業績會第一現場

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小米集團2025年全年業績直播（即時傳譯）

【AI 要點總結】

財務表現

- 2025年總收入4573億元，首次突破四千億大關，同比增長25%，創歷史新高

- 經調整淨利潤392億元，同比增長44%，創歷史新高

- 綜合毛利率22.3%，同比提升1.3個百分點，創歷史新高

- 智能電動汽車等創新業務收入1061億元，同比增長超200%，首次年度經營收益轉正9億元

業務進展

- 全球智能手機出貨量1.65億台，市場份額13.3%，連續22個季度穩居全球前三

- 小米汽車2025年交付超41萬台，遠超年初30萬台目標，累計交付超60萬台

- 發佈小米MiMo大模型V2系列，總參數超1萬億，躋身全球開源第一梯隊

- 人形機器人進入汽車工廠實習，連續自主運行3小時，成功率90%

下一季度業績指引

- 2026年研發投入預計超400億元，其中AI和人形智能等領域投入160億元

- 2026年小米汽車目標交付55萬台

- 未來三年AI投入超600億元

- 未來五年累積研發開支將超2000億元

機會

- AI技術在人車家全生態深度應用，MiMo大模型躋身全球開源第一梯隊

- IoT業務海外市場空間巨大，潛力是國內六倍；新零售海外佈局加速

- 人形機器人未來五年將大批量進入小米工廠工作

- IoT業務高端化持續推進，ASP提升空間巨大

風險

- 內存價格大幅上漲，週期可能貫穿到2027年，對手機等產品成本影響較大

- 中東衝突對全球經濟和產業鏈間接影響，塑膠粒子等大宗材料成本上漲

- 2026年開局面臨內存漲價、補貼退坡等外部環境挑戰，短期業績存在壓力

【AI 會議實錄】

Operator

大家好，歡迎大家今天參加小米集團2025年全年業績發佈投資者電話會議及網上音頻直播。本次會議將會錄音，如您有任何問題可於現在掛斷。如您想在問答環節進行提問，請按星一一取消提問請按星一一。現在有請投資者關係與資本市場部總經理徐然爲我們主持本次電話會議。

徐然

大家晚上好，歡迎大家今天參加小米集團2025年全年業績發佈投資者電話會議及網上音頻直播。會議開始之前，我們想提醒大家，本次會議可能包含前瞻性陳述，這些陳述受各種風險和不確定性因素影響，可能在未來因爲多種因素無法實現。另外，有關整體市場狀況的信息來自小米公司以外的其他渠道。

本次會議包含一些未經審計的非國際財務報告準則的財務指標應作爲補充信息，而不能替代公司根據國際財務報告準則編制的財務指標。出席本次會議的有小米集團合夥人集團總裁盧偉冰先生，小米集團副總裁兼首席財務官林世偉先生。會議開始，盧總將先分享公司最近的戰略更新及業務情況，隨後，艾倫總將回顧公司2025年全年業務財務表現。最後我們將進入問答環節，現在我將本次會議交於盧總。

盧偉冰

大家晚上好，感謝大家來參加我們2025全年的業績電話會。今天晚上，我跟大家主要分享三個方面的內容：一個就是回顧和總結一下2025年我們所取得的主要的成績；第二個方面是分享我們的硬核科技領域，特別是AI和巨型智能方面的一些突破性的進展；第三是展望2026年我們的戰略發展方向和經營的重心。

首先我們看一下我們在2025年所取得的一些成績。應該來說，2025年我們小米集團持續高速增長，全年的收入和淨利潤均創了歷史的新高，集團總收入達到了4573億元，首次突破了四千億元大關，同比增長了25%。經調整的淨利潤達到了392億元，同比增長44%。

我們具體分業務板塊來看，第一，我們看一下手機業務。根據數據，2025年我們全球智能手機的出貨量排名前三，市場份額是13.3%，連續22個季度排名穩居全球前三。我們智能手機出貨量在拉美和東南亞排名第二名，在歐洲和非洲地區排名第三名。同時，根據第三方的數據，2025年我們的中國大陸地區智能手機的激活量排名上升至第二位。

在高端化方面，2025年我們的中國大陸地區的高端機的銷量在整體智能手機銷量中佔比達到27.1%，同比提升了3.8個百分點。在人民幣六千元到一萬元價格段，我們的智能手機銷量佔有率同比提升2.3個百分點。在國內，穩住了高端的基本盤，同時我們持續突破六千元到八千元的超高端市場。

2026年2月，我們發佈了首款在全球市場開賣的定價1999歐元，是小米海外高端化的里程碑製作，我們會持續在全球範圍內實現成熟市場頭部競爭，推動海外高端機銷量再上一個新臺階。

第二個板塊是IoT業務。去年，IoT業務實現了一個快速的增長，全年收入首次突破了1200億元，同比增長了18.3%，達到了1232億元，並且境外與境內的收入均實現了歷史的新高。其中大家電全年收入實現了23%的同比增速，出貨量均創歷史新高。可穿戴產品排名全球第一，TWS耳機排名全球第二，平板出貨量同比增長25.2%，排名全球第五。

我們在去年的六月發佈了AI眼鏡，出貨量排名全球第三，中國第一。高端化方面，我們在國內和海外持續推動了全品類的高端化，海外高端產品也表現的非常的亮眼。

第三個板塊是小米汽車，小米汽車2025年全年的交付超過了41萬台，遠超年初制定的三十萬台的目標，截止到2026年的2月13號汽車累計交付超過了六十萬台。2026年，我們將全力衝刺交付55萬台的目標。

在今年的3月19號，我們正式發佈了新一代的小米SU7。新一代的SU7從內到外都發生了巨大的變化，我們從三電系統底盤系統和電子架構都做了全面的升級，同時在很多方面也都做了增強，比如在安全性上，我們也在安全冗餘上又往前走了一大步。對新一代小米SU7開售34分鐘鎖單就突破了1.5萬台，開售三天鎖單就超過了三萬台。

並且這一次，我們在MWC上也展示了我們的概念車衛星機器的概念車。它不僅僅是一款概念車，更是小米汽車在硬核科技的基礎上探索創新設計的最新探索。我們也是首個受邀參與的中國汽車品牌，並且這一次我們認爲它代表了中國汽車工業的設計和創新，在一定程度上可以和全球頂尖的品牌並駕齊驅。

盧偉冰

第二個重要的內容就是我們在硬核科技領域方面的一些突破和投入。2025年小米研發投入超過了330億元，2026年我們的研發預計會超過四百億元，我們預期在AI巨身智能等領域投入160億元。這些研發投入構建了我們堅實的產品基礎產品力壁壘，因爲我們在硬核科技領域的突破建立了基礎。

首先我們聊一下AI，應該來說AI在2025年我們取得了突破性的進展。第一AI正經歷從能用到好用的歷史性跨越，可以說是應用範式的一次根本的變革，正從單一的任務走上了複雜的任務，從被動的享用走到主動的規劃，從公衆的屬性走向了生態屬性。對小米擁有手機汽車家電IoT等豐富終端品類應用場景和真實數據的公司，AI的價值遠超單一品類公司。

第二，小米MiMo大模型實力躋身全球開源的第一梯隊。在今年的三月，我們一口氣發佈了三個模型：小米MiMo V2 Pro、小米MiMo V2 Omni和V2 77S，3個模型構成了小米在AI時代的完整的技術底座。並且V2 Pro的總參數超過了1T，也就是一萬億，支持一百萬的token的上下文。

在Artificial Analyst大模型智能指數全球總榜排名第八，按照品牌排名，我們是全球第五，並且在模型的匿名期內與正式上線後，我們的Open Router的平台上模型調用量均取得周榜第一多日排名第一的好成績，單日調用量達到第二名的兩倍以上。在拼奔馳的測試榜單上任務平均完成率全球總榜是第三名。我們也會持續對MiMo模型進行迭代升級，向真正的通用智能進行邁進。

第三個方面是小米有望率先推動AI邁向物理的世界。AI與物理世界的深度結合，是智能科技的下一站。小米有着擁有十萬級別十億級別硬件的生態入口。在個人設備方面，今年的三月，我們在手機上推出了AI agent就小米Cloud，它開啓了小範圍的封測。我們也是首個嘗試將龍蝦部署在手機的終端廠商，探索爲用戶提供真正的AI手機與生態體驗。

在汽車上，新一代小米SU7搭載了小米XLA認知大模型，實現了商場級庫車位級的領航複雜場景的理解推理和語音控制輔助等三大能力的提升。並且小米SU7搭載了超級小愛智能座艙和先進的AI控車智能家居的體驗。

在智能家居方面，我們在去年的十月發佈了全屋解決方案，讓全屋智能擁有了眼睛大腦和手腳，也是小米MiMo在真實生活空間中的首個應用落地的探索，描繪了下一代智能家居的全新的範式。

第四個方面，AI已經成爲小米內部技術創新的核心驅動力。在去年年底2025年年度技術大獎的獲獎項目中超過2/3的項目用了AI技術，用AI把現有的工作重新做一遍，覆蓋了材料與結構AI新品芯片以及OS智能駕駛科技鑑定等領域。

所以，我們相信背靠中國強大的AI產業基礎，AI的下個十年一定是中國消費者具有全球第一梯隊大模型的實力，有豐富全生態的豐富的長久數據和規模優勢。所以，在未來的三年，我們會持續投入在AI上會投入超過六百億。

盧偉冰

最後，聊一下巨身智能，2025年，我們持續探索物理智能的邊界，在巨身智能領域取得階段性的成果。巨身智能機器人是AI能力芯片能力OS能力和生產製造能力的最終整合平台，所以門檻是非常高的，並且我們也取得了階段性的成果。

在今年的二月，我們首先發布了觸覺驅動的精細抓取微小模型，這是人形機器人靈巧手相關的技術。接着又開源了小米機器人VLA模型，小米Robotics-0，成功刷新了多項記錄。2026年的三月，小米巨型機器人進入到汽車工廠進行實習，在自攻螺母上艦工站中連續自主運行了三個小時，雙側同時安裝成功率是90%，同時滿足了最快76秒的生產產線節拍的要求。

所以，目前的進展我認爲這是一個開始，在未來的五年，我們相信會有大批量的巨身機器人進入到小米工廠進行幹活。

在2025年，小米迎來了創立的15週年的重要時刻，同時也開啓了未來五年的新徵程，但是我們也面臨着很多的挑戰，像內存的漲價補貼的退坡等等這些外部環境。所以說在開局上，我覺得我們看上去並不是很輕鬆，短期內業績會有一些壓力。

但是小米成爲全球新的硬核科技引領者的目標不會改變，會持續加大科技創新的投入，重點在AI芯片OS軍事智能多個領域持續進行突破。同時也會把小米人車家全時代的模式進行出海，推動中國科技的全球化，並且我們一定會抓住AI所給我們帶來的歷史性的機遇。以上，就是我今天給大家分享的內容，下面把時間交給艾倫。

林世偉

朋友們，大家晚上好。正如盧總剛剛跟大家分享的，我們2025年對我們來說是實現歷史性跨越的一年。在2025年我們的總收入爲4573億元，創單一財年的歷史新高，同比增長25%。在2025年的第四個季度，我們的收入也創造了單季度的歷史新高，達到1169億元。

本年度我們的綜合毛利率爲22.3%，同比提升了1.3個百分點，也是一個歷史的新高。雖然我們的2025年的下半年比上半年困難，但是全年我們的手機乘以AIoT的分部收入爲3512億元，同比增長5.4%，也是一個全年的歷史的新高。手機乘以AIoT的分部毛利率達到了21.7%，同比提升了0.5個百分點。

在智能手機方面，本年度收入爲1864億元，佔總收入的40.8%。2025年我們全球智能手機出貨量爲1.65億台。我們高端化的戰略也取得了明顯的效果，產品能力持續提升。根據第三方的數據，在2025年我們在中國大陸地區的高端智能手機銷量佔整體銷量的佔比已經達到了27.1%，同比提升了3.8個百分點。

其中我們在中國大陸地區四千元到六千元的價位段，智能手機銷量市佔率達到17.3%，同比增加了0.5%。在人民幣六千元到一萬元的價位段，智能手機銷量市佔率已經達到了4.5%，市佔率同比增加接近一倍。

2025年我們的全球智能手機出貨量排名前三，市場份額爲13.3%，連續五年排名穩居全球前三。我們在58個國家和地區的智能手機出貨量排名前三，在全球七十個國家和地區的智能手機出貨量排名前五。2025年，儘管內存的價格在下半年上漲，我們的手機毛利率依然保持相對健康，全年的毛利率爲10.9%。

林世偉

在IoT方面，本年度我們的收入層面和毛利率層面均有非常好的表現。2025年我們的IoT收入高速增長，同比增長18.3%到1232億元，創歷史新高，並且我們在境內跟境外的收入均實現了歷史的新高。受益於產品結構的優化和產品力的提升，本年度我們IoT的毛利率達到23.1%，創了一個歷史的新高，同比提升了2.8個百分點。

從品類來看，本年度我們智能大家電的表現非常出色，智能大家電收入同比增長23.1%，創了一個歷史的新高。我們的可穿戴設備也保持了高速的增長，並保持行業領先的地位。我們的可穿戴設備全球出貨量排名第一，TWS耳機全球出貨量排名第二，平板也保持高速的增長。2025年我們的出貨量同比增長25.2%，全球排名第五。

在互聯網服務方面，我們也繼續擴大我們的用戶規模。2025年12月，我們的全球MAU數達到7.5個億，同比增長7.4%，其中中國大陸的MAU達到了1.9個億，同比增長10.1%。

2025年，我們的互聯網服務業務收入爲374億人民幣，創歷史的新高，同比增長了9.7%。其中在第四個季度，我們的互聯網服務的業務單季度收入已經達到了99個億。2025年互聯網毛利率保持相對穩健，全年毛利率爲76.5%。廣告業務將持續驅動互聯網的業務增長，本年度我們的收入爲285億元，創歷史的新高。境外的互聯網服務，本年度我們的收入同比增長了15.2%，佔整體互聯網服務收入的33.8%。

說一下我們智能電動汽車，我們的智能電動汽車及AI等創新業務全年收入爲1061億元，用不到兩年的時間，我們已經突破了一千億的收入，同比增長超過200%，收入佔集團總體收入的23.2%，其中智能電動汽車銷售收入爲1033億元，其他相關業務收入爲28億元。

本年度智能電動汽車及AI等創新業務分部毛利率爲24.3%，同比提升5.8個百分點。2025年我們的智能電動汽車及AI等創新業務的分部首次實現年度經營收益轉正，本年度經營收益爲九億元人民幣。

2025年我們共交付了411082輛新車，2025年第四個季度我們共交付了145115輛新車，交付量實現單季的新高。本年度我們平均稅後單價爲251171元，同比增加了7%。

林世偉

我們過去五年累計的研發開支達到了1055億元。2025年，我們的研發開支達到了331億元，同比增加了37.8個百分點。我們預估從2026年開始，未來五年我們的累積研發開支將超過兩千億元人民幣。

淨利潤方面，2025年集團經調整後的淨利潤爲392億元人民幣，創一個歷史的新高，同比增加43.8%。2025年度我們的資本開支達到了182億元人民幣，同比增長73%，其中智能電動汽車及AI等創新業務佔超過66%。

我們也持續致力提升股東價值，也在公開市場回購股票。2025年我們的股票回購金額達到63億元港幣，並且在2026年年初以來，我們的股票回購金額達到47億元港幣。2026年1月，我們也公告了一項最高25億港元的自動股份購回計劃，展示公司對於未來長期發展的信心。

我們也積極踐行可持續發展的理念。2025年，小米集團採購綠電超過四千萬度，交易量同比增長超過十倍。2025年小米汽車工廠光伏用電量超過1300萬度，年度減少碳排放接近一萬噸。

ESG評級方面，2025年度CDP氣候變化問卷和水安全問卷中小米集團均取得了管理級別B級的評分。此外，2026年3月我們也連續第三年獲得了EcoVadis的金牌，取得了歷史最好成績的81分。我們的ESG建設繼續獲得第三方的認可。

2026年，我們將繼續堅持穩健進取的運營策略，期待我們今年再創業績，感謝大家。以上是我想跟大家分享的內容，現在我們可以開始問答的環節。

徐然

謝謝艾倫總。接下來我們將進入問答環節，爲了讓更多的投資者有機會提問，請每位投資者將問題控制在兩題以內，謝謝。問答環節現在開始，再次提醒一位，如果想提問，請按星一一，取消提問，請按星一一。

Operator

線上第一道問題是來自摩根士丹利的Andy提問。

Andy

盧總艾倫總兩位好，首先恭喜公司在2025年度收入和利潤雙雙取得歷史新高。那我有兩個問題，第一個問題是關於存儲零部件，我們看到，特別是內存的價格，它的大幅上漲是我們從去年四季度開始投資人對手機業務最擔心的一個風險點。那在近期，我們注意到友商已經開始調升部分手機的這個銷售價格來轉嫁成本壓力，當我們看到小米的手機的銷售價格還是維持穩定的。

這個對比能否說明小米在存儲的這個庫存和供應鏈管理上相比競爭對手是有明顯的優勢，能在今年整個行業面臨挑戰的時候，做的比競爭對手會更好一些？能否請盧總給我們分享一下對於內存存儲成本的最新觀點和我們小米今年的一個應對的策略？那我先問這第一個問題，謝謝。

盧偉冰

好，因爲內存從過去三季度開始吧，我覺得大家應該每個季度都會再去關心這個話題。那麼我也在多個場合裏面談過一些觀點。我過去幾個關鍵，第一關鍵我認爲它是個長週期，基本上要貫穿到2027年，我覺得第二個就是可能上漲的幅度會比較大。所以基於這兩個判斷，過去我們做了一些工作。

但實際上下來之後，我自己的感覺可能週期有可能會比現在判斷會有更長一些。由於出現了AI帶動下的服務器的需求的猛增，其實我們也看到這個內存的成本的上漲的幅度，我覺得應該說比我們原來預測的還要高很多。原來我的預測可能在行業裏面算是很激進派了，但實際上我覺得比我想的還要更加激進一些。

我覺得這就是一個非常現實的情況，就是長週期，然後上漲的幅度比較猛，那麼它我覺得是對目前的所有的消費的電子，我覺得都產生了很大的影響。我覺得不僅僅是手機，其實手機大家關注度比較高，其實有一些品類，那麼有一些原來的內存比較容量比較小，內存的需求量比較小的品類，其實已經出現了無貨可供甚至是停產的狀態。我覺得就是目前我覺得產業的一個實際的這樣一個現狀。

我覺得它的影響，我們基本上有一個非常簡單的一個算法，我覺得就是把內存的BOM除以整機的BOM來看它的佔比。如果說你的內存的BOM成本佔比，整機BOM成本越高，那麼說明這個品類受的影響就會越大。如果它佔的越低，那說明它就會越小。

那其實在我們現有的品類裏面，像手機、平板、筆記本，實際上來講的話，內存的BOM成本佔比都是比較高的。當然了我們也可以從另一個角度，就是說高端機，那麼高端手機可能內存的成本佔比就會比較小，相對來說比較小一點，那麼低端的手機的話，內存的成本就會相對來說就會比較大一點。

那如果說你這個公司低端手機的比例佔比特別高，那你的影響肯定是大一點，那如果你的高端手機佔比較高，你影響就會比較小一點，我覺得這是一個非常簡單的一個去看每一家公司的影響。

盧偉冰

那麼的確，我覺得這兩週我覺得已經有受迫於內存成本的上漲，對手機的終端價格進行了上調。我非常的理解這些動作，我覺得其實對於任何一個手機廠家，如果不是你到了這個很難忍受的地步，其實大家我相信都是不願意去把現有的產品進行這個漲價的。但是我覺得這個漲價的時間點或者漲價的早晚我覺得都不可避免。

其實今天我覺得對小米來講的話，我覺得我們的壓力也非常非常的大，但是我也覺得是說我們儘量我覺得多爲消費者多扛一段吧。我覺得我們扛不動了，我們肯定會去漲，我就說希望我們漲的時候，我覺得消費者能夠用戶能夠對我們也有一些理解，我們只是比別人多扛了一會兒，但是我覺得這個漲價的趨勢我認爲是不可避免的。

那麼要解決這個問題，我覺得今天我覺得小米，我覺得我們有幾個相對優勢吧。我就第一就是我覺得業務的多元性，我覺得像大家電，家電裏的品類相對來說，受這個內存影響就會小很多。我覺得那麼汽車其實我覺得損失也蠻大的，因爲它不能是做支架去用的，容量都蠻多的，但是相對一個汽車的整車的BOM來講，我覺得它還是相對於手機，我覺得這個比重還是要小一些的。

我覺得小米的這個品類的多元化，我覺得各個品類的齊頭並進的這個發展，我自己覺得還可以讓我們更加好一些的來去解決這個問題。我覺得第二個我覺得小米在內存方面的需求量，我覺得還是比較大的。我們手機有平板，有筆記本有電視有汽車，應該來說我們是全球前幾位的我覺得在內存方面的需求量。

所以在過去的這幾年裏面，我覺得我們跟全球的內存的這個供應商，我覺得都建立了非常好的互信的合作關係，以及我們非常有承諾的長期的供貨協議。所以對小米來講的話，我覺得我們現在不太存在我覺得這個缺貨的風險，並且相對來說也可能會存有一些相對的我覺得價格的這個優勢，我覺得這是我覺得是第二個。

第三個我覺得是因爲我過去預測內存成本上漲偏悲觀一點，所以我們在備貨方面相對來說就會更加的多一些，更加的激進一些。所以我覺得我們在庫存方面相對來說的話，我覺得這個充足率我覺得會也會好一點。但是我覺得整體來講，我覺得它對我們現有的以手機爲核心的終端設備的成本的影響，我覺得還是非常大的。所以我覺得這個我覺得是這個短期的壓力，我覺得還是一定是在這裏的。

Andy

好的，感謝盧總非常清楚。那我的第二個問題是關於我們的新能源車的，就我們也注意到新一代小米SU7在上週19號是成功的發佈了。那我們在這個發佈之後和投資人的交流當中，我們注意到一部分投資人認爲小米這次不再公佈這個新車的大定數據，只公佈鎖單數據，那麼這個潛臺詞它是認爲說大定的情況不及預期，這是一個相對負面的一個解讀。

那另外一部分投資人認爲這次是小米採用了一個更加理性更加從容的這種銷售策略，所以新一代的小米SU7它的穩態的銷量會更好，這是另外一種偏正面的解讀的觀點。那能否請管理層和我們分享一下對於這兩種投資人觀點的一個看法和解讀？謝謝。

林世偉

好，Andy，這個我來回答吧。因爲小米SU7在上週發佈之後，我覺得從這個用戶側我們也看到幾個現象。第一個是我們開始三天，我們已經有五萬多個用戶去試駕。我們也發佈了兩個數字，一個是34分鐘1.5萬個鎖單，然後開售三天之後，鎖單超過三萬台。我們也達成我們的承諾，就是說在發佈與交付，我們從第四天已經開始開始交付，因爲我們自己前期也預生產了不少的車，去確保我們可以解決之前一代用戶的一些問題，就是說要等很久才能提車，所以我們也預生產了很多車供應給我們的第一批的用戶。所以我覺得這幾個東西，我覺得還是根據我們第一代的經驗去做一個迭代。

剛才你問到，就是爲什麼我們只發布鎖單的數不發佈大定數，我覺得對我們來說，鎖單還是一個更公平去看這個事，而不是說什麼訂單預定，或者是小訂，或者是大訂，因爲鎖單畢竟是用戶已經肯定是想拿去提這個車，所以鎖單之後我們也進入了我們這個生產週期。所以我們自己覺得鎖單可能是一個更公允的數字去看我們現在實際的情況，所以我們也跟上次改了一下，也跟我覺得行業可能大家都有不同的practice，反正我們就堅持走這條路吧，我覺得這個是第一個。

然後，也利用這個機會吧，跟大家彙報一下我們幾個跟用戶，按照鎖單的一些情況吧。因爲我們也看到跟上期有一些不一樣，可能更好吧。就是第一還是說，有很多投資人也問，就是說新的鎖單的用戶是從我們老一代的SU7來還是新的用戶，其實可以看到的就是大部分都是新的用戶，因爲畢竟鎖單的用戶可能很多兩年之內還不換車，所以我們看到的還是持續破圈，我覺得這個是第一個。

第二個還是女生的用戶還是比上一代高，我們看到iPhone的用戶，我們之前說50%左右，第一代的數據，現在的一代可以看到的是接近60%都是iPhone的用戶。還有一點就是說我們鎖單的這個進度，還是比我們第一代的數據快，剛才我說的這兩個數據比起上一代的數據還是比進度還是超過上一代的數據。

我們也看到其實大家對我們的選配還是非常支持，接近60%的人是選了一個要付費的顏色。所以我們看到的幾個，大家還是按照根據比起上一代可能是這個滲透率，無論是鎖單的速度，以及女生的用戶的佔比以及iPhone的佔比，以及大家選配不同的顏色，我覺得還是比上一代還是滲透率更高的。

Andy

好的，感謝艾倫總非常有幫助，謝謝。

徐然

謝謝你的提問。下一道問題是來自高盛的提問，請提問。

高盛分析師

好的，盧總艾倫總，感謝接受我的提問。那我這邊有兩條問題，可能都是關於AI相關的，那第一條是想請教一下，我們看到過去一兩年小米完成了基礎模型和多模態能力的這個佈局，那想請教一下我們多模態的AI能力對於整體生態系統有哪些意義？那關於我們最近推出的這個MiCloud，MiCloud和其他公司，特別是互聯網平台開發的這個小龍蝦的工具有哪些區別？那我們怎麼思考其中和互聯網平台中間的博弈？那以及MiCloud對於我們後面要開發的這個AIOS有哪些特別的意義？這個是第一條問題。

那第二條問題可能稍微偏數字一些，那想請教一下我們怎麼去考慮AI對於小米的內部，小米的生態用戶以及第三方的用戶或者開發者的一個服務模式或者是商業化的計劃？那在這個大模型的應用上面，對團隊有哪些KPI的考量？那以及我記得雷總之前說過，在未來三年會有一個六百億的支出的規劃，那這六百億在我們的OPEX和CAPEX裏面應該怎麼去分佈？謝謝。

盧偉冰

OK，其實我覺得這兩三年吧，我覺得我們就花了很多時間去思考怎麼在小米未來的話要去佈局我們的AI。那麼其實最後我覺得我們還是認爲分幾層或分幾個階段吧。第一層肯定是AI的基建，我覺得包括就是在算力，像服務器等等這個方面，但是基建完了以後肯定是要應用的爆發了，我覺得它還是要服務應用的。

所以說其實我們在去年就認爲說2026年應該是這個AI應用的一個爆發年，那最終的話我們還是認爲說它會從虛擬世界走向這個物理世界，我覺得這是我們原來的我認爲一個大的判斷。那麼基於這個大的判斷的話，其實我們就開始去構建我們的相關的AI，我覺得，那麼我們在2024年開始投這個大模型，那麼大家只是在2025年的話看到了我們在MiMo大模型方面，在每個階段的一些這樣的一些交付，包括我們的語言大模型，語音大模型，多模態大模型等等。

那麼去年其實我們就非常明確，我覺得我們今年一定是AI應用的爆發，所以我們在去年可能討論比較多的，我覺得還是這個未來的這個AI agent，怎麼在個人智能終端方面去，我覺得能夠發揮不錯的作用，去做到以前，我覺得大家不能做到的事情。我覺得OpenAI出來之後，我就給了我們很多的很大的啓發，其實讓我們很快就在手機上部署了這個，這是我們全球第一家，應該是中國公司把這個龍蝦部署到這個手機上去。

目前來看，我覺得這個單從來說的話，這個反饋還是非常非常的不錯，但是我們認爲未來一個更大的一個市場，或者更大的一個世界，我覺得就是AI從這個物理世界，從虛擬世界走向物理世界，那我覺得未來的自動駕駛和這個人形機器人，我估計是兩個最重要的賽道，我覺得大家就這樣一個思考。我覺得小米也做了這樣的一些這個佈局。

那麼最終的話，我認爲，它要服務於我認爲小米的整個的這個人車家的全生態這樣一個，我覺得這樣大概就是我們的一個基本的一個思路的。所以說我們也是按照這個方向，我覺得我們去做了這樣的一些佈局，這是你看到的，我們的交付一些成果。

關於我覺得你問的說這個MiCloud和其他的一些廠商的agent的一些什麼區別，我覺得MiCloud它最重要的，我認爲它有系統級的權限吧。因爲我們是一家手機公司，那麼我自己去搭載了我自己的這個agent之後，那麼它的系統權限我覺得就會很高，因爲它既要考驗你的模型的能力，還要考驗你的權限有沒有，還要考驗你的數據的能力，還要考驗你這幾個地方相互融合的深度耦合的深度協同的深度。

我覺得對小米來說，我覺得我們既有模型，也有系統權限，又有數據又有用戶，然後我們又是自己做集成，我覺得這是我覺得是我們最大的優勢吧。我覺得第三方的話，它很難獲得這麼完整的系統權限和這個數據，並且我們也會去做雲端數據端側數據的這樣的一些，根據它的需要做一些區隔等等等等這樣子。同時我覺得我們的安全性我覺得應該會會好一些。

所以我們認爲說MiCloud的話，我覺得它應該就是，未來的AI OS這樣一個雛形，這是我們的一個大的判斷。那因爲我覺得現在我覺得是還是非常非常早期了，我覺得我們現在沒有特別具體的商業化的計劃，以及甚至是我覺得對團隊的KPI，我覺得現在可能還沒有，因爲KPI是一個需要到業務比較成熟的時候才會有KPI，現在其實是一個變化極快的時候，我覺得我們還談不上我覺得這樣一個KPI。那麼關於這個六百億的AI的OPEX和CAPEX的時候我就請艾倫總來。

林世偉

好，現在這裏的問題，其實如果你看我們說的今年的161的口徑以及未來三年六百億的口徑，其實這個是包含了研發的投入以及我們的CAPEX的投入。當然研發的投入裏面也包含了一個是以前CAPEX的攤分，可以想象的這個研發費包含了我們當期的研發費用，加上我們以前的CAPEX的一些攤分，加上我們當年的CAPEX，可以分成一個三部分，可以這麼說。

如果你看我們的2026年這161的話，可以說的，大部分還是研發的費用，研發的費用當期研發的費用可能會在這161超過70%，CAPEX加以前的攤分就是其他的部分，可以這麼分。當然就是說未來三年，隨着我們每一年的CAPEX也會有一些以前的CAPEX的攤分到未來，所以這個比例可能在未來的兩年會，這個研發的費用可能相對來說會比這個70%低，然後其他的費用以及的攤分可能會佔比會高一點。我不知道這個有沒有回答你的問題。

高盛分析師

很清楚，謝謝艾倫總，謝謝盧總。

徐然

感謝您的提問，請稍等。下一道問題是來自中金的溫韓靜，請提問。

溫韓靜

好的，盧總艾倫總晚上好，那我這邊有兩個問題想請教一下。第一個問題是關於我們的IoT業務的，因爲我們也看到2025年整個IoT業務表現非常好，不管是在收入上還是說IoT的這個設備連接數上。那我想請教一下就是結合今年大家關心的兩個方面吧，比如說可能比較好的一些方面是我們的智能大家電收入在同比持續的創新高，當然也有一些投資人會比較關心的就是說隨着國內的這種國補的退坡，那我們對今年的這個IoT國內的市場是怎麼看的？

那另外一方面的話就是，想請教一下結合到我們的這個新零售的戰略來看，我們IoT的出海的一個進展和規劃，這是我的第一個問題。那第二個問題是聚焦在汽車業務方面，因爲我們看到2025年，公司整體的汽車業務已經實現了盈利，那結合到剛才提到的新一代SU7的發佈，以及說後續的一些規劃，那全年來看，我們今年對汽車業務的一個盈利和利潤的一個目標？謝謝。

盧偉冰

我講第一個IoT，第二個請艾倫總來回答。我覺得IoT這個業務的話，因爲我們品類特別多，我把中國跟海外我分開來講。中國市場我認爲我們非常重要的一個機會是IoT業務的高端化，整體來講的話，我覺得前期我們IoT業務雖然說規模很大，但是我覺得我們的ASP還是偏低，雖然去年我覺得我們已經有了很大很大的進步，但是我覺得離我們的目標我覺得差距還是比較的遠。

例如像我們的手錶，例如像我們的吹風機，我就是舉這些例子，其實你會發現我的平均單價，像我們電飯煲等等，我覺得都是還是平均單價，我覺得離行業的頭部還是有很大的差距。我認爲隨着我們過去這幾年吧，我覺得我們在研發在製造方面的投入的話，我覺得大家可以看到，我覺得我們今年應該是在高端方面的進展，我覺得還會有非常非常大的進度，這是我看到的，我覺得是我們最大最大的我覺得一個機會。

當然家電大家電的話，我認爲我們現在的市場份額，我覺得還是比較低，我像我們的冰箱，洗衣機，我們現在就是四五個點，空調我們好一些，我們差不多十個點。其實我覺得我們從規模和ASP方面，我自己認爲說我覺得我們還有很大的空間去走。那麼又再加上我覺得我們新零售的發展，對我們的整個IoT業務的支撐，因爲我們去年年底的話，我們差不多已經到了1.8萬家店，我也對我們IoT業務的發展很大很大的支撐。

那麼出海的話我覺得是IoT出海的空間我認爲非常非常大，因爲我們整個海外市場大約會是國內，去掉北美的話，可能市場的capacity是國內的三倍。那其實我們在海外的IoT跟國內相比的話，可能大概就是1:6，也就是說我們的潛力如果達到國內這個水平的話，可能是六倍，但是我覺得即便達不到國內這樣的我覺得幾倍的增長，我覺得還是有的。

所以說海外我認爲是第一個是我覺得我們還處於大量的空白市場覆蓋的這樣一個階段，我覺得這個相對來說的話，我們基本上把人派過去，把渠道搬過去，把產品跟上去，並且是因爲我們IoT的品類很多，我們在過去這幾年做了大量的海外的本地化的這個適配和認證的問題，那麼這些事情我覺得我們基本上我覺得做完了，我覺得這個我覺得空間會非常大。

另外還是我就跟國內一樣，我覺得我們的高端或者說高ASP的產品，我覺得空間還很大。那麼這也伴隨着我們在海外的，我覺得新零售的這樣一個佈局，那麼去年的話，我們450家新零售，今年年底的話就會超過一千家，那麼並且這一千家的主要還是賣這個中高端產品。

我反正我這次去了倫敦的那家小米之家，我去了以後還是蠻給我震撼的，賣的基本上都是高端的這樣一些產品，我覺得並且是大家明顯的感覺到我們在清潔的這樣一些品類裏面，缺的還是非常非常多的，缺的還是非常多，他們說知道這些產品來的話，應該說會賣的會非常的好，甚至甚至在英國的話連電飯煲都會賣的賣的非常的不錯，所以說我還是覺得IoT，我覺得不論是國內還是海外，我覺得我們的空間還是非常大。

林世偉

韓靜好，我回答一個汽車的問題。汽車，我們去年2025年總共交付了超過41萬台，還是大幅超過我們年初定的三十萬台的目標。所以我覺得今年，年初的時候，雷總也定了一個今年交付55萬台的目標。所以我覺得我們在汽車的業務上2026年對比2025年也是期待有增長。當然就是說今年的大盤，可能會有一點點壓力，但是我們對我們的預期也好，新的數據也好，等等，我們還是充滿這個信心，我覺得這個是第一個。

第二就是說你說到的利潤目標，我要利用這個機會，大家其實也知道我們這個板塊叫汽車及AI等新業務的板塊。所以的話其實我們也包含了我們的AI的投資，包括我們對新領域的投資。所以的話，其實也不能只看這個板塊，只是一個汽車的業務，其實也包含了其他的一些新的業務。

但就是說現在這個階段有些新業務還在投入這個階段，剛才我們也說了，在AI的方面，其實我們今年也會去加大我們的投資，包括我們的機器人的板塊，我們也會加大我們的投資。所以整個板塊來說，我覺得是要分兩部分來看的，第一個是我們汽車的，還有就是說我們的AI及新業務的投入。所以這個板塊可能去年做了一個非常好的成績，今年來說我覺得是在汽車增長層面，加上我們在其他方面的投資得到的一個結果吧。

溫韓靜

好的，非常清楚，謝謝盧總，謝謝艾倫總，我沒有其他問題了。

徐然

好，謝謝。感謝您的提問，請稍等。下一道問題是來自花旗的Kina Wang，請提問。

Kina Wang

現在管理層，請問聽得清楚嗎？

徐然

可以。

Kina Wang

好，謝謝，那我有兩個問題。第一個是想要了解一下，因爲最近的一箇中東這一塊的一些情況，不知道對於海外這邊的業務，包括手機AIoT等等的銷售有沒有影響，或者說有沒有一些材料，或者是一些logistic這一塊的一個成本會增加有一點的影響？

然後第二個問題是整體是想要了解一下公司整個三大業務的毛利率的一些走勢，因爲今年來看，就是在手機這邊有沒有說有一個原則，就是說可能在什麼樣的一個利潤程度上面去保住，或者是在做一個什麼樣的選擇去做價格調整或什麼，就是有沒有什麼一個原則在決定今年的手機的一個毛利率的一個部分？

然後車這一塊我記得之前也提過，今年車整體來講也是會有些壓力，但是不知道這一塊我們有沒有一個原則，就是說會比這個同行或同業的友商這邊會做的更好，或者是有什麼樣的一些保證的一個利潤的一個原則？還有AIoT以往都聽就是聽公司也說過，就是未來應該還有空間是提升的，但是今年來看，因爲高端化是一個策略，不知道這一塊會不會支持整個AIoT的毛利率這邊的一個改善？謝謝管理層。

盧偉冰

OK，那第一個是中東，我覺得這個衝突，我覺得這可能就是我們都不願意看到有這樣的衝突，我覺得也希望這種衝突能夠儘早有個方案能夠去解決，我覺得它可能我覺得對全球的經濟也好，產業也好，我覺得這個影響肯定很大的，很大的。

那麼具體到我覺得小米的業務，你關心的時候我覺得一個是中東的整個的收入，確實在我們公司裏面佔比不是那麼高，大概是個個位數的這樣一個佔比。所以說即便在中東這個市場有些影響的話，我覺得它的相對來說佔我們整個盤子的這個比例是比較小，所以整體我覺得我對它的判斷，我覺得還是比較的這個可控，比較的可控。

但是的確我們也看到，由於這個中東這個石油相關的這樣一些變化，其實我們已經看到像一些塑膠粒子這樣的一些大宗材料的成本的上漲，我覺得這是一些間接的這樣的一些影響，但整體來講的話，我認爲還是可控的，還是可控的，就是我覺得是第一個你想問的問題。

第二個就你問了一些手機、車、這個IoT等等這些毛利率，什麼原則以及什麼我們定價原則等等。我覺得第一個是我認爲是說，內存的特別具體的量化，我認爲可視度還是沒有那麼高。那麼也就是說，在過去漲得很高的基礎上，我們對未來一個季度的預測的話，其實我們也預測的很高了，那其實你會發現事實上它漲得更多，所以說我們今天很難去，非常精準的去量化，因爲現在的它的價格的base很高了之後，其實哪怕是一個小的漲幅，其實對絕對數字上面就會變得比較大。

所以說它就很讓我們在產品的價格的定價方面，其實很難像以前有那麼早的提前量和可視度。所以我但是我還是覺得是說，手機這個品類整體來講，我們認爲市場佔有率和規模還是非常非常的重要，所以我們這個你要問我說這個原則的話，是說我們希望在我們的市場份額儘量不降的情況下，做很多的取捨，我覺得這可能是我們的一個大的基本的，我覺得一個思考，所以保持住我們在市場裏的我覺得相對的位置，我覺得還是非常非常的這樣的一個重要。

那麼由於手機，我覺得這個因爲上市公司很少，那我所以說我覺得可參考的地方，我覺得也不是太大，所以我們也很難獲取到，那麼同行的我覺得非常準確的數據去做一個比較，但是我覺得基本上是我們這些年我覺得競爭下來，我們一個基本的一個感覺。

車的話，因爲你的內存雖然說在車裏面的絕對值還是蠻大，但相對佔整車的BOM的比重，我覺得會偏低一點，雖然它受影響，但我覺得這個影響相對來說手機的話，我認爲它就沒有那麼大。那麼到了IoT這一塊的話，我覺得它的影響就會更小一點，因爲它裏面用的都是非常非常小的這樣的一些這個內存。

那當然我覺得我們比較好的是說在很多內存方面，我們前期的整體的備貨的週期是蠻長的，所以說我覺得這一塊大家可以基本上認爲說不會受到太大這方面的影響。所以說整體來看我覺得還是手機平板，筆記本的影響可能會最大一些，我覺得車的話我覺得會有影響，但是沒有那麼大，IoT的話，我覺得基本上我認爲這個影響的話就非常的小。這基本上是我們整盤的一個看法。

Kina Wang

好的，謝謝。

徐然

感謝您的提問，請稍等。下一道問題，我們有來自中信證券的尹星馳，請提問。

尹星馳

好的，謝謝，盧總，謝謝艾倫總給我這個提問的機會。那今天我有兩個問題，第一個問題想問一下關於AI業務，我們看到MiCloud的推出之後，我也非常有幸參加了這次的內測，我覺得表現非常的棒。那公司能不能在AI這一塊給大家一些更多的指引，就是達到什麼樣的前置條件的情況下，我們可能會考慮在相關的這些不管是大模型還是MiCloud的這個後續的商業化的層面，會開始考慮到一些對收入層面的兌現，那這是我的第一個問題。

那第二個問題想請教一下公司對於智駕的相關的發展，特別是在今年公司在智駕能力上還有芯片的自研上有沒有一些新的進展可以和我們更新？我就這兩條問題，感謝各位領導。

盧偉冰

我覺得因爲MiCloud剛才的話我應該說聊的蠻多了，我想你也，作爲一個內測用戶，我相信你應該感受到這個，這個產品應該還是給了我們以前非常非常多的驚喜吧。但是我因爲這個產品因爲推出的時間還是蠻短的，現在，我覺得我們還有很多地方需要完善，因爲我也在用，其實我反饋了很多反饋，例如現在的用戶的交互界面還沒變得沒有那麼友好，其實有很多很多我想要的東西，我覺得它還做不到。

但是我相信你應該迭代的速度很快，應該說這現在的話應該說幾乎一個版本吧，我覺得大家能夠看到它的，我覺得很多很多的這樣一些進化，我覺得對它還是有了非常高的期待。

我還是覺得說對小米來講的話，我覺得整體來講，我覺得我們的AI最後還是爲我們的人車家全生態服務，我覺得在人車家全生態的裏面，我覺得對用戶的很多體驗，交互，服務，所以說純粹的我覺得以AI的，我覺得這個商業化，我覺得到目前來看，我覺得還是有點過早。

雖然說我們的大模型，大家應該看到我們的效率還是蠻高的，我們也有一些這個token對外的這樣的一些商業化，但是我覺得目前來看，我覺得這個從絕對數的數值上來講，我覺得還有點過小，所以我覺得今天我覺得我們還是，我覺得對我們來談商業化，我覺得稍微我覺得還有點這個過早。

那麼關於智駕這一塊的話，我想這一次大家已經看到了我們XLA這個模型對我們這次智駕的這樣的一個加持，這次發佈會我們也有差不多也有一個篇幅來去介紹我們的XLA。最完整的我覺得OTA的話要差不多到五月份，要到五月份，但是我覺得從目前我們內部測試的結果來看的話，我們認爲，還是非常非常，非常非常不錯。

因爲我自己基本上就是SU7兩款車我基本上交替着開，我自己也是一個，應該說是一個非常深度的對輔助駕駛，我覺得使用率是一個，非常非常高的。我自己應該來講的話，每一次我都會在使用的過程當中遇到一些我認爲的問題，我都會向我們的團隊進行這個相應的提交，很多的這樣的一些case，希望他們去，我自己能夠完全感受到我們智駕應該來說的話，一步一步我覺得往前去走，往前去走。

並且我覺得我們的智駕，你也看到，不論是我們智駕的方案，我們的模型，甚至你剛才講的，我覺得相關的芯片，我覺得其實我們都有相關的佈局這樣一些部署，那麼端到端的整合融合，我覺得它一定會給用戶提供的體驗，會非常的非常的更高，所以我覺得也期待你，我不知道你有沒有開我們的車，我也可以多升級我們的版本來去感受一下我們的智駕方面的這樣一些進步。

尹星馳

好的，謝謝。

徐然

由於時間關係，我們將接受最後一道問題來自UBS的Zoe許，請問。

Zoe許

好，謝謝管理層接受我的提問。很多問題，其實之前的同行談過很多，我這邊兩個問題，一個是關於這個新業務的投入，還有個是關於AI這個IoT。首先在新業務這方面，近期MiMo大模型的迭代也是有所加速，那管理層也是重申我們在AI這邊的投入力度，想請教一下，在新業務的這個開支裏面，自研芯片的優先級是不是會因此出現一些調整？那我們在近期是否還能期待新的澎湃芯片的機型會推出？

第二個是IoT，就是剛才盧總其實也有提到這個像tablet和PC其實也是會受到一些存儲的成本影響，那在這方面我們是否也會採取類似手機的這麼一個調價策略，就可能還是以份額和消費者體驗爲主？就是這兩個小問題，謝謝。

盧偉冰

我們今年確實的確加大了這個很多的研發的開支，但是我覺得是說芯片是我們極其長期的一個戰略能力吧。我多次講過，我說芯片其實是一個平台能力，因爲這個平台的話，我覺得我們就可以賦能很多很多的產品，尤其是來了這個AI之後來了大模型之後，其實對芯片的依賴度更高。

所以說我們雖然說我們在AI的方向去加大了這個投入，但其實我們並沒有減少我們原來在芯片方面的這些投入，甚至是我覺得有很多的芯片也要快速的向AI進行轉型，甚至是我覺得芯片它本質上就是我們大AI戰略中的我的一個部分。所以這個我覺得是，我完全不用去擔心。

那麼PC和平板的話，我覺得我們可能會採用跟手機類似的策略，但是我想請你們也關注一下我們最新發布的這個筆記本，我們剛剛發佈這個筆記本，那麼小米筆記本時隔四年之後發佈這個筆記本現在應該來說是遠遠的供不應求，我覺得缺貨缺的還是蠻厲害的，遠超過了我們的預期。

那其實這個筆記本的發佈的時候，我們其實已經考慮到了內存成本的上漲，內存成本上漲，但是發佈之後的反應還是非常的不錯，也就是說產品力，我覺得還是基礎吧，如果產品力好的話，哪怕賣的稍微貴一點，我覺得用戶也是可接受的。

所以說我覺得今年這個環境之下更加考驗的各家的，我覺得產品創新的能力和技術的能力。我覺得內存成本上漲是一個因素，我覺得我們還是有一些其他的辦法來去對沖一部分上漲，我覺得對我們的這樣的一個壓力，我還是相信我們經過2026年這一年的努力，我覺得我們的公司我們管理團隊，我覺得還是能夠交出一份我們認爲還可以的答卷吧。

Zoe許

好的，謝謝。

徐然

謝謝，今天的會議到此結束，謝謝大家的時間，希望大家能夠繼續給力，支持小米集團，再見。

更多細節：XIAOMI-W IR

提示：以上內容是基於公開數據與第三方的自動字幕由AI語言模型生成。以上內容不代表富途的任何立場,不構成任何投資建議。富途集團概不就上述內容的準確性、合時性或完整性作出任何明示或暗示的保證或聲明。

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