AI支付時代來臨，Circle（CRCL.US）正全力押注，未來如何看？｜深度分析｜研究報告｜潛力股｜穩定幣

2026年被業內定義為AI智能體商業元年，AI智能體支付作為AI經濟從“決策”到“執行”的核心閉環，正迎來從概念到規模化商用的關鍵拐點，預計在5-10年將撬動超千億美元以上的年交易規模。 $Circle (CRCL.US)$ 作為全球合規穩定幣USDC的發行方，憑藉技術、合規、生態三重核心優勢，正在全力押注這一尚未完全爆發的新興增長賽道。2025年以來 $Circle (CRCL.US)$ 公司業績實現高速增長，2026年初至今股價累計漲幅超58.93%，核心驅動來自基本面超預期兌現、監管利好落地，全球地緣政治博弈以及AI智能體支付敘事帶來的估值體系重構。中長線來看，隨著AI智能體數量指數級增長，AI代理交易規模有望超人類交易規模， $Circle (CRCL.US)$ 將從穩定幣龍頭進化為下一代互聯網經濟的核心金融基建運營商，長期成長空間持續打開。

AI智能體的規模化落地，正推動支付體系從“人工主導”向“機器原生”發生根本性變革，AI智能體支付賽道已邁入從0到1的爆發臨界點。作為全球第二大合規穩定幣USDC的發行方， $Circle (CRCL.US)$ 正以全生態佈局全力押注這一賽道，將AI智能體支付定位為穩定幣下一階段的核心增長引擎。彭博發佈的相關報導指出， $Circle (CRCL.US)$ 互聯網集團正在佈局一套面向未來世界的支付基礎設施，在這個全新的交易時代，自主AI智能體將成為交易主力，單日可完成數百萬筆交易，而支撐這些海量交易的結算工具，將是穩定幣，而非如今主流的信用卡支付方式。

未來AI智能體之間的服務交互與消費場景將迎來規模化普及。典型應用場景包括：具備法律服務能力的智能體，可處理代表企業運營的外部智能體發起的服務請求；負責數據提取、基礎資訊查詢的智能體，單次服務對價僅需數美分。而傳統銀行卡支付採用固定手續費疊加比例抽成的收費模式，針對此類小額交易的成本完全不具備商業可行性。基於這一行業痛點， $Circle (CRCL.US)$ 推出了專為穩定幣支付場景打造的全新區塊鏈Arc，並於近期啟動了名為“納支付”的新功能測試。該功能支持自主AI智能體持有帳戶餘額、實現跨網路支付消費，單筆交易成本低至零點幾美分，徹底打通了機器對機器小額交易的商業落地路徑，而這一能力是傳統銀行卡手續費體系從底層邏輯上無法比擬的。2026年3月11日，萬事達正式官宣啟動Crypto Partner Program，集結了全球超過85家加密、區塊鏈與金融機構，構建了覆蓋全產業鏈的合規加密支付生態聯盟，絕非單次概念試水，而是傳統支付網路對區塊鏈技術的深度接納與戰略整合。

與早期加密行業“去中心化對抗監管”的敘事截然不同，當前穩定幣與AI agent支付的落地，完全沿著合規化的路徑推進。萬事達的加密合作夥伴計劃，核心前提就是統一合規標準、反洗錢規則與跨境運營規範，解決了數字資產融入日常商業活動的最大障礙。而 $Circle (CRCL.US)$ 等機構的深度參與，也讓合規穩定幣成為鏈上與鏈下金融體系打通的核心介質。隨著全球各國穩定幣監管框架的逐步落地，穩定幣正在從“監管灰色地帶”，走向受監管的全球金融基礎設施，其應用場景也將從小眾的加密圈層，全面滲透至國際貿易、跨境匯款、企業財資管理等主流金融場景。

圖一：AI智能體商業：無人工干預的交易與支付閉環

資料來源：Wind，IOSG VENTURES

– AI支付與穩定幣雙輪驅動：開啟金融支付體系全新變革時代

AI Agent與穩定幣兩大看似平行的賽道，正形成強協同效應，重構全球金融體系的未來形態。長期以來，金融交易始終面臨顯著的摩擦成本，包括冗長的結算週期、高昂的手續費率、繁瑣的人工審批流程，嚴重制約了交易效率的提升。穩定幣的核心價值，正在於從底層消解上述交易摩擦；而AI Agent 的規模化應用，則將這種“無摩擦”交易模式，推向了前所未有的高頻交易時代。當資金即時流動與智能決策實現極致協同，全球金融體系的底層架構，將迎來根本性的變革需求。

AI Agent支付核心是實現了支付主體從“人”到“機器”的根本性轉變，被稱為支付行業的第五次進化。其核心交易特徵為：超高頻小額、自主決策、機器對機器（M2M）交互、可編程、秒級結算、跨境低成本，完美適配API調用、算力採購、內容版權付費、跨境微結算等傳統支付體系無法覆蓋的場景，是AI Agent經濟實現商業閉環的核心基礎設施。當前穩定幣已為跨境支付搭建了高效的底層通道，而AI Agent的普及，將徹底釋放這條通道的交易潛能。未來，每個市場主體都可能擁有多個專屬AI Agent，用於自動化處理各類商業與日常事務，其背後將催生持續性、海量級的支付需求。此類需求無法通過傳統支付通道滿足，唯有穩定幣能夠支撐該規模與頻次下的即時結算。這一產業趨勢已獲得全球主流監管機構的關注：美聯儲去年已將“AI與支付創新”“穩定幣應用實踐”列為支付創新會議核心議題，標誌著兩大方向正式進入主流政策視野。從底層邏輯來看，AI與穩定幣具備天然的適配性。AI Agent運行具備無國界屬性，可同步調用全球分佈式算力、跨境採購數字商品與服務、向全球開發者支付報酬；而傳統銀行體系天然具備國別化、本幣化的屬地特徵，難以適配AI Agent的全球化運行需求。穩定幣通過統一的全球貨幣標準，實現了低成本、跨境即時結算，讓全球支付具備了與本地交易一致的無縫體驗。

更為關鍵的是，AI Agent的運行模式，天然適配高頻微支付與條件觸發的交易邏輯：一項完整任務可拆解為上百次API調用，每一次調用均需實現自動化結算與分賬。傳統信用卡支付與銀行轉賬模式，完全無法適配該類高頻交易場景；而穩定幣的可編程性與智能合約功能，可將支付行為轉化為內嵌的 “智能執行動作”，實現任務完成自動付款、調用量級自動結算的全流程自動化。從更深層次的產業邏輯來看，支付行為對AI體系而言，不僅是資金流的流轉載體，更是核心資訊流的沉澱入口。傳統支付記錄僅留存交易金額與時間等基礎資訊，缺乏完整的業務上下文；而鏈上穩定幣交易天然具備數據可追溯、即時可讀取的屬性，其支付數據本身即可成為AI Agent訓練迭代、策略優化的核心資產。這意味著，穩定幣不僅解決了AI時代支付執行難題，更釋放了傳統金融體系無法支撐的智能化增長潛力。

圖二：傳統法幣支付與合規穩定幣支付對比維度

資料來源：公司財報

*AI Agent支付賽道空間廣闊，行業競爭格局清晰

目前AI Agent支付賽道仍處於商業化早期驗證向規模化落地過渡的關鍵階段，儘管絕對交易規模仍偏小，但增長動能強勁，基礎設施快速成型，交易結構與市場格局已呈現出清晰的行業特徵。根據 $Circle (CRCL.US)$官方披露的最新數據，2025年7月至2026年3月的9個月週期內，全球AI Agent累計完成1.4億筆支付交易，累計交易總額約4300萬美元，在1.8萬億美元的穩定幣月度交易盤子中滲透率較低，市場增量空間較大。

圖三：過去幾年穩定幣每月交易筆數

資料來源： Allium

在競爭格局方面，全球賽道已形成清晰的梯隊化競爭格局。賽道玩家按核心能力與佈局方向，形成了四大核心競爭陣營。其一為底層結算層玩家，以 $Circle (CRCL.US)$ 、Tether、 $Coinbase (COIN.US)$ 、Stripe為代表，憑藉穩定幣的可編程性、超低成本微結算能力，佔據了全球AI Agent支付絕大多數的結算份額，主導了AI原生微支付的底層協議與技術標準，是海外規模化交易的核心基礎設施載體；其二為卡組織與傳統支付巨頭，以Visa、Mastercard、PayPal、Adyen為核心，依託全球成熟的支付網路、高商戶滲透率與完善的合規風控體系，快速推出適配AI Agent的專屬支付套件，並通過並購補齊穩定幣與區塊鏈技術能力，爭奪傳統支付體系向AI時代轉型的行業話語權；其三為全球科技巨頭，Google、Microsoft、OpenAI手握大模型入口與全球開發者生態優勢，聚焦通用商務協議與AI原生支付標準的制定，通過大模型原生集成實現對話介面內的交易閉環，是定義行業底層規則的核心力量；其四為中國本土玩家，以支付寶、微信支付為核心，依託超級App的海量C端用戶、B端商戶資源與成熟的電商、本地生活場景，快速實現AI支付產品的規模化落地，牢牢佔據本土市場的主導地位。

圖四：AI Agent支付競爭格局

資料來源：上述公司財報

*破解微支付核心弊端，USDC劍指AI Agent金融底層支付

1.8 萬億美元的月度穩定幣交易量，印證了穩定幣已獲得全球市場的廣泛接納；而1.4億筆AI Agent支付訂單的落地，則標誌著“Agent 金融”時代的正式開啟。過去九個月，超40萬個具備自主採購能力的AI Agent展現出極高的支付活躍度，其中98.6%的交易份額均通過USDC完成，USDC已成為AI Agent支付賽道的絕對主流標的。USDC能夠實現近乎壟斷的市場滲透率，核心源於其對 Agent經濟底層痛點的精准解決。 $Circle (CRCL.US)$ 全球市場主管Peter Schroeder披露的數據顯示，AI Agent單筆支付的平均交易額僅為0.31美元，這一特徵直接指向了Agent經濟的核心瓶頸——高頻微支付的成本難題。

AI Agent在任務執行過程中，需持續支付API調用、算力租借、數據採集等碎片化成本。在傳統銀行與信用卡支付體系中，單筆0.31美元的轉賬交易，手續費往往超過交易本金本身，高昂的成本結構決定了傳統支付管道無法適配AI Agent的支付需求。而成本優勢僅為表層競爭力，真正驅動AI Agent選擇USDC的核心，是 $Circle (CRCL.US)$ 提供的全棧技術組件與生態適配能力。 $Circle (CRCL.US)$ 推出的可編程支付套件，支持開發者直接在AI代碼中嵌入錢包管理邏輯；依託模型上下文協議（MCP）伺服器，開發者可讓 Claude、Cursor、Windsurf等主流AI工具直接生成USDC支付調用腳本，極致的開發易用性，讓USDC成為了Agent支付的默認選項。跨鏈傳輸協議（CCTP）則補齊了場景落地的最後一環。AI Agent多運行於Base、Solana等低成本、高併發的Layer2網路與高性能公鏈之上，在這些網路中，USDC單筆轉賬手續費不足1美分，且可實現秒級結算。同時，CCTP實現了不同區塊鏈間流動性的無感遷移，完美適配了AI Agent頻繁跨鏈調用資源的核心需求。

當前， $Circle (CRCL.US)$ 正迎來自身發展的“黃金叉”：首先其基本面的持續夯實抬升了估值中樞， $Circle (CRCL.US)$ 公司2025財年第四季度業績全面超出市場預期：盈利端，單季度實現每股收益0.56美元，大幅高於分析師一致預期的0.17美元；營收端，季度銷售額錄得7.7億美元，超出分析師一致預期的7.4億美元，較去年同期4.3億美元的營收規模，同比大幅增長76.92%。核心業務數據方面，截至2025年末，USDC流通規模達753億美元，同比增長72%；2025年第四季度單季，USDC鏈上交易量達11.9萬億美元，同比實現247%的爆發式增長。另外，宏觀層面中東地緣政治衝突加劇，市場對美聯儲降息預期持續降溫，利率大概率維持高位，直接增厚公司儲備資產的利息收入，核心盈利邏輯持續強化；同時，地緣衝突導致傳統跨境金融管道擾動，推動穩定幣的避險需求和跨境支付需求上升，USDC流通量持續刷新歷史新高，進一步打開業績增長空間。

在新興AI支付賽道方面，AI智能體支付敘事帶來估值體系重構，打開 $Circle (CRCL.US)$ 長期成長空間。 $Circle (CRCL.US)$ 生態卡位優勢帶動了長期增長預期，而AI Agent支付賽道的突破，則為其打開了全新的藍海市場。 $Circle (CRCL.US)$ 披露的財報中AI智能體支付賽道當前交易規模絕對值有限，但交易結構呈現出極具行業參考價值的特徵。據 $Circle (CRCL.US)$ 全球支出負責人3月發佈的官方數據顯示，過去9個月內，AI智能體累計完成1.4億筆支付交易，總交易規模達4300萬美元；其中98.6%的交易通過USDC完成結算，單筆交易平均金額為0.31美元，當前具備自主購買力的AI智能體數量已突破40萬個。整體來看，儘管該賽道當前交易的美元規模仍處於低位，但其爆發式增長的發展趨勢已不容忽視。在充滿不確定性的行業週期中，AI agent支付是最具長期價值的商業模式，是能夠成為行業確定性的底層基礎設施。 $Circle (CRCL.US)$正站在全球結算網路霸權與Agent貨幣主權的交匯點，為即將到來的AI文明搭建合規的支付底層體系，其“數字經濟時代央行”的發展雛形已初步顯現。

截至2026年3月20日， $Circle (CRCL.US)$ 收盤價報126.03美元，2026年年初至今累計漲幅達58.93 %，過去一個月漲幅超51.04%，創上市以來歷史新高。總結來說，本輪股價強勢上漲，是基於業績基本面、宏觀監管、估值重構、交易層面四大因素共振的結果，其中AI智能體支付的長期敘事，是推動估值中樞上移的核心邏輯。

圖五： $Circle (CRCL.US)$ 公司過去一年股價表現情況

資料來源：Wind

整體來說，短期高利率環境仍將維持，USDC的流通量和市場份額有望持續提升， $Circle (CRCL.US)$ 公司核心業績有望繼續超市場預期，盈利穩定性將進一步增強；同時，AI智能體支付的商用進程持續加速，將持續為公司帶來估值催化。中長期來看，AI智能體經濟的爆發是確定性趨勢，AI智能體支付將成為下一代支付行業的核心增長點，市場空間廣闊。 $Circle (CRCL.US)$ 憑藉全棧式的技術佈局、絕對的先發優勢、無可替代的合規壁壘和強大的生態網路，已佔據AI agent支付賽道的絕對領先地位，USDC有望成為AI agent支付世界的主流貨幣。從競爭對手格局來看，短期內無任何玩家能撼動Circle（CRCL.US）在AI智能體支付賽道的壟斷地位，傳統支付巨頭的核心架構短板難以在短期內解決，區塊鏈原生競爭對手的合規短板無法突破，新興玩家僅能在細分場景實現少量突破。隨著AI智能體數量的指數級增長，AI代理之間的交易規模有望遠超人類交易規模，Circle（CRCL.US）將從穩定幣龍頭，進化為下一代互聯網經濟的核心金融基礎設施運營商，長期成長空間有望逐步打開。

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關於作者：
勝利證券—香港領先虛擬資產券商

扎根香港50多年的勝利證券 (08540.HK)是全面金融服務的綜合型全牌照券商，為個人投資者、機構投資者、高淨值客戶及企業提供四項主要業務服務：財富管理、資產管理、虛擬資產和資本市場，在亞太地區獲得多項殊榮和基本業務資格。 2023 年，勝利證券成為香港首家持有證監會頒發的虛擬資產交易、諮詢及資產管理服務牌照的持牌券商，並獲證監會批准可向零售投資者提供虛擬資產交易及諮詢服務，一站式提供合規合法比特幣、以太幣交易、兌換及出入金服務。

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