業績會第一現場

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拼多多2025年第四季度及全年業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 拼多多報告稱第四季度營收同比增長12%，達到人民幣1,239億，全年增長10%，2025年總收入達人民幣4,318億。
- 本季度和全年的淨利潤下降，反映出在供需兩端的大量投資。
- 第四季度非GAAP營業利潤率從去年的25%略微下降至24%，季度非GAAP淨利潤爲人民幣263億，全年非GAAP淨利潤爲人民幣1,073億。

業務進展：
- 推出人民幣1,000億的支持計劃以增強供應鏈，專注於高質量、品牌導向的增長。
- 擴展了「多多本地特產」項目，在農業地區增加標準化和高品質化生產。
- 加強偏遠地區的物流建設，設立取貨點並覆蓋轉運費用，將更多農村地區納入包郵區。

機會：
- 重新聚焦於供應鏈，爲產業升級和品牌發展開闢新機遇。
在遠程物流方面的專注努力可能會開啓新的消費市場和增長途徑。

下一季度指引:
計劃繼續推動供應鏈內部的轉型，投入更多資源以實現高質量發展。
預計全球地緣政治變化和監管環境將帶來挑戰，可能影響運營靈活性和盈利能力。

風險：
競爭加劇和經濟不確定性是影響拼多多盈利能力和戰略舉措的重大風險。
全球擴張帶來的監管壓力可能會影響運營，並需要對商業模式進行調整。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

女士們先生們，感謝您的耐心等待，歡迎參加拼多多2025財年第四季度及全年業績電話會議。[操作員說明] 請注意，本次電話會議正在錄音。現在我將會議交給今天的主持人，請講。

未知的高管

感謝您，操作員，大家好，感謝各位今天加入我們的會議。拼多多的業績已早些時候發佈，並可在我們的網站investor.pddholdings.com以及Globe Newswire服務上查閱。在開始之前，請參閱我們在業績新聞稿中的安全港聲明，該聲明適用於此次電話會議，因爲我們將會做出某些前瞻性陳述。此次電話會議還包括對某些非GAAP財務指標的討論。請參閱我們的業績，其中包含了非GAAP指標與GAAP指標的對賬。

今天加入我們的是Chen Lei，我們的聯席董事長兼聯席首席執行官；以及Zhao Jiazhen，我們的聯席董事長兼聯席首席執行官。

我們的財務副總裁Liu Jun因病休假。今天的發言將由我們的財務總監Li Jiong進行。Jiazhen和Lei將就我們上一季度的表現和戰略重點發表一些總體評論。隨後，Jiong將爲我們介紹截至2025年12月31日的第四季度和財政年度的財務結果。

在問答環節中，Lei和Jiong將用中文回答問題並協助翻譯。

請注意，英文翻譯僅供參考。如有任何差異，應以原始語言的聲明爲準。現在我很榮幸地介紹我們的聯席董事長兼聯席首席執行官，Jiazhen。Jiazhen，請繼續。

Jiazhen Zhao

[Foreign Language]

未知的高管

[翻譯] 大家好，感謝各位參加我們2025財年第四季度和全年的業績電話會議。2025年是我們公司成立十週年，也是我們在高質量發展方面進行最大投資的一年。我們首次在電商行業中推出了1,000億的支持計劃，幫助商家。全公司都投入了力量加強對農民和商家的支持。在去年年底的股東大會上，我們通過引入股份共享結構改進了公司治理結構，並進一步明確了戰略重點，即深入投資供應鏈，專注於高質量、品牌導向的增長，推動整個供應生態系統向價值鏈上游移動。

過去一年，我們取得了穩健的業績。本季度集團收入達到人民幣1,239億，同比增長12%，全年收入達到人民幣4,318億，同比增長10%。本季度及全年的淨利潤同比有所下降，這主要反映了我們在供需兩端持續投入。正如我們之前所溝通的那樣，我們優先考慮的是通過培育生態體系來創造長期價值，而非短期財務結果。

受益於在供需兩端的長期投資，例如通過人民幣1,000億支持計劃，平台和供應鏈生態系統正穩步朝着正確的方向前進。供應鏈的關鍵參與者，如農業地區和產業帶，已經成爲支撐平台和生態系統的核心支柱，同時也爲消費者提供了更實惠的高質量產品。通過人民幣1,000億支持計劃的持續投資，'多多地方特產'、新品質供應和偏遠地區物流支持等專項項目逐步將我們的支持範圍從頂級商家和中小企業擴展到供應鏈的每個環節，幫助各類型企業追求差異化增長。

這些努力實現了從單純的產品供應到追求品質和品牌建設的轉型，大大提升了供應鏈效率和整體產業能力，同時爲農業地區和產業帶創造了盈利和創新空間。在第四季度，'多多地方特產'團隊走訪了包括安嶽檸檬、普洱咖啡、武漢種子、梅州柚子、文山藍莓、福州鮑魚和連雲港海藻在內的多個農業地區。通過定製化的「一品一策」支持方案，團隊解決了農產品缺乏標準化和附加值低的問題。這些舉措引導農戶採用標準化種植、提升品質並進行深加工，有效增加了農產品的附加值並將更多利潤留在原產地，從而實現特色農業產業的可持續增長。

在產業帶方面，我們通過加倍支持力度，加速推進了新質量供應計劃的實施。我們的專業團隊走訪了諸如義烏飾品、平湖羽絨服、湖南辣味零食、安徽炒貨、天津薯片、中山小家電和上海巧克力等製造集群，並深入研究了從原材料到零部件的每一個供應鏈環節。通過降費和支持相結合的方式，我們幫助釋放供應鏈潛力，推動供應鏈運營的整體升級，助力產業帶從商品化競爭轉向品牌建設。

在加大對供應鏈投資的同時，我們也通過物流支持計劃釋放了偏遠地區的消費潛力，爲商家帶來了新的增長機會。第四季度，在該活動取得成功的基礎上，我們繼續解決多省多市最後一公里包裹遞送到村的問題，將新電商的好處從西部省份擴展到廣大的農村地區。截至目前，我們已經在超過10個省市部署並建立了端到端的配送網絡，包括縣級中轉倉庫和村級取件點。我們還承擔了運往鄉村訂單的轉運費用，將更多偏遠農村地區納入包郵區。

在信任與安全方面，我們不斷改善營商環境，進一步提升對消費者和商家的服務水平。春節期間，我們推出了一系列食品安全措施，包括對企業資質合規性檢查、食品廣告審查、全面直播控制、礦工保護、知識產權保護以及建立食品數據庫，旨在保障節日期間消費者的食品安全。在國際業務方面，儘管外部環境發生劇烈變化，過去一年我們依然實現了穩定增長，主要反映出了我們長期聚焦供應鏈所建立的競爭優勢。

在上次股東大會上，我們宣佈全力以赴投資於供應鏈轉型，並打造一個新的拼多多。這依然是我們的職責和主要焦點。過去幾個月裏，我們在年度股東大會上承諾的三年戰略已轉化爲具體行動，業務和組織內部正在發生根本性的變化。在下一階段的發展中，我們的戰略重點不是業務多元化，而是專注於供應鏈的高質量發展。

利用我們多年來在供應鏈領域積累的優勢，我們將重塑平台並推動價值鏈生態的發展。2026年是拼多多成立的第11年，也是我們邁向下一個十年的新起點。我們正在開啓一場革新，並以全力以赴的態度和對執行力的不懈專注繼續前進。我們將投入更多的人才和資源深化在供應鏈領域的投資，加速其升級與轉型。我們相信，在未來三年內，我們將有機會再造一個拼多多。現在，我將發言交給Chen Lei進行進一步闡述。

雷辰

謝謝，Jiazhen，大家好。2025年是我們成立十週年。正如Jiazhen剛剛提到的，過去一年我們承擔了更大的責任，並推出了人民幣1,000億支持計劃，回歸虛擬生態系統。我們還建立了聯席主席架構以進一步完善公司治理，並將戰略重點牢牢錨定在供應鏈的高質量發展上。通過這些努力，我們持續爲消費者、商家、行業和社會創造長期價值。距離推出人民幣1,000億支持計劃已近一年。在此期間，我們通過費用減免、商家扶持、信任與安全舉措等方式不斷對生態系統進行再投資。

我們的專業團隊深入農業地區和製造業中心，幫助數百個區域建立標準化生產體系，並探索差異化、品牌導向的增長模式。這一努力顯著提升了供應鏈運營的效率和質量，推動供應鏈從規模驅動向價值驅動轉型。這同時也爲我們的消費者帶來了更多優質且實惠的商品。我們在供應鏈領域的持續投資已釋放出拼多多平台上強勁的消費需求。在諸如618、雙11以及春節期間等大促銷活動中，平台表現強勁。[優質商品]跨越地域界限，爲消費者提供更加多樣的選擇，進一步提升了他們的生活質量。

我們的全球電商業務繼續保持穩定增長，並已在大多數服務國家達到有意義的規模，用三年時間完成了原本需要十年才能完成的拼多多業務建設。然而，過去一年來，全球地緣政治局勢變得更加複雜。不同國家和地區的貿易及監管政策持續演變。這給我們的全球業務帶來了更大的不確定性，也將影響甚至重塑我們的發展模式。在這種背景下，我們需要比以往任何時候都更依賴於供應鏈生態系統的集體能力。

因此，我們將繼續把戰略重心放在深入投資供應鏈能力上，並將更多的精力、資本和資源投入到其轉型中。我們的目標是賦能商戶和製造商，使其成爲具備市場進入能力的創新者，開發消費者洞察、設計產品規格並打造品牌。這將推動實現高質量和品牌導向型增長，爲消費者創造真正的價值。在過去的幾個月裏，我們在股東會議上通過的三年戰略執行方面取得了穩步進展，並很高興看到一些成果。

在第四季度，我們對農業科技研究的長期投資取得了新的成果。去年十月，我們連續第二年受邀參加了由聯合國糧食及農業組織主辦的世界糧食論壇，代表亞洲企業分享了我們在支持數字農業創新方面的經驗和成就。我們還贊助了兩支優秀的農業科研團隊，他們在論壇上亮相，爲農業科技研發注入了新活力。自2026年初以來，圍繞新模式和新技術，電商行業的競爭持續加劇。

與此同時，全球環境比去年更加複雜，各國和各地區的經濟貿易環境和監管政策的不確定性有所增加。這不可避免地帶來更多挑戰，對我們未來的業績施加壓力，並在短期內影響我們的盈利能力。然而，我們將繼續秉持長期理念，忠實地執行深入投資供應鏈的戰略，投入更多資源來回饋行業和社會。現在，我將電話轉交給Li Jiong，他將爲大家介紹我們2025財年的財務表現。

Jiong Li

好的，謝謝Lei。大家好，我是Jiong。現在讓我帶大家回顧一下截至2025年12月31日的第四季度及全年財務表現。在損益表方面，第四季度我們的總收入同比增長12%，達到人民幣1,239億；2025全年收入同比增長10%，達到人民幣4,318億。這主要得益於在線營銷服務和交易服務收入的增長。

本季度網絡營銷服務及其他收入爲人民幣600億，較2024年同期增長5%。本季度交易服務收入爲人民幣639億，較2024年同期增長19%。接下來談成本和費用。我們的總收入成本從2024年第四季度的人民幣478億增加到本季度的人民幣552億，增長了15%。全年來看，我們的總收入成本增加了23%，達到人民幣1,888億，主要由於履約費用、帶寬和服務器成本以及支付處理費用的增加。根據GAAP標準，本季度總運營費用增加了10%，從2024年同期的人民幣372億增至人民幣410億。按非GAAP標準，我們的總運營費用從2024年第四季度的人民幣351億增加至本季度的人民幣393億。

我們第四季度總非GAAP運營費用佔總收入的比例爲32%。2025年全年，總非GAAP運營費用從2024年的人民幣1,220億增加至人民幣1,407億。具體看各項費用。本季度非GAAP銷售和市場費用爲人民幣340億，較2024年同期增長9%。按非GAAP標準，本季度銷售和市場費用佔收入的比例爲27%，而2024年第四季度爲28%。全年來看，非GAAP銷售和市場費用從人民幣1,091億增加到2025年的人民幣1,233億。我們的非GAAP一般及行政費用（G&A）在第四季度爲人民幣9.07億，而2024年同期爲人民幣9.98億。2025年年度非GAAP一般及行政費用爲人民幣32億，而去年爲人民幣28億。我們的研發費用在第四季度按非GAAP標準爲人民幣44億，按GAAP標準爲人民幣50億。

按GAAP標準，本季度營業利潤爲人民幣277億，而2024年同期爲人民幣256億。非GAAP營業利潤爲人民幣295億，而2024年同期爲人民幣280億。本季度非GAAP營業利潤率是24%，而2024年同期是25%。全年來看，非GAAP營業利潤爲人民幣1,026億，而2024年爲人民幣183億。歸屬於普通股股東的淨利潤本季度爲人民幣245億，全年爲人民幣994億。第四季度，每股ADS基本收益爲人民幣17.50，稀釋後每股ADS收益爲人民幣16.51，而2024年同期的基本每股ADS收益爲人民幣19.76，稀釋後每股ADS收益爲人民幣18.53。

非GAAP歸屬於普通股股東的淨利潤本季度爲人民幣263億，全年爲人民幣1,073億。第四季度，非GAAP稀釋後每股ADS收益爲人民幣17.69，而2024年同期爲人民幣20.15。以上爲損益表內容。現在讓我轉到現金流。2025年第四季度，我們經營活動產生的淨現金流爲人民幣241億，全年爲人民幣1,069億，而2024年同期爲人民幣295億，全年爲人民幣1,219億。截至2025年12月31日，公司擁有人民幣4,223億的現金、現金等價物和短期投資。謝謝大家，我的發言到此結束。

未知的高管

謝謝您，Jiong。接下來我們將進入問答環節。今天的問答環節，Lei和Jiazhen將回答在線分析師的問題。每位分析師最多可以提兩個問題。Lei和Jiazhen將用中文回答問題，我們會協助翻譯。操作員，我們現在開始接受提問。

接線員

[操作員說明] 您的第一個問題來自花旗集團的Alicia Yap。

Alicis a Yap

[外文] 我有兩個問題。第一個問題是，公司在去年年底的股東大會上進行了一些組織架構調整。目前，公司在超過90個市場開展業務，同時也面臨着複雜監管環境帶來的新挑戰。那麼，公司如何在這種環境下保持靈活性並確保執行質量？

第二個問題是，在過去的一個季度中，我們看到中國電商行業的增長有所放緩，並且公司的網絡營銷收入增長在過去兩個季度也顯示出減速趨勢。管理層能否分享一下對當前中國電商市場的看法，以及行業下一階段的增長可能來自哪裏？

Jiazhen Zhao

[Foreign Language]

未知的高管

[翻譯] 這裏是Zhao Jiazhen。讓我來回答您的第一個問題。近年來，我們的全球業務確實取得了一些進展，目前已覆蓋近100個市場，實現了有意義的規模。然而，在這一過程中，我們的公司治理和內部人才培養滯後於業務增長，這使得我們在許多方面難以跟上。同時，國際地緣政治格局正在迅速演變，各地區的貿易和監管政策變化迅速，且日益收緊。這對公司整體提出了新的要求。

因此，我們認爲既有機會也有必要對我們組織、文化和公司治理進行系統性和結構性的轉型。當然，這將是一個漸進的過程。去年12月股東大會上宣佈的文化、結構和新領導人的任命，正是這一系統性轉型的開端。在未來的時間裏，我們將投入更多的精力、資本和資源升級和重塑供應鏈，以實現整個供應鏈運營的全面轉型。

我也會回答第二個問題。正如您提到的，過去幾個季度，我們看到電子商務行業進入了競爭加劇和增長放緩的新階段。在這個新階段，我們制定了深入投資供應鏈的戰略。這一戰略源於這樣的認識：電子商務平台不應只是一個簡單的交易平台，而是可以並且應該做得更多，爲整個供應鏈中的所有參與者創造更大的價值。

我們在供應鏈上的深度投資涵蓋了多個方面和近期的一些舉措，例如多多地方特產和偏遠地區的物流支持，這些項目都旨在使供應鏈更具包容性。在此，我要重點介紹兩個具體項目。第一個項目是鄉村免費配送。這是我們去年第四季度試點的一個新項目，目的是解決物流成本高、商家缺乏動力進入偏遠農村的問題，將更多鄉村納入免費配送區域。目前，我們已經在中國多個地區建立了最後一公里物流基礎設施，包括縣級中轉倉庫和村級提貨點，並由平台承擔運往這些村莊的訂單轉運費用。

在這種新模式下，商家只需將商品發送到運輸倉庫，而從倉庫到村級提貨點的運輸則由中轉倉庫負責處理。基於我們現有的經驗，我們將轉運模式應用於最後一公里的鄉村配送，改善了偏遠地區的購物體驗，並幫助商家開拓新的市場機會。

第二個例子是優質供應。對於願意提升產品質量和服務的商家，平台通過提供行業洞察和供應鏈支持來賦能他們。這些措施支持商家在整個產品生命週期（從研發、生產到製造和銷售）中升級運營，推動供應鏈系統的轉型。實際上，平台在這方面可以做很多事情。例如，在產品開發中，傳統方法通常依賴試錯法。然而，在當今的生態系統中，我們的商戶開發團隊會彙總關鍵的產品信息並迅速傳遞給商家。

再加上新產品測試的流量支持，這些措施使商家能夠更成功地迭代其產品，並提高其研發投入的投資回報率。這是我們在供應鏈升級方面的兩個例子。面對行業增長放緩和競爭加劇，我們主動選擇將資源投入到建設高質量供應鏈中。我們在新優質供應和鄉村配送等基礎能力上的投資，將成爲公司未來十年可持續健康發展的驅動力。

主持人，我們可以接聽下一位分析師的提問了。

接線員

您的下一個問題來自Kenneth Fong，來自UBS。

Kenneth Fong

[外語] 公司的全球業務經歷了一些起伏。自去年以來，我們在一些關鍵市場遭遇了備受關注的監管調查，並且貿易政策也發生了與我們運營高度相關的重要變化。管理層能否分享一下對當前外部環境的看法？在這樣的條件下，下一階段公司的全球業務戰略重點是什麼？

我的第二個問題是關於盈利能力的。公司在過去兩個季度的盈利能力出現了一些波動，因此管理層能否分享一下不同商業模式的推出可能對盈利能力產生的影響？我們應該如何看待公司長期的利潤率水平？

雷晨

[Foreign Language]

未知的高管

[已翻譯] 這裏是Chen Lei。我來回答您的第一個問題。在過去的一段時間裏，我們確實收到來自監管機構的問詢。隨着我們的全球業務在不同國家快速增長並達到一定規模，引起關注、擔憂以及更嚴格的審查是可以理解的。然而，我們的管理層認爲，當前的監管審查將爲我們下一階段的增長奠定堅實的基礎，併爲我們在快速演變的國際政治和監管環境中進行模式迭代提供了方向。自從我們啓動全球業務以來，我們始終專注於長遠發展。

基於我們在供應鏈方面的深厚根基，我們致力於在每個市場實現可持續發展，併爲消費者創造真正價值。隨着我們各地區的業務能力和監管環境的快速變化，我們深刻認識到合規是基本要求。作爲一個在本地社區運營的公司，滿足當地需求、堅守我們的核心使命、履行我們的責任併爲所在社會作出有意義的貢獻，是我們作爲電商平台的基本職責。因此，我們的管理團隊在業務合規方面進行了大量投入。

然而，貿易政策、稅收、數據法規、產品合規要求等監管框架在不同國家和地區正經歷重大變化。這些要求往往差異很大，有時甚至相互矛盾，不可避免地帶來了更大的挑戰和不確定性。我們正在積極學習、適應這些變化，並不斷提升我們的合規能力，以期爲社會創造可持續的價值。你也提到了全球貿易政策的變化。自去年年初以來，我們確實看到許多主要市場的貿易政策發生了一些轉變。爲了確保業務合規，團隊根據各地區的監管環境和市場條件迅速迭代了我們的商業模式，爲消費者提供可靠的服務。這與我們多年來積累的供應鏈能力密切相關。

因此，展望未來，我們公司全球業務的戰略重點仍將放在投資供應鏈能力上。供應鏈的每一個環節都直接影響消費者的購物體驗，因此將成爲我們投資的關鍵領域。謝謝。

Jiazhen Zhao

[Foreign Language]

未知的高管

我是Zhao Jiazhen，讓我來回答你的第二個問題。首先，我想強調的是，目前公司仍處於戰略投資階段。外部環境和競爭格局正在迅速變化，爲了滿足消費者不斷變化的需求，我們正在與商家緊密合作，探索和推出適合新條件的新商業模式。任何新模型從啓動到全面推廣，在初期都需要平台投入大量資源。

無論是探索新的商業模式，還是對供應鏈進行戰略投資，這些都是基礎性和長期性的舉措。投資與回報之間的時間差將不可避免地對我們某些階段的表現產生直接影響。正如我們多次溝通的那樣，在短期財務表現與平台生態系統的長期價值之間，我們將堅決選擇後者。因此，在我們繼續進行戰略投資的同時，加上覆雜多變的宏觀環境，季度間的利潤率波動可能是正常的。

在過去的幾個月裏，我們在股東大會上宣佈的戰略正在轉化爲具體項目。業務和組織正在經歷深度轉型。我們建議不要過於關注單個季度的盈利能力，而應更加關注平台生態系統的高質量發展，因爲只有擁有健康的平台生態系統和強大的供應鏈，平台才能實現長期內在價值的可持續增長。操作員，請讓我們轉到下一位在線分析師。你好，Joyce，請繼續。

未知分析師

[外語] 我自己翻譯。我的第一個問題也與利潤率有關。自去年以來，公司啓動了幾項投資計劃，包括去年的人民幣1,000億支持計劃以及管理層剛剛提到的在供應鏈上的大力投資。管理層能否詳細說明一下公司如何看待這些項目的投資與回報週期？

這些投資對公司財務表現的長期影響是什麼？我的第二個問題是關於今年前兩個月在線零售銷售展現了非常強勁的增長勢頭。管理層能否分享公司對消費市場的看法，比如哪些品類在市場上增長較快？公司是否有針對性的策略來抓住快速增長產品類別的新機會？

Jiazhen Zhao

[Foreign Language]

未知的高管

[解釋] 這裏是Zhao Jiazhen，我來回答您的問題。大約一年前，我們進一步認識到生態系統長期發展的重要性，因此推出了一系列商家支持計劃，例如人民幣100億的費用減免和人民幣1,000億的支持項目，投入切實資源幫助商家和行業創造更多創新空間。

我們的管理層一致認爲，隨着平台成長爲具有社會影響力的公共平台，我們應該從更廣泛的公共利益和行業生態系統的長期健康出發來考慮公司的發展。去年年底在股東大會上宣佈的聚焦核心業務、深入投資供應鏈升級的戰略正是這一方向的延續和強化。

經過多年的發展，電子商務行業的生態系統日益成熟，商家對平台的需求也變得更加多樣化。平台的角色已從最初的交易平台逐漸演變爲如今的全方位商業合作伙伴。相應地，商家最需要平台提供的支持也從流量扶持擴展到了包括研發、生產、銷售等運營的各個方面。這要求我們在運營中更加深入，制定針對不同行業的定製化支持方案，從而打造更具競爭力的供應鏈。

這些投入涉及成千上萬的商家，無法一蹴而就。我們已經做好了長期且耐心投資的準備，並且很高興地看到，許多投入已經開始取得一定成效。例如，在我剛剛提到的新品質供應項目的支持下，一些商家選擇將平台提供的費用減免重新投入到擴充研發團隊和升級生產線中。

結合平台的數字化解決方案，他們開始了產品差異化與轉型升級之路。這些長期結構性投資短期內不會立即體現在財務表現中，但它們是平台與生態系統實現長期可持續增長的關鍵部分。我們將通過將具體資源重新投入到生態系統中，認真執行這些長期項目。我們的目標是降低商家成本、提升供應鏈質量並改善消費者體驗。通過對供應鏈的投資，我們將尋求重塑平台，並推動生態系統向價值鏈上游邁進。

關於您的第二個問題，我們也非常高興看到整體消費市場的改善。然而與此同時，我們也清楚地認識到，在當今的競爭格局中，我們仍然面臨一些挑戰。未來電商平台的表現將越來越依賴於其能爲整個供應鏈創造多少增量價值，而不是僅僅依靠流量的獲取與分配。因此，在這個關鍵時刻，我們做出了深入投資供應鏈的堅定決定。對於不同的產品類別，我們的商家發展團隊將與賣家密切合作，基於行業洞察爲他們提供量身定製的行業解決方案，幫助商家實現新品質轉型，並推動供應鏈的高質量發展。

我們堅信，這些投資對於下一階段電子商務的高質量發展至關重要，我們將致力於在長期內耐心推進這些努力。謝謝。

謝謝，Joyce。也謝謝，Jiazhen。感謝您今天加入我們的會議。我們期待着下個季度初再次與您交流。謝謝，祝您有美好的一天。

接線員

女士們先生們，今天的會議到此結束。感謝您的參與。現在大家可以斷開連接了。

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