業績會第一現場

參與了話題 · ·

阿里巴巴2026財年Q3業績直播（即時傳譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 總營收爲人民幣2,848億，排除已處置業務後實現9%的同類增長

- 由於戰略投資於人工智能和快速商務，調整後EBITDA下降了57%

- 按GAAP標準，淨利潤下降66%，至人民幣156億

雲智能集團外部收入增長加速至35%，AI產品實現三位數增長

業務亮點

AI相關產品連續第十個季度實現三位數增長

平頭哥已出貨470,000顆AI芯片，其中60%服務於外部客戶

通義千問面向消費者的月活躍用戶數已突破3億

即時電商收入同比增長56%，達到人民幣208億，市場份額持續增長

財務指引

未來五年內，雲和AI外部收入目標超過1,000億美元

即時電商預計到2028財年GMV將超過1萬億人民幣，並實現正現金流

即時電商業務預計在2029財年實現盈利

MaaS預計將成爲雲智能集團最大的營收產品

機會

隨着AI代理處理主流工作任務，AI可觸達市場將呈指數級增長

從芯片到應用的全棧AI能力，採用被全球廣泛接受的通義千問模型

通義APP與淘寶、支付寶及其他生態平台的整合

平頭哥芯片爲AI算力提供成本降低和供應鏈韌性

風險

即時電商領域競爭激烈，需要持續大量投資

宏觀經濟疲軟及消費者信心不足挑戰影響電商增長

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，女士們先生們。感謝各位的耐心等待，歡迎參加阿里巴巴集團2025年12月季度業績電話會議。此時，所有參與者均處於只聽模式。管理層發言結束後將進行問答環節。現在我將電話會議交給阿里巴巴集團投資者關係負責人Lydia Liu。請繼續。

Lydia Liu

謝謝大家。各位好，歡迎參加阿里巴巴集團2025年12月季度的業績電話會議。今天加入我們的有Jose Hai，董事長；Eddie Wu，首席執行官；Toby Shi，首席財務官；Xiaofan，阿里巴巴電商業務集團首席執行官。提醒一下，本次電話會議也在公司官網進行直播。會議結束後，稍後可以在我們的網站上觀看回放。

現在我將快速介紹安全港聲明。今天的討論可能包含基於當前預期和假設的前瞻性陳述，這些陳述受風險和不確定性影響，實際結果可能大相徑庭。請參閱我們今天發佈的新聞稿和投資者報告中的安全港聲明。請注意，某些財務指標是以非GAAP形式表達的。我們的GAAP結果及GAAP與非GAAP指標的對賬表已包含在今天的業績新聞稿和投資者報告中。除非另有說明，我們的評論將基於同比比較。現在我把電話轉交給Eddie。

Eddie Wu

感謝大家參加本季度的業績電話會議。在過去的季度中，我們在兩大戰略重點——人工智能加雲計算和消費雲方面保持了強勁的投資勢頭。智能集團的收入增長加速至36%，而我們的快速電商業務繼續擴大規模，單位經濟效益持續改善。

隨着AI代理時代的到來，像阿里巴巴這樣的AI基礎設施提供商的可觸達市場將呈指數級增長。AI模型及其能力正在迅速嵌入到各行業的主流工作環境中，各個領域的令牌消耗激增。企業IT服務的雲和軟件預算傳統上僅佔公司收入的5%左右。隨着以模型驅動的代理開始處理各行業的主流工作任務，我們的總可觸達市場將從AI基礎設施擴展到應用層，增幅達到數倍。

阿里巴巴已經建立了完整的全棧AI能力集，以支持AI需求的指數級增長。面對如此規模的行業轉型和戰略機遇，阿里巴巴集團自身正進入一個面向未來的新創業重塑和關鍵投資階段。接下來，讓我分享阿里巴巴的AI戰略路線圖。我們擁有完整的全棧AI能力，芯片和雲計算構成AI基礎設施層，而AI應用層則由阿里巴巴Token Hub錨定，幷包括基礎模型、大衆以及企業和消費者應用。這些爲我們提供了全棧端到端的覆蓋。

鑑於今天AI市場的巨大且持續的增長勢頭，我們的AI戰略非常明確。在未來五年內，我們的目標是實現雲和AI外部收入合計超過1,000億美元，其中包括由持續強勁的AI需求推動的大規模收入。本季度，雲智能集團來自外部客戶的收入增長加速至35%，其中AI相關產品收入連續第10個季度實現了三位數的同比增長。雲智能集團的市場份額連續三個季度增長，上升至36%，我們的領先優勢不斷擴大。

截至2026年2月，阿里巴巴雲在本財年的累計外部收入正式突破1,000億人民幣。過去三個月，Model Studio平台上的令牌消耗量增長了6倍。我們預計MaaS將成爲雲智能集團的最大營收產品。平頭哥的自研GPU芯片已實現規模化量產。截至2026年2月，通過阿里雲在現實業務部署中，平頭哥已累計出貨470,000 AI芯片。超過60%的平頭哥芯片服務於外部客戶，並已完成對外部客戶AI工作負載的規模化應用。

平頭哥目前支持了包括互聯網、金融服務和自動駕駛等行業的400多家企業客戶的AI工作負載。我們相信，平頭哥的計算供應能力將持續擴展，爲我們的雲計算基礎設施和MaaS平台貢獻高質量算力，增強我們雲服務的整體競爭力。關於我們的應用層，圍繞創建、交付和應用令牌的核心任務，我們成立了新的阿里巴巴令牌中心業務集團ATH。它包括通義實驗室、MaaS業務線、通義千問業務單元、悟空業務單元以及AI創新業務單元。這是執行阿里巴巴AI戰略的組織基礎，也是我們AI業務高效協調的樞紐。

春節期間，我們推出了最新一代的大模型通義千問3.5 Plus，在綜合性基準測試、推理、編碼以及代理能力方面表現出色。通義千問3.5 Plus通過基礎架構的創新顯著提升了推理效率。基於通義千問3.5，我們將很快發佈針對編碼和代理用例優化的新一代模型。在消費級應用方面，憑藉模型的強大實力，通義千問面向消費者的月活躍用戶已經突破3億。

春節期間，我們深化了阿里巴巴生態系統內的整合，將通義App與淘寶、即時電商、支付寶、飛豬、大麥和高德連接起來，使其具備與日常生活相關的獨特功能，成爲中國首個集生活、工作和學習於一體的個人AI助手。我們還最近推出了悟空企業AI代理平台。悟空是世界上第一個原生AI的企業級代理平台，能夠在保持與各組織的數據、權限和管理流程兼容的同時，實現對企業工作流程的AI賦能升級。它作爲阿里巴巴企業工作環境中AI能力的統一接口，阿里巴巴整個生態系統中的B2B業務能力也將逐步整合以支持悟空，成爲最好的AI工作助手。

在阿里巴巴的另一個戰略重點——消費領域，我們繼續推進我們的戰略舉措。本季度，我們的快速商務業務進一步擴大了規模，市場份額持續增長，客戶留存率高，並且單位經濟效益和平均訂單價值均有所改善。同時，快速商務和電子商務展示了明顯的協同效應，推動淘寶應用的月活躍消費者實現了同比兩位數的增長。我的發言到此結束，現在請Toby來分享財務更新。

Toby Shi

謝謝，Eddie。我們的戰略重點非常明確，繼續聚焦於AI加雲計算和消費業務。我們在技術、客戶採用率、市場份額以及用戶參與度等方面都取得了良好的發展勢頭。我們擁有全棧AI能力，涵蓋模型、雲基礎設施和芯片這三大核心要素，並在每個領域都處於領先地位，包括通義千問、阿里雲和T-Head。我們還運營着中國最全面的消費生態系統，可以通過AI變現。通義App的發佈是一個重要的里程碑，它可以將我們的消費類應用整合在一起。

在消費領域，我們的快速電商業務在12月季度繼續獲得GMV市場份額，同時單量經濟指標和客單價（AOV）也在持續改善。現在讓我們來看看財務結果。從合併數據來看，總收入爲人民幣2,848億，不包括Sanaa和按時間計算的收入，同比收入增長9%。調整後的EBITDA下降了57%，主要原因是我們在技術創新計劃和消費領域的戰略性投資，包括快速電商業務，部分被雲業務運營結果的改善和各項業務運營效率的提高所抵消。

我們的GAAP淨利潤爲人民幣156億，下降了66%。經營活動現金流爲人民幣360億流入。自由現金流爲人民幣113億，較去年同季度減少人民幣277億。我們正在重新投入現金流，以在AI和快速電商領域保持領導地位。截至2025年12月31日，我們擁有淨現金425億美元。扣除五年以上到期債務後，我們的淨頭寸爲600億美元。穩健的資產負債表使我們有信心進行長期增長的再投資。

現在讓我們看看我們的消費業務。來自中國電商集團的收入爲人民幣1,593億，增長了6%。客戶管理收入增長了1%。收入增長放緩的主要原因是交易活動減弱以及軟件服務費實施影響的逐漸消除。淘寶APP在該季度實現了兩位數的MAU增長，由快速增長的快速電商業務規模推動。我們的快速電商業務收入同比增長56%，達到人民幣208億。

本季度，我們執行了進一步擴大快速電商業務規模、提升用戶體驗、改善單位經濟效益（UE）並逐月提高客單價（AOV）的計劃。本季度，阿里巴巴中國電商集團的調整後EBITDA爲人民幣346億，下降了43%，主要是由於在快速電商、用戶體驗和技術方面的投資。未來，受激烈競爭和用戶體驗方面重大投資的影響，這一調整後EBITDA將繼續逐季波動。

AIDC的收入本季度增長了4%。AIDC的調整後EBITDA虧損同比大幅收窄，得益於物流優化和投資效率的提升。速賣通精選業務的單位經濟效益（UE）也環比有所改善。接下來，讓我們看看雲智能集團的業務更新和業績表現。我們的雲業務繼續保持加速增長，外部客戶的收入增長了35%，相比上一季度的29%有所提升。AI相關產品繼續引領這一增長勢頭。我們連續第十個季度實現了AI收入的三位數增長，其在外部雲收入中的佔比持續增加。這是對我們AI業務規模和加速發展的明確反映。

調整後EBITDA利潤率保持在相對穩定的9%。我們將繼續投資於客戶增長和技術革新，以促進AI雲基礎設施的普及並鞏固我們的市場領導地位。其他所有業務板塊的收入下降了25%，至人民幣673億，主要原因是出售了Sanaa和In Time業務，以及Tanya收入的減少，部分被Fresh IPO和阿里巴巴健康的收入增長所抵消。

其他所有業務的調整後EBITDA虧損爲98億，主要原因是對包括通義千問模型及面向消費者的應用在內的技術業務加大了投資。部分被Tiny Hujin DME和其他業務的改善所抵消。通義千問模型已成爲全球範圍內最廣泛採用的開源模型家族之一，截至今年一月底在Hugging Face上的累計下載量已超過10億次；而面向消費者的通義千問跨平台月活躍用戶已突破3億，進一步增強了用戶粘性並拓展了長期變現潛力。

我們在包括春節期間的活動在內的這些技術領域持續增加投資。在強勁的發展勢頭和已取得的成果基礎上，正如Eddie之前提到的，我們將在通義千問模型和通義APP上繼續大力投入。我們的未分配調整後EBITDA虧損爲人民幣27億，而去年同期虧損爲人民幣2億，這反映了因一次性替代獎勵計劃帶來的人才保留激勵成本。謝謝大家。現在我們將進入問答環節。

Lydia Liu

大家好，歡迎用中文或英文提問。第三方翻譯人員將提供同聲傳譯。如有任何差異，以管理層的原語言聲明爲準。如果您無法聽到中文翻譯，本次電話會議的雙語文本將在會議結束後的一週內發佈在我們的網站上。主持人，請繼續第一個問題。

接線員

謝謝。如果您想提問，請在電話上按*然後按1，並等待主持人叫到您的名字。如果您使用的是揚聲器，請拿起話筒提問，以便讓更多的人有機會提問。請每次只提一個問題。今天第一個問題來自伯恩斯坦的Robin Zhu，請講。

Robin Zhu

謝謝管理層回答我的問題。您能否給我們一些具體的例子，說明Token Hub將如何從組織層面上改變不同雲和AI業務的合作方式？戰略層面，您希望通過這種新結構實現哪些改進或目標，相比之前的安排有哪些提升？管理層是否可以分享一下雲端和AI優先事項的層級？是市場份額和收入增長，如剛剛宣佈的目標，還是擁有最佳的第一方模型能力？又或者是消費者側通過代理AI獲得的客戶吸引力或其他因素？謝謝。

Eddie Wu

非常感謝您的提問。我認爲ATH業務集團成立的目標和目的與我們現在所處的時代緊密相連，特別是在2025年底到2026年初的AI發展階段。當前，我們正處在由代理驅動的AI發展時代，這與早期的AI發展階段有所不同。在這個智能代理時代，我們需要實現模型和應用的高度整合。在早期的AI時代，很多模型訓練數據是靜態數據。然而，在智能代理時代，我們需要加強模型和應用之間的整合，達到緊密集成的狀態，而且大量數據現在來自於客戶方。

因此，從AI部署的不同層面來看，無論是從應用模型、AI基礎設施到芯片，智能代理時代最不同且最重要的地方在於，需要實現應用與模型的緊密集成。這是最關鍵的優先事項。接下來，我來談談與ATH相關的各項業務之間的互聯和協同效應。從行業的趨勢來看，我們認爲這些趨勢已經非常清晰。AI代理將與應用層緊密結合，並在2C領域出現許多多樣化的應用。我們正在大力發展通義APP作爲個人助手，在2B領域，我們將悟空定位爲企業助手。

在AI應用層，將會出現多種不同的行業和垂直領域的專用應用，以滿足各種行業應用場景的需求。所有這些都需要依靠一個強大的「模型即服務」中間層來支持。這個中間層不僅支持我們自己的內部應用，還支持衆多外部以及行業特定的應用場景利用AI。在此背景下，我們看到了能提供的巨大價值及廣闊的總體可觸達市場。展望未來，我們視AI應用層爲主要的代幣分發渠道。而在中間層能夠提供越強大模型能力，這些不同的產品對客戶而言就越有吸引力。這就是我們在這一新業務中提出的核心商業邏輯。

因此，無論從模型還是應用層的角度來看，我們的首要任務絕對是開發最智能的模型。我必須強調，只有擁有最強的模型，才能真正推動AI應用在各類不同行業的落地。只有具備最強大的模型，才能吸引來自不同行業的應用來採納我們的中間層服務。然而，要構建最穩健的模型，則需要與各個行業進行密切合作，同時結合我們自己在2C和2B方面的應用，通過與跨行業、跨場景的各種應用相結合，來提升模型能力。

因此，我們需要吸引更多用戶使用我們的模型，從而逐漸利用數據飛輪效應。只有這樣，我們才能不斷提升模型的能力。這也是我們現階段建立ATH業務部門的原因之一。總結一下，我們的首要任務毫無疑問是增強模型能力。然而，增強模型能力需要在整個模型管線、應用端以及基礎設施方面做出協同努力，從而實現長期的持續改進。

接線員

謝謝。下一個問題來自Joyce Chu，來自美國銀行。請提問。

Joyce Chu

管理層晚上好，恭喜你們在雲和AI方面取得的堅實進展，感謝您解答我的問題。我的問題是，鑑於宏觀壓力，CMR在12月季度的增長明顯放緩。2025年第四季度中國的線上零售額僅增長了2%。但最近的數據顯示1月和2月有所加速。請問您對進入3月季度的CMR趨勢有何最新看法？是否已經開始看到消費者情緒有所改善？

小凡

確實如您所言，在12月季度，由於宏觀經濟消費疲軟、暖冬、以及春節較晚等挑戰導致該季度增長承壓。此外，由於促銷季延長，我們對消費者福利的投資相比往年有所增加。因此，進入3月季度時，CMR與EBITDA的趨勢有所放緩，但我們觀察到消費者信心正在改善，並且得益於快速商務策略的推進，實物商品GMV和CMR趨勢已從12月季度顯著恢復，預計EBITDA也會相應改善。

接線員

謝謝。下一個問題來自Gary Yu，來自摩根士丹利。請提問。

Gary Yu

您好，感謝管理層給我提問的機會。我的問題與快速商務相關。我理解在過去幾個月中，我們在GMV市場份額和單位經濟效益（UE）方面取得了一些里程碑式的進展。那麼接下來我們應該如何看待優先級？是追求市場份額，還是希望藉此機會改善單位經濟性並減少虧損？另外，我們應該如何評估快速商務與傳統電商之間的協同作用？又該如何看待這種協同效應轉化爲更好的CMR增長前景？謝謝。

小凡

在擴大市場份額的同時，我們通過提升物流效率、改進變現能力以及優化訂單結構，持續顯著改善了單位經濟效益（UE）。受這些因素推動，我們預計在接下來的幾個季度將進一步優化UE。就即時電商對我們傳統電商業務及整個生態系統的積極影響而言，過去一年中我們平台上的年度活躍消費者（AAC）出現了非常顯著的增長。2025年我們的AAC數量增加了1.5億，其中包括1億傳統電商實物商品AAC，這一數字超過了前三年的總和。

新用戶的每用戶平均收入（RPU）和購買頻率低於現有用戶，因此我們的目標是不斷提升他們的RPU和購買頻率，這將成爲未來幾年平台的新增長引擎。即時電商正在顯著帶動食品、生鮮和健康護理等多個品類的銷售，並推動了盒馬鮮生和天貓超市的加速增長。關於未來展望，我們維持到2028財年實現超過1萬億人民幣的即時電商GMV目標。我們預計當GMV目標達成時將產生正現金流，並且即時電商業務將在2029財年實現盈利。

即時電商已經成爲我們電商業務的基石，在AI時代發揮着戰略性的關鍵作用，它推動用戶獲取、增強用戶參與度、滿足多樣化消費需求、增加交易量並提升變現能力，同時支持物流基礎設施建設。我們承諾在未來兩年內投資於即時電商領域，以實現市場領先地位的一萬億元人民幣GMV目標。

接線員

謝謝。下一位提問者來自花旗集團的Alicia Yap，請講。

Alicia Yap

您好，晚上好，管理層。感謝您回答我的問題。我有一些關於貴公司芯片業務平頭哥的問題。有報道稱阿里巴巴計劃分拆平頭哥作爲獨立上市，請問管理層能否提供相關信息？如果屬實，預計的時間框架是什麼？同時，您能否分享更多運營指標？除了提到的向外部客戶運送的470,000顆芯片外，如何將這個出貨量與收入規模進行對賬？另外，對於芯片業務明年的增長率預期是多少？我記得您提到目前60%的芯片供應給外部客戶，那麼請問這些芯片主要是用於推理嗎？內部使用的芯片是否用於模型訓練和推理？最後，與其他國產芯片相比，平頭哥芯片的表現如何？如果管理層能分享一些細節將非常感謝。謝謝。

Eddie Wu

非常感謝這個問題，我想借此機會詳細說明一下，因爲平頭哥是阿里巴巴全公司AI戰略的重要組成部分。在中國國內的AI芯片生態系統中，我們堅信平頭哥憑藉其技術能力和產品能力處於國產AI芯片生態系統的頂尖梯隊。我們的產品覆蓋了整個AI工作流程，從模型訓練和微調到推理。我們的平頭哥AI芯片已經通過阿里雲大規模應用於訓練任務以及百鍊平台的推理場景中。

同時，超過60%的平頭哥芯片被外部商業客戶使用，涵蓋阿里雲的公有云和混合雲服務。這些外部商業客戶遍佈多個行業，包括互聯網金融、自動駕駛和智能製造領域。他們正在利用平頭哥芯片來處理訓練和推理任務。此外，我們的平頭哥軟件堆棧與CUDA生態系統具有出色的兼容性，使客戶能夠輕鬆遷移系統而無需花費大量時間。

另一個需要強調的是，我認爲平頭哥對阿里巴巴的重要性不僅在於縮小國產芯片與國外同類產品在製造工藝和整體性能上的差距。考慮到我們的芯片在某些方面仍落後於國外競爭對手，我們希望通過與阿里雲基礎設施和通義千問模型的深度協同設計，提高成本效益。這是我們芯片設計方法的關鍵差異化點，也使我們在競爭中脫穎而出。

我們的主要目標是創建高性價比的AI能力，使其成爲百鍊平台的核心產品，從而降低推理成本。除了全面提高AI效率和降低成本外，還有另一個重要因素，即中國AI行業當前面臨的獨特環境。在這種背景下，一個顯著的優勢是我們確保了充足的AI算力供應。我相信在未來三到五年內，全球AI算力將極其緊缺，尤其是在中國市場。作爲中國市場上唯一擁有自主研發芯片能力的雲計算公司，平頭哥的重要性不言而喻。因此，對阿里巴巴集團而言，增加AI算力供應將幫助我們的雲和AI業務，包括我們的大衆業務，實現更強的增長勢頭。

在過去兩年裏，平頭哥成功商業化並推出了累計出貨量超過470,000顆的芯片，年收入達到人民幣100億級別。展望未來，從今年2026年至明年2027年，我們預計平頭哥高質量AI芯片的產能將繼續擴張。這將爲集團的AI業務提供強大的算力支持，併成爲我們整體AI計劃的重要增長動力。我們相信盈利能力將進一步提升，從而進一步提高利潤水平，這是非常有利的。

總體而言，平頭哥對阿里巴巴的價值遠不止於成本優化，它更主要的作用是確保供應鏈的彈性。在一個算力稀缺的時代，我認爲這對我們AI戰略至關重要。儘管如此，平頭哥未來考慮IPO的可能性並非不存在，雖然目前尚無明確的時間表。

接線員

謝謝。下一個問題來自中信證券的Yuan Liao，請繼續提問。

Yuan Liao

感謝管理層回答我的問題。我的問題是關於您剛才提到的人工智能戰略業務目標。未來五年收入預計將超過1,000億。能否對此目標提供更多細節？比如如果到2031年這五年的時間框架內，這個收入目標對應的複合年增長率（CAGR）是多少？另外，能否拆解一下哪些因素將推動這一增長？我們應如何理解這些驅動因素帶來的可擴展收入增長？在阿里巴巴雲的利潤率方面，什麼時候可以看到持續改善？謝謝。

Eddie Wu

感謝您的提問。是的，我們堅信在未來五年內，我們的AI和雲相關業務收入將超過$1,000億。這一點非常明確。如果您觀察當前的市場增長趨勢、我們產品組合的實力以及實現該目標的路線圖，就會發現這一切背後的主要驅動力其實是大型AI模型能力的持續突破。過去幾個月，特別是2026年的前兩個月，我們確實看到一個清晰的趨勢：大型模型已經具備執行復雜B2B工作流程的能力。

越來越多的企業正在部署由大型模型驅動的智能代理來處理端到端的業務任務。這標誌着市場看待IT預算的方式發生了根本性轉變——傳統上分配給AI和雲服務的IT預算，現在已經被重新定義。企業消費token時，不再將其視爲IT預算的一部分，而是將其看作整體運營或研發成本的關鍵組成部分。Token已經成爲生產投入的核心要素，而不僅僅是IT預算的一部分。這是我們看到的推動未來AI增長的最根本、長期的因素。

我認爲增長的主要驅動因素將來自三個方面。首先是大衆驅動的業務，這是核心增長引擎。我們大衆業務的增長將由多種不同的用例來支持，包括我們自己的應用，也包括客戶群體和不同行業中的各種AI應用場景，如AI應用軟件。我們認爲，由大衆領域推動的增長將成爲AI和雲服務未來收入的關鍵驅動力。

其次，對於AI和雲計算來說，還有一個非常重要的增長機會。當然，我們相信公共市場未來會是一個巨大的市場，但許多中大型企業也會對內部推理和訓練有需求，形成一個新的市場，而且這個市場將長期存在。它不會因爲每個企業根據自身商業模式和特定使用場景的安全要求或應用情境的特殊性做出決策而消失。因此，對於某些應用場景，企業會選擇使用公共API服務，而許多其他場景則會基於企業內部私有部署的解決方案。這些類型的應用場景爲阿里雲的AI基礎設施提供了巨大的增量增長機會。

第三，還有一個重要的驅動因素或機會，我發現在很多情況下被忽視了，這就是以CPU爲核心的雲計算，即傳統雲計算，在AI賦能的時代仍然有顯著的發展空間。傳統雲計算主要面向IT工程師設計，在中國可能只有幾百萬IT工程師，或許不超過1,000萬的傳統IT工程師是傳統雲計算的主要用戶。然而，未來可能會出現數十億由大型AI模型生成的代理及其運行環境。這些代理的運行環境同樣需要大量傳統CPU雲計算的支持。

它們不僅需要傳統的CPU，還需要數據庫、存儲和大量內存，以支持長期解決問題和持續運營。因此，挑戰在於轉型傳統雲計算市場，將其從爲人類用戶（例如IT工程師）設計的雲平台轉變爲更適合基於代理調用優化的雲平台。我相信這裏有很大的增長空間。今年我們的關鍵任務之一就是將傳統雲計算轉變成更適用於代理使用的平台，這也是阿里雲升級的一個重點方向。

隨着這項業務收入的不斷增長，我們的AI業務也將經歷轉型和升級，從銷售資源轉向銷售智能、銷售智能化能力。這代表了商業模式的巨大提升。同時，通過整合我們自研的T-Head芯片，我們正在並將繼續實現成本降低和效率提升。我們相信，隨着AI和雲業務收入規模不斷擴大，雲業務的盈利能力將變得越來越明顯，我們看到它正穩步改善。

然而，這種持續改善的過程並非線性發展。有可能會有一個規模效應的突破，達到某種規模經濟，或者我們T-Head芯片的大規模應用可能會帶來巨大的飛躍。但我覺得這是整個產品功能的結果，那些規模經濟效益不會以線性方式展開。所以你問到2026年至2031年的複合年增長率（CAGR），你可以假設它是線性的並在計算器中算出具體數值，但我認爲它不會是線性的。我們的研發投入和市場增長不會是線性的，今天我們的一些投資可能要等到一兩年後才會產生顯著增長。不過，對於整個五年的目標，我們對實現它的能力充滿信心。

接線員

謝謝。最後一個問題來自摩根大通的Alex Yao，請提問。

亞歷克斯·姚

謝謝。我想稍微轉換一下話題，提一個關於電商的問題。你們之前提到過我們正處於爲期三年的電商投資週期。我想知道，這是否因即時商務和代理商務的新機會而有所調整，還是仍然按照原來的三年計劃進行，這意味着我們現在處於三年週期的中期，大概開始穩定地收穫這些投資帶來的回報。所以能否請您分享一下在這個三年投資週期內的整體電商業務發展方向，以及我們在電商領域的定位和策略？謝謝。

小凡

謝謝。正如我剛才提到的，今年我們在即時零售業務方面進行了非常重大的投資，也就是快速商務業務。在此時此刻，我們在這一領域看到了非常明確的機會。再強調一次，正如我剛才所說，我們將在未來兩年繼續大力投入，以實現我們超越1萬億人民幣快速商務銷售額的目標。我們也相信，兩年後，我們在快速商務方面的投資將爲我們的整體電商業務帶來正面的經濟回報。

但我想補充一點，引入AI維度，因爲Eddie談了很多關於AI，我相信AI也會對電商產生非常重大的影響。然而，三年時間對於談論AI來說太長了，因爲今天的AI正以周甚至月的速度快速發展。正因爲如此，我們正在大力投資AI，並利用AI推出新的消費者和商戶體驗，同時升級商戶的商業模式。我們相信AI將在電商的不同部分帶來巨大的升級。這對我們的B2B業務非常有利，我們看到了其部署的巨大機會，並將積極抓住所有這些新機會。

Lydia Liu

今天業績電話會議的問答環節到此結束。非常感謝您今天加入我們的會議，我們期待很快與您再次交流。謝謝。

接線員

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開線路了。

詳細信息請訪問阿里巴巴投資者關係

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