🎁港股新消費「績」中賽跑！老鋪、泡泡瑪特、蜜雪、古茗、海底撈，誰能過關領漲？

本周，港股新消費板塊迎來備受矚目的「業績季大考」。

$老鋪黃金 (06181.HK)$、$泡泡瑪特 (09992.HK)$、$蜜雪集團 (02097.HK)$、$古茗 (01364.HK)$、$海底撈 (06862.HK)$等熟悉的名字，將陸續交出2025年的全年成績單！過去一年轟轟烈烈的「消費復甦潮」，究竟有沒有真正變成實打實的業績爆發力？誰又能用超預期的答卷，撐起股價的下一個台階？

當下的消費市場，正在上演一場「K型分化」。一頭是高端消費韌性十足，國潮黃金、潮流玩具成了年輕人的「社交貨幣」；另一頭是性價比消費持續滲透，萬店茶飲用極致效率鎖定剛需。而夾在中間的品牌，則面臨最殘酷的擠壓。每一家企業都在講不同的故事，而業績，就是檢驗故事真偽的試金石。多家機構指出，在消費分化趨勢下，具備強品牌溢價、強供應鏈壁壘或強出海能力的公司，正在逐步拉開與同行的身位。

作為古法黃金賽道龍頭，$老鋪黃金 (06181.HK)$正充分享受金價上漲與品牌溢價的雙重紅利。此前發布盈喜預告2025年收入增長217%-229%至270-280億元，淨利增長226%-233%至48-49億元人民幣，超出市場預期。

然而，市場更關注的是其提價能力。2026年2月單品提價20%-30%後，部分城市門店仍現排隊潮，花旗、高盛紛紛給出超千港元的目標價，潛在漲幅超過80%。但市場上也出現了不一樣的聲音，招商證券罕見給出「減持」評級，認為高基數下增長動能或將邊際遞減。

金價高位震盪會否抑制消費需求？快速擴張是否帶來現金流壓力？這份「超高預期」的答卷，究竟是繼續超預期，還是遭遇瓶頸？

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再看潮玩龍頭$泡泡瑪特 (09992.HK)$：它正從「中國潮玩第一股」向「全球IP運營商」加速轉型，此前披露的2025年第三季度數據顯示，整體收入同比增長245%-250%，海外更是暴增365%-370%，被中金、花旗等多家投行上調目標價。不過，市場始終關注着一個核心問題：LABUBU的熱度能否持續？新IP的孵化是否具備確定性？

就在業績發布前夕，公司與索尼影業合作開發LABUBU真人動畫電影的消息，為IP價值拓展打開了想象空間。此外，今年1月泡泡瑪特接連斥資回購股份，低位連續回購也彰顯管理層對公司未來的信心。美銀證券此前預計，到3月業績公布時，集團能見度將有所改善，並可能引發重新估值。

把目光轉向茶飲賽道。

現制茶飲的「萬店之王」$蜜雪集團 (02097.HK)$，全球門店數已超5.3萬家，強大的規模效應是其核心護城河。2025年上半年，公司營收與淨利潤均實現約40%的高速增長，背後的核心邏輯是「三位一體總成本領先」：供應鏈、品牌IP、門店運營三者深度咬合。海通國際給予目標價482港元，認為其在下沉市場護城河深厚。市場關注的是，在如此龐大的體量下，單店增長是否會面臨瓶頸？海外擴張能否成功複製國內的模式？

另一邊，$古茗 (01364.HK)$則走出了另一條路。上半年收入增長41%，外賣配送補貼策略有效帶動同店增長。海通國際、滙豐紛紛上調目標價，看好其咖啡新品及早餐場景帶來的增量機會。市場期待的是，咖啡新業務能否真正成長為第二增長曲線？門店的擴張速度，又能否匹配上市場的預期？中金預計其2026年同店收入有望實現0-5%的增長。

而火鍋龍頭$海底撈 (06862.HK)$則正處於轉型陣痛期。上半年業績疲弱，行業競爭加劇、產品趨勢快速迭代帶來巨大壓力。但公司也在積極求變：外賣業務收入同比增長近60%，其中「下飯菜」系列貢獻超55%；通過「紅石榴計劃」孵化的多品牌矩陣收入增長超過2倍，「焰請烤肉鋪子」門店已達70家。更值得一提的是，公司派發了每股0.338港元的股息，股息率超過6%，為股價提供了一定的安全墊。

市場想看到的是：「紅石榴計劃」多品牌策略能否真正跑出第二曲線？翻台率能否觸底回升，撐起估值修復？

摩根士丹利以「拐點將至，增長重啟」為題發布報告，將其目標價上調23%至21.5港元，認為同店銷售增長將於今年起轉正；富瑞則維持「持有」評級，但將目標價下調至15.4港元。

那麼，牛友們更看好誰的爆發力呢？誰能在本周交出最超預期的答卷，並領漲新消費板塊？快留下你的預測~

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