路，有的是短道，有的是長線，就是目前呢短道這個我們這個車呢，關鍵是要上牌的車，這和礦礦山機械是不一樣的，所以上班的車的法律監管就比較多了。

所以我們認爲呢，它的技術形態都是差不多的，我們就有不同的技術積累積累，另外目前呢就是能夠落地呢，比如說在一些試驗線，就是有這個車列就需要V2X技術，所以我們是這樣一個公司呢，我們的V2S有自己的技術，我們不是買來的，我們有特殊的算法，那同時有雙連掛，現在又推這個也有新的標準。

雙聯掛就是一個車可以掛兩個箱，現在也沒有，這個這個沒有大規模的這個批准，這個已經運營了很久，雙聯掛它的盲區很大，那就需要高性能感知來避免設備我們都已經裝了，都試驗了，這個呢，一旦這些標準能夠突破，我們蓄勢待發，用同一個技術，能夠在不同的這個剛需痛點上找到高價值的應用，這是我們的一個基本思路。

李玉華

好好的，謝謝馬博士和胡博士的回覆。

徐敏

也謝謝李老師的提問，大家可以繼續提問。

王浩哲

馬博公司的各位領導你們好，我是西部證券的機械首席分析師王浩哲，感謝提問機會。

我這邊兩個小問題，第一個小問題呢，就是其實從業績中大概可以看到二五年我們整個自動駕駛相關業務的收入佔比是一個明顯的提高嘛，這個比例裏面就是我們現在的整個公司的，不管是戰略層面，還是這個經營上的一些資源層面，是否更像自動駕駛這塊業務做了一個明顯的傾斜，對，這是第一個問題吧。

然後第二個問題呢，是剛才馬博其實也講到了在PPT裏面展示的公司將來，發展的這個三塊業務的這個大的策略嘛，然後具體想請教一下，就是我們後續的V2X加上智能感知，還有比較核心的自動駕駛這塊業務，具體應該要去怎麼去做協同，然後怎麼去增強，我們在這個車路雲的這種一體化的方案解決能力，謝謝。

徐敏

好的，謝謝王老師的提問，這個問題我來回復一下，就是，對，因爲那個無人礦卡目前處於一個快速的一個放量的一個階段，就這個無論是在政策的一個支持，或者是說政策的一個強制吧，還是從它的這個遠期的市場空間，以及包括目前市場的需求的一個緊迫度，都在一個快速的做無人化的這麼一個替代。

我們在作爲這個領域的一個龍頭企業的話，我們肯定是在，短期內，就是戰略聚焦在這個礦山的這個，無人化的這個領域，在未來的這個收入佔領比裏面肯定也是8%九十也會來自於這個，無人礦卡，就這個肯定是毫無疑問的。

當然就是說V2X技術和這個智能感知技術，就這兩塊技術，我們怎麼去這個跟這個自動駕駛的這個礦卡技術進行這個協同，就是前面其實我也介紹的哈，就是我們將來的有一個戰略，就是我們在會深耕這個礦山的這個智能化跟這個無人化。

在這個場景下進行這個深度的這個智能化無跟無人化，其實，任意一個單一的技術都是有它的這個，瓶頸和侷限的，就這個就跟乘用車一樣，就大家爲什麼看到有很多的這個技術路線之爭，就是因爲，每一個技術路線可能都它都有它的一些這個盲點盲點。

所以，我們就是會通過V2X和這個智能感知，會去做很多的一些彌補，比如說，舉個例子，像V2X技術在很多的這個大型的這個北方的路線煤礦，它的一些這個通信的基礎設施其實是比較弱的，會出現一些這個無網和弱網的這個情況，那麼這個時候其實你的這個傳感器的這個效果會受到這個影響。

那麼這個時候就，車車之間的這個通訊，就可以解決相關的這個問題，就包括在這個露天礦上，其實大家知道就是會有一些粉塵，就是煙霧煙霧，粉塵還有這個，雨雪的這種天氣，這個時候其實大家開乘用車也知道，就這個時候其實，雷達，包括攝像頭，那些傳感器其實也是會效果也會受到影響。

那麼這個時候就是V2V這種，技術也可以做相關的這個補充，包括這個，前面胡博士說的就是將來這個無人車越來越多的這個情況下，那麼車與車之間怎麼去互動協調博弈，就這個也是會用到這個，V2V的這個技術。

關於智能感知也是一樣，就是，現在在這個除了露天礦以外，就是井下礦的這個智能化跟無人化，因爲井下礦它的場景其實是更封閉狹窄的，它的很多的這個拐點呀，盲區，其實對於你的這個感知的要求會更高。

所以其實我們前面也介紹到就是我們的智能感知的這個產品，我們也會在這個井工礦下進行相關的這個推廣和應用，所以這個我們整體上是統一的，這個全站的這個技術，特別是在這個整個礦山的，這個將來的這個深度的這個智能化跟無人化，我們會，綜合我們整個的這個技術平台的這個優勢，就樹立我們更加領先的這個地位，這是我的回覆，謝謝。

王浩哲

感謝解答。

徐敏

好的，因爲今天那個，參會的還有很多這個線上的這個投資人，所以我們那個接下來的這個提問時間，我們會給到這個線上參會的這個投資者，請這個電話會議小秘書播報提問方式，謝謝。

Operator

大家好，如需提問，請在話機上按星一鍵等候，先按*鍵，再按數字一，請您在聽到提示音後開始提問，謝謝。下面有請國信證券唐旭霞進行提問。

唐旭霞

你好可以聽到嗎？可以哎，好的，好的，感謝管理層，我是國信證券汽車首席唐旭霞，非常感謝。

剛剛，馬博胡博的這個分享，然後感謝管理層，然後我們其實想問的就是，因爲看到海外的這個市場空間比較大，而且海外的這樣一個人力的成本呢，也其實比較高，海外對無人礦卡的這個剛需性替代比國內是要更強的，還是想請，管理層分享一下對海外市場的看法，還有我們的這個產品的策略，對。

胡思博

首先公司今年也會重點部署在海外的一個這個技術品牌和應用落地，但是海外的這個剛需和和這個確實是這個是是非常大的，但是它的節奏和驅動力就跟，國內的市場就很不一樣。

尤其是那個在中國，是包括安全，現在有更多的這個政策強制對吧，解決勞動力的問題在海外呢，主要是勞動成本，以及管理效率，他們希望這個通過無人化解決，所以在海外這個毛利空間肯定是更高，這是我們也是希望這個，目前這個今年是，大幅度是增加在海外這方面的一個一個投入。

但是，它整體的這個節奏，還是，會跟國內的這個不一樣，尤其是在海外的這些礦山龍頭，在過去幾年，其實他們的這個無論畫場景還是比較屬於比較簡單難的一些場景，一些運輸場景就達不到，像我們的這種大型，這個沒露天礦的在在國在這個國內的這種這種複雜運行調度需要混編那個。

所以整體還是，能看到這個剛需的這個這個需要，但是節奏呢，已經供我們，技術產品的迭代可能還是，會有一定時間，我們認爲一個比較好的做法就是跟，中國的這個大型礦山企業一起出海，像我們跟中材礦山這個一起在海外的，去用他們現有的一些礦山資源來部署，和進行技術落地。

唐旭霞

明白明白，非常清楚，感謝管理層，我就這個問題，謝謝。

徐敏

好的，謝謝，請線上投資人可以繼續提問，謝謝。

Operator

謝謝，大家好，如需提問，請在話機上按星一鍵等候，先按*鍵，再按數字一，請您在聽到提示音後開始提問。下面有請光大證券您靜進行提問。

Amy

好的，謝謝管理層，我是光大汽車Amy，非常感謝接受我的提問，那我這裏有兩個問題，首先想請教一下管理層能否，和我們分享一下近期新獲取的無人礦卡的一個訂單情況，包括海外出口的訂單的推進情況是怎樣的。

第二個問題是我們看到近期有一些產業鏈的零部件公司轉型新切入到了L4無人礦卡的領域，那麼在後續的參與者增多，行業競爭加劇的情況下，我們的價格和毛利率的變化的趨勢是怎樣的，就這兩個問題，謝謝管理層。

徐敏

好的，謝謝李總的提問，這個這兩個問題我來回復一下，首先關於這個訂單的這個情況，就是大家，關注到我們公司最近的這個新聞，就是我們近期和廣大集團簽訂了五百臺車的這個訂單，這個應該是大家可以看到的，就是整個無人礦卡領域裏面最大的一個單筆的這個訂單。

廣大集團也是內蒙古，地區最大的一個，能源的這個參與方，我們現在還除了這個訂單以外，我們還在正在談的還有一些這個更大規模的這個單筆這個訂單，這個後續大家可以關注。

關於海外的這個出口訂單的這個情況，我們去年是，臺灣水泥，就是前面介紹的，我們這個重點客戶，他在海外的有一個礦山，部署了我們的12臺車的這個自動駕駛，而且它的這個定價是比國內是要高很多的，因爲這個前面其實我也介紹的就是我們的這個自動駕駛是確實是給客戶創造了這個經濟價值。

所以我們整個的這個定價基礎是跟這個司機的成本是有一定的，這個對應的這個關係，我們今年就是在海外的話，還會有一些這個其他的一些落地的一些案例，跟合作的一些這個進展哈，就是包括跟這個國國內外的一些重要的一些，礦主企業，有一些這個初步接洽的一些這個合作。

重點的區域的話就包括像澳洲南美中東等等這些地方，這個是，關於這個訂單的這個情況。

然後關於第二個問題就是大家普遍關心的這個競爭加劇的這個問題，就是，首先就是，礦山的這個智能化跟無人化，它確實是一個，高價值的這個賽道，現在其實大家慢慢的這個逐漸有這個認識，所以將來肯定會有一些這個，企業會這個進入進來，我覺得這是一個市場的一個正常的現象，我們肯定會去正視這個問題。

但是首先呢就是，還是解釋一下，就整這個賽道，它有它客觀的一些壁壘在這裏，就這個，就是首先就是，自自動駕駛的這個礦卡，就可能大家這個，沒有看，看到過這種礦卡的人，同志們不是特別多，就是自動駕駛礦卡它的這個，體重是特別大的哈，它加上它的這個運載貨物的話，一般有這個一百到兩百噸，就是它的整個輪胎比我們人都要高。

所以它的這個這個，控制的難度很大，控制難度很大，體這個重心也非常高，所以它相較於這個乘用車而言，它的這個感知和控制的這個要求就比較高，所以在一些這個研發的方向上其實有很大的一個區別。

另外一個就是在從這個場景的角度出發，就是礦山整個的它的場景，雖然大家覺得這個是個封閉場景，是不是比較簡單，其實並不是這樣，大家如果去這個礦山，這個參與我們的一些這個調研的話就可以看到，就是，整個礦山它的環境還是很惡劣的，很惡劣的，其實它的這個道路其實基本上沒有什麼路標路線，就是像這個開放道路一樣，就是有那麼多的這個規則，規則。

然後路其實也是，環境也比較差，而且，就是天天然的一些，這個比如說一些氣候呀，就等等一些粉塵污染呀，還有一些這個這個極端的一些天氣，這些情況都比較多，所以它其實是有很大的這個難度的，包括整個它的作業面也比較複雜，它的這個煤質的種類，這作業面的這個，種類其實也是比較多，所以它的這個環境，是，難度是比較大的。

但相對於來說，乘用車的開放場景，它可能它的corner case會更多一些，但是它實際上它的這個，難度其實並沒有那麼大是第二點。

第三點就是說這個行業就是一個一個壁壘，是我們是作爲一個生產工具的提供方，是提供給這個運營方，運營方它是一個，比較強的一個to B的一個業務，那麼to B的業務，其實，客戶對於整個的產品的，它的技術成熟度跟這個穩定性的這個要求就非常高，非常高，這個可能跟乘用車大家感覺會有很大的差別的。

其實乘用車大家自己開車的話，可能會其實是有很大的這個容忍的彈性的，因爲大家開車在路上就是會堵車呀，或者各種什麼樣之類的情況，其實大家是會有一定的容忍度的，但是我們作爲一個生產工具給客戶，這個提供經濟價值，就是它的這個技術的這個穩定性是要求非常高的。

就是我前面說的就是它給客戶節省的這個司機的這個成本其實是有一個前提的，就是你的這個無人礦卡的這個運行效率，是真的是能夠接近有有人礦卡的這個水平，而且這個不是一個你一個單車的水平，達到它就可以，而是你是要有一個車隊，就是前面思博總也介紹到，就是將來無人礦卡越來越多。

你的這個單車的這個效率達到這個有人礦卡水平，但是你一百臺車，兩百臺車，同時在這個礦山，這麼一個封閉場景下去跑的時候，能不能也能保持一個比較高的這個運營的這個效率，在這裏面其實它整個的這個研發它是你需要不停的去這個去摸索這裏面的一些這個這個know how。

所以整體上就是如果競爭者想這個進來，然後能夠，開發出真正讓這個客戶接受的，就是這個技術的成熟度，比較高的這種產品的話，它是還是需要很長的這個時間的，時間的，當然了，就是在這個過程中，其實是我們是，自己也在這個進步，跟這個迭代，其實就是我前面說的就是礦山後面做這個深度的這個智能化跟無人化。

其實它還是有很多的這個價值需要去挖掘，包括現在的這個，無人礦卡這個領域，剛才馬博士也提到我們下一代這個，自主定製的這個無人礦卡，其實它是有很多的這個高價值的這功能的一些這個改善，包括我前面介紹的，其實有一些，礦山上一些盲區痛點，我們還要通過這個V2X就是等等其他的這個技術去這個這個彌補相關的這個痛點。

所以等等這些我們其實都是通過快速的這個技術迭代去提升我們產品的這個競爭力，我們並不是自己是一個靜止不動，等到這個競爭者進來，跟我們一起去卷。

所以這個，競爭會有參與者進來，但是我們也會保持我們自己的一個競爭的一個優勢跟領先的地位，這是關於這個競爭的問題。

然後關於這個，毛利率的這個問題，就是這個問題相對來說，影響不是那麼大哈，就是，就是就怎麼實現一個產品，它的一個，高價值能夠保持一個穩定哈，就是我們覺得核心的還是你的這個價值能夠高於價格，就是你給客戶，創造的這個價值，是能夠可以明確這個量化的。

我們現在這個定價的這個基礎，其實基本上就是在我們給這個客戶節省的這個司機人力的成本上，基本上在百分之，五六十左右的這麼一個水平，這個水平，所以它是有一個比較強的一個定價的一個基礎。

所以呢就是在這方面的話，目前從我們商務的角度來看，整體上這個，價格還是比較穩定，毛利率也沒有什麼受到這個特別大的這個影響，以上就是我的這個回覆，謝謝。

Amy

好的，謝謝徐總。

徐敏

好的，因爲這個今天這個時間的關係，就是我們，就是給線上的這個投資人最後一個這個提問那個環節，謝謝。

好的，謝謝三位管理層，那我們在這邊也說到了來自網絡端的一個文字提問，申萬宏源的分析師林啓賢老師，因爲公司的前面也有介紹到說關於我們在礦區無人駕駛方面，公司主要是以輕資產的模式爲主，這塊的毛利率也更高。

然後他的問題是想要向請教一下管理層是否輕資產的這個模式會越來越成爲行業的一個主導的趨勢，謝謝。

徐敏

好的，這個問題我先來回答一下哈，因爲這個確實也是大家普遍關心的一個問題，就是，首先就是，我們公司作爲一個這個科技產品驅動型的一個公司的話，我們是堅持這個產品交付的這個模式，就是前面其實我在講這個生態體系的時候也講了，就是我們是賦能我們的這個礦山的這個運營方，就將將我們這個高價值這個產品，就是交付給我們的這個客戶給他創造這個價值，同時我們也能夠實現我們在產品端的這個，盈利。

這個輕資產模式爲什麼後面我們覺得肯定是會成爲一個行業的主流，就首先就是，這個運營或者說重資產的模式，本身其實在財務端確實是很難持續，因爲就是這個礦卡，它這這個單價確實是比較高的，就是如果這個後面的這個量越來越高的話，就是如果是採用這種重資產或者是運營的模式，這個資產負債表的這個承壓的這個壓力是，非常大的，非常大的這第一點。

第二點的話就是，關於就是這個本身的這個盈利模式的這個問題，其實大家可以看到就是，在做這個，一些運營的這個模式，其實它並沒有這個真正的實現這個盈利，因爲理論上，因爲我們是做這個產品交付的，我自己是這個實現了這個盈利，我爲我給我的這個客戶，我的運營方，也節省了這個成本。

理論上如果你是真的能做好這個運營的話，用自己的這個產品把我的把我的工作和我的客戶的工作都做了的話，你的這個盈利能力會更強，但實際上這個目目前看到普遍行業裏面做這個重資產或者運營呢，其實並沒有實現，這個盈利，就是連連毛利都沒有實現，就這裏面本身就體現了很多的問題。

就是但是第一個就是可能，本身就是對於你自己產品的這個技術的這個成熟度跟穩定性要求就比較高，就這個就是前面我提到了哈，就是是不是你真的能夠實現到有人駕駛的這個，效率的這個水平。

另外一個呢，就是關於這個礦山的這個運營，就是本身它是有很多的，就是一些這個稟賦跟要素的這個要求，就是你怎麼在礦山上和礦主打交道，怎麼管管理這個運營車隊，怎麼包括考慮前面這個，有這個朋友提到的就是大宗的這個影響，包括其他的一些這個非自動駕駛車輛以外的其他的設備的一些這個管理等等。

就這裏面有很多的一些這個要素跟稟賦，就我們的客戶，我們的這個運營方，其實他們都是在這個行業，深根筋做了這個幾十年，就是體量也比較大，他們的這個能力經驗效率是非常高的，那麼作爲高科技公司就是去做這個種菜，這個運營是否是否，是否能夠真的擅長做這個事情，我們覺得可能是，打一個比較大的一個。

所以呢，綜上，以下以上幾個方面吧，就是我們覺得將來我們的這個輕資產模式肯定是成爲會成爲行業的這個，主流的這個模式，謝謝。

徐敏

因爲今天的這個時間的關係，就是我們的這個現場互動的環節，就到這裏，然後多謝各位的這個踊躍的這個提問，今天呢，我們的這個發佈會就正式結束了，再次感謝，大家的這個郭榮出出席，認真的這個聆聽和積極的這個互動。

如果大家後面有一步進一步的這個交流，或者是調研的一些這個需求的話，請大家，這個跟我們這個投資者管理團隊進行這個聯繫，再次感謝大家，謝謝。

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