日韓股市齊創歷史新高！你佈局了嗎？
芯片股反彈它卻跌了：當韓國巨頭殺到家門口，美光的溢價還能撐多久？
作者 | Eric
爲何美光逆勢下跌？
最直接的導火索可能是盤前媒體報道的SK海力士擬赴美髮行ADR融資80億美元之間，摺合總股本約2.4%，資金將全額投入龍仁半導體集群等AI基礎設施建設。此舉旨在利用美國資本市場重估其相對美光存在折價的情況。上週SK集團董事長在 $英偉達 (NVDA.US)$ GTC 2026上公開表示，SK海力士正在考慮推進ADR上市。
美光相對於SK海力士存在明顯溢價
但即使在這種情況下，包含手機、家電等消費電子敞口的三星電子 $南方兩倍做多三星電子 (07747.HK)$ 的遠期P/E不到7倍，存儲敞口更純粹的SK海力士 $南方兩倍做多海力士 (07709.HK)$ 不到5倍，均低於美股美光的5.3倍P/E，以及 $閃迪 (SNDK.US)$ 的9.5倍P/E。
由於閃迪沒有自己的存儲晶圓廠，通過與日本 $鎧俠 (285A.JP)$ 聯合JV晶圓廠，因此不適用於P/B估值。而擁有自己晶圓廠的三星電子遠期P/B約2.1倍，SK海力士遠期P/B約2.4倍，均低於美光遠期P/B約2.6倍。
最簡單的估值對比：DRAM/NAND市場份額如何？
對於小白投資者可能覺得估值指標過於複雜。那最簡單的「估值」評判可以通過對比市場份額與市值。
根據半導體行業TrendForce數據，去年四季度三星電子、SK海力士的DRAM和NAND市場份額均領先美股的美光、閃迪不少。在市場需求最緊缺的HBM細分領域，媒體報道SK海力士市場份額超50%，三星電子位居次之，美光僅排第三。
但目前SK海力士市值不到4500億美元，低於市場份額不如自己的美光。
存儲短期仍有較強確定性，關注設備板塊機會
儘管市場擔憂2027年將迎來大量產能釋放，至少在此之前存儲供需的嚴重失衡仍在持續。美光本季度簽署第一份5年戰略合作合同SCA，聲稱在中期只能滿足部分客戶50%到2/3的需求，NAND需求在可見的未來供不應求。
小結
總的來說，存儲短期的業績確定性仍是最強的之一，只是高度抱團的市場仍在不斷博弈供需邊際拐點，因此存儲板塊可能會產生較大波動。
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