中東政局引發美債定價偏離市場交易陷於恐慌

中東地緣局勢持續發酵，導致美債定價出現明顯偏離，市場投資人情緒陷入恐慌與緊張。

先前我們已追蹤中東戰局對全球貨幣政策的重新定價，目前市場氛圍偏向恐慌：股市已率先回檔，而固定收益市場方面，美債10年期收益率亦被推升至高位。

截至2026年3月24日，美國10年期國債收益率收在4.38%-4.39%。根據外資CreditSights調研報告顯示，當前美債價格已高於模型估算的公允價值（Fair Value），殘差（Residual）達44個基點，接近歷史極端水準，為2007年以來第二高紀錄。無論按月或按年觀察，殖利率上升速度均大幅快於模型輸入參數，顯示這波升勢主要由前端利率預期所驅動。

此外，自戰事爆發以來，原油價格累計上漲約40%，債市波動率指標MOVE指數亦跳升約40%（下圖）；與此同時，交易員已開始定價今年可能出現小幅加息的機率。以上現象均反映市場對通脹黏性與能源供應鏈衝擊的高度擔憂。即使「由降息轉升息」的劇烈轉變尚未完全落地，投資人情緒的反轉已清晰可見。

投資策略：短債為核心防禦，同時留意長端修復空間

此一美債定價偏離，與我們先前油價高燒及通脹再定價的分析一致，主要源自更具黏性的短期通脹預期，以及市場對短期風險的重新定價。我們看到長端收益率走高已讓部分長債具備回歸公允價值的修復估值潛力，但在現階段地緣政治不確定性仍高的環境下，

建議投資人可以短債作為資產避風港與緩衝風險的核心部位，一方面管理利率波動風險，另一方面，可觀察後續降息路徑清晰化再伺機布局。

– 優先持有短債，持有較高票息策略: 考量2026年下半年降息路徑可能受戰事發展及戰後中東秩序重整的干擾，現階段優先配置短久期債券，能有效收取相對穩定票息，同時大幅降低長端利率波動帶來的價格風險。

– 在訊息完全明朗化之前，維持「持短待變」的框架：以短債策略作為主要風險緩衝有助管理利率波動風險；同時，我們持續關注長端收益率變化，等待地緣風險緩和與勞動市場轉弱訊號明確性。

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