業績會第一現場

直播了視頻 · ·

Oklo Inc 2025Q4業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- Oklo公司報告稱，2025年的運營虧損爲$1.393億，主要由工資、一般費用和專業費用推動。
- 考慮到利息和股息收入，公司稅前虧損爲$1.102億。
- 截至2025年底，Oklo的現金及可出售證券達$14億，顯示資產負債表顯著增強，以支持戰略議程。

業務進展：
- Oklo正在其三大業務部門（電力、燃料和同位素）的多個資產領域取得進展。
- 重要成就包括獲得能源部對Aurora-INL和製造設施的批准，Groves項目的持續建設和監管進展，以及愛達荷州放射化學實驗室的執行情況。
- Oklo與Meta達成預付款協議，爲其在俄亥俄州的Aurora項目提供高達1.2千兆瓦的容量，表明其在大規模商業部署方面取得進展。

機會：
監管變化和政府支持機制特別有利，改善了項目融資途徑，並加速了資產開發。
美國能源部的核生命週期創新園區計劃以及不斷推進的州合作伙伴關係表明了政府的強力支持，可能縮短開發時間並提高投資效率。

下一季度指引:
Oklo預計2026年經營活動所用現金將在$8,000萬至$1億之間。
計劃中的資本支出在$3.5億到$4.5億之間，旨在推動電力、燃料和同位素領域的項目部署。

風險：
項目審批、合作伙伴資本分配和法規遵從性之間的精準同步需求可能會對項目時間和預算預測產生影響。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

先生們，感謝您的耐心等待。我是Christa，今天將由我擔任本次電話會議的操作員。在此，我謹代表Oklo歡迎各位參加Oklo 2025財年第四季度及全年財務結果和業務更新電話會議。[操作員指示]

現在，我將會議轉交給投資者關係高級總監Sam Doane。Sam，請繼續。

薩姆·多恩

下午好，感謝您參加Oklo 2025財年第四季度及全年的公司更新會議。我是Sam Doane，Oklo的投資者關係高級總監。今天與我一起參加會議的有Oklo聯合創始人兼首席執行官Jake Dewitte，以及我們的首席財務官Richard Bealmear。在我完成開場發言和前瞻性聲明披露後，Jake將介紹業務更新和戰略進展，Craig將講解我們的財務業績。

我們今天的發言包含前瞻性陳述，這些陳述受到可能導致實際結果與今天討論的內容有重大差異的風險和不確定因素的影響。我們鼓勵您查閱補充幻燈片中包含的前瞻性陳述披露信息。有關風險因素的更多信息，請參閱我們向SEC提交的文件。除非法律要求，我們不對前瞻性陳述承擔任何更新義務。

那麼，我把電話交給Jake。Jake？

雅各布·德維特

謝謝，Sam。2025年對Oklo Inc來說是具有轉折意義的一年。我們從產品開發過渡到了在所有業務單元的積極項目部署階段。在這一年中，我們在愛達荷國家實驗室（Idaho National Laboratory）通過能源部反應堆試點計劃啓動了首個Aurora發電站的建設，推進了價值鏈上的關鍵商業合作伙伴關係，包括我們在2026年初與Meta達成的預付款協議，支持其1.2千兆瓦電力園區的計劃，並開始在愛達荷國家實驗室進行A3F的初步施工活動。我們還完成了對Atomic Alchemy的收購，並在德克薩斯州的Groves第一座放射性同位素試驗反應堆上取得了實質性的建設進展。在燃料方面，我們完成了支持鈈作爲過渡燃料使用的快譜鈈臨界實驗。我們宣佈了田納西州先進燃料中心的第一階段計劃，並且在多個資產上推進了許可活動。綜合來看，2025年是Oklo Inc將其平台戰略轉化爲實際部署項目的一年，同時還增強了資產負債表以支持執行和長期增長。

在深入探討執行情況之前，了解過去兩年外部環境的變化同樣重要。在2024年和2025年，美國的核政策逐步轉向更加註重執行的態度，涵蓋許可、資產部署、燃料供應和資本形成等方面。可以看到四大支柱如下：第一，行政舉措和監管方向專注於加速許可並推動首次示範項目的實現；第二，聯邦支持機制，包括稅收抵免、貸款擔保和直接融資工具，正在改善項目資金來源的路徑；第三，燃料主權措施正在提升國內在轉化、濃縮、高濃鈾（HALEU）和戰略燃料材料方面的能力；第四，《ADVANCE法案》的實施旨在減少許可摩擦，並實現更高效的部署路徑。政策背景已經從微弱的助力轉變爲對核能領域非常強勁的支持，而Oklo Inc正準備在這種環境中前行。

展望未來，我們將通過三個整合業務單元來討論Oklo Inc：電力、燃料和同位素，這些共同構成了一個獨特的垂直整合核能平台。電力是我們鈉冷快堆提供的清潔基荷電力和熱能，可以利用各種類型的燃料。燃料爲Oklo提供了生產我們電站所需燃料以及爲同行和競爭對手提供燃料的完整路徑。這降低了部署風險，強化了長期供應鏈，並通過燃料回收實現了大規模的核能充裕。同位素將平台擴展至具有戰略國內重要性的高價值產品和服務，這些產品自然是我們其他業務單元的副產品。

關鍵在於，跨價值鏈的整合旨在逐步釋放多重互補的價值流。首先是電力。我們正在構建電力業務單元，因爲全國範圍內對穩定可靠的電力需求正在快速增長。從數據中心到工業客戶再到政府應用，我們的客戶需要的是清潔、可靠的基荷電力，而非間歇性供電。我們預計Aurora電站將提供這種可靠的基荷電力，而我們的商業模式圍繞着長期購電協議展開。

電力也是我們其餘業務平台的基礎。電力部署創造了能夠逐步擴大我們燃料生產和製造能力的需求，首次部署建立了參考資產，從而提高未來園區的可重複性。我們打造電力交付能力的經驗消除了生態系統中其他部分的關鍵機遇，我們正在努力構建和擴展這些機會。因此，電力既是近期的客戶解決方案，也是更廣泛平台可擴展性的基礎。

燃料是第二個業務單元，也是我們正在構建的最重要戰略部分之一。燃料可用性仍然是新核電部署中最顯著的增長限制因素之一。從成立之初，我們就一直在構建燃料能力以支持我們自身的部署以及更廣泛的先進核能部署。這首先涉及燃料的製造。燃料製造將原始燃料材料轉化爲可用於反應堆的燃料形式。這是如何支持Oklo反應堆的方式，同時也爲未來向第三方反應堆提供服務創造了潛在可能性，無論是通過直接爲其製造燃料還是在其工廠中託管他們的製造線。

Oklo也在探索發展現代化去轉換流程的機會，以提高效率，包括我們最近與Centrus宣佈的合作。這一步驟以往通常發生在燃料製造設施本身。然而，當我們審視核燃料製造的未來時，將此步驟與濃縮設施結合在一起顯得更爲合理。

我們燃料戰略的第二大部分是回收。回收可以回收鈾以供再利用，可以回收和生產用於先進反應堆的含超鈾元素的燃料材料，可以實現高價值同位素的生產，並且可以通過回收途徑提供乏燃料管理解決方案。因此，燃料既是短期內的部署推動者，又是長期內可擴展的燃料循環業務。

第三個業務部門是同位素。我們之所以建立這項業務，是因爲在醫療保健、工業、航天和國防應用領域存在具有吸引力的高價值終端市場，而且許多同位素的國內戰略供應仍然受限。從挽救生命的療法到支持人類太空探索的長期電力供應，再到未來用於安全目的的遠程監控和傳感技術，同位素是人類未來發展的重要材料。我們認爲這些同位素機會與我們的動力和燃料業務部門相輔相成，後者可以生產同位素副產品，然後由同位素業務部門進行包裝和銷售。

同時，我們正在利用針對同位素生產優化的反應堆和設施進行專項生產，並看到了通過輻照服務於先進核技術研發、國防研發、半導體摻雜和硬化等領域的服務收入機會。總的來說，同位素將平台擴展到關鍵用途的高價值國內供應，同時增強了整體業務的經濟效益。

這張幻燈片展示了三個業務單元如何連接。在傳統的核價值鏈中，採礦、濃縮、發電和長期廢物儲存分散在不同的參與者之間。我們的戰略是打造一個更加集成的平台，將電力生產、燃料製造、燃料循環再利用和同位素生產聯繫起來。當你可以將燃料製成反應堆就緒形式並隨時間回收材料時，你就從單向燃料循環進入了可重複的循環。這增加了長期燃料選擇性，支持供應彈性，並能解鎖整個價值鏈上的附加產品。這也創造了新的價值流。回收的材料可以支持放射性同位素的生產，這直接連接到我們的同位素業務。

因此，目標不僅僅是部署核電廠，而是要構建一個集成平台，在這個平台上，電力是核心產品，燃料是一個賦能系統，而同位素則將該平台擴展至高價值的產品和服務。美國對於我們這樣的戰略而言具有獨特的地位。過去30多年裏，美國大約20%的電力來自核電，但產生的乏燃料物理體積非常小。超過90,000公噸的美國乏核燃料可以放在一個足球場上，大約10米高。這種物質通常只被描述爲廢料，但實際上它蘊含着巨大的能源潛力。

美國乏核燃料中的能源潛力規模堪比全球主要石油儲量的總和。這就是爲什麼再循環和再利用如此具有戰略重要性的原因。乏核燃料不僅是需要管理的負擔，如果基礎設施存在，將其重新利用，它也可能成爲一項重要的國內能源資源。

這就引出了下一張幻燈片，它是關於當前正在出現的一種機制，以幫助構建更廣泛的生命週期基礎設施。美國已經擁有了一個重大的戰略能源儲備——即乏核燃料，但要隨着時間推移實現更多價值，取決於建設必要的基礎設施、能力和協調來加以利用。這就是爲什麼能源部的《核生命週期創新園區計劃》如此重要的原因。能源部將其作爲邁向潛在聯邦與州夥伴關係的第一步，使用區域校園模式來現代化整個核燃料週期，該模式能夠將生命週期的關鍵環節共置。隨着這一模式的進步，它可以減少開發摩擦，改善執行時間表，並支持在燃料、循環、電力和同位素相關基礎設施方面更高效的投資。

同樣重要的是，將乏核燃料作爲一種資源使用，而不是僅僅當作負債處理，可能會改變美國未來的電力前景，支持多代先進反應堆燃料供應，增強國內放射性同位素生產，並改善長期乏燃料管理結果。從我們的角度來看，這一點很重要，因爲它反映了一種在美國建設核基礎設施的更綜合模型，這與我們在各個業務部門實施的戰略高度一致。

我們繼續大力支持各州對信息徵詢書（RFI）的響應，並已開始與多個州合作，評估潛在的校園提案。這些努力構成了確保能源可負擔性和國家再工業化基礎的一部分。而這正是戰略變得具體化的地方。在電力、燃料和同位素方面，我們已經在構建支持更綜合的核電開發模型的資產，以釋放核能的豐富潛力。

在電力方面，我們有位於愛達荷國家實驗室的第一個Aurora電廠Aurora-INL和位於俄亥俄州派克縣的規劃清潔能源園區Aurora Ohio，後者與我們同Meta的合作有關。在燃料方面，我們在INL擁有首個燃料製造設施A3F以及我們在田納西州的先進燃料中心，這是我們第一階段的乏核燃料循環基礎設施。在同位素方面，我們正在建設Groves，這是位於愛達荷p放射化學實驗室的放射性同位素試驗反應堆，支持同位素加工和擴大規模。因此當我們說垂直整合時，這就是我們的意思——跨所有三個業務單元推進多個實際資產。

自上次公司更新以來，我們在公司的各個方面都取得了顯著進展。在電力方面，Aurora-INL根據《反應堆試點計劃》執行了與能源部的其他交易協議，獲得了能源部對核安全設計協議的批准，繼續施工活動，包括爆破，並與西門子能源簽署了電力轉換系統協議。我們還簽署了Meta預付款協議，支持俄亥俄州Aurora項目高達1.2千兆瓦的電力需求。

在燃料方面，A3F獲得了美國能源部對NSDA和初步文件化安全分析的批准，併入選了DOE先進核燃料線試點計劃。在回收利用方面，我們與TVA簽署了一項協議以探索燃料回收，啓動了旗艦回收設施的場地前期工作，完成了NRC預申請接洽，啓動了滾動式的NRC準備審查，並被選中獲得DOE回收研發資金支持。我們還完成了一次快譜鈈臨界實驗，並宣佈了與Centrus圍繞轉化的合資計劃。

在同位素方面，Groves執行了其DOE其他交易授權（OTA），獲得了NSDA批准，提交了PDSA，並繼續朝着7月4日的臨界目標推進施工。此外，愛達荷州放射化學實驗室獲得了NRC材料許可證。這是跨多個資產、多種許可途徑及多個業務單元的執行情況，所有這些都在並行推進。

Aurora-INL正在推進一種DOE首創的授權路徑。我們已經在DOE反應堆試點計劃下執行了OTA，並獲得了核安全設計協議的批准。這些很重要，因爲OTA正式將項目納入DOE授權路徑，而NSDA則鎖定了項目的安監框架。接下來的DOE里程碑包括初步文件化安全分析、文件化安全分析以及準備審查和啓動批准。每一步都使DOE和Oklo逐步在從最終設計、施工到啓動和運營的安全基礎上達成一致。這裏的意義在於，DOE路徑允許我們在項目推進時保持建設、採購和系統集成活動齊頭並進。

在授權工作的同時，Aurora-INL也在推進執行和建設準備工作。在場地開發方面，我們在INL完成了場地特徵描述。場地準備工作正在進行中，爆破和施工活動均按計劃推進。在採購和供應鏈方面，我們已收到大多數已識別的長週期組件提案請求的回覆，供應商篩選正在進行中，所有主要設備均已簽訂供應商合同。這包括與西門子能源簽訂的電力轉換系統合同、針對反應堆模塊組件的活躍供應鏈協議以及針對所有主要換料設備的活躍供應商合同。因此，Aurora-INL在物理場址和供應鏈兩方面均在穩步推進，這是我們希望在此首次部署階段所看到的，而且我們在此過程中學到了很多。

接下來是Aurora Ohio，其關鍵更新是我們與Meta達成的協議，支持1.2千兆瓦的Aurora園區。該協議推動了分階段部署計劃，初期階段目標爲約2030年的150兆瓦，並通過預付的電力結構設計來提高項目確定性並支持第一階段的開發。重要的是，Oklo計劃使用預付款協議中的資金來支持燃料採購。我們還在俄亥俄州派克縣擁有約206英畝土地，這爲我們提供了一個能夠平行推進校園開發、商業化和許可工作的場地。這是一個客戶需求、商業結構、場地控制和燃料規劃開始圍繞實際部署機會進行整合的例子。

燃料供應是先進核能部署的關鍵限制因素之一。因此，我們的燃料戰略有意圍繞靈活性、供應選擇性和執行準備度構建。正如這張幻燈片所示，我們通過戰略性賦能措施、燃料供應路徑和戰略性燃料合作伙伴關係來應對這一挑戰。在賦能方面，我們的快堆技術旨在適用於各種燃料來源，我們的製造能力旨在將不同原料轉化爲可用於反應堆的燃料。長遠來看，回收再利用可以將用過的燃料轉化爲更可重複的戰略燃料供應。Oklo正在推行差異化策略，即使面對傳統供應鏈瓶頸，也能幫助加速部署。

在供應路徑上，我們正在與DOE管理的材料、來自傳統和先進濃縮供應商的HALEU以及通過我們自己的回收和製造能力支持的回收燃料合作。在夥伴關係方面，我們正在與DOE合作，圍繞濃縮和轉化建立關係，並開發回收燃料的機會。目標是在市場演變過程中解決近、中和長期規模問題的同時保持靈活性。

A3F在我們的部署戰略中扮演着非常具體的角色。它是一個專門爲Aurora-INL製造燃料的定製設施，使用INL現有的建築，其中Oklo正在安裝和運行製造設備。在授權方面，A3F入選DOE的先進核燃料線試點計劃，該計劃旨在支持加速先進燃料製造能力的許可和建設。執行工作已經在進行中。最初的施工活動已經開始，A3F正與Aurora-INL並行推進，以確保燃料製造不會成爲部署的限制條件。我們還獲得了DOE對A3F的NSDA和PDSA的批准，這使我們能夠繼續進行最終設計和施工。值得注意的是，Oklo的PDSA是DOE燃料線試點計劃下首個獲批的設施，這對我們使用的路徑進行了重要的驗證。

接下來是田納西州先進燃料中心，這是我們邁向建立長期回收能力的第一步。在現場和發展進展方面，我們在田納西州的現場完成了初步的地質技術調查和土壤鑽探，並啓動了現場開發活動。在監管和許可進展方面，我們完成了計劃中的NRC預申請接洽，併爲未來的許可證申請提前啓動了滾動式NRC準備審查。在燃料供應和合作夥伴關係方面，我們被選中獲得DOE回收研發資金。更重要的是，這個項目正在現場、監管和資金方面同時推進，這正是我們計劃將回收從概念變爲現實的長期燃料供應基礎設施的方式。

繼續關注燃料，這張幻燈片涉及上游燃料基礎設施，特別是鈾轉化。我們宣佈了與Centrus潛在成立合資企業，重點放在轉化上，建立在我們之前的關係基礎之上。戰略引人注目的是預期位置。Centrus位於俄亥俄州派克縣的場地，與其濃縮業務共址，並緊鄰我們計劃中的1.2千兆瓦電力園區。轉化是國內燃料供應鏈中的關鍵上游步驟，共址有潛力改善物流、減少摩擦並在長期內增強成本和供應彈性。需要注意的是，這些轉化能力不僅可以支持Oklo的燃料需求，還能滿足其他反應堆和其他類型反應堆（包括輕水反應堆）的燃料需求。這是另一個例子，展示了我們如何在製造和回收的同時尋求擴展燃料基礎設施，目前的重點仍在於初始風險投資結構和項目規劃。

轉向同位素領域。愛達荷州放射化學實驗室是我們短期內的重要資產，也是及時執行的一個範例。我們已經爲該設施獲得了核管理委員會（NRC）的材料許可證，這是關鍵的運營里程碑。預計該設施將在今年產生首筆收入，這也使其成爲我們更廣泛業務中較近期內能帶來收入的部分之一。從戰略角度來看，該實驗室有潛力爲我們開發同位素處理方法並將其規模化以支持未來的VIPR設施奠定基礎。因此，這個實驗室正在逐步成爲一個既能實際運作又能爲同位素業務的長期擴展提供基礎能力的重要資產。

現在談談格羅夫斯，我們的第一個放射性同位素測試反應堆部署項目。格羅夫斯正在通過美國能源部（DOE）的首次授權路徑推進，我們已經完成了兩個重要步驟：根據《反應堆試點計劃》簽訂了其他交易協議（OTA），並獲得了國家安全決策文件（NSDA）的批准。這些都很重要，因爲OTA正式將該項目納入了DOE路徑，而NSDA則鎖定了項目的安全部署和監管框架。接下來的里程碑包括PDSA的審批（目前已提交）、DSA的審批以及最終的準備情況審查和啓動批准。格羅夫斯正沿着一個結構化的DOE首次授權路徑前進，這條路徑旨在實現項目的全面建設，併爲設施的啓動和運營做好準備。

與其僅僅談論進展，我更想向大家展示我們所完成的工作。我們將在此暫停一下，播放一段來自格羅夫斯現場的短視頻，之後我將繼續爲大家介紹關鍵的建設里程碑。

[Presentation]

雅各布·德維特

您已經看到了格羅夫斯項目的進展，現在我來介紹一下我們距離達到臨界狀態還剩哪些工作。場地開發和建築結構在5個月內完成。反應堆罐已安裝完畢，燃料已採購到位，內部機械、電氣和管道的安裝正在進行中。輔助設備也處於採購的不同階段。接下來的重點是完成剩餘的建設活動、反應堆設備的最終安裝、系統集成測試以及燃料交付。當前的目標是在7月4日之前達到臨界狀態。我們和其他團隊正在證明，核設施可以在不到10個月的時間內建成並投入使用。這些真實的例子打破了人們普遍認爲核能發展緩慢的觀念。相反，我們正在證明新型核能可以快速部署。

格羅夫斯項目進展迅速。主體結構已經完成，主要組件就位，剩餘的工作主要是執行收尾和調試直至達到臨界狀態。該項目令人興奮的一點在於，它在所有組件上都採用了完全商業可行的採購策略，並未依賴於任何預先存在或不可擴展、不可行的組件與能力。我們在過程中學到的經驗教訓，對我們邁向全面商業運營有着重要意義。

在繼續之前，有必要退一步解釋一下格羅夫斯到底是什麼。格羅夫斯是我們首個放射性同位素測試反應堆。從戰略角度看，它作爲原子鍊金術公司（Atomic Alchemy）生產規模VIPR反應堆平台的測試平台。它的命名是爲了紀念領導曼哈頓計劃的Leslie Groves將軍。從設計角度來看，這是一個池式、水冷、非加壓反應堆，使用低濃縮鈾燃料包製成，用於熱中子輻射。之所以重要，是因爲格羅夫斯不僅僅是一個單項資產。它的設計旨在讓我們在設計、製造、採購、施工、安裝以及最終運營等各個環節獲得實踐經驗。其價值既有短期也有長期意義——短期在於建成並運行這一首個資產，長期則在於爲未來同位素生產資產的部署和運營提供指導。

需要強調的是，公司所有資產並未遵循相同的許可路徑。我們會根據資產類型、場址及發展目標採取定製化的方法。對於某些首次應用型資產及DOE場地項目，我們正在尋求DOE授權，這包括極光-INL、A3F和格羅夫斯項目。而對於更廣泛的商業化部署及其他非DOE資產，我們則走NRC路徑，這包括俄亥俄州的極光項目、田納西州的先進燃料中心以及今年早些時候獲得NRC許可的愛達荷州放射化學實驗室。重點在於，我們並不是試圖讓每個資產都套用單一框架，而是選擇了最適合特定資產及其發展階段的路徑，同時也讓早期DOE授權資產中的經驗教訓爲未來的NRC許可部署提供參考。

最後，我把時間交給Craig進行財務更新。Craig？

Richard Bealmear

謝謝，Jake。2025年對公司來說是強勁的一年，我們顯著加強了資產負債表，使資本能夠成爲推動Jake剛剛提出的公司戰略議程的助力。全年來看，Oklo Inc 的運營虧損爲$1.393億，主要由薪資、一般業務開支以及與資本市場和資產部署活動相關的專業費用所驅動。運營虧損還包括$4,180萬的非現金股權激勵支出，這部分受公司股價在年內上漲的影響。

我們的稅前虧損爲$1.102億，其中包括來自可售證券投資的利息和股息收入所帶來的$2,910萬的收益。此外，全年來看，經營活動所用現金爲$8,220萬。該數字包含了大約$1,300萬的預付資本項目支出，最終將轉化爲固定資產、廠房和設備，並計入我們的投資活動現金流。調整這一項後，我們得出調整後的經營活動所用現金爲$6,920萬，這在我們爲2025年提供的經營活動所用現金的指導範圍內，即$6,500萬到$8,000萬之間，顯示了公司在管理現金儲備時的自律性，同時也利用順風因素加速增長機會。

公司計劃在2026年繼續保持對現金管理和資本配置的自律方法。我們將2025年的經營活動所用現金指導從$6,500萬至$8,000萬提高到2026年的$8,000萬至$1億。這一經過衡量的增長將使公司能夠擴大其各業務部門的員工規模並執行其商業計劃。隨着公司推進資產部署，我們預計會增加對所有三個業務部門項目的投資。我們預計2026年投資活動所用現金將在$3.5億至$4.5億之間。這樣的支出水平旨在推動我們在所有三個業務部門的戰略進展，包括在愛達荷國家實驗室的發電站部署以及在俄亥俄州派克縣等地的未來電力項目。

爲我們在愛達荷的第一個發電站以及可能使用HALEU（高濃鈾）、鈈或回收超鈾燃料途徑的潛在燃料項目開發燃料。德克薩斯州格羅夫斯的同位素項目以及其他地點和其他用途的潛在項目，以支持整個公司的運作。Oklo Inc 在2025年底擁有$14億的現金及可售證券。在2026年第一個月，我們還籌集了額外的$11.82億淨融資額，完成了我們的$15億ATM（隨市發行）計劃。這筆融資提供了Oklo Inc 強勁的資產負債表，使公司處於有利位置，可以受益於持續的政策和監管順風，並在2026年及以後執行我們的商業計劃。

操作員，我們現在可以開始提問了。

接線員

[操作員指示] 您的第一個問題來自高盛的Brian Lee。

布賴恩·李

我非常感謝您提供的所有更新。有很多事情正在進行中。也許首先是您提到的商業化進展很多。我知道關於管道和客戶狀態有很多關注。Jake，您可以談談目前的情況嗎？是否有新的添加或轉換成有約束力的協議？2026年有更多的進展可見性嗎？

Richard Bealmear

Brian，我是Craig。我不太確定爲什麼，但Jake剛從我們的線路中斷開了。我認爲不是因爲這個問題。不過我要說的是，Meta顯然是實現商業化進展的重要錨點客戶，正如你所說。基於這一點，我們不僅繼續與Meta對話，還與其他潛在客戶進行交流，包括我們已宣佈的客戶和其他正在推進中的客戶。但實際上很重要的是，我們認爲Meta是我們重要的錨定客戶，我們不僅可以進一步拓展俄亥俄州的項目，還可以與一些校園內表後計量的客戶合作。不僅是數據中心領域，美國軍方也在大量開展工作，主要在阿拉斯加，但也不僅限於此，還有其他工業客戶。

Jake又重新上線了。Jake，由於我認爲您斷線了，所以我已經提前回答了這個問題。

雅各布·德維特

是的，非常完美。我想說的是，在一天結束的時候，我們有一個相當健康的項目儲備，而且還在不同的地方持續增長。我認爲其中一個重要的動態是我們有Meta作爲領頭客戶之一，這有助於吸引其他客戶跟隨並複製這種模式，因爲找到第一個客戶往往是最難的。這創造了一個非常強大的動態。除此之外，我們在俄亥俄州看到很多機會，並圍繞這些機會制定了策略，隨着我們的成長和擴展，這一點將繼續發展。

布賴恩·李

好的，是的，很公平。然後還有一個關於資本支出指引的問題。從$3.5億到$4.5億在2026年，這是一個相當大的提升。事情很多，似乎一些領域正在加速。您能否提供一下這部分資本支出是如何分配的？您提到了幾個不同的地點。另外，我們應該如何考慮2027年及以後幾年基於這個水平的節奏？還有，能透露一下分配給俄亥俄州Meta Pike縣站點的資本支出是多少嗎？

Richard Bealmear

是的，所以Brian，我目前不會提供按業務單元或項目逐一的細分。部分原因是我們仍在對某些項目的成本估算進行大量細化工作，同時也在推進這些項目的採購活動。考慮到我們目前的商業進展狀態，在推進採購戰略時，最好先讓這些工作有所進展，而不是立即公佈具體的項目目標。

但話雖如此，所有三個業務部門都在取得進展。當然，愛達荷州的項目是這項支出中的重要部分，尤其是因爲它對啓動首個電力項目至關重要。但我們也在俄亥俄州等地方開始了初步工作，爲Meta的電廠做準備。此外，田納西州潛在項目相關的同位素項目也正在進行大量的回收工作。還有一些範圍內的資本支出用於Jake提到的燃料項目，包括HALEU、鈈和超鈾燃料項目。

至於2026年到2027年，我認爲鑑於項目的交付進度，我們將繼續看到維持在這些水平的資本支出。這只是反映了所有三個業務部門在多個維度上進行的多項目工作。

雅各布·德維特

是的，我只是想重申一下，這是我們定位的重要部分。坦率地說，能夠更快地行動並在當前的機會空間中擴展規模，併爲長期的成功做好準備，是非常重要的。通過這種方式我們可以靈活應對一切挑戰，這是我們所處位置的一個很大的優勢。

接線員

您的下一個問題來自美國銀行的Dimple Gosai。

Dimple Gosai

這裏有一個關於監管策略的問題，對吧？您能否給我們提供一下COLA時間表和PDC專題報告審查的最新進展？比如，您如何安排能源部（DOE）在愛達荷國家實驗室（INL）的授權與未來核管理委員會（NRC）對後續站點的許可之間的順序？在同一話題上，去年年底政府關門以及我們聽到的能源部和核管理委員會的一些人員限制是否影響了任何內部許可時間表？這是否會改變部署或文件提交等方面的日程安排？這是第一個問題。

雅各布·德維特

好的。我想——我很感謝這些問題。在監管方面有一些重要的事情。我認爲——看，有時候大家對於能源部授權和核管理委員會許可之間的關係以及它們如何相互配合仍存在一些困惑。關鍵在於，能源部的授權讓我們能夠做最重要的事情，那就是建造，通過更快地建造來學習，這就是我們剛剛討論並分享了很多信息的內容。我們在礦石計劃中取得的進展，如果沒有這條路徑是不可能實現的。

而且在很多方面可以說，這些政策實際上很久以前就已制定了。它甚至可以追溯到更近一點的時間，但仍然是幾年前的事，即2018年通過並簽署成爲法律的《核能創新能力法案》，該法案爲利用能源部的能力和資源奠定了基礎，包括監管授權方面的支持，以幫助首次建設，因爲能源部擁有更廣泛的監管經驗和靈活性。

而現在通過行政命令，他們明確了能源部採取這一路徑的優先級，並建立相應能力，老實說，這些能力他們大部分已經具備了。只是要求他們把這些能力用起來支持這些項目，這太棒了，因爲它徹底打破了過去的範式。它揭示了許多長期存在的重大監管低效率問題。此外，它爲我們建造第一座工廠設定了一個良好的路徑。不僅如此，根據之前的ADVANCE法案的工作成果，我們預計核管理委員會將推出一系列新的監管路徑和發展，這些路徑基本上是從能源部本身的授權延伸出來的。

因此，我們預計核管理委員會很快會發布他們的方法，如果你願意這樣稱呼的話，即將能源部授權並建成的運行設施轉換爲核管理委員會許可的設施，而我們處於非常有利的位置來經歷這個過程並觀察它的樣子。本質上，這不是一個額外的要求，因爲你不需要獲得建造和運營工廠的許可證，工廠已經建好了。所以這是一個轉換過程，這很酷。但他們必須進行安全審查，並參考和利用之前的所有工作。不僅如此，我們還一直在努力讓核管理委員會參與到我們與能源部的監管審查當中。因此，他們可以看到整個流程是怎麼做的，他們在觀察並打破那些部分，這非常有影響力。

這是一個加快進度的關鍵機會。很難誇大專注於實際移除障礙的價值。如果你考慮到歷史上的核能公司必須做的事情，我們的產品在這些機會出現之前，客觀來看，我們的第一個產品更像是提交許可申請，對吧？都是紙面上的文件。現在由於能源部的授權方式，我們可以在申請許可的同時進行建設，這使我們能夠更快地學習和迭代，因爲在過程中自然會出現問題並演變，這對解決真正重要且困難的大規模部署問題非常有幫助。

所有這些也非常有效地轉化到我們將與核管理委員會在俄亥俄州開展的工作中。我認爲很清楚的是，能源部及其方法和我們與之配合的里程碑表明，他們能夠對某些快堆進行安全審查。他們之前已經做過很多次了，因爲他們監督了我們賴以發展的電廠建設。除此之外，核管理委員會最近的發展也表明他們能夠執行類似的任務，例如與泰拉能源（TerraPower）的建設許可合作。將他們納入進來並利用能源部的經驗和專業知識是非常有建設性和高效的做法。

所以我們在等待覈管理委員會出臺新的框架，以便開始沿着準備轉換許可證的路徑前進。但與此同時，我們繼續有效推進綜合許可證的開發。

接下來要提交給俄亥俄州。不過，還有一點非常重要需要強調。作爲行政命令的一部分，正在進行大量的監管工作和重寫，這可能會以一種建設性和富有成效的方式顯著影響我們的方法，我們預計這將降低成本和時間表，並增加額外的監管信心和確定性。因此，這是一個非常活躍的情況，我們正在密切關注核管理委員會在這方面發佈的各種動態。但可以肯定的是，這可能會相當有建設性，但也可能會對我們實際的監管策略（我稱之爲語義策略）進行一些微調，如果不是更重大的變化的話。換句話說，我們仍然會獲得核管理委員會的許可，但由於核管理委員會正在發生的變化，我們獲取許可的方式可能會有所不同。

也就是說，我們一直在準備並繼續推進預申請流程，該流程涉及一些通用的或跨領域的、對我們獲得許可至關重要的問題。這些問題將爲我們奠定基礎，以便我們在未來無論NRC採取何種申請結構時都能有所參考。再次強調，目前我們仍然預期會獲得52部分的聯合許可證，但這僅僅是因爲我們還沒有看到新選項菜單的具體內容，而這些預計將在未來幾個月內揭曉，屆時我們將據此調整策略。

但有幾個關鍵點是我們明顯可以看到的：首先是在美國能源部授權下推進愛達荷州奧羅拉核電站項目的經驗，經歷DOE的監管流程，並讓NRC參與其中，採用迭代方法，邊建設、邊擴展並從中吸取經驗，再將其應用到其他場景。除此之外，我們在同位素方面的NRC許可上也已取得了進展，現已獲得了NRC許可證，這是一個巨大的成功。

針對您問題的後半部分，Dimple，是的，我們在去年秋天因政府停擺而導致該許可申請出現了一些延誤。但現在我們已經拿到了許可證，可以繼續推進了。坦率地說，我沒有看到任何其他因素對我們在NRC和DOE方面正在進行的其他活動產生實質性的影響。但那確實是一個值得注意的問題。

最後我想說的一件重要事情是，在當前框架下——儘管它可能會有一些變化——或者從我們正在申請許可的方法來看，不僅包括材料處理許可證，還包括在同位素方面取得的工作成果，尤其是實際生產反應堆，如我們已花費時間進行NRC預申請的商業版Groves。這與類似Aurora電廠版本的商業路徑有所不同。

我們從上述兩者中所積累的經驗，以及在回收和燃料製造方面取得的經驗是非常有幫助的，因爲我們看到了NRC不同領域之間的聯繫，並能將最佳實踐相互貫通，還可以通過我們的申請開發及與他們的審查過程互動來引導相關工作。這在許多方面都有助於提升效率，並將各個業務單元的最佳實踐整合起來。這對我們來說非常獨特，因爲我們正在承擔廣泛且多樣化的項目集。所以，這就是我如何看待當前形勢的發展方向及其如何向前推進的方式。

接線員

您的下一個問題來自Canaccord Genuity的George Gianarikas。

George Gianarikas

您之前提到過，Aurora發電廠組件的大約70%來自非核供應鏈，我認爲這引入了Kiewit公司。那麼關於75兆瓦反應堆的資本支出有什麼更新嗎？即使無法提供完整信息，能否給出每千瓦成本的一些初步跡象？

雅各布·德維特

是的，我認爲這是我們在建設週期中的一個積極演變的部分。我們關注的是實現速度，因爲對我們而言速度非常重要。這也爲我們提供了深入見解，以便我們在俄亥俄州工廠制定更優化的策略，讓我們能夠根據從愛達荷工廠汲取的經驗進行合理擴展。

這一切都意味着隨着我們進入實際的深度工作階段，超越一些土建和準備工作，我們會獲得更多的信息並適時更新。而在採購方面，我們已經找到了多種方式將日程提前，並找到加速某些事項的方法。其中一個有利因素是我們隨後在俄亥俄州的Aurora工廠，這有助於加速愛達荷州項目的某些部分，從而推動其他組件和其他來源的擴展工作，並可能爲整體發展帶來益處。

因此，我們的一般觀點是，隨着我們在這一過程中不斷推進，隨着我們發展和加強現有的關係，並從不同角度審視成本驅動因素及其非驅動因素，情況也在不斷演變。坦率地說，有些事情不一定值得爲了我們希望看到的第一個工廠的現代化而去推動，特別是在實際供應鏈及其採購方面。所以，爲了加快速度，我們可能會多花一點錢在其他正在處理的事情上。這是一個動態的情況，我們仍在繼續發展並觀察。

不過，最終我的看法是，總體來說，所有這些東西都可以脫離核能的傳統供應鏈而存在，除了燃料部分。但我覺得重要的是，這個模式實際上最近已經被顛覆了，因爲這是我們多年來第一次看到行業的增長。所以，你實際上會看到一些人提出了更具顛覆性的方法，並逐漸摒棄了一些導致顯著成本和低效率的傳統模型和方法，這些方法過去基本上是在整個價值鏈中鎖定現狀的結果。而現在我們看到的一個很酷的現象是，我們的合作伙伴對於如何實現這一點有了更加深思熟慮的參與，並且更建設性地參與到消除之前存在的那些人爲的核電成本倍增因素的工作中。

我知道我經常這麼說，但很難高估現代技術所帶來的價值——也就是去掉其中的一些核電成本倍增因素，對吧？如果你願意稱之爲「核電愚蠢指數」，它的數值真的非常高，而且確實需要通過改變我們的設計方式、儘量減少和削減帶有一些典型核電分類的零件來加以改進，同時利用被動和增強的安全功能。此外，還要通過現代化我們的供應商以及我們自己來交付這些計劃。但我們發現，在某些地方，直接沿用愛達荷工廠的現有遺留方案更容易讓其快速啓動和運行，因爲這更爲重要。但這爲我們奠定了基礎，讓我們知道如何在俄亥俄州解決這個問題，因爲我們學到了最佳實踐。因此，看到這種組合不斷髮展和形成是非常有趣的。

然而，總體而言，我們看到大多數供應鏈中的合作方式發生了很大變化，不再有傳統遺留的要求。我真正的意思是，不採用輕水反應堆實際上是很有建設性的。看似矛盾的是，一個好處是我們不必在帶有歷史成本結構的傳統供應鏈中運作。這實際上非常有價值，因爲它給了我們更多的靈活性，因爲我們大體上不是在購買輕水反應堆的部件。雖然有一些相似之處，但我們並不是輕水反應堆，所以很多東西是不同的。

這給了我們更多的靈活性。它還幫助我們專注於哪些領域需要靈活應對、自行建造，哪些零部件最合理購買以加快進度，或者自行建造並可能擴大規模，或自行建造以解除供應鏈限制，或者僅僅爲了降低成本而自行建造。因此，這是業務的一項積極增長部分，也是我們如何看待資本成本建模和數據集的方式，同時也是看待企業長期成本結構和商業機會的一種方式。

接線員

您的下一個問題來自B. Riley Securities的Ryan Pfingst。

瑞安·平斯特

Jake，作爲對他們之前評論的跟進問題。Meta在其核能RFP流程後選擇了兩家鈉冷反應堆開發商，您能否重申一下您的設計優勢以及Meta爲何選擇它？

雅各布·德維特

是的。我認爲現在的答案是，我想他們看到了我們和泰拉能源之間的快堆技術的好處，對吧？這只是重複了您剛才所說的話。但基本上，我認爲這可以轉化爲幾個向量。一個是技術成熟度，這甚至是許多核專家也大大低估的一點。事實是，作爲一個社會，我們已經建造了很多這樣的工廠，我們也學到了很多關於什麼不起作用和什麼起作用的經驗。

而在美國，特別是我們通過EBR-II和FFTF獲得的經驗，這些核電站能夠實現相當令人興奮的運行特性，無論是在運行容量因子、職業劑量率方面，還是在如何服務和運營這些工廠方面，對吧？它們的運行容量因子具有競爭力，並且在很多情況下超過了當時的輕水反應堆，這顯示了該技術本身的許多固有優勢。這也是唯一一種真正能做到這一點的技術。

除此之外，我認爲有一個明確的項目——就像在鈉作爲相對材料友好的流體的成本效益上有清晰的發展軌跡，使用普遍可用的鋼材即可。換句話說，你可以使用它，並且它與不鏽鋼合金非常兼容。這點在開放供應鏈和降低成本以及避免需要非常奇特合金時可能產生的主要成本驅動因素方面是非常有利的，同時它還不需要加壓。另外，它可以較高溫度下運行，並因此具備被動散熱的特點，這是因爲鈉擁有驚人的熱傳遞特性，還能通過略高的溫度將熱量散發到空氣中。所以總的來說，我會說，這通常轉化爲大量的成本效益，同時也具備強大的運營歷史和技術準備度。我認爲這些都是很大的特點。

理查德·比爾梅爾

而Ryan，也許只是補充幾點。我想正如我們在像這樣的電話會議中繼續強調的那樣，擁有多個密封路徑的重要性，我認爲這是另一個重要的區別點，並且能夠針對那些路徑提供證明點。我認爲在Meta上的另一個重要部分是我們已經有一個優先購買權（ROFR）並在俄亥俄州獲得了土地使用權，我認爲這是另一個重要的優勢。然後我們通過Centrus進一步利用了這一土地使用權。

接線員

您的下一個問題來自Citi的Vikram Bagri。

Vikram Bagri

我有兩個問題，一起問一下。首先，可能是給您的，Craig。您能否談一下Aurora-INL的時間安排？看起來時間表稍微向右移動了一些，措辭從27年末改到了28年初，現在說的是2028年。我這樣理解對嗎？是什麼導致了時間的變化？此外，我還看到這是一個75兆瓦的反應堆。

您能否談談這個反應堆的資本支出要求會是多少或何時會有更清晰的資本支出要求？其次，對於您，Jake，我看到你們進行了快譜鈈臨界實驗。您能否分享一下這包含什麼內容以及我們期待已久的鈈分配的時間預期？

Richard Bealmear

是的，關於您問題的最後一部分，我先回答這個問題，我們仍在做大量工作。Jake提到了挑戰成本與時間線之間的這種動態關係，因爲試圖提前時間線可能會涉及成本因素，我們正努力平衡這兩者。我認爲在今年晚些時候我們將有更多信息可以分享，包括第一個資產的成本情況以及我們如何在未來部署中降低成本。

關於時間線，我認爲我在各種投資者會議中一直表達得很一致，我們的目標是2028年的時間線。我們知道這是一個激進的目標，但我們感覺行業和客戶正在推動我們實現這些時間表。而且，我認爲在像Growth這樣的項目上進行工作也很重要，我們可以學習如何降低資本成本並學習如何縮短項目時間線。

雅各布·德維特

我認爲我們看到的一件事是——就像我們現在所經歷的那樣，基本上時間線因素就是我們在整合所有這些事情，對吧？比如，我們有希望在今年開始實現一些重要的建設里程碑，進行一些工廠調試工作，但要讓整個工廠進入核熱生產階段，真的要到2028年才能實現，對吧？這就是實際情況。所以我認爲在這一點上，我們看到了時間表的排布大致就是這樣。

我們一直在尋找可能縮短部分工期的不同方式，可能會有一些方法有所幫助。但很多取決於我們如何執行、快速建造這個項目，並迅速通過學習和迭代過程。這點很重要，因爲我們也在確保吸取經驗教訓，而不是爲了實施所有這些東西重新設計，這對俄亥俄州的工作也有幫助。這很重要，因爲這意味着後續電廠將明顯體現這些改進。這也是小型反應堆的關鍵點，對吧？迭代的成本和時間線要低得多。這才是真正推動學習和規模效應的方式，正如我們在各處所見。

關於鈈的進展，是的，非常酷。我們得以與洛斯阿拉莫斯國家實驗室合作，並前往內華達國家安全試驗場。基本上，我們處理的是一個小型鈈金屬組件，使用鈾作爲反射層，鈈作爲主要燃料，並進行了臨界基準測試以及一些反應性測量，這意味着你實際上是在給系統輸入一些功率，稍微加熱它，並觀察熱膨脹和其他導致系統自然關閉的效果。

這很重要，因爲雖然許多數據已經存在，但以這種方式操作幫助我們在某些對我們用途特別相關的範圍內獲得了更高的精度，也增強了我們的整體模型用於驗證目的。真的很酷，因爲我們確實做到了，對吧？我認爲從熱功率的角度來看，最多隻輸入了幾千瓦，但在一個非常小的系統中，這很重要，它能夠加熱系統，我們也得以看到所有那些極其快速的動力學反應和響應。我以前接觸過快中子反應堆系統，但這個系統的行爲甚至更快。它的響應非常非常靈敏，太棒了。他們運行這個系統的方式完全證明了一個小型緊密耦合快中子反應堆在固有反饋等方面是多麼強大。

所以那很有幫助。我們預計那裏還會有更多的工作要做，這將進一步提高保真度，從而提升反應堆性能並減少整個系統中的不確定性，最終轉化爲節省或賺取更多資金，對雙方都有利。另一部分涉及鈈獎項，我們預期這些事項會有所進展。我知道能源部正在積極審查他們發佈的申請請求，我們對自己的定位感到非常興奮。但時間表方面，我想我們會密切關注本季度的發展，不過這取決於一些仍在演變的因素。

接線員

您的下一個問題來自Seaport Research Partners的Jeffrey Campbell。

傑弗裏·坎貝爾

我的第一個問題是，您提到的去轉化討論是否會導致Centrus增加其目前較小規模的濃縮能力？還是說您認爲去轉化能力獨立於任何特定的鈾濃縮供應商？

雅各布·德維特

我是指從我們研究並通過開發的去轉化技術角度來看，它非常靈活。它是基於六氟化鈾（UF6）輸入的。我們試圖提供一些我們認爲可以幫助擴大規模並在設施層面更有效降低成本的東西。因此它非常靈活。我們之所以最初與Centrus探討這個技術，部分原因是我們位於俄亥俄州的地理位置，而且我們將要在他們附近建造大量工廠。

在那裏部署去轉化、潛在的燃料製造和反應堆都有顯著的規模經濟效益。所以你會擁有一個很酷的園區，覆蓋從濃縮到去轉化再到製造，直到實際反應堆的全流程，都集中在這個一般區域，在一個非常有吸引力的整體市場中。這就是我們如何看待這一機會的。我們看到的空間是——我認爲我們有一些很酷的技術組件，我們渴望探索與他們的設施和方法結合的樣子。當然，目標是支持他們的大幅增長和擴張。

但沒錯，我們認爲這廣泛適用於任何類型的六氟化鈾方法。所以不論是所謂的傳統離心機濃縮方法，當我們與其他採用六氟化鈾進行不同工藝的濃縮公司交談時，也能發現類似的好處。還有一些其他技術開發者正在從事真正的金屬對金屬濃縮工作，顯然，這種情況下不需要去轉化。對我們而言，這也很棒，因爲你可以直接把金屬投入製造環節。這就是我們如何看待當前整體格局的方式。

傑弗裏·坎貝爾

我的第二個問題是，我覺得你關於追求不同許可途徑的觀點很有趣。具體到燃料和燃料回收，爲什麼你們選擇在田納西州走NRC的許可途徑？這與能源部在愛達荷國家實驗室（INL）的燃料設施許可有何不同？

雅各布·德維特

是的。正如我們所看到的，DOE INL在這方面設置得很好——首先，我們需要爲極光工廠生產燃料。所以很久以前我們就問，我們在哪裏可以做到這一點，最快的方法是什麼？當時的情況，現在依然如此，就是使用他們現有的建築之一，並在那裏安裝製造設備。但我們要儘可能快地擴大規模。既然已經處於DOE的設施中，讓它在他們的監督下是有道理的。所以我們考慮如何根據反應堆試點項目和燃料生產線試點項目來擴大規模。

在商業用途方面，特別是圍繞回收的，鑑於其位置和設計是一個完全商業化的設施，我們認爲採用NRC許可的方式是有必要的。順便說一下，我們也已經與NRC就燃料製造進行了預申請接觸，因爲在某個時候，我們將需要全面的商業化燃料製造。因此，這項工作最終也將成爲NRC許可的一部分。但是，能夠在DOE授權下實際建造並運營這些設施，通過反覆進行許可、監管監督和執行，進展更快，並且該計劃已經在燃料方面有所體現。

至於NRC方面，我們看到這些會轉化爲NRC許可，或者至少有助於告知我們全盤轉向完全的NRC許可商業燃料製造設施的方向。類似地，我們在回收部分也處於這一階段，那裏還需要進行更多的預申請工作，因爲我認爲，涉及更多基本的許可類主題在回收領域。這就是爲什麼我們已經在這個問題上努力了好幾年，並且爲何在完成預申請方面的大部分主要事項後，我們對進入這種滾動準備審查感到非常興奮。

所以，這部分故事可能有點被低估了，但在田納西州回收設施的NRC許可方面取得的進展確實令人振奮。看到爲此投入了多少工作以及通過預申請爲完整申請提交所做的準備工作進展如此之大，真的令人震驚。

話雖如此，隨着DOE生命週期計劃的出臺，如果通過DOE授權的方式推進一個試點設施的回收路徑是合理的，我也不會感到驚訝。我們會評估是否有必要這麼做。如果有意義的話，我們將借鑑學到的經驗教訓走向那一步，同時繼續與NRC合作實現全面商業化規模。但我們認爲所有這些DOE途徑都使我們能夠更快速地邁向首次試驗型項目，併爲我們更大規模的NRC許可做好更好的準備。

接線員

您的下一個問題來自H.C. Wainwright的Sameer Joshi。

Sameer Joshi

我只有一條關於原子鍊金術森林測試反應堆的問題。距離你們7月4日的目標臨界還有大約3.5個月。還有一些施工未完成，一些輔助設備採購尚未完成。你們對能否按時達成這個目標有多大信心？

雅各布·德維特

是的。我是說，這對公司來說是一次非常棒的集運驅動，既能快速設計和建造，又能快速吸取教訓並迅速迭代。所以當你看到這已經取得了多大的進展時，我們對能夠達到或超越那個——也就是能拔出控制棒、使系統進入臨界狀態的日期——感到相當有信心。燃料已經訂購了。大部分主要設備也已經訂好了。不過還有一些工作要做，看看我們能做什麼來確保爲自己爭取足夠的緩衝時間，以接收和管理所有這些物資。

但這是一項物流上的努力，需要把所有的許可步驟與接收燃料的能力、裝載燃料、手頭有設備配合起來，並嘗試尋找一些方法可能加快我們提出解決方案的速度，以便能擁有當前可用的適合的東西，而不是等到我們想要更大規模商用化以及在某些方面實現儀器和檢測的可替換性。但這也是這個設施這一特點的一部分用途。它讓我們能夠運行它，使用現有的資源，然後有一定的靈活性把這些東西調整進去。

但你看這已經走了多遠了——從一片空地到開挖，再到給地基澆築混凝土、放置容器、裝填、搭建結構、把其他主要事項安排好、準備好接收和安裝的東西，這一切都匯聚在一起令人非常興奮。所以我們對此感覺非常好。這是一個挑戰，不會容易，但我們對目前的處境感覺很好。而我也一直在思考，如何確保我們可以更快地前進，並做得更好。

另外一件有趣的事是，可能會有一些其他公司在這個日期之前實現臨界，這是非常令人興奮的，因爲正如我所說，這表明了有一系列的解決方案將實現這一點。這個方案的偉大之處在於它包括了真正的土木工程。而其他一些方案則只是處於不同的規模。所以它們並沒有相同的那種努力程度，或者可能是利用了來自能源部（DOE）設施或庫存的現有預製燃料及其他東西，讓你可以達到那種臨界里程碑，這也很棒，真的很重要。

但在這一過程中我們學到的一點，也是讓我對Groves感到非常興奮的是，這是一個完整的設計建造過程，並沒有使用已有的東西，對吧？我的意思是，是的，我們的供應商那裏有一些庫存和貨架上的東西，但我們並不是在使用別人已經制造出來並存放在某處能源部倉庫裏的燃料之類的。整個項目幾乎是從零開始的。這是一個相當有力的故事，展示了我們以及我們實際建造和交付的能力，能夠如此迅速地執行並在真正意義上創造新聞——這將會非常酷。

接線員

您下一個問題來自BTIG的Sherif Elmaghrabi。

Sherif Elmaghrabi

今天只有一個問題給我。Craig提到你們在俄亥俄州的土地幫助贏得了與Meta的交易。我相信你們是通過該州經濟發展委員會的幫助獲得了那塊土地。那麼您能否談談他們爲什麼認爲Aurora發電站是這塊土地的一個有吸引力的用途？您是否看到其他州也有類似的機會？

雅各布·德維特

是的。這個問題非常好，這讓我回想起當初的戰略願景，我認爲Caroline，這位聯合創始人，以及我們團隊中的其他成員都看到了聯邦土地資源方面的這些機會——那些正在被清理、重新利用並用於經濟開發的土地，而聯邦政府在這方面佔據了非常好的位置，對吧？如果你不熟悉這個地點，那裏曾是世界上最大的濃縮工廠之一所在地。

這是令人難以置信的工業力量和實力的象徵。然而，隨着該工廠逐步退役，他們開始考慮重新規劃這片土地的用途，這就成爲了一個機會：『嘿，這裏有大量的基礎設施，可以合理地加以利用，我們應該這麼做。』因此，在ChatGPT出現之前，甚至在電力需求拐點來臨之前，我們就已經意識到，這裏可能有機會建設一些發電廠。我們需要Centrus提供燃料，因此幾年前我們宣佈與他們建立合作關係，以便未來向他們出售電力，並在那裏建設包括電廠在內的基礎設施。於是我們便開始與他們合作以實現這一目標，並且制定了相應的願景。然後突然間，所有的有利條件都在相對較短的時間內匯聚在一起，我們認爲這一戰略定位非常有價值。

在推進這項工作的過程中，我們也發現了你所提到的一點，即如果我們能夠在合適的時間，以戰略性的方式在其他地點採取類似行動，就會發現一些非常好的機會。所以這就是我們現在正在做的事情。正如我早些時候在電話中提到過的，我們要做的一切都是爲了向客戶提供電力，這也爲我們提供了更多的機會，從某些方面來說，它不僅讓我們能夠做得更多，還能通過自主開發來更高效、更具成本效益地完成任務，同時充分利用我們的優勢。因此，與其與其他擁有土地的公司合作，不如我們自己開發土地，或者與合作伙伴共同開發土地，並引入電力供應，這對我們的業務來說是一個重要的差異化因素。

所以我們對我們所看到的機會感到相當興奮。由於我們的商業模式，我們必須解決這些問題，這一點很重要，因爲我們被迫去解決那些讓部署變得困難的棘手問題——不僅僅是反應堆的建造本身，而是圍繞它的所有相關事項。我們在這方面的見解實際上使我們能夠通過解決這些問題創造巨大的價值。是的，我們看到了這些機會，也看到了其他令人興奮的機會。他們之所以選擇與我們合作，是因爲他們希望在該地區發展核能，因爲那裏有很強的核能歷史背景。他們也希望推動經濟增長，因爲過去當地有很多工作崗位，但在設施逐步退役的過程中，這些崗位正在減少。而我們在支持這一轉型方面處於有利地位。

現在我們在那裏的佈局更大了，因此會帶來很多機會。我認爲他們還看到了一點——當然，這是我個人對他們意圖的解讀。我的意思是，直接問他們才是最好的方式。但我想他們也看到了，建設電力和基礎設施是非常有益的，因爲它會產生光環效應。再次強調，這發生在整個數據中心熱潮之前，但它確實爲其他行業帶來了光環效應。顯然，現在數據中心得到了很多關注，但我認爲他們當時看到的是，如果你在這裏建造發電廠，很可能會帶來其他附帶的機會。所以我覺得這就是他們當時的看法，也是我們的看法。

接線員

你的下一個問題來自Craig-Hallum的Eric Stine。

埃裏克·斯廷

顯然，與Meta達成的協議非常重要，因爲這不僅創建了一個預付款機制，而且我還假設它是基於一份固定購電協議（PPA）的。所以想了解一下這方面的進展情況。您提到其他潛在客戶也可能希望效仿這種模式，那麼能否談一下與其他潛在客戶的PPA討論情況？

雅各布·德維特

是的。我覺得可以這樣理解，這是我們看待市場格局時感到自豪的一件事情，也就是我們通過自身定位所帶來的優勢所在——電力是許多人的巨大需求，而我們與Meta的合作正是基於這樣的定位和結構設計：他們希望我們成功，我們當然也希望自己成功。同時，我們必須確保能夠像他們一樣，有機會以不同方式與不同領域的潛在合作伙伴進行合作。我們試圖制定的協議結構允許我們優先處理俄亥俄州的合作事宜，同時也爲他們提供了選擇權，可以選擇與我們一起在附近擴展，或者在其他地方與我們或其他人合作。

總體而言，我認爲我們現在看到的是——我的意思是，隨着我們現在有了一個實際結構的例子，我們看到外界的關注點和重點確實發生了建設性的變化。所以我們真正在討論的是具有實質意義的、有約束力的採購協議，這些協議模仿了類似的動態機制，使其看起來像是預付款結構，這不僅能幫助我們推動項目的確定性，還能確保我們與真正致力於我們成功的合作伙伴合作，並且這些合作伙伴具備正確的理解以及某種程度上我稱之爲『優雅』的合作方式，同時也表現出他們的承諾，這一點非常重要。

我們發現——我覺得我們的語氣、態度、方法以及我們所進行的對話已經集中到主要玩家身上，他們是值得考慮的對象。自從宣佈那筆交易以來，這種對話實際上有所加速。所以我覺得非常樂觀——我個人對於這一進展如何爲我們未來與Meta以及其他潛在合作伙伴的合作奠定了基礎感到相當興奮。不過，我們也並不認爲需求或興趣會短缺。

我是說，機會太多了，數量巨大。但這個框架的確讓我們能夠更好地知道如何優先選擇合作伙伴，誰會在談判桌上給出正確的東西來顯示作爲合作伙伴的承諾，從而幫助我們成功執行。我希望這能回答您的問題。Craig，如果您還有什麼想補充的，請講……

理查德·比爾梅爾

不，我覺得這樣很好。

埃裏克·斯坦

好的，那麼接下來，我的意思是下一步是不是會看到與Meta簽署一份固定購電協議（PPA）。我的意思是，既然現在有了這個機制，這就是正確的思考方式嗎？比如，無論是與Meta還是其他公司，都會是一份固定的購電協議，以便在此基礎上推動這個項目的發展，尤其是在俄亥俄州南部地區？

雅各布·德維特

是的，我想明確一下，這是一個具有約束力的供電承諾——由我們提供電力，他們向我們購買電力。因此，我們認爲這爲後續落實執行鋪平了道路，包括對一些長交期項目如燃料及其他物品的預先採購工作，同時確保項目進入這些階段。然後，是的，最終轉化爲一份購電協議（PPA）。

我知道我們已經說了很久，但我們對待客戶的方式並不是急於達成購電協議（PPA），而是找到更好的具有約束力的採購結構。這正是我們一直以來的想法，因爲過早定義PPA並不是正確的答案，我們需要一種具有約束力的承諾，從而爲我們後續擴展到合適的PPA結構奠定基礎。這是非常重要的一點區分或差異化因素，因爲它使我們在與客戶合作過程中能夠逐漸定義這個結構。

所以是的，在展望未來一年左右的時間裏，我認爲我們會看到PPA逐步成形。但時間表會根據具體需求和如何最好地構建它而有所調整。不過最終重要的是，這是一份有約束力的採購協議和支持它的具有約束力的協議。

理查德·比爾梅爾

而且Jake，我想補充一句，我們正努力將資產部署計劃與PPA的商業討論同步推進，以確保我們能夠獲得適當的資產層面回報。但顯然，正如Jake提到的，與Meta達成的鎖定元素確實爲我們打算在俄亥俄州開展的項目提供了重要的支持。

接線員

下一個問題來自Cantor Fitzgerald的Derek Soderberg。

Derek Soderberg

我就一個問題。Jake，政府政策及整體監管環境一直非常支持。我想知道，基於你們與能源部（DOE）和核管理委員會（NRC）的持續對話，你是否預計今年會有任何新的政府計劃或監管變化，可能幫助你們更快地推進計劃？

雅各布·德維特

是的，我認爲我們看到的是政府在這方面——之前已經對Dimple給出過一個非常長遠的回答。我們認爲會有一些額外的聯邦行動繼續提供支持，並嘗試通過不同的方式來加速這一進程。我認爲《核燃料生命週期倡議》是一個重要的舉措。我覺得這一點也被大大低估了，它實際上爲聯邦政府對那些致力於解決核燃料循環後端問題的州做出重大承諾奠定了基礎，而這種自然經濟發展的路徑將會圍繞再循環展開。

因此，我們對這項計劃及其帶來的益處感到非常興奮。除此之外，行政命令方面，圍繞核管理委員會（NRC）的改革和現代化工作仍在持續推進，其中包括大量用於現代化和更新其整套法規的工作。我們已經看到其中一些開始顯現效果，但我們知道還有更多即將出台。從目前來看，總體情況是非常積極的。

因此，我們預計將會有更多的明確性、更確定的時間表、縮短的時間線以及全面降低的成本涉及對我們來說許多相關事項。由於我們有很多項目，同時我們在各個領域做了很多事情，因爲整合這些事項的機會，我們認爲這些都將爲我們帶來非常有利的好處。在某種程度上，我們的敏捷性和靈活性使我們比已經提交許可申請的公司更有優勢去利用這些機會。雖然聽起來有點奇怪，但這確實是我們的看法。

接線員

我們還有時間再回答一個問題，這個問題來自Tuohy Brothers的Craig Shere。

克雷格·謝爾

關於Brian在2027年的資本支出問題，Craig，你似乎暗示投資支出可能會繼續保持在2026年的水平。根據審批和合作夥伴的資金情況，是否有可能看到進一步的增長延續到明年？考慮到看起來有$25億的現金和投資（包括一月份的ATM融資），是否可以合理地說這足以支撐至少到明年？最後，在INL是否有足夠的燃料來支持那75兆瓦的項目？

理查德·比爾梅爾

我會讓Jake回答最後一個問題，但我們爲2026年及以後做了非常充足的資本準備。不過——正如我們在之前的討論中提到過的，有一件事我們還沒有能夠執行，但它絕對是我們整體長期資本戰略的一部分，那就是我們可能在資產層面融資方法上能做些什麼。比如說項目融資。至於支出水平，我認爲Jake提到了Oklo在過去2.5年裏所經歷的事情：意料之外的變化時常發生，因爲我覺得眼前的機會比去年這個時候更多了。

但我確實認爲接下來幾年會發生的是，隨着我們的項目推進，特別是在燃料領域，我們談了很多關於回收的內容，我預計資本分配會隨着時間逐漸改變，這也是爲什麼我認爲能夠證明我們在資本市場籌集資金的能力是很重要的。未來我們還有其他選擇，比如項目融資。我們正與能源部——以前是貸款項目辦公室的EDF進行討論。我們確保在Graeme Johnston領導下的財務團隊一直專注於下一步行動。我對團隊在2025年所取得的成績感到十分自豪。

接線員

這結束了我們的問答環節。現在我想把會議交還給公司的聯合創始人兼首席執行官Jake Dewitte，請他作閉幕發言。

雅各布·德維特

謝謝大家，感謝各位今天加入我們的會議，並了解我們將要把握並執行的所有機會的最新動態。2025年是非常令人興奮的一年，以高調收尾，並且本季度也取得了非常好的開端，部分原因是我們達成了Meta公告中提到的一些里程碑。

我認爲隨着我們逐步擴大建設並進入執行階段，我們已經處於一個非常有利的位置，通過實踐學習，而這一點自上世紀60年代以來基本上還沒有在覈生態系統中有過顯著的表現。因此，這對行業來說是一個非常激動人心的時刻，也是一個在現代背景下學到各種新東西的好時機，包括如何最好地設計、建造、部署並在整個生態系統中實現規模化擴展。

鑑於我們的定位、姿態和商業模式，我們還特別適合去深入了解我們可以創造價值的機會所在，無論是我們自己構建事物、收購、合併或購買公司，還是僅僅與他人合作採購供應品或材料。這爲我們提供了許多關於如何在此執行的寶貴見解。這是當前的關鍵所在。

我們所解決的問題是廣泛、規模化地推進核能執行，這實際上轉化爲我們如何建設、如何取得許可、如何運營、如何在內部進行資源和供應，以及完成我們需要做的一切來實現目標。我們在同位素方面取得的進展也讓我們倍感興奮。我們已經證明可以獲得美國核管會（NRC）許可證，並且能夠根據能源部（DOE）授權在多條線路上執行任務。我們也展示了可以在極短時間內建造真實的物理資產——一座真正的反應堆，並將所有學到的經驗教訓內化，包括那些困難的部分、較爲容易的部分、不起作用的地方和有效的部分，並幫助我們將這些經驗應用到未來的發展中，爭取在7月4日前啓動該反應堆，這對我們來說將是一個非常令人激動的里程碑。

那麼，在此我要再次感謝所有參與的人，並期待下一次季度更新。謝謝大家。

接線員

女士們、先生們，今天的電話會議到此結束。感謝各位的參與，現在大家可以斷開了。

詳細信息請訪問 Oklo Inc 投資者關係

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