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中國平安2025年度業績發佈會

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 收入增長2.1%，達到1.0505萬億元，歸屬於母公司的經營利潤實現兩位數增長，增幅達10.3%

- 調整後淨利潤增長22.5%，淨資產超過一萬億，增幅達7.7%

- 綜合投資收益率（CII）達到6.3%，爲五年來最佳水平

- 壽險新業務價值（NBV）達到29.3%，連續第三年實現雙位數增長

業務亮點

- NBV利潤率提升5.8%至28.5%，領先行業水平，保單續保率持續改善

- 多渠道策略下，非個人渠道佔比在2025年達到34%，銀保渠道NBV增長138%

- 服務型客戶數達到1.58億，同比增長4%，月活躍用戶超過9,000萬

- 2025年新能源車險增長39%，每四輛新能源車中就有一輛爲公司客戶

財務指引

- 管理層相信能夠在2026年繼續保持經營利潤增長的積極趨勢

- 2026年開局業務和新單趨勢強勁，預計第一季度業績出色

- 2026年被定爲服務創新年，聚焦高價值增長與韌性發展

機會

- 市場拓展支持實體經濟，當前餘額接近10萬億，佈局新興產業

- 產品創新整合了7億互聯網用戶，通過十餘款公司APP構建綜合平台

- 戰略合作投資醫療保健領域，經營六家醫院，並與3,000多家甲級醫院建立合作關係

- 人工智能助力運營效率提升，信用卡髮卡成本比互聯網平台低50%以上

風險

- 金融市場進入同質化、競爭激烈的時期，需要打造差異化優勢應對挑戰

- 近期資本市場波動和地緣政治局勢引發的經濟波動對股票表現造成影響

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家早上好，感謝媒體朋友們出席。歡迎參加中國平安2025年度業績發佈會。我是Sheng Ruisheng，集團董事會秘書。今天的會議由我和我們國際公關總監香港會場的Lin Jianwei共同主持。

林建偉

Fu Xin讓我介紹一下今天出席會議的管理層。在香港會場，我們有董事長Ma Mingzhe和聯席CEO Guo Xiaotao；在上海會場，我們有總經理兼聯席CEO Xie Yonglin以及副總經理兼首席財務官Fu Xin。

Sheng Ruisheng

今天的會議將首先由我們的副總經理介紹2025年的業績概況，隨後兩個會場的管理層將進行問答環節。

Fu Xin

大家早上好，歡迎參加中國平安2025年度業績發佈會。感謝大家一直以來的支持。下面我來彙報我們2025年的業績表現。

請翻到第5頁。2025年是充滿機遇與挑戰的一年，我們實現了高質量的增長成果。關鍵數據顯示，收入增長了2.1%，達到1.0505萬億；歸屬母公司股東的營運利潤實現了雙位數增長，增幅爲10.3%。

經調整後的淨利潤增長了22.5%，淨資產超過一萬億，增長率爲7.7%。基於這一堅實的資產負債表基礎，我們提議全年每股分紅2.7元，同比增長5.9%。

特別值得一提的是，我們的投資表現取得了6.3%的綜合投資收益率（CII），爲五年來最佳水平，並且在保險同行中非常具有競爭力。

我們的壽險新業務價值達到了29.3%，標誌着連續第三年實現雙位數增長。這一增長水平爲未來業務發展和穩定的利潤釋放奠定了堅實的基礎。

我們的產險綜合成本率達到了96.8%，爲五年來最佳水平，這得益於我們在承保和理賠成本控制方面持續應用人工智能、科技和大數據。

從營運利潤增長趨勢來看，2025年實現了10.3%的雙位數增長，這讓我們對未來的可持續增長充滿信心。我們相信能夠在2026年繼續保持這一積極趨勢。

審視我們的利潤結構，壽險與健康險業務同比增長了2.9%，財產險實現了強勁的雙位數增長，尤其是承保利潤。我們的其他資產管理業務顯著減虧81億，同比改善了70%。

由於我們出色的風險管理和撥備，我相信公司的資產負債表將變得越來越穩固。

關於淨利潤，我們的經調整後淨利潤達到了22.5%，表現優異。儘管受到包括2025年1月平安好醫生上市以及汽車之家處置等一次性項目的影響，但這些幫助我們更加專注於核心業務的發展。

我想重點說明我們的會計分類——我們在其他綜合收益（OCI）中擁有超過900億的權益收益，雖然未計入當期利潤，但顯著增強了我們的資產負債表，爲未來可持續的利潤釋放和穩定的股息奠定了基礎。

我們的淨資產增長了4.7%，超過了萬億大關。我們的償付能力比率超出監管要求兩倍以上，創造了出色的安全墊。這得益於我們的資產負債管理委員會在低利率環境下對產品、負債和資產配置的有效協調。

關於股息，我們提議派發489億的股息，同比增長5.9%。過去連續幾年，我們的股息持續增長。在過去十年裏，累計分紅超過了3,700億。

讓我分享五個關鍵運營亮點。首先，新業務價值（NBV）實現了連續三年的兩位數增長，達到29.3%。這是近年來我們在壽險產品和渠道改革深入進行的結果。

我們的新業務價值利潤率提升了5.8%，達到了28.5%，處於行業領先水平並且持續改善。我們13個月的保單續保率也在不斷優化。

第二，中國平安獨特的多渠道策略。我們擁有個人代理人、銀保渠道和社區金融渠道。截至2025年，非個人渠道佔比已達34%，銀保渠道的新業務價值自兩年前重啓後增長了138%。

我們的社區金融渠道擁有40,000名專家，專注於三個關鍵領域：保單續費實現十年來最佳續保率、交叉銷售金融產品覆蓋2億名客戶，以及壽險升級銷售實現行業領先的轉化率。

第三，我們的銀保渠道顯示出飛躍式的新業務價值增長。在2023年重啓非平安銀行銀保業務後，我們實現了非常高的增長率，居於行業領先地位。

我們的銀保渠道新業務價值利潤率達到了28.8%，遠超行業平均水平，比排名第二的競爭者高出8個百分點。我們建立了強大的利潤率保護和評估體系。

對於平安銀行銀保業務，我們實現了多項「高」：人均生產力高，個人生產力位列行業第一，是頂級外資保險公司的十倍；網點生產力高；增長高；價值創造高。

第四，我們的財產險業務五年來保費穩步增長，質量優異。綜合成本率（CR）達到五年來最佳水平。在車險方面，我們超過95%的綜合成本率領先行業，代表着近期的最佳表現。

在新能源車險領域，我們在2025年增長了39%。在整個市場中，每四輛新能源車就有一輛是我們客戶。我們的市場份額持續上升，並且獨特的是，我們的新能源車險綜合成本率低於100%——我們實現了盈利。

我們的新能源車客戶平均比傳統車主年輕2.5歲，爲高增長、高價值的客戶結構奠定了良好基礎。

第五，我們的投資表現。儘管市場波動，但2025年的CII達到了6.3%，爲五年來最高。從十年平均回報來看，我們超出精算假設近5%，爲穩定利潤釋放提供了良好的基礎。

我們的可投資資產增加了13.2%，接近6.5萬億。其中73%配置在固收類產品，提供了非常穩定的收益，尤其是我們積累的長久期、高收益債券。

我們在權益類投資中有1.28萬億，其中57%以公允價值計入OCI（不體現在當期利潤但強化資產負債表），代表超過900億的未實現收益，還有43%配置在TPL中捕捉高增長股票機會。

我們的高股息、低波動OCI股票作爲「壓艙石」，提供穩定收益、可持續的長期價值釋放，在低利率環境下像固定收益一樣帶來穩定收入。

總結而言，我們的關鍵亮點包括：強勁的新業務價值（NBV）連續三年雙位數增長；獨特的多渠道壽險運營；銀保作爲高增長引擎；財產險連續16年保持優質經營；領先的投研能力幫助保險公司抵禦波動並跨越週期。

Sheng Ruisheng

謝謝總經理Fu。現在我們將開始問答環節，上海和香港會場交替進行。請在提問前說明您所屬媒體機構及姓名，每人最多可提兩個問題。首先從上海會場開始。

Hu Ziyi（央視財經）

大家好，我是央視財經的記者。我有兩個問題。第一，關於業績表現，我們看到調整後的淨利潤超過了1,400億元，增長超過20%。管理層如何評價這一表現？第二，針對近期資本市場波動較大的情況，中國平安在權益投資策略上做了哪些調整？另外，鑑於黃金近期表現強勁，公司在黃金資產配置方面有何考慮？

Fu Xin

感謝您對中國平安業績的關注。我將用幾個關鍵詞來評價我們的業績成果，這也是我們向董事會彙報時提到的內容。首先是「全面提升」——無論是營運利潤增長超10%，還是NBV雙位數增長，以及產險綜合成本率的表現，所有指標都顯示我們實現了穩健且可持續的增長。

其次是「高價值增長」——我們注重價值提升而非單純追求規模。關鍵的價值指標如NBV利潤率持續改善、產險綜合成本率保持優秀水平，以及穩定的投資收益創出新高，均體現了可持續的高質量增長。

第三是「戰略深化」——我們的綜合金融和醫療養老戰略得到了客戶的認可，客戶數量持續增長，結構也在不斷優化。我們的服務型客戶達到了1.58億，同比增長4%，這充分說明客戶對我們服務質量的認可，並願意爲這些服務付費。

第四是「服務創新」——2026年被董事長Ma、CEO Xie和CEO Guo指定爲我們的服務創新年。我們在APP矩陣中的活躍客戶超過了9,000萬，遠高於金融行業平均水平。

郭小濤

關於投資方面，中國平安代表的是長期、耐心的資本。短期波動並不重要，更重要的是我們具備跨越週期的能力，爲客戶和股東提供可持續的回報。

我們的投資理念遵循五個匹配：期限匹配、成本匹配、產品匹配、經濟週期匹配以及監管要求匹配。這些原則指導着我們在固收類、權益類以及其他投資上的資產配置。

今年儘管存在不確定性，我們相信資本市場整體將保持積極態勢。我們的投資團隊積累了跨越週期的豐富經驗，能夠提供穩定、可持續的回報。

我們的核心投資理念是「在不確定性中尋找確定性」。作爲長期耐心資本，我們緊跟國家經濟發展方向：新生產力、基礎設施建設、醫療養老、高股息、金融實力以及健康中國等戰略領域。

關於黃金，它是我們資產配置中的重要一類。從去年初開始，我們積極佈局黃金資產，取得了預期的投資回報。我們將繼續監測這一資產類別，作爲戰略配置的一部分。

記者（《明報》，香港）

您好，我想請教一下關於AI的能力和應用，尤其是針對客戶和香港業務的部分。另外，您去年的AI資本支出是多少？今年的預算又是多少？還有，NBV增長在前三季度表現強勁，但第四季度有所放緩，請問原因是什麼？2026年的開局表現如何？

Guo Xiaotao

AI是全球技術趨勢，對於中國平安而言，技術領先是戰略重點。AI不是可選項，而是必選項。我們持續投資於技術和AI領域。

今年的一項重大變化是，我們將分佈在各公司APP上的7億互聯網用戶整合到一個綜合平台——實現「綜合金融，九合一整合」。這實現了流量整合、服務整合以及數據整合。

目前，我們擁有7億註冊用戶，月活躍用戶超過9,000萬，穩居金融行業入口領先地位。通過這個平台，客戶可以從任意APP獲取我們的全部醫療、養老服務及綜合金融服務。

AI不僅能夠提供諮詢，還能實現「一句話服務」——客戶只需簡單的語音指令，即可通過我們的AI助手完成理賠、醫療諮詢、貸款、應急服務等操作。

我們的APP矩陣包含全球緊急救援功能，SOS按鈕提供24/7的援助，無論是國內還是國際、室內還是室外的緊急情況，從國外護照丟失到家中老人跌倒（通過毫米波雷達檢測）都能覆蓋。

這些服務建立在我們的技術和人工智能基礎之上，結合開源大模型能力與我們豐富的金融、醫療和養老數據，跨場景解決客戶的實際問題。

業務成果顯著——在我們的APP矩陣內，信用卡發行成本比互聯網平台低50%以上，展示了技術投資在節約成本和提升客戶體驗方面的好處。

Fu Xin

關於NBV（新業務價值），第四季度與前三個季度的差異主要反映了業務節奏和需求時機。由於監管規定預定利率下降，客戶購買力在2025年第一季度至第三季度釋放更多，這一現象在整個行業內普遍存在。

其次，我們在年終審查期間進行了審慎的假設調整，雖對NBV略有影響，但爲未來發展提供了更加保守的空間。

展望2026年的開門紅業務和新政策趨勢，表現非常強勁。我們將在四月報告第一季度業績，我相信您會看到出色的2026年開門紅表現以及全年的NBV前景。

何奎（上海證券報）

祝賀取得優異的2025年業績。隨着近期兩會及十五五規劃的發佈，管理層將如何抓住發展機遇？有哪些戰略佈局？此外，爲何今年綜合金融披露維度發生了顯著變化？

Xie Yonglin

十五五規劃首次將「金融強國」納入規劃，爲金融行業發展提供了根本指引。規劃中的「投物投人」與中國平安的綜合金融加醫療養老戰略高度契合。

在「投物」方面，我們通過投行、商行和保險投資等綜合金融優勢支持實體經濟發展，提供直接和間接融資。目前我們的餘額已接近10萬億。

作爲耐心且長期的資本，我們積極佈局支撐中國新生產力發展的六大支柱產業和六大未來產業，涵蓋GPU、機器人、下一代半導體以及腦機接口等領域。

對於「投人」，中國平安的個人綜合金融獨具特色。我們以人爲核心，運用綜合金融方法提升壽險、財險與零售銀行業務。

我們的醫療養老戰略滿足人民對美好生活的需要，踐行以人民爲中心的發展理念。我們投資北大醫療，運營六家醫院，並與超過3,000家三甲醫院及100,000+家健康管理機構合作。

中國『保險+服務』創新模式全面整合金融產品與醫療養老服務，踐行健康中國戰略要求，成爲我們的戰略支柱之一。

Fu Xin

關於綜合金融披露框架的變化，中國平安綜合金融的核心是客戶經營。我們的披露從客戶需求和管理出發。

我們一直有三個數據：客戶數、合同數和產品數。今年我們將產品分爲四大類：保障型、信用型、資產型，尤其是服務型。

保障型產品是中國平安的傳統強項；資產型產品滿足不斷增長的中產階級财富管理需求；信用型產品則是積極清理低質量、高風險的信用業務，同時提高客戶質量。

服務類客戶達到1.58億，增長4%，這表明客戶對我們的認可不僅限於產品，還包括服務質量以及產品加服務的模式。我們的披露旨在真正從客戶成長、需求及全生命週期所需的服務出發。

記者（香港星報）

營業利潤增長了10.8%，但股息僅增長6.8%，與利潤增長不匹配。請問資本儲備和未來用途的考量是什麼？另外，關於代理人數量下降而NBV（新業務價值）和銀保渠道表現良好，對代理人NBV和銀保渠道NBV貢獻的預期是什麼？

Fu Xin

關於營運利潤和資本，我們的綜合投資收益率達到了6.3%，而我們營運利潤的投資收益假設僅爲4%——這是一個長期可持續的假設。作爲保險公司，我們跨週期經營，追求的是可持續、高質量且有韌性的增長。

在資本方面，董事長Ma教導我們要珍惜資本和每一位股東的每一分錢。我們有着從分配到測量再到投資的完整資本規劃體系，所有都在確保資本與業務發展相結合的框架內進行，更多地投入到輕資本和非資本消耗型業務，如醫療養老和服務領域。

郭曉濤

我們的人壽保險擁有均衡的渠道結構，包括代理人、銀保渠道和社區金融渠道。這種均衡的結構有助於我們有效抵禦市場波動對業績的影響。

我們的代理人持續進行高質量轉型，人均產能提升，優化高績效代理人的比例，並提高主管晉升率，這意味着團隊戰鬥力增強。

均衡的渠道意味着當代理人發展時，銀保渠道可以抓住市場增長機會實現高速發展，同時我們也在培育社區金融渠道。這確保我們在每個階段都能抓住新的市場機遇，並保持持續的增長動力。

這支持了我們2026年16字方針的第一點：高價值增長，同時實現韌性、可持續的增長，達成價值與規模的同步提升。

記者（新華社財經）

鑑於近期資本市場波動以及中國平安股價的調整，管理層如何看待未來的股票表現？此外，今年的年報廣泛涉及了新服務，包括最近爲中東客戶提供的緊急援助。中國平安在新服務方面的投入及其背後的考慮是什麼？

Fu Xin

近期資本市場和地緣政治波動不僅影響中國平安，還影響了許多公司。對於我們的股價評估，我們主要從三個方面來看：

第一，行業前景——『十五五』規劃將我們的產業（金融、醫療養老、科技）提升到重要位置，客戶需求不斷增長。我們的壽險業務進入黃金髮展期，其他綜合金融及醫療養老闆塊也展現出重要的發展潛力。

第二，公司業績——非常穩健，營業利潤強勁，前瞻指標如NBV、CSM以及P&C COR的質量持續改善，顯示運營穩定且實現了高價值增長。

第三，估值——董事長Ma常說『真金總會發光』。雖然市場和投資者對中國平安的認可度不斷提高，但估值仍然偏低。我們相信更多投資者會認識到我們的『黃金』正變得愈加耀眼。

Guo Xiaotao

服務體系的建設是中國平安第四個十年發展的關鍵戰略方向，特別是在金融市場進入同質化、競爭激烈的時代背景下。我們的策略是通過金融加服務體系打造差異化競爭優勢，體現了『十五五』規劃中『以人爲本』的投資方向。

2026年是中國平安集團的服務年，致力於打造差異化服務。全球緊急救援代表了重要的服務升級，包含多項改進：

第一，場景升級，覆蓋室內外、國內外的各種情形，針對不斷增加的出境遊客和留學生面臨的護照丟失、搶劫或在國外生病等問題，以及國內超過50%的獨居老人。

第二，整合意外救援與醫療服務，包括配備ICU的直升機及連接當地最佳醫療設施，確保在關鍵的30-60分鐘內提供重症監護。

我們的全球緊急救援遵循三個A原則：任何事情、任何地點、任何時間。無論發生什麼，中國平安緊急救援都會在您身邊——這是我們的服務宗旨，爲客戶提供安心保障，讓他們有信心與中國平安長期同行。

記者（路透社）

記者（路透社）兩個投資問題：當前的地緣政治不確定性和市場波動如何影響中國平安的海外投資策略？另外，關於可能放鬆商業銀行「兩參一控」規則的監管政策，這將對中國平安的銀行股投資產生何種影響？

Guo Xiaotao

我們密切監控海外市場的波動和地緣政治局勢，但正如所提到的，我們的投資是長期且跨週期導向的。我們關注短期波動，但從中期到長期的角度做出投資決策，考慮的是根本性變化而非暫時性波動。

關於銀行業投資的監管政策變化，我們認爲這些政策對金融行業和資本市場的健康發展具有積極促進作用。我們大力支持，並希望在監管支持下進一步提升我們在各行業的投資回報，推動更加有序、健康、穩定的行業發展。

我們將保持與監管部門的密切溝通。當新政策明確並實施時，我們將積極研究並相應調整我們的投資策略。

Sheng Ruisheng

感謝您對我們會議的支持。由於時間限制，今天未能提問的媒體朋友們如有其他問題，我們在上海和香港的同事仍然可以進行溝通，並及時回應您的關切。

感謝您參加中國平安2025年的業績發佈會。今天的會議到此結束，謝謝大家。

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