三星罷工警報解除！存儲股何去何從？
美光科技2026財年Q2業績直播
主要收穫（AI生成）
財務表現
- 第二季度營收達到$239億，環比增長75%，同比增長196%
- 毛利率達75%，環比提升18個百分點
- 非GAAP攤薄每股收益（EPS）達到$12.20，環比增長155%，同比增長682%
- 第二季度自由現金流達到$69億
業務亮點
- 董事會批准季度股息增加30%，達到每股$0.15
- 簽署了首個附帶多年承諾的五年戰略客戶協議
- 提前成功完成了對力晶半導體銅鑼廠的收購
- 開始爲英偉達Vera Rubin批量出貨HBM4 36GB 12層
財務指引
- 第三季度收入指引爲$335億 ± $7.5億（創紀錄）
- 第三季度毛利率指引約爲81%
- 第三季度每股收益（EPS）指引爲創紀錄的$19.15 ± $0.40
- 財政2026年資本支出預計超過$250億
機會
- 人工智能推動DRAM和NAND數據中心比特TAM超過行業TAM的50%
- 預計一個gamma DRAM將成爲公司歷史上出貨量最高的節點
- 多年戰略客戶協議提供了更好的可見性和穩定性
- 機器人預計將成爲需要顯著存儲容量的20年增長動力
風險
- 供應限制導致僅能滿足關鍵客戶需求的50%到三分之二
- 潔淨室限制和較長的建設週期限制了比特供應的增長
2026年日曆因素可能導致PC和智能手機出貨量顯著下降
完整記錄稿（AI生成）
接線員
女士們，先生們，感謝您加入我們的會議，並歡迎參加Migrant Technologies 2026財年第二季度財務電話會議。在今天的準備發言之後，我們將舉辦問答環節。我現在將會議交給Satya Kumar，投資者關係負責人。Satya，請繼續。
Satya Kumar
感謝各位，歡迎參加美光科技2026財年第二季度財務電話會議。今天與我一起參加會議的有Sanjay Mehrotra，我們的董事長、總裁兼首席執行官，以及Mark Murphy，我們的首席財務官。本次電話會議正在我們的投資者關係網站Investors.micron.com上進行網絡直播，包括音頻和幻燈片。此外，詳細說明我們季度業績的新聞稿已發佈在網站上，並附有本次電話會議的準備發言。
今天的討論包含前瞻性陳述，這些陳述受風險和不確定性影響。這些前瞻性陳述包括關於我們未來財務和運營表現的聲明，以及我們在業務、客戶、市場、行業、產品、監管及其他方面的趨勢和預期。這些陳述基於我們當前的假設，我們不承擔更新這些陳述的義務。有關可能導致實際結果與預期有重大差異的風險和不確定性的更多信息，請參閱我們最近提交給美國證券交易委員會的10-K表、10-Q表和其他文件。
今天討論的財務結果是以非GAAP財務基礎呈現的，除非另有說明。GAAP到非GAAP財務指標的對賬可以在我們的網站上找到。我現在將電話轉交給Sanjay。
Sanjay Mehrotra
謝謝您，Satya。美光在2026財年第二季度表現卓越，在收入、毛利率、每股收益（EPS）和自由現金流方面創下輝煌記錄。季度收入較一年前增長了近三倍，DRAM、NAND、HBM及每個業務部門的收入均達到新高。我們對2026財年第三季度的單季收入指引超過了公司歷史上截至2020財年的全年收入。
對於2026財年第三季度，我們預計收入、毛利率、每股收益（EPS）和自由現金流將繼續創下卓越記錄，這反映了我們對公司業務持續強勁的信心。我很高興地宣佈，董事會已批准將季度股息提高30%。這一結果和前景的提升得益於AI結構性供應限制推動的內存需求增加，以及美光全面的強勁執行能力。
我們的內存和存儲解決方案是這場AI革命的核心。內存使AI更智能、更有能力，支持更長的上下文窗口、更深層次的推理鏈以及多代理編排。隨着AI的發展，我們預計計算架構將變得更加依賴內存。這就是爲什麼我們堅信美光是AI時代最大的受益者和推動者之一。
AI不僅增加了對內存的需求，還從根本上重新定義了內存在AI時代的戰略資產地位。我們繼續與客戶合作，簽訂戰略性客戶協議（SCA），這些協議不同於以往的長期協議（LTA），並在多年時間範圍內包含特定承諾，從而爲我們商業模式提供更好的可見性和穩定性。這些SCA還爲客戶規劃業務提供了更大的確定性，同時加強了對我們廣泛產品組合的長期合作。我們很高興簽署了首個爲期五年的SCA。
我們在提升行業領先的1γ DRAM和G9 NAND技術節點方面取得了優異進展。我們預計1γ將成爲美光歷史上最高產量的節點。我們的1γ節點已經是成熟良率最快的爬坡，並且其量產速度比我們歷史上的所有其他節點都快，預計到2026年年中將成爲我們DRAM比特組合的主要部分。
我們計劃在1δ DRAM節點增加EUV（極紫外光刻）的採用，利用最新一代的EUV工具。這些更先進的EUV工具將幫助我們在擴展至1δ及更高製程時優化潔淨室空間效率和圖案化能力。我們的G9節點也仍有望在2026年年中成爲大部分比特的構成部分。本季度，我們還在QLC比特組合中實現了創紀錄的比例。
展望未來，我們預計在博伊西和新加坡工廠的研發與大規模製造協同佈局將加快我們前沿產品的上市時間。我們看到了前所未有的機遇，通過內存和存儲推動AI時代跨市場領域的進步，並計劃在2027財年大幅增加研發投資。美光的技術領先地位、產品卓越性和製造執行力正獲得客戶的質量評分認可。我很高興地報告，大多數客戶將美光評爲質量第一。
轉向我們的終端市場，AI需求正在推動DRAM和NAND數據中心的發展。比特市場規模預計將在2026年日曆年內首次超過行業規模的50%。傳統服務器需求依然強勁，主要受到由Agentech AI引發的工作負載以及廣泛的服務器更新換代需求的推動。AI服務器需求持續旺盛。
AI和傳統服務器需求均受到DRAM和Land供應不足的限制。我們預計2026年日曆年服務器單位將以低兩位數的百分比範圍增長，這得益於AI和傳統服務器的共同發展。我們預計服務器DRAM內容在2026年將繼續增長，這得益於英偉達GTC新平台的推出。
我們宣佈美光科技已經開始批量出貨其HBM 4型號，容量爲36GB、12層高堆疊產品，並在2026年第一季度開始設計用於英偉達Vera Rubin。隨着我們HBM 4生產加速和批量發貨的進行，我們預計會比HBM 3E更快達到成熟產量。我們還進行了HBM 416樣品測試，該產品每個HBM立方體提供48GB容量，相比於HBM 412增加了33%的容量。
HBM 4 EE作爲我們的下一代HBM產品，開發進展順利，預計將在2027年實現批量生產。我們的HBM 4E將利用美光科技經過生產驗證的領先於業界的1γ DRAM技術節點，並將帶來性能上的又一次大幅飛躍，從而支持整個行業的新一代AI計算平台。此外，HP和4E定製化選項爲我們提供了更多差異化機會和更深入的研發合作與客戶互動。
美光科技開創了數據中心LP DRAM的開發，其功耗僅爲DDR DRAM服務器模塊的三分之一。基於這一領先地位，我們推出了業界首個256GB LP SoCam 2產品，該產品使用我們的1γ節點製造，每CPU可提供高達2TB的容量，是僅僅一年前容量的四倍。我們在未來幾年看到數據中心對LP DRAM的應用不斷擴展，並且我們非常興奮能夠在這一市場保持行業領先的創新產品路線圖。
AI推理的增長正在推動針對特定工作負載優化的新架構的出現。美光科技廣泛的產品組合，包括HBM、LPDDR和SSD，在這些架構中發揮了關鍵作用。最近宣佈的英偉達Grog 3 LPX實現了在機架規模架構中最多12TB的DDR5容量。
由於AI用例（如向量數據庫和KV緩存卸載）以及容量存儲層中SSD份額的增加，我們看到數據中心的NAND比特需求正在加速。得益於我們的技術領導地位和垂直整合，美光科技的數據中心SSD產品系列覆蓋了從最高性能到最大容量的全譜系。我們現在正在進行G9 NAND的大規模生產。
基於PCIe Gen. 6高性能數據中心SSD，我們的122TB高容量SSD獲得了市場的強烈認可，相比容量匹配的HDD配置，它每瓦特的順序讀取吞吐量提高了16倍。我們的戰略和執行正在產生結果。2025年，我們的數據中心SSD市場份額連續第四個日曆年創下新紀錄。
在第二財季，數據中心NAND收入環比翻了一番多，達到了一個新的重要紀錄，我們預計下一季度還將繼續增長。美光科技的數據中心SSD產品組合處於行業領先地位，並已在其客戶群中確保了一系列穩健的設計導入。目前，我們可以預見NAND需求在未來一段時間內將顯著超過我們的可用供應。
在2026年，一些因素，包括DRAM和NAND供應限制，可能導致PC和智能手機單位下降至低兩位數百分比範圍。長期來看，我們預計單設備AI的價值將推動PC和智能手機內存內容的強勁增長。
在個人電腦領域，最近出現了令人興奮的創新，特別是在像Openclog這樣的智能AI應用方面，其中AI代理可以獨立在主機PC上執行任務，並在雲端啓動工作負載。具備設備端智能AI能力的PC推薦至少32GB的內存配置，是普通PC的兩倍。此外，快速增長的新型個人AI工作站（如英偉達DDX Spark和AMD Ryzen AI Halo）提供128GB的配置，非常適合在設備上使用大型語言模型。
同樣，在智能手機領域，原始設備製造商（OEM）最近宣佈了新的旗艦設備，例如三星Galaxy S26和谷歌Pixel 10，這些設備在其移動操作系統中集成了智能AI功能。配備12GB或更多DRAM的旗艦智能手機的比例在第四季度增至近80%，而一年前這一比例還不到20%。
美光科技憑藉其行業領先的產品組合，能夠加速在這些市場中的機會。在PC領域，美光完成了主要客戶LP Cam 2的認證。在CS領域，我們推出了基於G9 NAND的業界首款第五代QLC客戶端SSD。美光的LC DDR5X現已被應用於領先的個人AI工作站，通過向智能手機關鍵客戶出貨大容量產品，進一步擴大了我們的可尋址市場。
美光繼續受到來自OEM廠商和生態系統合作伙伴對我們基於One Gamma的LP DDR6樣品的強烈興趣和反饋。通過進一步認證以及10.7千兆每秒One Gamma LPDDR 5X16千兆產品的量產，我們正在積累動力。
在汽車、工業和嵌入式市場中，我們看到了持續的價格改善。AEBU總收入創下新紀錄，其中汽車和工業收入合計超過$20億。在汽車行業，原始設備製造商（OEM）正在以加速的速度在車隊中部署L2+ ADAS系統。目前的普通汽車ADAS能力低於L2級別，包含大約16GB的DRAM，而具備L4級自主性的車輛則需要超過300GB。
隨着更先進的ADAS和智能座艙採用率的增長，我們預計汽車存儲需求將保持強勁的長期增長趨勢。我們已經出樣了業內首個符合汽車1級標準的Gamma LP, DDR5 DRAM和NAND產品。我們率先在行業中推出了基於AG9的UFS 4.1 汽車解決方案，進一步鞏固了我們在該市場的技術領先地位。
人工智能（AI）的快速發展正在極大提升機器人的能力。我們認爲，機器人行業正處於20年增長週期的開端，預計機器人將成爲科技領域最大的產品類別之一。人形機器人將啓用AI功能，並由媲美高端L4級汽車的計算平台驅動，因此需要大量的內存和存儲容量。
我們預計這一激動人心的新增長類別的發展將進一步支撐塑造我們行業環境的長期有利動態。美光科技憑藉行業領先的技術、產品解決方案和運營能力，與客戶緊密合作，非常有優勢利用這一機會。
現在轉向我們的市場展望，我們預計2026年日曆年度DRAM和NAND行業的比特需求將受到供應限制。我們仍然預計DRAM和NAND的供需狀況將在2026年以後繼續保持緊張。我們預計2026年行業DRAM比特出貨量增長率將在低20%範圍內，略高於我們之前對DRAM的展望。
潔淨室限制和漫長的建設週期、更高的HBM貿易比率、更高的HPM增長率以及因節點遷移導致的晶圓比特產量下降，抑制了比特供應增長。我們預計2026年行業NAND比特出貨量將增長約20%。在NAND領域，部分行業供應商將潔淨室空間重新分配給DRAM，整體有限的潔淨室空間也抑制了比特供應增長。我們預計2026年美光的DRAM和NAND供應將與行業水平大致同步增長。
美光科技正努力應對前所未有的供需差距，上個季度我們在DRAM領域擴大全球製造版圖方面取得了幾項重要里程碑。本週早些時候，我們宣佈成功完成了從力晶半導體收購銅鑼廠的交易，比原計劃提前完成了該交易。我們預計從現有晶圓廠開始，該廠將在2028財年開始支持重要的產品出貨。
在現有晶圓廠的基礎上，我們計劃在2026財年年底前在此地開始建設一個類似規模的第二個潔淨室。我們繼續預計第一批愛達荷州晶圓廠的晶圓產出將在2027年年中實現，我們的第二家愛達荷州晶圓廠的地基準備工作已經開始。我們在紐約工廠的第一座晶圓廠已經破土動工，初期地基準備工作進展順利。
我們在潔淨室擴建的地基準備工作中取得了良好進展。爲了在未來技術轉型中支持我們在廣島的NAND生產，結合我們更高的需求預測和將研發潔淨室與製造晶圓廠同址的決定，我們正在新加坡工廠新建一座NAND晶圓廠。我們預計這個晶圓廠將在2028年下半年開始產生初步晶圓產量。
在封裝和測試領域，我們已開始從印度的新設施進行商業出貨，這是最先進的設備，將成爲世界上最大的單一樓層組裝和測試潔淨室之一。我們在新加坡的高性能模塊（HPM）先進封裝設施有望在2027年對美光科技的HPM供應產生重要貢獻。
我們預計2026財年的資本支出將高於上次業績電話會議時的預估$250億。增加的主要原因是潔淨室設施相關的資本支出，其中最大的因素是銅鑼廠，其次是我們在美國晶圓廠項目的建設支出增加。我們預計2027財年的資本支出將顯著增加，以支持高量產（HVM）和DRAM相關投資。
我們預計2027財年與建設相關的資本支出將同比增長超過$100億，因爲我們正在擴展我們的全球製造基地以應對長期的需求機會。此外，我們預計2027財年的設備支出也將逐年增加。在我們進行這些投資的同時，我們將繼續響應市場環境和客戶需求，相應調整我們的供應計劃。現在我將交給Mark介紹我們2026財年第二季度財務結果和展望。
馬克·墨菲
謝謝Sanjay，大家下午好。美光科技在2026財年第二季度交出了強勁的財務表現，收入、毛利率和每股收益均超出了我們指導範圍的上限。在Q2，我們創造了創紀錄的自由現金流，減少了債務，並在本季度末達到了有史以來最高的淨現金水平。
第二季度總收入爲$239億，環比增長75％，同比增長196％，這是我們連續第四個季度創下收入記錄。$102億的環比增長是我們歷史上的最大增幅。Q2 DRAM收入達到創紀錄的$188億，同比增長207％，佔總收入的79％。
DRAM收入環比增長74％。比特出貨量增長了中等個位數，受行業緊縮影響價格在60％中段範圍內上漲，且包括有利的產品組合。Q2 NAND收入也達到創紀錄的$50億，同比增長169％，佔美光科技總收入的21％。
NAND收入環比增長了82％，比特出貨量增長在低個位數百分比範圍內，而由於NAND行業的緊縮狀況，價格上漲在高70％範圍內，幷包含有利的產品組合。第二季度整體毛利率爲75％，環比增長18個百分點。這一改善主要由更高的定價推動，還包括有利的組合和成本表現。Q2毛利率較去年同期幾乎翻番，創下公司新紀錄。
現在來看各業務部門的季度財務表現。雲存儲業務單元收入創紀錄達到$77億，佔公司總收入的32%。CMBU收入環比增長47%，主要得益於價格上漲和產品組合優化。CMBU毛利率爲74%，環比提高9個百分點，主要是由於價格上漲和成本控制得當。
核心數據中心業務單元收入創紀錄達到$57億，佔公司總收入的24%。CDBU毛利率爲74%，環比提高23個百分點，主要得益於價格上漲和產品組合優化。移動與客戶端業務單元收入創紀錄達到$77億，佔公司總收入的32%。
MCBU收入環比增長81%，主要受價格上漲推動，部分被較低的比特出貨量所抵消。MCBU毛利率爲79%，環比提高25個百分點，主要得益於價格上漲和有利的產品組合。汽車與嵌入式業務單元收入創紀錄達到$27億，佔公司總收入的11%。
AEBU收入環比增長57%，主要原因在於價格上漲，部分被較低的比特出貨量所抵消。AEBU毛利率爲68%，環比提高了23個百分點，主要由價格上漲推動。第二財季運營費用爲$14億，環比增加$87,000,000。這一季度的增長主要由較高的研發費用推動。
我們在第二財季創造了$165億的營業利潤，營業利潤率達到69%，環比提高22個百分點，同比提高44個百分點。第二財季稅收費用爲$25億，有效稅率15.1%。非GAAP攤薄每股收益在第二財季達到$12.20，環比增長155%，同比增長682%。
接下來看現金流與資本支出。第二財季經營性現金流爲$119億，資本支出爲$50億，產生的自由現金流爲$69億。第二財季的自由現金流創下了公司的季度新紀錄，比2026財年第一季度的前紀錄高出77%。
第二財季期末庫存爲$83億，環比減少了$6,200萬，庫存天數爲123天。DRAM庫存天數尤其緊張且低於120天。我們在季度末達到了現金和投資的創紀錄水平$167億，並且包括未使用的信貸額度在內的流動資金超過了$200億。
在第二財季，我們根據《芯片協議》的條款回購了價值$3.5億的股票。在本季度，我們還減少了$16億的債務，包括贖回2029年和2030年到期的高級票據。公司未償債務的加權平均到期時間爲2034年8月。我們在本季度結束時有$101億的債務和$65億的淨現金餘額。
繼續將盈利增長的業務重新投資於研發投入、資本支出和其他戰略性投資，依然是我們資本分配的首要任務。我們致力於保持穩健的資產負債表，在過去三個季度中已減少超過$50億的總債務，並處於史上淨現金最強勁的位置，這反映了我們持續的技術領先地位和強大的現金流生成能力。
正如Sanjay提到的，董事會批准將季度股息提高30%，至每股$0.15。現在來看我們的指引：預計第三財季收入將創下$335億美元±7.5億美元的記錄。毛利率約爲81%；基於約11.5億股的股本計算，運營費用約爲$14億。我們預計每股收益將達到創紀錄的$19.15美元±0.40美元。
我們預計價格更高、成本更低以及有利的產品組合都將有助於第三季度的毛利率擴張。正如上季度提到的，美光科技2026財年第四季度的運營支出還將反映出這53周財政年度額外工作周的影響。隨着我們加大研發投入以把握存儲和內存領域前所未有的長期機遇，我們預計將增加2027財年的運營支出。我們預計2026財年第三季度及全年的稅率約爲15.1%。
美光科技繼續在全球範圍內以嚴謹的方式進行投資，以滿足客戶需求。如前所述，我們現在預計2026財年的資本支出將超過$250億。在2026財年第三季度，我們預計資本支出約爲$70億，同時得益於更強的操作現金流，我們將實現顯著更高的自由現金流。
由於對潔淨室產能的需求，我們預計2026財年和2027財年的建築支出增長率將超過設備支出的增長率。我們的指導中未包括可能因貿易或地緣政治發展而產生的任何影響。現在請Sanjay來結束髮言。
Sanjay Mehrotra
謝謝您，Mark。數十年對創新和執行力的投資使美光科技成爲內存和存儲領域的技術領導者，並且是半導體行業人工智能（AI）的最大受益者和推動者之一。作爲美國唯一的先進內存產品製造商，美光科技在把握前所未有的未來機遇方面具備獨特的優勢。
我要感謝全球團隊成員，正是你們的執行使得這個出色的季度成爲可能。儘管這些業績非常強勁，我對美光科技未來的前景更加興奮。現在我們將進入問答環節。
接線員
謝謝。我們現在開始問答環節。請限制自己提問一個問題並跟進一個問題。如果您想提問，請按*1舉手，按*6取消靜音。您的第一個問題來自TD Cohen的Krish Sankar。請講。
Krish Sankar
Mark。81%的毛利率指引令人印象深刻。只是很好奇該如何看待毛利率的可持續性，尤其是在HBM 4佔比增加的情況下。如果能就如何看待8月季度及其之後的毛利率提供一些見解，那將非常有幫助。然後我有一個跟進問題給Sanjay。
馬克·墨菲
所以，Chris，這是Mark。我們在第三季度提供了強勁的600個點子環比增長指引。我們不會提供第四季度的毛利率指引。然而，我們已經指出市場可以預期到2026年以後依然保持緊張狀態。
因此顯然，在第四季度之後，您看到的毛利率反映了AI推動的多年投資週期的好處，其中大部分還在前方。並且AI需要更多高性能、更多內存和更高端的內存，這也反映在了毛利率中。
此外，我們也討論過供應方面的因素，這些因素將持續到2026年之後。81%的毛利率已考慮了HBM 4的增長，但我們預計，正如我所提到的，市場環境仍將強勁。需要注意的是，在當前的毛利率水平上，價格的小幅上漲對毛利率的影響會較小。但除此之外，我們並未提供第四季度的毛利率指引。
Krish Sankar
明白了，感謝您的解答Mark。然後還有一個關於SCA的快速問題要問Sanjay。恭喜您達成了首個爲期五年的SCA協議。它與LTA有何不同？這是一個多年期的量價承諾，還是每年重新協商價格？另外，如何理解SCA在週期放緩期間的取消條款？謝謝Sanjay。
Sanjay Mehrotra
所以感謝你們認可我們完成的首個SCA協議。正如你們所提到的，SCA是一個多年協議，我們在發言中也提到了這一點。通常LTA往往是爲期一年的協議，當然，在當前供應前景極度緊張的情況下，在可預見的時間框架內也是如此。
當然，我們的客戶非常積極主動，這有助於他們的自身規劃，也能提高預測能力，並希望與我們達成這些結構性戰略協議。而這些協議的目的當然是帶來穩定性，也讓我們的業務模式更加透明。
我們已經完成了第一個SCA協議，因此在此不會深入討論具體細節。我相信你們能理解，這些SCA協議本質上是保密的。但這些SCA協議的目標是幫助客戶實現規劃的能力，確保他們在協議中的供應承諾得到保障。
同時也能讓我們依賴客戶的特定承諾。不論是行業緊縮期還是其他階段，這些都是長期協議的原因，它們包含強有力的條款，這些條款對我們和我們的客戶都有利。
Krish Sankar
明白了，非常感謝。
接線員
下一個問題來自摩根士丹利的Joseph Moore。請講。
約瑟夫·摩爾
關於按終端市場分配的問題，顯然AI領域是最緊迫的，但你是否擔心PC和智能手機等領域的需求下降？你是否嘗試在大客戶和小客戶之間進行平衡？您如何看待這一分配過程？
Sanjay Mehrotra
目前供應極其緊張，各個終端市場的供應都吃緊。儘管價格敏感型市場（如您提到的消費類市場）可能因價格上漲而受到一定影響，但總體上這些市場的需求依然強勁。
我們的目標和戰略始終是成爲多元化供應商，服務於不同的終端市場。這點對我們非常重要。當然，數據中心正逐漸成爲整個行業中越來越重要的一部分。因此，更大的供應份額會流向數據中心，這也是推動整個行業以及美光科技增長的主要動力。
但其他市場部分對我們也很重要，例如PC、智能手機、汽車。當然，還有工業領域。我們希望保持一個多元化的終端市場組合，我只想指出，無論是在數據中心還是在消費市場，
比如智能手機或PC市場，AI趨勢仍在不斷推動對存儲內容的更高需求。當然，客戶正在這種供應緊張的環境中努力管理其產品組合。但總體而言，我們正與各終端市場的客戶緊密合作。
約瑟夫·摩爾
很好，謝謝。我覺得你之前提到過一些客戶得到的需求滿足率大概是70%。這是否仍然是目前你們所面對的情況？與三個月前相比，這些客戶的比例是更高了還是更低了？
Sanjay Mehrotra
是的，是的。我們在上次業績電話會議中提到，我們的一些關鍵客戶在中期我們只能滿足他們50%到三分之二的需求。是的，目前情況依然如此。
約瑟夫·摩爾
非常感謝。很棒的一個季度。
接線員
謝謝。下一個問題來自Timothy Arcuri。您的線路已開通，請講。
Timothy Arcuri
非常感謝，Sanjay。我還想問一下關於SC的問題，您能否透露一些信息？我想我們都試圖考慮週期的另一端，希望這些SC能夠提供某種機制來限制您毛利率的下行空間到某個具體數字。
我知道您不想透露太多細節，但是否可以合理地說，當情況最終逆轉時，這些SC確實包含某種限制毛利率下行的機制？
Sanjay Mehrotra
當然不會具體討論這些SCA的內容，出於保密原因這是顯而易見的。這些協議，我們已經成功完成了其中一份SCA，並且正在與多位其他客戶進行商討。如果並且當我們完成這些協議，並且在適當的情況下，我們當然會進一步分享更多細節，不過我要強調的是，這些SCA都是多年期的，它們包含具體的承諾條款，是非常穩健的協議，旨在爲我們業務模式帶來可見性和穩定性。在這個時間點上無法透露任何具體細節。
Timothy Arcuri
好的，謝謝。然後Mark，我還有一個關於現金的問題。您們今年可能會產生高達30億、5億$400億的自由現金流。在本日曆年結束時，您的現金可能會超過$500億。那麼，您打算如何處理這筆錢呢？您是否計劃保留一部分用於回購股票？另外，考慮到根據《芯片法案》拿到的資金對回購有所限制，是否有辦法重新調整這一規定？謝謝。
馬克·墨菲
是的，Tim。我們對公司的業績表現以及資產負債表的改善感到非常滿意。第二季度，我們的淨現金和自由現金流均創下紀錄，比上一季度的歷史紀錄高出77%。根據我們的第三季度指導數據，結合我們給出的資本支出數據來看，我們的現金流可能會環比翻倍。
我們會繼續鞏固資產負債表的實力並改善我們的淨現金狀況。我們也在持續去槓桿化並償還債務。值得注意的是，本季度我們獲得了兩次信用評級上調。現在已經是穩固的BBB級了。因此，雖然我們在增強實力，正如大家可以看到的，我們也談到增加資本支出和研發投資。
關於您提出的資產負債表優先事項或資本配置的具體問題，資產負債表始終是我們優先考慮的事項，同時我們也會有機地投資於業務以推動技術進步，併爲增值比特增加產能，這是我們目前明確看到的趨勢。目前我們的資本回報率已經超過30%，正朝着50%邁進。在這方面我們將繼續保持紀律。
然後你看到今天我們很高興地宣佈股息增加了30％，這反映了我們對業務前景、業務穩定性以及未來現金回報的信心。而且，正如你所說，我們認爲將有顯著的能力把現金返還給股東，通過回購來抵消斯德哥爾摩的稀釋影響，並且適時進行回購。
Timothy Arcuri
謝謝，馬克。
接線員
您的下一個問題來自 Cantor Fitzgerald 的CJ Muse。您的線路已開通，請講。
CJ Muse
好的，下午好，感謝您接受提問。我想再次跟進一下STA的問題。您已經經歷了LTAS綁定，現在是SCA，我很好奇您是否可以討論一下您正在接觸的不同客戶的廣度。是否只有超大規模客戶，還是也有其他感興趣的客戶？我知道您不想詳細討論合同，但想跟進上一個問題，這些協議是否有任何資本支出前置要求？這些投資是否有與ROIC掛鉤的定價？任何幫助都將不勝感激。謝謝。
Sanjay Mehrotra
我們將告訴您，我們剛剛簽署的這份CA是與一位大客戶簽訂的。當然，您知道，這些協議的重點在於讓我們能夠有信心地投資於未來的供應計劃。當然還有，您知道，特定的條款使我們對未來需求有更好的整體可見性。
正如我之前所說，這也爲商業模式提供了穩定性。除了這一點，我們不會對SA發表評論，只能說正如我之前提到的，這些SEA談判正在多個客戶中進行，是的，也涉及多個市場。
CJ Muse
非常有幫助。然後我想快速跟進一下HBM的問題。我認爲您上個季度指導了40％的複合年增長率，這意味着今年該市場的收入大約爲500億。這個數字有變化嗎？而且您是否看到任何行業參與者傾向於從HBM轉向D5，鑑於目前我們在那裏看到的更高利潤率？非常感謝。
Sanjay Mehrotra
確實，非HPM產品的利潤率目前高於HPM產品。當然，對HPM產品的需求仍然強勁。我們沒有更新上次提供的HPM TAM展望數據。當然，數據中心對DDR5LP和HPM的需求都依然強勁。
正如我之前所說，隨着數據中心AI需求的持續增長，我們當然繼續管理業務組合。此外，除了數據中心之外，我們還非常專注於確保在其他關鍵市場領域中維持相關市場份額。
因此，我們處於一個從數據中心到邊緣的強大AI需求趨勢的環境中。我們非常專注於繼續管理我們的產品組合，我們看到了美光科技在整個數據中心產品組合中的巨大增長機會。我要指出的是，這個產品組合包括HPM、ALP、Socam、DDR5以及我們的數據中心SSD。
過去幾年裏，我們在數據中心SSD領域的市場份額取得了巨大的進展。
CJ Muse
謝謝。
接線員
下一個問題來自摩根大通的Harlan Sur。請講。
Harlan Sur
好的，下午好，祝賀你們取得如此穩健的成績並實現強勁的季度執行。也許Sanjay，您可以繼續剛才關於SSD的評論。我記得去年11月，您的企業級SSD業務幾乎佔了您總閃存業務的一半，對吧？我覺得環比增長了約60%。
顯然，從利潤的角度來看，這對美光科技團隊來說是一個非常有利的組合。正如你提到的，你們仍然是全球三大固態硬盤（SSD）供應商之一。在強勁的數據表現下，你們的企業級固態硬盤（ESSD）業務在2月份季度環比翻了一番，仍然佔NAND產品組合的50%。
展望未來，隨着G9節點繼續提升產能，貴公司的下一代企業級固態硬盤在性能、容量優化以及主流市場全面轉向G9的情況下，這是否爲團隊提供了持續推動ESSD業務在今年剩餘時間和明年實現環比增長的空間？另外，我想了解您對高帶寬閃存這一新提議存儲層級的看法。這是不是美光科技可能會開始投入部分研發資源的方向？
Sanjay Mehrotra
關於數據中心固態硬盤的問題，當然，這是一個未來增長強勁的領域，同時NAND供應依然緊張，需求也保持強勁。數據中心固態硬盤也是推動NAND增長的重要驅動力之一。
美光科技憑藉我們多樣化的企業級固態硬盤產品組合，在容量和性能方面能夠滿足不同客戶的需求，並且支持TLC和QLC技術的應用，特別是在我們的數據中心產品組合中。因此我們在這一領域處於非常有利的地位。這也是我們戰略的一部分，即不斷將我們的產品組合和收入結構向行業更高利潤池和高價值市場部分轉移。
當然，我們將繼續抓住機會發展我們的固態硬盤業務。我們對公司目前在數據中心固態硬盤方面的增長軌跡感到非常滿意，對未來規劃的增長路徑也非常有信心。至於您提到的高帶寬閃存（HPF），我想補充一些看法。
當然，高帶寬閃存有一些積極的特性，比如大容量，但也存在NAND的一些侷限性，例如寫入速度、功耗以及數據保存能力。因此，儘管可能有一些工作負載場景下這種解決方案是可行的，但現在還爲時過早。
當然，接下來需要與客戶深入合作，真正理解高帶寬閃存（HBF）的商業價值主張。不過我們會繼續研究這一技術。
Harlan Sur
不客氣。那麼，這些多年SCA協議中有多少比例是因爲您的GPU/XPU芯片客戶由於其下一代高性能模塊（HPM）架構的定製化需求而必須進行早期且長期的合作？特別是圍繞基礎裸片（base die）的定製。
考慮到這些定製的基礎裸片設計週期長達12到18個月，您與芯片客戶之間的知識產權共享以及針對您正向流程率優化基礎裸片的工作表明，他們確實需要在設計階段更早地與您接觸以開發下一代GPU。這是不是另一個推動這些多年SCA協議的因素？
Sanjay Mehrotra
再次說明，我們不會涉及具體的細節，也不會透露具體類型的客戶。但我可以明確告訴你的是，這些SCA協議確實讓我們與客戶以及合作伙伴的關係更加緊密。這種合作關係自然延伸至研發協作和路線圖規劃上，無論是對我們還是對客戶來說都是如此。所以這無疑是這些SCA協議帶來的好處之一。
Harlan Sur
好的，謝謝。
接線員
您的下一個問題來自巴克萊銀行的Tom O'Malley。您的線路已開通，請繼續提問。
Tom O'Malley
嘿，大家好。感謝你們回答問題，業績真的很棒。那麼關於本週的GTC和OC會議，我認爲圍繞LPU架構和SRAM使用增加的話題討論很多。你們有沒有談到過對內存市場長期的看法？隨着越來越多的工作負載依賴於現有類型之外的內存，比如你們已經在使用的那個。
再就是作爲一個更廣泛的問題，由於大部分需求都來自於這些長期協議，且與數據中心以及少數幾個能夠實際獲取並構建這些產品的客戶密切相關。你們是如何在新增產能時進行基準評估的？你們是否有針對加速器的內部預測？還是逐個客戶地溝通，從下而上建立預測模型，以便確保在第三年、第四年或第五年時，你們既能滿足行業供應需求，又不會陷入供過於求的情況？非常感謝。
Sanjay Mehrotra
所以首先關於你提到的SRAM和LPU架構的問題，我想指出的是，這些架構當然會讓AI基礎設施更加高效。任何讓AI基礎設施更高效的架構，其實都是有利於所有AI發展的，它們幫助整體市場更快成長。
請記住，這種架構是與Vera Ruben協同工作的，Vera Ruben也利用了大量HBM、DRAM以及英偉達 Grog LPX。基於LPU的這個架構實際上一個機架也會用到12TB的DRAM。因此，所有這些實際上都在以更高效的方式調整工作負載。
這當然有助於代幣經濟，有助於AI推理在各個層面的擴展和提升，同時也有助於能耗問題。每一個能改善的地方都有助於進一步擴大和加速AI需求。所以我們認爲這是對現有的HVM技術的一種補充，並持續推動整個市場的增長和AI的加速部署。
要記住的是，目前企業中的AI部署比例仍然非常低，在各垂直領域、各行各業、各國經濟中，未來還有很大的機會。因此我們對我們的全系列產品線——包括HBM、LP、DRAM、SOCAM和SSD在未來市場需求中的表現感到非常興奮。
最終，正如我所說，這一切都表明內存對於AI來說是一個多麼關鍵的戰略資產。因爲沒有更多的內存，沒有更快的內存，AI根本無法擴展。無論是訓練還是推理，AI都無法提供相應的功能。看看從去年到今年，先進AI加速器的需求已經翻倍了。
這正是我所說的一些導致當前供應短缺的因素。當然，這些AI部署趨勢不僅適用於邊緣設備，還同樣適用於智能手機和PC。因此，我們對未來的機會充滿期待，並且確實繼續看好我們全系列產品的強勁前景。
接線員
您的下一個問題來自美國銀行證券的Vivek Arya。請繼續提問。
Vivek Arya
感謝您回答我的問題。Sanjay，關於HPM 4，您是否預計您的市場份額會立即達到2025%的目標範圍，還是您認爲會隨着時間的推移逐步實現？從概念上講，您如何看待在即將到來的Vera Rubin一代中擴大HPM份額的可能性和挑戰？
Sanjay Mehrotra
我們之前分享過，在去年的CQC中，我們達到了我們的HBM目標，這個目標原本定在2026年實現，目的是將我們的HBM市場份額提升到與DRAM市場份額一致。我們也說過，未來我們將把HBM作爲總體產品組合的一部分來管理，不會按季度拆分具體份額。
但我可以告訴你的是，我們對自己的HPM產品定位感到非常滿意，對整體HPM產品也非常有信心。當然，市場對HPM 4以及HPM 3E這兩種產品的需求都會存在，直到2026年，我們會同時供應這兩款產品，並對我們在此的整體地位和業務混合管理能力充滿信心。
Vivek Arya
Mark，我想重新討論一下這個81%的毛利率。雖然您沒有給出具體的前瞻性指引，但我想知道在以前的歷史高點中，比如美光科技的毛利率我記得是達到了60%左右的低點。那麼與之前的情況相比，現在的差異是什麼？這些歷史先例對您來說意味着未來幾個季度毛利率的軌跡會如何？當客戶看到這種水平的毛利率時，他們的反應是否有所不同？這對他們的人工智能芯片來說是非常重要的輸入，您怎麼看？謝謝。
Sanjay Mehrotra
在Mark回答這個問題之前，我可以指出，我剛才說錯了，我不小心說我們計劃在2026年第三季度達到HPM份額。當然，我是無意中說錯的。我的意思是我們在2025年已經設定了目標，並且在2025年第三季度與DRAM份額一致實現了我們的HPM份額。此外，在2025年第三季度之後，我們表示不會再提供HBM份額的進一步信息。所以我想更正一下我誤說的內容，我說成了26而不是25。
馬克·墨菲
是的，Vivek，我想說的是，請記住，目前行業處於供應受限的狀態，而這種情況將持續非常緊張，甚至延續到2026年之後。這無疑支持了短期和中期的價格。正如我們所討論的，我們正在與客戶合作，盡最大努力分配資源，滿足他們的業務需求，同時也在幫助他們增加產能、確保供應，並與他們合作開發新產品等。
至於您提到的回歸歷史平均水平的問題，我認爲可能需要重新審視的是，我們現在面臨着人工智能這一具有變革性的長期驅動因素。正如Sanjay提到的，AI需要更多、更高性能的內存。
而這種內存有助於降低每個token的成本，減少每個token的能耗，它還增加了token的數量，從而提高了整體人工智能系統的智能化水平，推動解決更復雜的問題集，以及代理程序的使用，這反過來又需要更多的token和更大的內存。因此，可以說，當前的毛利率反映了市場認識到內存的價值大幅提高，這是通過數據中心到邊緣設備的一種高效方式來實現AI的貨幣化。
此外，我們已經清楚地表明瞭一年多以來，在多個方面存在供應限制，這些問題需要時間去解決。庫存水平低，晶圓上的bit數量隨着技術節點的進步而下降，HBM比率正在上升。
並且任何新增的產能都需要新建工廠，這是一個物理限制，需要耗費大量時間。因此，這些因素——內存的價值和供應端面臨的結構性挑戰——都是持久存在的。我們正在着手處理這兩個問題。
我們正在投資擴大產能，同時也增加研發投入，持續推動技術進步，提升內存的價值。我們相信這些舉措將隨着時間推移有助於保持毛利率。我認爲客戶也意識到了這一點，並開始簽訂相關協議。
Vivek Arya
謝謝。
接線員
今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接了。
詳細信息請訪問 美光科技投資者關係部
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