60億美元賣掉沐瞳科技後，字節跳動終於不再和遊戲較勁

（本文作者爲高恒說，鈦媒體經授權發佈）

文 | 高恒說

字節跳動（下稱「字節」）把自己遊戲業務裏最賺錢的一塊賣掉了。

3月20日，字節與沙特公共投資基金（PIF）旗下 Savvy Games Group （以下簡稱「Savvy」）簽署協議，以超過60億美元出售沐瞳科技全部股權。交易完成後，沐瞳將成爲Savvy全資子公司，但總部仍在上海，管理層保持不變，張雲帆繼續擔任CEO。

按照字節2021年約40億美元的收購價格計算，這筆交易賬面盈利接近20億美元，約合138億元。

但比一筆賺錢的退出更重要的是信號，曾被放入核心業務板塊、投入數年資源的遊戲業務，正在被重新定義。出售沐瞳科技，意味着字節這輪遊戲收縮已經走到最實質的一步。

從交易本身看，沐瞳科技不是被處理的資產，而是被定價的資產。

早在2023年11月字節對遊戲業務大規模收縮時，就有消息曝出字節正在尋求以不低於50億美元的價格出售，60億美元相比2021年的40億美元收購價有明顯溢價。這說明一件事：這不是折價出清，而是一筆有市場接盤、有議價空間的交易。

沐瞳科技之所以能賣到這個價格，核心在於它手裏那款產品《Mobile Legends: Bang Bang》（MLBB，國內版名《決勝巔峰》）。這是一款2016年上線的MOBA手遊，在印尼、菲律賓、馬來西亞等東南亞市場長期佔據暢銷榜前列。公開數據顯示，截至2026年1月，該遊戲全球累計下載量突破15億次，月活穩定在1.1億以上，累計流水近 24 億美元，在80多個國家和地區穩居熱門遊戲榜前十。

更關鍵的是，這款遊戲不僅是一款產品，還沉澱出了一整套可持續運轉的電競體系。2017年開始搭建職業聯賽MPL，逐步覆蓋東南亞主要市場；2023年M5世界總決賽創下506萬人同時在線的紀錄，2025年更成功躋身電競世界盃，成爲全球移動電競賽事的重要力量。

換句話說，沐瞳科技賣的不是一款遊戲，而是一整套已經跑通的「產品+賽事+商業化」體系，既有穩定用戶盤，也有持續現金流，還具備區域市場壁壘。

這也是爲什麼買方Savvy願意接手。這家公司由沙特公共投資基金於2021年設立，是「2030願景」中打造全球遊戲與電競產業的核心平台。Savvy已完成多筆重磅收購，包括以49億美元收購《Monopoly Go》開發商Scopely，以及整合ESL、Faceit等電競賽事機構，正在通過併購快速補齊全球版圖。

知名科技產業時評人彭德宇分析指出：對Savvy來說，沐瞳科技的價值不在於「能不能做出來」，而在於「已經做成了」：它提供的是一套可以直接接入其全球戰略的成熟業務，而不是一個需要重新驗證的不確定項目。

因此，這筆交易的第一層含義很清楚：字節賣掉的，是一塊已經被市場驗證、可以用現金流定價的優質資產。

更重要的是時點。從產品週期看，《Mobile Legends: Bang Bang》仍然具備穩定收入能力，但增長已經進入平台期；從行業環境看，競爭加劇、買量成本上升，中重度遊戲的回報週期正在拉長。

在「還能賣出溢價、但增速開始放緩」的階段完成退出，本質上是一次典型的高位變現。這也決定了，這不是一次被動退出，而是一次在價值尚未下滑前完成的主動交易。

如果只看交易，這是一筆成功的退出，但放在字節的業務演進中，它更像一次階段性收尾。

字節進入遊戲行業並不晚。2015年前後開始調研，2018年正式入場，從今日頭條上線「今日遊戲」模塊，抖音上線遊戲中心，從輕度遊戲和小遊戲分發起步，隨後逐步擴展到自研與發行。2019年收購上海墨鵾組建101工作室；2021年推出「朝夕光年」品牌，同年連續收購沐瞳、有愛互娛等團隊，快速補齊產品與研發能力。

在那個階段，遊戲一度被列爲字節六大核心業務之一，團隊規模超過3000人，工作室矩陣迅速鋪開。這不是試水，而是一輪完整的擴張。

但調整也來得很快。從2022年開始，自研業務出現明顯收縮信號，6月上海101工作室率先裁員；到2023年11月，朝夕光年進入大規模調整階段，大量在研項目關停，團隊被整合或解散，員工規模從高峰期的3000多人縮減至約1000人。

據了解，這一收縮決策是業務負責人嚴授和字節跳動CEO梁汝波反覆討論很久後做出的決定。彼時，梁汝波在內部表示，此舉旨在改變過去追求「大而全」的模式，將精力和資源投入到「更基礎、更創新、更有想象力的方向」。

品牌戰略定位專家吳玉興則指出：這背後，其實是一個更本質的問題：字節在其他業務中行之有效的能力，並沒有在遊戲行業形成同樣的優勢。字節最擅長的是「算法分發+流量放大+產品快速迭代」。這套邏輯在短視頻、電商、廣告等領域可以不斷複用，一旦模型跑通，就能持續放大結果。

但遊戲不是這樣。遊戲更像一門內容工業：依賴長期研發、創意判斷和運營耐心，一款產品能否成功，很大程度上在上線之前就已經決定，分發只能放大結果，很難改變結果。

這就形成了一個結構性錯位：字節擅長的是把確定性放大，而遊戲恰恰是一門高度不確定的生意。

沐瞳科技是一個典型例子。它的成功，更多來自自身在東南亞市場的長期積累，而不是字節體系的複製能力。《Mobile Legends: Bang Bang》基本盤依然穩定，但字節接手後一直未能退出新的現象級遊戲接力。

同時，外部競爭在加劇。其「酷似《王者榮耀》」的產品定位，在騰訊系競品出海後遭遇嚴峻挑戰：《王者榮耀》海外版（Honor of Kings）上線後，憑藉更強的品牌影響力與全球運營資源，迅速搶佔東南亞中高端用戶市場，2025年三季度海外收入突破3.8億美元，下載量超1.2億次，對《Mobile Legends: Bang Bang》形成正面衝擊；2025年二季度東南亞付費用戶ARPU值同比下降 18%，與《Honor of Kings》的用戶重合度高達47%，

這些變化指向同一個趨勢：沐瞳仍然是好資產，但已經更接近穩定運營，而不是高速增長。

在這樣的階段，繼續重投入，邊際回報在下降；而退出，則可以在估值仍然成立時鎖定收益。

更值得注意的是組織層面的變化。

據鳳凰網科技報道，隨着沐瞳科技完成出售，字節遊戲業務也正考慮整體剝離，「成爲向懂車帝那樣的全資子公司」。換句話說，遊戲不再作爲需要集團持續投入、直接對標核心業務的板塊，而是被「放到一邊」，以更獨立、更輕量的方式存在。

因此，出售沐瞳科技並不是一個孤立決策，而是這條業務線從「擴張—驗證—收縮—剝離」，進一步走向「邊緣化運作」的自然結果。

從更高層看，這筆交易對應的，是一次更明確的資源排序。

過去一年，字節在AI上的投入明顯提速。2026年初，梁汝波在公司全員會議上將年度重點明確爲「豆包/Dola助手應用」，並表示，AI時代存在多個重要機會，公司需要追求其中最重要的方向。

數據層面，這一方向已經出現結果。QuestMobile數據顯示，豆包月活從2025年一季度的9980.5萬增長至四季度的2.3億，連續兩個季度位居行業第一；Dola在海外的日活用戶突破千萬。另據官方披露，豆包大模型日均調用量達到63萬億Tokens。

這些數據的意義，不只是增長本身，而是說明一件更關鍵的事情：AI正在從一個新業務，變成可以嵌入整個公司體系的底層能力。

這也是它和遊戲最大的不同。

遊戲更像項目制生意，一款產品的成敗往往決定大部分回報，即便成功，也很難複製到下一款；而AI一旦跑通，可以同時嵌入內容生產、廣告推薦、電商轉化、搜索問答等多個場景，在不同業務之間反覆複用。

換句話說，遊戲是「單點爆發」，AI是「系統放大」。而後者，正好契合字節最擅長的路徑，把能力做成平台，再不斷複製。

這也是爲什麼，同樣是高投入，AI在字節內部的優先級會被迅速抬高。

與此同時，行業競爭也在迅速升溫。

騰訊在AI產品上投入大規模補貼，阿里將千問接入淘寶、支付寶、高德等核心場景，兩個月內月活突破1億。

這意味着，AI已經不只是增長點，而是位置競爭。

在這種背景下，時間開始變得關鍵：誰先完成用戶規模、模型能力和應用場景的閉環，誰就更有可能鎖定下一階段的入口。

資源如果不集中，就意味着錯過窗口。

這也是爲什麼，出售沐瞳科技不只是一次資產交易，更像一次資源騰挪。

一方面，回籠超過60億美元現金，可以直接投入到算力、模型和產品競爭中；另一方面，減少一條投入重、週期長、協同有限的業務線，也在降低組織複雜度，把管理層注意力和團隊資源集中到更少的方向上。

對一家體量足夠大的公司來說，真正稀缺的往往不是資金，而是可以持續投入的戰略耐心。

但需要強調的是，字節並未完全退出遊戲。如果把這筆交易放回更長的時間維度來看，它的意義也就更清晰了：字節並不是放棄了一條業務，而是在AI時代，重新選擇了更符合自己能力結構的增長路徑。